2022年中國(guó)新能源汽車行業(yè)系列研究-主機(jī)廠分析之小鵬篇（上）：基礎(chǔ)實(shí)力分析之公司發(fā)展歷程與電動(dòng)化積累 -頭豹

?2022LeadLeo?2022LeadLeo——主機(jī)廠分析之小鵬篇(上)：與電動(dòng)化積累不限于數(shù)據(jù)、文字、圖表、圖像等)均系頭豹研究院獨(dú)有的高度機(jī)密性文件(在報(bào)告中另行標(biāo)明出處者除外)。未經(jīng)頭豹研究院事先書面許可，任何人不得以任何方式擅自復(fù)制、再造、傳播、出版、引用、改編、匯編本報(bào)告內(nèi)容，若有違反上述約定的行為發(fā)生，頭豹研究院保留采取法律措施，追究相關(guān)人員責(zé)任的權(quán)利。頭豹研究院開(kāi)展的所有商業(yè)活動(dòng)均使用“頭豹研究院”或“頭豹”的商號(hào)、商標(biāo)，頭豹研究院無(wú)任何前述名稱之外的其他分支機(jī)構(gòu)，也未授權(quán)或聘代表頭豹研究院開(kāi)展商業(yè)活動(dòng)。1400072-5588其實(shí)小鵬汽車也在電動(dòng)化模塊持續(xù)發(fā)力，希望逐步打消消費(fèi)者對(duì)于新能源汽車安全性的疑慮。同時(shí)發(fā)力布局超充網(wǎng)絡(luò)，幫助新能源汽車打開(kāi)更寬闊的市場(chǎng)空的技術(shù)實(shí)力。?小鵬汽車的核心創(chuàng)始人何小鵬先生有著深厚的互聯(lián)網(wǎng)背景，提出的“智能汽車的核心在于運(yùn)營(yíng)，而不是制造”觀點(diǎn)震驚四座。小鵬汽車將目標(biāo)客戶定位在追求科技感、智能化的年輕消費(fèi)群體，在提供優(yōu)質(zhì)智能駕駛體驗(yàn)的同時(shí)給予更具性價(jià)比的終端售價(jià)，爆款車型P7一度取得了傲人的戰(zhàn)績(jī)。但隨著中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日益殘酷，小鵬汽車2022年銷量表現(xiàn)不及預(yù)期，持續(xù)擴(kuò)大的引起了市場(chǎng)的疑慮。摘要?小鵬汽車一直以給市場(chǎng)留下的印象是智能化水平較為領(lǐng)先的自主新勢(shì)力車企，面向年輕科技迷的小鵬P7是2021年中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)的爆款車型之一，之后推出的，新車型G9在競(jìng)爭(zhēng)白熱化鵬汽車品牌向上，進(jìn)軍中高端定價(jià)區(qū)間的首款車型，G9的銷量成績(jī)與小鵬能走出增收不增利、凈虧損擴(kuò)大的困境息息相——?2022LeadLeo2CONTENTS◆名詞解釋 5◆第一章：公司發(fā)展歷程 7?發(fā)展歷程 8?創(chuàng)始團(tuán)隊(duì) 9?品牌定位 10?財(cái)務(wù)業(yè)績(jī) 11◆第二章：核心技術(shù)之電動(dòng)化 12?800V高壓快充 13?續(xù)航補(bǔ)能綜合方案 14ListofFiguresandTables圖表1：小鵬汽車發(fā)展時(shí)間線 8圖表2：小鵬汽車各車型月度銷量 8圖表3：小鵬汽車各車型銷量占比 8圖表4：小鵬汽車高管團(tuán)隊(duì)簡(jiǎn)介 9圖表5：小鵬汽車朋友圈 9圖表6：主要新能源車型價(jià)格軸距對(duì)比 10圖表7：蔚小理重要財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比 11圖表8：蔚小理汽車銷售毛利對(duì)比 11圖表9：小鵬汽車三電系統(tǒng)自研布局 11圖表10：蔚小理、特斯拉補(bǔ)能技術(shù)路線對(duì)比 13圖表11：主要車企快充平臺(tái)對(duì)比 