月投資學一、證券市場基礎知識

投資學計算題一、市場基礎知(一 計算與分析投資者借得20000去買迪斯尼公司的，每股現(xiàn)價為80，投資者的賬 和自有的20000可以以 二、債券投資(一) 計算與分析（3）有效年收益率=(1.007557)365/90-94.34=100 84.99= ===( 你管理著一份價值100萬的資產組合，你的目標麥考利久期為10年。這個資以求解w：（2）421w12/17三、投(一) 計算與分析NG公司的當前售價為每股10，預計明年每股收益2，公司有一項政策規(guī)定每年收益的50%用于分派股息，其余收益留下來用于投資于年收益率為模型估計出公司當前市值反映了其內在價值，求NG公司的投資者要求的收D1=0.5×2=1因此，k=1/(10 或型（CAPM）對進行估價。使用DDM和CAPM，勒德洛認為QuickBrush公司的股價應為每股63?，F(xiàn)在勒德洛公司要求對SWhite公司的進行QuickSβ45.0030.0063.00勒德洛估計的S 后各年，每年9％。使用上述數(shù)據和二階段模型，假設每股紅利為1.72，請估計S 使用以上的數(shù)據計算SWhite公司的必要收益率比較S 該當日收盤價為50元，求： 【答案解析】S

dt1將16%，30%，S50，dz ，~N(0,1)，dt dS50(0.16

)0.02190.02190.78511.96,0.02190.78511.961.5169,501.5169,501.5607[48.4831,四、投資組合管理(一) 計算與分析期望收益標準差βXY將該作為單一組合來持有X的α值=14%‐12.2%=1.8%Y的期望收益率:)用特雷納指數(shù)的思想。X每單位β值對應的期望收益=(14%-5%)/0.8=11.25%，股票Y每單位β值對應的期望收益=(17%-5%)/1.5=8%，因此在a需求下，投資者選擇X。的思想。X每單位標準差對應的期望收益=(14%-5%)/0.36=0.25，Y每單位標準差對應的期望收益=(17%-5%)/0.25=0.48，因此在b需求下，投資者選擇Y。準差為30%。 資產組合將優(yōu)于它們。當然，這種情況不會持續(xù)下去。如果沒有人想要黃金，則金考慮以下風險資產組合和無風險資產的信息：E(rP)＝11%， ＝15%，rf＝5%如果投資者A要把總投資預算的多大一部分投資于風險資產組合中，才能使總投資預期回報率等于8%？在風險資產組合P上投入的比例是多少？在無風險資產方【答案】（1）E(r85%+y(11%-5%y=(8-5)/(11-5)=（2）C=yp=0.5×15%= 貝塔系數(shù)貝塔系ABC【答案（1）根據APT理論得到rA1Ar12Ar21.84%0.510%rB1Br12Br21.04%1.510%rC1Cr12Cr21.54%1.010%（2）x20001;x15000.25;x2500 3

1.0

3

1.5

3

11%4

16%5 五、金融衍生品和風險管理(一) 計算與分析并簡要說明歐式看跌和美式看跌的區(qū)別?！敬鸢附馕觥?（C）加上金額為Xer(Tt)的現(xiàn)組合B——一份有效期和協(xié)議價格與看漲相同的歐式看跌（P）加上一單位標CXer(Tt)PCDXer(Tt)P某預計在2個月和5個月后每股分別派發(fā)1元股息，該目前市價為40元，設所有期限的無風險連續(xù)復利年利率都為6%，某投資者剛剛取得該6個月期的遠期某投資者進行1,000,000的利率互換，接受半年付息年利息率為6%的固定利率現(xiàn)金流，付6LIBOR15個月的期限，3個月、915個月進行支付。3個月、9個月和15個月的即期LIBOR利率（連續(xù)復利率）分別是：5.4%,5.6%和5.8%.，上一個支付日的LIBOR是5%，計算這個互換的價值。

30,000e005402530,000e00560751,000,00030,000e0058125 0.05 00540 1,000,0001,000,0002

月期協(xié)議價格為10.5元的該歐式看漲的價值。【答案】由于歐式不會提前執(zhí)行，其價值取決于3個月后的市價。若3個月后該價格等于11元，則該價值為0.5元；若3個月后該價格等于9元，則該價值為0。們假定該上升的概率為P，下跌的概率為1-P。實際上，風險中性概率已經由e0102511P9(1p)10P0.6266fe01025(0.50.626600.3734)：10.6B各要付多少利率？AB目的：A需要，B需要英 （0.4%B（0.8% 的10個點（0.1%）的利差，則A、B各要獲得（0.4%-0.1%）/2=0.15%的利益。 11

