淺談投資銀行的發(fā)展及其在我國的功能定位

淺談投資銀行的發(fā)展及其在我國的功能定位淺談投資銀行的開展及其在我國的功能定位

一、三大投資銀行開展模式

〔一〕德國投資銀行開展模式

德國是投資銀行與商業(yè)銀行進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營的最典型代表，與之類似的還有瑞士等一些國家。在這種混也經(jīng)營的模式下，商業(yè)銀行和投資銀行之間的業(yè)務(wù)相互聯(lián)系，相互滲透，銀行可以為社會提供非常全面的金融效勞，如證券發(fā)行與承銷、存貸款業(yè)務(wù)、外匯結(jié)算、抵押擔(dān)保、金融租賃等。混業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險點(diǎn)就在于利益沖突、自身的風(fēng)險控制和監(jiān)管上的難度。

〔二〕美國投資銀行開展模式

在上個世紀(jì)30年代之前，美國跟德國一樣也是采取混業(yè)經(jīng)營的模式。1929年的以后的大蕭條改變了這一格局，股票市場的狂瀉，投資銀行成為了首當(dāng)其沖的受害者，美國政府認(rèn)為這樣的風(fēng)險應(yīng)該從傳統(tǒng)的商業(yè)銀行中別離出來，于是，1933年的?格拉斯-斯蒂爾格法案》規(guī)定了投資銀行要傳統(tǒng)的商業(yè)銀行別離，自此，美國進(jìn)入了分業(yè)經(jīng)營的時代?！按笫挆l〞過后，美國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行了幾十年的時間，1999年公布的?金融效勞現(xiàn)代法案》，為美國后來的混業(yè)經(jīng)營打下了法律根底。在那之后，投資銀行和商業(yè)銀行再度融合，逐步演變成了具有國際影響力的綜合金融效勞銀行，為金融市場提供一條龍的金融效勞，直至今天。

〔三〕日本投資銀行開展模式

嚴(yán)格意義來講，日本投資銀行的開展歷程也是沿著從分業(yè)經(jīng)營到混業(yè)經(jīng)營的大方向變革，與美國投資銀行開展不同的是，在日本，投資銀行業(yè)務(wù)主要由金融類證券公司來進(jìn)行。二次世界大戰(zhàn)之后，日本學(xué)習(xí)了美國的經(jīng)驗(yàn)，對商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)做了嚴(yán)格的劃分，投資銀行業(yè)務(wù)主要由金融類證券公司操作。

從結(jié)果看，無論是德國投資銀行市場開展所經(jīng)歷的長期混業(yè)經(jīng)營的模式，還是美國和日本的“混業(yè)-分業(yè)-混業(yè)〞的經(jīng)營模式，目前現(xiàn)代投資銀行運(yùn)營的“金融控股公司混業(yè)開展〞的模式是由市場證明效率較高的運(yùn)營模式，既可以兼顧分業(yè)經(jīng)營的銀行體制的平安和穩(wěn)定，又可以兼顧混業(yè)經(jīng)營的高效益的優(yōu)點(diǎn)，這一分析也給予了我國的投資銀行業(yè)開展道路的選擇一些啟示和參考。

二、投資銀行在我國的開展

我國公布的?中華人民共和國商業(yè)銀行法》中明確規(guī)定了商業(yè)銀行不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù)，直接從法律上決定了我國投資銀行的根本運(yùn)營模式，就目前我國金融市場開展程度及監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)來看，這種做法是比擬適合我國國情的。2022年暴發(fā)的次債危機(jī)，更是引發(fā)了人們對目前投資銀行的經(jīng)營模式更深入的探討。

三、投資銀行在國際金融市場的主要功能

經(jīng)過了近百年的開展，投資銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)在目前的金融市場中發(fā)揮著重要的作用。繁榮的資本市場為現(xiàn)代投資銀行的開展提供了肥沃的土壤，投資銀行業(yè)的快速開展也進(jìn)一步促進(jìn)了資本市場的前進(jìn)。

〔一〕優(yōu)化資源配置

投資銀行的一個最主要的功能是發(fā)行與承銷，投資銀行在這個過程中實(shí)現(xiàn)了自身優(yōu)化資源配置的作用。從政府財政角度，國債和政府債的發(fā)行使得國家財政的職能得到顯現(xiàn)，政府通過發(fā)行或回購債券有效的對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控，從社會資源角度，投資銀行所提供的各項(xiàng)融資效勞，企業(yè)IPO等可以集中社會閑散資金，為投資者〔包括個人和機(jī)構(gòu)投資者〕提供更多的投資渠道，為有需要的企業(yè)，特別是亟待獲得成長時機(jī)的企業(yè)，通過向社會公開或私下募集資金，為企業(yè)提供更好的開展時機(jī)，到達(dá)社會資源的最大發(fā)揮。

