建設工程經(jīng)濟(一級建造師)精講班(全)

終止施工安全監(jiān)督申請師專業(yè)知識與實務》。一級建造師考試由國家統(tǒng)一命題，統(tǒng)一組織考試?？荚噷嵭袧L動管理，二年內(nèi)通過。1Z101010資金的時間價值重點資金時間價值的計算1掌握資金時間價值的概念2掌握現(xiàn)金流量的概念與現(xiàn)金流量圖的繪制3重點掌握等值的計算4熟悉名義利率和有效利率的計算。1Z101011掌握利息的計算一、資金時間價值的概念資金是運動的價值，資金的價值是隨時間變化而變化的，是時間的函數(shù)，隨時間的推移而增值，其增值的這部分資金就是原有資金的時間價值。其實質(zhì)是資金作為生產(chǎn)要素，在擴大再生產(chǎn)及其資金流通過程中，資金隨時間的變化而產(chǎn)生增值。影響資金時間價值的因素主要有：1.資金的使用時間。2.資金數(shù)量的大小3.資金投入和回收的特點4.資金周轉(zhuǎn)的速度利率的概念二、利息與利率的概念利息就是資金時間價值的一種重要表現(xiàn)形式。通常用利息額的多少作為衡量資金時間價值的絕對尺度,用利率作為衡量資金時間價值的相對尺度。息在借貸過程中,債務人支付給債權人超過原借貸金額的部分就是利息。從本質(zhì)上看利息是由貸款發(fā)生利潤的一種再分配。在工程經(jīng)濟研究中，利息常常被看成是資金的一種機會成本。率利率就是在單位時間內(nèi)所得利息額與原借貸金額之比,通常用百分數(shù)表示。用于表示計算利息的時間單位稱為計息周期利率的高低由以下因素決定。1.首先取決于社會平均利潤率。在通常情況下,平均利潤率是利率的最高界限。2.取決于借貸資本的供求情況。3.借出資本的風險。4.通貨膨脹。5.借出資本的期限長短。(三)利息的計算1.單利終止施工安全監(jiān)督申請所謂單利是指在計算利息時,僅用最初本金來計算,而不計人先前計息周期中所累積增加的利息,即通常所說的"利不生利"的計息方法。其計算式如下:式中:I—代表第t計息周期的利息額tP—代表本金i—計息周期單利利率單F=P＋I＝P(1＋n×i)n單式中I代表n個計息周期所付或所收的單利總利息,即:nI＝P×i×nn單在以單利計息的情況下,總利息與本金、利率以及計息周期數(shù)成正比的關系.例：假如以單利方式借入1000元，年利率8%，四年末償還，則各年利息和本利和如下表所示。單利計算分析表單位:元年末償年末償還1000×8%=80000年末本利和年初款額使用期l234年末利息2.復利滾利”的計息方式。例：數(shù)據(jù)同上例，按復利計算，則各年利息和本利和如下表所示。復利計算分析表單位:元年末本年末本利和.41259.7121360.489年末利息1000×8%＝801080×8%＝86.41166.4×8%＝93.3121259.712×8%＝100.777年初款額.41259.712年末償還0001360.489使用期1234從兩個例子可以看出，同一筆借款，在利率和計息周期均相同的情況下，用復利計算出的利息金額比用單利計算出的利息金額多。且本金越大、利率越高、計息周期越多時，兩者差距就越大。復利計算有間斷復利和連續(xù)復利之分。)按瞬時計算復利的方法稱為連續(xù)復利。在實際使用中都采用間斷復利。(四)利息和利率在工程經(jīng)濟活動中的作用1.利息和利率是以信用方式動員和籌集資金的動力2.利息促進投資者加強經(jīng)濟核算,節(jié)約使用資金3.利息和利率是宏觀經(jīng)濟管理的重要杠桿4.利息與利率是金融企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要條件終止施工安全監(jiān)督申請lZlOl012掌握現(xiàn)金流量圖的繪制一、現(xiàn)金流量的概念在考察對象整個期間各時點t上實際發(fā)生的資金流出或資金流人稱為現(xiàn)金流量其中:流出系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流出,用符號(CO)表示t流人系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流入,用符號(CI)表示t現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差稱為凈現(xiàn)金流量,用符號(CI－CO)表示。t二、現(xiàn)金流量圖的繪制現(xiàn)金流量的三要素：①現(xiàn)金流量的大小(現(xiàn)金流量數(shù)額)②方向(現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出)③作用點(現(xiàn)金流量發(fā)生的時間點)一次支付的終值和現(xiàn)值計算lZl01013掌握等值的計算不同時期、不同數(shù)額但其“價值等效”的資金稱為等值，又叫等效值。一、一次支付的終值和現(xiàn)值計算一次支付又稱整存整付，是指所分析系統(tǒng)的現(xiàn)金流量，論是流人或是流出，分別在各時點上只發(fā)生一次，n計息的期數(shù)P現(xiàn)值(即現(xiàn)在的資金價值或本金)，資金發(fā)生在(或折算為)某一特定時間序列起點時的價值F終值(即n期末的資金值或本利和)，資金發(fā)生在(或折算為)某一特定時間序列終點的價值(一)終值計算(已知P求F)一次支付n年末終值(即本利和)F的計算公式為：F＝P(1＋i)n式中(1＋i)n稱之為一次支付終值系數(shù),用(F/P,i,n)表示，又可寫成:F＝P(F/P,i,n)。例：某人借款10000元,年復利率i=10%,試問5年末連本帶利一次需償還若干?解:按上式計算得:F＝P(1＋i)n=10000×(1＋10%)5=16105.1元(二)現(xiàn)值計算(已知F求P)P＝F(1＋i)-n也可叫折現(xiàn)系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)。例某人希望5年末有10000元資金，年復利率i=10%，試問現(xiàn)在需一次存款多少?終止施工安全監(jiān)督申請解:由上式得:P＝F(1＋i)-n=10000×(1＋10%)-5=6209元從上可以看出：現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)是互為倒數(shù)等額支付系列的終值、現(xiàn)值、資金回收和償債基金計算二、等額支付系列的終值、現(xiàn)值、資金回收和償債基金計算A年金,發(fā)生在(或折算為)某一特定時間序列各計息期末(不包括零期)的等額資金序列的價值。1.終值計算(已知A,求F)等額支付系列現(xiàn)金流量的終值為:[(1＋i)n－1]/i年稱為等額支付系列終值系數(shù)或年金終值系數(shù),用符號(F/A，i，n)表示。例：若10年內(nèi)，每年末存1000元，年利率8%,問10年末本利和為多少?解:由公式得：＝1000×[(1＋8%)10－1]/8%4872.償債基金計算(已知F,求A)償債基金計算式為：i/[(1＋i)n－1]稱為等額支付系列償債基金系數(shù)，用符號(A/F，i，n)表示。A=F(A/F，i，n)終止施工安全監(jiān)督申請例：欲在5年終了時獲得10000元，若每年存款金額相等，年利率為10%,則每年末需存款多少?解:由公式(1Z101013-16)得：＝10000×10%/[(1＋10%)5－1]＝1638元3.現(xiàn)值計算(已知A,求P)[(1＋i)n－1]/i(1＋i)n稱為等額支付系列現(xiàn)值系數(shù)或年金現(xiàn)值系數(shù),用符號(P/A，公式又可寫成：P＝A(P/A，i，n)例：如期望5年內(nèi)每年未收回1000元，問在利率為10%時，開始需一次投資多少?解:由公式得:＝1000×[(1＋10%)5－1]/10%(1＋10%)5＝3790.8元4.資金回收計算(已知P,求A)資金回收計算式為:i(1＋i)n/[(1＋i)n－1]稱為等額支付系列資金回收系數(shù)，用符號(A/P，i，n)表示。APAPin)例：若投資10000元，每年收回率為8%,在10年內(nèi)收回全部本利，則每年應收回多少?解:由公式得:＝10000×8%×(1＋8%)10/[(1＋8%)10－1]＝1490.3元等額還本利息照付系列現(xiàn)金流量的計算三、等額還本利息照付系列現(xiàn)金流量的計算每年的還款額A按下式計算：tA＝P/n＋P×i×[1－(t－1)/n]tII式中：A第t年的還本付息額；tP—還款起始年年初的借款金額I例：某借款人向銀行借款500000元借款,期限10年,年利率為6%.采用等額還本利息照付方式，問第5年應還本付息金額是多少?解:由公式得:終止施工安全監(jiān)督申請A＝P/n＋PI×i×[1－(t－1)/n]tI＝500000/10＋500000×6%×[1－(5－1)/10]＝68000元系數(shù)符號系數(shù)符號F/P，i，n)n)n)n)n)公式名稱一次支付終值一次支付現(xiàn)值等額支付終值償債基金年金現(xiàn)值資金回收項PFAFPA欲求項FPFAAP公式F=P(1+i)nP=F(1+i)－n算公式影響資金等值的因素有三個：金額的多少、資金發(fā)生的時間長短、利率(或折現(xiàn)率)的大小。