中國(guó)特色估值體系下建筑央企估值修復(fù)何時(shí)來(lái)臨

核心觀點(diǎn)：中國(guó)特色估值體系下，建筑央企價(jià)值重估正當(dāng)時(shí)周度專(zhuān)題：中國(guó)特色估值體系下，建筑央企價(jià)值重估正當(dāng)時(shí)。我們認(rèn)為，在中國(guó)特色估值體系下，建筑央企的價(jià)值重有以下三思路：）國(guó)企改提升經(jīng)營(yíng)率。從企經(jīng)營(yíng)和資負(fù)債情況來(lái)看，建筑央企改革成效顯著然而市場(chǎng)對(duì)此認(rèn)識(shí)不足。未來(lái)隨著中國(guó)特色估值體系的建立，積極參與國(guó)企改革的央企估值有望得到修復(fù)。（）產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型提高成長(zhǎng)能力。新能源領(lǐng)域是建筑央企產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)方向，中國(guó)能建、中國(guó)電建等企業(yè)積極參與布局，我們看好產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型下建筑央企未來(lái)的成長(zhǎng)空間。（）社會(huì)價(jià)值的重新審視。建筑央企的社會(huì)價(jià)值被長(zhǎng)期忽，然而G基金規(guī)模的快速增長(zhǎng)反映出社會(huì)價(jià)值、環(huán)境價(jià)值等因素的重要性逐漸開(kāi)始被市場(chǎng)認(rèn)可，建筑央企將充分受益于該發(fā)展趨勢(shì)。數(shù)據(jù)跟蹤：（1）項(xiàng)目方面，1月份全國(guó)各地共開(kāi)工135個(gè)項(xiàng)目，環(huán)比增長(zhǎng)1.5%，總投資額約98.2億元，環(huán)比長(zhǎng)23.%，同比增長(zhǎng).%，預(yù)計(jì)2月份有望迎來(lái)重大項(xiàng)目集中開(kāi)工高峰。此外，截至2月7日，全國(guó)工程項(xiàng)目開(kāi)復(fù)工率為4，較去年同期（農(nóng)歷）下降6個(gè)百分點(diǎn)；勞務(wù)到位率為.3，較去年同期下降9個(gè)百分點(diǎn)；其中，基建的開(kāi)復(fù)工率為.1，勞務(wù)到位率為.9，均好于市政和房建。（2）商品方面，不同行業(yè)相關(guān)的工業(yè)品需求均呈現(xiàn)回升趨勢(shì)。與電力投資相關(guān)度較高的電解銅制桿開(kāi)工率本周持續(xù)回升；隨著節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，交通實(shí)物工作量本周上升幅度有所擴(kuò)大；水利方面，本周鍍鋅管、焊管成交量大幅反彈。重點(diǎn)政策：2月9日交通部提出，要搶抓一季度有效施工期，加快推進(jìn)項(xiàng)目復(fù)工開(kāi)工和建設(shè)實(shí)施，確保全年建設(shè)投資目標(biāo)如期實(shí)現(xiàn)。2月0日，水利部要求，223年重點(diǎn)推進(jìn)前期工作的0項(xiàng)重大水利工程，各地要全力以赴加快推進(jìn)前期工作，力爭(zhēng)盡早開(kāi)工建設(shè)。第一章第一章周度專(zhuān)題：建筑央企價(jià)值重估正當(dāng)時(shí) 2第二章數(shù)據(jù)蹤：1月項(xiàng)開(kāi)工投資額比大增本周實(shí)物工作量持續(xù)回升 9第三章重點(diǎn)政策：交通部和水利部要求加快推進(jìn)項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè) 21?截至2023年2月8日，建筑板塊PE（TTM）為10.9倍?？v向

當(dāng)前建筑板塊估值處于全行業(yè)最低區(qū)間 對(duì)比，位于2018年以來(lái)的33%分位水平；橫向?qū)Ρ龋乐?處于全行業(yè)最低區(qū)間。 ?由于項(xiàng)目規(guī)模大型化、政府參與度較高等行業(yè)特征，央國(guó)企 在建筑行業(yè)中明顯占據(jù)更加重要的位置。全部A股中，央國(guó) 0企市值占比約47%；而建筑板塊中，僅央企市值占比就近60%，且大型央企主要集中在房建、基建領(lǐng)域。但是，大基建央企指數(shù)當(dāng)前PE為6.0倍，遠(yuǎn)低于平均水平，被顯著低估。0

各板塊估值P（） 分位數(shù)右軸）

20000000計(jì)算計(jì)算國(guó)防軍傳電力及用事汽綜合金電機(jī)食品飲料醫(yī)輕工制電力設(shè)及新源紡織服裝鋼交通運(yùn)基礎(chǔ)化通有色金屬非銀行家建建石油石化煤銀 建筑板塊 建筑板塊中，央國(guó)企市值占比明顯偏高 不同類(lèi)型企業(yè)市值占比央企地方國(guó)企民企0000 注：行分類(lèi)中信分標(biāo)準(zhǔn)。

