2023年智能交通行業(yè)分析報告

2023年智能交通行業(yè)分析報告2023年3月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、智能交通背景 41、ITS投入帶來長期經濟效益 6（1）提高交通效率 6（2）提升道路交通安全 7（3）有利于城市發(fā)展 7（4）節(jié)約能源、改善環(huán)境 82、美國2001年智能交通普及率已達80%，現已邁入車聯網應用階段 9二、產業(yè)鏈整合有助企業(yè)長遠發(fā)展 91、千萬級大項目增加，發(fā)展深入二三線城市 9（1）地區(qū)發(fā)展兩極分化 9（2）市場受區(qū)域分割，集中度較低 10（3）對服務需求增加 10（4）投資加速，大項目增加 102、行業(yè)標準待規(guī)范，產業(yè)鏈待整合 11（1）核心技術依賴進口 11（2）行業(yè)標準和技術規(guī)范建設滯后 11（3）產業(yè)鏈待整合 11三、看好城市道路和高速公路智能交通 121、多項政策扶植引導智能交通的發(fā)展 122、智能交通處于快速發(fā)展期 13（1）城市道路智能交通投資高速增長 14（2）城市軌道交通建設將迎來黃金十年 15（3）高速公路智能交通穩(wěn)定增長 15四、產業(yè)鏈上集成商和設備提供商機會較多 161、全國布局的系統(tǒng)集成商有望成為行業(yè)整合者 16（1）爭奪政府項目的能力 17（2）可持續(xù)性發(fā)展性 182、視頻監(jiān)控系統(tǒng)和電子警察占智能交通設備市場過半份額 18（1）前后端 19①高清化 19②網絡化 20③智能化 20（2）終端顯示 203、北斗導航系統(tǒng)民用有益地理信息產業(yè)發(fā)展 214、運營服務市場的條件尚不成熟 22五、投資策略 221、現階段 222、中長期 223、重點上市公司簡況 23（1）銀江股份（300020） 23（2）皖通科技（002331） 24（3）大華股份(002236) 26一、智能交通背景智能交通系統(tǒng)(IntelligentTransportationSystems，ITS)《中國智能交通系統(tǒng)體系框架研究總報告》給出了如下定義：在較完善的基礎設施(包括道路、港口、機場和通信等)之上，將先進的信息技術、通信技術、控制技術、傳感技術和系統(tǒng)綜合技術有效地集成，并應用于地面運輸系統(tǒng)，從而建立起大范圍內發(fā)揮作用的實時、準確、高效的運輸系統(tǒng)。本文使用美國智能交通分類，其中先進的交通管理系統(tǒng)（ATMS）為智能交通系統(tǒng)核心。先進的交通信息系統(tǒng)（ATIS）：收集相關的交通信息、分析、傳遞、提供信息，從而在出行前到目的地過程中，向人們提供相關公交信息、道路交通情況、行駛路線導航信息。先進的交通管理系統(tǒng)(ATMS):以交通指揮中心為依托，使得交通信號控制、電子收費、信息發(fā)布、違章管理、事故管理、通信指揮調度等各個孤立的子系統(tǒng)在計算機網絡平臺上有機的連接在一起。先進的車輛控制系統(tǒng)（AVCS）：尚處試驗階段，從當前的發(fā)展看，可以分為兩個層次：一是以防止碰撞為核心的車輛輔助安全駕駛系統(tǒng)。二是自動駕駛系統(tǒng)，裝備了這種系統(tǒng)的汽車也稱為智能汽車，它在行使中可以自動導向，自動檢測和回避障礙物。先進公共交通系統(tǒng)（APTS）：通過建立公共交通智能化調度系統(tǒng)、公共交通信息服務系統(tǒng)、公交電子收費系統(tǒng)等改善公共交通工具(包括公共汽車、地鐵、輕軌列車、城郊鐵路和城市間的長途汽車等)的運行效率。商用車輛運行管理系統(tǒng)（CVOS）：主要是針對運輸企業(yè)，包括貨運、客運，通過ITS技術增加運輸安全和運輸效率，打造高質量低成本的快貨運輸。按照服務對象的不同，我國智能交通系統(tǒng)市場主要可以分成城市（道路、軌道）、高速公路、鐵路、水上智能交通系統(tǒng)，本文主要介紹城市和城際（高速公路）智能交通。1、ITS投入帶來長期經濟效益（1）提高交通效率《2023中國新型城市化報告》指出，中國城市的出行時間較長，北京上班時間平均需花費52分鐘居首位，交通擁堵致城市損失大量的財富。ITS能夠使得出行者的路徑選擇向網絡均衡的系統(tǒng)最優(yōu)方向接近，達到路網負荷的均勻化。高效應急聯動和事故救援能夠使事故現場得到迅速清理。美國交通部估計，若將ITS與新增交通容量相結合，可以將未來用于應付交通擁擠而需要擴建基礎設施的費用減少一成。（2）提升道路交通安全研究顯示如果早1s預知危險，就可以回避90%的交通事故，在交通事故中21%是因為得不到即時的搶救而死亡的。采用智能交通系統(tǒng)能提前對危險的預知從而大大增加交通的安全性，將事故損失率降至最低，高效應急聯動和事故救援能使交通事故死亡率大大減少。