名義利率和有效利率的計算lZlOlO14熟悉名義利率和有效利率的計算在復利計算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計息周期相同，也可以不同。當計息周期小于一年時，就出現(xiàn)了名義利率和有效利率。一、名義利率的計算名義利率r是指計息周期利率i乘以一年內(nèi)的計息周期數(shù)m所得的年利率。即：r＝i×m若計息周期月利率為1%，則年名義利率為12%。很顯然,計算名義利率與單利的計算相同。二、有效利率的計算有效利率是措資金在計息中所發(fā)生的實際利率包括：①計息周期有效利率②年有效利率1.計息周期有效利率,即計息周期利率i:i＝r/m2.年有效利率,即年實際利率。有效利率i為:eff有效利率是按照復利原理計算的理率由此可見，有效利率和名義利率的關系實質(zhì)上與復利和單利的關系一樣。終止施工安全監(jiān)督申請例：現(xiàn)設年名義利率r＝10%,則年、半年、季、月、日的年有效利率如下表所示。名義利率與有效利率比較表年計息、年計息、次數(shù) 412計息期利率2.5%0.833%0.0274%年有效利率 (i)eff5%38%7%51%年名義利率計息、期年半年季月日可以看出，每年計息周期m越多,i與r相差越大；另一方面，名義利率為10%,按季度計息時,按eff季度利率2.5%計息與按年利率10.38%計息,二者是等價的。但應注意，對等額系列流量，只有計息周期與收付周期一致時才能按計息期利率計算。否則，能用收付周期實際利率來計算。例題見教材17頁的[1Z101014-4]12101020建設項目財務評價對建設項目的經(jīng)濟評價，根據(jù)評價的角度、范圍、作用的不同，分為財務評價(也稱財務分析)和國民經(jīng)濟評價(也稱經(jīng)濟分析)兩個層次。lZ101021掌握財務評價的內(nèi)容一、建設項目財務評價的基本內(nèi)容根據(jù)不同決策的需要,財務評價分為融資前分析和融資后分析。經(jīng)營性項目主要分析：項目的盈利能力、償債能力和財務生存能力非經(jīng)營性項目應主要分析：項目的財務生存能力。(一)項目的盈利能力：其主要分析指標包括：項目投資財務內(nèi)部收益率和財務凈現(xiàn)值、項目資本金財務(二)償債能力：其主要指標包括利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負債率等。(三)財務生存能力：分析項目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營，以實現(xiàn)財務可持續(xù)性。財務可持續(xù)性：首先體現(xiàn)在有足夠大的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量。其次各年累計盈余資金不應出現(xiàn)負值。若出現(xiàn)負值，應進行短期借款，同時分析該短期借款的年份長短和數(shù)額大小，進一步判斷項目的財務生存二、財務評價方法(一)財務評價的基本方法財務評價的基本方法包括：①確定性評價方法②不確定性評價方法(二)按評價方法的性質(zhì)分類按評價方法的性質(zhì)不同,財務評價分為：①定量分析②定性分析在項目財務評價中，應堅持定量分析與定性分析相結合，以定量分析為主的原則。(三)按評價方法是否考慮時間因素分類終止施工安全監(jiān)督申請對定量分析，按其是否考慮時間因素又可分為：①靜態(tài)分析②動態(tài)分析在項目財務評價中，應堅持動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結合，以動態(tài)分析為主的原則。(四)按評價是否考慮融資分類1.融資前分析融資前分析排除融資方案變化的影響，從項目投資總獲利能力的角度，考察項目方案設計的合理性。在項目建議書階段,可只進行融資前分析。2.融資后分析融資后分析應以融資前分析和初步的融資方案為基礎，考察項目在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財務生存能力，判斷項目方案在融資條件下的可行性。融資后的盈利能力分析也應包括動態(tài)分析和靜態(tài)分析。動態(tài)分析包括下列兩個層次:一是項目資本金現(xiàn)金流量分析。二是投資各方現(xiàn)金流量分析。(五)按項目評價的時間分類按項目評價的時間可分為：①事前評價：是在建設項目實施前投資決策階段所進行的評價。②事中評價：亦稱跟蹤評價是在項目建設過程中所進行的評價。③事后評價：亦稱項目后評價是在項目建設技人生產(chǎn)并達到正常生產(chǎn)能力后的總結評價三、財務評價的程序(一)熟悉建設項目的基本情況(二)收集、整理和計算有關技術經(jīng)濟基礎數(shù)據(jù)資料與參數(shù)(三)根據(jù)基礎財務數(shù)據(jù)資料編制各基本財務報表(四)財務評價四、財務評價方案(一)獨立型方案獨立型方案是指方案間互不干擾、在經(jīng)濟上互不相關的方案，即這些方案是彼此獨立無關的，選擇或放棄其中一個方案,并不影響其他方案的選擇。對獨立方案的評價選擇，其實質(zhì)就是在“做”與“不做”之間進行選擇。因此，獨立方案在經(jīng)濟上是否可接受，取決于方案自身的經(jīng)濟性，即方案的經(jīng)濟指標是否達到或超過了預定的評價標準或水平。這種對方案自身的經(jīng)濟性的檢驗叫做“絕對經(jīng)濟效果檢驗”,若方案通過了絕對經(jīng)濟效果檢驗，就認為方案在經(jīng)濟上(二)互斥型方案互斥型方案又稱排他型方案，在若干備選方案中，各個方案彼此可以相互代替，具有排他性，選擇其中任何一個方案，則其他方案必然被排斥?；コ夥桨附?jīng)濟評價包含兩部分內(nèi)容:一是考察各個方案自身的經(jīng)濟效果,即進行絕對經(jīng)濟效果檢驗二是考察哪個方案相對經(jīng)濟效果最優(yōu),即“相對經(jīng)濟效果檢驗”。通常缺一不可，只有在眾多互斥方案中必須選擇其中之一時才可單獨進行相對經(jīng)濟效果檢驗。五、項目計算期財務評價的項目計算期：是指財務評價中為進行動態(tài)分析所設定的期限，包括建設期和運營期。(一)建設期：是指項目從資金正式投入開始到項目建成投產(chǎn)為止所需要的時間。運營期分為投產(chǎn)期和達產(chǎn)期兩個階段。終止施工安全監(jiān)督申請lZ101022掌握財務評價指標體系的構成靜態(tài)分析靜態(tài)分析盈利能力分析確定性分析償債能力分析利息備付率償債備付率借款償還期資產(chǎn)負債率流動比率速動比率盈虧平衡分析敏感性分析投資收益率總投資收益率資本金凈利潤率靜態(tài)投資回收期財務內(nèi)部收益率財務凈現(xiàn)值財務凈現(xiàn)值率動態(tài)投資回收期財務評價指標體系的構成析不確定性分動態(tài)分析lZlOl023掌握影響基準收益率的因素一、基準收益率的概念基準收益率也稱基準折現(xiàn)率,是企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的投資方案最低標準二、基準收益率的測定(一)．政府投資項目以及按政府要求進行財務評價的建設項目：采用的行業(yè)財務基準收益率。(二).企業(yè)投資建設項目：選用行業(yè)財務基準收益率。(三).境外投資的建設項目財務基準收益率的測定，應首先考慮國家風險因素。終止施工安全監(jiān)督申請(四).投資者自行測定項目的最低可接受財務收益率。應除考慮行業(yè)財務基準收益率外，還包括：①資金成本②機會成本：是指投資者將有限的資金用于擬建項目而放棄的其他投資機會所能獲得的最大收益。1顯然,基準收益率應不低于單位資金成本和單位投資的機會成本。i≥i=max{單位資金成本，單位投資機會成本}c1③投資風險一般說來，從客觀上看，資金密集項目的風險高于勞動密集的；資產(chǎn)專用性強的高于資產(chǎn)通用性強的；以降低生產(chǎn)成本為目的的低于以擴大產(chǎn)量、擴大市場份額為目的的。從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風險低于資金拮據(jù)者。④通貨膨脹：是指由于貨幣(這里指紙幣)的發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價上漲的現(xiàn)象。通貨膨脹以通貨膨脹率來表示，通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價指數(shù)的變化，即通貨膨脹率約等于物價指數(shù)變綜上分析，投資者自行測定項目基準收益率可確定如下：c123123若按基年不變價格預估項目現(xiàn)金流量：i=(1+i)(1+i)—1≈i+ic1212確定基準收益率的基礎是資金戚本和機會成本，而投資風險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。下列項目風險較大,在確定最低可接受財務收益率時可適當調(diào)整提高其取值:1.項目投入物屬緊缺資源的項目2.項目技人物大部分需要進口的項目3.