新世紀(jì)評(píng)級(jí)-我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)回升-2022年第三季度宏觀經(jīng)濟(jì)分析及展望

宏觀研究報(bào)告1我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)回升突等眾多不利因素交織影響下，全球經(jīng)濟(jì)的衰退風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻。國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)、極端天氣、地產(chǎn)下行、內(nèi)需低迷、外需放緩等眾多因素給我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶來(lái)一定壓力，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)并不穩(wěn)固；在此背景下，我國(guó)不斷加大宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施力度，有力地支撐了經(jīng)濟(jì)增速實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)回升。展望四季度，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策將會(huì)進(jìn)一步發(fā)力，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策落地節(jié)奏加快，將為經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好提供支撐，預(yù)計(jì)基建和制造業(yè)投資仍是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主要力量，而消費(fèi)的恢復(fù)因疫情擾動(dòng)慢且不穩(wěn)，出口增速在外需放緩影響下繼續(xù)回落且會(huì)對(duì)工業(yè)生產(chǎn)形成拖累，地產(chǎn)仍處尋底階段，實(shí)體融資則維持改善態(tài)勢(shì)。多不利因素交織影響下，全球經(jīng)濟(jì)的衰退風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升。摩根大通全球制造業(yè)月份，IMF(國(guó)際貨幣基金組織)將2023年全球經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)至海外疫情方面，盡管疫苗接種不斷推進(jìn)，但新冠毒株持續(xù)變異，新變異的BA情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和供應(yīng)鏈的影響仍在繼續(xù)。歐洲方面，俄烏沖突愈演愈烈，戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)日益復(fù)雜化，9月初“北溪”管道泄漏事件更是給深處能源危機(jī)的歐洲產(chǎn)遭到投資者大幅拋售，遭遇“股、匯、債”三殺。美國(guó)方面，由于勞工統(tǒng)計(jì)局公布的通脹數(shù)據(jù)屢次高于市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)不斷釋放“鷹派”加息信號(hào)，并于金融危機(jī)后最高水平；在此背景下，美國(guó)債利率攀升，全球資本加速回流美國(guó)，。宏觀研究報(bào)告2三季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵窗口，復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力持續(xù)加大。一方面，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升，外需放緩在一定程度上拖累我國(guó)出口增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用將逐漸減弱；另一“穩(wěn)匯率”的意圖較為明顯，這將在一定程度上影響我國(guó)貨幣政策寬松的力度遇歷史罕見高溫，9月沿海地區(qū)受到臺(tái)風(fēng)襲擾，同時(shí)疊加房地產(chǎn)下行及內(nèi)需低迷等不利因素影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)受到一定拖累；但我國(guó)不斷加大宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施力度，及時(shí)出臺(tái)一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策和接續(xù)政策，并派出中央督導(dǎo)組確保政策落地，形成有效工作量，我國(guó)經(jīng)濟(jì)成功實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)回升。展望四季度，隨著去年同期低基數(shù)效應(yīng)，四季度GDP增速有望進(jìn)一步回升，但疫情沖擊、內(nèi)需不足、地產(chǎn)下行、出口放緩等不利因素仍客(一)CPI溫和增長(zhǎng)，PPI逐月回落0.36個(gè)百分點(diǎn)。