公司有限合伙制產(chǎn)業(yè)投資基金

公司有限合伙制產(chǎn)業(yè)投資基金第1頁(yè)/共29頁(yè)內(nèi)容提要

“公司+有限合伙”產(chǎn)業(yè)基金概述

案例分析—達(dá)晨財(cái)富第2頁(yè)/共29頁(yè)一、“公司+有限合伙”產(chǎn)業(yè)基金概述1、定義及優(yōu)點(diǎn)2、運(yùn)行模式3、相關(guān)文件第3頁(yè)/共29頁(yè)1、定義及優(yōu)點(diǎn)定義：采用“公司+有限合伙”模式，即通過(guò)管理團(tuán)隊(duì)設(shè)立投資管理公司，再以公司作為普通合伙人與自然人、法人LP們一起，設(shè)立有限合伙制的股權(quán)投資基金?！肮?有限合伙”模式中，公司是指基金管理人為公司，基金為有限合伙制企業(yè)。優(yōu)點(diǎn)：由于公司制實(shí)行有限責(zé)任制，一旦基金面臨不良狀況，作為有限責(zé)任的管理公司則可以成為風(fēng)險(xiǎn)隔離墻，從而管理人的個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)得以降低。第4頁(yè)/共29頁(yè)2、運(yùn)行模式LPALPB…投資基金（有限合伙）管理團(tuán)隊(duì)管理公司GP管理公司GP托管銀行投資決策委員會(huì)項(xiàng)目A項(xiàng)目B

…

項(xiàng)目N

出資99%，分享80%收益出資1%，分享20%收益委托管理資金托管投資及管理投資決策出資設(shè)立第5頁(yè)/共29頁(yè)3、相關(guān)文件LPALPB…投資基金（有限合伙）托管銀行托管協(xié)議管理公司GP合伙協(xié)議募集說(shuō)明書(shū)認(rèn)購(gòu)協(xié)議第6頁(yè)/共29頁(yè)二、案例分析—達(dá)晨財(cái)富1、達(dá)晨創(chuàng)投簡(jiǎn)介2、達(dá)晨創(chuàng)投的投資程序3、達(dá)晨財(cái)富基金的設(shè)立與運(yùn)作第7頁(yè)/共29頁(yè)1、達(dá)晨創(chuàng)投簡(jiǎn)介達(dá)晨創(chuàng)投成立于2000年4月，是第一批按市場(chǎng)化運(yùn)作設(shè)立的內(nèi)資創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。目前，達(dá)晨創(chuàng)投管理資金110億元人民幣，投資企業(yè)累計(jì)160多家，其中26家企業(yè)成功IPO，8家企業(yè)通過(guò)企業(yè)并購(gòu)或回購(gòu)?fù)顺觥Ｄ壳?，達(dá)晨創(chuàng)投管理的“公司+有限合伙制”基金就有達(dá)晨財(cái)富等10余支基金。節(jié)能環(huán)保新一代信息技術(shù)生物高端裝備制造新能源新材料新能源汽車(chē)投資領(lǐng)域同洲電子成都中匯圣農(nóng)網(wǎng)宿科技藍(lán)色光標(biāo)金凰股份晨光色素投資案例第8頁(yè)/共29頁(yè)2、達(dá)晨創(chuàng)投的投資程序篩選商業(yè)計(jì)劃書(shū)項(xiàng)目立項(xiàng)盡責(zé)調(diào)查價(jià)值評(píng)估商務(wù)談判投資委員會(huì)決策簽署協(xié)議投資后管理第9頁(yè)/共29頁(yè)第一步：篩選商業(yè)計(jì)劃書(shū)管理團(tuán)隊(duì)情況：素質(zhì)+管理企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：技術(shù)+市場(chǎng)商業(yè)盈利模式：市場(chǎng)+財(cái)務(wù)企業(yè)的成長(zhǎng)性：過(guò)去+未來(lái)投資方案的安排：進(jìn)入+退出投資者關(guān)注的其他要點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)分析+財(cái)務(wù)報(bào)告商業(yè)計(jì)劃書(shū)是創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)評(píng)判項(xiàng)目的基礎(chǔ)，主要包括6部分內(nèi)容。商業(yè)計(jì)劃書(shū)第10頁(yè)/共29頁(yè)第二步：項(xiàng)目立項(xiàng)退出模式是否有理想的退出渠道商業(yè)計(jì)劃書(shū)行業(yè)地位