項目產(chǎn)出物大部分用于出口的項目4.國家限制或可能限制的項目5.國家優(yōu)惠政策可能終止的項目6.建設周期長的項目7.市場需求變化較快的項目8.競爭激烈領域的項目9.技術壽命較短的項目10.債務資金比例高的項目;11.資金來源單一且存在資金提供不穩(wěn)定因素的項目12.在國外投資的項目13.自然災害頻發(fā)地區(qū)的項目14.研發(fā)新技術的項目等(五)基準收益率的測定方法可采用：資本資產(chǎn)定價模型法、加權平均資金成本法、典型項目模擬法和德爾菲專家調(diào)查法等方法。指標的計算lZlOl024掌握財務凈現(xiàn)值指標的計算財務凈現(xiàn)值(FNPV)是指用一個預定的基準收益率(或設定的折現(xiàn)率)i分別把整個計算期間內(nèi)各年所發(fā)c生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實施時的現(xiàn)值之和。財務凈現(xiàn)值是評價項目盈利能力的絕對指標。財務凈現(xiàn)值計算公式為:終止施工安全監(jiān)督申請二、判別準則當FNPV>O時,說明該方案除了滿足基準收益率要求的盈利之外,還能得到超額收益,換句話說方案現(xiàn)金流人的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和,該方案有收益,故該方案財務上可行。當FNPV=O時，說明該方案基本能滿足基準收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn)值,該方案財務上還是可行的當FNPV<O時，說明該方案不能滿足基準收益率要求的盈利水平，即方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值，該方案財務上不可行。例iFNPVccc三、優(yōu)劣FNPV0＋110(1＋15%)-1＜0財務凈現(xiàn)值指標的優(yōu)點是：考慮了資金的時間價值，并全面考慮了項目在整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時間分布的狀況，經(jīng)濟意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平；判斷直觀。不足之處是:①必須首先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率，而基準收益率的確定往往是比較困難的②在互斥方案評價時，財務凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構造一個相同的分析期限，才能進行各個方案之間的比選③財務凈現(xiàn)值也不能真正反映項目投資中單位投資的使用效率④不能直接說明在項目運營期間各年的經(jīng)營成果⑤沒有給出該投資過程確切的收益大小，不能反映技資的回收速度IZlIZl01025掌握財務內(nèi)部收益率指標的計算一、財務凈現(xiàn)值函數(shù)財務凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關系。即財務凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。其表達式如下：工程經(jīng)濟中常規(guī)投資項目的財務凈現(xiàn)值函數(shù)曲線在其定義域(即－l＜i＜＋∞)內(nèi)(對大多數(shù)工程經(jīng)濟實際問題來說是0≤i＜＋∞),隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，財務凈現(xiàn)值由大變小，由正變負。常規(guī)現(xiàn)金流量投資方案：即在計算期內(nèi)，開始時有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號只改變一次的現(xiàn)金流量的投資方案。FNPV與i之間的關系一般如圖所示。終止施工安全監(jiān)督申請二、財務內(nèi)部收益率的概念對常規(guī)投資項目,財務內(nèi)部收益率其實質(zhì)就是使技資方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。其數(shù)學表達式為：式中FIRR—財務內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力，是項目到計算期末正好將未收回的資金全部收回來的折現(xiàn)率。它取決于項目內(nèi)部，反映項目自身的盈利能力，值越高，方案的經(jīng)濟性越好。財務內(nèi)部收益率不是初始技資在整個計算期內(nèi)的盈利率，因而它不僅受項目初始投資規(guī)模的影響，而且受項目計算期內(nèi)各年凈收益大小的影響。三、判斷若FIRR≥i，則項目/方案在經(jīng)濟上可以接受c若FIRR＜i，則項目/方案在經(jīng)濟上應予拒絕c項目投資財務內(nèi)部收益率、項目資本金財務內(nèi)部收益率和投資各方財務內(nèi)部收益率可有不同判別基準。優(yōu)劣財務內(nèi)部收益率(FIRR)指標考慮了資金的時間價值以及項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于項目投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這種項目內(nèi)部決定性，使它在應用中具有一個顯著的優(yōu)點，即避免了像財務凈現(xiàn)值之類的指標那樣需事先確定基準收益率這個難題，而只需要知道基準收益率的大致范圍即可。不足的是財務內(nèi)部收益率計算比較麻煩，對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目來講，其財務內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個內(nèi)部收益率。對于同一個項目，當其FIRR≥i時，必然有FNPV≥0；c當其FIRR<i時，則FNPV<0c即對于獨立常規(guī)投資方案，用FIRR與FNPV評價的結論是一致的終止施工安全監(jiān)督申請FNPV指標計算簡便，顯示出了項目現(xiàn)金流量的時間分配，但得不出投資過程收益程度大小，且受外部參數(shù)icFIRR指標計算較為麻煩,但能反映投資過程的收益程度,而FIRR的大小不受外部參數(shù)影響,完全取決于投資過程現(xiàn)金流量。lZl0l026掌握財務凈現(xiàn)值率指標的計算財務凈現(xiàn)值率(FNPVR)是指項目財務凈現(xiàn)值與項目總投資現(xiàn)值之比,其經(jīng)濟含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的財務凈現(xiàn)值,是一個考察項目單位投資盈利能力的指標。常用財務凈現(xiàn)值率作為財務凈現(xiàn)值的輔助評價指標。財務凈現(xiàn)值率(FNPVR)計算式如下:I——投資現(xiàn)值p對于獨立方案FNPVR≥0,方案才能接受對于多方案評價,將FNPVR<0的方案淘汰，余下的方案將FNPV、投資額與FNPVR結合進行選擇。而且在評價時應注意以下幾點。1.計算投資現(xiàn)值與財務凈現(xiàn)值的研究期應一致,即財務凈現(xiàn)值的研究期是n期,則投資現(xiàn)值也是研究期為n期的投資。2.計算投資現(xiàn)值與財務凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率應一致。3.應當注意,直接用財務凈現(xiàn)值率比較方案所得的結論與用財務凈現(xiàn)值比較方案所得的結論并不總是一在有明顯的資金總量限制時,且項目占用資金遠小于資金總擁有量時,以財務凈現(xiàn)值率進行方案選優(yōu)是正確的,否則應將FNPVR與投資額、財務凈現(xiàn)值結合選擇方案。【例lZlOl026】計算財務凈現(xiàn)值(FNPV)、財務內(nèi)部收益率(FIRR)和財務凈現(xiàn)值率(FNPVR).(見教材lOllZlOl027掌握投資收益率指標的計算技資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價指標,它是投資方案建成投產(chǎn)達到設計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與方案投資的比率。它表明投資方案在正常生產(chǎn)年份中,單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。對生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案,可計算生產(chǎn)期年平均凈收益額與投資的比率。