財(cái)務(wù)管理論述題

財(cái)務(wù)管理論述題財(cái)務(wù)管理的對(duì)象與內(nèi)容是什么？?jī)烧哂泻萎愅?？答：?cái)務(wù)管理的內(nèi)容就是理財(cái)主體所要管理的財(cái)務(wù)活動(dòng)的具體對(duì)象。一個(gè)企業(yè)從誕生之日起，其供產(chǎn)銷全過(guò)程所有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，無(wú)不與企業(yè)資金的流動(dòng)息息相關(guān)；在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中資金通過(guò)不斷的循環(huán)和周轉(zhuǎn)，為企業(yè)源源不斷地創(chuàng)造價(jià)值和財(cái)富；在企業(yè)由各種原因解體時(shí)，企業(yè)原來(lái)所擁有的各種資產(chǎn)也會(huì)以不同形態(tài)資金的退出企業(yè)。企業(yè)誕生、發(fā)展（生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)）和解體的這三個(gè)階段，都必然有資金運(yùn)動(dòng)。這些資金及其運(yùn)動(dòng)，構(gòu)成了企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)，成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的全部?jī)?nèi)容?？梢?jiàn)，財(cái)務(wù)管理的對(duì)象與呢本質(zhì)上是同一的。不過(guò)，財(cái)務(wù)管理對(duì)象更顯得抽象一些，而內(nèi)容更具體一些罷了。什么是假設(shè)？原則起何作用？財(cái)務(wù)管理都有哪些假設(shè)和原則？你有哪些補(bǔ)充？答：假設(shè)（assumptions理，是

postulates），也有稱假定）。前者主要是指不言自明的公研究事物的前提；而后者主要是指邏輯推理的結(jié)果，是事物的次要前提，它允許進(jìn)行合理的推斷。財(cái)務(wù)管理的基本假設(shè)也同樣具有兩層含義，一是指對(duì)在財(cái)務(wù)管理中無(wú)需證明的“當(dāng)然”之理，是邏輯推理的出發(fā)點(diǎn)，另一層是指人們?cè)谝延兄R(shí)一個(gè)合格的財(cái)務(wù)管理者應(yīng)該忠于職守、遵紀(jì)守法，恪守廉潔奉公、一塵不染的美德；同時(shí)，要具備熟練的技能和專業(yè)知識(shí)，熟知法律規(guī)范和政策，才能踏踏實(shí)實(shí)、兢兢業(yè)業(yè)做好自己的工作崗位財(cái)務(wù)分析的依據(jù)是什么？在分析時(shí)應(yīng)該注意哪些問(wèn)題？對(duì)財(cái)務(wù)分析的原始依據(jù)是財(cái)務(wù)報(bào)告，一般也習(xí)慣于籠統(tǒng)稱之為財(cái)務(wù)報(bào)表。財(cái)務(wù)報(bào)告是由財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表及其附表、報(bào)表附注、管理層的解釋、審計(jì)意見(jiàn)和編制說(shuō)明等要件構(gòu)成，其中以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表為主。分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，除了依據(jù)企業(yè)上述公開(kāi)披露的財(cái)務(wù)報(bào)告外，還應(yīng)該依據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)與之對(duì)照，才能對(duì)報(bào)表做出公允、全面的評(píng)價(jià)。常見(jiàn)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)有：歷史標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)和經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)等。使用比較普遍的主要是前兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。在分析時(shí)應(yīng)該注意：一是注意財(cái)務(wù)報(bào)表的局限性；二是.財(cái)務(wù)分析應(yīng)普遍聯(lián)系；三是財(cái)務(wù)分析應(yīng)符合管理邏輯；四是務(wù)分析應(yīng)依據(jù)真實(shí)可靠的財(cái)務(wù)信息如何進(jìn)行企業(yè)某方面能力的分析？對(duì)企業(yè)進(jìn)行分類能力分析主要從償債能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、盈利能力分析、發(fā)展能力分析幾方面進(jìn)行。償債能力分析一般包括短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力分析。企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)可分為存量和流量?jī)深?。存量指?biāo)主要有：營(yíng)運(yùn)資本、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率；流量指標(biāo)主要有經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率。