資本運(yùn)作1-概論課件

資本運(yùn)作第一章資本運(yùn)作概論1目前單位四川大學(xué)工商管理學(xué)院科技金融與數(shù)理金融四川省重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室唐英凱聯(lián)絡(luò)方式85471117(o)相關(guān)背景博士：金融工程律師：證券金融從業(yè)：投資銀行2開課之前上課形式及考核辦法資本運(yùn)作理論常規(guī)授課資本運(yùn)作案例研究討論資本運(yùn)作人物現(xiàn)身講述平時成績：50分（考勤25分、案例討論25分）期末成績：50分3第一節(jié)

資本運(yùn)作的重要作用5一、資本運(yùn)作的重要作用金融的本質(zhì)把今天的錢推遲到明天再用（投資者）把明天的錢提前到今天來用（融資者）1997年諾獎獲得者羅伯特·默頓教授則在《金融學(xué)》中指出：金融學(xué)是研究人們在不確定的環(huán)境中如何進(jìn)行資源跨期配置的學(xué)科6核心論：金融體系中的資本運(yùn)作金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心部門金融的核心業(yè)務(wù)是資本市場的運(yùn)作一、資本運(yùn)作的重要作用7對資產(chǎn)和企業(yè)的現(xiàn)金流的分析的理論和技術(shù)，這是資本運(yùn)作的基本功。所謂優(yōu)良資產(chǎn)或優(yōu)秀企業(yè)，就是能夠產(chǎn)生可預(yù)期的、不斷增值的現(xiàn)金流的資產(chǎn)或企業(yè)。由此重新定義“企業(yè)家”：企業(yè)家是從事優(yōu)良資產(chǎn)生產(chǎn)的專家一、資本運(yùn)作的重要作用9資本運(yùn)營的重要作用加快我國國有企業(yè)的改革、加快優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、提高我國的國際競爭力。從企業(yè)經(jīng)營方式的角度來看，資本運(yùn)營也有如下作用：

1．資本運(yùn)營可以優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

2．資本運(yùn)營可以帶動企業(yè)迅速打開市場，拓展銷售渠道。

3．資本運(yùn)營可以讓企業(yè)獲得先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)和管理技術(shù)。

4．發(fā)現(xiàn)新的商業(yè)機(jī)會。

5．資本運(yùn)營可以給企業(yè)帶來大量資金。一、資本運(yùn)作的重要作用10一、資本運(yùn)作的重要作用

“企業(yè)家有大有小，如果我開一個小作坊，也是企業(yè)家，如果我開一個餛飩店，我就是每天賺一點(diǎn)錢，養(yǎng)家糊口，根本就沒有必要學(xué)資本運(yùn)營。如果是很有雄心的，你希望企業(yè)有大的發(fā)展。對金融、資本運(yùn)作是要必須掌握的知識。但前提是企業(yè)家是一個真的企業(yè)家，不是詐騙犯，是有好的項(xiàng)目去做，把股東的錢拿來能夠創(chuàng)造價值，比如資產(chǎn)增值了，利潤年年在增加，這樣才行?！北贝蠓秸麻L：魏新11案例一：沃爾特迪斯尼公司的持續(xù)增長一、資本運(yùn)作的重要作用13動畫片發(fā)行角色特許使用權(quán)音樂出版書籍出版迪斯尼商店直郵好萊塢唱片HYPE-RION書店軟件開發(fā)ESPN商店消費(fèi)者產(chǎn)品1950192019601970194019301980影片娛樂專題動畫片實(shí)況動作片電視節(jié)目試金石家庭錄象好萊塢電影MIRAMAX曲棍球劇場壘球?qū)崨r實(shí)況娛樂廣播主題公園假期、休閑地房地產(chǎn)開發(fā)游覽航班規(guī)劃好的社區(qū)迪斯尼學(xué)院假期迪斯尼頻道KCAL電視ABC電視網(wǎng)迪斯尼樂園沃爾特迪斯尼世界旅游、不動產(chǎn)、休閑地開發(fā)動物王國歐洲迪斯尼迪斯尼/米高梅制片東京迪斯尼樂園EPCOT迪斯尼增長階梯全景1990一、資本運(yùn)作的重要作用14案例二：安然公司的突然倒塌一、資本運(yùn)作的重要作用15清華大學(xué)的資本運(yùn)作研修班1一、資本運(yùn)作的重要作用17清華大學(xué)的資本運(yùn)作研修班2一、資本運(yùn)作的重要作用18清華大學(xué)的資本運(yùn)作研修班3一、資本運(yùn)作的重要作用19第二節(jié)

