美國經(jīng)濟衰退期資產(chǎn)價格表現(xiàn)（債市篇）

▍經(jīng)濟衰退時期美國債市表現(xiàn)如何？具體從每輪美國經(jīng)濟衰退期來看，除了通脹預(yù)期強勢支撐的13年以外，經(jīng)濟衰退期間美債利率往往大幅下行。美債利率拐點往往出現(xiàn)在經(jīng)濟衰退開始時點附近，在衰退期間甚至衰退結(jié)束后一段時間美債利率往往大幅下行。特例的是，上世紀(jì)0年代由于聯(lián)儲“瞻前顧后”的貨幣政策，通脹預(yù)期脫錨并且不斷攀升，導(dǎo)致美債利率在經(jīng)濟衰退期仍保持在高位。圖：僅5年由于美通脹預(yù)期較大幅上行導(dǎo)美國經(jīng)衰退期間美債利率上升其他經(jīng)衰退期債利率現(xiàn)為行（）通脹預(yù)期 國債收益:年 國債收益:年8642注：灰陰為BR定義的國經(jīng)濟退期圖：0年期美利率過往經(jīng)濟衰階段其前時期月表現(xiàn)（） - 整體平均剔除20200 年后平均-12-11-10-9-8-7-6-5-4-3-2-10123456789-13.0 -20.0-28.0-39.00 -1.30 0 -32.0-6.00 -27.09 6 -10.0-39.0-26.0-37.0-29.0-25.0-8.0 0 -2.0 -14.0 -3.4 -0.5-3.0-29.0-31.00 -1.8 -8.70 0 0 0 -52.0-7.0 -3.0-25.0-24.0-30.0-29.0-36.00 -18.00 6 -57.0-35.0 -34.0-61.0-44.00 -11.0-27.6 -29.7-19.0-5.0-17.0 -27.0-51.0 -41.0-11.1 -13.8-2.00 -7.0 0 -38.0-43.06 -13.0-37.0-85.0-8.0-4.0-14.0 -6.0 -7.0 -188.0-121.0-17.0 -1.0 -8.0-11.0-39.4-55.7-51.0-150.0-39.0 -35.0-16.0-33.8-16.0-18.0 -22.06 -27.0-30.0-14.0-5.0-1.0-3.0-25.0-30.0-7.07 -11.0-3.0 0 -16.00 0 -20.0-31.00 -4.0-17.0-15.0-15.0-24.0-16.0-84.0-29.0-19.0-108.0-18.3 -13.3-6.3 -14.0-76.0-87.0-4.0-68.0-41.0-38.0 -31.0-6.7 -7.2-30.0-108.0-102.0-35.0-3.0-9.0 -19.0 -24.7-7.0 -16.5 -10.7-61.0-7.0-22.0 -31.00 -61.0-9.0-35.0-37.0-13.0 0 -43.0-67.0-21.0-5.1 -8.3-27.0-51.00 9 -8.0-53.0-4.0-1.0-12.0-9.04 -57.0-12.0-28.0-121.0-35.0-39.0-29.4 -32.5-13.0-4.0-150.0-28.0-19.00 -9.4 -11.80 -4.2-57.0-29.0 -20.0-42.0注：第列為離經(jīng)衰退時點的間長，單為月第列數(shù)值為0表示ER定義的經(jīng)濟衰開時刻，第一數(shù)值（）為正，表示經(jīng)濟退開始后x月若x為負數(shù)，表示經(jīng)濟衰退開始前|月；藍色字體為當(dāng)前經(jīng)濟衰退結(jié)束后美債利表現(xiàn)；表格中數(shù)字為對應(yīng)月份美利率變動幅度圖：1年期美利率過往經(jīng)濟衰階段其前時期月表現(xiàn)（） - 整體平均剔除20200 年后平均-12-9.0-44.0-47.0-1.0-11-5.0-4.0-14.0-10-16.0-13.0-1.0-9-20.0-60.0-29.0-6.0-18.0-8-1.0-38.0-16.0-1.0-1.0-29.0-7-29.0-51.0-127.0-24.9-30.3-6-15.0-4.0-24.0-5-1.0-6.0-1.0-4-154.0-20.0-66.0-22.0-12.3-10.7-3-40.0-60.0-14.0-2-43.0-97.0-101.0-52.0-36.0-72.0-1.0-1.0-51.4-59.8-1-29.0-18.0-17.0-13.0-78