在評(píng)價(jià)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)時(shí)，一般用資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益比率、利息周轉(zhuǎn)倍數(shù)等指標(biāo)。營(yíng)運(yùn)能力分析是通過(guò)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度來(lái)反映的，通用比率有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率。評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的比率主要有：銷售毛利率（亦稱營(yíng)業(yè)毛利率）、銷售凈利率（亦稱營(yíng)業(yè)凈利率）、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率（亦稱總資產(chǎn)凈利率）和權(quán)益資本收益率（亦稱資本凈利率）。企業(yè)發(fā)展能力包括盈利增長(zhǎng)能力分析、資產(chǎn)增長(zhǎng)能力分析、資本增長(zhǎng)能力分析和技術(shù)投入增長(zhǎng)能力分析等。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，往往還要分析其市場(chǎng)測(cè)試比率，分析其在股票市場(chǎng)的表現(xiàn)。一個(gè)償債能力很強(qiáng)的企業(yè)是否意味著其盈利能力也很高？反過(guò)來(lái)說(shuō)，盈利能力強(qiáng)的企業(yè)是否償債能力就一定很強(qiáng)？企業(yè)的償債能力與盈利能力在本質(zhì)是是一致的。但不排除在某些時(shí)候出現(xiàn)的不一致。即有很強(qiáng)的償債能力（主要是迅速變現(xiàn)能力）的企業(yè)而盈利能力不一定強(qiáng)；反過(guò)來(lái)說(shuō)，有很強(qiáng)的盈利能力但往往由于給予客戶寬松的信用政策而使得貨款回收較差，這樣就會(huì)在一定程度上影響企業(yè)的償債能力。如何進(jìn)行連環(huán)替代法分析？在分析時(shí)應(yīng)該注意哪些問(wèn)題？連環(huán)替代法是因素分析法的一種，它是對(duì)影響某些指標(biāo)(變量)的構(gòu)成因素做進(jìn)一步分析的方法。使用這種方法分析其中一種變量的影響結(jié)果時(shí)，一般先假定其他因素在原來(lái)基礎(chǔ)（計(jì)劃值或基期值）上不變；當(dāng)這一因素變化后，其他因素依次在此基礎(chǔ)上變化成實(shí)際值（或計(jì)劃期值）。由于這種方法是分別分析一個(gè)個(gè)的構(gòu)成因素，并且通過(guò)逐一替換的辦法進(jìn)行。在發(fā)現(xiàn)時(shí)要結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況，具體分析才能得出正確的結(jié)論。全面預(yù)算包括哪些基本預(yù)算？各預(yù)算之間的關(guān)系如何？答：全面預(yù)算按其所涉及的內(nèi)容包括經(jīng)營(yíng)預(yù)算（也稱業(yè)務(wù)預(yù)算）、資本支出預(yù)算和財(cái)務(wù)預(yù)算三種；按其所涉及的預(yù)算期應(yīng)包括長(zhǎng)期預(yù)算和短期預(yù)算兩種。長(zhǎng)期與短期的劃分通常是以一年為界限的，對(duì)預(yù)算的劃分亦應(yīng)執(zhí)行這一標(biāo)準(zhǔn)。長(zhǎng)期預(yù)算是指預(yù)算期超過(guò)一年的預(yù)算。主要包括長(zhǎng)期銷售預(yù)算和資本支出預(yù)算兩種，有時(shí)也包括長(zhǎng)期資金籌集預(yù)算和研究與開(kāi)發(fā)預(yù)算。短期預(yù)算是指預(yù)算期為一年或短于一年的預(yù)算，主要指業(yè)務(wù)預(yù)算，如直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算，也如現(xiàn)金預(yù)算等。這些預(yù)算都需要在企業(yè)總體目標(biāo)的指導(dǎo)下，相互協(xié)調(diào)、相互影響、相互作用，從而形成了一個(gè)完整的預(yù)算體系現(xiàn)金預(yù)算包括哪些具體內(nèi)容？試述各項(xiàng)內(nèi)容的資料來(lái)源。答：在全面預(yù)算管理中現(xiàn)金預(yù)算是其體系的核心，起著提綱挈領(lǐng)的作用；在現(xiàn)金收支編制法下，現(xiàn)金預(yù)算是由現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金多余或不足、資金的籌集和運(yùn)用等四部分組成。現(xiàn)金收入包括期初現(xiàn)金余額和預(yù)算期現(xiàn)金收入，其中，“年初的現(xiàn)金余額”是在編表時(shí)根據(jù)上期余額或預(yù)計(jì)而來(lái)；預(yù)算期現(xiàn)金收入的主要來(lái)源是銷售得到的現(xiàn)金銷售收入，其數(shù)據(jù)來(lái)自銷售預(yù)算表；可供使用的現(xiàn)金為期初現(xiàn)金余額加本期銷售所得的現(xiàn)金收入；本期現(xiàn)金支出包括本期由于生產(chǎn)和銷售所支付的各種成本費(fèi)用，包括直接材料支出、直接人工支出、制造費(fèi)用支出、銷售和管理費(fèi)用支出，以及財(cái)務(wù)費(fèi)用支出。同時(shí)也包括企業(yè)交納的所得稅、購(gòu)置設(shè)備等資本支出、股利分配等現(xiàn)金支出之和。