大 大型建筑央企長(zhǎng)期被顯著低估 PE（TT）各指數(shù)估值大基建企指數(shù)上證指數(shù)萬(wàn)得全A滬深500/80/20/80/20/80/20/80/20/8社會(huì)價(jià)值權(quán)重↑社會(huì)價(jià)值權(quán)重↑2022年11月21日，“中國(guó)特色估值體系”被首次提出。目前，國(guó)內(nèi)對(duì)企業(yè)的估值標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)單一，過(guò)于重視短期盈利水平和產(chǎn)業(yè)展趨勢(shì)。我們認(rèn)為，中國(guó)特色估值體系的本質(zhì)在于，將多重因素納入到評(píng)價(jià)范圍中，構(gòu)建適用于不同類(lèi)型企業(yè)的估值定價(jià)邏輯，使得適應(yīng)中國(guó)發(fā)展的優(yōu)質(zhì)公司價(jià)值得到重估，其重要方面之一就是對(duì)低估值央國(guó)企的價(jià)值重。建筑央企之所以被長(zhǎng)期低估，可能有以下原因：（1）央企存在體制所導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)效率低的問(wèn)題；（2）建筑行業(yè)是傳統(tǒng)行業(yè)，成性偏弱；（3）企業(yè)承擔(dān)了很多社會(huì)責(zé)任，盈利能力受到一定限制。中國(guó)特色估值體系建筑央企價(jià)值重估經(jīng)營(yíng)效率低成長(zhǎng)性偏弱社會(huì)責(zé)任重國(guó)企改革產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型在中國(guó)特色估值體系下，建筑央企通過(guò)國(guó)企改革和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型所提升的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，以及服務(wù)民生所創(chuàng)造的社會(huì)價(jià)值，將更多地被市認(rèn)同，從而體現(xiàn)在估值水平的提升上。中國(guó)特色估值體系建筑央企價(jià)值重估經(jīng)營(yíng)效率低成長(zhǎng)性偏弱社會(huì)責(zé)任重國(guó)企改革產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型 中國(guó)特色估值體系下建筑央企的估值思路 ?國(guó)企改革是提升國(guó)有企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的重要路徑。2015年，中央開(kāi)始建立國(guó)企改革“1+N”頂層設(shè)計(jì)體系；隨后，2020年國(guó)企改革進(jìn)入三年行動(dòng)的關(guān)鍵階段；當(dāng)前，三年行動(dòng)已順利收官。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，國(guó)企改革成效顯著。近年來(lái)建筑央企在規(guī)模龐大的情況下，營(yíng)收增速依然不斷上，到2021年增速已超過(guò)優(yōu)質(zhì)民企和優(yōu)質(zhì)地方國(guó)企，且在規(guī)模快速擴(kuò)張的同時(shí)ROE仍穩(wěn)定在相對(duì)較高水平。 建筑企營(yíng)收增速呈現(xiàn)上升勢(shì) 建筑央企歸母凈利潤(rùn)同比穩(wěn)定在10左右 億元 建筑企業(yè)營(yíng)收

億元 建筑企業(yè)歸母凈利潤(rùn)2000000000000

八大央營(yíng)收 八大央：同比 央企：比 5優(yōu)質(zhì)地國(guó)企比 優(yōu)質(zhì)民：同比05004 05 06 07 08 09 00 01

00500050000

八大央歸母潤(rùn) 八大央：同比 央企：優(yōu)質(zhì)地國(guó)企比 優(yōu)質(zhì)民：同比04 05 06 07 08 09 00

0505051015 2022年八大建筑央企RO有望獲得提升 建筑企業(yè)ROE八大央企全部央企八大央企全部央企優(yōu)質(zhì)地國(guó)企優(yōu)質(zhì)民企

建建筑央企RO與全部A股平均水平相當(dāng)，但估值明顯偏低煤炭ROE煤炭金有色金有色食品飲食品飲家電石油石化新能源工電力設(shè)備及家電石油石化新能源工電力設(shè)備及基礎(chǔ)股全部股全部建材大建大建筑央企1 8

醫(yī)通信 輕工制造

電子電力及公用事業(yè)6建筑建筑地方國(guó)8 4建建筑地方國(guó)建筑民建筑民5 0

非銀行金企企企交通運(yùn)企交通運(yùn)

紡織服裝鋼鐵國(guó)防軍工機(jī)械 汽車(chē)鋼鐵國(guó)防軍工計(jì)算綜合金融輸機(jī)計(jì)算綜合金融輸0001020304050607080900010E注：優(yōu)質(zhì)建筑地方國(guó)企是指截至2月8日市值排名前30%的建筑地方國(guó)企，優(yōu)質(zhì)建筑民企同理。

5 5 5 5 5 5 5 5 PE(TT)