.0-14.0-23.3-24.80-33.0-38.0-48.01-17.0-15.0-123.0-80.02-104.0-18.0-33.0-7.0-31.0-34.0-1.0-12.7-14.73-21.0-468.0-233.0-26.0-22.0-105.0-122.74-229.0-249.0-12.0-19.0-1.0-51.4-59.85-7.0-34.0-49.0-12.0-5.06-25.0-28.0-31.0-92.07-40.0-10.0-42.0-9.08-16.0-13.0-1.0-10.09-26.0-63.0-22.0-39.0-2.0-29.0-152.0-74.0-44.0-1.0-16.3-18.8-123.0-28.0-127.0-4.0-44.0-6.6-7.7-12.0-27.0-178.0-13.0-53.0-2.0-30.6-35.3-71.0-31.0-143.0-47.0-35.0-1.0-26.3-30.5-54.0-99.0-154.0-87.0-30.0-1.0-2.0-50.3-58.3-35.0-105.0-32.0-28.0-15.0-52.0-41.0-26.0-8.0-10.4-12.5-70.0-57.0-6.0-2.0-11.0-12.8-80.0-21.0-6.0-30.0-7.0-8.0-90.0-33.0-5.0-1.0-233.0-59.0-14.0-24.0-3.0-43.7-52.5-63.0-249.0-16.0-1.0-3.0-22.0-28.2-156.0-19.0-7.0-10.0-2.8-30.0-43.0-5.0注：第列為離經(jīng)衰退時點的間長，單為月第列數(shù)值為0表示ER定義的經(jīng)濟衰開時刻，第一數(shù)值（）為正，表示經(jīng)濟退開始后x月若x為負數(shù)，表示經(jīng)濟衰退開始前|月；藍色字體為當(dāng)前經(jīng)濟衰退結(jié)束后美債利表現(xiàn)；表格中數(shù)字為對應(yīng)月份美利率變動幅度美債利率下行幅度與美國經(jīng)濟衰退期長度密切相關(guān)。美債利率在經(jīng)濟衰退前均大幅上行，美債利率見頂回落時點往往位于經(jīng)濟衰退開始時點附近。而美債利率下行幅度與經(jīng)濟衰退時長相關(guān)，較長的衰退中美債利率下行幅度更大，并且大幅下行期會出現(xiàn)在衰退中后期。對于衰退期較短的衰退，美債利率下行幅度較低，并且會較快觸底轉(zhuǎn)為上行。此外，1年期美債利率下行幅度遠大于0年期美債利率。圖：較長的退中0年期利率下幅度大（）剔除年后平均 滯脹時平均 衰退期短個月 衰退期長個月0208 6 4 2 0 2 4 6 8 0246802圖：較長的退中1年期債率下行度更（）剔除年后平均 滯脹時平均 衰退期短個月 衰退期長個月02 8 4 0 4 8 2 6 0 ▍經(jīng)濟活動以及就業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)可以作為準(zhǔn)確的美國經(jīng)濟衰退信號由于美債利率往往在經(jīng)濟衰退期間下行，因而本節(jié)篩選出較為準(zhǔn)確的經(jīng)濟衰退開始與結(jié)束的指示變量以及時抓住美債下行窗口。歷史上費城聯(lián)儲同步經(jīng)濟活動指數(shù)、非農(nóng)就業(yè)人數(shù)、失業(yè)率等指標(biāo)對于美國經(jīng)濟衰退開始時點具有較好的指示意義，而工業(yè)總體產(chǎn)出指數(shù)對于美國經(jīng)濟衰退結(jié)束時點具有準(zhǔn)確的略滯后的指示意義。具體而言，失業(yè)率較此前低點上升超過%及以上、非農(nóng)就業(yè)人數(shù)見頂回落（回落持續(xù)2個月、費城聯(lián)儲同步經(jīng)濟活動指數(shù)見頂回落對于經(jīng)濟衰退具有較好的同步性指示意義。工業(yè)產(chǎn)出指數(shù)局部見頂回落為輔助信號，可以結(jié)合就業(yè)同步指標(biāo)共同判斷。同時，工業(yè)產(chǎn)出值局部觸底出現(xiàn)兩個月回升（在經(jīng)濟衰退開始6個月后）對經(jīng)濟衰退結(jié)束具有較準(zhǔn)確且同步的指示意義。表：各指對于濟衰開衰退結(jié)時點指示義信號時點距離衰經(jīng)濟衰退開始