在以銷售為起點(diǎn)、由各業(yè)務(wù)部門編制完成分部預(yù)算以后，財(cái)務(wù)部門根據(jù)各分預(yù)算列示出的現(xiàn)金收支預(yù)計(jì)數(shù)及有關(guān)資本預(yù)算支出資料就可匯總編制現(xiàn)金預(yù)算。如何編制彈性預(yù)算？答：彈性預(yù)算是指在成本性態(tài)分析基礎(chǔ)上，按照預(yù)算期內(nèi)可能發(fā)生的不同業(yè)務(wù)量水平編制的預(yù)算。在彈性預(yù)算形式之下，預(yù)算不再是一套固定的數(shù)據(jù)，而是隨著業(yè)務(wù)量的增減能相應(yīng)伸縮的多套數(shù)據(jù)，使得預(yù)算的各個(gè)項(xiàng)目富有彈性。在企業(yè)內(nèi)部調(diào)整繁多、市場(chǎng)環(huán)境變化莫測(cè)的情況下，彈性預(yù)算能夠在不同的實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)水平下保持其適用性；另外，只要各種消耗標(biāo)準(zhǔn)，價(jià)格等編制預(yù)算的依據(jù)不變，彈性預(yù)算還可以按一系列業(yè)務(wù)量水平調(diào)整，因而可以連續(xù)使用，不必重復(fù)編制。滾動(dòng)預(yù)算具有那些優(yōu)點(diǎn)？如何編制滾動(dòng)預(yù)算？答：滾動(dòng)預(yù)算有兩個(gè)明顯的優(yōu)點(diǎn)：第一，它使預(yù)算永遠(yuǎn)保持相對(duì)穩(wěn)定的預(yù)算編制期間，從而有利于企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作穩(wěn)定而有秩序地進(jìn)行；第二，在補(bǔ)充未來(lái)預(yù)算數(shù)值時(shí)，預(yù)算人員可以根據(jù)實(shí)際情況對(duì)原有預(yù)算進(jìn)行調(diào)整，從而有利于提高財(cái)務(wù)預(yù)算的準(zhǔn)確程度。除此之外，滾動(dòng)預(yù)算還體現(xiàn)了“長(zhǎng)計(jì)劃，短安排”的特征。編制滾動(dòng)預(yù)算時(shí)要使預(yù)算期始終維持一定的長(zhǎng)度（比如12個(gè)月），每經(jīng)過(guò)一個(gè)較短時(shí)期（比如1個(gè)月），都立即在最后增列相同時(shí)期的預(yù)算數(shù)值，依次定期向前滾動(dòng)的預(yù)算形式?，F(xiàn)金預(yù)算編制有那幾種主要方法？答：現(xiàn)金預(yù)算的編制方法有三種： 一是現(xiàn)金收支法,是指以預(yù)算期內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金收付為依據(jù)來(lái)編制現(xiàn)金預(yù)算的方法,這是編制現(xiàn)金預(yù)算的主要方法。二是調(diào)整凈收益法,是指以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)計(jì)算出的稅前凈收益,調(diào)整為以現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的現(xiàn)金凈收益的方法。三是預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表法,是指編制預(yù)算時(shí)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表除現(xiàn)金以外的各個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行一一預(yù)計(jì),然后再根據(jù)會(huì)計(jì)恒等式進(jìn)行變形的公式(現(xiàn)金余額=負(fù)債+所有者權(quán)益-非現(xiàn)金資產(chǎn)),推算出現(xiàn)金余額的一種現(xiàn)金預(yù)算方法。為什么貨幣具有時(shí)間價(jià)值？答：貨幣之所以存在時(shí)間價(jià)值，一方面，對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，讓渡出資金使用權(quán)意味著推遲消費(fèi)，而心理學(xué)研究表明行為人對(duì)于等待是缺乏耐心的，因此，讓消費(fèi)者推遲消費(fèi)必須給予其相應(yīng)的補(bǔ)償；另一方面，對(duì)于貨幣的使用者來(lái)說(shuō)，通過(guò)將其投入到再生產(chǎn)中則可以帶來(lái)利潤(rùn)計(jì)復(fù)利與計(jì)單利有何區(qū)別？答：?jiǎn)卫蛷?fù)利是兩種計(jì)息方式。其區(qū)別在于：（1）計(jì)單利只對(duì)原始本金計(jì)算利息，而計(jì)復(fù)利除了對(duì)原始本金計(jì)算利息外，還要對(duì)之前的利息計(jì)算利息。（2）利息的計(jì)算公式不同。（3）計(jì)算出來(lái)的利息額不同，復(fù)利計(jì)息結(jié)果要高于單利計(jì)息結(jié)果。簡(jiǎn)述名義利率、實(shí)際利率以及名義利率、實(shí)際利率與年內(nèi)付息次數(shù)之間的關(guān)系。答：名義利率是指與特定付息期間相對(duì)應(yīng)的利率，如月利率、季度利率、半年利率、年利率。但在金融市場(chǎng)中一般要求統(tǒng)一公布年利率，因此，期間利率通過(guò)年利率換算得到，如：月利率為年利率的1/12，季度利率為年利率的1/4，半年利率為年利率的1/2。實(shí)際利率是指在名義利率一定的情況下，在一年內(nèi)計(jì)息的次數(shù)大于1時(shí)，在考慮復(fù)利的情況下，則利息的總額大于一年計(jì)息1次情況下的利息。