投資項目評估案例修訂版

完美WORD格式完美WORD格式專業(yè)整理知識分享專業(yè)整理知識分享完美WORD格式專業(yè)整理知識分享投資項目經(jīng)濟(jì)評估案例研究第一節(jié)項目概況本項目為一新建化工項目，擬生產(chǎn)目前國內(nèi)外市場較為緊俏的P產(chǎn)品，該產(chǎn)品目前在國內(nèi)市場供不應(yīng)求，每年需要一定數(shù)量的進(jìn)口，項目投產(chǎn)后可以產(chǎn)頂進(jìn)（替代進(jìn)口）。本項目經(jīng)濟(jì)評估前的基礎(chǔ)工作已經(jīng)完成，對項目市場與生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)與設(shè)備、原材料和燃料及動力供應(yīng)、建廠條件和廠址選擇、公用設(shè)施和輔助設(shè)施、環(huán)境保護(hù)、企業(yè)組織和勞動定員、項目實施進(jìn)度等進(jìn)行了全面的研究論證和多方案比較，確定了項目的最優(yōu)建設(shè)方案。項目生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)P產(chǎn)品2.3萬噸，主要技術(shù)設(shè)備擬從國外進(jìn)口，廠址位于城市近郊，占用一般農(nóng)田250畝，靠近原料、燃料產(chǎn)地，交通運(yùn)輸方便、水電供應(yīng)可靠。項目主要設(shè)施包括生產(chǎn)車間與工藝生產(chǎn)相適應(yīng)的輔助生產(chǎn)設(shè)施、公用工程，以及生產(chǎn)管理和生活福利設(shè)施。第二節(jié)項目財務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測一、投資估算、投資使用計劃及資金籌措1、建設(shè)投資估算（見輔助報表1）本項目建設(shè)投資用“概算指標(biāo)估算法”進(jìn)行估算。固定資產(chǎn)投資估算金額為53,786萬元，其中外匯為3,454萬美元?；绢A(yù)備費(fèi)按“工程費(fèi)用”和“工程建設(shè)其他費(fèi)用”合計的10%計算，估算值為4,760萬元；漲價預(yù)備費(fèi)僅考慮國內(nèi)配套投資的漲價因素，建設(shè)期內(nèi)年均漲價率取6%，估算值為1426萬元。外匯與人民幣的換算匯率為US$1=RMB8.7。本項目建設(shè)投資稅（費(fèi)）的綜合稅率為5%，據(jù)此估算項目建設(shè)投資稅費(fèi)為2,689萬元。“建設(shè)期利息”根據(jù)資金來源及投資使用計劃估算，估算值為5,013萬元，其中，外匯為470萬美元。流動資金估算（見輔助報表2）本項目流動資金按“分項詳細(xì)估算法”進(jìn)行估算，估算值為7,266萬元。項目總投資為建設(shè)投資（含固定資產(chǎn)投資、建設(shè)投資稅費(fèi)、建設(shè)期利息、預(yù)備費(fèi)）和流動資金的總和，總計6,8754萬元，其中，外匯3,924萬美元。投資使用計劃及資金籌措（見輔助報表3）根據(jù)本項目的實施進(jìn)度計劃的規(guī)定，項目建設(shè)期3年，3年的投資分年使用比例為20%：55%：25%。流動資金從投產(chǎn)第一年（即第4年）起按“生產(chǎn)負(fù)荷”安排使用。本項目自有資金為2,2000萬元，其余均為借款。外匯全部為國外借款，年實際利率9%；人民幣借款為國內(nèi)貸款，其中，建設(shè)投資借款的實際利率為9.6%，流動資金借款的有效利率為8.64%。二、項目計算期、折舊及攤銷費(fèi)項目計算期（經(jīng)濟(jì)壽命期）本項目計算期為18年，根據(jù)項目工程實施進(jìn)度計劃和項目技術(shù)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)等因素，建設(shè)期設(shè)定為3年、生產(chǎn)期確定為15年。其中，投產(chǎn)期2年（即第4、5年），達(dá)產(chǎn)比例分別為70%、90%；達(dá)產(chǎn)期13年，即第6至18年。固定資產(chǎn)折舊費(fèi)（見輔助報表4）本項目計入“固定資產(chǎn)原值”的費(fèi)用包括：“建設(shè)投資”中的工程費(fèi)用、預(yù)備費(fèi)、建設(shè)投資稅費(fèi)、建設(shè)期利息和土地費(fèi)用，共計58,282萬元，按“平均年限法”計算折舊，折舊年限為15年，凈殘值率取4%。無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi)（見輔助報表5）本項目建設(shè)投資中的“工程建設(shè)其他費(fèi)用”除“土地費(fèi)用”計入固定資產(chǎn)原值外，其余費(fèi)用記為項目的“無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)”，其值為3,206萬元。