指示經(jīng)濟衰退

同步的穩(wěn)定同步指標(biāo)名

觸發(fā)條件較此前2月低點升

退開始時間間隔平均（月）

同步性評價

開始的準(zhǔn)確

性與準(zhǔn)確★★★★

預(yù)示的經(jīng)濟衰退風(fēng)險仍在零水平震蕩，表明期經(jīng)濟退風(fēng)較低。但預(yù)計今年上半年失業(yè)失業(yè)率

幅度＞=.%

1 同步性分穩(wěn)定 十分準(zhǔn)確

★★★★

指標(biāo)或觸發(fā)衰退信號，年上半年經(jīng)濟步入衰退險較高局部見回 同步性較穩(wěn)定，偶爾非農(nóng)就業(yè)人數(shù) 局部見回 同步性較穩(wěn)定，偶爾非農(nóng)就業(yè)人數(shù) 十分準(zhǔn)確，沒★★★☆目前增速逐步回落至疫情前平均水平，距離見頂回總計 有偽信號★★★★落還存在一定距離，但存在快速化的險費城聯(lián)儲同步 出現(xiàn)見回 略滯后，滯后性十分 十分準(zhǔn)確，信★★★★仍在上行，已見頂概率較

2 較大幅滯后（年/3年）經(jīng)濟活指數(shù)工業(yè)總體產(chǎn)指數(shù)經(jīng)濟衰退結(jié)同步指標(biāo)名稱工業(yè)總體產(chǎn)指數(shù)

落見頂回落（回溯）觸發(fā)條件局部觸升（出個月回

33信號時點距離退結(jié)束時間間平均（月）3

穩(wěn)定同步性較穩(wěn)定，偶爾表現(xiàn)為大幅領(lǐng)先（1年及年）同步性評價表現(xiàn)為略滯后，滯后性十分定

號十分晰不太清晰，在較多偽號，需結(jié)合他同步指標(biāo)同判斷指示經(jīng)濟衰結(jié)束的準(zhǔn)確性十分準(zhǔn)確

★★★★★★★☆★★☆☆同步的穩(wěn)定性與準(zhǔn)確性★★★★★★★★

小，短衰退險較低目前已經(jīng)出現(xiàn)局部見頂落現(xiàn)象，若勞動力市場個指標(biāo)其中一個出現(xiàn)衰信號則明經(jīng)衰退臨FE，注：信時點離衰開始時間隔單位月，值示為指衰退號滯于衰開（或結(jié)束）點，值表為衰信領(lǐng)先于退開（或束）點圖）失業(yè)率較點上超過時點距經(jīng)濟退開時點時間度非農(nóng)見回落離經(jīng)衰退始點的時長度費城聯(lián)同步濟活指數(shù)頂落距離濟衰開始點的間度864209 3 0 1 0 1 7 FE，失業(yè)率向上突破閾值為準(zhǔn)確經(jīng)濟衰退開始信號，非農(nóng)見頂回落信號較準(zhǔn)確具體來看，失業(yè)率對于美國經(jīng)濟衰退具有較好的同步指示意義，信號十分準(zhǔn)確。失業(yè)率較此前低點突破%及以上是十分準(zhǔn)確且可以較及時地判斷經(jīng)濟是否已經(jīng)步入衰退的同步指標(biāo)，平均而言，該信號滯后于經(jīng)濟衰退開始1個月。失業(yè)率另一個閾值為超過此前2個月低點%以上，該信號更為領(lǐng)先，但因為該指標(biāo)存在一些偽信號，因而本文主要關(guān)注失業(yè)率%的閾值。當(dāng)前失業(yè)率與此前2個月低點水平的差值為%，表明短期經(jīng)濟衰退風(fēng)險較低，但失業(yè)率指標(biāo)存在較快速上升的可能性，考慮當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力已有所顯現(xiàn)，非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)逐步下降至接近0萬人，因而預(yù)計失業(yè)率在保持在位的可持續(xù)性有限，今年上半年失業(yè)率指標(biāo)或突破該閾值，今年上半年經(jīng)濟步入衰退風(fēng)險較高。圖：5年以來失率超前2個月低點.及以時美國經(jīng)往往該時前三月或當(dāng)月入衰退（）3.52.51.50注：灰陰影為ER定義經(jīng)濟衰退期；色折線當(dāng)月業(yè)率與過去2個月點的值，圖表潔性，當(dāng)前業(yè)率于過十個低點則結(jié)賦值為；黑線代表失業(yè)率超此前2個月點.及以上非農(nóng)就業(yè)人數(shù)總計見頂回落是較準(zhǔn)確美國經(jīng)濟步入衰退的同步信號。非農(nóng)就業(yè)人數(shù)總計見頂回落且回落持續(xù)2個月是判斷美國經(jīng)濟是否步入衰退較準(zhǔn)確的信號，該信號平均滯后經(jīng)濟衰退開始時點2個月左右。2月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)雖已快速下降至3萬人，接近疫情前0萬人的平均增速，但仍是正增長，與非農(nóng)就業(yè)人數(shù)總計見頂回落還存在定距離。這反映出目前美國就業(yè)市場仍偏強勁，就業(yè)市場來看短期經(jīng)濟衰退的可能性較小，但未來非農(nóng)數(shù)據(jù)存在快速惡化并出現(xiàn)經(jīng)濟衰退跡象的可能性。圖：非農(nóng)就人數(shù)計見回是較同的經(jīng)衰退號（萬，）非農(nóng)就業(yè)數(shù)總計 局部基數(shù)后數(shù)（）