也就是說(shuō)，在名義利率相同情況下，年內(nèi)計(jì)息的次數(shù)不同將影響實(shí)際的利息額。年內(nèi)付息次數(shù)越多，則實(shí)際獲得的利息也越多。按照實(shí)際獲得利息計(jì)算的利息率叫實(shí)際年利率。實(shí)際利率與名義利率之間的關(guān)系可以表述為：有效年利率年名義利率一年內(nèi)付息次數(shù)1（1）。一年內(nèi)付息次數(shù)什么是先付年金和后付年金？二者在計(jì)算終值和現(xiàn)值上有何區(qū)別？答：后付年金也叫普通年金，是指各期的款項(xiàng)收付在各期的期末進(jìn)行。先付年金也叫即付年金，即每期的款項(xiàng)收付發(fā)生在期初。由于先付年金和后付年金的現(xiàn)金支付一個(gè)發(fā)生在期初，一個(gè)發(fā)生在期末，因此，在計(jì)算其終值和現(xiàn)值時(shí)，其系數(shù)是不同的。由于年金現(xiàn)值系數(shù)表和年金終值系數(shù)表是按照普通年金來(lái)編制的，因此，在利用系數(shù)表時(shí)要做相應(yīng)的調(diào)整：即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，系數(shù)值減1；即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)減1，系數(shù)值加1。債券為什么存在平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)發(fā)行情況？答：在計(jì)算債券發(fā)行價(jià)時(shí)，其折現(xiàn)率為當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率（投資者的必要報(bào)酬率），而債券的票面利率則為發(fā)行時(shí)擬定的利率，一經(jīng)確定將不再改變。因此，在債券發(fā)行時(shí)，如果市場(chǎng)利率高于票面利率時(shí)，則債券折價(jià)發(fā)行；如果市場(chǎng)利率等于票面利率時(shí)，則債券平價(jià)發(fā)行；如果市場(chǎng)利率低于票面利率時(shí)，則債券溢價(jià)發(fā)行。簡(jiǎn)述債券到期收益率計(jì)算“試錯(cuò)法”原理。答：債券到期收益率是指投資者以特定價(jià)格購(gòu)買債券后，持有至到期日所能獲得的收益率， 即根nItBP(1r)n求其中的折現(xiàn)率r。在實(shí)踐據(jù)公式t1(1r)t中折現(xiàn)率r有可能是非整數(shù)的收益率，而年金現(xiàn)值、復(fù)利現(xiàn)值等系數(shù)表是按整數(shù)收益率編制的，因此在利用系數(shù)表時(shí)很難直接找到對(duì)應(yīng)的收益率。通常采用近似的方法，即找一個(gè)收益率，使得計(jì)算出來(lái)的債券價(jià)值大于購(gòu)買價(jià)格；再找個(gè)收益率，使得計(jì)算出來(lái)的債券價(jià)值小于購(gòu)買價(jià)格。這樣，使得債券價(jià)值等于購(gòu)買價(jià)格的收益率就介于上述收益率之間。簡(jiǎn)述股利、股票價(jià)值與股票價(jià)格之間的關(guān)系。答：股利是公司將稅后盈余分配給股東的一種形式，是投資者獲得報(bào)酬的主要途徑之一。股利的金額是不確定的，由公司的盈利狀況和管理層的決策決定。股票本身并沒(méi)有價(jià)值，僅是一種憑證。它之所以有價(jià)值，可以買賣，是因?yàn)樗梢越o持有人帶來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流入。因此，股票價(jià)值就是未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)值。股票價(jià)格即股票在市場(chǎng)中交易的價(jià)格。股票價(jià)值的大小決定了股票市場(chǎng)價(jià)格，但股票價(jià)格并不完全等于其價(jià)值。因?yàn)?，股票價(jià)格還受到投資者主觀心理等復(fù)雜因素的影響，隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境和投資者預(yù)期等的變化而變化。標(biāo)準(zhǔn)差和離散系數(shù)在衡量風(fēng)險(xiǎn)上有何聯(lián)系和區(qū)別？答：標(biāo)準(zhǔn)差為方差的平方根，它反映隨機(jī)事件的實(shí)際結(jié)果偏離預(yù)期值的程度。標(biāo)準(zhǔn)差越大，說(shuō)明實(shí)際結(jié)果越分散，風(fēng)險(xiǎn)越大；相反則越集中，風(fēng)險(xiǎn)越小。離散系數(shù)為隨機(jī)事件的標(biāo)準(zhǔn)差與均值之標(biāo)準(zhǔn)差離散系數(shù)比，即：均值。離散系數(shù)反映期望值為1%時(shí)，所承擔(dān)的對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)差，也是衡量風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)變量。相對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)說(shuō)，離散系數(shù)是相對(duì)于均值的單位標(biāo)準(zhǔn)差。