其計算公式為:二、判別準則將計算出的投資收益率(R)與所確定的基準投資收益率(R)進行比較:c若R≥R，則方案可以考慮接受c若R＜R，則方案是不可行的c三、應用式終止施工安全監(jiān)督申請根據(jù)分析的目的不同,投資收益率又具體分為:(一)總投資收益率(ROI)表示總投資的盈利水平,按下式計算:式中EBIT——項目正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤TI項目總投資(包括建設投資、建設期貸款利息和全部流動資金)總投資收益率高于間行業(yè)的收益參考值，表明用總投資收益率表示的項目盈利能力滿足要求。(二)項目資本金凈利潤率(ROE)項目資本金凈利潤率表示項目資本金的盈利水平，按下式計算:式中NP——項目正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤EC——項目資本金項目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的項目盈利能[例lZlOl027]計算項目的總投資利潤率和資本金利潤率。(見教材32頁)反之，過高的負債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。所以總投資收益率或資本金凈利潤率指標不僅可以用來衡量工程建設方案的獲利能力，還可以作為工程建設籌資決策參考的依據(jù)。優(yōu)劣技資收益率(R)指標經(jīng)濟意義明確、直觀，計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣,可適用于各種投資規(guī)模。但不足的是沒有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金具有時間價值的重要性；指標的計算主觀隨意性太強，正常生產(chǎn)年份的選擇比較困難，其確定帶有一定的不確定性和人為因素。其主要用在工程建設方案制定的早期階段或研究過程，且計算期較短、不具備綜合分析所需詳細資料的方案，尤其適用于工藝簡單而生產(chǎn)情況變化不大的工程建設方案的選擇和投資經(jīng)濟效果的評價。lZlOl028掌握投資回收期指標的計算項目投資回收期也稱返本期，是反映項目投資回收能力的重要指標，分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投概念項目靜態(tài)投資回收期(P)是在不考慮資金時間價值的條件下，以項目的凈收益回收其總投資(包t括建設投資和流動資金)所需要的時間，一般以年為單位。項目投資回收期宜從項目建設開始年算起，若從項目技產(chǎn)開始年算起，應予以特別注明。從建設開始年算起，投資回收期計算公式如下：(二)應用式終止施工安全監(jiān)督申請具體計算又分以下兩種情況:1.當項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益(即凈現(xiàn)金流量)均相同時，靜態(tài)投資回收期的計算公式如下:t式中I—總投資A—每年的凈收益,即A＝(CI-CO)t由于年凈收益不等于年利潤額,所以投資回收期不等于投資利潤率的倒數(shù)。P＝I/A＝500/100＝5年。那么在第五年收回來了嗎?t此公式對于當年投資當年就有收益時可直接用，否則應指的是從投產(chǎn)期開始算的投資回收期。如不作特殊說明英再次計算基礎上加上建設期。2.當項目建成技產(chǎn)后各年的凈收益不相同時，靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計凈現(xiàn)金流量求得,也就是在項目投資現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量由負值變?yōu)榱愕臅r點。其計算公式為：P=(累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份－1)＋(上一年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量)t[例lZlOl028-2]計算該項目的靜態(tài)投資回收期。見教材34——35頁(三)判別準則若Pt≤Pc，則方案可以考慮接受；若Pt＞Pc，則方案是不可行的。lZlOl028掌握投資回收期指標的計算2-3二、動態(tài)投資回收期概念動態(tài)投資回收期是把項目各年的凈現(xiàn)金流量按基準收益率折成現(xiàn)值之后，再來推算投資回收期，這是它與靜態(tài)投資回收期的根本區(qū)別。動態(tài)投資回收期就是累計現(xiàn)值等于零時的年份。其計算表達式為：終止施工安全監(jiān)督申請計算Pt’=(累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份－1)＋(上一年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值)[例lZlOl028-3]計算該項目的動態(tài)投資回收期。見教材35頁(三)判別準則P’≤P(項目壽命期)時，說明項目(或方案)是可行的tcP’＞P時，則項目(或方案)不可行，應予拒絕tc動態(tài)投資回收期一般要比靜態(tài)投資回收期長些。注意動態(tài)投資回收期、財務凈現(xiàn)值和財務內(nèi)部收益率之間的關系P’＜n，則FNPV＞0，F(xiàn)IRR＞itctcP’＞n，則FNPV＜0，F(xiàn)IRR＜itc三、投資回收期指標的優(yōu)劣顯然，資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，風險愈小，項目抗風險能力強。但不足的是投資回收期(包括靜態(tài)和動態(tài)技資回收期)沒有全面地考慮技資方案整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量，即：只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無法準確衡量方案在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟效果。它只能作為輔助評價指標。lZlOl029掌握償債能力指標的計算債務清償能力評價，一定要分析債務資金的融資主體的清償能力，而不是“項目”的清償能力。對于企業(yè)融資項目，應以項目所依托的整個企業(yè)作為債務清償能力的分析主體。根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度的規(guī)定,貸款還本的資金來源主要包括：①可用于歸還借款的利潤②固定資產(chǎn)折舊③無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費④其他還款資金來源。(一)利潤：一般應是提取了盈余公積金、公益金后的未分配利潤。如果需要向股東支付股利，那么還應從未分配利潤中扣除分配給投資者的利潤。(二)固定資產(chǎn)折舊(三)無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(四)其他還款資金：這是指按有關規(guī)定可以用減免的營業(yè)稅金來作為償還貸款的資金來源。進行預測時，如果沒有明確的依據(jù)，可以暫不考慮。(一)國外(含境外)借款的還款方式采用等額還本付息，或等額還本、利息照付兩種方法。(二)國內(nèi)借款的還款方式一般情況下，按照先貸先還、后貸后還，利息高的先還、利息低的后還的順序歸還國內(nèi)借款。終止施工安全監(jiān)督申請三、償債能力分析償債能力指標主要有：①借款償還期②利息備付率③償債備付率④資產(chǎn)負債率⑤流動比率⑥速動比率(一)借款償還期1.概念借款償還期，是指根據(jù)國家財稅規(guī)定及投資項目的具體財務條件，以可作為償還貸款的項目收益(利潤、折舊、攤銷費及其他收益)來償還項目技資借款本金和利息所需要的時間。借款償還期的計算式如下：式中P——借款償還期(從借款開始年計算；當從技產(chǎn)年算起時，應予注明)dI——投資借款本金和利息(不包括已用自有資金支付的部分)之和d2.計算其具體推算公式如下：P=(借款償還后出現(xiàn)盈余的年份－1)＋(當年應償還款額/當年可用于還款的收益額)dlZlOl38頁3.判別準則借款償還期滿足貸款機構的要求期限時，即認為項目是有借款償債能力的。借款償還期指標適用于那些不預先給定借款償還期限，且按最大償還能力計算還本付息的項目；它不適用于那些預先給定借款償還期的項目。對于預先給定借款償還期的項目，應采用利息備付率和償債備付率指標分析項目的償債能力。借款償還期指標主要是以項目為研究對象。(二)利息備付率(ICR)1.概念利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指項目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的息稅前利潤(EBIT)與當期應付利息(PI)的比值。其表達式為:利息備付率(ICR)＝稅息前利潤(EBIT)/計入總成本費用的應付利息(PI)息稅前利潤(EBIT)即利潤總額與計入總成本費用的利息費用之和2.判別準則利息備付率應分年計算，它表示使用項目稅息前利潤償付利息的保證倍率。對于正常經(jīng)營的項目，利息備付率應當大于1，否則，表示項目的付息能力保障程度不足。