資本運(yùn)作的相關(guān)概念21二、資本運(yùn)作的相關(guān)概念資本：是物質(zhì)內(nèi)容與社會形勢的統(tǒng)一土地、勞動和資本地租、工資和利潤地主、工人和資本家22馬克思的資本觀：資本是能夠帶來剩余價值的價值資本的合乎目的的活動只能是發(fā)財(cái)致富，也就是使自身增大或增殖對資本來說，任何一個物本身所能具有的唯一的有用性，只能是使資本保存和增值二、資本運(yùn)作的相關(guān)概念23王先慶：本書所界定的資本經(jīng)營，是狹義的。即主要是基于金融市場背景下的多種資本工具的運(yùn)作。它基本上不包括基于財(cái)務(wù)背景下的企業(yè)內(nèi)部資本經(jīng)營。二、資本運(yùn)作的相關(guān)概念25與

"資本運(yùn)營"

相關(guān)的文獻(xiàn)總量年度變化規(guī)律圖二、資本運(yùn)作的相關(guān)概念2613、資本運(yùn)營是指出資人為了追求收益最大化所進(jìn)行的以資本為核心的經(jīng)營運(yùn)作活動.它包含在企業(yè)以盈利為目的的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動之中,主要表現(xiàn)于資本規(guī)模的擴(kuò)張與資本質(zhì)量的改變兩個方面14、資本運(yùn)營是指以資本急劇增值和市場控制最大化為目標(biāo),以產(chǎn)權(quán)買賣和“以少控多”為策略,對企業(yè)和企業(yè)外部資本進(jìn)行兼并、收購、重組、增值等一系列資本運(yùn)營活動15、通常我們把企業(yè)的購并、重組、上市等產(chǎn)權(quán)交易活動稱為資本運(yùn)營,資本運(yùn)營的權(quán)限歸屬于股東委托的董事會管理層.所以有理由認(rèn)為凡是進(jìn)行資本運(yùn)營而實(shí)現(xiàn)的產(chǎn)權(quán)交易關(guān)系總和都屬資本市場這一基本范疇之內(nèi)16、資本運(yùn)營是指企業(yè)在社會主義市場經(jīng)濟(jì)條件下通過具體的產(chǎn)業(yè)將本企業(yè)各類資本不斷地與其它企業(yè)、部門的資本進(jìn)行流動與重組從而使本企業(yè)自有資本不斷增值17、資本運(yùn)營是指：一是政府從傳統(tǒng)的行政性手段過渡到市場化手段改造與重組企業(yè)從宏觀上進(jìn)行資本的重組與配置并形成一套資本配置機(jī)制18、資本運(yùn)營是指企刁聽擁有的各利社會資源、各種生產(chǎn)要素,通過收購、兼坪、重組交易轉(zhuǎn)瓦L、租賃、等途幣殘魷r優(yōu)化配置的有效運(yùn)營,以實(shí)現(xiàn)最大限度增值目標(biāo)的經(jīng)營話動‘一切社會資源文獻(xiàn)來源二、資本運(yùn)作的相關(guān)概念29什么是資本運(yùn)營？西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中沒有這一概念，90年代在我國出現(xiàn)，它是形成于中國的一個經(jīng)濟(jì)學(xué)新名詞。所謂資本運(yùn)營是指以利潤最大化和資本增值為目的，以價值管理為特征，將本企業(yè)的各類資本，不斷地與其它企業(yè)、部門的資本進(jìn)行流動與重組，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動態(tài)重組，以達(dá)到本企業(yè)自有資本不斷增加這一最終目的的運(yùn)作行為。二、資本運(yùn)作的相關(guān)概念30資本運(yùn)營的內(nèi)涵以資本最大限度增值為目的，對資本及其運(yùn)動所進(jìn)行的運(yùn)籌和經(jīng)營活動。它有兩層意思：第一，資本運(yùn)營是市場經(jīng)濟(jì)條件下社會配置資源的一種重要方式，它通過資本層次上的資源流動來優(yōu)化社會的資源配置結(jié)構(gòu)。第二，從微觀上講，資本運(yùn)營是利用市場法則，通過資本本身的技巧性運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)資本增值、效益增長的一種經(jīng)營方式。

