穆迪-金融行業(yè)：中國金融機構(gòu)2023年主要信用驅(qū)動因素

研究報告Moody。INVESTORSSERVICE中國金融機構(gòu)2023年主要信用驅(qū)動因素行業(yè)深度研究此報告巷于2023年1月12口發(fā)表的穆迪報告FinancialInstitutions-China:KeyCreditDriversfor2023的中文翻譯本。（中文為翻譯稿,如有出入,以英文為準）2023年1月12日

中國經(jīng)濟增長放緩、房地產(chǎn)市場下滑和低利率將影響金融機構(gòu)的增長及盈利能力，同時提高資產(chǎn)風(fēng)險壽險公司、租賃和資產(chǎn)管理公我們對2023年中國金融機構(gòu)的展望為負面，因為雖然證券公司和財險公司的展望穩(wěn)定，但銀行、司的展望均為負面壽險公司、租賃和資產(chǎn)管理公內(nèi)外挑戰(zhàn)夾擊之下，GDP增速回升幅度不會太大房地產(chǎn)業(yè)下滑造成資產(chǎn)風(fēng)險和蔓延風(fēng)險?我們預(yù)計2023年和內(nèi)外挑戰(zhàn)夾擊之下，GDP增速回升幅度不會太大房地產(chǎn)業(yè)下滑造成資產(chǎn)風(fēng)險和蔓延風(fēng)險?我們預(yù)計2023年和2024年實際GDP增速將從2022年的3%小幅升至4%,但仍將低于歷史水平?經(jīng)濟增速溫和反彈意味著信貸需求僅會從較低的基數(shù)逐漸回升，而保險等金融產(chǎn)品的需求仍將疲弱?金融機構(gòu)的資產(chǎn)風(fēng)險也會上升，不過大型金融機構(gòu)近年來對貸款與投資的態(tài)度日趨審慎，這將限制資產(chǎn)質(zhì)量趨弱的程度?房地產(chǎn)業(yè)的下滑將繼續(xù)對金融機構(gòu)造成資產(chǎn)風(fēng)險和蔓延風(fēng)險?政府已出臺更多綜合性措施來支持房地產(chǎn)業(yè)及降低蔓延風(fēng)險，但這些措施需要時日方能產(chǎn)生理想的成效?主要的全國性銀行、保險公司、證券公司和租賃公司對受困開發(fā)商的直接散口不大,但部分區(qū)域性銀行、信托公司和資產(chǎn)管理公司的此類敞口可能較大盡管進一步降息的空間有限，但低利率將影

響盈利能力?低利率將對金融機構(gòu)的生息資產(chǎn)收益率和投資回報產(chǎn)生壓力，但可支持企業(yè)和零售借款人的償債能力?較低的資金成本將更有利于大量依賴批發(fā)資金的金融機構(gòu)，例如某些股份制商業(yè)銀行、城商行、證券公司和租賃公司?長期低利率會進一步壓縮壽險公司的利差,并加大利差損風(fēng)險防疫政策反映了社會挑戰(zhàn)?防疫政策放松最終會通過消費與需求的回升支持經(jīng)濟增長，但短期不確定性和疫情持續(xù)造成的沖擊將繼續(xù)阻礙經(jīng)濟復(fù)蘇，并提高金融機構(gòu)的資產(chǎn)風(fēng)險?盡管交通流量減少幫助改善了財產(chǎn)及意外保險公司的車險業(yè)務(wù)承保盈利能力，但之前嚴格的防疫政策已影響了消費貸款增長和壽險產(chǎn)品銷售，其恢復(fù)需要時間MOODY'SINVESTORSSERVICEMOODY'SINVESTORSSERVICE中國金融機構(gòu)：2023年主要信用驅(qū)動因素 2雖然貨幣政策較為寬松，但在經(jīng)濟增速溫和反彈和信貸需求疲弱的情況下，運營環(huán)境仍將具有挑戰(zhàn)性?經(jīng)濟增速將溫和回升，但仍會低于歷史水平，原因是房地產(chǎn)市場低迷、疫情造成沖擊以及外需不振|nn, ?經(jīng)濟増速的小幅反彈將影響信貸與金融產(chǎn)品的需求枯言 ?