尤其是當利息備付率低于1時，表示項目沒有足夠資金支付利息，償債風險很大。根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，一般情況下，利息備付率不宜低于2。(三)償債備付率(DSCR)1.概念償債備付率指項目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金(EBITDA-T)與當期應還本付息金額AX(PD)的比值。其表達式為:償債備付率(DSCR)＝(息稅前利潤+折舊+攤銷-企業(yè)所得稅)/當年還本付息金額式中EBITDA——息稅前利潤加折舊和攤銷T——企業(yè)所得稅AX終止施工安全監(jiān)督申請2.判別準則償債備付率應分年計算,它表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率。正常情況應當大于1。根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，一般情況下，償債備付率不宜低于1.3。[例lZlOl029-2]計算利息備付率和償債備付率。見教材40頁內(nèi)容不確定性和風險的區(qū)別：風險是指不利事件發(fā)生的可能性，其中不利事件發(fā)生的概率是可以計量的不確定性是指人們在事先只知道所采取行動的所有可能后果，而不知道它們出現(xiàn)的可能性，或者兩者均不知道，只能對兩者做些粗略的估計，因此不確定性是難以計量的。一、不確定性因素產(chǎn)生的原因1.所依據(jù)的基本數(shù)據(jù)的不足或者統(tǒng)汁偏差2.預測方法的局限，預測的假設不準確3.未來經(jīng)濟形勢的變化4.技術進步5.無法以定量來表示的定性因素的影響6.其他外部影響因素，如政府政策的變化，新的法律、法規(guī)的頒布，國際政治經(jīng)濟形勢的變化。不確定性分析就是根據(jù)擬建項目的具體情況，分析各種外部條件發(fā)生變化或者測算數(shù)據(jù)誤差對方案經(jīng)濟效果的影響程度，以估計項目可能承擔不確定性的風險及其承受能力，確定項目在經(jīng)濟上的可靠性，并采取相應的對策力爭把風險減低到最小限度。常用的不確定性分析方法有：盈虧平衡分析性分析。(一)盈虧平衡分析盈虧平衡分析也稱量本利分析，就是將項目投產(chǎn)后的產(chǎn)銷量作為不確定因素，通過計算企業(yè)或項目的盈虧平衡點的產(chǎn)銷量，據(jù)此分析判斷不確定性因素對方案經(jīng)濟效果的影響程度，說明方案實施的風險大小及項目承擔風險的能力。根據(jù)生產(chǎn)成本及銷售收入與產(chǎn)銷量之間是否呈線性關系，盈虧平衡分析又可分為：線性盈虧平衡分析非線性盈虧平衡分析。線性盈虧平衡分析的前提條件如下：1．生產(chǎn)量等于銷售量2.產(chǎn)銷量變化，單位可變成本不變，總生產(chǎn)成本是產(chǎn)銷量的線性函數(shù)3.產(chǎn)銷量變化，銷售單價不變，銷售收入是產(chǎn)銷量的線性函數(shù)4．只生產(chǎn)單一產(chǎn)品；或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品，但可以換算為單一產(chǎn)品計算，不同產(chǎn)品的生產(chǎn)負荷率的變化應保持一致。(二)敏感性分析敏感性分析法則是分析各種不確定性因素發(fā)生增減變化時，對財務或經(jīng)濟評價指標的影響，并計算敏感度系數(shù)和臨界點，找出敏感因素。一般來講，盈虧平衡分析只適用于項目的財務評價，而敏感性分析則可同時用于財務評價和國民經(jīng)濟評終止施工安全監(jiān)督申請lZl0l032掌握盈虧平衡分析方法一、總成本與固定成本、可變成本根據(jù)成本費用與產(chǎn)量的關系可以將總成本費用分解為：固定成本、可變成本和半可變(或半固定)成本(一)固定成本是指在一定的產(chǎn)量范圍內(nèi)不受產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量影響的成本。如工資及福利費(計件工資除外)、折舊(二)可變成本是隨產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量的增減而成正比例變化的各項成本，如原材料、燃料、動力費、包裝費和計件工資。(三)半可變(或半固定)成本是指介于固定戚本和可變成本之間，隨產(chǎn)量增長而增長，但不成正比例變化的成本，如與生產(chǎn)批量有關的某些消耗性材料費用，工模具費及運輸費。借款利息視為固定成本。二、量本利模型成本、產(chǎn)銷量和利潤的關系的數(shù)學模型表達形式為：利潤=銷售收入－總成本或B=pQ－CQ－C－TQuFU銷售收入線與總成本線的交點是盈虧平衡點(BEP),也叫保本點。項目盈虧平衡點(BEP)的表達形式有多種。可以用絕對值表示，如以實物產(chǎn)銷量、單位產(chǎn)品售價、單位產(chǎn)品的可變成本、年固定總成本以及年銷售收入等表示的盈虧平衡點；也可以用相對值表示，如以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點。其中以產(chǎn)銷量和生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點應用最為廣泛。四、產(chǎn)銷量(工程量)盈虧平衡分析的方法就單一產(chǎn)品企業(yè)來說,盈虧臨界點的計算就是使利潤B=O,即可導出以產(chǎn)銷量表示的盈虧平衡點BEP(Q),其計算式如下：BEP(Q)=C/(p－C－T)=C/[p(1-r)-C]FUUFUO五、生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡分析的方法生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點BEP(%),是指盈虧平衡點產(chǎn)銷量占企業(yè)正常產(chǎn)銷量的比重。在項目評價中，一般用設計生產(chǎn)能力表示正常生產(chǎn)量。dFnVBEP(Q)=BEP(%)×Qd終止施工安全監(jiān)督申請即產(chǎn)銷量(工程量)表示的盈虧平衡點等于生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點乘以設計生產(chǎn)能力。[例lZl01032-2]計算生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點。見教材46頁盈虧平衡分析的優(yōu)缺點盈虧平衡點反映了項目對市場變化的適應能力和抗風險能力。盈虧平衡點越低，達到此點的盈虧平衡產(chǎn)銷量就越少，項目投產(chǎn)后的盈利的可能性越大，適應市場變化的能力越強，抗風險能力也越強。盈虧平衡分析不能揭示產(chǎn)生項目風險的根源。析的內(nèi)容lZlO1033熟悉敏感性分析在建設項目經(jīng)濟評價中，有些因素可能僅發(fā)生較小幅度的變化就能引起經(jīng)濟評價指標發(fā)生大的變動；而另一類些因素即使發(fā)生了較大幅度的變化，對經(jīng)濟評價指標的影響也不是太大。我們將前一類因素稱為敏感性因素，后一類因素稱為非敏感性因素。一、敏感性分析的內(nèi)容敏感性分析就是通過分析、預測項目主要不確定因素的變化對項目評價指標(如財務內(nèi)部收益率、財務凈現(xiàn)值等)的影響，從中找出敏感因素，確定評價指標對該因素的敏感程度和項目對其變化的承受能力。敏感性分析有單因素敏感性分析和多因素敏感性分析兩種。單因素敏感性分析是對單一不確定因素變化對方案經(jīng)濟效果的影響進行分析，即假設各個不確定性因素之間相互獨立,每次只考察一個因素，其他因素保持不變，以分析這個可變因素對經(jīng)濟評價指標的影響程度和敏多因素敏感性分析是假設兩個或兩個以上互相獨立的不確定因素同時變化時，分析這些變化的因素對經(jīng)濟評價指標的影響程度和敏感程度。的步驟二、單因素敏感性分析的步驟(一)確定分析指標1．如果主要分析方案狀態(tài)和參數(shù)變化對方案投資回收快慢的影響，則可選用投資回收期作為分析指標；2．如果主要分析產(chǎn)品價格波動對方案超額凈收益的影響，則可選用凈現(xiàn)值作為分析指標；3．如果主要分析投資大小對方案資金回收能力的影響，則可選用內(nèi)部收益率指標等。4．如果在機會研究階段，主要是對項目的設想和鑒別，確定投資方向和投資機會，可選用靜態(tài)的評價指標，常采用的指標是投資收益率和投資回收期。5．如果在初步可行性研究和可行性研究階段，經(jīng)濟分析指標則需選用動態(tài)的評價指標，常用凈現(xiàn)值、內(nèi)部(二)選擇需要分析的不確定性因素在選擇需要分析的不確定性因素時主要考慮以下兩條原則：第一,預計這些因素在其可能變動的范圍內(nèi)對經(jīng)濟評價指標的影響較大第二,對在確定性經(jīng)濟分析中采用該因素的數(shù)據(jù)的準確性把握不大。1．從收益方面來看,主要包括產(chǎn)銷量與銷售價格、匯率2.從費用方面來看，包括成本(特別是變動戚本)、建設投資、流動資金占用、折現(xiàn)率、匯率。3.