農(nóng)林牧漁行業(yè)深度研究報告：金豬十年與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)思考-華創(chuàng)證券雷軼

業(yè)研究業(yè)研究證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載度研究報告金豬十年與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)思考口本文結(jié)合過去多年的產(chǎn)業(yè)研究經(jīng)驗，對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和投資進(jìn)行了一些思考，總結(jié)出諸多要點，考慮到篇幅有限，并未把每個要點展開論述，將來會以系列報告的形式進(jìn)行探討。口農(nóng)業(yè)的本質(zhì)是通過光合作用+人的雙手和智慧，將太陽能轉(zhuǎn)化成植物蛋白，再部分轉(zhuǎn)化成動物蛋白，從田園到餐桌滿足消費者需求的過程。口農(nóng)業(yè)具有每年十萬億的巨大市場空間，但卻以粗放的小農(nóng)模式為供給主體，對于企業(yè)發(fā)展來說，主要挑戰(zhàn)在于自身的能力，我們認(rèn)為戰(zhàn)勝小農(nóng)模式并不容易，一旦做到，發(fā)展空間就會非常大。企業(yè)既要做到低成本，又要做到可快速復(fù)制，需要面對的挑戰(zhàn)較多，且多數(shù)問題是能力范圍以外的。企業(yè)越摸索就越會認(rèn)識到門檻高、細(xì)節(jié)多、人才稀缺、技術(shù)應(yīng)用難、管理難度大，龍頭企業(yè)已經(jīng)花費數(shù)十年才走過了彎路，有了一些經(jīng)驗，而行業(yè)整體工業(yè)化轉(zhuǎn)型則需要更久，并需要萬億級別的資金投入，產(chǎn)業(yè)升級的空間很大，但任重道遠(yuǎn)?？谖覀兎浅Ｓ行乙娮C了一批優(yōu)秀企業(yè)在這樣的背景下開始崛起，他們構(gòu)建的方法論正不斷引領(lǐng)著行業(yè)前進(jìn)。未來十年，行業(yè)各項技術(shù)指標(biāo)雖然在穩(wěn)步前進(jìn)，但隱性成本的顯性化和人力成本的抬高是企業(yè)必須面對的挑戰(zhàn)，這個轉(zhuǎn)型期間，行業(yè)平均成本一定程度上是抬高的，具有工業(yè)化優(yōu)勢的企業(yè)若實現(xiàn)了成本的下降，其回報率有望不降反升，這支撐了這些企業(yè)的長期擴(kuò)張信心。當(dāng)下時點，我們認(rèn)為成本領(lǐng)先、持續(xù)量增的工業(yè)化優(yōu)勢企業(yè)具有很好的長期投資性機(jī)會。口長期來看，農(nóng)業(yè)會是個大市值的行業(yè)。過去因為效率低下、不創(chuàng)造增量價值，資產(chǎn)證券化率低、附加值低、企業(yè)市占率低，導(dǎo)致十萬億市場僅成就一萬億級別的總市值，但效率改善后，或許可以容納十萬億的總市值?？谒伎寄猎阂粋€復(fù)雜流程的生意里面，一個堅持了30年長期主義的企業(yè)，形成了獨特的企業(yè)文化與高效的端到端一體化的全套模式，我們期待一億頭之后有更精彩的故事。口思考海大：本質(zhì)是動物蛋白制造過程中的大鏈主，在這個過程中的種苗、飼料、動保、服務(wù)都涵蓋在內(nèi)，未來甚至?xí)ǜ喹h(huán)節(jié)，由于持續(xù)的效率領(lǐng)先和服務(wù)升級，不斷搶占優(yōu)質(zhì)的養(yǎng)殖戶，天花板不是飼料噸數(shù)，而是附加值的差距×覆蓋的區(qū)域和產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模?？陲L(fēng)險提示:生豬價格波動，突發(fā)大規(guī)模不可控疫病，重大食品安全事件，宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險，極端氣候災(zāi)害導(dǎo)致農(nóng)作物大規(guī)模減產(chǎn)推升糧價。