其中，無形資產(chǎn)為2,476萬元，遞延資產(chǎn)為730萬元。無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)的攤銷年限分別為10年、5年。三、產(chǎn)品成本費(fèi)用估算項目建成投產(chǎn)后所有的原材料、輔助材料及燃料動力價格均以近幾年國內(nèi)市場已實現(xiàn)的價格為基礎(chǔ)，預(yù)測到生產(chǎn)期初的價格（到廠含稅價）（見輔助報表6）。工資及福利費(fèi)：全廠勞動定員為820人，人均（計稅）月工資為356元，福利費(fèi)按工資總額的14%記取。修理費(fèi)按折舊額的50%計算。財務(wù)費(fèi)用包括“建設(shè)投資借款利息”和“流動資金借款利息”。其他費(fèi)用包括制造費(fèi)用、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用中扣除工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、修理費(fèi)后的費(fèi)用和土地使用稅。前者為簡化計算按工資及福利費(fèi)總額的2.5倍計算，土地使用稅每年為70萬元。四、銷售收入和銷售稅金及附加估算產(chǎn)品銷售價格根據(jù)財務(wù)評價的定價原則確定。考慮到本項目產(chǎn)品屬于國內(nèi)外市場較緊俏產(chǎn)品，在一定時間內(nèi)仍呈供不應(yīng)求狀態(tài)，經(jīng)分析論證確定產(chǎn)品銷售價格以近幾年內(nèi)市場已實現(xiàn)的價格為基礎(chǔ)，預(yù)測到生產(chǎn)期初的市場價格，每噸產(chǎn)品出廠價（含稅價）按16,800計算。銷售稅金及附加按國家規(guī)定計取。該項目產(chǎn)品繳納增值稅，增值稅率為17%；城市維護(hù)建設(shè)稅率為7%、教育費(fèi)附加率為3%。五、利潤及利潤分配本項目的所得稅按利潤總額的33%計取。用“可供分配利潤”償還“建設(shè)投資借款”無余額的年份，可供分配利潤全部計入“未分配利潤”用于長期借款還本，不計提盈余公積金與公益金。其余年份（即有余額的年份）可按可供分配利潤的10%先計提盈余公積金，然后按需要留出用于支付“建設(shè)投資借款”還本的金額計入未分配利潤，最后將剩余部分作為應(yīng)付利潤分配給項目投資主體。六、建設(shè)投資借款還本付息估算本項目生產(chǎn)期初的“建設(shè)期利息”轉(zhuǎn)入借款本金，生產(chǎn)期應(yīng)計利息計入財務(wù)費(fèi)用，“建設(shè)投資借款”還本資金來源為折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)和未分配利潤。其中：外匯借款從投產(chǎn)第一年起按“8年等額還本，計算利息”。由于本項目無外匯收入，償還外匯借款本息按1：8.7的比價從外匯市場購買外匯。人民幣借款的償還在“優(yōu)先保證外匯借款償還”的條件下，按投產(chǎn)后的最大償還能力計算還本付息。項目流動資金借款本金在項目計算期末用回收流動資金償還，流動資金借款利息計入財務(wù)費(fèi)用。第三節(jié)項目財務(wù)評估要求：1、根據(jù)上述資料數(shù)據(jù)編制“總成本費(fèi)用估算表”、“銷售收入、銷售稅金及附加估算表”等輔助報表，“建設(shè)投資借款還本付息估算表”、“利潤及分配表（損益表）”、“現(xiàn)金流量表（全部投資）”、“現(xiàn)金流量表（自有資金）”、“現(xiàn)金流量表（國內(nèi)投資）”、“財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表”、“資產(chǎn)負(fù)債表”等基本財務(wù)報表。對項目進(jìn)“財務(wù)盈利能力”分析（行業(yè)基準(zhǔn)收益率為15%）、清償能力分析（行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期10年）。對項目進(jìn)行盈虧平衡分析；分別就項目建設(shè)投資、經(jīng)營成本、銷售收入等三個因素以“財務(wù)內(nèi)部收益率”為對象，對項目進(jìn)行敏感性分析（取變化率為10%或-10%）。根據(jù)上述分析與評估結(jié)果，做出項目財務(wù)評估結(jié)論。