從時間方面來看,包括項目建設期、生產(chǎn)期。(三)分析每個不確定性因素的波動程度及其對分析指標可能帶來的增減變化情況(四)確定敏感性因素可以通過計算敏感度系數(shù)和臨界點來判斷。終止施工安全監(jiān)督申請1.敏感度系數(shù)(相對測定法)：就是用評價指標的變化率除以不確定因素的變化率。計算公式為S＝(△A/A)/(△F/F)AFS＞O,表示評價指標與不確定性因素同方向變化AFS＜O表示評價指標與不確定性因素反方向變化。AF︱S︱越大，表明評價指標A對于不確定性因素F越敏感；反之，則不敏感。AF敏感度系數(shù)提供了各不確定性因素變動率與評價指標變動率之間的比例.但不能直接顯示變化后評價指標的值。為了彌補這種不足，有時需要編制敏感分析表，列示各因素變動率及相應的評價指標值，列表法的缺點是不能連續(xù)表示變量之間的關系，為此人們又設計了敏感分析圖。圖中直線反映不確定性因素不同變化水平時所對應的評價指標值。每一條直線的斜率反映經(jīng)濟評價指標對該不確定性因素的敏感程度，斜率越大敏感度越高。一張圖可以同時反映多個因素的敏感性分析結果。2.臨界點(絕對測定法)臨界點是指項目允許不確定性因素向不利方向變化的極限值。超過極限，項目的效益指標將不可行。臨界點可用臨界點百分比或者臨界值分別表示某一變量的變化達到一定的百分比或者一定數(shù)值時，項目的效益指標將從可行轉(zhuǎn)變?yōu)椴豢尚?。采用圖解法時，每條直線與判斷基準線的相交點所對應的橫坐標上不確定性因素變化率即為該因素的臨界如果某因素可能出現(xiàn)的變動幅度超過最大允許變動幅度,則表明該因素是方案的敏感因素。，(五)選擇方案如果進行敏感性分析的目的是對不同的項目(或某一項目的不同方案)進行選擇,一般應選擇敏感程度小、承受風險能力強、可靠性大的項目或方案。敏感分析的優(yōu)缺點敏感性分析在一定程度上對不確定性因素的變動對項目投資效果的影響做了定量的描述，有助于搞清項目對不確定性因素的不利變動所能容許的風險程度，有助于鑒別何者是敏感因素，從而把調(diào)查研究的重點集中在那些敏感因素上，或者針對敏感因素制定出管理和應變對策，以達到盡量減少風險、增加決策可靠性的目的。敏感性分析也有其局限性，它主要依靠分析人員憑借主觀經(jīng)驗來分析判斷，難免存在片面性。也不能說明不確定性因素發(fā)生變動的可能性是大還是小。Zll12101040財務現(xiàn)金流量表的分類與構成要素本目內(nèi)容重點是財務現(xiàn)金流量及其主要構成掌握財務現(xiàn)金流量的分類、構成及其基本要素lZl0l041掌握財務現(xiàn)金流量表的分類建設項目現(xiàn)金流量表具體內(nèi)容隨項目經(jīng)濟評價的范圍和經(jīng)濟評價方法不同,一般分為：財務現(xiàn)金流量表國民經(jīng)濟效益費用流量表財務現(xiàn)金流量表按其評價的角度不同分為：①項目投資現(xiàn)金流量表②項目資本金現(xiàn)金流量表③投資各方現(xiàn)金流量表④財務計劃現(xiàn)金流量表。一、項目投資現(xiàn)金流量表終止施工安全監(jiān)督申請項目投資現(xiàn)金流量表是以項目為一獨立系統(tǒng)進行設置的。它將項目建設所需的總投資作為計算基礎，通過項目投資現(xiàn)金流量表可計算項目投資財務內(nèi)部收益率、財務凈現(xiàn)值、財務凈現(xiàn)值率和投資回收期等評價指標。反映項目的獲利能力。二、項目資本金現(xiàn)金流量表項目資本金現(xiàn)金流量表是從項目法人(或投資者整體)角度出發(fā)，以項目資本金作為計算的基礎，用以計算資本金內(nèi)部收益率，反映投資者權益投資的獲利能力。三、投資各方現(xiàn)金流量表投資各方現(xiàn)金流量表是分別從各個投資者的角度出發(fā)，以投資者的出資額作為計算的基礎,用以計算投資。四、財務計劃現(xiàn)金流量表財務計劃現(xiàn)金流量表反映項目計算期各年的投資、融資及經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入和流出，用于計算累計盈余資金，分析項目的財務生存能力。lZl0l042掌握財務現(xiàn)金流量表的構成要素構成經(jīng)濟系統(tǒng)財務現(xiàn)金流量的基本要素包括：營業(yè)收入、投資、經(jīng)營成本、稅金一、營業(yè)收入(一)營業(yè)收入是指項目建成投產(chǎn)后各年銷售產(chǎn)品或提供服務所獲得的收入。即：營業(yè)收入＝產(chǎn)品銷售量(或服務量)×產(chǎn)品單價(或服務單價)1.產(chǎn)品年銷售量(或服務量)的確定根據(jù)企業(yè)的設計生產(chǎn)能力和各年的運營負荷確定年產(chǎn)量(服務量)。為計算簡便，年生產(chǎn)量即為年銷售量。2.產(chǎn)品(或服務)價格的選擇產(chǎn)品價格一般采用出廠價格，即:產(chǎn)品出廠價格＝目標市場價格一運雜費對于供出口的產(chǎn)品，應先按國際目標市場價格扣減海外運雜費并考慮其他因素影響后，確定離岸價格,然后換算為出廠價格；如果其銷售價格選擇離岸價格，則應同時將由項目到口岸的運雜費計人成本。(二)補貼收入包括：先征后返的增值稅、定額補貼、財政扶持給予的其他形式的補貼。不包括企業(yè)取得的、用于購建或以其他方式形成長期資產(chǎn)的與資產(chǎn)相關的政府補助補貼收入同營業(yè)收入一樣，應列入項目投資現(xiàn)金流量表、項目資本金現(xiàn)金流量表和財務計劃現(xiàn)金流量表。二、投資建設項目評價中的總投資是：建設投資、建設期利息和流動資金之和(一)建設投資建設投資是指項目按擬定建設規(guī)模(分期建設項目為分期建設規(guī)模)、產(chǎn)品方案、建設內(nèi)容進行建設所需(二)建設期利息建設期利息系指籌措債務資金時在建設期內(nèi)發(fā)生并按規(guī)定允許在投產(chǎn)后計入固定資產(chǎn)原值的利息，即資本化利息。建設期利息包括銀行借款和其他債務資金的利息，以及融資中發(fā)生的手續(xù)費、承諾費、管理費、信貸保險費等其他融資費用。分期建成投產(chǎn)的項目，應按各期投產(chǎn)時間分別停止借款費用的資本化，此后發(fā)生的借款利息應計人總成本(三)流動資金流動資金系指運營期內(nèi)長期占用并周轉(zhuǎn)使用的營運資金,不包括運營中需要的臨時性營運資金。在項目壽命期結束時，投入的流動資金應予以回收。流動資金是流動資產(chǎn)與流動負債的差額。終止施工安全監(jiān)督申請流動資產(chǎn)的構成要素一般包括存貨、庫存現(xiàn)金、應收賬款和預付賬款；流動負債的構成要素一般只考慮應付賬款和預收賬款。(四)項目資本金1.項目資本金的特點項目資本金(即項目權益資金)是指在建設項目總投資中，由投資者認繳的出資額，對建設項日來說是非債務性資金，項目法人不承擔這部分資金的任何利息和債務；投資者可按其出資的比例依法享有所有者權益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但一般不得以任何方式抽回。項目資本金主要強調(diào)的是作為項目實體而不是企業(yè)所注冊的資金。2.項目資本金的出資方式可以是現(xiàn)金,也可以是實物、工業(yè)產(chǎn)權、非專利技術、土地使用權、資源開采權作價出資以及企業(yè)未分配利潤以及從稅后利潤提取的公積金,以工業(yè)產(chǎn)權和非專利技術作價出資的比例一般不超過項目資本金總額的20%(經(jīng)特別批準,部分高新技術企業(yè)可以達到30%以上)。3.項目資本金的來源渠道和籌措方式根據(jù)項目融資主體的特點按下列要求進行選擇:既有法人融資項目的新增資本金可通過原有股東增資擴股、吸收新股東投資、發(fā)行股票、政府投資等渠道和方式籌措。新設法人融資項目的資本金可通過股東直接投資、發(fā)行股票、政府投資等方式籌措。政府投資資金，包括各級政府的財政預算內(nèi)資金、國家批準的各種專項建設基金、統(tǒng)借國外貸款、土地批租收入、地方政府按規(guī)定收取的各種費用及其他預算外資金等。政府投資主要用于關系國家安全和市場不能有效配置資源的經(jīng)濟和社會領域,包括加強公益性和公共基礎設施建設,保護和改善生態(tài)環(huán)境,促進欠發(fā)達地區(qū)的經(jīng)濟和社會發(fā)展,推進科技進步和高新技術產(chǎn)業(yè)對政府投資資金，國家根據(jù)資金來源、項目性質(zhì)和調(diào)控需要，分別采取直接投資、資本金注入、投資補助、轉(zhuǎn)貸和貸款貼息等方式，并按項目安排使用。對投入的政府投資資金,應根據(jù)資金投入的不同情況進行不同的處理:①全部使用政府直接投資的項目,一般為非經(jīng)營性項目,不需要進行融資方案分析。②以資本金注入方式投入的政府投資資金,在項目評價中應視為權益資金。③以投資補貼、貸款貼息等方式投入的政府投資資金,對具體項目來說,既不屬于權益資金,也不屬于債務資金,在項目評價中應視為一般現(xiàn)金流入(補貼收入)。④以轉(zhuǎn)貸方式投入的政府投資資金(統(tǒng)借國外貸款),在項目評價中應視為債務資金。