究所業(yè)編號：S0360522060001聯(lián)系人：肖琳行業(yè)基本數(shù)據(jù)只)相對指數(shù)表現(xiàn)%對表現(xiàn)12%21/0721/0921/1222/0222/0422/07-26%林牧漁滬深300相關(guān)研究報告2-06-06220529)：本周豬價小幅上漲，繼續(xù)建議戰(zhàn)略配置動保板塊》2-05-29《農(nóng)業(yè)周報(20220516-20220522)：4月全國生豬22-05-238%7%4.0%農(nóng)林牧漁行業(yè)深度研究報告投資主題報告亮點本文結(jié)合過去多年的產(chǎn)業(yè)研究經(jīng)驗，對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和投資進(jìn)行了一些思考，總結(jié)出諸多要點，考慮到篇幅有限，并未把每個要點展開論述，將來會以系列報告的形式進(jìn)行探討。投資邏輯農(nóng)業(yè)具有每年十萬億的巨大市場空間，但卻以粗放的小農(nóng)模式為供給主體，對于企業(yè)發(fā)展來說，主要挑戰(zhàn)在于自身的能力，我們認(rèn)為戰(zhàn)勝小農(nóng)模式并不容易，一旦做到，發(fā)展空間就會非常大。企業(yè)既要做到低成本，又要做到可快速復(fù)制，需要面對的挑戰(zhàn)較多，且多數(shù)問題是能力范圍以外的。企業(yè)越摸索就越會認(rèn)識到門檻高、細(xì)節(jié)多、人才稀缺、技術(shù)應(yīng)用難、管理難度大，龍頭企業(yè)已經(jīng)花費數(shù)十年才走過了彎路，有了一些經(jīng)驗，而行業(yè)整體工業(yè)化轉(zhuǎn)型則需要更久，并需要萬億級別的資金投入，產(chǎn)業(yè)升級的空間很大，但任重我們非常有幸見證了一批優(yōu)秀企業(yè)在這樣的背景下開始崛起，他們構(gòu)建的方法論正不斷引領(lǐng)著行業(yè)前進(jìn)。未來十年，行業(yè)各項技術(shù)指標(biāo)雖然在穩(wěn)步前進(jìn)，但隱性成本的顯性化和人力成本的抬高是企業(yè)必須面對的挑戰(zhàn)，這個轉(zhuǎn)型期間，行業(yè)平均成本一定程度上是抬高的，具有工業(yè)化優(yōu)勢的企業(yè)若實現(xiàn)了成本的下降，其回報率有望不降反升，這支撐了這些企業(yè)的長期擴(kuò)張信心。當(dāng)下時點，我們認(rèn)為成本領(lǐng)先、持續(xù)量增的工業(yè)化優(yōu)勢企業(yè)具有很好的長期投資性機(jī)會。長期來看，農(nóng)業(yè)會是個大市值的行業(yè)。過去因為效率低下、不創(chuàng)造增量價值，資產(chǎn)證券化率低、附加值低、企業(yè)市占率低，導(dǎo)致十萬億市場僅成就一萬億級別的總市值，但效率改善后，或許可以容納十萬億的總市值。證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號3 視 11 (三)剛需品行業(yè)值得長期深耕，是否有投資機(jī)會主要看企業(yè)能力和產(chǎn)業(yè)周期位置 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號4 業(yè)化封閉式模式傾斜....................11證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號5動物蛋白，從田園到餐桌滿足消費者需求的過程。以下每一環(huán)都是千億美金起的產(chǎn)業(yè)機(jī)會，但都面臨很多無法短期解決的痛點：的成本優(yōu)勢，且規(guī)模企業(yè)普遍(少數(shù)除外)對生產(chǎn)流程的有序化改造尚處于初級階段，如此大的市場里可能會孕育出極大的效率改善空間和產(chǎn)業(yè)機(jī)會，但這一過程時間跨度較農(nóng)產(chǎn)品十萬億的市場里品種極度細(xì)分，任一子行業(yè)可能都是百億甚至千億市場，并且仍如何看待品種的不斷細(xì)分和集中，決定了企業(yè)的動作和未來的出路。