因此，盡管標(biāo)準(zhǔn)差和離散系數(shù)均可以衡量風(fēng)險(xiǎn)，二者區(qū)別在于：標(biāo)準(zhǔn)差衡量的是總風(fēng)險(xiǎn)，而離散系數(shù)衡量的是單位均衡對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)；標(biāo)準(zhǔn)差無(wú)法直接比較不同資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小，但離散系數(shù)可以比較不同資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)大小。簡(jiǎn)述企業(yè)銷售量、單位變動(dòng)成本、固定成本變動(dòng)對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿的影響。答：從經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式可知：（1）在固定成本和單位變動(dòng)成本不變的情況下，銷售量越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越?。环粗嗳?；（2）在銷售收入和固定成本不變的情況下，單位變動(dòng)成本越高，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大；反之亦然；（3）在銷售收入和單位變動(dòng)成本不變的情況下，固定成本越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大；反之亦然；（4）當(dāng)不存在固定成本時(shí)，無(wú)論銷售收入是多少，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)等于1。簡(jiǎn)述貝塔系數(shù)衡量資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的原理。答：資本資產(chǎn)定價(jià)模型中的i為資產(chǎn)i的收益率與市場(chǎng)組合收益率之間的協(xié)方差與市場(chǎng)收益率的方差之比，反映資產(chǎn)i對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)的敏感性。當(dāng)1，那么，該資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)與市場(chǎng)組合的價(jià)格波動(dòng)相同，其風(fēng)險(xiǎn)等于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)，因此，其預(yù)期收益率等于市場(chǎng)組合的預(yù)期收益率；如果1，那么該資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)大于市場(chǎng)組合的價(jià)格波動(dòng)，其風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)， 其預(yù)期收益率大于市場(chǎng)組合預(yù)期收益率；當(dāng)0，則該資產(chǎn)價(jià)格不隨著市場(chǎng)波動(dòng)而波動(dòng)，因此風(fēng)險(xiǎn)等于0，預(yù)期報(bào)酬則為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。簡(jiǎn)述凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)在投資決策評(píng)價(jià)中是如何與企業(yè)價(jià)值最大化這一理財(cái)目標(biāo)相聯(lián)系的？答：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值（股東財(cái)富）最大化，企業(yè)的價(jià)值可以表示為未來(lái)凈現(xiàn)金流入的折TNCFtV現(xiàn)值，即：t1(1r)t，其中的折現(xiàn)率為投資者要(1r)tNCFt求的最低報(bào)酬率。投資項(xiàng)目是否可行，則以其是否增加企業(yè)價(jià)值為判斷標(biāo)準(zhǔn)。而凈現(xiàn)值nt1 I0，即扣除原始投資后的增值額，因此，凈現(xiàn)值越大，則增值額越大，即為企業(yè)價(jià)值帶來(lái)增值。所以說(shuō)凈現(xiàn)值法與企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相聯(lián)系。對(duì)于內(nèi)含報(bào)酬率，即項(xiàng)目本身的收益率，當(dāng)其大于投資者要求的最低報(bào)酬率（上式中的折現(xiàn)率），則意味著投資者獲得了更高的報(bào)酬，帶來(lái)了財(cái)富增值。因此，該指標(biāo)與企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)直接聯(lián)系。什么是敏感性分析？在投資決策評(píng)價(jià)中為什么要進(jìn)行敏感性分析？答：敏感性分析就是假定除某一變量外，其余所有變量均是不變的，然后分析項(xiàng)目決策標(biāo)準(zhǔn)（如NPV）對(duì)該變量變化的敏感程度，通常采用決策標(biāo)準(zhǔn)變動(dòng)百分比與該變量變動(dòng)百分比來(lái)衡量。如果該比值越大，說(shuō)明該變量變動(dòng)對(duì)投資項(xiàng)目的影響較大；反之，則影響較小。在投資項(xiàng)目決策評(píng)價(jià)中進(jìn)行敏感性分析的目的主要有：（1）評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)；（2）發(fā)現(xiàn)影響項(xiàng)目的關(guān)鍵因素，便于執(zhí)行期控制。