資料來(lái)源：Wd中信期貨研究所 5建筑施工企業(yè)的商業(yè)模式使得其資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的盈利質(zhì)量及可持續(xù)性會(huì)產(chǎn)生重要影響。建筑施工業(yè)務(wù)一般是墊資在前、算回款在后，從而會(huì)形成大量的應(yīng)收賬款，造成對(duì)公司資源的占用，并且通常會(huì)隨著公司規(guī)模的擴(kuò)張而同步增長(zhǎng)。從企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債情況來(lái)看，國(guó)企改革顯著提改善了央企的盈利質(zhì)量。2017年以來(lái)，建筑施工央企的應(yīng)收賬款占比持續(xù)下降，同時(shí)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，尤其是八大建筑央企的回款效率獲得了大幅改善，且顯著好于其他企業(yè)。過(guò)去幾年建筑央企通過(guò)改革，經(jīng)營(yíng)效率已有了明顯提升，然而市場(chǎng)對(duì)此卻沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)，建筑央企估值偏離其合理水平。目前，一輪國(guó)企改革方案正在謀劃過(guò)程中。我們認(rèn)為，隨著中國(guó)特色估值體系的建立，積極參與國(guó)企改革的建筑央企估值有望得到修復(fù)。 建筑施工央企應(yīng)收賬款占比下降13% 應(yīng)收賬款占比 八大建筑央企應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率76 八大建筑央企應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率76，顯著高于其他企業(yè) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率八大央企央企優(yōu)質(zhì)地國(guó)企優(yōu)質(zhì)民企八大央企央企優(yōu)質(zhì)地國(guó)企優(yōu)質(zhì)民企408662 4資料來(lái)源：Wd中信期貨研究所 603 04 05 06 07 08 09 00 01

203 04 05 06 07 08 09 00 01中國(guó)特色社會(huì)估值體系應(yīng)當(dāng)考慮我國(guó)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)符合戰(zhàn)略支持方向的企業(yè)賦予更高的估值定價(jià)，事實(shí)上這樣的企業(yè)也往具有更強(qiáng)的成長(zhǎng)能力。新能源領(lǐng)域是建筑央企產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)方向。例如，中國(guó)能建積極參與大型新能源發(fā)電項(xiàng)目，探索新型儲(chǔ)能領(lǐng)域，布局氫能等新產(chǎn)業(yè)，2022年中國(guó)能建的新能源訂單同比增長(zhǎng)高達(dá)83.%；中國(guó)電建同樣主動(dòng)向清潔低碳能源轉(zhuǎn)型，成立新能源投資開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)平臺(tái)新能源集團(tuán)，2022年上半年新簽新能源訂單1662億元，同比增長(zhǎng)167.4%，占全部能源訂單的73.4%。此外，其他建筑央企也在不斷加快向綠色環(huán)保、新材料等產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的節(jié)奏。因此，我們看好產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型下建筑央企未來(lái)的成長(zhǎng)空間。 中國(guó)能建新能源訂單快速增長(zhǎng) 億元 中國(guó)能建新簽合同額120010080604020

200新簽同額新能源及綜合智能源新簽同額新能源及綜合智能源 新簽同額傳統(tǒng)能源新簽合同額同比：新能源及綜合智慧能新簽合同額同比：傳統(tǒng)能源2022年中國(guó)電建重大新簽新能源項(xiàng)目時(shí)間項(xiàng)目名稱(chēng)項(xiàng)目金額月山東能源渤中海上風(fēng)電場(chǎng)址工程PC總承包合同55.86月阿根廷阿勞科I一、二、三期300M風(fēng)電項(xiàng)目28.52月蒙西基地庫(kù)布其萬(wàn)千瓦光伏治沙項(xiàng)目PC總承包標(biāo)段39.55月廣東省肇慶市德慶縣400MW風(fēng)電PC總承包合同30.80月加納奈柯風(fēng)電群-韜格博婁庫(kù)200M風(fēng)電項(xiàng)目21.41月錫林浩特市泰富能源1000MW風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目PC總承包合同47.41月老撾孟松兆瓦山地風(fēng)電項(xiàng)目50.83月PC2月越南MK奇英海上風(fēng)電項(xiàng)目（400M）52.53月埃及蘇伊士灣風(fēng)電項(xiàng)目32.8310500022112212221322142221222222232224

-0建筑央企參與了大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為社會(huì)提供公共服務(wù)和產(chǎn)品。但是由于央企承擔(dān)了一定的社會(huì)責(zé)任，所以定價(jià)并非完全市場(chǎng)化對(duì)利潤(rùn)造成擠壓；而且社會(huì)享受到的收益并不直接體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表中，因此建筑央企的社會(huì)價(jià)值被長(zhǎng)期忽視。 建筑央企評(píng)級(jí)普遍高于地方國(guó)企和民企 建筑企業(yè)ESG評(píng)級(jí) 近期和B評(píng)級(jí)建筑企業(yè)估值有上升趨勢(shì) PE(TT)不同ESG評(píng)級(jí)建筑企業(yè)估值ESG投資理念將環(huán)境、社會(huì)、公司治理三重因素納入到對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)體系中，內(nèi)涵更為豐富，但當(dāng)前接受度不高。近期高ESG評(píng)的建筑企業(yè)估值有上升趨勢(shì)，但長(zhǎng)期來(lái)看并沒(méi)有明顯偏高。近兩年，ESG基金處于快速發(fā)展階段，其管理規(guī)模持續(xù)攀升。截至年二季度末，具有綠色可持續(xù)ESG投資方向的 建筑央企評(píng)級(jí)普遍高于地方國(guó)企和民企 建筑企業(yè)ESG評(píng)級(jí) 近期和B評(píng)級(jí)建筑企業(yè)估值有上升趨勢(shì) PE(TT)不同ESG評(píng)級(jí)建筑企業(yè)估值0 63A BB63A BBB CC5652464325221613523ABBBCC00000