B公金B(yǎng)公金融中 英11

美圓 美圓

6英人英人人的英鎊利率，11.25%—7%+6.2%=10.45%。A公金融中B公A公金融中B公英 英英 美英英人人投資學（下午題(一)夏普指數(shù)在險價值情景分析往往作為VaR的輔助工具來對市場風險進行分析。金融者將這兩種工具視為VaR的必要補充?！痉治觥縑AR值的概念，建議考生復習時不僅要掌握基本概指令驅動機制利率的期限結構大宗機【解題】指單筆規(guī)模遠大于市場平均單筆規(guī)模的；針對大宗建立的不同位置的投資者結構做出的適應性安排，也是海易所針對機構投資者常用的制度。正反饋機制（eed‐back略（positivefeedbackstrategy。簡單的說，就是指人們在價格升高時買進，價格下跌時賣巴塞爾協(xié)議【答案解析】巴塞爾協(xié)議：它是1988年7月巴塞爾銀行通過的一份國際銀行方面有代表資產【答案解析】產的流動性和市場性。從20世紀80年代后期開始，化已成為國際的一個顯著特(二 單項選擇相比普通股股東，優(yōu)先股股東享有的優(yōu)先權利主要是（ 【答案與解析】D項，注意優(yōu)先配股權是普通股股東享有（因為他們承擔了企權，切忌望文生義，認為優(yōu)先配股權是優(yōu)先股股東優(yōu)先享受的。此外，企業(yè)在時，剩貼現(xiàn)率為年利率5％，則企業(yè)獲得的貼現(xiàn)金額為（ A．2000 B．1950 C．1900 D．1850【答案與解析】價差將擴 ，如果投資者同時下了78的限價買入指令，那么最大的損失是（ 至78以上，執(zhí)行限價買入委托，通過賣空來限制損失。下列哪些是工具（中期國庫 某公司可轉換債券，每張面值為1,000元，若該可轉換債券的轉換價格為40元，則每張債券能夠轉換為的股數(shù)為（。 A．50 B．55 C．54.90 【解析】經紀人將努力在第一筆以55元或更低的價位的出現(xiàn)后賣出 A．7 B．5.49 C．5.03 D．4.87【答案與解析】年CF0.08%的現(xiàn)值年10.082×1=0.08220.075×2=0.15130.069×3=0.20840.063×4=0.25550.058×5=0.29260.053×6=0.322710.596×7=4.174＄10005.486修正久期=5.4867年/1.09=5.03 【答案與解析】 【答案與解析】