第四節(jié)項目國民經(jīng)濟(jì)評估一、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的調(diào)整本項目國民經(jīng)濟(jì)評估在財務(wù)評估的基礎(chǔ)上進(jìn)行，國民經(jīng)濟(jì)評估所需數(shù)據(jù)由財務(wù)評估中的財務(wù)數(shù)據(jù)調(diào)整求得：1、經(jīng)濟(jì)效益和費(fèi)用的識別與劃分剔除計入財務(wù)效益和費(fèi)用中的轉(zhuǎn)移支付，包括：A、引進(jìn)設(shè)備、材料繳納的關(guān)稅及增值稅；B、建設(shè)投資稅費(fèi)；C、土地使用稅；D、銷售稅金及附加；E、所得稅；F、國內(nèi)借款還本付息。其中，A、B、C三項在“投資及經(jīng)營費(fèi)用調(diào)整”中予以說明和剔除，后三項由在國民經(jīng)濟(jì)評估報表中不計入而直接剔除。間接效益和間接費(fèi)用的計算本項目從國外引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備，通過技術(shù)培訓(xùn)、人才流動、技術(shù)推廣和擴(kuò)散，項目所正在地整個社會都將受益，應(yīng)計為項目的間接利益。但由于計算上的困難，在國民經(jīng)濟(jì)評估中只能作定性描述。本項目無明顯的間接費(fèi)用。2、經(jīng)濟(jì)效益和費(fèi)用的數(shù)值調(diào)整該項目財務(wù)評估中外匯與人民幣的換算匯率為外匯調(diào)劑市場匯率，由于該匯率已基本反映了外匯的真實價值，故國民經(jīng)濟(jì)評價中仍取該匯率為影子匯率。（1）投資的調(diào)整建筑工程費(fèi)用按影子價格換算系數(shù)1.1調(diào)整。設(shè)備購置費(fèi)的調(diào)整。剔除“進(jìn)口設(shè)備購置費(fèi)”中的關(guān)稅及增值稅，用6%的貿(mào)易費(fèi)用率及影子匯率重新計算費(fèi)用，引進(jìn)設(shè)備國內(nèi)運(yùn)輸費(fèi)用所占比重較小不再進(jìn)行調(diào)整。據(jù)此，“進(jìn)口設(shè)備購置費(fèi)”由23,028萬元人民幣調(diào)整為18,993萬元人民幣（=2,029萬×8.7元/美元+1,341萬元人民幣）；國內(nèi)配套設(shè)備影子價格換算系數(shù)為1，運(yùn)輸費(fèi)用所占比重小不再進(jìn)行調(diào)整。安裝工程費(fèi)用中“進(jìn)口材料費(fèi)用”的調(diào)整方法同上述引進(jìn)設(shè)備費(fèi)用的調(diào)整方法，該費(fèi)用由9,639萬元人民幣調(diào)整為8,186萬元人民幣（=870×8.7元/美元+617萬元），國內(nèi)材料及費(fèi)用不進(jìn)行調(diào)整。其他費(fèi)用的調(diào)整。其他費(fèi)用中僅對土地費(fèi)用予以調(diào)整，采用土地機(jī)會成本（以現(xiàn)值表示）及新増資源消耗（設(shè)為175萬元人民幣）之和作為土地影子費(fèi)用計入項目投資的方式。有關(guān)數(shù)據(jù)如下：本項目占用的土地為一般農(nóng)田250畝，若無本項目占用，則繼續(xù)按現(xiàn)狀用于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，經(jīng)測算該土地用于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的年最大凈收入為741元/畝（項目開工前第3年數(shù)據(jù)），并預(yù)計可按3%的平均增長率增長，根據(jù)有關(guān)公式自行計算土地機(jī)會成本總額?；绢A(yù)備費(fèi)按上述調(diào)整后數(shù)據(jù)重新計算，由4,760萬元調(diào)為4,220萬元；由于上述費(fèi)用均已采用影子價格，故漲價預(yù)備費(fèi)扣除。建設(shè)投資稅費(fèi)、國內(nèi)貸款利息系轉(zhuǎn)移支付，不再計入項目投資。G、流動資金按調(diào)整后的估算基礎(chǔ)重新估算，由7,266萬元調(diào)整為7,285萬元。銷售收入的調(diào)整本項目產(chǎn)品按替代進(jìn)口確定其影子價格，由于不能確定具體用戶，按最近幾年該種產(chǎn)品進(jìn)口的到岸價格（CIF），并考慮相關(guān)國內(nèi)運(yùn)輸費(fèi)用和貿(mào)易費(fèi)用，經(jīng)分析確定該種產(chǎn)品的影子價格為20,010元/噸。經(jīng)營費(fèi)用的調(diào)整外購原料A為“非外貿(mào)貨物”，其費(fèi)用占經(jīng)營成本比重大，按“分解成本成本法”確定其影子價格。由于原材料A可通過發(fā)揮現(xiàn)有企業(yè)生產(chǎn)能力而滿足供應(yīng)，故按其可變成本進(jìn)行分解，（原料A的單位可變財務(wù)成本見輔助報表7）。