企

0100/10/80/30/00/50/20/70/20/9注：不同評(píng)級(jí)建企業(yè)值取評(píng)級(jí)有建企業(yè)值的位數(shù)。第一章第一章周度專(zhuān)題：建筑板塊2024基金持倉(cāng)分析 2第二章數(shù)據(jù)蹤：1月項(xiàng)開(kāi)工投資額比大增本周實(shí)物工作量持續(xù)回升 9第三章重點(diǎn)政策：交通部和水利部要求加快推進(jìn)項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè) 21?2022年全年，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比增長(zhǎng)9.4%，增速比1-11月加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)八個(gè)月回升。其中，水利管理業(yè)資增長(zhǎng)13.6%，公共設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)10.1%，道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)3.7%，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)1.8%。考慮到短期內(nèi)基建仍將發(fā)揮托底經(jīng)濟(jì)的作用，加之春節(jié)后進(jìn)入傳統(tǒng)的趕工期，疫情狀況也迎來(lái)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)2023年一季度基建投資或維持較高增速。 2022年廣義基礎(chǔ) 2022年廣義基礎(chǔ)施建投資比增長(zhǎng)11.5% 廣義基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資 累計(jì)同比當(dāng)月同比0001020300/20/00/60/20/00/60/20/00/6 2022年電熱燃水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資同比增長(zhǎng)19.3% 基建一級(jí)行業(yè)投資 電力、 電力、力、及水的產(chǎn)和業(yè)累計(jì)比交通運(yùn)、倉(cāng)郵政業(yè)計(jì)同比水利、境和設(shè)施管業(yè)累比0001020300/20/00/60/20/00/60/20/00/6

200200/20/00/60/20/00/60/20/00/6 2022年水利管理業(yè)投資同比增長(zhǎng)高達(dá)136% 基建二級(jí)行業(yè)投資 2022年基礎(chǔ)設(shè)施 2022年基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)投資（不電同比長(zhǎng)94% 0 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資（不含電力）累計(jì)同比 當(dāng)月同比0010 道運(yùn)業(yè)比水利管業(yè)累比公共設(shè)管理計(jì)同比鐵路運(yùn)業(yè)累比0001020300/20/00/60/20/00/60/20/00/6 12月基建類(lèi)公財(cái)政出同比28% 億元公共財(cái)政支出：基建類(lèi)：當(dāng)月值基建類(lèi)公共財(cái)政支出對(duì)應(yīng)基建資金來(lái)源中的國(guó)家內(nèi)預(yù)算資金，政府性基金支出對(duì)應(yīng)基建資金來(lái)源中的自籌資金，新增財(cái)政存款可以反映財(cái)政支出力度情況。當(dāng)前，基建類(lèi)公共財(cái)政支出和政府性基金支出已連續(xù)5個(gè)月同比下降，并且1 12月基建類(lèi)公財(cái)政出同比28% 億元公共財(cái)政支出：基建類(lèi)：當(dāng)月值 基建公共財(cái)政支出增速和建投資增速分化擴(kuò)大 000000000000000000

1月月 月 月 月 月 月 月 1月1月1

5當(dāng)月同比95當(dāng)月同比9508090001028093663942-9-6-8-4-.351015

公共財(cái)支出基類(lèi)累計(jì)同比基建投累計(jì)比01030300/1 0/1 0/9 0/7 0/5 0/3 0/1 0/1 12月新增財(cái)政存款處于季節(jié)性低位 億元 新增財(cái)政存款 12月政府性基金支出同比35% 億元 全國(guó)政府性基金支出：當(dāng)月值當(dāng)月同比 018 019 020 021 022