〔二〕價格發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)定價

在投資銀行進(jìn)行發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)的同時，也發(fā)揮了其價格發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)定價的作用。在金融市場，個人是無法利用復(fù)雜的金融工具等對市場上即將上市或已經(jīng)上市企業(yè)的股票價格進(jìn)行定價和分析的，投資銀行在人力物力方面擁有豐盛的資源，和專業(yè)開發(fā)研究能力，可以協(xié)助社會和相關(guān)的投資者對標(biāo)的物進(jìn)行系統(tǒng)科學(xué)的分析，并幫忙投資者對投資標(biāo)的物定價。

〔三〕促進(jìn)金融創(chuàng)新

隨著國際金融市場愈來愈興旺，市場對傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)有了更高的要求，示例，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)閑置現(xiàn)金的時候就將尋求更高收益的金融產(chǎn)品，各種類型的投資機(jī)構(gòu)尋求的股票及其他金融衍生品的投資，超級富豪的私人財富管理的要求等等，均給投資銀行的金融創(chuàng)新提供了動力。

四、我國投行業(yè)與國外投行業(yè)開展的差距

我國投資銀行開展于上個世紀(jì)80年代，在我國改革開放和整個資本市場的快速繁榮的大背景下，證券市場的規(guī)模逐漸增大，我國政府相關(guān)監(jiān)管部門的監(jiān)管能力逐漸增強(qiáng)。但是，受到我國政策，法律，從業(yè)人員素質(zhì)等因素的限制，我國的投資銀行業(yè)跟西方興旺國家仍然有較大的差距。

〔一〕相關(guān)法律法規(guī)尚不健全，監(jiān)管能力仍需提高

我國目前的相關(guān)法律還有待晚上，目前在我國投資銀行業(yè)務(wù)中違法犯罪，違規(guī)操作的事情依然頻繁發(fā)生，且監(jiān)管難度較大。示例：在一級市場方面，投資銀行為了獲得更好的收益，經(jīng)常夸大實(shí)際情況或?qū)Τ袖N企業(yè)的情況進(jìn)行虛假表明。較早前爆出的國信證券投資銀行部高管獲得非法所得案件，也反映了我國投資銀行業(yè)開展的法制不健全，監(jiān)管不到位。

〔二〕與興旺國家相比，我們國家的投資銀行規(guī)模較小

在我國，大局部的投資銀行屬于大型券商的某個業(yè)務(wù)部門，有小局部商業(yè)銀行參與。因?yàn)槲覈Y本市場開展時間較短，我國的證券公司規(guī)模較國外出名金融機(jī)構(gòu)相比均不大，整個行業(yè)的規(guī)模也較小。在這種情況下，相對于更大規(guī)模的投資銀行和金融控股集團(tuán)，我國的證券公司在抵御風(fēng)險的能力上明顯缺乏?！踩澄覈顿Y銀行經(jīng)營范圍較小，金融創(chuàng)新的能力較弱

從國外投資銀行的情況來看，投資銀行業(yè)務(wù)的經(jīng)營范圍是非常廣泛的，包括證券的發(fā)行與承銷，金融租賃業(yè)務(wù)，企業(yè)間的并購重組業(yè)務(wù)，以及與此業(yè)務(wù)過程相關(guān)的金融咨詢業(yè)務(wù)等。我們依舊以金融市場最興旺的美國為例，如果將金融行業(yè)作為一個金字塔的話，投資銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)應(yīng)該是處于金字塔的最頂端的，市場的出名度高，口碑好，專業(yè)強(qiáng)，擁有大量的優(yōu)質(zhì)客戶是這類投行的特點(diǎn)。

〔四〕投資銀行相關(guān)從業(yè)人才較為匱乏

由于我國資本市場開展較為落后，與西方興旺國家相比，金融從業(yè)人員的經(jīng)驗(yàn)和積累遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，投資銀行作為高端的金融行業(yè)，需要大量的高素質(zhì)人才。國際出名投行背后均有一批強(qiáng)大的高素質(zhì)的從業(yè)人員，銀行家們撐持，在我國，高端人才依舊非常匱乏，這在某種程度上限制了我國投資銀行業(yè)的開展，只有優(yōu)秀的人才與高速開展的投資銀行業(yè)相匹配，才能夠進(jìn)一步促進(jìn)我國投資銀行的開展，否那么，人才匱乏將成為我國投資銀行業(yè)開展的最大瓶頸。