.4.2.0.8.6.4.2.0注：灰陰為ER定義經(jīng)濟衰時期黑色線為指局部見頂回落且回落持續(xù)兩個月時刻；局部基數(shù)化處理方式為以局部高點作為基數(shù)，將局部低于此高點的數(shù)據(jù)（數(shù)據(jù)需發(fā)生在局部高點后）進行基數(shù)化處理，若后續(xù)數(shù)據(jù)高于此高點，將此數(shù)據(jù)作為后續(xù)數(shù)據(jù)的新基數(shù)（下文局部基數(shù)化方相同）費城聯(lián)儲經(jīng)濟活動指標(biāo)可準(zhǔn)確指示經(jīng)濟衰退開始，工業(yè)產(chǎn)出觸底回升可確反映經(jīng)濟衰退結(jié)束費城聯(lián)儲同步經(jīng)濟活動指標(biāo)見頂回落是十分準(zhǔn)確且略滯后的美國經(jīng)濟衰退開始信號指標(biāo)。具體而言，費城聯(lián)儲披露的美國同步經(jīng)濟活動指標(biāo)（ConcdntconomcctityInexfortheUntedStaes）在經(jīng)濟周期內(nèi)見頂回落是較好的經(jīng)濟衰退開始的信號，經(jīng)濟衰退均在該指標(biāo)見頂回落的前3個月內(nèi)或當(dāng)月出現(xiàn)，平均該指標(biāo)信號滯后于經(jīng)濟衰退開始時點2個月。并且該指標(biāo)的信號十分明確，不存在短期波動導(dǎo)致短期出現(xiàn)假性經(jīng)濟衰退（見頂回落）信號。而當(dāng)前該指標(biāo)仍在上行，該指標(biāo)還難言已見頂，反映當(dāng)前美國經(jīng)濟已步入衰退的跡象并不明顯。圖：費城儲同經(jīng)濟動指見頂是分準(zhǔn)的經(jīng)衰退始信號，略有后費城聯(lián)同步濟活指數(shù) 局部基數(shù)后該標(biāo)的退信（）0 .10 .90 .70 .50 .30 .10 .90 .7FED注：色陰為ER定義經(jīng)濟衰時期黑色線為部數(shù)化后變量局部次于1的時刻，原據(jù)指標(biāo)部見回落刻工業(yè)總體產(chǎn)出指數(shù)見頂回落需結(jié)合準(zhǔn)確的勞動市場指標(biāo)共同判斷美國經(jīng)濟衰退開始時點，但工業(yè)總體產(chǎn)出指數(shù)觸底回升是準(zhǔn)確的衰退結(jié)束的信號。雖然回溯歷史來看，在每輪經(jīng)濟衰退階段，工業(yè)總體產(chǎn)出指數(shù)見頂回落對于經(jīng)濟衰退開始時點的指示平均領(lǐng)先個月，但該指標(biāo)在較多時期均會出現(xiàn)衰退的偽信號，因而該指標(biāo)只能作為衰退開始的輔助信號，對于衰退是否開始的需結(jié)合準(zhǔn)確的勞動力市場經(jīng)濟同步指標(biāo)。但該指標(biāo)觸底回升且出現(xiàn)兩個月回升對于經(jīng)濟衰退結(jié)束具有十分明確的指示，略滯后于經(jīng)濟衰退結(jié)束時點，平均滯后3個月。圖：工業(yè)總體產(chǎn)出指數(shù)見頂回落在較多時期均會出現(xiàn)衰退開始的偽信號，但工業(yè)總體產(chǎn)出指數(shù)觸底回升（出現(xiàn)兩月回）是確的退束的信號.51.5.9.5注：折為局基數(shù)后變黑色豎為歷回顧看工產(chǎn)指數(shù)見頂回落時刻，綠色豎線為工業(yè)產(chǎn)出數(shù)觸底回升且出現(xiàn)兩個月回升的刻；灰色陰影為ER定義的經(jīng)濟衰退期▍基于經(jīng)濟同步指標(biāo)的策略可抓住衰退階段美債的配置窗口期由于美債利率在衰退期間整體表現(xiàn)為下行，因而考慮參考美國經(jīng)濟同步指標(biāo)的衰退信號制定對應(yīng)美債投資策略。