505000285000000

6924 28 2012

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00002040-60

0000050100150008090001021月月 月 月 月 月 月 月 1月1月1月 月 月 月 月 月 月 月 0809000102 1月發(fā)行新增專(zhuān)項(xiàng)債491184 1月發(fā)行新增專(zhuān)項(xiàng)債491184億元 億元 地方政府新增專(zhuān)項(xiàng)發(fā)行情況2022年發(fā)行新增專(zhuān)項(xiàng)債403萬(wàn)億元，達(dá)成年初目標(biāo)的111% 地方政府新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度新增專(zhuān)項(xiàng)債的發(fā)行進(jìn)度可以反映基建的推進(jìn)節(jié)奏。2022年全國(guó)發(fā)行新增專(zhuān)項(xiàng)債券40384億元，超額完成預(yù)期目標(biāo)。春節(jié)過(guò)后，新專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度加快，1月份全國(guó)發(fā)行新增專(zhuān)項(xiàng)債4911.84億元，發(fā)行規(guī)模超去年。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2月10日，各地共發(fā)行新增專(zhuān)項(xiàng)債428億元，項(xiàng)目數(shù)量342個(gè)。此外，1月基建國(guó)內(nèi)貸款情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)一季度基建投資仍將維持較高增速。20 020 09000102001910 110939596 9700560363824 13月 月 月 月 月 月 月 月 月 1月1月1月 1月基建國(guó)內(nèi)貸款情況持續(xù)好轉(zhuǎn) 億元基建國(guó)內(nèi)貸款情況 0900010203402000000000000月 月 月 月 月 月 月 月 月 1月1月1月 截至月10日各地區(qū)新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行情（不完全統(tǒng)計(jì)） 時(shí)間地區(qū)發(fā)行金額（億元）項(xiàng)目數(shù)量（個(gè)）2023/02/01時(shí)間地區(qū)發(fā)行金額（億元）項(xiàng)目數(shù)量（個(gè)）2023/02/01北京180.282023/02/01湖北61.522023/02/02黑龍江76.522023/02/10新疆109.80月合計(jì)005000000501000

企業(yè)中期貸比增量居中長(zhǎng)貸款同增量基建投當(dāng)月（右軸）50100/1 0/1 0/1 0/1 0/1 0/1 1月份建筑業(yè)新訂單P大幅上升57.4% 非制造業(yè)建業(yè)新訂單基建投累計(jì)比50?1月份，建筑業(yè)PMI為56.4%，比上月上升2.0個(gè)百分點(diǎn)。其中，建筑業(yè)新訂單指數(shù)為57.4%，比上月上升8.6個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè)業(yè)活動(dòng)預(yù)期指數(shù) 1月份建筑業(yè)新訂單P大幅上升57.4% 非制造業(yè)建業(yè)新訂單基建投累計(jì)比50 1月份建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期P大幅上升68.2% 0 非制造業(yè)建業(yè)業(yè)務(wù)活預(yù)期 基建投累計(jì)00 100/20/90/40/10/60/10/80/30/0 12月四大建筑公司新簽合同額同比下降95% 億元 四大建筑公司新簽合同額

50100/20/90/40/10/60/10/80/30/0 1月重大項(xiàng)目開(kāi)工投資額同比增長(zhǎng)93% 當(dāng)月同比 08 09 00 01 02