隨著中國智能交通的多年建設，道路交通安全已得到明顯的改善，不管是事故次數、死亡人數或是直接經濟損失都顯著減少。資料來源：《2023中國新型城市化報告》（3）有利于城市發(fā)展隨著全國汽車保有量和機動車駕駛員的不斷增長，各地交通情況都呈現出不同程度的緊張態(tài)勢，全國多地實行汽車限購，上海車牌更是創(chuàng)出9萬多/塊的新高，以抑制消費為前提的改善交通情況的手段顯然是非可持續(xù)的。未來10年，我國機動車和駕駛人仍將持續(xù)、大幅增長，道路交通面臨諸多挑戰(zhàn)，限制了城市的發(fā)展，智能化的道路交通管理手段符合城市發(fā)展需要。（4）節(jié)約能源、改善環(huán)境交通基礎設施建設消耗了大量的土地，且隨著社會的發(fā)展這一解決交通問題的方式已不適用。擁堵的交通浪費了燃油資源，并造成了汽車尾氣排放量劇增，給環(huán)境帶來了惡劣的影響。中國的石油消耗量僅次于美國，估計2023年中國石油消費量接近5億噸。我國交通運輸業(yè)的石油消費量僅次于工業(yè)，占總消耗量的25%左右。同時，中國能源消耗強度仍偏高，是美國的3倍、日本的5倍。在未來，ITS的大規(guī)模、大范圍應用將明顯改善這一狀況，大大降低交通運輸系統(tǒng)能源的消耗和對環(huán)境的污染。2、美國2001年智能交通普及率已達80%，現已邁入車聯網應用階段美國、歐洲、日本為全球ITS研究的三大基地，其中美國ITS技術為全球最領先。美國在，每年用于智能交通系統(tǒng)的試驗和部署經費為2.13億美元，在其75個大城市中，已有36個城市擁有中等或高水平的智能交通系統(tǒng)。美國國家高速公路交通安全管理局(NHTSA)去年宣布，已向美國立法部門提議到2023年時，要求美國所有汽車廠商必須為自家所生產汽車安裝電子記錄設備(ERD)，以方便NHTSA對收集到的數據進行匯總分析，預計將能夠使撞車事故數量減少80%，美國在智能交通建設上。二、產業(yè)鏈整合有助企業(yè)長遠發(fā)展1、千萬級大項目增加，發(fā)展深入二三線城市（1）地區(qū)發(fā)展兩極分化一線城市及東部沿海和經濟發(fā)達城市的智能交通建設已初具規(guī)模，而中西部地區(qū)的智能交通主要還集中在高速公路收費系統(tǒng)，城市內部的智能交通系統(tǒng)有待于繼續(xù)建設和完善。智能交通建設將加大發(fā)展力度深入二三線城市，總體市場規(guī)模增長迅速。（2）市場受區(qū)域分割，集中度較低智能交通市場非常分散，行業(yè)市場集中度較低，地域性強。各地方政府通常傾向于選擇本地的系統(tǒng)集成企業(yè)實施智能交通的項目，絕大多數企業(yè)為規(guī)模較小的地方性系統(tǒng)集成商，易華錄和銀江股份兩個行業(yè)龍頭市占率都不到5%。（3）對服務需求增加隨著各地智能交通硬件的初步建立，大量的設備需要專人修理維護，交通運行的參數調整和模型修正需要專業(yè)人士調試，對運營服務的需求正逐步上升，且隨著硬件設施的逐漸完善，更加豐富的應用才能將智能交通的價值發(fā)揮出來。（4）投資加速，大項目增加根據中國交通技術網最新的《2023年中國城市智能交通市場研究報告》統(tǒng)計，2023年城市智能交通千萬級項目數量235項，同比增長26%。千萬級項目市場規(guī)模合計68.1億元，同比增長46%，占2023年全年市場總規(guī)模的41.7%。2023年千萬級項目平均規(guī)模為2900萬，而2023年千萬級項目平均規(guī)模為2500萬，千萬級項目平均規(guī)模增長400萬。2、行業(yè)標準待規(guī)范，產業(yè)鏈待整合（1）核心技術依賴進口目前我國企業(yè)生產的智能交通產品跟國外品牌尚有差距，高端產品主要被外國品牌占據，關鍵核心技術依賴進口。如在智能導航的專業(yè)測量接收機和測向接收機高端產品，國際廠商占80%，授時接收機國外產品占60%。RFID、傳感器、無線通信、GPS芯片等高度依賴國外技術和產品，國產低端產品主要使用國外進口芯片或OEM模塊進行二次開發(fā)。關鍵核心技術依賴進口不僅降低了企業(yè)的毛利率，產業(yè)命脈也將受制于人，產業(yè)安全不得保障。（2）行業(yè)標準和技術規(guī)范建設滯后行業(yè)缺乏統(tǒng)一標準，系統(tǒng)間之間沒有標準接口，缺乏應有的銜接信息溝通不暢，各系統(tǒng)間形成信息孤島，加大集成難度?！吨腥A人民共和國國家標準2023年第41號》公告稱由全國智能運輸系統(tǒng)標準化技術委員會TC268歸口的智能交通國家標準多達21項，即將在2023年內陸續(xù)實施。以上標準對物聯網在智能交通領域的應用可以起到規(guī)范作用，同時該類標準的實施對智能交通規(guī)?；l(fā)展有巨大的推動作用，對促進我國物聯網產業(yè)發(fā)展有重大意義。（3）產業(yè)鏈待整合智能交通設備上下游制造企業(yè)沒有形成完整的產業(yè)鏈。由于沒有形成完整的產業(yè)鏈，產品生產的專業(yè)化程度很低。