傳統(tǒng)企業(yè)面臨規(guī)模瓶頸、無法做出超額優(yōu)勢時，傾向于砍掉品種做節(jié)約成本的動作，而對于已經(jīng)進(jìn)入飛輪效應(yīng)的企業(yè)來說，比如海大，傾向于在每個新品種規(guī)模不大尚處于培育期時便投入資源例如養(yǎng)豬為什么需要大學(xué)生、飼料配方竟然可以做出差異化等問題，投資界巨大的分歧出差異，直接解析競爭對手的配方成分照抄即可，但海大認(rèn)為生命科學(xué)未來的進(jìn)步空間是非常大的，企業(yè)通過持續(xù)投入研發(fā)、不斷迭代產(chǎn)品，到了某個階段競爭效率有望快速提高。以飼料配方為例，可能每個月的配方都在調(diào)整，力求用最便宜的原料生產(chǎn)出效果照搬照抄的。我們認(rèn)為，只有產(chǎn)業(yè)內(nèi)的分歧逐步縮小，大部分主體能夠摒棄過去的模式，并且優(yōu)勢企定份額之后，效率的差距才會縮小，目前依舊處于認(rèn)知差較大的階段。g戰(zhàn)略眼光(后文探討右側(cè))。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)需要融合十幾個學(xué)科打造一個高效的系統(tǒng)，這本身非常復(fù)雜，且無法提前預(yù)知一萬頭規(guī)模的養(yǎng)殖場相比，前者規(guī)模效應(yīng)可能更加顯著(人員活動范圍更小、飼料運距求也呈現(xiàn)指數(shù)級別提升，因此十萬頭的系統(tǒng)需要花更多時間、克服更多挫折才能建立起證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號6考核與迭代難度大，差距的誕生與分工的誕生(一般有這種屬性的生意都很依賴店長、廠長，復(fù)制就難)。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的長鏈條、非標(biāo)準(zhǔn)化屬性決定了整個產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)步和學(xué)習(xí)的速度非常慢，并且人才的復(fù)制難度很大。以育種為例，生豬生產(chǎn)從純種豬到父母代再到商品代完整生產(chǎn)流程外的育種均是上百年工程，國內(nèi)無法照搬照抄，因為核心資產(chǎn)的積累本身需要經(jīng)歷很漫除此之外，由于生產(chǎn)流程中環(huán)環(huán)標(biāo)準(zhǔn)化程度都低，因此整個流程中養(yǎng)殖效果如何，流程高效與否，其考核與迭代的難度很大。在生命科學(xué)里，很難像標(biāo)準(zhǔn)化的工業(yè)品那樣迅速找到哪個環(huán)節(jié)出問題，某一批次的豬養(yǎng)的差，可能是因為營養(yǎng)差，也有可能是因為疫病多，抑或是飼養(yǎng)員在整個過程中不負(fù)責(zé)。在這樣的生意里，最終成績很大程度上取決于復(fù)制很困難。對完善，由上及下，普及很快。美國的農(nóng)民和企業(yè)得到的信息相差無幾，而中國什么都要靠自己，與農(nóng)民相比，大企業(yè)信息較全面且來的快，所以大企業(yè)有先發(fā)優(yōu)勢能賺錢，大?，F(xiàn)代化農(nóng)業(yè)的管理瓶頸都不容易突破。同時，產(chǎn)業(yè)發(fā)展也需要對微笑曲線進(jìn)行反思，不許多人無法理解養(yǎng)豬為什么需要大學(xué)生，因為這門生意里不光需要體力勞動，更加需要花費精力觀察動物是否出問題，結(jié)合公司的營養(yǎng)、免疫方案思考豬群在不同區(qū)域、不同與此同時，整個農(nóng)業(yè)生產(chǎn)可能是非常反人性的，在非洲豬瘟防疫壓力大的時候，一線員用環(huán)境。