美妝行業(yè)ESG綠色美妝新趨勢(shì)營(yíng)銷與研發(fā)共筑發(fā)展

▌美妝行業(yè)ESG趨勢(shì)：綠色消費(fèi)理念推動(dòng)重視度快速提升國(guó)際美妝龍頭領(lǐng)航EG發(fā)展，A股美妝企業(yè)CSR披露率攀升至73%在全球氣候變化的大背景下G理念崛起可持續(xù)消費(fèi)和綠色產(chǎn)品逐步深入消費(fèi)者認(rèn)知，根據(jù)FrstInsgt和賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院的貝克零售中心在1年1月合作的一項(xiàng)調(diào)查報(bào)告顯示，目前約有%的Z世代（出生在-209年）的消費(fèi)者愿意為可持續(xù)產(chǎn)品買單支付超過%的溢價(jià)可持續(xù)美妝中的代表賽“純凈美妝從小眾逐步走向主流，根據(jù)radEsseceMrketReserch預(yù)測(cè)，純凈美妝在0年至年的年復(fù)合增速將達(dá)到%，遠(yuǎn)高于全球美妝市場(chǎng)增速。國(guó)際美妝龍頭公司在G方面走在前列帶領(lǐng)行業(yè)從石油化學(xué)轉(zhuǎn)向生物科技在提供優(yōu)質(zhì)美妝產(chǎn)品的同時(shí)保護(hù)地球環(huán)境推動(dòng)公司和產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈面向可持續(xù)發(fā)展。0年歐萊雅提出面向未來十年的全新可持續(xù)發(fā)展承諾“歐萊雅為明天”，目標(biāo)一是向可持續(xù)商業(yè)模式逐步轉(zhuǎn)型二是為積極解決社會(huì)及環(huán)境問題，并將其與“女性賦能”的充分結(jié)合。雅詩(shī)蘭黛則在2財(cái)年發(fā)布《美麗源泉價(jià)值驅(qū)動(dòng)(eutyInspre,ausDrien)的社會(huì)影響和可持續(xù)性報(bào)告展示了其在社會(huì)影響可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)以及獲得的進(jìn)展并披露了在包容性多樣性和公平性等關(guān)鍵領(lǐng)域的舉措。圖：純凈美妝概念其全場(chǎng)增長(zhǎng)勢(shì) 圖：巴黎歐雅《1可持續(xù)展報(bào)告》Bdsscektsc（含預(yù)測(cè)，天國(guó)際美妝，SOits

資料來：巴歐萊資訊心信公眾號(hào)縱觀中國(guó)的消費(fèi)品行業(yè)，消費(fèi)品的市場(chǎng)趨勢(shì)從強(qiáng)調(diào)消費(fèi)主義到強(qiáng)調(diào)社會(huì)責(zé)任感，從調(diào)高增長(zhǎng)到強(qiáng)調(diào)可持續(xù)發(fā)展，根據(jù)用戶說的數(shù)據(jù)“可持續(xù)美妝在社媒上的聲量也不攀升兩年來暴漲近2倍美妝作為強(qiáng)品牌力驅(qū)動(dòng)的行業(yè)對(duì)于消費(fèi)者的消費(fèi)理念非常感，隨著綠色消費(fèi)的理念在部分消費(fèi)者心中生根發(fā)芽，推動(dòng)中國(guó)美妝企業(yè)加碼G方的建設(shè)。圖：“可持美妝在社上聲量趨勢(shì) 資料來：用說《2年可續(xù)美妝展趨報(bào)告》基于產(chǎn)業(yè)特征與G視角下的公司屬性，本報(bào)告共定義4家上市公司為美妝行業(yè)。美妝產(chǎn)業(yè)鏈主要包括研發(fā)生產(chǎn)、品牌、渠道、終端四個(gè)環(huán)節(jié)，毛利率分別在%%、%-80%、%-30%、25%-%的區(qū)間內(nèi)，其中研發(fā)生產(chǎn)、品牌是美妝產(chǎn)業(yè)鏈的核心，且G議題具備一定的相同之處，因此，我們本篇報(bào)告聚焦在美妝產(chǎn)業(yè)中的研發(fā)生產(chǎn)、品牌兩個(gè)子行業(yè)，構(gòu)建其G評(píng)價(jià)體系。表：美妝企重公名單產(chǎn)業(yè)分布 細(xì)分行業(yè) 上市板塊 股票代碼 股票簡(jiǎn)

市值億元

1年是否布SR報(bào)告OM上游

A股 .SZ 青松股份 0 是A股 .SZ 嘉亨家化 9 否原料A股.SZ 科思股份9 否包裝A股.SZ 錦盛新材0 A股.SH 華熙生物0 A股.SZ 貝泰妮8 A股.SH 珀萊雅0 A股.SH 上海家化0 是A股.SH 丸美股份9 是下游 品

A股 .SH 魯商發(fā)展 2 是A股 .SZ 水羊股份 5 否港股.K 巨子生物1 招股書披港股.K 上美股份3 招股書披美股YS.N 逸仙電商8 是注：值截時(shí)為3年2月5日，貨幣一為民幣頭部美妝企業(yè)越來越重視G相關(guān)報(bào)告的披露?？v向歷史來看，A股美妝企業(yè)R報(bào)告披露率從5年的2%快速提升至1年%持續(xù)高于A股全市場(chǎng)披露率橫向?qū)Ρ葋砜?年美妝行業(yè)的披露率水平在0個(gè)中信證券一級(jí)行業(yè)中排名第四但相較于銀行和非銀金融行業(yè)等披露率美妝行業(yè)還有進(jìn)一步提升的空間其中未披露企業(yè)主要集中在美妝產(chǎn)業(yè)鏈的上游。圖：美妝業(yè)SR報(bào)告披變化