分解成本法的有關(guān)資料如下：原料a為非外貿(mào)貨物，在國內(nèi)屬緊缺產(chǎn)品，經(jīng)測算影子價格換算系數(shù)為1.2；原料b為外貿(mào)貨物，其“到岸價格”為470美元/噸，貿(mào)易費(fèi)用率為6%；原料c所占比重較小，不予調(diào)整：生產(chǎn)廠所在地區(qū)電力的影子價格為0.2181元/度；生產(chǎn)廠所在城市煤的影子價格為133.04元/噸；水和其他項目不予調(diào)整；以上各項單價中包含的運(yùn)輸費(fèi)用難以單列也不作調(diào)整；原料A由生產(chǎn)廠家直接供貨給本項目，且距離很近，故不考慮貿(mào)易費(fèi)用和運(yùn)輸費(fèi)用。外購原料B為外貿(mào)貨物。按“間接進(jìn)口”確定其價格，到岸價為447美元/噸，由于供應(yīng)廠和原用戶難以確定，且項目地處港口，故以到岸價格為基礎(chǔ)，考慮貿(mào)易費(fèi)用確定其影子價格。外購貨物D為非外貿(mào)物且為長線產(chǎn)品，經(jīng)計算其影子價格換算系數(shù)為0.91。項目所在地區(qū)電力、煤的影子價格同上。土地使用稅系轉(zhuǎn)移支付，故予以剔除。其他各項不予調(diào)整。二、國民經(jīng)濟(jì)評價要求：1、根據(jù)上述資料及財務(wù)評估中的計算報表，分別編制“項目國民經(jīng)濟(jì)評估投資調(diào)整計算表”、“項目國民經(jīng)濟(jì)經(jīng)營費(fèi)用調(diào)整計算表”等輔助報表。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)資料和上述輔助報表，分別編制“項目國民經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用流量表（全部投資）”、“項目國民經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用流量表（國內(nèi)投資）”、“項目經(jīng)濟(jì)外匯流量表”、“項目國內(nèi)資源流量表”等基本報表。對項目進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)盈利能力分析（社會折現(xiàn)率為15%）、經(jīng)濟(jì)外匯效果分析。以項目“全部投資經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率”，分別就建設(shè)投資、銷售收入、經(jīng)營費(fèi)用等三個因素對項目進(jìn)行單因素敏感性分析（取變化率為10%或-10%）綜合上述各項分析，作出國民經(jīng)濟(jì)評估結(jié)論。輔助報表1建設(shè)投資估算表單位：萬元；萬美元完美WORD格式完美WORD格式專業(yè)整理知識分享專業(yè)整理知識分享完美WORD格式專業(yè)整理知識分享輔助報表2流動資金估算表單位：萬元輔助報表3投資使用計劃與資金籌措表單位：人民幣：萬元外幣：萬美元用于流動資金用于流動資金240024002.1.1資本金2200039203920107801078049004900240024002.1.2資本溢價2.2銀行借款46754722111773972050398921825115226451266626862686145314537277272.2.1建設(shè)投資借款4188872211177397205039892182511522645126662.2.2流動資金借款48662686268614531453727727序號項目攤銷年限序號項目攤銷年限原值投產(chǎn)期達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力期456789101112131無形資產(chǎn)1024761.1攤銷費(fèi)2482482482482482482482482482481.2凈值2228198117331485123899074349524802遞延資產(chǎn)（開辦費(fèi)）57302.1攤銷費(fèi)1461461461461462.2凈值58443829214603無形及遞延資產(chǎn)合計3206序號序號項目合計折舊年限折舊率（%）投產(chǎn)期達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力4567891011121314151617181固定資產(chǎn)原值58282156.402折舊費(fèi)3730373037303730373037303730373037303730373037303730373037303凈值545525082247092433623963235902321722844224712209821725213521979160612331輔助報表5無形及遞延資產(chǎn)攤銷估算表單位：萬元完美WORD格式完美WORD格式專業(yè)整理知識分享