二、資本運(yùn)作的相關(guān)概念311．資本運(yùn)營的主體可以是資本的所有者，也可以是資本所有者委托或聘任的經(jīng)營者，由他們承擔(dān)資本運(yùn)營的責(zé)任。2．資本運(yùn)營的對象，或是一種形態(tài)的資本，如金融資本，或者是兩種形態(tài)以上的資本，如運(yùn)營生產(chǎn)資本、商品資本、房地產(chǎn)資本等。3．資本的各種形態(tài)必須投入到某一經(jīng)營領(lǐng)域之中或投入多個經(jīng)營領(lǐng)域之中，即投入到某一產(chǎn)業(yè)或多個產(chǎn)業(yè)之中，才能發(fā)揮資本的功能，有效利用資本的使用價值。4．資本作為生產(chǎn)要素之一，必須同其他生產(chǎn)要素相互組合，優(yōu)化配置，才能發(fā)揮資本的使用價值，才能創(chuàng)造價值。5．資本運(yùn)營的目的是要獲取理想的利潤，并使資本增值。二、資本運(yùn)作的相關(guān)概念32資本運(yùn)營與資本經(jīng)營運(yùn)營包含了運(yùn)籌、謀求和治理等含義，強(qiáng)調(diào)對資本的籌措和運(yùn)用必須要有事先的運(yùn)籌、規(guī)劃和科學(xué)決策。經(jīng)營偏重于微觀的經(jīng)營管理，人們常說搞好企業(yè)經(jīng)營管理，而運(yùn)營則以微觀的經(jīng)營管理為基礎(chǔ)，還重視宏觀的籌劃與管理。二、資本運(yùn)作的相關(guān)概念33資本運(yùn)營與生產(chǎn)經(jīng)營的區(qū)別

1）經(jīng)營對象不同。

2）經(jīng)營領(lǐng)域不同。

3）經(jīng)營方式不同。資本運(yùn)營與生產(chǎn)經(jīng)營的聯(lián)系

1）目的一致。

2）相互依存。

3）相互滲透。資本運(yùn)營與生產(chǎn)經(jīng)營二、資本運(yùn)作的相關(guān)概念34資本運(yùn)營與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略

企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展有兩個重要戰(zhàn)略：一個是通過改善內(nèi)部經(jīng)營管理，提高企業(yè)資源優(yōu)化配置來增強(qiáng)企業(yè)在市場中的競爭能力，即內(nèi)部管理型戰(zhàn)略；另一個是通過資本市場尋求企業(yè)重組和擴(kuò)張。這是更大范圍、更高層次的資源重新配置，即外部交易型戰(zhàn)略。二、資本運(yùn)作的相關(guān)概念35資本運(yùn)營的目標(biāo)

（一）利潤最大化

(二)股東權(quán)益最大化

(三)企業(yè)價值最大化

二、資本運(yùn)作的相關(guān)概念36資本運(yùn)營的主體

在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家中，企業(yè)是資本運(yùn)營的直接操作主體，它直接承擔(dān)著資本運(yùn)營的收益、損失和風(fēng)險。國家是資本運(yùn)營的監(jiān)督主體，它服務(wù)、監(jiān)督和規(guī)范資本運(yùn)營的活動二、資本運(yùn)作的相關(guān)概念37資本運(yùn)營的客體

1、實(shí)物資本。2、無形資本。3、組織資本。4、土地資源。5、企業(yè)產(chǎn)權(quán)。6、流動資本。二、資本運(yùn)作的相關(guān)概念38資本運(yùn)營的市場環(huán)境

一）、資本運(yùn)營與市場體系

市場體系包括商品市場、金融市場（包括貨幣市場和資本市場）、勞動力市場、房地產(chǎn)市場、技術(shù)市場和信息市場等。

二、資本運(yùn)作的相關(guān)概念39二）、資本運(yùn)營與資本市場

資本市場是指籌措中長期資本的市場，是中長期資本需求與供給交易的總和。它既包括證券市場，也包括非證券的中長期信用資本的借貸，從廣義來講資本市場還包括非證券的產(chǎn)權(quán)交易活動。