其中，上半年豬肉價(jià)格同比持續(xù)下降，6月后，在生豬產(chǎn)能去化、部分養(yǎng)殖戶壓欄惜售和消費(fèi)需求回升等多重因素的影響下，豬肉價(jià)格同比不斷擴(kuò)大，但前三季度平均仍下降18%，影響CPI下降上漲13.5%和8.7%；受國(guó)際糧價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行影響，食用植物油和面粉價(jià)格分別上漲6.7%小1個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.70個(gè)百分點(diǎn)，核心CPI漲幅仍較低，在一定宏觀研究報(bào)告3圖表1CPI和PPI同比增速走勢(shì)(單位：%)9630CPI的剪刀差反轉(zhuǎn)。分項(xiàng)來(lái)看，生產(chǎn)資料價(jià)格增速回落是推動(dòng)PPI增速持續(xù)下降的主要?jiǎng)恿?，其背后的原因，一是去年同期高基?shù)的影響；二是國(guó)際經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大，主要大宗商品價(jià)格震蕩下行；三是房地產(chǎn)開發(fā)投資下滑導(dǎo)致度上漲一級(jí)預(yù)警區(qū)間，為保障豬肉價(jià)格合理運(yùn)行，國(guó)家和地方開始聯(lián)動(dòng)投放政開始上升，四季度豬肉供應(yīng)量將逐步增加，豬肉價(jià)格不具備長(zhǎng)期上漲的基礎(chǔ)，應(yīng)、全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期等因素影響下，PPI繼續(xù)下行的可能性較大，但隨著基(二)就業(yè)形勢(shì)總體有所好轉(zhuǎn)，結(jié)構(gòu)性就業(yè)矛盾仍突出就業(yè)形勢(shì)總體有所好轉(zhuǎn)。分月來(lái)看，7月、8月失業(yè)率均有所下降，分別為多發(fā)，對(duì)就業(yè)市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響，特別是對(duì)靈活就業(yè)、就業(yè)穩(wěn)定性差的人群而言，影響較為強(qiáng)烈；二是三季度工業(yè)企業(yè)盈利狀況不佳，工業(yè)產(chǎn)能利用率相應(yīng)宏觀研究報(bào)告4圖表2城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率走勢(shì)(單位：%)0 :25-59歲人口分年齡段看，就業(yè)主力軍25~59歲人口調(diào)查失業(yè)率較低，三季度均值為4.4%，較一季度的4.9%和二季度的5.0%明顯好轉(zhuǎn)；但16~24歲人口調(diào)查失業(yè)方面因素影響，用人單位崗位需求少于往年同期。針對(duì)青年失業(yè)率較高問(wèn)題，國(guó)家采取了一系列措施，如啟動(dòng)國(guó)企央企夏季招聘、開展深化離校未就業(yè)高校24歲失業(yè)率已有所下降。展望四季度，預(yù)計(jì)就業(yè)形勢(shì)將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。一方面，政府不斷加大對(duì)就業(yè)市場(chǎng)主體特別是中小微企業(yè)的紓困力度，有力保障了就業(yè)形勢(shì)的穩(wěn)定；另一方面，在經(jīng)濟(jì)一攬子政策的接續(xù)政策落地發(fā)力下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，企業(yè)用工條件。(三)工業(yè)生產(chǎn)呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，制造業(yè)“增收不增利”現(xiàn)象普遍氣散去、電力供應(yīng)恢復(fù)正常，加上穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐漸落地發(fā)力，制造業(yè)PMI升至等政策措施推動(dòng)下，大批基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目落地，建筑業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)持續(xù)擴(kuò)張，宏觀研究報(bào)告5以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.8%，較二季度回升4.1個(gè)百看，三季度采礦業(yè)同比增長(zhǎng)6.8%，較二季度電力熱力燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)8.7%，較二季度加快現(xiàn)正增長(zhǎng)，增長(zhǎng)面達(dá)73.2%；其中，有6個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，新動(dòng)能繼續(xù)發(fā)揮引領(lǐng)帶動(dòng)作用，三季度高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.7%，增速高于全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)1.9個(gè)百分點(diǎn)；汽車制造業(yè)增加值由二季度能源新材料產(chǎn)品繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，其中太陽(yáng)能工業(yè)用超白玻璃、多晶硅、單晶硅等新材料產(chǎn)品圖表32022年前三季度主要行業(yè)增加值累計(jì)同比增速(單位：%)廢棄資源綜合利用業(yè)其他采礦業(yè)機(jī)械和器材制造業(yè)黑色金屬礦采選業(yè)煤炭開采和洗選業(yè)燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)有色金屬礦采選業(yè)酒、飲料和精廢棄資源綜合利用業(yè)其他采礦業(yè)機(jī)械和器材制造業(yè)黑色金屬礦采選業(yè)煤炭開采和洗選業(yè)燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)有色金屬礦采選業(yè)酒、飲料和精制茶制造業(yè)煙草制品業(yè)汽車制造業(yè)開采輔助活動(dòng)儀器儀表制造業(yè)、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)石油和天然氣開采業(yè)化學(xué)原料和化學(xué)制品制…專用設(shè)備制造業(yè)有色金屬冶煉和壓延加…503.3個(gè)百分點(diǎn)。