由于雖然工業(yè)產(chǎn)出指數(shù)見頂回落是較準(zhǔn)確的經(jīng)濟衰退同步指標(biāo)，但如果不進行歷史回溯，數(shù)據(jù)單月波動較大，則較難在經(jīng)濟臨近衰退時判斷是否已見頂，同時兩個勞動力市場指標(biāo)對于經(jīng)濟衰退開始時點的指示意義均較準(zhǔn)確，因而采用兩個勞動力市場同步指標(biāo)并結(jié)合工業(yè)產(chǎn)出指數(shù)局部見頂回落共同判斷美債買入信號。當(dāng)就業(yè)市場兩個指標(biāo)其中的一個指標(biāo)出現(xiàn)衰退信號后，檢查工業(yè)產(chǎn)出值屆時是否出現(xiàn)了局部見頂回落現(xiàn)象，若見頂則意味著出現(xiàn)了衰退開始警告，是較好的買入債券時機。此外，費城聯(lián)儲同步經(jīng)濟活動指數(shù)出現(xiàn)見頂回落也是十分準(zhǔn)確但是略有滯后的衰退信號，也可以作為買入信號。對于美債賣出信號而言，由于工業(yè)產(chǎn)出指數(shù)在局部觸底后出現(xiàn)兩個月回升（經(jīng)濟衰退開始6個月后）是較準(zhǔn)確的經(jīng)濟衰退結(jié)束信號，因此可以作為美債賣出信號。圖：美債買入出信示意圖資料來：基于美國經(jīng)濟同步指標(biāo)的策略可抓住衰退階段美債利率的配置窗口期。若以衰退開始信號作為美債買入信號，以經(jīng)濟衰退結(jié)束作為美債賣出信號，則除了通脹預(yù)期大幅上升的3-175年，歷史上該策略下持有期間美債利率整體均表現(xiàn)為較大幅下行，尤其是短期美債利率。同時由于就業(yè)指標(biāo)與工業(yè)產(chǎn)出指數(shù)共同構(gòu)成的買入信號對于經(jīng)濟衰退開始時點的同步性更為穩(wěn)定，指示意義更為準(zhǔn)確且較及時，因而表現(xiàn)比略有滯后的費城聯(lián)儲同步經(jīng)濟活動指數(shù)的買入信號更好。圖：買入賣出號下0年美利率表（，） 國債收益:年 工業(yè)產(chǎn)出數(shù)（部基化處后）S).50 .06 .52 .0.58.04 .5注：灰陰影為ER定義美國經(jīng)濟退期紅色豎為就指標(biāo)與工業(yè)產(chǎn)出指數(shù)共同發(fā)出衰退開始信號時刻（美債買入時刻）；綠色豎線為工業(yè)產(chǎn)出指數(shù)發(fā)出衰退結(jié)束信號時刻（美債出時）圖：買入賣出號下1年利率表（，） 國債收益:年 工業(yè)產(chǎn)出數(shù)（部基化處后）S).50 .06 .52 .0.58.04 .5注：灰陰影為ER定義美國經(jīng)濟退期粉色陰表示美聯(lián)儲加息周期；紅色豎線為就業(yè)指標(biāo)與業(yè)產(chǎn)出指數(shù)共同發(fā)出衰退開始信時刻（美債買入時刻）；綠色豎為工業(yè)產(chǎn)出指發(fā)出退結(jié)信號刻美債賣時刻）圖：就業(yè)指標(biāo)工業(yè)出指共同發(fā)衰退始信后美利表現(xiàn)（）