A股美妝企業(yè) A股全市場(chǎng)5 6 7 8 9 0 ，恒生聚，圖：分行業(yè)1年度G報(bào)告披露率 銀銀非銀行金光美鋼煤交通運(yùn)石油石電力及公用事業(yè)房地傳食品飲有色金紡織服農(nóng)林牧輕工制家建國(guó)防軍工醫(yī)電力設(shè)備及新能消費(fèi)者服基礎(chǔ)化商貿(mào)零汽建筑電子綜合通信機(jī)械，恒生聚，資金視角下，國(guó)內(nèi)外資金積極配置，高SG評(píng)價(jià)公司受外資青睞公募基金積極配置美妝行業(yè)逐步從低配邁向超配基金是二級(jí)市場(chǎng)中重要的參與者也是核心定價(jià)者。從9年下半年開始基金對(duì)于美妝行業(yè)的關(guān)注度大幅攀升，基金持倉(cāng)美妝行業(yè)的市值從H1的3億元提升至最高的1H1的243億元，隨后回落至02H1的4億元美妝行業(yè)股東結(jié)構(gòu)中基金持倉(cāng)的比例也從0H1的%提升至222H1的6.9%?；痖L(zhǎng)期低配美妝行業(yè)，但低配比例顯著縮窄，基金中重倉(cāng)配置美妝行業(yè)的比例從Q2的0.0%提升至Q4的0.2%，從0Q2低配-7pcts提升至Q4達(dá)到標(biāo)配。圖：美妝行基金倉(cāng)市分（單位億元，） 圖：基金重美妝業(yè)比分（單位：）美妝行中基持倉(cāng)市

美妝行基金美妝行基金倉(cāng)占比.%.%0.%..%.%.%.%.%.%..%.%.%.%.%Q4Q1Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q1Q2Q3Q4

占基金倉(cāng) 標(biāo)準(zhǔn)配比例注準(zhǔn)配比例上文定美妝業(yè)A股總值A(chǔ)股總市值美妝行業(yè)G一致性評(píng)價(jià)與基金重倉(cāng)具有一定的相關(guān)性近期高G評(píng)分公司重獲基金偏愛為進(jìn)一步衡量G在基金投資中的有效性的變化我們計(jì)算了美妝行業(yè)一致性評(píng)價(jià)不同分層中的企業(yè)在同一個(gè)報(bào)告期中被基金重倉(cāng)持有的比例，從-3分別代G的一致性評(píng)分從低到高。從橫向來看，全部機(jī)構(gòu)G一致性評(píng)價(jià)結(jié)果與基金重倉(cāng)的偏好之間存在一定的相關(guān)性，大部分時(shí)間G評(píng)價(jià)越高的企業(yè)被基金重倉(cāng)的比例越大從縱向來看Q1到Q基金配置于美妝行業(yè)的資金主要集中于G的評(píng)分位于前%的公司；Q4至02Q1，基金配置偏好向G評(píng)分位于中、低分位的公司漂移，波動(dòng)較大；02Q2以來，G評(píng)分在頭部的公司重獲基金偏愛。報(bào)告期123.%.%.%.報(bào)告期123.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%國(guó)內(nèi)國(guó)外機(jī)構(gòu)一致性評(píng)價(jià)國(guó)內(nèi)國(guó)外機(jī)構(gòu)一致性評(píng)價(jià).%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.% .%.%.% .%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%1.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%資料來：嘉遠(yuǎn)見路孚，鼎技術(shù)，Blombg北向資金偏愛美妝行業(yè)超配比例為0.2pct陸股通是外資投資中國(guó)股市的主要道之一，從開通以來規(guī)模大幅增長(zhǎng)，現(xiàn)階段持倉(cāng)金額已達(dá)8億元。0年以來北向資金大幅增持美妝行業(yè)，于22年7月達(dá)到峰值7億元，北向資金占美妝行業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)比例達(dá)%隨后略有回落截至3年2月7日陸股通持倉(cāng)市值為3億元占美妝行業(yè)流通市值的%與此同時(shí)隨著外資對(duì)美妝行業(yè)資金的持續(xù)流入陸股通對(duì)于美妝行業(yè)的配置逐步從低配轉(zhuǎn)為超配截至3年2月7日北向資金對(duì)美妝行業(yè)的超配比例為pcts。圖：美妝行陸股持倉(cāng)值析（單：億，） 圖：陸股通倉(cāng)美行業(yè)例析（單：）0