五、我國投資銀行的功能定位

我國投資銀行的開展，適逢國有企業(yè)股份制改革，從這個角度出發(fā)分析，我國的投資銀行本身就肩負(fù)著協(xié)助國家政策調(diào)控重要工具的重任，幫忙國有企業(yè)的股份改革，就成了當(dāng)時投資銀行的首要任務(wù)。

在企業(yè)間的并購重組方面，投資銀行應(yīng)該發(fā)揮資金媒介的作用，使得社會限制的資金和其他資源得到充沛的利用，同時，加速管理不善，經(jīng)營不善的企業(yè)加速淘汰，推進(jìn)行業(yè)內(nèi)，行業(yè)間的優(yōu)勝劣汰，使得產(chǎn)業(yè)中經(jīng)營更好的企業(yè)更快速的開展，通過并購和重組，產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)，完成正常的產(chǎn)業(yè)升級和轉(zhuǎn)型。

我國投資銀行的高端金融效勞功能也僅僅處于剛才起步階段，從國際的經(jīng)驗(yàn)來看，投資銀行業(yè)務(wù)已經(jīng)由我們前面提到的“傳統(tǒng)型〞效勞開展到目前的高端金融效勞，投資銀行已經(jīng)滲透到金融行為的每一個環(huán)節(jié)。投資銀行也有了金融創(chuàng)新的能力和動力，開發(fā)更多的金融效勞產(chǎn)品，獲得傳統(tǒng)業(yè)務(wù)外的超額收入。但是在我國，類似金融參謀，資產(chǎn)管理等創(chuàng)新投資銀行業(yè)務(wù)雖然也有很多投資銀行做了嘗試，但是由于經(jīng)驗(yàn)缺乏，能力受限，目標(biāo)市場較小等眾多原因，我國的投行對于此類創(chuàng)新業(yè)務(wù)還僅僅處于“試水〞階段，這樣的能力和開展的不足導(dǎo)致我國投資銀行難以形成差別化的競爭，也讓我國的實(shí)體企業(yè)在與國外投行進(jìn)行交易和合作的過程中經(jīng)驗(yàn)缺乏，無法有效合理的運(yùn)用投行提供的金融工具。

〔一〕穩(wěn)固投資銀行傳統(tǒng)功能地位，進(jìn)一步優(yōu)化資源配置

為企業(yè)集團(tuán)提供融資效勞是投資銀行開展的基本，未來我國投資銀行業(yè)務(wù)開展和功能定位應(yīng)該依舊以為企業(yè)提供更好的資金渠道和經(jīng)營環(huán)境為中心，完成優(yōu)化資源配置的最主要功能，同時應(yīng)該利用法律及相關(guān)法規(guī)嚴(yán)格控制“圈錢〞，不真實(shí)宣傳等違法違規(guī)行為，防止傳統(tǒng)的融資功能形成異化，對我國資本市場開展形成負(fù)面效果。

〔二〕加速開展并購重組，為產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型效勞

我國未來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)化需要投資銀行的更多參與，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和市場競爭的加劇均要求企業(yè)建立現(xiàn)代化的管理制度和經(jīng)營模式，在這個過程中，企業(yè)眾多行為需要投資銀行的協(xié)助參與，如企業(yè)的資本金缺乏，負(fù)責(zé)的債務(wù)重組等問題。在這一過程如果沒有投資銀行利用自身的專業(yè)優(yōu)勢，信息優(yōu)勢和資源優(yōu)勢協(xié)助企業(yè)或產(chǎn)業(yè)完成重組或整合，將大大影響經(jīng)濟(jì)活動的實(shí)際效率。未來，我國的投資銀行應(yīng)該更多的發(fā)揮企業(yè)并購，重組，破產(chǎn)，等過個金融環(huán)節(jié)的效勞，提高效率，充沛發(fā)揮投資銀行金融媒介的作用。

〔三〕重視金融創(chuàng)新，為金融活動提供更多附加效勞

創(chuàng)新是任何行業(yè)開展的動力，無論對與興旺的金融市場還是我國處在起步階段的金融市場來說，創(chuàng)新開展都是投資銀行本身和經(jīng)濟(jì)活動的基本推動力。利用投資銀行在整個金融行業(yè)所處的地位開展財務(wù)參謀，經(jīng)營參謀業(yè)務(wù)，為產(chǎn)業(yè)提供相關(guān)的專業(yè)指導(dǎo)。同時，針對有資產(chǎn)管理需求的企業(yè)和個人，特別是有避險需求的企業(yè)和個人，為他們提