簡(jiǎn)述投資回收期法的優(yōu)缺點(diǎn)。答：投資回收期法的優(yōu)點(diǎn)在于計(jì)算簡(jiǎn)便，容易理解；可以用來(lái)衡量投資方案的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)講，投資回收期越短，初始投資額回收越快，說(shuō)明該投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越小，從而可以避免未來(lái)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化的不利影響；反之，風(fēng)險(xiǎn)越大。投資回收期法的缺點(diǎn)主要有：第一，只注重前期的現(xiàn)金流，而忽略了回收期后的現(xiàn)金流；第二，沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。簡(jiǎn)述資本成本與投資者必要報(bào)酬率之間的聯(lián)系與區(qū)別。答：資本成本是指企業(yè)為取得資本而付出的代價(jià)，投資者必要報(bào)酬率則指投資者讓渡資金使用權(quán)所希望得到的最低報(bào)酬。在一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的、完美的市場(chǎng)中，企業(yè)付出的成本將等于投資者得到的報(bào)酬。因此，企業(yè)的資本成本應(yīng)等于投資者的必要報(bào)酬率。但現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)籌集資金除了要支付投資者要求的報(bào)酬率之外，還考慮以下內(nèi)容：①籌資費(fèi)用，是指在資金籌措過(guò)程中為獲取資本而支付的費(fèi)用，如向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)、債券和股票的發(fā)行費(fèi)、資信評(píng)估費(fèi)、審計(jì)費(fèi)等；②所得稅，對(duì)于負(fù)債來(lái)說(shuō)，支付的利息費(fèi)用可以在稅前扣除，因此將影響企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的成本。企業(yè)的資本成本與投資者必要報(bào)酬率之間存在一定差別。為什么說(shuō)發(fā)行新股的成本一般高于留存收益的成本？答：發(fā)行新股和留存收益都是所有者權(quán)益，屬于普通股，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，其資本成本應(yīng)該是相同的。但發(fā)行新股存在發(fā)行費(fèi)等成本，而留存收益不發(fā)生這些成本，因此，發(fā)行新股的成本要高于留存收益成本。簡(jiǎn)述加權(quán)資本成本計(jì)算中各籌資方式權(quán)重的確定方法。答：在計(jì)算綜合資本成本時(shí)，權(quán)重的確定有三種方法：（1）按賬面價(jià)值加以確定。這是以賬面價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)算權(quán)重，所需數(shù)據(jù)可以直接從資產(chǎn)負(fù)債表中獲得，方法簡(jiǎn)單易行。但由于債券、股票等的市場(chǎng)價(jià)值往往嚴(yán)重脫離賬面價(jià)值，因而這種方法計(jì)算出來(lái)的權(quán)重的有效性差。（2）按市場(chǎng)價(jià)值加以確定。這是以債券、股票的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)確定權(quán)重，計(jì)算綜合資本成本的。采用以市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)確定權(quán)重的好處在于，能夠有效反映出企業(yè)當(dāng)前實(shí)際資本成本的水平，有利于做出正確的籌資決策；其不利之處在于，股票、債券的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)常處于變動(dòng)中，難以選擇，為此通常采用某一時(shí)期的平均市場(chǎng)價(jià)格。另外，無(wú)論是以賬面價(jià)值還是以市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)確定權(quán)重，均反映的是企業(yè)過(guò)去和現(xiàn)在的籌資狀況，并不一定適用于企業(yè)未來(lái)籌資。（3）按目標(biāo)籌資結(jié)構(gòu)加以確定。這是按企業(yè)的長(zhǎng)期目標(biāo)籌資結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)確定的權(quán)重，它適用于企業(yè)追加資本時(shí)的籌資決策。通常認(rèn)為，按市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)和按目標(biāo)籌資結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)確定的權(quán)重優(yōu)于按賬面價(jià)值確定的權(quán)重。實(shí)踐中確定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的方法有哪些？答：每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法：首先計(jì)算分別使用負(fù)債融資與使用權(quán)益融資下，每股收益相同時(shí)的銷售收入。