玉米期貨基本面市場分析

1/1玉米期貨基本面市場分析玉米基本面市場分析

一．玉米基本資料

玉米（拉丁學(xué)名：ZeamaysL.）是禾本科玉蜀黍?qū)僖荒晟荼局参?。別名：玉蜀黍、棒子、包谷、包米、包粟、玉茭、苞米、珍珠米、苞蘆、大蘆粟，東北遼寧話稱珍珠粒，潮州話稱薏米仁，粵語稱為粟米，閩南語稱作番麥。玉米是一年生雌雄同株異花授粉植物，植株高大，莖強(qiáng)壯，是重要的糧食作物和飼料作物，也是全世界總產(chǎn)量最高的農(nóng)作物，其種植面積和總產(chǎn)量僅次于水稻和小麥。玉米一直都被譽(yù)為長壽食品，含有豐富的蛋白質(zhì)、脂肪、維生素、微量元素、纖維素等，具有開發(fā)高營養(yǎng)、高生物學(xué)功能食品的巨大潛力。

1.分布范圍

玉米原產(chǎn)于中南美洲。現(xiàn)在世界各地均有栽培。主要分布在30°--50°的緯度之間。栽培面積最多的是美國、中國、巴西、墨西哥、南非、印度和羅馬尼亞。我國的玉米主要產(chǎn)區(qū)是東北、華北和西南山區(qū)。

2.玉米生育期及環(huán)境

玉米是喜溫作物，全生育期要求較高的溫度。玉米生物學(xué)有效溫度為10℃。種子發(fā)芽要求6—10℃，低于10℃發(fā)芽慢，16—21℃發(fā)芽旺盛，發(fā)芽最適溫度為28—35℃，40℃以上停止發(fā)芽。苗期能耐短期-2---3℃的依溫。拔節(jié)期要求15—27℃，開花期要求25—26℃，灌漿期要求20—24℃。

玉米生育期是指玉米從播種到新種子成熟所經(jīng)歷的天數(shù)。生育期的長短因品種、播種期、光照、溫度等環(huán)境條件差異而有所不同，一般早熟品種、播種晚的和溫度高的情況下，生育期短，反之則長。玉米全生育期分為播種、出苗、三葉、七葉、拔節(jié)、抽雄、開花、灌漿、乳熟、成熟等主要發(fā)育時期。

苗期：指的是從出苗到拔節(jié)的時期，該期以營養(yǎng)生長為主，以根系建成為中心。出苗是從播種到種子發(fā)芽，在大田中有50%的出苗，幼苗高2厘米的時期。

穗期：是指從拔節(jié)到抽穗的時期。該期是營養(yǎng)生長與生殖生長并進(jìn)，是生長最為旺盛的時期。該期又可劃分為拔節(jié)期、大喇叭口期和小喇叭口期。拔節(jié)期是幼穗分化時，在靠近地面的地方用手可以摸得到有2~3厘米的莖節(jié)的時期。大喇叭口期是棒棒葉開始抽出，但尚未展開，形成新葉叢生，上平、中空，狀如喇叭，雌穗進(jìn)入小花分化期，在上部展開的葉片和尚未展開的葉片間可以摸得到富有彈性的小穗的時期。

花粒期：是指從抽穗到結(jié)實的時期，是以生殖生長為中心，籽粒建成的階段。包括了抽雄期、散粉期和結(jié)實。

3.主要用途

①.直接食用。玉米是世界上最重要的食糧之一，現(xiàn)今全世界約有三分之一人口以玉米作為主要食糧，其中亞洲人的食物組成中玉米占50%，多者達(dá)90%以，非洲占25%，拉丁美洲占40%。