億元200

127

重大項(xiàng)目開(kāi)工投資額202年 202年 當(dāng)月同比（右軸

1000000000000

10

45

12

36

42

26

-8

33

240

41

71

-5

000001020

000000000000

9194816

699

512

265

366

228

565

189

306

297

8060402000月0月0月0月0月0月0月0月0月1月1月1月

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 部分地區(qū)一季度重大項(xiàng)目集中開(kāi)工情況對(duì)比 ?近期多地舉行一季度重大項(xiàng)目集中開(kāi)工活動(dòng)。其中，四川、安徽、河南、陜西、湖北、貴州、江西七個(gè)省份進(jìn)行了省級(jí)重大項(xiàng)目中開(kāi)工活動(dòng)，且項(xiàng)目投資額相比去年均普遍提升。預(yù)計(jì)2 部分地區(qū)一季度重大項(xiàng)目集中開(kāi)工情況對(duì)比 地區(qū)時(shí)間投資額項(xiàng)目數(shù)涉及產(chǎn)業(yè)（年）年年年年四川2023/01/0374841192涉及能源、交通、水利、現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)、教育衛(wèi)生、城市更新等領(lǐng)域安徽2023/01/0470693761涉及制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、民生工程等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域，其中制造業(yè)項(xiàng)目投資額總投資額70.8河南2023/01/28156505956先進(jìn)制造業(yè)項(xiàng)目個(gè)，總投資億元；現(xiàn)代服務(wù)業(yè)項(xiàng)目個(gè)，總投資億元；重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目個(gè)，總投資億元；社會(huì)民生項(xiàng)目個(gè)，總投資億元；新型城鎮(zhèn)化項(xiàng)個(gè)，總投資億元；數(shù)字經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目個(gè)，總億元陜西2023/01/2856464470主要圍繞創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、綠色低碳轉(zhuǎn)型、民生保障等領(lǐng)域湖北2023/01/311500014127東風(fēng)新能源整車(chē)及零部件等重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目個(gè)，總投資億元；襄宜高速等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目個(gè)，總投資億元；武漢兒童醫(yī)院光谷院區(qū)等社會(huì)民生項(xiàng)目個(gè)，總投資億元；清江水系聯(lián)通修復(fù)二期等生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目個(gè)，總投資億元貴州2023/02/0137683749“四化”項(xiàng)目4個(gè)，總投資3349.08億元；基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目個(gè)，總投資312.73億元；民生工程5個(gè)，總投資105.8億元江西2023/02/061180112000基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目個(gè)，總投資1310億元；產(chǎn)業(yè)升級(jí)項(xiàng)目個(gè)，總投資2億元；公共服務(wù)項(xiàng)目個(gè)，總投資億元；生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目個(gè)，總投資億元元宵節(jié)后項(xiàng)目開(kāi)復(fù)工情況依舊低于去年同期。截至2月7日（農(nóng)歷正月十七），全國(guó)工程項(xiàng)目開(kāi)復(fù)工率為38.4%，較上期提升27.9個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期（農(nóng)歷）下降12.6個(gè)百分點(diǎn)；勞務(wù)到位率為43.3%，較上期提升28.6個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降16.9個(gè)百分點(diǎn)；其中，華南地區(qū)的開(kāi)復(fù)工率和勞務(wù)到位率與去年同期相比的下降幅度均為最大?；ǖ拈_(kāi)復(fù)工率和勞務(wù)到位率均好于市政和房建。基建開(kāi)復(fù)工率為42.1%，勞務(wù)到位率47.9%；市政開(kāi)復(fù)工率32.2%，勞務(wù)到位率42.3%；房建開(kāi)復(fù)工率39.2%，勞務(wù)到位率40.6%。但是，由于資金及勞務(wù)問(wèn)題，基建項(xiàng)目的實(shí)際進(jìn)度有待提升。 春節(jié)工程項(xiàng)目開(kāi)復(fù)工情況比截至月十七） 區(qū)域本期開(kāi)工率上期開(kāi)工率去年同期開(kāi)工率與上期相比與去年同相比本期勞到位率上期勞到位率去年同期勞到位率與上期相比與去年同相比華東37.36.243.631.2-43.510.554.032.9-華南40.112.768.227.3-45.318.175.827.2-華中56.323.262.333.0-54.823.564.931.3-西南48.420.644.327.839.922.156.517.9-華北21.211.446.010.7-28.315.737.510.4-西北25.010.516.113.641.817.943.026.0-東北14.30.027.314.3-12.90.031.912.9-全國(guó)--二級(jí)行占基建投資重具跟指標(biāo)電力、力燃及水生和應(yīng)（占比）電力、力產(chǎn)和供業(yè)電力生包火電、電核電、電光伏發(fā)；力供應(yīng)的電網(wǎng)設(shè)，特高壓網(wǎng)屬于新建12電線(xiàn)電開(kāi)率電解銅桿工鋁線(xiàn)纜工率燃?xì)馍蛻?yīng)業(yè)-2-水生產(chǎn)供業(yè)-4-交通運(yùn)、儲(chǔ)郵政業(yè)（占比）鐵運(yùn)業(yè)包干鐵和際路4水泥出率螺紋表消大小螺價(jià)差鍍鋅卷成石油瀝裝開(kāi)工率出量道路運(yùn)業(yè)包括高公、國(guó)道道城市軌交（地鐵輕等，不城交通）25水上運(yùn)業(yè)包括碼及河1-管道運(yùn)業(yè)包括運(yùn)水天然氣氣和液體1-航空運(yùn)業(yè)-1-裝卸搬和儲(chǔ)業(yè)-4-郵政業(yè)-1-水利、境公設(shè)施管業(yè)（占比）水利管業(yè)包括防設(shè)、水源程水利時(shí)分工程等6球墨鑄加鍍鋅管交量焊管成量P管材工率公共設(shè)管業(yè)包括①政施管理指水排放雨排放、燈、道路、梁城鄉(xiāng)公設(shè)的搶險(xiǎn)緊處理、理等）；環(huán)衛(wèi)生管；城鄉(xiāng)市管；④綠管；⑤城市園理；⑥覽區(qū)管理36生態(tài)保和境治理業(yè)-4-與電力行業(yè)密切相關(guān)的行業(yè)有電網(wǎng)工程、電源工程、電氣設(shè)備制造等，其成本主要是銅和鋁，通過(guò)觀察銅與鋁的開(kāi)工情況可以了解當(dāng)電力投資實(shí)物工作情況。元宵節(jié)后隨著下游的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，銅桿企業(yè)也逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，本周電解銅制桿開(kāi)工率繼續(xù)回升，但是下游需求整體不及預(yù)期，對(duì)開(kāi)率的提升造成不利影響。預(yù)計(jì)下周開(kāi)工率仍會(huì)延續(xù)上升趨勢(shì)，1月電力投資或有所下滑。 預(yù)計(jì)月份電線(xiàn)電纜開(kāi)工率上升至往年同期較高水平 預(yù)計(jì)月份電解銅制桿開(kāi)工率高于去年同期 電線(xiàn)電纜月度開(kāi)工率10 09 00 01 02 0300月 月 月 月 月 月 月 月 月 1月1月1月

電解銅制桿月度開(kāi)工率0 09 00 01 02 03月 月 月 月 月 月 月 月 月 1月1月1月 本周電解銅制桿周度開(kāi)工率顯著回升 本周鋁線(xiàn)纜開(kāi)工率觸底回升 電解銅制桿周度開(kāi)工率0 01 02 031357911131517192123252729313335373941434547495153