雖然低利率構(gòu)成支撐，但經(jīng)濟增長放緩可能會削弱企業(yè)和零售借款人的償債能力中國經(jīng)濟增速仍將低于歷史水平^名義GDP25—調(diào)整后社會融資總量余額 M2^名義GDP25—調(diào)整后社會融資總量余額 M2増長率05050211(％)冊乂智廿叵注：杜會融資總技是衝鼠整體金融體察中信貸的官方指札包括常規(guī)根行貸款、彫了銀行活動'宣接融資（価券和股票融實）及其他㈣小甑貸*）.調(diào)整后社會融資總量反映了我們的以下調(diào)整：⑴不包括股票融資：（2）從2015年5月起計入地方政府債務(wù)丑換計劃造成的偏差:（3）從2017年1J］幷始本鈉入存軟性金融機構(gòu)的梳產(chǎn)支持證券、銀行核絹和地方政購專項位,以檢持數(shù)摳致性.段料來源；人行、國家統(tǒng)計局MOODY'SINVESTORSSERVICE中國金融機構(gòu)：2023年主要信用驅(qū)動因素MOODY'SINVESTORSSERVICE盡管金融機構(gòu)的直接敞口不大，但房地產(chǎn)業(yè)仍對金融機構(gòu)造成資產(chǎn)風(fēng)險和蔓延風(fēng)險?政府己出臺更多綜合性政策來支持房地產(chǎn)業(yè)及降低蔓延風(fēng)險，但這些措施需要時日方能產(chǎn)生理想的成效?房地產(chǎn)業(yè)的下滑反映了中國經(jīng)濟增長的轉(zhuǎn)型風(fēng)險，對金融機構(gòu)造成資產(chǎn)風(fēng)險和蔓延風(fēng)險?主要的全國性銀行、保險公司、證券公司和租賃公司對受困開發(fā)商的直接敞口不大，但部分區(qū)域性銀行、信托公司和即叫 資產(chǎn)管理公司的此類敞口可能較大房地產(chǎn)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)對GDP作出重要貢獻金融機構(gòu)對房地產(chǎn)開發(fā)商的直接敞口不大資樸來濁：萬褂信息技術(shù)股份有限公司、投資若服務(wù)公司■房地產(chǎn)業(yè)對GDP的直接貢獻■房地產(chǎn)業(yè)対GDP的間接貢獻資科來源1稼辿投資右服務(wù)公司MOODY'SINVESTORSSERVICEMOODY'SINVESTORSSERVICE中國金融機構(gòu)：2023年主要信用驅(qū)動因素 4MOODY'SINVESTORSSERVICE MOODY'SINVESTORSSERVICE 中國金融機構(gòu)：2023年主要信用驅(qū)動因素 ? 提交反饋意見分析師聯(lián)系人? 提交反饋意見萬穎副總裁?高級分析師yulia.wan@+86.21.2057.4017鄭曉蕾助理副總裁?分析師eva.zheng@+852.3758.1332郭嘉銘助理副總裁?分析師kelvin.kwok@+852.3758.1516孔祥安朱茜黃晨副總裁?高級信用評級主任副總裁?高級信用評級主任副董事總經(jīng)理sean.hung@aian.zhu@chen.huang@+852.3758.1503+86.21.2057.4098+852.3758.1553SophiaLee嚴溢敏副董事總經(jīng)理董事總經(jīng)理soDhia.lee@sally.yim@+852.3758.1357+852.3758.1450本報告并非信用評級行動公告。對于本報告中涉及的任何信用評級，請參閱httDS：//ratinQS.moodY發(fā)行人/交易專頁,『解最新評級行動信息和評級歷史。本報告并非信用評級行動公告.對于本報吿中涉及的任何信用評級?請參閱發(fā)行人/交易專頁.了解最新評級行動信息和評級歷史.?2023.梆迪公“j（Moody'sCorporation）.