陸股通倉(cāng)市值 陸股通倉(cāng)市占流市值比11355912044811830720928699414588521427611

.%.%.%.%.%.%.%.%.%

美妝行業(yè)向資持北向金總標(biāo)準(zhǔn)配比例13509124447135091244479012563932846701126659510488113北向資金更為關(guān)注G在投資中的實(shí)踐從時(shí)間序列來看G一致性評(píng)分的有效性逐步提升。聚焦G在外資投資中的有效性的變化，可以觀察到相較于基金，全部機(jī)構(gòu)G一致性評(píng)價(jià)結(jié)果與陸股通配置偏好之間的相關(guān)性更強(qiáng)評(píng)價(jià)越高的企業(yè)被陸股通配置的比例更高，且投資偏好的穩(wěn)定性更強(qiáng)；從時(shí)間序列來看，北向資金對(duì)于美妝公司一致性評(píng)價(jià)評(píng)分的敏感度持續(xù)提升高評(píng)分的公司在22Q2以來獲得了顯著的配置比的提升。表：美妝行全部構(gòu)與外構(gòu)一致評(píng)價(jià)陸股持倉(cāng)值比變化國(guó)內(nèi)國(guó)外機(jī)構(gòu)一致性評(píng)價(jià)報(bào)告期123.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%1.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%資料來：嘉遠(yuǎn)見路孚，鼎技術(shù)，Blombg美妝行業(yè)市場(chǎng)ESG一致評(píng)價(jià)概覽我們綜合2家G評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)構(gòu)建了市場(chǎng)G一致性評(píng)價(jià)具體方法可參《G研究專題—凝聚全球共識(shí)，聚焦投資場(chǎng)景，構(gòu)建市場(chǎng)G一致評(píng)價(jià)》（--）。從各機(jī)構(gòu)對(duì)美妝企業(yè)G歷史評(píng)價(jià)來看市場(chǎng)上主流機(jī)構(gòu)對(duì)于美妝企業(yè)的G評(píng)級(jí)認(rèn)比較一致，歸一化后評(píng)分基本集中在-6分，部分機(jī)構(gòu)的評(píng)分在1年開始逐步小幅上調(diào)這主要是由于中國(guó)美妝品牌對(duì)于G的重視程度逐步提升與此同時(shí)從評(píng)分結(jié)果看，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)普遍評(píng)分略高于國(guó)外機(jī)構(gòu)。圖：各機(jī)構(gòu)對(duì)妝業(yè)SG史評(píng)價(jià) 資料來：嘉遠(yuǎn)見路孚，鼎技術(shù)，Blombg具體地我們統(tǒng)計(jì)了進(jìn)入一致性評(píng)價(jià)的9家中外機(jī)構(gòu)對(duì)1家A股美妝企業(yè)G評(píng)價(jià)的相關(guān)系數(shù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果主要呈現(xiàn)如下特征相關(guān)性總體相對(duì)較弱9家機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)結(jié)果相關(guān)系數(shù)的平均值僅為其中路孚特和商道融綠的相關(guān)系數(shù)高達(dá)少數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)美妝企業(yè)的G評(píng)價(jià)相關(guān)系數(shù)為負(fù)最小負(fù)值達(dá)到-這表明機(jī)構(gòu)之間對(duì)同一家美妝企業(yè)的G表現(xiàn)可能意見相左，或者是評(píng)價(jià)體系差異巨大。表：各機(jī)構(gòu)價(jià)間關(guān)系數(shù)富時(shí)羅素 中信證券 嘉實(shí)基金 華證 路孚特 秩鼎 商道融綠 恒生聚源.3.9.7.8.0.3.9.7.8.0.3.9.0.8.3.0.0.6.7.0.9.1.5.8.3.0.5.8.7.0.7.3.0.6.3.0.9.3.8.1.9.0.9.0.0.8.7..1.1.4.0..0嘉遠(yuǎn)見路孚，鼎技術(shù)，Blombg從行業(yè)間對(duì)比來看，美妝行業(yè)的一致性評(píng)價(jià)結(jié)果位于0個(gè)中信證券一級(jí)行業(yè)的第二位大部分美妝企業(yè)屬于中信證“基礎(chǔ)化工一級(jí)行業(yè)該一級(jí)行業(yè)在0個(gè)中信證券一級(jí)行業(yè)中位于第4位。美妝行業(yè)的一致性評(píng)價(jià)結(jié)果非常優(yōu)異，僅次于G治理水平遍較高的銀行業(yè)，這可能與該行業(yè)天然具備低污染低能耗且對(duì)G重視程度高有關(guān)。圖：各行業(yè)EG一致評(píng)結(jié)果資料來：嘉遠(yuǎn)見路孚，鼎技術(shù)，Blombg從歷史數(shù)據(jù)看，美妝行業(yè)一致性評(píng)價(jià)在-6的范圍內(nèi)波動(dòng)，近兩年來排名穩(wěn)定在第二。從7年第一季度以來，美妝行業(yè)歷史最高分為，歷史最低分為，波動(dòng)逐步縮小且中樞小幅上移美妝行業(yè)一致性評(píng)價(jià)結(jié)果在全行業(yè)間排名也相對(duì)穩(wěn)定歷史最高為第1名，最低為第4名，并于1年第一季度上升至第二后保持至今。期間，在220年三季度，美妝行業(yè)一致性評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)排名大幅下降，可能與富時(shí)羅素下調(diào)美妝行業(yè)評(píng)級(jí)有關(guān)。圖：美妝行業(yè)G一致性結(jié)果 圖：美妝行業(yè)G一致性結(jié)果排名 資料來：嘉遠(yuǎn)見，孚特鼎技術(shù)，Blomb，