13圖表12：800V高壓平臺(tái)+SiC應(yīng)用情況 13圖表13：新能源各車型續(xù)航里程對(duì)比 14圖表14：新能源各車型續(xù)航充電時(shí)間對(duì)比 14圖表15：小鵬汽車超充站/布局城市數(shù)量 14圖表16：小鵬汽車“車、樁、站”充電網(wǎng) 14名詞解釋◆動(dòng)力電池：為交通工具提供動(dòng)力來(lái)源的電源，多指為電動(dòng)汽車、電動(dòng)列車、電動(dòng)自行車、高爾夫球車提供動(dòng)力的蓄電池，常用的動(dòng)力電池包括鉛酸電池、鎳氫電池、◆電芯：指單個(gè)含有正、負(fù)極的電化學(xué)電芯，一般不直接使用。主要由正(負(fù))極板、隔板、電解液、槽殼、連接條和極樁等組成?！艨斐洌嚎斐渲傅氖悄茉?~2h內(nèi)使蓄電池達(dá)到或接近完全充電狀態(tài)的一種充電方法。MOSFET5?2022LeadLeo6?2022LeadLeo第一章：公司發(fā)展歷程口小鵬汽車自成立之初就確立了“智能汽車”的核心目標(biāo)，獲得了來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)、智能手機(jī)、投資機(jī)構(gòu)等多方的高度關(guān)注，小鵬P7更是成為了中國(guó)新能源汽車智能化的代表性暢銷車型之一?？谧鳛樾聞?shì)力造車代表之一，小鵬汽車的高管團(tuán)隊(duì)、融資途徑展現(xiàn)出典型的復(fù)合基因，尤其是互聯(lián)網(wǎng)背景深厚的CEO何小鵬先生和投資經(jīng)驗(yàn)豐富的顧宏地先生，而復(fù)合基因正說(shuō)明各方對(duì)“智能汽車時(shí)代”的一致肯定?？谛※i汽車將目標(biāo)客戶定位在追求科技感、智能化的年輕消費(fèi)群體，在提供優(yōu)質(zhì)智能駕駛體驗(yàn)的同時(shí)給予更具性價(jià)比的終端售價(jià)，在細(xì)分市場(chǎng)取得了一定的成功，但該戰(zhàn)略也為企業(yè)帶來(lái)了高于行業(yè)的盈利壓力?？谛聞?shì)力們普遍面臨著增收不增利的困局，對(duì)于智能汽車企業(yè)而言，前期的高額研發(fā)投入是實(shí)現(xiàn)技術(shù)領(lǐng)先的必要支撐，但長(zhǎng)期的虧損狀態(tài)和極高的汽車銷售占比的確會(huì)影響企業(yè)作為新興汽車科技公司的品牌力。7?2022LeadLeo??小鵬汽車自成立之初就確立了“智能汽車”的核心目標(biāo)，獲得了來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)、智能手機(jī)、投資機(jī)構(gòu)等多方的P。019.01022.09–小鵬汽車在美國(guó)紐約證券交下線，創(chuàng)造新勢(shì)力造車企業(yè)單臺(tái)車型09百變智能家轎小鵬P5正式019.01022.09–小鵬汽車在美國(guó)紐約證券交下線，創(chuàng)造新勢(shì)力造車企業(yè)單臺(tái)車型09百變智能家轎小鵬P5正式開(kāi)放NGP智能導(dǎo)航輔助駕公測(cè)版)9旗艦級(jí)SUV5OTA升級(jí)開(kāi)泊車3肇慶工廠正式下線第十萬(wàn)輛記錄7小鵬汽車在港29%產(chǎn)資質(zhì)獲批落定，4C輪融資4億州車展公布智06SUV–小鵬G32020款上市小鵬汽車成為最短時(shí)間實(shí)現(xiàn)萬(wàn)臺(tái)下線的新款面向市場(chǎng)的量在廣州國(guó)際車展?fàn)I體系“鵬友+”4%發(fā)展大事紀(jì)獲得新能源汽yX (1.0版)下線資信，完成22品牌銷量0000小鵬汽車的發(fā)展歷程是互聯(lián)網(wǎng)科技思維引入造車的經(jīng)典案例，P7面世后既成為了小鵬汽車的核心銷量支撐，也是中國(guó)智能汽車時(shí)代的代表性車型，P7上市后銷量持續(xù)增長(zhǎng)，然而2022H2小鵬銷量相較其他國(guó)產(chǎn)新能源品牌略顯疲軟。