課程金融2finance final paper百事可樂(lè)合資經(jīng)營(yíng)

一、百事及合資公司背景簡(jiǎn)飲食服務(wù)、和體育用品等。以1934年進(jìn)入市場(chǎng)為標(biāo)志，百事可樂(lè)正包括阿根廷、巴西、中國(guó)、、墨西哥、菲律賓、沙特、西班牙、長(zhǎng)期以來(lái)，百事可樂(lè)公司著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，可口可樂(lè)公司一直穩(wěn)居軟15%，而百事可樂(lè)只有6%。隨著西方市場(chǎng)日趨成熟，公司也開(kāi)始將全球運(yùn)作視為維持公司持續(xù)增長(zhǎng)的。歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的軟飲料市場(chǎng)業(yè)已完畢，百事可樂(lè)公司和可口可樂(lè)公司等主要軟飲料供應(yīng)商開(kāi)始將目光投向了前、拉丁美洲、在百事和可口可樂(lè)進(jìn)入中國(guó)之前，軟飲料行業(yè)是高度分散的，由大量的地方經(jīng)營(yíng)者組成，并沒(méi)有性的軟飲料品牌。但是，隨著西方文化的進(jìn)入，許多開(kāi)始喜愛(ài)品牌。隨著中國(guó)對(duì)軟飲料產(chǎn)品需求的日益增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)中國(guó)市場(chǎng)將有更高的產(chǎn)品需求增長(zhǎng)率，鑒于的生活質(zhì)量不斷提高，全球大型軟飲料公司認(rèn)為是擴(kuò)張的首要目標(biāo)。尤其是1993年之后，的一系列措施極大的提高了對(duì)外國(guó)投資者的股權(quán)合資的經(jīng)營(yíng)入了，擁有了10個(gè)城市建立瓶裝設(shè)施的權(quán)利。 圖1.1經(jīng)濟(jì)制度使得市場(chǎng)對(duì)投資者增、是百事可樂(lè)公司在未來(lái)可口可樂(lè)公司的關(guān)鍵因素。當(dāng)公司在等地、三者擁有的分別是57.5%、37.5%和5%，協(xié)議的有效期是50年。作為新建合圖1.2長(zhǎng)春百事可樂(lè)飲料公司的股權(quán)股權(quán)構(gòu)二、案例簡(jiǎn)要說(shuō)百事可樂(lè)考慮在吉林長(zhǎng)春建立一個(gè)瓶裝公司不同于之前在和等地17%左右。三、百事公司的目標(biāo)、合資公司股東的目進(jìn)入新興市場(chǎng)是百事可樂(lè)和可口可樂(lè)等企業(yè)保持公司持續(xù)增長(zhǎng)的重兩家公司在龐大的展開(kāi)激烈的市場(chǎng)爭(zhēng)奪百事可樂(lè)公司的目標(biāo)被稱(chēng)作“2000年設(shè)想即在2000前消除兩家公司之間的差距，2000年后可口可樂(lè)公司成為行業(yè)的者而搶國(guó)這個(gè)被兩家公司視為最有潛力的新興市場(chǎng)，是百事可樂(lè)公司實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。長(zhǎng)春百事可樂(lè)公司是百事可樂(lè)公司搶國(guó)東北市場(chǎng)的制勝關(guān)鍵百事可樂(lè)期目標(biāo)的重要性要優(yōu)先于短期的利潤(rùn)公司更加注重先與可口可樂(lè)公司搶占會(huì)給予合資飲料公司一個(gè)期限為2年的經(jīng)營(yíng)權(quán)即合資飲料公司建立兩年對(duì)手搶占市場(chǎng)份額。

適應(yīng)的能力（百萬(wàn)箱