資料來源嘉實(shí)見，孚特，鼎技術(shù)，Blomb，長(zhǎng)期來看，美妝行業(yè)的G一致性評(píng)分能較好地幫助挖掘風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇，且投資有效性逐步提升。我們將1家A股美妝企業(yè)G一致性評(píng)價(jià)的結(jié)果進(jìn)行了分層測(cè)試，其中分層數(shù)字越高代表一致性評(píng)價(jià)越好第3層為一致性評(píng)價(jià)表現(xiàn)最優(yōu)的企業(yè)按國(guó)內(nèi)外機(jī)一致性機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)結(jié)果，第3層的累計(jì)收益率持續(xù)高于第1層，從7年以來累計(jì)收益率差異高達(dá)%，反映了機(jī)構(gòu)的G一致性評(píng)價(jià)能較好地區(qū)分機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)；第3層的累計(jì)收益從0年以來與第2層明顯拉開差距，表明G評(píng)分的投資有效性也在逐步提升。圖：全部機(jī)構(gòu)妝業(yè)SG致性評(píng)累計(jì)益率層測(cè)試 1 2 37676543210嘉遠(yuǎn)見秩鼎術(shù)，路孚，，Blomg▌投資視角下，美妝行業(yè)ESG評(píng)價(jià)體系實(shí)質(zhì)議題焦結(jié)合行業(yè)特征，美妝行業(yè)ESG評(píng)價(jià)議題梳理借鑒國(guó)內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)內(nèi)外龍頭企業(yè)G報(bào)告，我們首先梳理了適用于中國(guó)本土美妝行業(yè)的G通用性議題其中共涉及4個(gè)二級(jí)議題8個(gè)三級(jí)議題總的來看（）在環(huán)境層面由于美妝企業(yè)通常不是高耗能高污染企業(yè)因此重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)對(duì)于能源利用的效率和對(duì)碳排放的管理其次由于美妝產(chǎn)品重包裝的特點(diǎn)因此綠色包裝為美妝行業(yè)的特異性議題，包裝中可持續(xù)材料的使用和包裝的回收利用率是焦點(diǎn)；（）在社會(huì)層面，通用性議題主要集中在員工層面由于美妝企業(yè)消費(fèi)者更關(guān)心女性權(quán)益，因此女性員工占比是其特異性議題，在供應(yīng)鏈管理中是否使用RO認(rèn)證棕櫚油也是行業(yè)的特異性議題而對(duì)于產(chǎn)品責(zé)任、消費(fèi)者責(zé)任和研發(fā)創(chuàng)新層面我們則認(rèn)為是現(xiàn)階段公司的實(shí)質(zhì)性議題，會(huì)在下一段落進(jìn)行詳細(xì)闡述；（）在公司治理層面，核心是商業(yè)道德、管理層評(píng)價(jià)和治理。一級(jí)議題 二級(jí)議題 三級(jí)議題表：美妝業(yè)SG一級(jí)議題 二級(jí)議題 三級(jí)議題資源利與回收 水資源理電力資管理能源消與碳放

碳排放理氣候風(fēng)險(xiǎn) 氣候風(fēng)管理廢棄物理環(huán)境 污染排與治綠色業(yè)機(jī)會(huì)

污染排風(fēng)綠色工廠產(chǎn)品綠水綠色包裝生態(tài)保護(hù) 生物多性職業(yè)健與安職工薪與福員工員工培與發(fā)展平等雇傭供應(yīng)鏈理 負(fù)責(zé)任應(yīng)鏈化學(xué)品全與分透明社會(huì) 產(chǎn)品消費(fèi)者研發(fā)與

服務(wù)品質(zhì)負(fù)責(zé)任銷與費(fèi)者信息安及消者隱私研發(fā)投入研發(fā)成研發(fā)風(fēng)商業(yè)道德 反腐敗反賄賂激勵(lì)機(jī)制公司治理

管理層價(jià)

管理層管理層資料來：

EG治理 EG信息披露EG管理架構(gòu)美妝行業(yè)SSB標(biāo)準(zhǔn)解讀ASB（可持續(xù)發(fā)展會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)）針對(duì)家用和個(gè)人用品行業(yè)（HOUHOLD&RONLRODUCTS提出了一套G實(shí)質(zhì)性議題與標(biāo)準(zhǔn)在環(huán)境層面關(guān)注“水資源管理“包裝生命周期管理議題在社會(huì)層面關(guān)注“產(chǎn)品環(huán)境健康和安全性能在公司治理層面關(guān)注了“棕櫚油供應(yīng)鏈的環(huán)境和社會(huì)影響”等議題。B的標(biāo)準(zhǔn)具備定的參考價(jià)值但對(duì)于美妝行業(yè)的特異性議題缺乏覆蓋主要體現(xiàn)在面對(duì)消費(fèi)者的責(zé)任銷和產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新這兩個(gè)方面。表：AB家用和個(gè)用品業(yè)SG實(shí)質(zhì)性議題指標(biāo)議題 總結(jié) 會(huì)計(jì)指標(biāo) 種類 單位水源理產(chǎn)品環(huán)境健康和安全性能包生周管棕油應(yīng)的