單位：輛GP7P5汽車、頭豹研究院編輯整理8??作為新勢(shì)力造車代表之一，小鵬汽車的高管團(tuán)隊(duì)、融資途徑展現(xiàn)出典型的復(fù)合基因，尤其是互聯(lián)網(wǎng)背景深厚“智能汽車的核心在于運(yùn)“智能汽車的核心在于運(yùn)—何小鵬畢業(yè)于清華大學(xué)汽車工程專業(yè)。曾工作于廣汽研究院，負(fù)責(zé)廣汽新能源汽車及智能汽車的控制系統(tǒng)開(kāi)發(fā)工作。2014年中，夏珩與何濤、楊春雷共同創(chuàng)辦了小鵬汽車。何濤，現(xiàn)任小鵬汽車聯(lián)合創(chuàng)始人兼副總裁，清華大學(xué)汽車工程碩士。曾負(fù)責(zé)上海世博新能源大巴系統(tǒng)研發(fā)，廣汽新能源智能電動(dòng)車研發(fā)負(fù)責(zé)人。22004年何小鵬先后與梁捷、俞永福共同創(chuàng)辦UC優(yōu)視公司。2014年6月，UC優(yōu)視以近40億美元，創(chuàng)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)最高并購(gòu)整合整體并入阿里巴巴，何小鵬先后擔(dān)任阿里移動(dòng)事業(yè)群總裁、阿里游戲董事長(zhǎng)、土豆總裁，2017年8月22日，何小鵬從阿里巴巴離職，并于8任董事長(zhǎng)一職。在在加入小鵬汽車之前，顧宏地博士曾擔(dān)任摩根大通亞太區(qū)投行主席和摩根大通全球戰(zhàn)略咨詢委員會(huì)委員。在此之前，顧宏地曾先后擔(dān)任摩根大通亞太區(qū)并購(gòu)業(yè)務(wù)以及摩根大通中國(guó)投資銀行部聯(lián)席主管。在其20年的投行工作中，顧宏地博士曾在眾多備受矚目的資本融資、并購(gòu)以及公司重組交易中擔(dān)任顧問(wèn)。與理想、蔚來(lái)相似，小鵬汽車有著更多的互聯(lián)網(wǎng)基因。正式加入小鵬鵬先生長(zhǎng)期深耕互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，在2014年體驗(yàn)了特斯拉后，他認(rèn)定了未來(lái)汽車將成為繼手機(jī)之后又一重要智能終端的發(fā)展趨勢(shì)，試圖說(shuō)服公司高層進(jìn)入電動(dòng)汽車未果后正式離開(kāi)阿里，出任小鵬汽車董事長(zhǎng)，并憑借其在互聯(lián)網(wǎng)圈的強(qiáng)大人脈，僅在一年之內(nèi)就元的融資。于此同時(shí)，蔚來(lái)、理想也相繼創(chuàng)立，同樣攜帶著互聯(lián)網(wǎng)基因，開(kāi)始攪動(dòng)中國(guó)傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)。9?2022LeadLeo??小鵬汽車將目標(biāo)客戶定位在追求科技感、智能化的年輕消費(fèi)群體，在提供優(yōu)質(zhì)智能駕駛體驗(yàn)的同時(shí)給予更具性價(jià)比的終端售價(jià)，在細(xì)分市場(chǎng)取得了一定的成功，但該戰(zhàn)略也為企業(yè)帶來(lái)了高于行業(yè)的盈利壓力。05050轎車SUVSBMW05050轎車SUVSBMWi4ET7ES7SLBMWi3ET5ModeliDL2600280030002600280030003200豹研究院編輯整理頭豹洞察口從產(chǎn)品設(shè)計(jì)理念來(lái)看，小鵬汽車的核心目標(biāo)客戶是追求科技感、潮流感的年輕群體。小鵬P7作為爆款車型，轎跑的外觀設(shè)計(jì)完美的迎合了都市年輕人的審美需求，炫酷的為了重要賣點(diǎn)。