②.飼料用途。玉米是飼料之王。據(jù)報道，100千克玉米的飼用價值相當(dāng)于135千克燕麥，120千克高粱或150千克秈米。以玉米為主要成分的飼料，每2~3千克即可換回1千克肉食，玉米的副產(chǎn)品秸稈也可制成青貯飼料。世界上大約65-70%的玉米都用作飼料，發(fā)達(dá)國家高達(dá)80%，是畜牧業(yè)賴以發(fā)展的重要基矗。

③.工業(yè)加工用途。玉米子粒是重要的工業(yè)原料,初加工和深加工可生產(chǎn)二、三百種產(chǎn)品。初加工產(chǎn)品和副產(chǎn)品可作為基礎(chǔ)原料進(jìn)一步加工利用，在食品、化工、發(fā)酵、醫(yī)藥、紡織、造紙等工業(yè)生產(chǎn)中制造種類繁多的產(chǎn)品，穗軸可生產(chǎn)糠醛。另外，玉米秸稈和穗軸可以培養(yǎng)生產(chǎn)食用菌，苞葉可編織提籃、地毯、坐毯等手工藝品，行銷國內(nèi)外。

4.玉米的品種分類

①．按子拉形態(tài)與結(jié)構(gòu)分類根據(jù)子粒有無稃殼、子粒形狀及胚乳性質(zhì)，可將玉米分成9個類型。

（1）硬粒型：又稱燧石型，適應(yīng)性強(qiáng)，耐瘠、早熟。果穗多呈錐型，子粒頂部呈圓形，由于胚乳外周是角質(zhì)淀粉。故子粒外表透明，外皮具光澤，且堅硬，多為黃色。食味品

質(zhì)優(yōu)良，產(chǎn)量較低。、

（2）馬齒型：植株高大，耐肥水，產(chǎn)量高，成熟較遲。果穗呈筒形，子粒長大扁平，子粒的兩側(cè)為角質(zhì)淀粉，中央和頂部為粉質(zhì)淀粉，成熟時頂部粉質(zhì)淀粉失水干燥較快，子粒頂端凹陷呈馬齒狀，故而得名。凹陷的程度取決于淀粉含量。食味品質(zhì)不如硬粒型。

（3）粉質(zhì)型：又名軟粒型，果穗及子粒形狀與硬粒型相似，但胚乳全由粉質(zhì)淀粉組成，子粒乳白色，無光澤，是制造淀粉和釀造的優(yōu)良原料。

（4）甜質(zhì)型：又稱甜玉米，植株矮小，果穗小。胚乳中含有較多的糖分及水分，成熟時因水分蒸散而種子皺縮，多為角質(zhì)胚乳，堅硬呈半透明狀，多做蔬菜或制罐頭。

（5）甜粉型：子粒上部為甜質(zhì)型角質(zhì)胚乳，下部為粉質(zhì)胚乳，世界上較為罕見。

（6）爆裂型：又名玉米麥，每株結(jié)穗較多，但果穗與子粒都小，子粒圓形，頂端突出，淀粉類型幾乎全為角質(zhì)。遇熱時淀粉內(nèi)的水分形成蒸氣而爆裂。

（7）蠟質(zhì)型：又名糯質(zhì)型。原產(chǎn)我國，果穗較小，子粒中胚乳幾乎全由支鏈淀粉構(gòu)成，不透明，無光澤如蠟狀。支鏈淀粉遇碘液呈紅色反應(yīng)。食用時粘性較大，故又稱粘玉米。

（8）有稃型：子粒為較長的稃殼所包被，故名。稃殼頂端有時有芒。有較強(qiáng)的自花不孕性，雄花序發(fā)達(dá)，子粒堅硬，脫粒困難。

（9）半馬齒型：介于硬粒型與馬齒型之間，子粒頂端凹陷深度比馬齒型淺，角質(zhì)胚乳較多。種皮較厚，產(chǎn)量較高。

②．按生育期分類主要是由于遺傳上的差異，不同的玉米類型從播種到成熟。即生育期亦不一樣，根據(jù)生育期的長短，可分為早、中、晚熟類型。由于我國幅員遼闊，各地劃分早、中、晚熟的標(biāo)準(zhǔn)不完全一致，一般認(rèn)為：（1）早熟品種：春播80-100天，積溫2000～2200℃，夏播70-85天，積溫為1800～2100℃早熟品種一般植株矮小，葉片數(shù)量少，為14-17片。由于生育期的限制、產(chǎn)量潛力較小。