當智能交通發(fā)展到一定階段，高層次的交通信息服務就應成為智能交通的主要部分，企業(yè)能共同研發(fā)提供出一套完整的城市交通解決方案?，F行業(yè)內公司逐步通過并購等完善產業(yè)鏈，如易華錄收購天津京翔將產業(yè)鏈延伸至智能交通信號控制領域，數字政通收購漢王智通進入智能交通行業(yè)等。收購行動并未受到經濟形勢下滑的影響，這個行業(yè)已經進入盤整的階段。三、看好城市道路和高速公路智能交通1、多項政策扶植引導智能交通的發(fā)展《道路交通安全“十四五”規(guī)劃》、《道路交通科技發(fā)展十四五規(guī)劃》等，《2023-2023年中國智能交通發(fā)展戰(zhàn)略征求意見》提出到2023年，我國智能交通技術的總體水平達到發(fā)達國家2023年的水平，智能交通產業(yè)總產值規(guī)模將超過1000億元人民幣，市場預計“十四五”期間就將達到這一數字。國家加大扶持智能交通力度，2023年物聯網發(fā)展專項資金擬支持項目中有18個智能交通項目。2、智能交通處于快速發(fā)展期從行業(yè)規(guī)模來看，我國智能交通行業(yè)尚不足600億，ITSAmerica報告顯示美國智能交通終端產品和服務收入2023年已達到480億美元，已有規(guī)模化收入。且我國智能交通建設以硬件投入為主，占投入總金額的70%以上，而歐美發(fā)達國家的智能交通投入主要集中于軟件與服務方面，兩者差距立見。中國智能交通應用現處于成長階段，國信資料顯示目前的市場滲透率約為20%，未來幾年我國智能交通產業(yè)仍會高速發(fā)展，且會向縱深階段發(fā)展，機會由一線發(fā)達城市向二三線城市，由東部沿海向中西部城市轉移。預計未來5年內，中國將在200個以上大中型城市建立城市交通指揮中心。從市場容量和未來發(fā)展來看，我們主要看好城市和高速公路智能交通。（1）城市道路智能交通投資高速增長截至2023年8月，全國共有19個省市公布了智能交通投資計劃，涉及投資金額高達78.05億元?！笆奈濉逼陂g，深圳市將投入16億元資金，用以發(fā)展智能交通體系(ITS)，河北省計劃投入24億元建設“道路動態(tài)科技防空工程、交通運輸綜合協(xié)調指揮與服務工程”。據中國交通技術網統(tǒng)計，2023年城市智能交通千萬級項目數量235項，同比增長26%，千萬級項目市場規(guī)模合計68.1億元，同比增長46%。2023年在國家經濟整體不景氣，政府換屆等因素影響下，智能交通行業(yè)無論是項目數量、市場規(guī)模仍然保持了高速增長，我國城市智能交通市場發(fā)展?jié)摿薮?。?）城市軌道交通建設將迎來黃金十年《軌道交通裝備產業(yè)十四五發(fā)展規(guī)劃》提到到2023年，將有超過30個城市建設85條軌道交通線路，總長度達2700公里以上。發(fā)改委2023年9月批復25條軌交項目，投資總額超8000億元，未來10年將是我國城市軌道交通大發(fā)展的時期，預計到2023年，國內將有約40個城市發(fā)展軌道交通，總規(guī)劃里程7000多公里,扣除“十四五”期間計劃建設的2700公里，“十三五”期間將建設4300公里，投資達2.2萬億元，平均每年投資4000多億元，預計“十四五”建設軌道交通線路將超過2700公里。（3）高速公路智能交通穩(wěn)定增長按“十四五”規(guī)劃，2023年國地兩網高速公路共計通車里程約達14萬公里，截至2023年，全國高速路通車合計8.49萬公里，2023-2023年平均每年建設1.38萬公里，以7000萬/公里計算，每年需投資9660億元。四、產業(yè)鏈上集成商和設備提供商機會較多1、全國布局的系統(tǒng)集成商有望成為行業(yè)整合者相關A股上市公司：城市道路交通——易華錄、銀江股份、川大智勝、數字政通、捷順科技城市軌道交通——賽為智能、寶信軟件、眾合機電、鍵橋通訊、同方股份高速公路——皖通科技、中?？萍肌|陽信通自2023年以來，依據相關業(yè)務上市公司的合異性質與合同金額，以總包形式設立智能交通體例的項目數量和金額占比越來越大?？偘问绞侵腹菊乒芡顿Y、設立、運營的方式，硬件、軟件等都由總承包商掌管。由于目前智能交通行業(yè)資金量要求愈大大、項目愈趨復雜、技術實力要求更高，行業(yè)面臨洗牌。2023年中國城市智能交通十大最具影響力系統(tǒng)集成商里上市公司包括易華錄、銀江股份兩家，中國智能交通建設投入大、持續(xù)性強，且后續(xù)服務市場龐大，行業(yè)內有望出現做大做強的全國性龍頭企業(yè)，易華錄、銀江股份有望成為行業(yè)整合者。競爭力主要取決于：（1）爭奪政府項目的能力1）資金，智能交通市場現處圈地時代，政府資金緊張，越來越多項目采用BT模式，據中國交通技術網的2023年智能交通項目統(tǒng)計數據，BT、BLT、BOT項目占所有項目的17%。