口從價(jià)格區(qū)間來(lái)看，小鵬系列車型相較其他新勢(shì)力車型具有較強(qiáng)的性價(jià)比。將小鵬系列車型與理想、蔚來(lái)、特斯拉等其他新興年輕化品牌車型相比，價(jià)格明顯較低，具有不錯(cuò)勢(shì)，符合品牌最初低成本、面向大眾的定位?？诙嗄甑难邪l(fā)努力使小鵬在諸多國(guó)產(chǎn)車型中具有相對(duì)領(lǐng)先的智能駕駛能力。小鵬汽車長(zhǎng)期位居國(guó)產(chǎn)新勢(shì)力研發(fā)費(fèi)用榜首，長(zhǎng)期巨額的資金、人員投入給小鵬帶來(lái)了行業(yè)領(lǐng)先的智能駕駛水平，實(shí)現(xiàn)了品牌成立之初智能化、面向未來(lái)口高額的自主研發(fā)研發(fā)費(fèi)用、昂貴的外采智能化硬件和較低的終端售價(jià)雙向擠壓了小鵬汽車的盈利能力。以汽車芯片為例，國(guó)產(chǎn)芯片算力等性能有限，難以滿足高階智能駕駛的需求，外購(gòu)芯片價(jià)格單顆高達(dá)萬(wàn)元以上，因此高智能配了小鵬整車成本?？诘兔揭l(fā)更嚴(yán)峻的成本控制壓力，或迫使企業(yè)在尋求成本壓縮空間的過(guò)程中降低部分零部件的品控要求。出許降低了部分零部件的品控要求，消極印象。?2022LeadLeo1Q1H11Q321FY2Q1H11Q1H11Q321FY2Q1H1服務(wù)及其他方面%8%??新勢(shì)力們普遍面臨著增收不增利的困局，對(duì)于智能汽車企業(yè)而言，前期的高額研發(fā)投入是實(shí)現(xiàn)技術(shù)領(lǐng)先的必要支撐，但長(zhǎng)期的虧損狀態(tài)和極高的汽車銷售占比的確會(huì)影響企業(yè)作為新興汽車科技公司的品牌力。.51億億09.88億億%6%億8億.23億億費(fèi)用6.63億1.14億.86億0億87億2億2億8億7億6億63億2億億70.10億億億億.64億0.42億費(fèi)用.56億億.06億2億億3億0億5億7億1億2億億62.36億36億億02.03億3%億億.87億費(fèi)用億7.63億5.92億億0億0億2億3億7億0億來(lái)源：WIND、各公司年報(bào)、頭豹研究院編輯整理20%15%10% 理理想、小鵬、蔚來(lái)2020–2021年汽車銷售毛利水平 理 理想小鵬蔚來(lái)QQ2020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q400頭豹洞察口新勢(shì)力品牌普遍存在著增收不增利，虧損同比擴(kuò)大的問(wèn)題。對(duì)比增長(zhǎng)，但毛利水平和研發(fā)費(fèi)用之間的缺口依舊明顯。新勢(shì)力汽車銷售收入占軟件服務(wù)大幅創(chuàng)收還有很長(zhǎng)一段路要走。兼具智能化與性價(jià)比的毛利始終處在相對(duì)最低水平。?2022LeadLeo第二章：核心技術(shù)之電動(dòng)化口小鵬在電動(dòng)化方面也有長(zhǎng)期的積累，具備一定的三電系統(tǒng)自主研發(fā)能力，其中G9作為國(guó)內(nèi)首款800V高壓平臺(tái)+SiC量產(chǎn)車型，展現(xiàn)出了小鵬在高壓快充層面的技術(shù)實(shí)力?？诶m(xù)航里程和便捷補(bǔ)能是車主在購(gòu)買新能源汽車時(shí)針對(duì)車輛電動(dòng)化性能的核心訴求，小鵬汽車自建超充站數(shù)量逐年穩(wěn)步增加，并支持第三方充電，旨在為小鵬車主構(gòu)建便捷完善的補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)。?2022LeadLeo組成效果發(fā)P7全性并降低成本-組成效果發(fā)P7全性并降低成本--P7統(tǒng)緊湊、重量輕、功率高--P7種駕駛模式小鵬在“蔚小理”中擁有最高的三電系統(tǒng)自研儲(chǔ)備，可實(shí)現(xiàn)電池包形狀結(jié)構(gòu)、安全管理等維度的自主調(diào)校，更憂。