水對(duì)家和個(gè)用品業(yè)至重既是制過程的冷劑該行業(yè)多產(chǎn)品的要原料由于口增快速城化以干旱氣候化致的供減少水的耗量斷增加資正在成世界地的缺資源行業(yè)的多公司在界上臨缺的地開業(yè)務(wù)如沒有密的劃可能會(huì)臨成本增，者更的，在地區(qū)失用，從給生帶來險(xiǎn)。缺水成為一更加迫的球性題，通過格的查確所有廠穩(wěn)定供水以及投技術(shù)高用效率將助于該業(yè)的業(yè)降風(fēng)險(xiǎn)。家庭和人用行業(yè)臨著來大的消者和管壓力因?yàn)槭荜P(guān)注化學(xué)品與負(fù)面環(huán)境外部性和對(duì)人類健康的影響有關(guān)。其中一些化學(xué)物質(zhì)包括持久性、生物積性和性B）質(zhì)以及致、誘變或致畸學(xué)質(zhì)，所有這些都受到加強(qiáng)的監(jiān)管審查。隔離和確定負(fù)面健康和環(huán)境影響的因果渠道是困難的意味著品進(jìn)市場(chǎng)監(jiān)和或公眾輿導(dǎo)致業(yè)公重新定產(chǎn)品間往往存很大差距盟的和美國(guó)立法行業(yè)有害學(xué)的使用行了限制提出替代案此位于美的美食品藥物理（F）可能會(huì)對(duì)妝品業(yè)使的化品有更大監(jiān)管力這可能致家用個(gè)人產(chǎn)品業(yè)的本增加大型商已實(shí)計(jì)劃止在銷售品中使令人擔(dān)憂化學(xué)品這給業(yè)帶更大的力能預(yù)測(cè)斷變監(jiān)管環(huán)并實(shí)施更格的程和試的司有可能得競(jìng)優(yōu)勢(shì)色化新和減關(guān)注化學(xué)品的早期采用者可以通過更好地捕捉不斷變化的客戶需求和避免監(jiān)管負(fù)擔(dān)來提盈利力。家用和個(gè)人用品行業(yè)使用大量材料進(jìn)行產(chǎn)品包裝，這通常構(gòu)成公司開支的一部分。外包裝計(jì)特別包重量對(duì)運(yùn)費(fèi)用直接響可能非重要與此時(shí)該行面臨來消費(fèi)者大型售店壓力需解決其裝的環(huán)境征因材料取和會(huì)導(dǎo)致境外性包的可性在很程度上取于材的類型途和終處置而有效理其品裝的可續(xù)性特征公司括材料輕量回收內(nèi)物和回收材的使使用可續(xù)來源材料以更地捕不變化的費(fèi)者求避（減與擴(kuò)大生產(chǎn)者責(zé)相關(guān)監(jiān)管響通理產(chǎn)品裝的持續(xù)性公司以潛在降低投入運(yùn)輸本。棕櫚油為家和個(gè)用品業(yè)廣泛商的廉原料速受迎包括清潔產(chǎn)品燭和鋨界上定區(qū)的棕油開會(huì)導(dǎo)森林伐溫室氣排放以及他環(huán)和社問題不負(fù)責(zé)地采購(gòu)棕櫚材料致環(huán)境社會(huì)外部性從而公司帶聲譽(yù)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)此外該業(yè)的司臨供應(yīng)

（）總?cè)×靠偤乃炕€壓力高或極高區(qū)的分比描述水理風(fēng)險(xiǎn)并討減輕這些風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略做法含有EAH物質(zhì)的品的收（V）含有加州SC候選學(xué)品清單上物質(zhì)的產(chǎn)收入討論識(shí)別和管理新出的相關(guān)材料和化學(xué)品流程根據(jù)綠色化學(xué)原理設(shè)的產(chǎn)品入（）包裝總量由回收和/或可再生材料制成的分以可回收、可重復(fù)使用和/或可堆的百比討論降低包裝在其整生命周期中對(duì)環(huán)境的響的策略棕櫚油來源量通過持續(xù)棕櫚油圓桌會(huì)（SP供應(yīng)認(rèn)證的百分比保持份

數(shù)量型討論分析數(shù)量型數(shù)量型討論分析數(shù)量型數(shù)量型討論分析數(shù)量型

千立方（m百分比（）報(bào)告貨幣報(bào)告貨幣報(bào)告貨幣公（百分比（）公（百分比（）議題 總結(jié) 會(huì)計(jì)指標(biāo) 種類 單位境和 斷、投入價(jià)格上漲以及與棕櫚油采購(gòu)的環(huán)境和社會(huì)外部性相關(guān)的聲譽(yù)損害的風(fēng)社會(huì) 險(xiǎn)。此公司臨著蹤和任地獲棕櫚的壓。外于棕櫚的影響 生產(chǎn)通與勞問題關(guān)，們臨著確供應(yīng)中工條件低準(zhǔn)的壓力實(shí)施采標(biāo)準(zhǔn)助于低險(xiǎn)品設(shè)計(jì)段的新也助于少棕櫚油有爭(zhēng)議材的依。