采取BT模式建設的項目,回購期一般在2-4年，集成商前期墊資以及周轉資金的比例約為工程總金額的30%左右，目前也有部分項目采取企業(yè)貸款建設、政府分期還款，土地換項目模式；2）資質，不同級別的計算機信息系統(tǒng)集成資質企業(yè)可承接的項目級別有限制，一級資質最優(yōu)；3）技術、經驗：政府項目非常看重項目承接經驗，豐富的項目承接經驗、優(yōu)秀的技術無疑是大訂單的重要砝碼；4）渠道，行業(yè)龍頭與各級政府關系較好，有利獲得政府項目。（2）可持續(xù)性發(fā)展性1）技術創(chuàng)新，有大數據、云計算技術優(yōu)勢，未來可規(guī)模化運用且商業(yè)化運營；2）產業(yè)鏈整合升級，如集成商向設備生產商延伸，向后建設期的信息服務商延伸。推薦關注：易華錄、銀江股份2、視頻監(jiān)控系統(tǒng)和電子警察占智能交通設備市場過半份額相關A股上市公司：海康威視、大華股份、中威電子、英飛拓、威創(chuàng)股份、中興通訊、迪威視訊根據中國交通技術網《2023年中國都會智能交通市場研究呈報》統(tǒng)計數據，2023年中國都會ITS的市場總投資在交通訊號控制、交通視頻監(jiān)控、電子警察、系統(tǒng)集成及軟件服務幾個細分領域，項目數量占比分別為33.2%、23.4%、20.4%和23%。視頻監(jiān)控和電子警察占投資比近50%，設備提供商中A股上市公司也多集中在此領域，前端、中后端的巨大需求為設備商提供機遇。據tranbbs統(tǒng)計，2023年我國城市智能交通8個領域總規(guī)模達到131.4億元，同比增長31.1%，年增長率創(chuàng)歷史新高。預計到2023年，國內視頻監(jiān)控設備的產值將超過1100億元，較2023年400億元的規(guī)模增長186%，CAGR達到23%。（1）前后端視頻監(jiān)控系統(tǒng)網絡化、高清化和智能化趨勢帶動整個產業(yè)的升級換代。前端向高清攝像頭升級，DVR未來向NVR遷移的趨勢可證，DVR雖然仍然占據后端市場主流但，NVR布線簡單、數據傳輸安全性高、全網管理、可利用存儲空間大等優(yōu)點更能適視頻監(jiān)控系統(tǒng)高清化、網絡化、智能化的要求。①高清化國家強制性標準《民用閉路監(jiān)視電視系統(tǒng)工程技術規(guī)范》(GB50198-2023)已于2023年6月1日起正式實施，其對視頻安防監(jiān)控系統(tǒng)圖像質量和技術指導提出了更高要求。智能交通目前所使用攝像頭絕大部分還是標清產品，2023年前三季度高清攝像機全國總銷量達270多萬臺，總產值近50億元，占攝像機總市場的15%的份額，較2023年同期增長了85%。②網絡化1）需要實施視頻監(jiān)控的范圍更加廣闊，由傳統(tǒng)的安防監(jiān)控向管理監(jiān)控和生產經營監(jiān)控發(fā)展，而且對同一套系統(tǒng)的覆蓋面和實施距離也提出了更高的要求，模擬視頻安防監(jiān)控系統(tǒng)前端攝像機的距離越遠，傳輸衰減越大，而采用現有的技術改變這種狀況的費用很高(如廣電級系統(tǒng))。2）要求監(jiān)控系統(tǒng)與管理信息系統(tǒng)、網絡系統(tǒng)結合，實現對大量視頻數據的壓縮存儲、傳輸和自動處理，從而達到資源共享，為各級管理人員和決策者提供方便、快捷、有效的服務。③智能化系統(tǒng)網絡化以后，其前端設備少則成百上千，多則上萬甚至幾十萬，只靠人力監(jiān)控是不可能的，必須要交給計算機去對前端設備的圖像資源進行分析、分類處理、識別、跟蹤與預/報警，這就是智能化，所以智能化是網絡化發(fā)展的高級階段，也是網絡化發(fā)展的必然。（2）終端顯示在智能交通調度室市場中，DLP的主流地位仍然穩(wěn)固，LCD則在中低端視頻監(jiān)控市場大顯身手，這兩個市場并不高度重疊。由于LCD拼接邊縫較大，會出現5mm大小縫隙，如果把它用于交通指揮調度，此縫隙可能和屏幕上顯示的交通“線”混在一起。在DLP拼接墻上，拼縫只有“棉線”大小，在遠處幾乎看不出來，畫面就能夠完整地顯示出來。因此，盡管DLP的價格比LCD高，但高端用戶還是不會舍棄DLP。推薦關注：前后端設備：大華股份傳輸設備：中威電子數字拼接墻：威創(chuàng)股份3、北斗導航系統(tǒng)民用有益地理信息產業(yè)發(fā)展當前主要是導航軟件和LBS服務，包括GIS基礎軟件、測量與地圖、導航等應用軟件供應商，地理信息是交通信息系統(tǒng)里重要組成部分，也是車聯網建設的組成部分。據中國地理信息產業(yè)協(xié)會初步統(tǒng)計，估計12年底，全國地理信息產業(yè)總產值將達2000億元，同比增長超30%。到“十四五”末期，產業(yè)總產值有望超過4000億元。地理信息產業(yè)涉及國家機密，國產地理信息系統(tǒng)軟件占有率已達70%，數字攝影測量軟件國產化率達到90%。為了不依賴國外GPS，中國自主研發(fā)了北斗導航系統(tǒng)，現已實現民用，9個示范省市80%以上的大客車、旅游包車和危險品運輸車輛，將在3月底前安裝上北斗車載終端。