非洲豬瘟常態(tài)化背景下整個行業(yè)的資本開支只會繼續(xù)增加，目前每頭豬的固定資產(chǎn)投資個中國6億頭豬需要花費上萬億資金才能整體實現(xiàn)工業(yè)化轉(zhuǎn)型，但是對于傳統(tǒng)行業(yè)來說融資環(huán)境很差，大多數(shù)農(nóng)民依靠的是民間借貸，利率高達(dá)十幾個點甚至現(xiàn)代農(nóng)業(yè)除了工業(yè)化的特點，其銷售模式和定價方式可以有效引導(dǎo)生產(chǎn)，對平抑周期起現(xiàn)貨價格交易，政府有效引導(dǎo)了生產(chǎn)與需求的穩(wěn)定性。而在中國，生產(chǎn)主體的行為仍是相機(jī)抉擇，行業(yè)的價格發(fā)現(xiàn)就仍然是充分博弈的囚徒困境階段，同時牛尾效應(yīng)與趨同現(xiàn)證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號7象使得行業(yè)行為更加一致，暴漲暴跌可能更加明顯。雖然養(yǎng)殖戶規(guī)模在逐步提高，但其對價格判斷的方式及具體行為的本質(zhì)都沒有明顯變化，且養(yǎng)殖戶占比仍然是大頭，下游可能不會有大變化。損耗與低效。先產(chǎn)后銷的機(jī)制意味著整個農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中有許多的冗余和浪費，需要非常多層級的分銷商何做好能就會帶來價格翻倍，并且這個缺口很容易誕生。如何讓農(nóng)民把主要精力專注于提高效題。工業(yè)化較早期，第一批農(nóng)業(yè)企業(yè)家(往往是農(nóng)民企業(yè)家)依靠農(nóng)業(yè)上的極度落后與短缺，戰(zhàn)略眼光和資源屬性。工業(yè)化中期，逐步有一些高學(xué)歷的企業(yè)家進(jìn)入農(nóng)業(yè)，雖然短期跑不贏粗獷的企業(yè)，但持重企業(yè)商業(yè)模式。工業(yè)化成熟期，由于大批先進(jìn)行業(yè)的人才滲透進(jìn)入農(nóng)業(yè)，導(dǎo)致行業(yè)效率提升速度加速，的附庸，一類是在細(xì)分領(lǐng)域站住腳的鏈主，競爭已經(jīng)從過去的同行競爭進(jìn)入到價值鏈的競爭維度，投資可能也需要站在這個角度去當(dāng)做產(chǎn)業(yè)模式突破，時刻記住突破是非常難的，要在一個已經(jīng)形成的模式飛輪里，對持在模式?jīng)]有突破前，企業(yè)很難證明自己能夠持續(xù)戰(zhàn)勝小農(nóng)模式，可能某個階段效益還不市值便大幅波動。因此，農(nóng)業(yè)投資里非常強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)的右側(cè)，即企業(yè)已經(jīng)證明過自己已經(jīng)業(yè)的擴(kuò)張是相對確定的。機(jī)會是非常大的，過去因為行業(yè)效率低下、不創(chuàng)造價值，十萬億市場僅成就一萬億總市值，未來效率改善后或是十幾萬億市場，十萬億的總市值。展望未來，中國的農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化之路、品牌化之路還早，在價值鏈重塑之后會有很大的變化，可能會出現(xiàn)批量的證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號8當(dāng)然，也可以投資農(nóng)業(yè)的周期屬性，周期始終伴隨其中，是卓越企業(yè)家的朋友，優(yōu)秀企般企業(yè)家的敵人。三維度(漸進(jìn)式)看農(nóng)業(yè)企業(yè)與投資：非常關(guān)鍵的，過去農(nóng)戶養(yǎng)豬不計算勞動成本、甚至在喂剩飯剩菜的階段連飼料錢都節(jié)省且這一趨勢仍在持續(xù)，成本的顯性化使得企業(yè)可能有機(jī)會戰(zhàn)勝小農(nóng)模式。3、籠絡(luò)資源的能力(人才、資金、土地、社會信任等)，戰(zhàn)勝小農(nóng)模式，與之競合。