然后，依據(jù)預(yù)期銷售與每股收益無(wú)差別點(diǎn)大小確定融資方式。當(dāng)預(yù)期銷售量大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，宜采用負(fù)債籌集資金；當(dāng)預(yù)期銷售量小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，宜采用權(quán)益籌集資金。資本成本比較分析法：分別不同負(fù)債水平下，估計(jì)出個(gè)別資本成本，并計(jì)算出相應(yīng)的綜合資本成本。以綜合資本成本最小的負(fù)債水平來(lái)確定資本結(jié)構(gòu)。簡(jiǎn)述普通股籌資的特點(diǎn)。答：發(fā)行普通股籌措資金的優(yōu)點(diǎn)有：①普通股無(wú)到期日，不用償還本金。這對(duì)保證公司對(duì)資本的最低需求、維持公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展極為有利。②普通股沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)。股利的支付與否和支付多少，視公司有無(wú)盈利和經(jīng)營(yíng)需要而定，經(jīng)營(yíng)波動(dòng)給公司帶來(lái)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較小，因此，籌資風(fēng)險(xiǎn)小。③增強(qiáng)公司借債能力。普通股資本是公司最基本的資金來(lái)源，它反映了公司的實(shí)力，可作為其他籌資方式的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障。因此，普通股籌資可以增強(qiáng)企業(yè)的舉債能力。應(yīng)用普通股籌資也有一些缺點(diǎn)，主要有：①普通股資本成本較高。首先，從投資者角度看，投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)地要求有較高的投資報(bào)酬率。其次，對(duì)于籌資公司來(lái)講，普通股股利從稅后利潤(rùn)中支付，不像債券利息那樣最為費(fèi)用從稅前扣除，因而不具有抵稅作用。此外，普通股的發(fā)行費(fèi)用一般也高于其他證券。②以普通股籌資會(huì)增加新股東，這可能會(huì)分散現(xiàn)有股東對(duì)公司的控制權(quán)。簡(jiǎn)述股票上市的優(yōu)缺點(diǎn)。答：股份公司股票上市的優(yōu)點(diǎn)包括：①資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)。股票上市后，會(huì)有更多的投資者認(rèn)購(gòu)公司股份，公司則可以將部分股份轉(zhuǎn)售給這些投資者，再將得到的資金用于其他方面，從而分散公司的風(fēng)險(xiǎn)。②提高股票的變現(xiàn)力。股票上市后便于投資者買賣，自然提高了股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)力。③便于籌措新資金。股票上市必須經(jīng)過(guò)有關(guān)機(jī)構(gòu)的審查批準(zhǔn)并接受相應(yīng)的管理，執(zhí)行各種信息披露和股票上市的規(guī)定，這就大大增強(qiáng)了社會(huì)公眾對(duì)公司的信賴，使之樂(lè)于購(gòu)買公司的股票。同時(shí)，由于一般人認(rèn)為上市公司實(shí)力雄厚，也便于公司采用其他方式籌措資金。④提高公司的知名度，吸引更多的顧客。股票上市公司為社會(huì)所知，并被認(rèn)為經(jīng)營(yíng)優(yōu)良，會(huì)帶來(lái)良好聲譽(yù)，吸引更多顧客，從而擴(kuò)大銷量。⑤便于確定公司價(jià)值。股票上市后，公司股價(jià)有市價(jià)可循，便于確定公司的價(jià)值，有利于促進(jìn)公司財(cái)富最大化。股票上市也也會(huì)給公司帶來(lái)負(fù)面影響，包括：①公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；②可能會(huì)暴露公司的商業(yè)秘密；③可能會(huì)分散公司的控制權(quán)等。n31.債券發(fā)行為什么會(huì)出現(xiàn)溢價(jià)、折價(jià)發(fā)行的情況？答：證券的發(fā)行價(jià)格是由其價(jià)值確定的，而債券的價(jià)值等于以市場(chǎng)利率為折現(xiàn)率將未來(lái)應(yīng)支付的利息與債券面值折算為現(xiàn)值，用公式表為：年利息面值債券發(fā)行價(jià)格tn。由于票面利率t1（1市場(chǎng)利率）（1市場(chǎng)利率）與市場(chǎng)利率的差異，從而債券的發(fā)行價(jià)格可能出現(xiàn)三種情況，即等價(jià)、溢價(jià)與折價(jià)。一般而言，當(dāng)發(fā)行債券時(shí)的市場(chǎng)利率高于債券票面利率時(shí)，發(fā)行公司應(yīng)以低于面值的價(jià)格(折價(jià))發(fā)行，以彌補(bǔ)投資者低于市場(chǎng)利率計(jì)算的利息收入的損失。反之，當(dāng)債券發(fā)行的市場(chǎng)利率低于債券票面利率時(shí)，則發(fā)行公司可以高于面值的價(jià)格(溢價(jià))發(fā)行，以抵補(bǔ)發(fā)行公司以高于市場(chǎng)利率計(jì)算的利息支出的損失。如果發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率與債券票面利率持平，則債券發(fā)行價(jià)格將與票面而值一致，即平價(jià)發(fā)行債券。