美容護理-2022年上半年美容護理行業(yè)前瞻：美護需求逐季回暖龍頭不負韶光穩(wěn)步前行

1|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明Xml行業(yè)點評|美容護理Xml行業(yè)點評|美容護理行理行業(yè)前瞻●核心結論●2022年初至6月30日，申萬美容護理指數(shù)下降1.56%，超滬深300指數(shù)約7.24pcts，22H1監(jiān)管加速醫(yī)美/化妝品市場中不合規(guī)的中小機構/企業(yè)出5月下旬起疫情形勢逐漸緩解，疊加618提振消費，美容護理整體逐步回下游公司表現(xiàn)分化，中上游保持良好增長態(tài)勢。牌憑借強產(chǎn)品力渠改革短期略有壓力，隨著運營能力不斷強化，下半年化品牌專業(yè)形象，線上運營漸入佳境?？蜆I(yè)公司終端業(yè)務表現(xiàn)出色，護膚品持續(xù)保持高增態(tài)勢。22Q2華北、華東地區(qū)疫情散發(fā)，高線城市的醫(yī)美終端服務機構以及化妝大頭公司表現(xiàn)出色；醫(yī)美行業(yè)下游終端機構6月起陸續(xù)恢復營業(yè)，醫(yī)Z證券研究報告超配一年行業(yè)走勢-25%2021-072021-112022-03相對表現(xiàn)1個月3個月12個月80分析師許光輝S0800518080001021-38584237xuguanghui@究2|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 美容護理韌性較強，關注疫后復蘇中的高景氣可選消費 3醫(yī)美龍頭廠商、化妝品頭部品牌強勢盡顯 4顏值經(jīng)濟給予較高估值，相對歷史均值處于中樞低位 5 圖1：22H1SW美容護理VS滬深300指數(shù)行情(%) 3圖2：22年年初至今各行業(yè)板塊漲跌幅(%) 3圖3：22年4月至今各行業(yè)板塊漲跌幅(%) 4圖4：化妝品板塊各公司年初至今漲跌幅(%) 4圖5：化妝品板塊各公司22年4月至今漲跌幅(%) 4圖6：醫(yī)療美容板塊各公司年初至今漲跌幅(%) 5圖7：醫(yī)療美容板塊各公司22年4月至今漲跌幅(%) 5 PE均值對比 6 表1：美容護理重點公司估值表(截至2022年7月4日) 93|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW醫(yī)療煤化有美電銀建交汽房商食綜石基建社農(nóng)美公家通紡醫(yī)鋼非機輕環(huán)國電計傳美容護理韌性較強，關注疫后復蘇中的高景氣可選消費憂和渠道萎縮，政策監(jiān)管沖擊延續(xù)疊加局部疫情散發(fā)，美容護理產(chǎn)業(yè)整體跌幅大于滬深回暖。6月陸續(xù)恢復營業(yè)，由于醫(yī)美具有需求自發(fā)性、高復購的特點，疫分化。圖1：22H1SW美容護理VS滬深300指數(shù)行情(%)22/1/52022/2/92022/3/92022/4/82022/5/112022/6/9-10%-15%圖2：22年年初至今各行業(yè)板塊漲跌幅(%)炭妝色容力行筑通車地貿品合油礎筑會林容用用信織藥鐵銀械工保防子算媒品金護設炭妝色容力行筑通車地貿品合油礎筑會林容用用信織藥鐵銀械工保防子算媒品金護設裝運產(chǎn)零飲石化材服牧事電服生金設制軍機屬理備飾輸售料化工料務漁業(yè)器飾物融備造工-10%醫(yī)療美容指數(shù)采用醫(yī)美相關成分股的平均累計漲幅計算4|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明3：22年4月至今各行業(yè)板塊漲跌幅(%)-10%-15%房地產(chǎn)計算機傳媒銀行綜合農(nóng)林牧漁醫(yī)療美容美容護理電力設備化妝品食品飲料汽車鋼鐵醫(yī)藥生物紡織服飾非銀金融建筑裝飾通信輕工制造電子交通運輸石油石化建筑材料機械設備社會服務有色金屬煤炭商貿零售家用電器醫(yī)療美容指數(shù)采用醫(yī)美相關成分股的平均累計漲幅計算整體呈增長態(tài)勢，品牌端發(fā)展向好，貝泰妮/珀萊雅/華熙生物/上海家化漲跌幅分別為2.65%/+22.22%/+18.74%/+22.39%。圖4：化妝品板塊各公司年初至今漲跌幅(%)圖5：化妝品板塊各公司22年4月至今漲跌幅(%)別5|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明圖6：醫(yī)療美容板塊各公司年初至今漲跌幅(%)圖7：醫(yī)療美容板塊各公司22年4月至今漲跌幅(%)顏值經(jīng)濟給予較高估值，相對歷史均值處于中樞低位圖8：美容護理重點公司PE估值00 /5/1/3/1/1/11/11/1/9/1/7/11/5/1/3/1 /5/1圖9：美容護理重點公司PS估值00貝泰妮珀萊雅華熙生物/5/1/3/1/1/11/11/1/9/1/7/1/5/1/3/1/1/10/11/1/9/1/7/1/5/1/3/1貝泰妮珀萊雅華熙生物6|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明圖10：美容護理重點公司當前PE與歷史均值對比0貝泰妮珀萊雅華熙生物上海家化丸美股份愛美客圖11：美容護理重點公司當前PS與歷史均值對比50PS歷史均值重點公司前瞻速回補。