-8.0-80-11.0-40-5.0-27.0-16.0-6.0-8.0-3.0-17.0-16.0-8.0-3.0-7.010Y出現(xiàn)衰退信號后至出現(xiàn)衰退結(jié)束信號-16.0-8.0-52.0-8.0-50-18.0-14.0-23.0-70-1.0-7.0-4.0-62.0-39.0-4.0-3.0-13.0-2.0-31.0-6.0-11.0-17.0-14.01Y出現(xiàn)衰退信號后至出現(xiàn)衰退結(jié)束信號-36.0-2.0-10.0-75.0-26.0-14.0-35.0圖：費城聯(lián)儲步經(jīng)活動數(shù)出現(xiàn)退開信號美債率-5.0-10.0-1.0-3.0-70-4.0-2.0-8.0-2.0-7.0-2.0-3.0-13.010Y出現(xiàn)衰退信號后至出現(xiàn)衰退結(jié)束信號-41.0-2.0-5.0-6.0-29.0-29.0-4.0-1.0-16.0-2.0-9.0-13.0-50-5.0-14.0-19.01Y出現(xiàn)衰退信號后至出現(xiàn)衰退結(jié)束信號-64.0-16.0-23.0-23.0▍風(fēng)險因素地緣政治沖突、氣候變化等意外事件對全球大宗商品價格造成沖擊；美國通脹粘性超預(yù)期；美國貨幣政策鷹派超預(yù)期；美國勞動力市場超預(yù)期惡化；模型假設(shè)偏離。▍資金面市場回顧23年1月9日，銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)利率漲跌互現(xiàn)，隔夜、7天、4天、天和1個月分別變動了-s、9.0s、2.4s、-s和-8s至%、%、7%、7%和%。國債到期收益率大體下行，1年、3年、5年、0年分別變動s、-bps、-7s、-bps至%、.4%、%、%。1月9日上證綜指上漲%至,.，深證成指上漲%至3，創(chuàng)業(yè)板指上漲1%至4。央行公告稱，為對沖政府債券發(fā)行繳款、現(xiàn)金投放等因素的影響,維護春節(jié)前流動性平穩(wěn)，3年1月9日人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了0億元7天期和4天期逆回購操作。1月9日央行公開市場開展0億元7天逆回購操作和0億元4天逆回購操作，當(dāng)日有0億元逆回購到期，實現(xiàn)流動性凈投放0億元。【流動性動態(tài)監(jiān)測】我們對市場流動性情況進行跟蹤，觀測7年開年來至今流動性的“投與收”。增量方面，我們根據(jù)逆回購、LF、F等央行公開市場操作、國庫現(xiàn)金定存等規(guī)模計算總投放量；減量方面，我們根據(jù)0年2月對比6年2月0累計增加100.66億元，外匯占款累計下降817.16億元、財政存款累計增加968.66億元，粗略估計通過居民取現(xiàn)、外占下降和稅收流失的流動性，并考慮公開市操作到期情況，計算每日流動性減少總量。同時，我們對公開市場操作到期情況進行監(jiān)控。圖：21年1月9日至3年1月9日公開市操作到監(jiān)控（元）圖：7年1月1日至3年1月9日流動性放和籠計（億）圖：03年1月9日人對各幣匯率前值對于一值變化分比▍市場回顧及觀點可轉(zhuǎn)債市場回顧1月9日轉(zhuǎn)債市場，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于9點，日上漲%，可轉(zhuǎn)債指數(shù)收于3.6點，日上漲%，可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)收于953點，日上漲%；平均轉(zhuǎn)債價格2元，平均平價為62元。3支上市交易可轉(zhuǎn)債，除1支停牌，支上漲，2支橫盤，3支下跌。其中壽仙轉(zhuǎn)債（0%、明泰轉(zhuǎn)債（%）和藥石轉(zhuǎn)債（5%）領(lǐng)漲，文燦轉(zhuǎn)債（-4%、永鼎轉(zhuǎn)債（-%)和貴廣轉(zhuǎn)債（-%）領(lǐng)跌。6支可轉(zhuǎn)債正股，28支上漲，7支橫盤，