（2）中熟品種：春播100-120天，需積溫2300～2500℃。夏播85-95天，積溫2100～2200℃。葉片數(shù)較早熟品種多而較晚播品種少。

（3）晚熟品種：春播120-150天，積溫2500～2800℃。夏播96天以上，積溫2300℃以上。一般植株高大，葉片數(shù)多，多為21-25片。由于生育期長，產(chǎn)量潛力較大。由于溫度高低和光照時數(shù)的差異，玉米品種在南北向引種時，生育期會發(fā)生變化。一般規(guī)律是：北方品種向南方引種，常因日照短、溫度高而縮短生育期；反之，向北引種生育期會有所延長。生育期變化的大小，取決于品種本身對光溫的敏感程度，對光溫愈敏感，生育期變化愈大。

③．按用途與子粒組成成分分類根據(jù)子粒的組成成分及特殊用途，可將玉米分為特用玉米和普通玉米兩大類。

5.玉米的產(chǎn)業(yè)鏈

二．玉米的供求現(xiàn)狀

1.全球玉米供需

全球玉米產(chǎn)量、需求均小幅上調(diào)，產(chǎn)需缺口略微收窄，期末庫存微增。USDA9月供需報告對2018/19年度全球玉米供需平衡的預(yù)測：供給方面，本月報告小幅上調(diào)2018/2019年度全球玉米產(chǎn)量至10.69億噸，調(diào)增795萬噸，同比增長3.42%，主要因為美國玉米單產(chǎn)提高，歐盟等國家玉米增產(chǎn)幅度高于加拿大、南非等國家玉米減產(chǎn)幅度。需求方面，本月報告調(diào)增2018/2019年度全球玉米消費至11.06億噸，增幅723萬噸，同比增長3.64%，主要由于美國玉米消費預(yù)增。整體來看，2018/2019年度全球玉米產(chǎn)需缺口依然存在，但幅度由上月3784萬噸小幅收窄至3712萬噸，期末庫存較上月預(yù)測小幅增加154萬噸至1.57億噸。預(yù)計2018/2019年度全球玉米價格維持穩(wěn)中偏強(qiáng)運行。

2.美國玉米供需

USDA9月供需報告發(fā)布對美國玉米供需平衡的預(yù)測：2018/19年度玉米種植面積預(yù)估為8910萬英畝，較上月持平，低于去年9020萬英畝；收獲面積8180萬英畝，較上月持平，低于去年8270萬英畝；單產(chǎn)預(yù)估181.3蒲式耳，高于上月178.4蒲式耳和去年176.6蒲式耳，創(chuàng)兩年來最高水平；總產(chǎn)量預(yù)估148.27億蒲式耳高于上月145.86億蒲式耳和去年146.04億蒲式耳；年末庫存預(yù)估17.74億蒲式耳，上月為16.84億蒲式耳，去年為20.02億蒲式耳。其中單產(chǎn)和產(chǎn)量均遠(yuǎn)超市場分析師預(yù)測，產(chǎn)量和供應(yīng)量均創(chuàng)紀(jì)錄?？偸褂昧坑?49.8億蒲式耳調(diào)增到151.05億蒲式耳。2018/19年度玉米農(nóng)場平均價格預(yù)計為3.00美元到4.00美元，比上月預(yù)測值低10美分?？紤]美玉米的前期連續(xù)下跌或已經(jīng)消化今年的豐產(chǎn)利空因素，在美玉米出口向好的情況下，預(yù)計美玉米進(jìn)一步下探空間或有限，大概率維持區(qū)間震蕩運行。