隨著普及率的提高，地理信息產業(yè)的發(fā)展將更為樂觀。測量、LBS服務：四維圖新、數字政通GIS基礎軟件平臺和應用軟件：超圖軟件、合眾思壯4、運營服務市場的條件尚不成熟我國智能交通行業(yè)尚處于硬件建設和標準制定階段，絕大多數企業(yè)集中在產業(yè)鏈系統(tǒng)集成商和設備供應商上，且目前孕育，少量的運維服務也由集成商負責。少量運營業(yè)務主要集中在車聯網概念領域，主要為天澤信息和啟明信息。未來隨著硬件建設和行業(yè)標準的逐漸完善，車載移動設備進一步普及，交通信息服務產業(yè)將進入快速發(fā)展階段，運營服務商將在產業(yè)鏈上越來越重要的角色。五、投資策略1、現階段城市智能交通項目現多采用整體招標方式，需要工信部系統(tǒng)集成商資質方能競標，且城市智能交通系統(tǒng)的集成性要求高，系統(tǒng)集成為其中關鍵技術，所以現多由集成商拿下整個項目，再由集成商將部分業(yè)務承包給其他公司，現階段仍處高速建設期，投資機會主要集中在系統(tǒng)集成商和設備提供商，平臺服務以及軟件應用需求放量將在建設期后的運營維護期，尚需時日。2、中長期機會向產業(yè)鏈后端轉移，各種軟件應用以及平臺服務商（地理數據、車聯網、運營商）將分享后建設期市場。車聯網概念從2023年興起至今，發(fā)展緩慢商業(yè)模式尚未形成。雖然前景看好，但政策、資金、技術及支撐的產業(yè)鏈條仍在起步階段，且軟硬件技術接口未統(tǒng)一，發(fā)展屬于非標準化階段，如天澤信息和啟明信息。運營商方面關注集成商向運營商轉型，大型集成商已完成項目的升級、運營維護，形成信息服務藍海，東部地區(qū)建設較領先，將率先進入此階段。3、重點上市公司簡況（1）銀江股份（300020）推薦理由：訂單充足，一季度業(yè)績延續(xù)增勢公司訂單充足，2023年新增訂單20.04億元，實現營業(yè)收入14.6億元，至少有5.44億元訂單留至13年，且13年一季度中標情況良好，截至2023年3月28日，公司中標4.08億元（中國搜標網），合計在手訂單9.52億元，占2023年營收的65.21%。公司一季度業(yè)績延續(xù)增長態(tài)勢，預計盈利1,747萬元—2,183.75萬元，同比增長20%-50%?！百|”“量”齊抓，毛利率有望回升異地擴張戰(zhàn)略實施順利，公司已建立了基本覆蓋全國的營銷網絡和服務體系，2023年東部地區(qū)的營業(yè)收入在公司總營業(yè)收入中占比由60.3%下降至45.2%，業(yè)務分布更加合理。公司12年毛利率穩(wěn)定，綜合毛利率同比上升0.11個百分點，擴張前期的圈地活動暫告段落，目前公司抓訂單量的同時也愈加重視訂單項目的質量，過濾掉很多風險高、利潤低的項目，明年毛利率有望回升。預計未來幾年為營銷網絡布局收獲期，擴張期快速上升的期間費用今年也應得到控制，凈利潤增速或快于營業(yè)收入。業(yè)務涉及智慧城市多個細分市場，將長期維持高景氣住建部于1月29日公布了首批90個國家智慧城市試點名單，公司傳統(tǒng)業(yè)務重地上海、浙江轄下浦東新區(qū)、溫州市、金華市、諸暨市、杭州市上城區(qū)、寧波市鎮(zhèn)海區(qū)入選，公司在上述地區(qū)訂單獲取能力較強，為未來業(yè)績增長提供保障。盈利預測：目前股價18.77元，預測2023-2023年EPS分別為0.67和0.95元，對應PE值為28X、20X。風險提示：項目開工慢于預期；政府縮減支出；應收賬款及存貨減值風險；異地業(yè)務拓展不利。（2）皖通科技（002331）推薦理由：一季度業(yè)績表現喜人，在手訂單充足。一季度新增訂單1.38億元，年報披露重大在手訂單12年底未結算額2.79億元，合計4.17億元，占公司12年營收的63.1%。一季度業(yè)績預報盈利2036.16-2254.32，同比增長180%-210%。省外業(yè)務增長迅速，預計13年省內需求改善公司省內收入占總收入比為41.6%，同比增長10.37%，省外收入占比58.4%，同比增長70.58%，省外擴張成果顯著?！栋不帐〗煌ㄟ\輸工作要點》提出，13年計劃完成交通基礎設施建設投資450億元，比2023年增加60多億元。力爭高速公路通車里程突破3500公里，新增通車里程312公里，而2023年僅新增通車里程201公里，公司作為高速信息化建設領域領軍企業(yè)有望受益。加強成本費用控制，提高盈利水平公司12年綜合毛利率23.74%，同比上升1.31個百分點，凈利潤10.22%，同比下降0.67個百分點，業(yè)務拓展期期間費用上升較快，影響公司盈利。公司13年將通過加大經營管理和項目管理，提高盈利水平?！皟壬?“外延式”擴張布局大智能交通領域公司成立子公司正式進軍城市智能交通行業(yè)，業(yè)務進展情況較好。公司已收購港口信息化企業(yè)華東電子、今后將繼續(xù)通過合作、合資、控股、并購等多種方式，整合上游產業(yè)鏈企業(yè)和同行業(yè)企業(yè)。