(五)項目資本金現(xiàn)金流量表中投資借款的處理在項目資本金現(xiàn)金流量表中投資只計項目資本金，投資借款不作為現(xiàn)金流入，但借款本金的償還及利息支付則計入現(xiàn)金流出。(六)維持運營投資在現(xiàn)金流量表中將其作為現(xiàn)金流出，參與內(nèi)部收益率等指標的計算。同時，也應反映在財務計劃現(xiàn)金流量表中，參與財務生存能力分析。lZl0l042掌握財務現(xiàn)金流量表的構成要素3-4三、經(jīng)營成本(一)總成本總成本費用＝外購原材料、燃料及動力費十工資及福利費十修理費十折舊費十攤銷費十財務費用(利息支出)十其他費用1.外購原材料、燃料及動力價格是在選定價格體系下的預測價格，該價格應按到廠價格計，并考慮運輸及倉儲損耗。及醫(yī)療保險費、養(yǎng)老保險費、失業(yè)保險費、工傷保險費、生育保險費等社會保險費和住房公積金中由職工個人繳付的部分。終止施工安全監(jiān)督申請3.修理費可直接按固定資產(chǎn)原值(扣除所含的建設期利息)或折舊額的一定百分數(shù)估算4.折舊費固定資產(chǎn)折舊費5.攤銷費：無形資產(chǎn)從開始使用之日起，在有效使用期限內(nèi)平均攤入成本。無形資產(chǎn)的攤銷一般采用平均年限法，不計殘值。其他資產(chǎn)的攤銷可以采用平均年限法,不計殘值,攤銷年限應注意符合稅法的要求。6.利息支出估算包括長期借款利息、流動資金借款利息和短期借款利息三部分。需要引起注意的是,在生產(chǎn)經(jīng)營期利息是可以進人總成本的,因而每年計算的利息不再參與以后各年利息的計算。7.其他費用包括其他制造費用、其他管理費用和其他營業(yè)費用這三項費用,系指制造費用、管理費用和營業(yè)費用中分別扣除工資及福利費、折舊費、攤銷費、修理費以后的其余部分,應計人生產(chǎn)總成本費用的其他所有費用。產(chǎn)品出口退稅和減免稅項目按規(guī)定不能抵扣的進項稅額也可包括在內(nèi)。(二)經(jīng)營成本主要用于項目財務評價的現(xiàn)金流量分析。經(jīng)營成本作為項目現(xiàn)金流量表中運營期現(xiàn)金流出的主體部分,是從投資方案本身考察的,在一定期間(通常為一年)內(nèi)由于生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品及提供服務而實際發(fā)生的現(xiàn)金支出。按下式計算:經(jīng)營成本＝總成本費用－折舊費－攤銷費－利息支出或經(jīng)營成本＝外購原材料、燃料及動力費＋工資及福利費+修理費+其他費用經(jīng)營成本與融資方案無關。項目財務評價中涉及的稅費1.從銷售收入中扣除的營業(yè)稅金及附加和增值稅。營業(yè)稅金及附加包括營業(yè)稅、資源稅、消費稅、土地增值稅、城市維護建設稅及教育費附加。增值稅是價外稅,納稅人交稅,最終由消費者負擔,因此與納稅人的經(jīng)營成本和經(jīng)營利潤無關。3.計入建設投資的引進技術、設備材料的關稅和固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅。4.從利潤中扣除的所得稅。1Z101050基本建設前期工作內(nèi)容基本建設的每個建設項目都是從醞釀、構想開始,通過可行性研究決策之后,進入項目設計和施工階段,直至竣工驗收,交付使用或生產(chǎn)運營。lZlOl051掌握建設項目周期建設項目周期是指建設項目從投資意向開始到投資終結的全過程。一、建設項目周期的階段劃分及其工作內(nèi)容(一)建設項目決策階段(通常也稱為項目建設前期工作階段)1.投資意向2.市場研究與投資機會分析市場研究與投資機會分析著重點是投資環(huán)境分析，目的和作用是鑒別投資方向，選擇建設項目。3.項目建議書4.初步可行性研究初步可行性研究并不是必不可少的，與可行性研究的主要差別是在它們所獲得的資料的詳盡程度不同。就內(nèi)容來說,初步可行性研究與可行性研究基本是一致的,只不過前者較為粗略,后者較為詳盡。初步可行性研究的著重點是項目建設的必要性和項目建設的可能性。5.可行性研究(又稱詳細可行性研究)6.建設項目決策上述6項工作是一種分析論證性質(zhì)的工作,主要解決的是項目選擇問題。終止施工安全監(jiān)督申請(二)建設項目設計階段1.初步設計2.投資準備3.技術設計4.施工圖設計上述4項工作主要是確定擬定項目具體方案，是選擇和設計實現(xiàn)項目投資構想的優(yōu)化實施方案的過程。我國對于一般項目進行兩階段設計,即工程的初步設計和施工圖設計對重大項目和技術上比較復雜而又缺乏設計經(jīng)驗的項目,在初步設計后還增加了技術設計。(三)建設項目施工階段1.施工組織設計2.施工準備3.組織施工4.生產(chǎn)準備一般包括:組織準備、技術準備、物資準備5.竣工驗收上述5項工作是一種具體的資源組合性質(zhì)工作,其主要任務是在確定性約束條件下優(yōu)化實施過程。(四)投資項目總結評價階段1.投產(chǎn)運營和投資回收2.投資項目后評價上述兩項工作是一種總結評價性質(zhì)工作,甚至可以說是依托于生產(chǎn)經(jīng)營過程的一種分析研究工二、建設項目周期各階段對投資的影響(一)建設項目決策階段對投資的影響項目決策階段的基本特征是智力化或稱知識密集性。在項目決策結果沒有得出之前,一般不會進行土地、材料、設備等要素投入,這表明在項目決策階段,工作成本對投資影響極小,對要素成本不構成影響。項目決策階段的產(chǎn)出是決策結果,對項目投資和使用功能具有決定性影響。(二)建設項目設計階段對投資的影響項目設計階段的基本特征是智力和技術的雙重性。項目規(guī)劃設計階段,工作成本對投資影響較小,要成本是一個重要控制因素。項目設計階段的產(chǎn)出是用圖紙表示的具體設計方案。對項目技資和使用功能具有重要影響。(三)建設項目施工階段對投資的影響項目施工階段的基本特征是資金和勞動的雙重性。成本已經(jīng)成為項目投資的重要影響因素。項目施工階段的產(chǎn)出就是投資活動的最終成果投資產(chǎn)品。由于投資的主要因素在此之前已基本確定下來,所以這個階段對產(chǎn)出的影響較小。從以上分析不難看到，隨著項目周期的階段性變化，影響項目投資的前三種因素有一定的變化規(guī)律:工作費用是從小到大的變化趨勢,變化程度很大項目要素費用也是從小到大的變化趨勢,變化程度居中產(chǎn)出對總投資和項目使用功能的影響是從大到小的變化趨勢,變化程度很大。lZlOl052掌握項目建議書的內(nèi)容一、項目建議書的基本內(nèi)容項目建議書是鑒別項目投資方向，對擬建項目的一個總體輪廓設想，著重從宏觀上對項目建設的必要性做出分析衡量，并初步分析項目建設的可能性，向決策者提出建議，推薦項目。項目建議書的內(nèi)容一般應包括如下幾個方面:終止施工安全監(jiān)督申請(一)建設項目提出的依據(jù)和必要性(二)產(chǎn)品方案、市場前景、擬建規(guī)模和建設地點的初步設想(三)資源狀況、建設條件、協(xié)作關系及引進國別和廠商的初步分析(四)投資估算和資金籌措的設想(五)項目建設進度的設想(六)項目經(jīng)濟效益和社會效益的初步測算(七)結論與建議二、項目建議書的編制和審批(一)項目建議書的編制項目建議書的編制單位一般是投資人。(二)項目建議書的審批對于政府投資項目或使用政府性資金、國際金融組織和外國政府貸款投資建設的項目，繼續(xù)實行審批制對于企業(yè)不使用政府性資金投資建設的項目，一律不再實行審批制,區(qū)別不同情況實行核準制和備案制。繼續(xù)審批項目建議書的建設項目包括以下幾類：1.采用政府直接投資和資本金注人方式的建設項目，由國家發(fā)展和改革委員會審批或由國家發(fā)展和改革委員會審核報國務院審批；地方政府投資項目由國家發(fā)展和改革委員會審批。2.使用中央預算內(nèi)投資、中央專項建設基金、中央統(tǒng)還國外貸款5億元及以上的項目,由國家發(fā)展和改革委員會審核報國務院審批。3.使用中央預算內(nèi)投資、中央專項建設基金、統(tǒng)借自還國外貸款的總投資50億元及以上項目,由國家發(fā)展和改革委員會審核報國務院審批。4.對于借用世界銀行、亞洲開發(fā)銀行、國際農(nóng)業(yè)發(fā)展基金會等國際金融組織貸款和外國政府貸款及與貸款混合使用的贈款、聯(lián)合融資等國際金融組織和外國政府貸款投資項目:(1)由中央統(tǒng)借統(tǒng)還的項目,按照中央政府直接投資項目進行管理,其項目建議書由國家發(fā)展和改革委員會審批或?qū)徍撕髨髧鴦赵簩徟?(2)由省級政府負責償還或提供還款擔保的項目,按照省級政府直接投資項目進行管理,除應當報國務院及國家發(fā)展和改革委員會審批的項目外,其他項目的建議書均由省級發(fā)展和改革委員會審批,審批權限不得下放。項目建議書獲得批準并不表明項目可以投資,項目建議書不是項目的最終決策,只是國家選擇建設項目和有根據(jù)地進行可行性研究的依據(jù)。lZl01053熟悉可行性研究的內(nèi)容一、建設項目可行性研究的概念建設項目可行性研究是在投資決策前,對項目有關的社會、經(jīng)濟和技術等各方面情況進行深入細致的調(diào)查研究;對各種可能擬定的建設方案和技術方案進行認真的技術經(jīng)濟分析與比較論證;對項目建成后的經(jīng)濟效益進行科學的預測和評價,并在此基礎上,綜合研究、論證建設項目的技術先進性、適用性、可靠性,經(jīng)濟合理性和有利性,以及建設可能性和可行性，為項目決策部門對項目投資的最終決策提供科學依據(jù)?？