TPV(ct)T

P麥考利久期的計算為DtB

DyDP ) 【答案與解析】TPV(ct)麥考利久期的計算為Dt B 債券 利率降 【答案】Baa級公司債券的收 【答案】（A.人愿意支付一個較高收益率；減少久期和凸B．者愿意獲得一個較低收益率；減少久期和凸C．人愿意支付一個較高收益率；增加久期和凸 【答案】 【答案】 一張可轉換債券面值為1,000市值850當前該債券公司的股價為27，轉換比例為30股。則此債券轉換溢價為（。A．150B．40C．80D．200【答案】（折價B．溢價C．平價D．三種方式均有可 正比 【答案】 A．76.56 B．76.92 C．77.67 D．80.00靈活紅利公司的市場資本化率是12％。預期的股權收益率(ROE)是13％，預期收 D1=3.60×0.25=0.90P=0.90/(0.12－0.0975)=40.00，40.00/3.60限價委托方式的優(yōu)點是（）【答案與解析】 你希望能在兩種A和B上都得到13%的回報率。A預計將在來年分派3的紅利，而B預計將在來年分派4的紅利。兩種的預期紅利增長速度均為7%。那么A的內在價值（。將比B的內在價值與B的內在價值相將比B的內在價值【答案】你對這種要求有11%的回報率利用固定增長的股息貼現(xiàn)模型計算這種優(yōu)先股的內在價值為（。A．0.39B．0.56C．3.182D．56.25【答案】你想取得15%的回報率，那么你愿意支付的最高價格是（。A．23.91B．24.11C．26.52D．27.50【答案】 某公司預期將在來年分派8的紅利預計的每年紅利減少率為2%無風險回報率為6%，預期的市場資產組合回報率為14%。原石英黃金開采公司的貝塔系數(shù)是-0.25。那么股 【答案】高技術公司去年分派了2.50的紅利。預期來年的股權收益率（ROE）是12.5%。如果公司的再投資率是60%，那么來年應分派的紅利是（ A．1.00B．2.50C．2.69D．2.81【答案】 D1=2.5×(1+0.075)=2.69 【答案】 小 但大 降 【答案】 D．A和以下關于市場線的說法的是 B.市場線描述的是某種特定和市場組合的協(xié)方差與該期望收益率之間的C.市場線通過無風險資產點和市場組合【答案與解析】本題是類似2005年的聯(lián)考的一道例題，考點是市場線的意義。所以市場性，A描述的是CML的特性。與CAPM理論不同，APT理論 【答案與解析】為后者區(qū)別于前者的特點；B錯誤，APT不要求對市場組合進行嚴格的假設并不代表其認C錯誤，并沒有是哪些變量。 B．CAPM理論是在APT理論只考慮市場組合一個因素時的特例C．CAPM理論在馬柯維茨理論基礎上加入了無風險借貸存在的假設D．APT理論和CAPM理論都要求市場是有效的【答案與解析】A是錯誤的。前半句“CAPM的理論基礎”是完全正確的，CAPM是在設；后半句“兩者都得出了各自的資產定價”是錯誤的，這一點正是CAPM理論對馬柯CAPM理論通過SML線解決了這一問題，提出了資產定價的具體。市場上所有的平均收益率為18%，而該的系數(shù)為1.5，則該的內在價值為 【答案與解析】ri10%(18%10%)1.522%，D18(18%)所以：VD1 61.71元ri 0.22單項選擇題：風險轉移的方法有三種 A.B．套期保 【答案與解析】 強有效市 【答案與解析】假設市場處于CAPM模型所描述的均衡狀態(tài)。A的期望收益率為6%，其中貝塔系數(shù)為0.5，市場組合的期望收益率為9%，則無風險利率為（） 【答案與解析】分配和資本利得1.5，該基金投資者的收益率是（）。 【答案】【解析】收益率=(資產凈值變動+收益分配)/初始資產凈值=(-0.40+1.50)/12.50=0.088=8.8%之間的相關系數(shù)如下：Corr(A,B)＝0.85；Corr(A,C)＝0.60；Corr(A,D)＝0.45。每種股票的期望收益率為8%，標準差為20%。如果投資者的全部資產現(xiàn)在由A組成，并且只被允許選取另一種組成資產組合，投資者將會選擇（）。 【答案】 ）30只以上的個股，否則分散化降低風險的好處不會充分【答案】 ）A.市場收益 B.零收益 C.負收益 D.無風險收益 【答案】定價理論比簡單的CAPM模型具有更大的潛在優(yōu)勢，其特征是 ）合，則最大的風險厭惡水平為（）。 【答案】資產組合優(yōu)于國庫券，A必須小于3.09。 RcRbad 風險A．c點；b B．c點；a C．a點；d D．a點；b【答案】 【答案】 【答案與解析】和 【答案與解析】

(1r/令r19%，r210%，r12是后半年的遠期利率，則r12 1r1/率為x， x/2 x/2 ，其中r4.5%，解1r1/ (1r2/ 1r1/ r129.98 【答案與解析】的時間價值是指在有效期內標的資產價格波動為持有者帶來收益的可能在股指市場上如果預期會在完成后迅速上漲以下哪種風險最 賣出看漲B．賣出看跌C．買入看漲D．買入看 值 【答案】在到期前 【答案】 漲的價格為（。7.50B．5.60C．10.36D．12.26 有害，有 【答案】 并兌換成，在無風險利率市場投資。同時你在市場買進172640德國馬克（按目前市場價格，一年期。已知：無風險利率0.04/年，德國無風險利率0.03/年，現(xiàn)匯匯率1.67德國馬克/1，則你將（。A.630德國馬 B．損失2300德國馬C．2300德國馬 D．損失630德國馬 B．在小麥中做多 D中長期國債合 如果2月1日股指升至430點，要平倉將（損失）多少？（不考慮費用）(。