盈利預測：目前股價14.52元，預測2023-2023年EPS分別為0.73和0.92元，對應PE值為20X、16X。風險提示：應收賬款跌價風險；存貨資產減值風險；高速公路建設放緩；項目研發(fā)失敗。（3）大華股份(002236)推薦理由：現金流情況好轉12年年報披露貨幣資金由5億增加至9億，占資產比提升4.62%，應收賬款和存貨占資產比下降6.93%。一季度業(yè)績預報盈利1.21-1.47億，同比增長80-120%，超預期高增長增強市場信心。前端產品較大增長空間前后端比例從0.39:1提升到0.79:1，參照國內另一龍頭海康威視，其半年報里披露前后端比已提升至1.1:1，且有繼續(xù)提升的趨勢，公司前端仍有較大增長空間。毛利率有望上升視頻監(jiān)控系統(tǒng)的高清化、網絡化大勢所趨，高清攝像頭和NVR的市場滲透率料將進一步提高，將在2023年帶動公司產品結構升級；公司正從設備制造商向向整體解決方案商轉型安防運營及各類服務業(yè)亦為公司業(yè)務拓展的一個方向，雖短期內不會對業(yè)績有提升，但將成為未來利潤增長點。市場對整體安防解決方案的需求不斷增加，引發(fā)了安防企業(yè)向產業(yè)鏈上游轉移。由于解決方案和產品研發(fā)能產生較高的利潤回報，未來將會繼續(xù)成為眾多商家的競爭焦點，成為增長和發(fā)展最快的領域，全產業(yè)鏈布局的大型企業(yè)將從中獲益。下游智能交通及安防領域需求旺盛國家智慧城市首批試點已經開始實施，智慧城市建設進入一個新的階段，預計未來將在全國范圍內推廣，智能交通及安防監(jiān)控作為智慧城市建設的一部分，產業(yè)市場空間應隨之提升，作為行業(yè)龍頭，將明顯獲益。盈利預測：目前股價66.62元，預測2023-2023年EPS分別為1.75和2.42元，公司作為國內視頻監(jiān)控領域兩大龍頭企業(yè)之一，行業(yè)景氣、前端放量預期下，成長確定性高，雖目前估值較高，無礙其作為長期投資標的，對應PE值為38X、28X。風險提示：應收賬款跌價風險；存貨資產減值風險；經濟疲軟政府需求放緩；技術更新風險。

2023年金融IC卡行業(yè)分析報告2023年2月目錄一、金融IC卡受益于政策利好，社保金融化提供有利支撐 31、央行推動銀行卡IC升級 32、安全與便利性是推動的主要因素 43、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進程 64、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進程 7二、金融IC卡未來幾年有望保持復合90%增速增長 81、POS與ATM改造基本完成，IC卡放量提供便利條件 82、金融IC卡有望保持90%以上增速增長，社?？ㄖ瘟Χ却?9三、金融IC卡放量帶來產業(yè)鏈投資機會 111、設備改造基本完成，芯片與制卡環(huán)節(jié)進入高速成長期 112、制卡市場增量巨大，利好全行業(yè)增長 123、一季度發(fā)卡量低預期，全年金融IC滲透率或進一步提升 14四、重點公司簡況 151、東港股份：智能卡業(yè)務放量 162、恒寶股份：行業(yè)龍頭，公司增長依然穩(wěn)健 173、天喻信息：招標進展順利，金融IC與移動支付催化劑不斷 184、東信和平：電信卡靜待發(fā)令槍，金融IC卡放量快速放量 185、同方國芯：金融IC芯片國產化最大受益者 196、國民技術：立足安全芯片，發(fā)展移動支付 20一、金融IC卡受益于政策利好，社保金融化提供有利支撐1、央行推動銀行卡IC升級本次磁條銀行卡向IC卡升級，主要受到央行政策性推動。早在05年央行正式確認采用“積極應對，審慎實施”的策略來推動金融IC卡；11年央行發(fā)布《中國人民銀行關于推進金融IC卡應用工作的意見》（簡稱《意見》，下同），正式啟動銀行卡IC升級的序幕。根據《意見》計劃，金融IC卡推廣分為支持終端（POS與ATM）改造與銀行卡升級兩部分；二者同步啟動，率先完成支持終端的推廣與改造，然后推進金融IC的普發(fā)以及普及。銀聯將首先實現新增POS與ATM等終端支持金融IC卡，并推動全國性商業(yè)銀行改造存量終端，12年底基本實現境內POS與ATM全部支持金融IC卡功能；推出支持終端的同時，包括工商銀行、農業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、招商銀行以及郵政銀行開始發(fā)行金融IC卡，在12年底支持終端全部完成改造之后，全國性銀行開始普發(fā)金融IC卡，2023年基本實現普及。2、安全與便利性是推動的主要因素（1）與磁條卡相比，IC卡具有顯著的優(yōu)勢，主要體現在安全以及便利性方面（在用戶看來是便利，在銀行看來則是有利于支付業(yè)務的進一步拓展）。