是否符合投資行業(yè)要求組合優(yōu)勢(shì)

是否符合投資組合要求發(fā)展階段

是否符合投資階段要求規(guī)模要求

是否符合投資規(guī)模要求否決立項(xiàng)進(jìn)一步評(píng)估地理位置

是否符合投資區(qū)域要求第11頁(yè)/共29頁(yè)第三步：盡職調(diào)查管理團(tuán)隊(duì)技術(shù)因素市場(chǎng)因素實(shí)施能力財(cái)務(wù)狀況退出方式宏觀因素第12頁(yè)/共29頁(yè)盡職調(diào)查重點(diǎn)之一：管理團(tuán)隊(duì)考察目的：防范企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的道德風(fēng)險(xiǎn)，確認(rèn)團(tuán)隊(duì)

的執(zhí)行能力管理團(tuán)隊(duì)是選擇項(xiàng)目時(shí)最重要的決定因素：

考察對(duì)象包括公司主要股東、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等主要的高級(jí)管理人員甚至中層人員

考察范圍主要包括動(dòng)機(jī)、決心、個(gè)人品質(zhì)、領(lǐng)導(dǎo)才能、管理經(jīng)驗(yàn)、業(yè)績(jī)記錄、勞動(dòng)補(bǔ)充合同等

考察方式公開(kāi)調(diào)查、當(dāng)面訪談、側(cè)面了解、文化氛圍的感受等第13頁(yè)/共29頁(yè)盡職調(diào)查重點(diǎn)之二：技術(shù)因素考察目的：防范投資在不成熟的技術(shù)上的風(fēng)險(xiǎn)，確認(rèn)企業(yè)的技術(shù)持續(xù)開(kāi)發(fā)能力評(píng)判的標(biāo)準(zhǔn)不在于技術(shù)的高精尖程度，而著重考察以下幾個(gè)方面：

創(chuàng)新性

顯著區(qū)別于傳統(tǒng)技術(shù)、競(jìng)爭(zhēng)力、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)成熟度

相對(duì)獨(dú)占性擁有無(wú)爭(zhēng)議的專利及所有權(quán)，技術(shù)門(mén)檻

盈利性實(shí)用性、價(jià)格彈性，新用途或性能提高，產(chǎn)業(yè)化條件

持續(xù)性

技術(shù)壽命周期、技術(shù)儲(chǔ)備和持續(xù)創(chuàng)新能力第14頁(yè)/共29頁(yè)盡職調(diào)查重點(diǎn)之三：市場(chǎng)因素考察目的：防范不能規(guī)?；?jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，確認(rèn)企業(yè)的市場(chǎng)拓展能力

市場(chǎng)前景產(chǎn)品或服務(wù)的現(xiàn)實(shí)用途，細(xì)分的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，目標(biāo)客戶群的認(rèn)知與認(rèn)同

市場(chǎng)周期識(shí)別并量化影響市場(chǎng)變化的因素，未來(lái)增長(zhǎng)的因素，有依據(jù)的趨勢(shì)預(yù)測(cè)

競(jìng)爭(zhēng)策略不相信沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)際或潛在的競(jìng)爭(zhēng)者，競(jìng)爭(zhēng)門(mén)檻須高；明智的營(yíng)銷策略和競(jìng)爭(zhēng)策略

分銷渠道重點(diǎn)分析效率、成本以及開(kāi)拓和占領(lǐng)市場(chǎng)的能力，切實(shí)可行的銷售服務(wù)模式

服務(wù)體系售后服務(wù)與技術(shù)支持網(wǎng)絡(luò)

第15頁(yè)/共29頁(yè)盡職調(diào)查重點(diǎn)之四：實(shí)施能力考察目的：防范產(chǎn)品不能批量生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，

確認(rèn)企業(yè)整合資源的能力組織批量生產(chǎn)的實(shí)施能力包括：

經(jīng)營(yíng)計(jì)劃認(rèn)真、嚴(yán)密、可行，反對(duì)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，更反對(duì)無(wú)計(jì)劃的企業(yè)

生產(chǎn)設(shè)施有規(guī)?；a(chǎn)必須的設(shè)備、工藝流程、生產(chǎn)能力、品質(zhì)控制

生產(chǎn)場(chǎng)地

包括地理位置、空間、布局等

產(chǎn)業(yè)化配套零部件與原材料的供貨保證，與上游廠商的關(guān)系，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的關(guān)系