尚行匝芯康囊罁?jù)包括以下內(nèi)容:2.國家和地方經(jīng)濟、社會發(fā)展的長遠規(guī)劃,經(jīng)濟建設的方針和政策,行業(yè)發(fā)展規(guī)劃3.項目建議書及其批復文件4.委托單位的委托合同,委托單位的設想要求5.對于大中型骨干建設項目,必須具有國家批準的資源報告、國士開發(fā)整治規(guī)劃、區(qū)域規(guī)劃、江河流域規(guī)劃、工業(yè)基地規(guī)劃等有關文件,因工程不同各有側重6.可靠的自然、經(jīng)濟、社會等基礎原始資料,這些都是為廠址選擇、工程設計、技術經(jīng)濟分析所不可缺終止施工安全監(jiān)督申請少的基本數(shù)據(jù)7.有關工程技術經(jīng)濟方面的規(guī)范、標準、定額,以及國家正式頒發(fā)的技術法規(guī)和技術標準8.經(jīng)國家統(tǒng)一頒發(fā)的有關項日評價的基本參數(shù)和指標,如基準收益率、社會折現(xiàn)率、折舊率、調(diào)整外匯率、工資和價格等,它們可作為項目可行性研究中財務評價和國家經(jīng)濟評價的基準依據(jù)和判別標準9.合資、合作項目各方簽訂的協(xié)議書或意向書;10.有關的基礎數(shù)據(jù)。三、建設項目可行性研究的基本內(nèi)容1.項目興建的理由與目標2.市場分析與預測3.資源條件評價4.建設規(guī)模與產(chǎn)品方案5.場(廠)址選擇6.技術方案、設備方案和工程方案7.原材料和燃料供應8.總圖運輸與公用輔助工程9.環(huán)境影響評價10.勞動安全衛(wèi)生與消防11.組織機構與人力資源配置12.項目實施進度13.投資估算14.融資方案15.財務評價16.國民經(jīng)濟評價17.社會評價18.風險分析19.研究結論與建議。四、可行性研究報告的作用1.作為投資主體投資決策的依據(jù)2.作為向當?shù)卣虺鞘幸?guī)劃部門申請建設執(zhí)照的依據(jù)3.作為環(huán)保部門審查項目對環(huán)境影響的依據(jù)4.作為編制設計任務書的依據(jù)5.作為安排項目計劃和實施方案的依據(jù)6.作為籌集資金和向銀行申請貸款的依據(jù)7.是編制科研試驗計劃和新技術、新設備需用計劃以及大型專用設備生產(chǎn)預安排的依據(jù)8.作為從國外引進技術、設備以及與國外廠商談判簽約的依據(jù)9.與項目協(xié)作單位簽訂經(jīng)濟合同的依據(jù)10.作為項目后評價的依據(jù)。五、可行性研究的深度要求1.應能充分反映項目可行性研究工作的成果,內(nèi)容要齊全,結論要明確,數(shù)據(jù)要準確,論據(jù)要充分,要滿足決策單位或投資人的要求2.選用主要的設備,參數(shù)應能滿足預訂貨的要求,引進技術設備的資料應滿足合同談判的要求3.重大技術經(jīng)濟方案,應對兩個以上的方案進行比選4.確定的主要工程技術數(shù)據(jù),應滿足初步設計依據(jù)的要求5.投資估算深度應滿足投資控制準確度要求6.構造的融資方案應能滿足銀行等金融機構信貸決策的需要7.應反映在可行性研究中出現(xiàn)的某些方案的重大分歧及未被采納的理由,以供委托單位或投資人權衡利終止施工安全監(jiān)督申請弊進行決策;8.應附有評估、決策審批所必需的合同、協(xié)議、意向書、政府批件等。六、建設項目可行性研究報告的審批與項目建議書的審批相同lZlOl補償方式1Z101060設備更新分析lZl01061掌握設備磨損的類型及補償方式一、設備磨損的類型設備磨損分為兩大類,四種形式。(一)有形磨損(又稱物理磨損)1.設備在使用過程中，在外力的作用下實體產(chǎn)生的磨損、變形和損壞,稱為第一種有形磨損;2.設備在閑置過程中受自然力的作用而產(chǎn)生的實體磨損,稱為第二種有形磨損。上述兩種有形磨損都造成設備的性能、精度等的降低,使得設備的運行費用和維修費用增加,效率低下,反映了設備使用價值的降低。(二)無形磨損(又稱精神磨損、經(jīng)濟磨損)1.設備的技術結構和性能并沒有變化,但由于技術進步,設備制造工藝不斷改進,社會勞動生產(chǎn)率水平的提高,同類設備的再生產(chǎn)價值降低,致使原設備相對貶值。這種磨損稱為第一種無形磨損。2.第二種無形磨損是由于科學技術的進步,不斷創(chuàng)新出結構更先進、性能更完善、效率更高、耗費原材料和能源更少的新型設備,使原有設備相對陳舊落后,其經(jīng)濟效益相對降低而發(fā)生貶值。兩者是相同點：有形和無形兩種磨損都引起機器設備原始價值的貶值。不同的是,遭受有形磨損的設備,特別是有形磨損嚴重的設備,在修理之前,常常不能工作;而遭受無形磨損的設備,即使無形磨損很嚴重,其固定資產(chǎn)物質(zhì)形態(tài)卻可能沒有磨損,仍然可以使用,只不過繼續(xù)使用它在經(jīng)濟上是否合算,需要分析研究。二、設備磨損的補償方式設備有形磨損的局部補償是修理,設備無形磨損的局部補償是現(xiàn)代化改裝。有形磨損和無形磨損的完全補償是更新lZl0l062掌握設備更新方案的比選原則lZl0l062掌握設備更新方案的比選原則一、設備更新的概念設備更新是對舊設備的整體更換，就其本質(zhì)來說，可分為：原型設備更新新型設備更新原型設備更新是簡單更新,就是用結構相同的新設備去更換有形磨損嚴重而不能繼續(xù)使用的舊設備。這種更新主要是解決設備的損壞問題,不具有更新技術的性質(zhì)。新型設備更新是以結構更先進、技術更完善、效率更高、性能更好、能游、和原材料消耗更少的新型設備來替換那些技術上陳舊、在經(jīng)濟上不宜繼續(xù)使用的舊設備。通常所說的設備更新主要是指新型更新,它是技術發(fā)展的基礎。二、設備更新方案的比選原則1.不考慮沉沒戚本。沉沒戚本是既有企業(yè)過去投資決策發(fā)生的、非現(xiàn)在決策能改變(或不受現(xiàn)在決策影響)、已經(jīng)計人過去投資費用回收計劃的費用。由于沉沒成本是已經(jīng)發(fā)生的費用,不管企業(yè)生產(chǎn)什么和生產(chǎn)多少,這項費用都不可避免地要發(fā)生,因此決策對它不起作用。例如,某設備4年前的原始成本是80000元,日前的賬面價值是30000元,現(xiàn)在的凈殘值僅為終止施工安全監(jiān)督申請15000元。在進行設備更新分析時,4年前的原始成本為80000元是過去發(fā)生的而與現(xiàn)在決策無關,因此是沉沒成本。目前該設備的價值等于凈殘值15000元。2.逐年滾動比較。lZlOl比選方法lZl0l062掌握設備更新方案的比選原則一、設備更新的概念設備更新是對舊設備的整體更換，就其本質(zhì)來說，可分為：原型設備更新新型設備更新原型設備更新是簡單更新,就是用結構相同的新設備去更換有形磨損嚴重而不能繼續(xù)使用的舊設備。這種更新主要是解決設備的損壞問題,不具有更新技術的性質(zhì)。新型設備更新是以結構更先進、技術更完善、效率更高、性能更好、能游、和原材料消耗更少的新型設備來替換那些技術上陳舊、在經(jīng)濟上不宜繼續(xù)使用的舊設備。通常所說的設備更新主要是指新型更新,它是技術發(fā)展的基礎。二、設備更新方案的比選原則1.不考慮沉沒戚本。沉沒戚本是既有企業(yè)過去投資決策發(fā)生的、非現(xiàn)在決策能改變(或不受現(xiàn)在決策影響)、已經(jīng)計人過去投資費用回收計劃的費用。由于沉沒成本是已經(jīng)發(fā)生的費用,不管企業(yè)生產(chǎn)什么和生產(chǎn)多少,這項費用都不可避免地要發(fā)生,因此決策對它不起作用。例如,某設備4年前的原始成本是80000元,日前的賬面價值是30000元,現(xiàn)在的凈殘值僅為15000元。在進行設備更新分析時,4年前的原始成本為80000元是過去發(fā)生的而與現(xiàn)在決策無關,因此是沉沒成本。目前該設備的價值等于凈殘值15000元。2.逐年滾動比較。(四)設備壽命期限的影響因素其中主要有:1.設備的技術構成2.設備成本3.加工對象4.生產(chǎn)類型5.工作班次6.操作水平7.產(chǎn)品質(zhì)量8.維護質(zhì)量9.環(huán)境要求二、設備經(jīng)濟壽命的估算確定設備經(jīng)濟壽命期的原則是:(1)使設備在經(jīng)濟壽命內(nèi)平均每年凈收益(純利潤)達到最大(2)使設備在經(jīng)濟壽命內(nèi)年平均使用成本達到最小。確定設備經(jīng)濟壽命的方法可以分為靜態(tài)模式和動態(tài)模式兩種。(一)靜態(tài)模式下設備經(jīng)濟壽命的確定方法終止施工安全監(jiān)督申請就是使最小的N就是設備的經(jīng)濟壽命。0由于設備使用時間越長,設備的有形磨損和元形磨損越加劇,從而導致設備的維護修理費用越增加,這種逐年遞增的費用△C,稱為設備的低劣化。用低劣化數(shù)值表示設備損耗的方法稱為低劣化數(shù)值法。如果每年設備的劣化增量是均等的,即△C＝λ,每年劣化呈線性增長。經(jīng)濟壽命的計算為:2