棵迪投資者服務(wù)公奇（Mood/sInveslorsService.Inc.）、Moody'sAnalytics.Inc.和/詼Jt許可人及關(guān)聯(lián)公司（統(tǒng)稱“格迪-）.版權(quán)所有,，印必究，椿迪信用評級關(guān)聯(lián)公司所發(fā)布的信用評級是他們對實體、信用承諾、債務(wù)或債務(wù)證券的相對未來信用心的當(dāng)前食見，林迪出版的材料、產(chǎn)品、報務(wù)和信息（統(tǒng)禰“出版物"）可能包括該等當(dāng)前意見.穆迪將信用風(fēng)險定義為某實體可能無法履行其到期的合同財務(wù)義務(wù)的風(fēng)險，以及在發(fā)生違約或損害事件時的預(yù)計財務(wù)扱失.關(guān)于株遮信用評級所拍的合冋財務(wù)義務(wù)的種類的信息請見相關(guān)的株遮評敏符號和定義出版物.信用評彼并不針對任何其他風(fēng)險，包括但不限于：流動性風(fēng)險、市場價值風(fēng)險或價格波動，信用評級、非信用怦估（“評估”）以及穢濁出版物中包括的其他意見并非對當(dāng)前或歷史専實的陳述.棒迪出版物也可能包括由Moody'sAnalytics.Inc.和/或其關(guān)聯(lián)公司發(fā)布的以量化模型為基礎(chǔ)的信用風(fēng)險預(yù)測以及相關(guān)的意見或評論?楊遼信用評級、評估、其他意見及出版物并不構(gòu)成或提供投資或財務(wù)移迪信用評坂、評估、其他意見及出版物亦非關(guān)于購買、岀售或持有特定證券的推薦意見，也不能提供該奇意見.穂迪信用評級、評估、其他意見和出版物均不會評論某項投資是否適合任何特定投資者.様?shù)习l(fā)布信用評級、評估和其他憲見及出版其出版物之時預(yù)期并理解每位投咬者將以應(yīng)有的通慎態(tài)度自主研究和評估其期燃購買、持有或出售的每項i￡券.格迪伯用評坂'怦估、，他意見和出版物不適干散戶投資者的使宙?如散戶投資看在做投資決定時使用穆迪伯用評級'評估、火他意見或出版物將是革宰H不合。的.如有疑何.您應(yīng)與您的財務(wù)顧問或共他專業(yè)顧問聯(lián)系，本文所我所有倍息均受法律（包括但不限J?版權(quán)法）保護,未經(jīng)＜8迪事先書面許“J,任何人均不得以任何形式、方式或途徑對該等信息全飾或部分進行夏副或翻印、震新包裝、誑一步傳犢、傳送,散布、分發(fā)或軸肯,或存偷供日后任何上述目的使用，任何人不褂汚梅迪伯用評級、評估、其他意見和出版物作為墓「監(jiān)管目的而定義的基ill（benchmark）.亦不御以訶能導(dǎo)致極迪佰用評坂、評估、其他。見和出版物坡視為基準的任何方式使用筷迪信用評級、計估、K他卷處和出版物，木文所裁所有信恩均系從其相信為準確和可林的來說獲復(fù)，然而，由于可陸會出現(xiàn)人為此機械精誤以及其他因素，木文所就所有信恩均按“原樣"提供?不咐帶任何形式的保證.程迪會采取所。必要措施?使只在投F信用評級時案用的侑息只備足夠質(zhì)辱?并未門程迪認為是可啓的未滁.包括獨立的毎M*禰（如詁當(dāng)），機構(gòu)，亦小能對計級過，或龍小其岀廠物時收到的信息.佃彳饑'i況下均獨立地進行核實或爾認.在法倬允許的。陽內(nèi).就因本史所莪信.恩'或本文所教信恩的使用或未能使用面引起的或與之相關(guān)的任何個人或?qū)嶓w的任何間接'特殊、匚果性或附帶性損央或損,占，根迪及其董導(dǎo)、高坂管理人員、員工、代理、代表、許可人和供應(yīng)商均不承擔(dān)任fijfiffi.即使播迪或其任何董事、商級濘理人員?