3.國內(nèi)玉米供需

①．玉米供應(yīng)情況

陳糧疊加新糧上市，市場玉米供應(yīng)充足

2017年臨儲拍賣結(jié)余1.79億噸。根據(jù)國家糧食交易中心及糧油中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，臨儲拍賣自4月12日起，截至9月14日供拍賣23周，累計投放18007萬噸，實際成交7922萬噸，平均成交率約44%，而去年同期累計投放7796萬噸，實際成交4561萬噸，平均成交率58.5%。

分生產(chǎn)年份看，今年臨儲玉米開拍至今，2013年產(chǎn)玉米累計投放55萬噸，成交55萬噸，平均成交率100%；2014年產(chǎn)玉米累計投放8550萬噸，成交4563萬噸，平均成交率53.4%；2015年產(chǎn)玉米累計投放9401萬噸，成交3303萬噸，平均成交率35.1%。

分省看，今年臨儲玉米開拍至今，遼寧已累計投放1081萬噸，成交765萬噸，平均成交率70.7%，成交均價集中區(qū)間為1570～1630元/噸；吉林已累計投放5193萬噸，成交量2832萬噸，平均成交率54.5%，成交均價集中區(qū)間為1490～1550元/噸；內(nèi)蒙古已累計投放2168萬噸，成交1090萬噸，平均成交率50.3%；黑龍江已累計投放9564萬噸，成交3235萬噸，平均成交率33.8%，成交均價集中區(qū)間為1390～1450元/噸。

從投放節(jié)奏看，國家去庫存的政策導(dǎo)向沒有改變，甚至去庫存力度在加強(qiáng)，目前市場傳聞臨儲拍賣時間或至十一月，若按照當(dāng)前的拍賣節(jié)奏，今年臨儲拍賣玉米量或超過一億噸，但是從目前市場消費能力看，臨儲消費量難被市場完全消化，而是形成社會庫存。

新糧方面，四季度新玉米集中上市，季節(jié)性供應(yīng)增加，前期吉林、遼寧、河北部分地區(qū)，受干旱高溫影響，市場炒作減產(chǎn)預(yù)期，但黑龍江、內(nèi)蒙等其他地區(qū)玉米長勢良好，豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，綜合調(diào)研數(shù)據(jù)和國家糧油中心數(shù)據(jù)看，今年全國范圍內(nèi)玉米產(chǎn)量或穩(wěn)中略增。綜上，新陳糧疊加供應(yīng)，我們預(yù)計四季度國內(nèi)玉米市場供應(yīng)仍偏寬松。

玉米北港庫存環(huán)比微降、南港庫存環(huán)比增加。匯易網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至12月3日中國國內(nèi)玉米北方港口庫存320萬噸，環(huán)比上周下降1.5萬噸，降幅0.46%；南港庫存89.2萬噸，環(huán)比增加9.6萬噸，增幅12.06%。

主產(chǎn)區(qū)秋糧玉米收購進(jìn)度同比偏慢。國家糧食與物資儲備局?jǐn)?shù)據(jù)，截至12月10日，主產(chǎn)區(qū)秋糧收購中，玉米累計收購量3103萬噸，同比減少944萬噸。國家糧油信息中心數(shù)據(jù)，截至12月9日，東北三省一區(qū)農(nóng)戶售糧進(jìn)度為25%，同比慢12個百分點。其中黑龍江售糧進(jìn)度為29%，同比慢8個百分點；吉林為17%，慢21個百分點；遼寧為27%，慢11個百分點；內(nèi)蒙古為25%，慢8個百分點。