宏觀研究報(bào)告6企業(yè)“增收不增利”的問(wèn)題得到一定緩解但仍較為普遍。分行業(yè)來(lái)看，上游企業(yè)盈利能力仍然較強(qiáng)，但盈利增速有所放緩，采礦業(yè)1~9月利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)76.0%，較上半年下降43.8個(gè)百分點(diǎn)，其中煤炭、能源和有色金屬采礦業(yè)增長(zhǎng)點(diǎn)，其中除電氣機(jī)械及器材、汽車、煙酒飲料等少部分制造業(yè)外，其余制造業(yè)的盈利規(guī)模普遍明顯放緩或同比下降；在極端天氣及煤炭?jī)r(jià)格下跌影響下，電展望四季度，在內(nèi)需不足、外需放緩的綜合影響下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的景氣度并生產(chǎn)的恢復(fù)或受拖累；而工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)成本仍然較高，部分行業(yè)和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)。(四)消費(fèi)恢復(fù)節(jié)奏緩慢，居民消費(fèi)意愿仍需鞏固提升2022年前三季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)0.7%，較上半年僅提高1.4個(gè)百分點(diǎn)，恢復(fù)節(jié)奏緩慢。分季度來(lái)看，一季度增長(zhǎng)3.3%，二季度下降9月增速下行的主要原因有，一是去年同期基數(shù)較高，二是疫情沖擊下居民消8月數(shù)據(jù)為4037萬(wàn)人，國(guó)內(nèi)航線旅客運(yùn)輸量同比增速為-44.8%，前值44.3%，圖表4社零同比和累計(jì)同比增速(單位：%)0社會(huì)消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比社會(huì)消費(fèi)品零售總額:累計(jì)同比消費(fèi)類型來(lái)看，前三季度餐飲消費(fèi)累計(jì)同比減少4.6%，降幅較上半年的7.7%有所收窄。一方面，三季度疫情防控形勢(shì)趨于好轉(zhuǎn)，居民消費(fèi)場(chǎng)景有所改宏觀研究報(bào)告7善；另一方面，三季度多地發(fā)放消費(fèi)券，餐飲企業(yè)積極“觸網(wǎng)”轉(zhuǎn)型等因素也推動(dòng)了餐飲消費(fèi)的增長(zhǎng)。前三季度，限額單位商品零售中，得益于購(gòu)置稅優(yōu)惠政策，汽車銷售增速恢復(fù)明顯，累計(jì)同比增長(zhǎng)0.4%，增速較上半年大幅增長(zhǎng)6.1個(gè)百分點(diǎn)；受油價(jià)高位運(yùn)行影響，石油及制品類商品消費(fèi)累計(jì)同比增長(zhǎng)14.0%，增速較上半年基本持平；可選消費(fèi)品中，除文化辦公用品類銷售額增速偏低或負(fù)增長(zhǎng)；而必選消費(fèi)品如糧油、食品、飲料、煙酒類、中西藥品類、書報(bào)雜志類等消費(fèi)增速較高，展望四季度，疫情沖擊之下居民資產(chǎn)負(fù)債表受損，消費(fèi)意愿不足，在央行公布的《2022年第三季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查報(bào)告》中，傾向于“更多消費(fèi)”的(五)基建投資步伐加快，制造業(yè)投資保持較快增長(zhǎng)2022年前三季度，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長(zhǎng)5.9%，增速較上半年回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，房地產(chǎn)開發(fā)投資跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，基建投資步伐加快，制造業(yè)投資維持快速增長(zhǎng)，總體呈現(xiàn)出地產(chǎn)弱、基建和制造業(yè)強(qiáng)的降幅較上半年進(jìn)一步擴(kuò)大2.6個(gè)百分點(diǎn)。三季度，房地產(chǎn)行業(yè)延續(xù)低迷態(tài)勢(shì)，份數(shù)據(jù)來(lái)看，商品房銷售面積、房屋竣工面積、房屋新開工面積三者增速表現(xiàn)LPR35%、允許地方“一城一策”調(diào)控樓市等利好政策逐漸落地，加上樓市“金九銀十”期間房企加緊促銷，商品房銷售有改善跡“保交樓”相關(guān)措施下，樓盤復(fù)工已取得一定成效；1~9月房屋新開工面積下項(xiàng)地產(chǎn)新政，包括降低住房貸款利率下限、降低個(gè)人首套住房公積金貸款利率、對(duì)居民換購(gòu)住房所繳納的個(gè)人所得稅退稅等。