員工隊(duì)伍符合業(yè)務(wù)發(fā)展需要的人力資源儲(chǔ)備情況，包括研發(fā)、市場(chǎng)、生產(chǎn)、管理隊(duì)伍第16頁(yè)/共29頁(yè)盡職調(diào)查重點(diǎn)之五：財(cái)務(wù)狀況考察目的：防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確認(rèn)財(cái)產(chǎn)質(zhì)量財(cái)務(wù)狀況包括以下幾個(gè)方面：

財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)包括資產(chǎn)負(fù)債比、存貨、應(yīng)收帳款凈額、現(xiàn)金流、各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率、流動(dòng)性陷阱、投資回報(bào)等

財(cái)務(wù)制度

企業(yè)內(nèi)控機(jī)制、財(cái)務(wù)安全

資金計(jì)劃資金預(yù)算和使用方向，拋棄沒(méi)有計(jì)劃的企業(yè)家

遺留問(wèn)題包括所欠稅收、對(duì)外擔(dān)保和抵押、經(jīng)濟(jì)糾紛等問(wèn)題

激勵(lì)機(jī)制薪水、獎(jiǎng)勵(lì)，包括技術(shù)層、管理層和員工的獎(jiǎng)勵(lì)與激勵(lì)制度及實(shí)施情況第17頁(yè)/共29頁(yè)盡職調(diào)查重點(diǎn)之六：退出的可能性及其方式考察目的：防范投資最終不能撤出的風(fēng)險(xiǎn)，

確認(rèn)撤出方案的可行性在資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)IPO（主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板）

兼并、收購(gòu)、轉(zhuǎn)讓（含創(chuàng)業(yè)投資的擊鼓傳花）回購(gòu)（主動(dòng)與被動(dòng)）第18頁(yè)/共29頁(yè)盡職調(diào)查重點(diǎn)之七：宏觀因素考察目的：防范政策性風(fēng)險(xiǎn)，確認(rèn)是否為國(guó)家扶持產(chǎn)業(yè)宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃外部環(huán)境，包括貿(mào)易壁壘等法律、政策等風(fēng)險(xiǎn)因素分析第19頁(yè)/共29頁(yè)第四步：價(jià)值評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估有形資產(chǎn)評(píng)估盈利資產(chǎn)調(diào)查成長(zhǎng)潛力資產(chǎn)調(diào)查第20頁(yè)/共29頁(yè)第五步：商務(wù)談判商務(wù)談判是創(chuàng)業(yè)投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，內(nèi)容包括：

協(xié)議股份：入股價(jià)格、計(jì)算方法、作價(jià)基礎(chǔ)、投資金額、付款安排、費(fèi)用支付

協(xié)議權(quán)利：股東構(gòu)成、持股比例、董事會(huì)構(gòu)成、董事席位、小股東特殊權(quán)利安排

協(xié)議管理層義務(wù)：權(quán)力分配、薪水控制、費(fèi)用監(jiān)管、資產(chǎn)處置、財(cái)務(wù)報(bào)表

協(xié)議制約：從業(yè)禁入條款、限制性條款、個(gè)人擔(dān)保抵押條款

協(xié)議其他條款：如入股優(yōu)先條款、回購(gòu)優(yōu)先條款等第21頁(yè)/共29頁(yè)第六步：投資委員會(huì)決策投資委員會(huì)是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資決策機(jī)關(guān)，一般由管理人員、各方面專家等構(gòu)成，其決策方式和內(nèi)容為：根據(jù)商務(wù)談判的內(nèi)容決定是否投資采用民主評(píng)議、表決的方式投資額分級(jí)授權(quán)管理

第22頁(yè)/共29頁(yè)第七步：簽署協(xié)議（一）意向書(shū)、備忘錄沒(méi)有法律效力，但是協(xié)議文本 的基礎(chǔ)（二）創(chuàng)投機(jī)構(gòu)決定投資后會(huì)與被投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)簽署 投資協(xié)議，其內(nèi)容主要包括：

股份條款：股金、股份、股比、入股時(shí)間、變更時(shí)間

權(quán)利條款：董監(jiān)事、股東會(huì)、董監(jiān)事會(huì)、優(yōu)先權(quán)、日常權(quán)利

保障條款：權(quán)利的保障、盈利的保障、資產(chǎn)的保障、違約的保障

回購(gòu)條款：形式、選擇權(quán)、行使時(shí)間、利率（三）文本準(zhǔn)備完整、細(xì)致、準(zhǔn)確。雙方律師把關(guān)