以G9為例，電芯來(lái)自寧德時(shí)代、中創(chuàng)新航、億緯鋰能等，封裝則采用術(shù)路線對(duì)比主要新能源車企800V高壓快充能力對(duì)比?目前動(dòng)力電池系統(tǒng)的能量貢獻(xiàn)度遠(yuǎn)低于內(nèi)燃機(jī)系統(tǒng)，若要進(jìn)一步緩解車主的里程焦慮，進(jìn)一步開(kāi)拓新能源汽車的滲透空間，增程、混動(dòng)系統(tǒng)車快充的普及尤為重要。為樁端和車端，快充時(shí)提高了母線電流或整車電壓平臺(tái)，不僅提升了對(duì)電池?zé)峁芾硐到y(tǒng)的要求，也是對(duì)相關(guān)電子元器件高電壓承力的考驗(yàn)，隨著高壓快充的推進(jìn)，SiC搭載量也將穩(wěn)步提升。保時(shí)捷2019min100km201960V2022inkm2022inkm2021inkm2021minkm充電10%-80%進(jìn)入15分鐘時(shí)代。制定匹配的系統(tǒng)設(shè)計(jì)、充放電控制策略及熱管理策略，確保電芯在使800V高壓平臺(tái)+SiC應(yīng)用情況2023年量產(chǎn)800V高功率SiC芯片Model3&Y均有搭載SiCMOSFET來(lái)源：小鵬汽車、特斯拉、蔚來(lái)汽車、理想汽車、頭豹研究院編輯整理13–市02019202020212022H1–市02019202020212022H1??續(xù)航里程和便捷補(bǔ)能是車主在購(gòu)買新能源汽車時(shí)針對(duì)車輛電動(dòng)化性能的核心訴求，小鵬汽車自建超充站數(shù)量逐年穩(wěn)步增加，并支持第三方充電，旨在為小鵬車主構(gòu)建便捷完善的補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)。5650502108530204628515Model3比亞迪漢L8(換電)蔚來(lái)ES7M55650502108530204628515Model3比亞迪漢L8(換電)蔚來(lái)ES7M5理想L8(增程)特斯拉理想特斯拉Model3鵬汽車、頭豹研究院編輯整理2021年后小鵬加快超充網(wǎng)建設(shè)022H19480kW高壓超充樁?IP67防護(hù)能力?輕量化設(shè)計(jì)?大功率超充車端樁端站端模塊，城市補(bǔ)能、核心商圈等鋪設(shè)充城市熱點(diǎn)地區(qū)設(shè)?2022LeadLeo◆頭豹研究院布局中國(guó)市場(chǎng)，深入研究19大行業(yè)，持續(xù)跟蹤532個(gè)垂直行業(yè)的市場(chǎng)變化，已沉淀超過(guò)100萬(wàn)行業(yè)研究?jī)r(jià)值數(shù)據(jù)元素，完成超過(guò)1萬(wàn)個(gè)◆頭豹研究院依托中國(guó)活躍的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，研究?jī)?nèi)容覆蓋整個(gè)行業(yè)發(fā)展周期，伴隨著行業(yè)內(nèi)企業(yè)的創(chuàng)立，發(fā)展，擴(kuò)張，到企業(yè)上市及上市后的成熟期，和運(yùn)營(yíng)模式，以專業(yè)視野解讀行業(yè)的沿革。◆頭豹研究院融合傳統(tǒng)與新型的研究方法論，采用自主研發(fā)算法，結(jié)合行業(yè)交叉大數(shù)據(jù)，通過(guò)多元化調(diào)研方法，挖掘定量數(shù)據(jù)背后根因，剖析定性內(nèi)容背后的邏輯，客觀真實(shí)地闡述行業(yè)現(xiàn)狀，前瞻性地預(yù)測(cè)行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，在研