金融IC卡本身以IC芯片為介質，較磁條銀行卡容量更大，可以存儲密鑰、數字證書等信息，在使用過程中具有更高的加密方式；與此同時本身邏輯加密集成電路，偽造的難度極高，基本杜絕了克隆卡的問題；另外IC卡在防磁放水防靜電方面的能力也明顯更高，減少失磁造成損失。便利性主要體現在兩個方面，首先在使用方面，金融IC卡分為接觸式與非接觸式，尤其是非接觸式在數據讀取方面更加的便利，且不依賴于終端與網絡的連接，使用起來更加快捷；另外最主要還是在功能方面，金融IC卡可兼容更多的功能，比如交通卡、社?？ā⒁苿又Ц豆δ?，在完成改造的終端方面實現小額現金的功能（比如自動售貨機、便利店甚至是菜場）。（2）在銀行看來金融IC卡推廣起來唯一的難點在于成本方面，一方面IC卡成本超過磁條卡的10倍多，另一方面則是終端改造需要一次支出較多的投入。對此我們認為隨著金融IC卡逐步實現放量，制造成本或出現回落，且銀行轉嫁換卡成本的難度并不大。同時，銀行卡功能增多帶來交易量的提升遠比成本的增加更加有利。（3）可以說央行的政策是金融IC卡推進的重要因素之一，而央行決策的主要依據，或者說是吸引銀行推進金融IC卡升級主要驅動因素還是金融IC卡在功能拓展方面的廣闊的空間，在承接原有銀行卡功能的前提下，能夠有效的實現小額交易銀行卡支付，開發(fā)其他認證付費場合功能，提供能多的自助服務等。3、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進程（1）人社部與央行2023年共同發(fā)布《關于社會保障卡加載金融功能的通知》（簡稱《通知》，下同），明確提出社?？▽⒓虞d銀行卡的功能；國家“十四五”規(guī)劃確定將社會保障卡納入國家總體部署，明確期間發(fā)卡數量達到8億張，覆蓋60%的人口。這是對金融IC卡遷移過程中強有力的支持。首先，社保卡附加金融功能同時也是金融IC卡增加社保功能的過程，是國家推動銀行卡整合其他功能的重要舉措，對于交通等的整合以及新功能的開發(fā)也將逐步完成。其次，社?？ň薮蟮陌l(fā)行量將有效帶動金融IC卡規(guī)模的提升，11-15年4年內將新發(fā)行超過6億張社保金融卡。（2）根據人社部《“中華人民共和國社會保障卡”管理辦法》（簡稱《辦法》，下同）規(guī)定，人社部負責管理全國社會保障卡發(fā)行和應用工作，省級社保部門在人社部批準的情況下，負責全省/市的社?？òl(fā)放，省級部門不具備相應能力，在得到人社部同意的情況下，可以交由地市級社保部門或是第三方機構承擔。部分直轄市以及得到授權的地級市社保部門采取與單一銀行合作的方式，則相應的制卡、初始化、發(fā)放等可能交由該銀行負責，如北京相應的業(yè)務由北京銀行承擔。大部分的省級社保部門通過招標，尋求當地多家銀行合作支持，同時也對制卡商進行挑選。4、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進程人社部與央行2023年共同發(fā)布《關于社會保障卡加載金融功能的通知》（簡稱《通知》，下同），明確提出社?？▽⒓虞d銀行卡的功能；國家“十四五”規(guī)劃確定將社會保障卡納入國家總體部署，明確期間發(fā)卡數量達到8億張，覆蓋60%的人口。這是對金融IC卡遷移過程中強有力的支持。首先，社?？ǜ郊咏鹑诠δ芡瑫r也是金融IC卡增加社保功能的過程，是國家推動銀行卡整合其他功能的重要舉措，對于交通等的整合以及新功能的開發(fā)也將逐步完成。其次，社?？ň薮蟮陌l(fā)行量將有效帶動金融IC卡規(guī)模的提升，11-15年4年內將新發(fā)行超過6億張社保金融卡。根據人社部《“中華人民共和國社會保障卡”管理辦法》（簡稱《辦法》，下同）規(guī)定，人社部負責管理全國社會保障卡發(fā)行和應用工作，省級社保部門在人社部批準的情況下，負責全省/市的社?？òl(fā)放，省級部門不具備相應能力，在得到人社部同意的情況下，可以交由地市級社保部門或是第三方機構承擔。部分直轄市以及得到授權的地級市社保部門采取與單一銀行合作的方式，則相應的制卡、初始化、發(fā)放等可能交由該銀行負責，如北京相應的業(yè)務由北京銀行承擔。大部分的省級社保部門通過招標，尋求當地多家銀行合作支持，同時也對制卡商進行挑選。二、金融IC卡未來幾年有望保持復合90%增速增長1、POS與ATM改造基本完成，IC卡放量提供便利條件根據央行對于金融IC卡推廣的計劃，2023年之前相應的支持終端應該基本改造完畢；這為13年金融IC卡放量奠定了基礎。根據媒體報道，截至2023年3季度末，全國金融IC卡累計發(fā)卡7455.7萬張（新發(fā)行），較2023年底增長206%。2023年第3季度新增IC卡占新增銀行卡比率已達到15.05%。同期，終端改造方面，全國共布放POS終端658萬臺，其中98%已完成改造；共布放ATM終端40.8萬臺，改造率為79.1%。POS終端和ATM終端改造均按計劃完成，為2023年大規(guī)模發(fā)卡奠定堅實基礎。2、金融IC卡有望保持90%以上增速增長，社?？ㄖ瘟Χ却箢A計15年金融IC卡基本實現普及，因此可以帶動整個金融卡銷售量的快速增長。