農(nóng)市相比，市場化程度低，在此背景下所有農(nóng)業(yè)企業(yè)在異地擴(kuò)張時均面臨非常大的問題，例如可能會遇到地方勢力的阻撓而不能穩(wěn)定生產(chǎn)，需要得到當(dāng)?shù)剞r(nóng)民、地方政府甚至是省政府和國家的大力支持?jǐn)U張才相對順利一些，由此帶來的結(jié)果是行業(yè)健康發(fā)展的速度是很慢的。總之要想把企業(yè)做大絕不僅僅局限于做好第一和第二維度，某種程度上籠絡(luò)證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號9(一)豬周期本質(zhì)。=行業(yè)成本中樞+合理利潤率養(yǎng)養(yǎng)殖利潤元/頭0證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號10(二)何為金豬十年？定義：工業(yè)化養(yǎng)豬迎來黃金發(fā)展期，在此期間頭部工業(yè)化優(yōu)勢企業(yè)有望獲得長達(dá)十年的圖表2金豬十年資料來源：華創(chuàng)證券金豬十年，是工業(yè)化轉(zhuǎn)型期的黃金十年，未來十年行業(yè)技術(shù)指標(biāo)雖然在穩(wěn)步向前，但成本的顯性化是傳統(tǒng)模式必須面對的挑戰(zhàn)，這個轉(zhuǎn)型期間，行業(yè)平均成本是抬高的，若社會平均回報率相對穩(wěn)定，豬價的中樞也有望抬高，具有工業(yè)化優(yōu)勢的企業(yè)可實現(xiàn)成本的只有十年，但十年過去了，回報率不降反升。如今，龍頭展望未來，與我們的看法一致：做到低成本養(yǎng)好豬并達(dá)到可復(fù)制的境界，需要涉及的問題太多、太復(fù)雜，且多數(shù)意想不到，越摸索越發(fā)覺門檻高、細(xì)節(jié)復(fù)雜、人才稀缺。優(yōu)秀企業(yè)花了十年甚至二十年時間才體工業(yè)化轉(zhuǎn)型則需要更長時間。時間、土地、資金都要漲價，消費者對豬肉的品質(zhì)要求越來越高，凡此種種都將抬高行業(yè)的生產(chǎn)成本。對于企業(yè)來說，人工效率最高、土地效率最高、管理效率最高的工業(yè)化養(yǎng)豬模式是轉(zhuǎn)型的必由之路，但這個模式的門檻極高，不少企業(yè)需要走彎路，有任何一方面不到位就會導(dǎo)致生產(chǎn)成本比農(nóng)戶更高，行業(yè)平均成本因此抬高，而具有工業(yè)化優(yōu)勢行業(yè)的工業(yè)化轉(zhuǎn)型期間會有更高的超額收益。券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號11目前，工業(yè)化封閉式的自繁自養(yǎng)模式在養(yǎng)殖環(huán)節(jié)中已經(jīng)逐漸展現(xiàn)出優(yōu)勢，正在形成產(chǎn)業(yè)因此，產(chǎn)業(yè)升級的速度相對有限，優(yōu)秀企業(yè)的紅利期將持續(xù)較長時間。其中，優(yōu)勢企業(yè)(三)長期成本差距審視1、優(yōu)勢逐步向工業(yè)化封閉式模式傾斜(前提是管理跟得上)。技術(shù)進(jìn)步緩慢是小規(guī)模養(yǎng)殖主體長期面臨的問題，疊加糧食價格和人工成本的不斷上漲，長期養(yǎng)豬成本是不降反升的，這在國際上已被持續(xù)證明過。但是對于持續(xù)投入的企業(yè)來說，成本上升始終比行步拉開，并且在此基礎(chǔ)上企業(yè)能夠保持高速擴(kuò)張，類似英特爾交付，創(chuàng)造資本價值的不3長期養(yǎng)豬成本是上升的，并且優(yōu)勢逐步往工業(yè)化封閉式模式傾斜不代表整個周期證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號12(一)思考牧原化與高效的端到端一體化的全套模式，我相信一億頭之后的故事更精彩。案例很多，其中解放思想是第一步，實事求是是第二步，這往往是一種商業(yè)哲學(xué)表達(dá)形一面?？裨谶@樣的設(shè)定下，我們來看看行業(yè)的企業(yè)家有多大的比例能擺脫短期主義？導(dǎo)致的超級周期下，只有牧原超額利潤明顯？。