員1：、代理'代&、許可人或供成簡鍛小碗告知該紗損失或損害的訶能件，包括但不限于：（a）任何汽詢或未來的利潤損火或（b）因并非根迪特定信用評級的評坂對數(shù)的金融工JI引起的任何損失或損H?在法律允許的葩世內(nèi)，就囚本文所我信息、或本文所莪信恩的使用或未能使用而引起的成與之相關(guān)的任何個人或?qū)嶓w的1*1接戒補償性損夫成損褂.林詢及共董事、高級管理人員.員」:、代㈱、代表、許可入和供應(yīng)商均不知任何責(zé)％.包括伊不限于由穆迪或其任何葢事、有級，理人員,員工、代理、代表、許訶人或供應(yīng)商的疏忽（為曜免跳機不包括法毎氐定不衍排除的歐詐、故無不當(dāng)作為或任何其他類!Hifi任）、或共控制范闈內(nèi)戒超出共控制范探的,發(fā)華件而導(dǎo)致的任何個人城實體的■按詼補f：泄損火或標卜積迪不以任何形式或方式對任何信用怦級、評估、其他童見成信息的準確性、及時性、完贓性、埴銷性或特定用途適用性提供或作出任何明示或暗示的保證.illfSilfi公可CMCO-）全資符。的信用評緩?公可楞迪投資者81務(wù)公可謎此披乾：［救filiiU投資者服務(wù)公可評級的債務(wù)證券（包括公可価和巾政偵、債券、衆(zhòng)榊和倘北采1?）和憂光技的發(fā)行人.在授予任何依用評級之謝己冋意向，迪投資者服務(wù)公切支付1.000關(guān)元至約5.000.000芙兀不等的信用計?級蜃見和眼務(wù)費川，MCO及穗迪投資者毆務(wù)亦執(zhí)行政策及程序以便似持?袍塑投資石服務(wù)信用評級及信用評級過程的獨性.XJMCO芾'K與耕慟實體之師及獲翩也投資占服務(wù)信用計級并2向處券交以委員會公開報吿J5.MC。持股5%以上的務(wù)實體之如】可能存在某伸關(guān)聯(lián)的信息何年會.投資為關(guān)系一公詞治理-?-）＜及股東關(guān)聯(lián)政策”欄內(nèi)刊登.僅炸對澳大利亞的額外條跖任何岀版到澳大利亞的本文件均依據(jù)下述籾0關(guān)聯(lián)公，的澳人利亞金岫務(wù)牌照發(fā)布：MoodysInvestorsServicePtyLimited.澳大利亞商業(yè)注冊號碼（ABN）：61003399657.澳大利亞金恥81務(wù)牌照號碼（AFSL）:336969：及/或Moody'sAnalyticsAustraliaPtyLtd.澳大利業(yè)簡業(yè)注冊號硏（ABN）：94105136972.澳大利亞金敬服務(wù)牌照號碼（AFSL）：383569（視情形而定）木丈件僅向2001年公，，汨.（CorporationsAct2001）弟761G條所。乂的“批發(fā)客戶-提供"Q渤絨。澳大利勺境內(nèi)瀏覽本文件.即代表之W如!ik小您為“批發(fā)客戶”成代去“批發(fā)客戶”瀏堂本文件.炫成應(yīng)代農(nóng)的史體均不會H技誠何接向2001年公討法（CorporationsAct2001）笫761G條所定義的“寫仰客戶”發(fā)布本文件或其內(nèi)容，WiSISHI評級是宜對發(fā)彳「人価務(wù)的話用度的?。北,并1以，1專協(xié)投資。，，「孩血的發(fā)行人股票證券或任何形式的證。的意見.僅時對日本的糧外務(wù)飲：Moody'sJapanK.K.CWKK'）壓MoodysGroupJapanG.K.的全資信用評級廣公禮面后西由經(jīng)迪公可的全資子公“Woody'sOverseasHoldingsInc.全資所“.MoodysSFJapanK.K.（WSFJ-）足MJKK的，項信用評級尸公司.MSFJ不網(wǎng)于關(guān)田全國認定的（-NRSRO-）?Mft.MSFJ授予的信用評泌出INRSRO信用評泱.IINRSROtV;UJif級由拒NRSR。的