廣州 長(zhǎng) 重慶 福 南 桂3.1已有的合資公司預(yù)計(jì)產(chǎn)量比較43515所有新合資公司股東的信心。四、要解決的問(wèn)所有的股東將按照權(quán)比例將資本以現(xiàn)金或按市場(chǎng)公允價(jià)值估價(jià)的民幣現(xiàn)金注入。在1994年（財(cái)務(wù)上的第0年總的資本支出1170萬(wàn)將由合萬(wàn)箱（每箱248盎司3裝新的生產(chǎn)線(xiàn)將于1994年、1996年和1999年五、兩種17%左右。38盎司約等于226.80ml六、案例20%；16%。57.5%，中方合作者占合資公42.5%，因此百事可樂(lè)和中方合作者的現(xiàn)金流將按股權(quán)比例計(jì)17%；50%50%為正常情120天，應(yīng)付賬款的平均付賬期在正常情況下為45天，在樂(lè)觀(guān)、悲觀(guān)兩種情1.37.5STGrowthRate：Exhibit7樂(lè)觀(guān)、悲觀(guān)兩種情況下會(huì)有變化；增長(zhǎng)率是以USD計(jì)價(jià)的增長(zhǎng)率，應(yīng)根據(jù)預(yù)測(cè)的（正常情況）RMB匯率變化：Exhibit6樂(lè)觀(guān)、悲觀(guān)兩種情況下前凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占銷(xiāo)售收入的百分比大11%，并以此作為小型項(xiàng)目財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)NOPBT上限。即，任何對(duì)NOPBT占銷(xiāo)售收入百分比的估計(jì)超過(guò)11%的，將11%。15%BottleDeposit:作為固定資產(chǎn)的瓶箱每年的折舊攤銷(xiāo)根據(jù)被支付的定金JointVenture’slifespan:5012Tax:合資公司從的第一年起兩年內(nèi)免稅（中法允許虧損遞延兩年后合資公司享受三年內(nèi)減稅7.5%；以后需繳納15%的全額稅賦。另外，一項(xiàng)新的當(dāng)?shù)卣邔⒂?001年生效，預(yù)測(cè)是3%的稅率。不考慮APV案例：主要分析思路折現(xiàn)率作為敏感性分析的主要指標(biāo)并調(diào)整一些假設(shè)NPV：一般情景：合資公司回報(bào)率選擇為折衷的16%，收入增長(zhǎng)率按匯率水平調(diào)整為以為單位，其他條件遵從案例原假設(shè)。根據(jù)需要，我們對(duì)利潤(rùn)表（Exhibit7）作出如下調(diào)整和解釋?zhuān)菏杖朐鲩L(zhǎng)率的調(diào)整：由于Exhibit7以為單位，收入增長(zhǎng)率也是的收入增長(zhǎng)率，無(wú)法去除匯率的影響。我們通過(guò)如下算出收入增收入增長(zhǎng)率

第二年收入?第二年匯第一收第一收入?第一年匯限額，在資本預(yù)算分析中得稅前凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)調(diào)整措施將被激發(fā)，恢復(fù)到11%的水平，我們?cè)趀xcel中也采取這種方式估算稅前凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，將超過(guò)11%其他保持一致項(xiàng)（修改為匯率使用Exhibit6中的假設(shè)；毛利率按Exhibit7中的假設(shè)；提取15%的凈收益作為法定盈余公積；壞賬攤銷(xiāo)占賒3%50%計(jì)算壞賬攤銷(xiāo)。增長(zhǎng)率的調(diào)整：在1999年維持穩(wěn)定之后，根據(jù)不同的樂(lè)觀(guān)和悲觀(guān)情景，將增長(zhǎng)率調(diào)整為15%和35%，一般情況按原假設(shè)不變，1999年以前按原假設(shè)不NPVExhibit8凈現(xiàn)金流=凈收入+折舊+攤銷(xiāo)+瓶箱定金?資本支出預(yù)測(cè)?營(yíng)運(yùn)資本變化額預(yù)營(yíng)運(yùn)資本預(yù)測(cè)：本案例將營(yíng)運(yùn)資本定義為營(yíng)運(yùn)資本=應(yīng)收賬款+存貨?應(yīng)付賬資本支出和折舊在案例中已經(jīng)給出了數(shù)值，根據(jù)匯率將其調(diào)整為數(shù)值，并且在不同情境下，根據(jù)匯率的調(diào)整改變期望回報(bào)率。根據(jù)永續(xù)增長(zhǎng)，12年之后的價(jià)值折現(xiàn)到12年：永續(xù)增長(zhǎng)折現(xiàn)到第12年價(jià)值??????