s(二)思考海大蓋在內(nèi)，未來甚至?xí)ǜ喹h(huán)節(jié)，由于持續(xù)的效率領(lǐng)先和服務(wù)升級，不斷搶占優(yōu)質(zhì)的(2)生命科學(xué)(持續(xù)研發(fā)型企業(yè)在積攢一段時間后，有較長產(chǎn)品力優(yōu)勢期)；(3)品種細(xì)分(兼顧效率與價值難度大)；(4)采購原料其實差異巨大(精細(xì)化動態(tài)配方調(diào)整能持續(xù)做出差距)；證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號13(5)重、運距有限(或促成區(qū)域壟斷，有超額成本優(yōu)勢)；(6)品牌具有口碑效應(yīng)(留給對手的機(jī)會不多，易守難攻)。(2)平臺型企業(yè)，海大渴望競爭。(2)多數(shù)企業(yè)認(rèn)為提高效率要砍品種，而海大認(rèn)為可以兼顧；(三)剛需品行業(yè)值得長期深耕，是否有投資機(jī)會主要看企業(yè)能力和產(chǎn)業(yè)周期位置人生的理解，并結(jié)合實際情況生長而成的。圈。在。村當(dāng)?shù)貏萘ΑＶ袊娜r(nóng)問題是長期形成的一個體系問題，改造起來可能需要幾十年時間，因此在這證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號14生豬價格波動，突發(fā)大規(guī)模不可控疫病，重大食品安全事件，宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險，極業(yè)成本線。若生豬價格長期跌破企業(yè)成本線，將會對企業(yè)現(xiàn)金流和正常運營造成巨大影產(chǎn)。食品安全事件，特別是經(jīng)過媒體曝光放大，將會對企業(yè)信譽嚴(yán)重影響，動搖企業(yè)生存基宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險：宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險將會在供需兩端對企業(yè)造成影響，特別是需。豆粕、小麥等是飼料的主要構(gòu)成，若極端氣候災(zāi)害導(dǎo)致農(nóng)作物大規(guī)模減產(chǎn)推升糧價將大大增加企業(yè)養(yǎng)殖成本，如果這種成本不能順暢傳導(dǎo)至下游，將導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績下滑，甚至證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號15業(yè)組團(tuán)隊介紹排名第六名；2019年賣方分析師水晶球獎農(nóng)林牧漁行業(yè)排名第五名。析師：陳鵬研究員：顧超證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號16售通訊錄名箱3214682ngyujiehcyjscom公募機(jī)構(gòu)副總監(jiān)3214682hangfeifeihcyjscom鈺32146823214682yihcyjscom3214682yunlonghcyjscom銷售經(jīng)理3214682銷售經(jīng)理izhehcyjscom林銷售經(jīng)理6500808linhcyjscom銷售經(jīng)理6500821inghcyjscom翎藍(lán)銷售助理3214682inglanhcyjscom82828570hangjuanhcyjscom音82756805銷售經(jīng)理82871425shutonghcyjscom銷售經(jīng)理83024576mowenhcyjscom銷售經(jīng)理82756804zhangjiahuihcyjscom銷售經(jīng)理82756803jiehcyjscom銷售助理82871425wangchunlihcyjscom銷售助理uweihcyjscom監(jiān)0572536caixiahcyjscom銷售副總監(jiān)0