鋁線(xiàn)纜開(kāi)工率0 00 01 02 0313579111315171921232527293133353739414345474951 本周?chē)?guó)水泥出貨率上升幅擴(kuò)大 全國(guó)水泥出貨率 本周紋表觀消費(fèi)量明顯上升 萬(wàn)噸螺紋表觀消費(fèi)量 0900010203 0900010203?水泥需求 本周?chē)?guó)水泥出貨率上升幅擴(kuò)大 全國(guó)水泥出貨率 本周紋表觀消費(fèi)量明顯上升 萬(wàn)噸螺紋表觀消費(fèi)量 0900010203 090001020300 500 500 500 500 50135791113151719212325272931333537394143454749 本周大小螺紋價(jià)差基本持平 元噸 大小螺紋價(jià)差1357911111222223333344444553 本周鍍鋅板卷成交量快速回升 噸鍍鋅板卷成交量10 0010 5010 0010

5020

1 31 61 91 11 11 11 21 21

000

0900010203 090001020 0900010203 0900010203??本周山東及華東地區(qū)部分煉開(kāi)始恢復(fù)生產(chǎn)，帶動(dòng)全國(guó)瀝青 本周瀝青開(kāi)工率明顯提升 全國(guó) 本周瀝青出貨量回升至臨近節(jié)前水平 瀝青出貨量-全國(guó) 0900010203萬(wàn)噸開(kāi)工率明顯提升，但東北等目前開(kāi)工率仍然偏低。春節(jié)過(guò)后，瀝青出貨量有所升，但市場(chǎng)當(dāng)前需求端仍然待恢復(fù)，整體出貨量尚未完全恢復(fù)至節(jié)前水平。預(yù)計(jì)隨著工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度的加快，下游需有望逐漸抬升。山東地區(qū)本周瀝青出貨量觸回升，且與往年同期（農(nóng)歷）相比，顯著強(qiáng)于季節(jié)性，預(yù)今年山東地區(qū)基建投資力度有望持續(xù)。

本周山東地區(qū)瀝青出貨量觸底回升 萬(wàn)噸 瀝青出貨量-山東1471013161922252831343740 本周山東地區(qū)瀝青出貨量觸底回升 萬(wàn)噸 瀝青出貨量-山東00001020386420147101316192225283134374043464952

000010203 本周華東地區(qū)瀝青出貨量大幅提升 147101316192225283134374043464 本周華東地區(qū)瀝青出貨量大幅提升 萬(wàn)噸 瀝青出貨量-華東00001020386420147101316192225283134374043464952?發(fā)改委將把水利工程作為適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資的重要領(lǐng)域。據(jù)水利部消息，截至11月底，我國(guó)今年完成水利建設(shè)投資已10085億元，較去年全年增長(zhǎng)33%；累計(jì)新開(kāi)工水利項(xiàng)目2.5萬(wàn)個(gè)，新增投資規(guī)模1.18萬(wàn)億元，較去年全年多開(kāi)工3767項(xiàng)、多增加投資規(guī)模6511億元。本周水利相關(guān)的實(shí)物工作量如鍍鋅管、焊管成交量大幅反，預(yù)計(jì)1月份水利投資增速或延續(xù)下降趨勢(shì)。 本周磨鑄管加工費(fèi)基本持平 本周磨鑄管加工費(fèi)基本持平 元噸 球墨鑄管與鑄造生鐵價(jià)差5000050

80 本周鋅管成交量大幅反彈 本周鋅管成交量大幅反彈 噸 鍍鋅管成交量402000000000000

010203 09000102031 21 41 61 811111111 090001020300000/10/30/50/70/90/1 本周焊管成交量大幅反彈 噸 焊管成交量000000000000000