二、資本運(yùn)作的相關(guān)概念40三）投資銀行與商業(yè)銀行商業(yè)銀行（存貸款銀行）是從事存款貸款業(yè)務(wù)，以利潤為主要經(jīng)營目標(biāo)的金融企業(yè)。投資銀行（證券推銷商）是以證券承銷（以及在承銷基礎(chǔ)上的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)）為本源，其他投資銀行業(yè)務(wù)都是在這一業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上形成和發(fā)展起來。二、資本運(yùn)作的相關(guān)概念41資本運(yùn)營的分類及其特征（一）從資本運(yùn)營對企業(yè)規(guī)模的影響上看，資本運(yùn)營可以分為擴(kuò)張型資本運(yùn)營，收縮型資本運(yùn)營，以及內(nèi)變型資本運(yùn)營。（二）從資本運(yùn)營與企業(yè)功能相結(jié)合的角度看，資本運(yùn)營可以分為資本增量投入型資本運(yùn)營，管理增量投入型資本運(yùn)營和技術(shù)增量投入型資本運(yùn)營三類。

二、資本運(yùn)作的相關(guān)概念42（三）根據(jù)資本運(yùn)營所使用的資本市場來劃分，有金融證券交易型資本運(yùn)營、產(chǎn)權(quán)交易型資本運(yùn)營、基金交易型資本運(yùn)營和國際資本交易型資本運(yùn)營。（四）從資本運(yùn)用的狀態(tài)來看，可以分為增量資本運(yùn)營、存量資本運(yùn)營。

此外，從資本運(yùn)營的內(nèi)容和形式來看，可以分為：實(shí)業(yè)資本運(yùn)營、金融資本運(yùn)營、產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營。二、資本運(yùn)作的相關(guān)概念43明確核心業(yè)務(wù)組合，提升核心業(yè)務(wù)的競爭優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)價值增長優(yōu)化核心業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改善產(chǎn)品/服務(wù)質(zhì)量推進(jìn)新產(chǎn)品/服務(wù)的研發(fā)降低成本提升營銷能力…業(yè)務(wù)經(jīng)營戰(zhàn)略資本運(yùn)營戰(zhàn)略集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域遠(yuǎn)景獨(dú)立于經(jīng)營行為之外，運(yùn)籌和優(yōu)化資本的配置實(shí)現(xiàn)價值增長優(yōu)化對外投資組合，獲得風(fēng)險可控的最大收益優(yōu)化長期融資方式，充分利用資本的杠桿和放大效應(yīng)合理整合現(xiàn)有資產(chǎn)…集團(tuán)的資本運(yùn)營領(lǐng)域二、資本運(yùn)作的相關(guān)概念簡例：新疆德隆的雙核戰(zhàn)略44核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)重組/退出方案企業(yè)并購/上市方案企業(yè)債券發(fā)行項(xiàng)目融資委托資金投資回報…閑置資金委托管理…理財(cái)管理費(fèi)用…剝離出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，推廣上市以上市公司為產(chǎn)業(yè)旗艦企業(yè)上市公司金融板塊股票承銷企業(yè)債券發(fā)行二級市場運(yùn)作閑置資金投資回報…二、資本運(yùn)作的相關(guān)概念45第三節(jié)

資本運(yùn)作的課程體系46慕劉偉三、資本運(yùn)作的課程體系47慕劉偉：資本運(yùn)作是企業(yè)資本保值增值的高級手段。主要有并購、投融資、資產(chǎn)重組等方法與手段。作者緊扣中國實(shí)際，論述了下列問題：政府資本運(yùn)作的重要地位和巨大影響、資本運(yùn)作的模式與核心，融資決策、主體再造、投資銀行、資本市場、國家監(jiān)管等。本書文字簡明、通俗易懂，緊扣現(xiàn)實(shí)、實(shí)用性強(qiáng)，適合學(xué)者和實(shí)際工作者借鑒和學(xué)習(xí)。

三、資本運(yùn)作的課程體系48方明三、資本運(yùn)作的課程體系49方明：本書以企業(yè)資本運(yùn)營所采用的手段為劃分依據(jù)，共分為四篇十章，涉及企業(yè)并購、內(nèi)部重組、改制上市、借殼上市、海外融資、風(fēng)險投資、股份回購等，內(nèi)容非常豐富，涵蓋了資本運(yùn)營的所有方面，使讀者能夠完整地了解資本運(yùn)營的全貌。三、資本運(yùn)作的課程體系50王先慶三、資本運(yùn)作的課程體系51王先慶：目錄第一章資本經(jīng)營概述

第二章證券市場融資

第三章并購

第四章管理層收購與戰(zhàn)略聯(lián)盟

第五章股份回購、資產(chǎn)剝離與企業(yè)分立

第六章資產(chǎn)重組與托管經(jīng)營

第七章租賃經(jīng)營

第八章資本經(jīng)營的風(fēng)險與