第23頁(yè)/共29頁(yè)第八步：投資委員會(huì)決策風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)是“完全投入，但決不干預(yù)”，錢(qián)不是萬(wàn)能的，投入的不僅是資金，還有創(chuàng)意、經(jīng)驗(yàn)和資源：

對(duì)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的指導(dǎo)

介紹戰(zhàn)略合作伙伴

管理團(tuán)隊(duì)和人力資源

后續(xù)融資與上市策劃

其他服務(wù)第24頁(yè)/共29頁(yè)3、達(dá)晨財(cái)富基金的設(shè)立和運(yùn)作1、基金簡(jiǎn)介：達(dá)晨財(cái)富基金由達(dá)晨創(chuàng)投和達(dá)晨創(chuàng)投管理公司共同發(fā)起，是根據(jù)《合伙企業(yè)法》設(shè)立的有限合伙企業(yè)，基金擬投資境內(nèi)高成長(zhǎng)、創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式、行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的股權(quán)，通過(guò)在境內(nèi)外上市、分紅或股權(quán)轉(zhuǎn)讓等多種方式退出，實(shí)現(xiàn)基金投資人的權(quán)益增值。2、基金規(guī)模：人民幣2億元。基金發(fā)起人達(dá)晨創(chuàng)投及其股東擬以有限合伙人身份認(rèn)購(gòu)不低于基金規(guī)模的10%。3、基金期限：六年，可延長(zhǎng)兩年，其中，基金的投資期為1年。4、認(rèn)購(gòu)資金：有限合伙人最低出資額，機(jī)構(gòu)投資者出資額不低于1000萬(wàn)元，個(gè)人投資者出資額不低于300萬(wàn)元，并按照100萬(wàn)元的整數(shù)倍增加。第25頁(yè)/共29頁(yè)3、達(dá)晨財(cái)富基金的設(shè)立和運(yùn)作（續(xù)1）5、基金投資人（LP）利益及分配：基金的投資人按其交付的出資額占本基金的比例享有本基金的權(quán)益。6、基金管理人（GP）責(zé)任及業(yè)績(jī)提成：達(dá)晨創(chuàng)投管理公司作為本基金管理人，對(duì)本基金承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，同時(shí)在基金投資凈收益年平均回報(bào)率達(dá)到或超過(guò)10%時(shí)，可按照投資凈收益的20%提取業(yè)績(jī)提成，低于10%時(shí)，管理人不享受業(yè)績(jī)提成。7、基金的主要費(fèi)用：（1）管理人管理費(fèi)：按基金規(guī)模的2%/年提取。（2）銀行托管費(fèi)：每年按0.2%收取。（3）其他費(fèi)用：律師費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、公證費(fèi)、評(píng)估費(fèi)等其他費(fèi)用由基金管理人在提取的管理費(fèi)中承擔(dān)。第26頁(yè)/共29頁(yè)3、達(dá)晨財(cái)富基金的設(shè)立和運(yùn)作（續(xù)2）8、基金的推介與成立：基金的推介期為2008年9月1日至2008年9月30日，本基金于2008年10月20日正式成立。9、基金投資人的資格確認(rèn)與繳款：經(jīng)對(duì)資金投資人提交的預(yù)約申購(gòu)表及其他信息審核后，由基金管理人對(duì)基金投資人發(fā)出認(rèn)購(gòu)資格確認(rèn)函，經(jīng)確認(rèn)的合格基金投資人在10月20日前，將資金付至指定的銀行托管帳戶。10、基金募集方式與對(duì)象：向特定投資者定向私募，發(fā)行機(jī)構(gòu)為機(jī)構(gòu)投資者及個(gè)人投資者。11、基金的投資方向：擬在境內(nèi)外上市的高成長(zhǎng)企業(yè)

12、

投資領(lǐng)域：文化傳媒、消費(fèi)服務(wù)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、新材料、節(jié)能環(huán)保等國(guó)家重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)方向。第27頁(yè)/共29頁(yè)3、達(dá)晨財(cái)富基金的設(shè)立和運(yùn)作（續(xù)3）13、基金的投資標(biāo)準(zhǔn)：（1）優(yōu)秀核心團(tuán)隊(duì)（2）廣闊發(fā)展的高