②．玉米深加工消費

玉米酒精行業(yè)開機(jī)率微降。2018年第50周天下糧倉對山東、河南、河北、吉林、黑龍江、等地區(qū)的42家玉米酒精企業(yè)進(jìn)行抽樣調(diào)查，有33家處于開機(jī)狀態(tài)（其中11家未滿負(fù)荷生產(chǎn)），其余9家處于停機(jī)狀態(tài)，本周國內(nèi)42家玉米酒精企業(yè)DDGS產(chǎn)出量為106995噸，較上周107405減少410噸；行業(yè)開工率約71.79%，較上周72.07回落0.28個百分點。

淀粉行業(yè)開機(jī)率回升。2018年第50周，對東北、山東、河北等地區(qū)的81家淀粉企業(yè)進(jìn)行抽樣調(diào)查，有57家處于開機(jī)狀態(tài)（其中19家未滿負(fù)荷生產(chǎn)），其余24家處于停機(jī)狀態(tài)。本周國內(nèi)玉米淀粉企業(yè)玉米加工量為761200噸，較上周757180增加4020噸，淀粉產(chǎn)出量在532840噸，較上周530026增加2814噸，本周淀粉行業(yè)開機(jī)率為75.8%，較上周75.4%回升0.4個百分點。

淀粉庫存環(huán)比增加。根據(jù)Cofeed調(diào)查的同口徑29家玉米淀粉加工企業(yè)，截第50周，該29家淀粉企業(yè)廠內(nèi)+港口庫存共有25.46萬噸，較上周22.02增加3.44萬噸，增幅為15.62%，而較去年同期25.84減少0.38萬噸，同比降1.47%。

華北玉米淀粉加工利潤環(huán)比下降、酒精加工利潤下降。由于近階段我國關(guān)內(nèi)外玉米淀粉與酒精價格下跌幅度不同，新玉米收購價格下降程度各異，結(jié)果表現(xiàn)為華北淀粉加工虧損擴(kuò)大，東北局部酒精企業(yè)效益虧損增加，東北部分淀粉企業(yè)理論收益略增。第51周，吉林企業(yè)每生產(chǎn)一噸玉米淀粉理論盈利增至219元，山東企業(yè)每生產(chǎn)一噸玉米淀粉理論效益虧損68元，黑龍江西部每生產(chǎn)一噸玉米酒精效益虧損持穩(wěn)于200元。

玉米淀粉消費量環(huán)比下降。據(jù)淀粉工業(yè)協(xié)會估算，2018年8月玉米淀粉消費219萬噸，環(huán)比下降3.95%。其中淀粉糖127萬噸，醫(yī)藥9萬噸，變性淀粉11萬噸，啤酒12萬噸，化工10萬噸，食品16萬噸，面粉3萬噸，飼料2萬噸，造紙27萬噸，其他2萬噸。

③．玉米飼料消費情況

11月生豬存欄環(huán)比下降，能繁母豬存欄量環(huán)比下降。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新數(shù)據(jù)顯示，11月生豬存欄比上個月減少0.7%，比去年同期減少2.9%。能繁母豬比上個月減少1.3%，比去年同期減少6.9%。

養(yǎng)殖利潤環(huán)比增加。2018年12月14日，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤平均每頭盈利123.75元/頭，環(huán)比增加12.45%，外購仔豬平均每頭盈利178.73元/頭，環(huán)比增加11.78%。

月度飼料產(chǎn)量數(shù)據(jù)環(huán)比同比均下降。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，全國11月份飼料產(chǎn)量分別環(huán)比減少5.45%，但同比去年下降17.71%。

④．玉米及替代品進(jìn)出口情況

最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年1-10月我國谷物進(jìn)口量合計1870萬噸，同比減少15.4%。其中小麥進(jìn)口量272.5萬噸，同比減少32.5%；玉米進(jìn)口298.9萬噸，同比增加27.1%；大米進(jìn)口249.6萬噸，同比減24%；大麥進(jìn)口656.6萬噸，同比減14.1%，高粱進(jìn)口363.8萬噸，同比減19.9%；DDGS進(jìn)口10.9萬噸，同比減71.2%；木薯進(jìn)口425.9萬噸，減35.8%。