（b）分離，（c）質(zhì)余額或（）簿和賠AB官網(wǎng)2023年美妝行業(yè)ESG投資驅(qū)動(dòng)要素從中國(guó)美妝行業(yè)的發(fā)展進(jìn)程來看，1年以前是快速發(fā)展期，從滲透率的提升到消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，帶動(dòng)美妝行業(yè)規(guī)模快速增長(zhǎng)與此同時(shí)，隨著營(yíng)銷媒介和銷售渠道的變遷給國(guó)貨品牌帶來了巨大的流量紅利頭部國(guó)貨品牌逐步培養(yǎng)出消費(fèi)者心智實(shí)現(xiàn)了逆風(fēng)翻盤并帶動(dòng)了上下游產(chǎn)業(yè)鏈的繁榮發(fā)展21年以后行業(yè)逐步邁入瓶頸期需求端增量放緩、升級(jí)趨勢(shì)停滯，商業(yè)模式和營(yíng)銷范式帶來的流量紅利大幅衰退，行業(yè)監(jiān)管逐步趨嚴(yán)，頭部國(guó)貨品牌依托慣性在2年上半年之前仍然保持高增2年下半年開始國(guó)貨品牌逐步出現(xiàn)分化。預(yù)計(jì)3年國(guó)貨品牌分化趨勢(shì)仍將延續(xù)，我們從行業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力變化疊加G視角，提出三個(gè)G投資驅(qū)動(dòng)要素。圖：從產(chǎn)業(yè)驅(qū)力的化看業(yè)的變化資料來：妝商業(yè)組機(jī)會(huì)一：美妝行業(yè)從量增轉(zhuǎn)為質(zhì)增，“純凈美妝”或是下一風(fēng)口美妝行業(yè)整體規(guī)模增速已大幅放緩企業(yè)未來尋求增長(zhǎng)的核心要義是把握消費(fèi)者理變化產(chǎn)品的安全產(chǎn)品的功效性、女性關(guān)懷等議題是以女性為主要消費(fèi)群體的美妝產(chǎn)購(gòu)買者所關(guān)心的方向與此同時(shí)，現(xiàn)階段從國(guó)外興起“純凈美妝風(fēng)潮，也逐步成為內(nèi)一股美妝新趨勢(shì)其主要理念包括安全無風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保低碳人道主義等等為消費(fèi)者所可，并且非常切合G的發(fā)展理念。圖：1年全球純美妝規(guī)模及增速估 圖：消費(fèi)者對(duì)凈美的主關(guān)注點(diǎn)

.%.%.%安全無風(fēng)險(xiǎn) 環(huán)保低碳 人道主義資料來源：尼爾森預(yù)測(cè)（轉(zhuǎn)引自美麗修行《3純凈美妝市場(chǎng)新趨勢(shì)》）