預(yù)計(jì)隨著上述政策的落地顯效，房地產(chǎn)銷售將繼續(xù)小幅改善，但當(dāng)前房企信用風(fēng)險(xiǎn)高企，現(xiàn)金流壓力仍然較大，房企開發(fā)的意愿和能力均不強(qiáng)，從領(lǐng)先指標(biāo)來(lái)看，土地購(gòu)置面積增速依舊下跌，宏觀研究報(bào)告8個(gè)百分點(diǎn)，較上半年下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)投資增速保持在較快水平，依然是拉動(dòng)投資增長(zhǎng)、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤的重要?jiǎng)恿?。?dāng)前，國(guó)際形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，各方面不斷加大投資以補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈，我國(guó)高技術(shù)制造業(yè)投資增速不斷提升，產(chǎn)業(yè)結(jié)月設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)投資增長(zhǎng)26.5%，計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)投資增長(zhǎng)益于購(gòu)置稅優(yōu)惠等促銷政策，國(guó)內(nèi)汽車消費(fèi)需求旺盛；另一方面，歐洲市場(chǎng)在度上加快了汽車制造業(yè)的步伐。近期，政府又追加了支持制造業(yè)企業(yè)設(shè)備更新長(zhǎng)。月份加快0.3個(gè)百分點(diǎn)，增速已連續(xù)5個(gè)月提高。原因在于，一是由發(fā)改委牽頭的多部門聯(lián)合辦公提高了項(xiàng)目審批效率；二是前期專項(xiàng)債、政策性開發(fā)性金融工具等建設(shè)資金逐步到位并加快投入使用，基礎(chǔ)設(shè)施新開工項(xiàng)目數(shù)不斷增加，國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨著較大的增長(zhǎng)壓力，8月份，國(guó)常會(huì)又追加了不少于3000億元的10月底前發(fā)行完畢，預(yù)計(jì)隨著增量資金逐步到位，基建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程將繼續(xù)保(六)出口增速放緩，外需拐點(diǎn)出現(xiàn)，7萬(wàn)億元，%；進(jìn)口總值13.44萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.2%；與美元計(jì)價(jià)表現(xiàn)不同，人民幣計(jì)價(jià)的出口、進(jìn)口增速均較上半年小幅提高，主要是受人民幣兌美值所致。宏觀研究報(bào)告9圖表5我國(guó)進(jìn)口、出口總值同比增速及貿(mào)易差額000貿(mào)易差額(億美元)出口總值(美元計(jì)價(jià)):當(dāng)月同比(%)進(jìn)口總值(美元計(jì)價(jià)):當(dāng)月同比(%)到臺(tái)風(fēng)襲擾，港口運(yùn)輸效率受到一定影響；另一方面，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱，9CFI與我國(guó)出口結(jié)構(gòu)較為相似的韓國(guó)出口增速也開始放緩，側(cè)面印證了我國(guó)外需已分地區(qū)來(lái)看，前三季度，我國(guó)對(duì)美國(guó)、歐盟、韓國(guó)的出口累計(jì)同比增速分較大，已成為支撐我國(guó)出口的重要力量。原因一是中國(guó)和東盟經(jīng)貿(mào)合作不斷深MI2.6個(gè)百分點(diǎn)；家用電器出口維持負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，降幅較上半年擴(kuò)大2.8個(gè)百分點(diǎn)宏觀研究報(bào)告展望四季度，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)加大，外需預(yù)計(jì)進(jìn)一步放緩，我國(guó)出口增速(美元計(jì)價(jià))將進(jìn)一步回落，但汽車等部分產(chǎn)品出口仍將維持較高增速，億元，比上年同期融資需求邊際改善明顯。人民幣貸款和非標(biāo)融資是三季度社融新增的主要貢獻(xiàn)項(xiàng)。月和9月。由于今年政府專項(xiàng)債發(fā)行前置，而去年為后置，三季度政府債券融場(chǎng)上融資受阻，同時(shí)政府加強(qiáng)隱性債務(wù)治理，城投債和地產(chǎn)債的發(fā)行均有所放緩，三季度企業(yè)債券融資僅新增2489億元，同比大幅少增6388億元。圖表62022年社融增量同比變化(單位：億元)00一季度二季度三季度宏觀研究報(bào)告0.01萬(wàn)億元，疫情沖擊下居民消費(fèi)需求整體偏弱，拖累了短期貸款的增長(zhǎng)；居部圖表72022年我國(guó)信貸增量同比變化(單位：億元)0109銀行家問(wèn)卷調(diào)查報(bào)告》來(lái)看，制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等行業(yè)貸款產(chǎn)備更新再貸款也會(huì)于有序投放，總體上預(yù)計(jì)四季度的社融增速小幅提升、全年宏觀研究報(bào)告三季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵窗口，面對(duì)疫情沖擊及復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境，財(cái)政部、央行貫徹落實(shí)“疫情要防住、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”的要求，及時(shí)、果斷地加大宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施力度，及時(shí)出臺(tái)一系列經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增。