客節(jié)奏不斷加快，產(chǎn)品有望市場迅速放量。，皮膚健康版圖持續(xù)擴張。618大促中薇諾娜多平臺齊發(fā)力，天貓美WinonaBaby天貓嬰7|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明1)大單品助力品牌力上行，多品牌齊頭并進。618期間主品牌天貓大單品占比較去年雙第二支柱品牌。滯影響，6月解封后有望隨行業(yè)進入恢復性增長。，未來費用率邊際優(yōu)化改善空間大。上海家化(600315.SH)：疫情+渠道調整+運營優(yōu)化短期承壓，積極布局下半業(yè)績有望邊際性改善繼8|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明單打法的依賴，運營能力不斷優(yōu)化。3)積極布局支撐長線發(fā)展，有望迎來業(yè)績邊際性改善。長期來看，公司積極優(yōu)化渠道架列醇(小紫彈A醇系列)、膠原蛋白(全人源雙膠原蛋白)；旗下戀火品牌“看不見粉底液”持續(xù)放量，新品“蹭不掉粉三、投資建議22Q2華北、華東地區(qū)疫情散發(fā)，高線城市的醫(yī)美終端服務機構以及化妝品倉儲物流均受的沖擊小，618大促下化妝品龍頭公司強者恒強。醫(yī)美行業(yè)下游終端機構22SHSH5.SH)，丸美股.SH)。9|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明表1：美容護理重點公司估值表(截至2022年7月4日)總市值總市值收盤價EPSPE代碼簡稱(億元)(元)2022E2023E2024E2022E2023E2024E00896.SZ.96603605.SH800957.SZ07.98.03688363.SH.79600315.SH.794603983.SH6四、風險提示2、行業(yè)競爭加?。焊髌髽I(yè)全渠道布局搶占市場份額，折扣促銷品牌商利潤率下滑，同時庫存積壓的風險，可能影響品牌商推廣新品的節(jié)奏。10|請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明漲幅超過大盤(滬深300指數(shù))10%以上跌幅超過大盤(滬深300指數(shù))10%以上本報告由西部證券股份有限公司(已具備中國證監(jiān)會批復的證券投資咨詢業(yè)務資格)制作。本報告僅供西部證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)及時刪除該郵件及所附報告并予以保密。發(fā)送本報告的電子郵件可能含有保密信息、版權專有信息或私人信息，未經(jīng)授權者請勿針對郵件內容進行任何更改或以任何方式傳播、復制、轉發(fā)或以其他任何形式使用，發(fā)件人保留與該郵件相關的一切權利。同時本公司無法保證互聯(lián)網(wǎng)傳送本報告的及時、安。本報告基于已公開的信息編制，但本公司對該等信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷，該等意見、評估及預測在出具日外無需通知即可隨時更改。在不同時期，本公司可能會發(fā)出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。對于本公司其他專業(yè)人士(包括但不限于銷售人員、交易人員)根據(jù)不同假設、研究方法、即時動態(tài)信息及市場表現(xiàn)，發(fā)表的與本報告不一致的分析評論或交易觀點，本公司售證券或其他投資標的的邀請或保證?？蛻舨粦员緢蟾嫒〈洫毩⑴袛嗷蚋鶕?jù)本報告做出決策。該等觀點、建議并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素，必要時應就法律、商業(yè)、財務、稅收等方面咨詢專業(yè)財務顧問的意見。本公司以往相關研究報告預測與分析的準確，不預示與擔保本報告及本公司今后相存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。對于本報告可能附帶的其它網(wǎng)站地址或超級鏈接，本公司不對其內容負責，鏈接內容不構成本報告的任何覽這些網(wǎng)站可能產(chǎn)生的費用和風險由使