資料來美修《3純凈妝市場(chǎng)趨勢(shì)用戶調(diào)樣量=0人因此從G的角度來看，在產(chǎn)品端構(gòu)建覆蓋產(chǎn)品全生命周期的可持續(xù)產(chǎn)品模型，營(yíng)銷端注重負(fù)責(zé)任營(yíng)銷消費(fèi)者教育打造出安全、綠色具備人文關(guān)懷的品牌形象對(duì)品牌的可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。圖：珀萊雅構(gòu)的可續(xù)產(chǎn)模型 圖：上市公司心護(hù)品品抖音綜指數(shù)單位點(diǎn)）貝泰妮 華熙生物 巨子生物魯商發(fā)展 珀萊雅 上海家化 水羊股份 丸美股份 逸仙電商,0,0,0,0,0,0,00資料來：珀雅《1環(huán)境社會(huì)及司治理ESG報(bào)告》 資料來：抖，機(jī)會(huì)二：國(guó)產(chǎn)美妝進(jìn)入原料紅利期，與研發(fā)共振推動(dòng)美妝行業(yè)轉(zhuǎn)向生物科技隨著國(guó)外優(yōu)質(zhì)原料的專利保護(hù)期逐步過期國(guó)外品牌的原料壁壘漸進(jìn)瓦解例如歐萊雅獨(dú)有的優(yōu)質(zhì)抗衰原“玻色因其最重要的兩個(gè)專利分別于20年2月和2年5月過期隨著原料玻色因的解封國(guó)產(chǎn)護(hù)膚品牌積極入局研發(fā)相關(guān)產(chǎn)品1年5《化妝品新原料注冊(cè)備案資料管理規(guī)定》開始實(shí)施，普通化妝品新原料由審批制改為備案制，提升了效率和規(guī)范性，我國(guó)的原料行業(yè)邁入了積極創(chuàng)新、高速發(fā)展的新階段。原料是美妝產(chǎn)品創(chuàng)新的基石中國(guó)美妝品牌憑借原料端的時(shí)代和政策紅利，積極投原料研發(fā)，尋找配方的突破，是企業(yè)構(gòu)建未來長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。從G的視角來看，研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)美妝行業(yè)從石油化學(xué)轉(zhuǎn)向生物科技，推動(dòng)科技進(jìn)步承擔(dān)社會(huì)責(zé)任因此重點(diǎn)在于關(guān)注企業(yè)研發(fā)體系的搭建研發(fā)投入的力度和研發(fā)成果的產(chǎn)出量化企業(yè)研發(fā)能力圖：丸美的研平臺(tái)體系資料來：丸股份《1年境、社和公治理SG報(bào)告》G長(zhǎng)期來看，公司集團(tuán)化和中國(guó)美妝品牌出海是美妝行業(yè)的未來趨勢(shì)由于單個(gè)品牌受眾范圍是有限的且單品牌也存在生命周期因此國(guó)產(chǎn)品牌在遇到單品牌的增長(zhǎng)瓶頸后必然會(huì)選擇孵化新品牌其次國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的容量也是有限的尤其在國(guó)內(nèi)美妝市場(chǎng)滲透接近飽和的情況下出海尋找第二增長(zhǎng)曲線是必經(jīng)之路現(xiàn)階段部分國(guó)貨彩妝品牌已成出海先行者完美日記花西子酵色等在東南亞日本等地區(qū)均已取得不錯(cuò)的市場(chǎng)份額因此，國(guó)貨美妝公司邁向多品牌矩陣、多地區(qū)布局的趨勢(shì)是明確的。公司集團(tuán)化和品牌出海均對(duì)公司治理提出更高層級(jí)的要求。因此企業(yè)具備邁向精化管理、數(shù)字化升級(jí)的內(nèi)生動(dòng)力，推動(dòng)企業(yè)逐步邁向全生命周期數(shù)字化管理。從G角度來看在工廠展開數(shù)字化運(yùn)營(yíng)管理模式有利于企業(yè)進(jìn)行安全性管理和提升資源利用效率減少污染排放企業(yè)提升自身公司治理的精細(xì)化水平有利于提升商業(yè)道德水平，降低合規(guī)、輿情等風(fēng)險(xiǎn)。圖：雅詩(shī)蘭黛球品矩陣 圖：珀萊雅的品矩陣 資料來：雅蘭黛《2財(cái)?shù)纳鐣?huì)響和持續(xù)報(bào)告》 資料來：珀雅《1環(huán)境社會(huì)及司治理ESG報(bào)告》美妝行業(yè)ESG實(shí)質(zhì)性議題構(gòu)建實(shí)質(zhì)性議題通常與公司的營(yíng)業(yè)收入有比較強(qiáng)的相關(guān)性部分指標(biāo)對(duì)于公司和投資者范重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有突出意義，部分指標(biāo)也蘊(yùn)含著公司潛力和投資機(jī)會(huì)。首先產(chǎn)品質(zhì)量是公司的立根之本產(chǎn)品制造過程中的不規(guī)范和客戶投訴反饋機(jī)制不暢通，容易提升公司的事故風(fēng)險(xiǎn)和輿情風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而拖累公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)因此我們呼吁司關(guān)注在化學(xué)品安全和服務(wù)品質(zhì)方面的制度建設(shè)，降低風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率。其次美妝行業(yè)由于其強(qiáng)品牌營(yíng)銷的特征，因此風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存當(dāng)公司發(fā)生市場(chǎng)銷違規(guī)事件或引發(fā)營(yíng)銷輿情風(fēng)險(xiǎn)時(shí)會(huì)對(duì)公司的品牌力有所損害，進(jìn)而影響公司未來的業(yè)收入；當(dāng)公司通過營(yíng)銷樹立起積極的品牌形象、傳導(dǎo)健康護(hù)膚理念時(shí)往往會(huì)快速獲消費(fèi)者的信任，帶來業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。營(yíng)銷是把雙刃劍從財(cái)報(bào)中比較難以獲取其營(yíng)銷行所蘊(yùn)藏的機(jī)與危，因此我們通過公司的G報(bào)告中相關(guān)談?wù)?、社媒上的輿情信息、營(yíng)相關(guān)的投訴和懲罰等多維度刻畫企業(yè)營(yíng)銷行為。最后研發(fā)與創(chuàng)新是公司未來發(fā)展?jié)摿Φ膭?dòng)力源泉幫助公司筑牢產(chǎn)品的護(hù)城河同時(shí)從G的角度，美妝科技既能推動(dòng)社會(huì)科技發(fā)展，也能提升行業(yè)的綠色程度，提升物活性物質(zhì)在配方中的比例降低石化原料和不可再生資源的使用企業(yè)的研發(fā)能力一面可以從研發(fā)投入規(guī)模和研發(fā)人員質(zhì)量衡量，另一方面也可以從研發(fā)成果來體現(xiàn)具體括專利、原料、產(chǎn)品等。我們通過企業(yè)年報(bào)、企業(yè)G報(bào)告，以及國(guó)家藥品監(jiān)督管理的化妝品、醫(yī)療器械的備案、注冊(cè)數(shù)據(jù)來進(jìn)行量化。表：美妝業(yè)SG實(shí)質(zhì)性題一級(jí)議題 二級(jí)議題三級(jí)議題指標(biāo)指標(biāo)類型指標(biāo)單位是否有學(xué)品全的關(guān)描述分檔型化學(xué)品安全與是否制化學(xué)安全相關(guān)度流程分檔型成分透明是否不用或代爭(zhēng)成分分檔型產(chǎn)品是否合披露品成分分檔型是否建客戶訴處機(jī)制分檔型服務(wù)品質(zhì)產(chǎn)品及務(wù)的訴數(shù)量數(shù)值型件是否建產(chǎn)品回制度分檔型涉及市營(yíng)銷違規(guī)件數(shù)量數(shù)值型件是否進(jìn)負(fù)責(zé)營(yíng)銷訓(xùn)分檔型負(fù)責(zé)任營(yíng)銷消費(fèi)者負(fù)責(zé)任營(yíng)銷消費(fèi)者育營(yíng)銷輿事件文本型宣傳綠健康膚理念文本型建立綠護(hù)膚牌形象文本型宣傳消女性別歧視文本型信息安全及消社會(huì)責(zé)任費(fèi)者隱私是否建消費(fèi)隱私密制度消費(fèi)者私泄的風(fēng)事件數(shù)分檔型數(shù)值型件研發(fā)費(fèi)占比數(shù)值型%研發(fā)投入公司研人員量占比數(shù)值型%研發(fā)人中博學(xué)歷比數(shù)值型%研發(fā)成果新增授專利研發(fā)成果新增授專利量數(shù)值型項(xiàng)新增自原料文本型新增普化妝備案證數(shù)值型項(xiàng)新增特化妝注冊(cè)證數(shù)值型項(xiàng)累計(jì)獲一類療器產(chǎn)品案證數(shù)量數(shù)值型項(xiàng)累計(jì)獲二類療器產(chǎn)品冊(cè)數(shù)量數(shù)值型項(xiàng)累計(jì)參國(guó)家準(zhǔn)制的數(shù)量 數(shù)值型 項(xiàng)資料來：