0102031 21 41 61 811111111111212121

本周管材開(kāi)工率上升幅度收窄 PE管材開(kāi)工率0 09 00 01 02 0301357911131517192123252729313335373941434547495153第一章第一章周度專(zhuān)題：建筑板塊2024基金持倉(cāng)分析 2第二章第二章數(shù)據(jù)蹤：1月項(xiàng)開(kāi)工投資額比大增本周實(shí)物工作量持續(xù)回升 9第三章重點(diǎn)政策：交通部和水利部要求加快推進(jìn)項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè) 21時(shí)間部門(mén)簡(jiǎn)要介紹具體內(nèi)容2023/02/10水利部年重點(diǎn)推進(jìn)前期作的項(xiàng)重大水利工水利部召年第一季度重大水利工程開(kāi)工建設(shè)調(diào)度會(huì)商。會(huì)議要求，年重點(diǎn)推進(jìn)前期工作的項(xiàng)重大水利工程，各地要全力以赴加快推進(jìn)前期工作，力爭(zhēng)盡早開(kāi)工建設(shè)。對(duì)第一季度擬開(kāi)工項(xiàng)重大水利工程，各有關(guān)單位要切實(shí)增強(qiáng)緊迫感和節(jié)點(diǎn)意識(shí)，全力推進(jìn)項(xiàng)目可研、環(huán)評(píng)審批，落實(shí)建設(shè)投資，做好“三通一平”、招投標(biāo)、征地移民等各項(xiàng)開(kāi)工前準(zhǔn)備工作，推動(dòng)項(xiàng)目按期開(kāi)工建設(shè)。同時(shí)，要“預(yù)”字當(dāng)先、“實(shí)字托底，提前謀劃好第二季度開(kāi)工的重大項(xiàng)目，落實(shí)責(zé)任，壓茬推進(jìn)，確保完成年度目標(biāo)任務(wù)。2023/02/09交通運(yùn)部搶抓一季度有效施工期加快推進(jìn)項(xiàng)目復(fù)工開(kāi)工和建設(shè)實(shí)施交通運(yùn)輸部近日下發(fā)通知，要求各相關(guān)單位要加強(qiáng)協(xié)調(diào)調(diào)度，做好服務(wù)保障，搶抓一季度有效施工期，加快推進(jìn)項(xiàng)目復(fù)工開(kāi)工和建設(shè)實(shí)施，確保全年建設(shè)投資目標(biāo)如期實(shí)現(xiàn)。通知要求，各地要以國(guó)家高速公路待貫通路段、省際瓶頸路段、繁忙路段擴(kuò)容改造工程，以年開(kāi)工的政策性開(kāi)發(fā)性金融工具項(xiàng)目、投資拉動(dòng)效應(yīng)明顯的項(xiàng)目、實(shí)施以工代賑項(xiàng)目等為重點(diǎn)，迅速落實(shí)人員返崗、物資保障、材料進(jìn)場(chǎng)計(jì)劃，積極推動(dòng)續(xù)建項(xiàng)目復(fù)工建設(shè)。2023/02/07水利部加強(qiáng)水利工程配套水設(shè)施建設(shè)水利部印《關(guān)于推進(jìn)水利工程配套水文設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)，要聚焦保障水利工程安全高效運(yùn)行完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警體系、提高防災(zāi)減災(zāi)能力和水資源水環(huán)境水生態(tài)綜合治理能力、推動(dòng)新階段水利高質(zhì)量發(fā)展的要求，加強(qiáng)水利工程配套水文設(shè)施建設(shè)。圍繞流域防洪、國(guó)家水網(wǎng)、河湖生態(tài)保護(hù)治理、數(shù)字孿生水利等水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，在新建、改（擴(kuò)）建和加固水利工程時(shí)，要因地制宜建設(shè)配套水文設(shè)施，對(duì)于已建、在建的水利工程，要根據(jù)需要逐步完善配套水文設(shè)施，確保水利工程配套水文設(shè)施應(yīng)建盡建、應(yīng)建快建、應(yīng)建優(yōu)建。2023/02/03工信部八部門(mén)新增公共充電樁與公領(lǐng)域新能源汽車(chē)推廣量比例力爭(zhēng)達(dá)到：1工信部等八部門(mén)組織開(kāi)展公共領(lǐng)域車(chē)輛全面電動(dòng)化先行區(qū)試點(diǎn)工作，充換電服務(wù)體系保障有力。建成適度超前、布局均衡、智能高效的充換電基礎(chǔ)設(shè)施體系，服務(wù)保障能力顯著提升，新增公共充電樁（標(biāo)準(zhǔn)樁）與公共領(lǐng)域新能源汽車(chē)推廣數(shù)量（標(biāo)準(zhǔn)車(chē)）比例力爭(zhēng)達(dá)：，高速公路服務(wù)區(qū)充電設(shè)施車(chē)位占比預(yù)期不低于小型停車(chē)位，形成一批典型的綜合能源服務(wù)示范站。2023/01/30財(cái)政部適當(dāng)擴(kuò)大專(zhuān)項(xiàng)債券資投向領(lǐng)域和用作項(xiàng)目本金范圍3年，財(cái)政部將堅(jiān)決貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)求進(jìn)，加力提效實(shí)施積極財(cái)政政策，保持必要的財(cái)政支出強(qiáng)度，合理安排地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券規(guī)模，適當(dāng)擴(kuò)大專(zhuān)項(xiàng)債券資金投向領(lǐng)域和用作項(xiàng)目資本金范圍，持續(xù)形成實(shí)物工作量和投資拉動(dòng)力，確保政府投資力度不減，帶動(dòng)擴(kuò)大社會(huì)投資，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)。一是統(tǒng)籌發(fā)展和安全，合理安年政府專(zhuān)項(xiàng)債券規(guī)模，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。二是會(huì)同有關(guān)部門(mén)指導(dǎo)地方做好專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目?jī)?chǔ)備和前期工作，提高項(xiàng)目?jī)?chǔ)備質(zhì)量。三是督促地方做年專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行使用工作，有效發(fā)揮專(zhuān)項(xiàng)債券對(duì)促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展的積