根據我們的預測，不考慮換卡需求13-15年金融IC卡滲透率將會有顯著的提升，年均增速基本在100%左右；與此同時金融社保卡年均發(fā)卡量預計在1.5億張左右，盡管增長速度有所放緩，但市場絕對的規(guī)模依然十分巨大。具體的假設與測算過程參見下圖。我們假設未來新增銀行卡量10%左右的增長，增速逐步放緩，金融IC卡的滲透率由12年的16%，逐步提升到15年的100%左右（均為新增卡片），13-15年金融IC卡制卡量增速分別增長119%、85%、75%；隨著金融IC卡的放量，卡片價格都會出現一定的回落，目前一張金融IC卡的價格在9元左右，假設未來兩年價格分別降到8、7元，則金融IC市場將從12年的10.3億元提升到15年的51.08億元，13-15年分別同比增長96.8%、64.6%、53.1%。金融IC卡放量會造成價格的下降，主要還是芯片等原材料價格下降驅動。由于芯片在金融IC卡占比超過70%，芯片價格的下降將推動金融IC卡整體價格下降；而其他材料費用以及制造費用（包括折舊、人工等）占比較小，下降的空間十分有限，考慮到由于近年來金融IC需求量快速增長，相應產品毛利水平出現明顯下降的可能性不大，同樣毛利水平得以維持的概率較高。三、金融IC卡放量帶來產業(yè)鏈投資機會1、設備改造基本完成，芯片與制卡環(huán)節(jié)進入高速成長期金融IC卡產業(yè)鏈主要分為芯片設計、卡片制造以及系統(tǒng)集成等過程，按照金融IC卡推進的進程來看，系統(tǒng)集成版塊快于IC卡推廣速度，且應用軟件以及運營維護長期收益；芯片與制卡環(huán)節(jié)與IC卡推廣的進程基本同步。就目前情況來看，銀聯相應的POS與ATM等改造基本完成，讀寫終端逐步今年入穩(wěn)定增長期；芯片與制卡環(huán)節(jié)隨著金融IC卡快速放量，而進入爆發(fā)性增長的區(qū)間，這也是接下來重點關注的板塊。另外隨著金融IC卡的普發(fā)與普及，系統(tǒng)集成中的應用軟件以及運營維護將獲得更長時間尺度下的增長。經過梳理，A股中相應的標的參照圖表11，重點關注芯片與卡片制造環(huán)節(jié)，長期關注系統(tǒng)集成板塊。2、制卡市場增量巨大，利好全行業(yè)增長從產能以及市場規(guī)模來看，恒寶股份、天喻信息、東信和平都有一定的優(yōu)勢，是行業(yè)的龍頭企業(yè)，該類企業(yè)能夠能夠獲得相當充足的訂單，在行業(yè)性快速增長的過程中獲益；而對于業(yè)務規(guī)模依然相對較小的企業(yè)如東港股份而言，同樣也可以享受行業(yè)爆發(fā)性增長帶來的業(yè)務量的增長。13-15年的年均復合增長速度超過90%，巨大的行業(yè)性增長空間。我們認為，這將帶來巨大的行業(yè)性增長，行業(yè)龍頭可以獲得更多的訂單，而競爭相對弱勢的企業(yè)以也可以獲得高速成長的空間。我們認為，由于市場空間巨大，且社保、金融等都是國家和社會正常運行的根本，招標方不可能將如此巨大的業(yè)務量全部交給少數龍頭廠商生產，特別是山東、河南、四川等人口規(guī)模較大的省份，而累計發(fā)卡量達到數億張的商業(yè)銀行也會采取同樣的策略。因此中小規(guī)模的廠商也可以獲得一定的訂單規(guī)模。從目前已經公布的招標情況來看，金融社?？ㄖ袠似髽I(yè)基本都在5家以上，人口大省如山東、河南等社保項目中標企業(yè)更是達到8-9家。而銀行方面盡管缺少足夠的資料，但根據上市公司公告來看，建設銀行IC卡中標企業(yè)超過4家的概率極大，其他銀行大概也會是這樣情況。另外社保卡涉及到初始化業(yè)務，考慮到國家信息安全等方面的考慮，外資背景的制卡商如金邦達、捷德萬達等較難獲得初始化的業(yè)務，預計將由國內廠商分享。3、一季度發(fā)卡量低預期，全年金融IC滲透率或進一步提升根據央行與銀聯相關方面的要求，13年全年金融IC卡在新增銀行卡中的滲透率達到30%左右，全年新增金融IC卡發(fā)卡量在2.3-2.5億張；根據1季度的情況來看，盡管金融IC卡發(fā)卡總量相對較為平穩(wěn)，約為6600萬張，但由于1季度整體發(fā)卡量增速有所回落，同比增長不足5%，使得新增金融IC卡滲透率提升提升到38%左右。預計全年新增發(fā)卡量同比增速維持在10%甚至以上的概率較大，2季度開始銀行或加大銀行卡發(fā)行力度。根據1季度金融IC卡滲透率情況來看，全年超出30%預期的可能性較大，或超過35%，意味著將超出市場預期17%左右。四、重點公司簡況我們認為央行推動的磁體卡向IC卡升級過程，將會帶動相應的制卡量未來幾年內出現明顯增長，加上社?？ǜ郊咏鹑诠δ?，相應的芯片與制卡企業(yè)業(yè)務量有望獲得顯著的提升；同時芯片廠商還能夠享受國內化帶來的超速增長；而讀取設備，或隨著QuickPass規(guī)模的提升逐步提升。1、東港股份：智能卡業(yè)務放量金融IC卡爆發(fā)，公司低基數帶來高增長：公司智能卡業(yè)務處于拓展初期，規(guī)模相對較小，但相