春23轉(zhuǎn)債：結(jié)構(gòu)件模組領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)

12請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分相關(guān)研究相關(guān)研究要供應(yīng)商》證券分析師李勇573671iyongdwzqcomcn證券分析師陳伯銘enbmdwzqcomcn為5.70億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額用于年產(chǎn)500萬套汽。，公司到期贖回價格為票面面值的115.00%(含最后一期利息)，點(diǎn)價率?蘇州春秋電子科技股份有限公司致力于為客戶提供消費(fèi)電子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)式服務(wù)。公司的主營業(yè)務(wù)為消費(fèi)電子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件模組及相關(guān)精密模具的研品的結(jié)構(gòu)件模組及相關(guān)精密模具。?公司營業(yè)收入構(gòu)成較為穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)件模組和模具為主要收入來源。自穩(wěn)定。2/12請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 3/12請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 Q 4/12請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分轉(zhuǎn)債基本信息表1：轉(zhuǎn)債發(fā)行認(rèn)購時間表發(fā)行安排T、刊登《可轉(zhuǎn)債發(fā)行提示性公告》3、原股東優(yōu)先配售認(rèn)購日(繳付足額資金)23-03-20、根據(jù)中簽率進(jìn)行網(wǎng)上申購的搖號抽簽23-03-212、網(wǎng)上投資者根據(jù)中簽號碼確認(rèn)認(rèn)購數(shù)量并23-03-221、保薦機(jī)構(gòu)(主承銷商)根據(jù)網(wǎng)上資金到賬情23-03-23數(shù)據(jù)來源：公司公告、東吳證券研究所表2：春23轉(zhuǎn)債基本條款轉(zhuǎn)債名稱正正股名稱春秋電子轉(zhuǎn)債代碼正股代碼正股代碼603890.SH發(fā)行規(guī)模正正股行業(yè)存續(xù)期主體評級主體評級/債項評級AA-/AA-轉(zhuǎn)股價轉(zhuǎn)股轉(zhuǎn)股期2023年09月23日至票面利率0.30%,0.50%,1.00%,1.50%,2.00%,2.50%.向下修正條款贖回條款贖回回售條款(2)附加回售：投資項目實(shí)施情況出現(xiàn)重大變化，且被證監(jiān)會認(rèn)定為改變募集資金用途數(shù)據(jù)來源：公司公告、東吳證券研究所5/12請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分表3：募集資金用途(單位：萬元)投入募集資金1,237.000,000.00合計7.000.00數(shù)據(jù)來源：募集說明書，東吳證券研究所表4：債性和股性指標(biāo)性指標(biāo)值值轉(zhuǎn)換平價(以2023/03/15收盤價)33元純債溢價率(以面值100計算)1.22%平價溢價率(以面值100計算)%數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所2.投資申購建議AA6/12請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分2)參考近期上市的精鍛轉(zhuǎn)債(上市日轉(zhuǎn)換平價87.32元)、睿創(chuàng)轉(zhuǎn)債(上市日轉(zhuǎn)換平價119.86元)、天23轉(zhuǎn)債(上市日轉(zhuǎn)換平價81.73元)，上市當(dāng)日轉(zhuǎn)股溢價率分別為及實(shí)證結(jié)果，考慮到春23轉(zhuǎn)債的債底保護(hù)性一般，評級和規(guī)模吸6。表5：相對價值法預(yù)測春23轉(zhuǎn)債上市價格(單位：元)/正股價20.00%22.00%25.00%28.00%00%023/03/15收盤價數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所我們預(yù)計原股東優(yōu)先配售比例為64.57%。春秋電子的前十大股東合計持股比例為7/12請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分申3.正股基本面分析3.1.財務(wù)數(shù)據(jù)分析蘇州春秋電子科技股份有限公司致力于為客戶提供消費(fèi)電子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件模組及相02mm，子公司上海崴泓是中國模具工業(yè)協(xié)會第七屆理事會理圖1：2017-2022Q1-3營業(yè)收入及同比增速(億元)4540353025205090%80%70%60%50%40%30%20%10%0%201720182019202020212022Q1-3同比增長率(右軸)圖2：2017-2022Q1-3歸母凈利潤及同比增速(億元)3.02.00.070%60%50%40%30%20%10%0%-20%-30%-40%201720182019202020212022Q1-3同比增長率(右軸)數(shù)據(jù)來源：公司年報，Wind，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：公司年報，Wind，東吳證券研究所對定。8/12請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖3：2019-2021年營業(yè)收入構(gòu)成%%%%%%%%%001數(shù)據(jù)來源：公司年報，Wind，東吳證券研究所了高于同行業(yè)可比公司的平均營業(yè)毛利率。2021年公司銷售費(fèi)用與上年同期相比略有圖4：2017-2022Q1-3銷售毛利率和凈利率水平(%)504030圖5：2017-2022Q1-3銷售費(fèi)用率水平(%)654200201720182019202020212022Q1-3數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所3210201720182019202020212022Q1-3數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所9/12請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖6：2017-2022Q1-3財務(wù)費(fèi)用率水平(%)圖7：2017-2圖6：2017-2022Q1-3財務(wù)費(fèi)用率水平(%)43210-2-3-4201720182019202020212022Q1-3數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所86420201720182019202020212022Q1-3數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所3.2.公司亮點(diǎn)大的市場份額。12請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖8：截至2021年公司精密結(jié)構(gòu)件及精密模具的主要客戶數(shù)據(jù)來源：公司年報，Wind，東吳證券研究所成型對模具加工精度的要求也非常高。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分0000圖9：2016-2021年全國塑料制品產(chǎn)量及增長情況產(chǎn)量(萬噸)同比增長(%)2016