什么是營(yíng)運(yùn)資金？其財(cái)務(wù)意義是什么？答：營(yíng)運(yùn)資金又稱營(yíng)運(yùn)資本，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中投放在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。由于在企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)中，來(lái)源于流動(dòng)負(fù)債的部分面臨短期債權(quán)人的索償權(quán)，無(wú)法供企業(yè)在較長(zhǎng)期限內(nèi)自由使用，只有扣除流動(dòng)負(fù)債后的剩余流動(dòng)資產(chǎn)，才能為企業(yè)提供較寬裕的自由使用期間。所以營(yíng)運(yùn)資金通常指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債的差額，也稱凈營(yíng)運(yùn)資金。營(yíng)運(yùn)資金的管理既包括流動(dòng)資產(chǎn)的管理，也包括流動(dòng)負(fù)債的管理。有效的營(yíng)運(yùn)資金管理，要求企業(yè)以一定量的凈營(yíng)運(yùn)資金為基礎(chǔ)，正常地從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。企業(yè)應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間進(jìn)行權(quán)衡，既要防止?fàn)I運(yùn)資金不足，又要避免營(yíng)運(yùn)資金過(guò)多，從而將營(yíng)運(yùn)資金的數(shù)量控制在一定的范圍內(nèi)。企業(yè)資產(chǎn)組合策略有哪些？各自有和特點(diǎn)？答：在現(xiàn)實(shí)中，不同行業(yè)、不同經(jīng)營(yíng)規(guī)模、不同利率水平等因素，都可能使企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)占用水平不同。一般認(rèn)為，企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)占用上存在三種可能的投資策略：保守（寬松）的資產(chǎn)組合、適中（折中）的資產(chǎn)組合、冒險(xiǎn)（激進(jìn)）的資產(chǎn)組合。采用保守的資產(chǎn)組合策略時(shí)，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)盈利性低，企業(yè)的投資報(bào)酬率一般較低，但由于流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)，其短期償債風(fēng)險(xiǎn)也較小。采用適中的資產(chǎn)組合策略時(shí)，企業(yè)的報(bào)酬一般，風(fēng)險(xiǎn)一般，正常情況下企業(yè)都采用此種策略。采用冒險(xiǎn)的策略時(shí)，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)所占比重較低，企業(yè)的投資報(bào)酬率較高，但企業(yè)整體資產(chǎn)變現(xiàn)能力較弱，其短期償債風(fēng)險(xiǎn)也較大。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金融資策略有哪些？各有何特點(diǎn)？答：按照營(yíng)運(yùn)資金與長(zhǎng)、短期資金來(lái)源的配合關(guān)系，依其風(fēng)險(xiǎn)和收益的不同，營(yíng)運(yùn)資金籌資策略主要有三種類型：穩(wěn)健型、激進(jìn)型和配合型。穩(wěn)健型的籌資策略的特點(diǎn)是：臨時(shí)性負(fù)債只滿足部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要，另一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)則由長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本等融資方式來(lái)滿足，是一種低風(fēng)險(xiǎn)、低收益、高成本的籌資策略。激進(jìn)型籌資策略的特點(diǎn)是：臨時(shí)性負(fù)債不僅要融通臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，還要解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要，是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、低成本的籌資策略。配合型籌資策略的特點(diǎn)是：對(duì)于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)用臨時(shí)性負(fù)債籌集資金來(lái)滿足其需要；對(duì)于永久性資產(chǎn)（永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)）運(yùn)用長(zhǎng)期資本融資方式來(lái)滿足。企業(yè)為什么要關(guān)注經(jīng)濟(jì)訂貨批量、再訂貨點(diǎn)和安全儲(chǔ)備量？如何關(guān)注？答：經(jīng)濟(jì)訂貨批量是從訂貨成本與儲(chǔ)存成本的權(quán)衡角度來(lái)考慮的。訂貨批量越大，平均存貨就越大，相應(yīng)地，