(一)積極的財(cái)政政策更加靈活、精準(zhǔn)、有力一是加大稅費(fèi)支持政策，進(jìn)一步幫助市場(chǎng)主體減負(fù)紓困。8月份，國(guó)常會(huì)在上半年兩輪稅費(fèi)支持政策的基礎(chǔ)上，相繼部署再實(shí)施一批接續(xù)政策，包括進(jìn)一步延長(zhǎng)制造業(yè)中小微企業(yè)緩繳稅費(fèi)政策期限，各地今年內(nèi)頂格減免地方“六的個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行個(gè)人所得稅優(yōu)惠，以及緩繳水土保持補(bǔ)償費(fèi)、城鎮(zhèn)垃圾處理2.21萬(wàn)億元，二是加快專項(xiàng)債的發(fā)行和使用，盡快形成實(shí)物工作量。今年以來(lái)，各地加元放在加大專項(xiàng)債項(xiàng)目協(xié)調(diào)推進(jìn)力度上，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)有大量項(xiàng)目推進(jìn)落地，形成重要力量。(二)貨幣政策依然圍繞“穩(wěn)增長(zhǎng)”展開三季度，面對(duì)新冠肺炎疫情、經(jīng)濟(jì)下行壓力以及錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，宏觀研究報(bào)告從總量來(lái)看，央行綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持銀行體系內(nèi)流動(dòng)性充裕。公開市場(chǎng)上，央行在7~9月的資金凈投放額分別為-3940億元、-2060億元維持“倒掛”趨勢(shì)，銀行體系內(nèi)流動(dòng)性保持充裕。從價(jià)格上來(lái)看，8月央行公開市場(chǎng)操作和中期借貸便利(MLF)中標(biāo)利率均下降了10個(gè)基點(diǎn)，帶動(dòng)1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)下行5基點(diǎn)，5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率下行15針對(duì)二季度以來(lái)信貸需求走弱局勢(shì)，央行8月召開年內(nèi)第二次信貸形勢(shì)座談會(huì)，要求主要金融機(jī)構(gòu)特別是國(guó)有大型銀行要強(qiáng)化宏觀思維，充分發(fā)揮帶頭和支柱作用，保持貸款總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款投放，進(jìn)一步做好對(duì)小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域的信貸支持工作。此外，為增強(qiáng)度、新設(shè)3000億元政策性開發(fā)性金融工具額度的基礎(chǔ)上，繼續(xù)追加3000億元展望四季度，央行在貨幣政策委員會(huì)第三季度例會(huì)上指出，要加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持，著力穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價(jià)，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。預(yù)計(jì)下一階段，央行將繼續(xù)加大穩(wěn)健的貨幣政策的實(shí)施力度；同時(shí)，央行在報(bào)告中增加了“用好薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響行業(yè)的支持，支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)放制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)備更新改造貸款”等表述，預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將會(huì)逐步加大對(duì)于基建、制造眾多不利因素交織影響下，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升，我國(guó)面臨的外部環(huán)境更外需放緩等眾多因素給我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶來(lái)一定壓力，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)并不穩(wěn)固；在此背景下，我國(guó)不斷加大宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施力度，及時(shí)出臺(tái)了一系列穩(wěn)三季度，我國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)溫和上漲，且與工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)的剪刀差反轉(zhuǎn)，就業(yè)形勢(shì)總體有所好轉(zhuǎn)，但結(jié)構(gòu)性就業(yè)矛盾仍突出；工業(yè)生產(chǎn)呈現(xiàn)加快恢復(fù)態(tài)勢(shì)，采礦業(yè)中煤炭、能源和有色金屬采礦業(yè)的生產(chǎn)與盈利增長(zhǎng)較快；除電氣機(jī)械及器材、汽車、煙酒飲料等少部分制造業(yè)外，其余制造業(yè)“增收不增利”的現(xiàn)象較為普遍；極端天氣影響下電力行業(yè)的生產(chǎn)階段性加快，且盈利壓力有所緩解。消費(fèi)恢復(fù)節(jié)奏緩慢，居