(1??)=5,860(15%)=??? 16%?通過(guò)excel的我們計(jì)算出合資公司的NPV是4988.92，IRR是19.48%，這樣看來(lái)NPV>0,IRR>16%，百事可樂(lè)應(yīng)該投資合資公42.5%57.5%潤(rùn)。但是這里的利潤(rùn)只包括瓶裝和經(jīng)銷(xiāo)的利潤(rùn)，還不包括百事可樂(lè)從合資公司獲得的濃縮精利潤(rùn)。同時(shí)，由于案例中估計(jì)合資企業(yè)銷(xiāo)售商品成本的一半是可樂(lè)濃縮精成本，根據(jù)利潤(rùn)表中的銷(xiāo)售成本預(yù)測(cè)可以得到，文中還提到，扣除銷(xiāo)售成本、銷(xiāo)售費(fèi)用、用之17%。15659.22IRRNPV>0IRR>16%，悲觀(guān)情景合資公司回報(bào)率提高到中方的20%收入增長(zhǎng)率按匯率水平調(diào)整為以為單位降低到15%其他條件遵從案例原假設(shè)。利潤(rùn)表的調(diào)整 和一般情況下所注明的一致，調(diào)整結(jié)果如下資本支出和折舊在案例中已經(jīng)給出 數(shù)值，根據(jù)匯率將其調(diào)整 數(shù)值，并且在不同情境下，根據(jù)匯率的調(diào)整改變NPV2017.89，IRR16.67%，NPV<0，IRR<20%，觀(guān)情景合資公司回報(bào)率降低到百事的13%收入增長(zhǎng)率按匯率水平調(diào)整為以為單位提高到35%其他條件遵從案例原假設(shè)。利潤(rùn)表的調(diào)整 和一般情況下所注明的一致，調(diào)整結(jié)果如下資本支出和折舊在案例中已經(jīng)給出了數(shù)值，根據(jù)匯率將其調(diào)整為數(shù)值，并且在不同情境下，根據(jù)匯率的調(diào)整改變通過(guò)excel的我們計(jì)算出合資公司的NPV是47121.97，IRR是32.94%，這樣看來(lái)NPV>0,IRR>13%，百事可樂(lè)應(yīng)該投資合資公NPV43969.01，IRR40.20%，NPV>0，IRR>13%，綜上所述：在正常情況和樂(lè)觀(guān)情況下，無(wú)論是合資公司還是百事可樂(lè)公司都應(yīng)該投資這個(gè)項(xiàng)目，因?yàn)殚L(zhǎng)春合資公司會(huì)給雙方帶來(lái)IRR報(bào)率。由于缺乏關(guān)于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的信息，我們無(wú)法估計(jì)出三種情況發(fā)生的概率，從而也無(wú)法得到NPV的期望值，所以給出的結(jié)論也就模棱兩可，是否投資取決于雙方市場(chǎng)的信心。此外，對(duì)于百事可樂(lè)而言，占領(lǐng)是其至關(guān)重要的目標(biāo)，所以即使項(xiàng)目的能力不夠出眾，但執(zhí)行項(xiàng)目仍然符合百事公司的目標(biāo)，所以建立長(zhǎng)春合資公司從而搶占市場(chǎng)份額給百事可樂(lè)公司價(jià)值帶來(lái)的溢價(jià)效應(yīng)也應(yīng)該被考慮其中。八、案例的啟示和價(jià)2020市場(chǎng)發(fā)生了巨大的變化地方性的飲料生產(chǎn)廠(chǎng)家通過(guò)兼并收購(gòu)或者重組等不同被性飲料廠(chǎng)商整合百事可樂(lè)和可口可樂(lè)兩家公司進(jìn)入之后心的悲觀(guān)情景顯然從未發(fā)生，實(shí)際上，其所的情況比當(dāng)初預(yù)計(jì)的樂(lè)觀(guān)情況要炸式增長(zhǎng)中國(guó)堅(jiān)定不移的堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)的決心引進(jìn)的條件更加優(yōu)厚，飲料的需求量也不斷上揚(yáng)；百事可樂(lè)雖然不能說(shuō)完全取得先機(jī)進(jìn)入，但，在海外開(kāi)設(shè)是企業(yè)不可避免的一步案例中百事可樂(lè)遇到族品牌世界；如何在以全球化的視角經(jīng)營(yíng)公司，有效的開(kāi)拓海