累計(jì)參行業(yè)準(zhǔn)制的數(shù)量 數(shù)值型 項(xiàng)累計(jì)與團(tuán)體準(zhǔn)制的數(shù)量 數(shù)值型 研發(fā)風(fēng)險(xiǎn) 是否減動(dòng)物實(shí)驗(yàn) 分檔型▌美妝行業(yè)ESG實(shí)質(zhì)議題治理現(xiàn)狀根據(jù)上述G的實(shí)質(zhì)性議題我們選取5家發(fā)布過G報(bào)告的美妝龍頭公司進(jìn)行重點(diǎn)分析在化學(xué)品安全和成分透明方面大部分公司都制定了相關(guān)制度并相應(yīng)行為的描述其中珀萊雅和逸仙電考慮更加完善對(duì)于爭(zhēng)議成分的替代和產(chǎn)品成分的披露都做出了額外的努力。在產(chǎn)品的服務(wù)品質(zhì)方面，5家公司均制定了客戶投訴處理機(jī)制，其中珀萊雅和上海家化制定了產(chǎn)品召回制度并每年進(jìn)行產(chǎn)品召回模擬這極大的提升了面對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量危機(jī)時(shí)的響應(yīng)速度。表：1年美妝司在品議上的表現(xiàn)二議三議指標(biāo)珀萊雅貝泰妮華熙生物丸美股份上海家化逸仙電商是否是否有化學(xué)品安全的相關(guān)描化學(xué)是否否否是是品安全與是否是是是是產(chǎn)品成分透明是否不用或代爭(zhēng)成分是否否否是是是否合披露品成分是否否否否是是否建客戶訴處機(jī)制是是是是是是服務(wù)產(chǎn)品及務(wù)的訴數(shù)量0件7件未披露未披露7件未披露品質(zhì)是否建產(chǎn)品回制度是否否否是否是否制定化學(xué)品安全性相制度或程資料來：各司SG報(bào)告鼎科技在消費(fèi)者相關(guān)議題中負(fù)責(zé)任營(yíng)銷和消費(fèi)者教育對(duì)于美妝品牌的營(yíng)業(yè)收入有比較實(shí)質(zhì)性的影響從負(fù)面指標(biāo)來看，歷史上珀萊雅上海家化和貝泰妮均曾經(jīng)出現(xiàn)比較嚴(yán)重的社媒營(yíng)銷輿情事件其中珀萊雅是產(chǎn)品質(zhì)量問題但由于珀萊雅處理及時(shí)召回機(jī)制比較完善，因此及時(shí)挽回了用戶口碑；貝泰妮旗下薇諾娜和丸美股份旗下玉澤品牌則主要是運(yùn)營(yíng)方面導(dǎo)致的輿情事件，對(duì)品牌聲譽(yù)產(chǎn)生了一定的影響從正面議題來看珀萊雅主要通過C的模式薇諾娜主要通過B的模式來宣傳綠色健康的護(hù)膚理念積極進(jìn)行消費(fèi)者教育培育消費(fèi)者心智與此同時(shí)，貝泰妮的產(chǎn)品定位于云南植物提取物在消費(fèi)者心中逐步建立起綠色品牌形象；值得注意的是，珀萊雅相較于其他美妝品牌更為關(guān)注女性困境，在營(yíng)銷端助力消除女性歧視，引發(fā)消費(fèi)者共鳴。表：1年美妝司在費(fèi)者題上的現(xiàn)二議三議題指標(biāo)珀萊雅貝泰妮華熙物丸美份上海家化逸仙電商涉及市場(chǎng)營(yíng)銷的違規(guī)事數(shù)量

0件 未披露 未披露 未披露 0件 未披露是否進(jìn)負(fù)責(zé)營(yíng)銷訓(xùn) 是 否 否 否 否 是1年雙十一期負(fù)任消費(fèi) 銷與

社媒渠上營(yíng)輿情

羽感防曬出現(xiàn)嚴(yán)重品控問珀雅行了全批次召回全額退處理及挽回品形象。通過在央視網(wǎng)微博及抖音平臺(tái)發(fā)布科普活動(dòng)創(chuàng)立這

間因銷量暴增及倉(cāng)庫(kù)疫情停止作無 無業(yè)發(fā)消者對(duì)于發(fā)貨遲虛發(fā)貨的滿。薇諾娜研究院聯(lián)合五大行業(yè)協(xié)會(huì)舉辦中國(guó)第二屆敏感性皮膚高峰

玉澤與薇雅的合作引發(fā)李佳琦和其粉絲不 滿，損失部分消費(fèi)者。者消者育

宣傳綠健康膚理念

就是護(hù)欄等式幫用戶立業(yè)的護(hù)體系。

論壇并同天貓直播間及官方各自媒體平臺(tái)在線觀看。公司基于云南特色植物打造健康產(chǎn)品，核心品牌“薇諾核心

否 否 否 否建立綠護(hù)膚牌形象 否

提取物來自馬齒

否 否 否 否莧刺果滇山茶等高原特色藥用植物。宣傳消女性別歧視 珀萊雅牌聯(lián)《中否否否否否二議三議題指標(biāo)珀萊雅貝泰妮華熙物丸美份上海家化逸仙電商國(guó)婦女國(guó)婦女發(fā)“性別不是界線偏見才是列活