期貨交易與期貨市場概述課件

第1章期貨交易與期貨市場概述

3/24/202313/24/202323/24/202333/24/202353/24/202373/24/20238【引例】

1.1期貨交易1.1.1期貨交易概念及其特征現(xiàn)貨交易是買賣雙方簽訂現(xiàn)貨交易合同，一手交錢一手交貨。3/24/202310實例1

張大爺家種了10畝大豆，離大豆收獲還有2個多月的時間。由于世界經(jīng)濟異常動蕩，大豆的價格變化也非常劇烈。張大爺就擔(dān)心2個月后大豆收獲的時候價格會下降。與此同時，大豆收購商也擔(dān)心2個月后大豆的收購會背離自己的預(yù)期。所以，收購商就與張大爺商定簽署一個合約，合約約定2個月后，收購商以約定的價格收購張大爺?shù)娜看蠖埂＞瓦@樣，雙方都不用再擔(dān)心大豆的價格會朝著自己不利的方向變動，同時也保證了交易的順利進行。3/24/202311遠(yuǎn)期交易，是指買賣雙方簽訂遠(yuǎn)期合約，規(guī)定在未來某一時間進行商品交收的一種交易方式。3/24/2023133/24/2023141.1.2期貨交易特征

1）合約標(biāo)準(zhǔn)化期貨交易是通過買賣期貨合約進行的，合約除價格外，所有條款都是預(yù)先規(guī)定好的，是標(biāo)準(zhǔn)化的。合約標(biāo)準(zhǔn)化使得交易雙方不需要就交易的具體條款進行協(xié)商，有利于節(jié)約交易時間，減少交易糾紛。3/24/202316

上海期貨交易所黃金期貨標(biāo)準(zhǔn)合約交易品種黃金交易單位1000克/手報價單位元（人民幣）/克最小變動價位0.01元/克每日價格最大波動限制不超過上一交易日結(jié)算價±5%合約交割月份1-12月交易時間上午9:00—11:30下午1:30—3:00最后交易日合約交割月份的15日（遇法定假日順延）交割品級金含量不小于99.95%的國產(chǎn)金錠及經(jīng)交易所認(rèn)可的倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）認(rèn)定的合格供貨商或精煉廠生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)金錠交割地點交易所指定交割金庫上市交易所上海期貨交易所3/24/202317期貨價格由競價產(chǎn)生，使價格更具代表性3/24/2023193）雙向交易和對沖機制因為期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的，所以，絕大部分交易可通過反向?qū)_操作解除履約責(zé)任。

對沖：買入—賣出賣出—買入對沖機制：交易者可以通過對沖方式來解除履約責(zé)任3/24/202320買入開倉簽訂購貨賣出平倉解除合約賣出開倉簽訂供貨買入平倉解除合約3/24/202321做多做多3900買入開倉4900賣出平倉3/24/202322做空4100買入平倉4900賣出開倉3/24/2023244900賣出－開倉（20天）4100買入－平倉每噸盈利：4900－4100＝800（元）一手盈利：800×10＝8000（元）3/24/2023254）杠桿機制期貨交易只需繳納少量的保證金，一般為合約價格的5%—10%，就能完成數(shù)倍乃至數(shù)十倍的合約交易。例:當(dāng)玉米期貨合約價格為1700元/噸時每手玉米期貨合約價值：1700元/噸x10噸=17000元每手玉米期貨合約保證金：17000元x10%=1700元【案例分析1-1】保證金商品實際價值以小博大3/24/2023265）每日無負(fù)債結(jié)算制度也稱逐日盯市：

每天交易結(jié)束時，按結(jié)算價對保證金帳戶進行調(diào)整，以反映投資者的盈利或損失。當(dāng)保證金不足時，必須在規(guī)定時限內(nèi)追加保證金，或是對所持有的期貨合約進行平倉至滿足保證金規(guī)定要求為止。每日無負(fù)債結(jié)算制度3/24/202327保證金與每日無負(fù)債結(jié)算初始保證金是交易者新開倉時所需交納的資金。它是根據(jù)交易額和保證金比率確定的，比如大連商品交易所的大豆保證金比率為5％，如果投資者以2700元／噸的價格買入5張大豆期貨合約（每張10噸），那么，他必須向交易所支付6750元（即2700×50×5％）的初始保證金。而交易者在持倉過程中，會因市場行情的不斷變化而產(chǎn)生浮動盈虧（結(jié)算價與成交價之差），因而保證金賬戶中實際可用來彌補虧損和提供擔(dān)保的資金就隨時發(fā)生增減。浮動盈利將增加保證金賬戶余額，浮動虧損將減少保證金賬戶余額。保證金賬戶中必須維持的最低余額叫維持保證金。當(dāng)保證金賬面余額低于維持保證金時，交易者必須在規(guī)定時間內(nèi)補充保證金，否則在下一交易日，交易所或代理機構(gòu)有權(quán)實施強行平倉。這部分需要新補充的保證金就稱追加保證金。假如投資者以2700元／噸的價格買入50噸大豆后，大豆結(jié)算價下跌至2600元一噸，他的浮動虧損為5000元［即（2700－2600）×50］，保證金賬戶余額就為1750元（即6750－5000），由于這一余額小于維持保證金（2700×50×5％×0.75＝5062.5元），需將保證金補足至6750元（初始保證金水平），需補充的保證金為5000元（6750－1750）就是追加保證金。3/24/202329

舉例分析：

例如：假定資產(chǎn)XYZ的一份標(biāo)準(zhǔn)期貨合約價值100美元，每份合約的初始保證金7美元，每份合約的維持保證金4美元。投資者A買進500份合約，投資者B以同樣價格賣出相同數(shù)量的合約。A和B的初始保證金7×500=3500A和B的維持保證金4×500=20003/24/202330假定在一些不同交易日的結(jié)算價格不同，保證金的數(shù)額會發(fā)生變化，買入方：合約價格上升盈利交易日結(jié)算價現(xiàn)金流量保證金余額199美元（99－100）×500=－5003000，大于維持保證金297美元（97－99）×500=－10002000，等于維持保證金398美元（98－97）×500=+5002500，大于維持保證金495美元（95－98）×500=－15001000,小于維持保證金（補進至初始保證金數(shù)額）3/24/202331

賣出方：合約價格下降盈利交易日結(jié)算價現(xiàn)金流量保證金余額199美元+5004000，盈余500提走，保證金保持3500297美元+10004500，盈余1000提走，保證金保持3500398美元－500損失500，保證金降至3000495美元+15004500，盈余1000提走，保證金保持35003/24/202332期貨交易的實例2012年5月9日，一位投資者買入2份同年12月到期的黃金期貨合約。目前的期貨價格為$400/盎司，每份合約100盎司。總金額$80000，初始保證金5％＝$4000，維持保證金＝初始保證金×75%＝$3000。當(dāng)保證金帳戶內(nèi)余額不足$3000時，需追加保證金，使之回到$4000。3/24/202333日期期貨價格當(dāng)日損益累計損益保證金余額追加保證金5月9日400.00040009日397.00-600-600340010日396.20-160-760324011日398.10380-380362012日397.10-200-580342013日396.10-200-780322016日395.40-140-920308017日393.20-440-13602640136018日393.5060-1300406019日391.80-340-1640372020日387.00-960-26002760124023日387.000-2600400024日388.80360-224043603/24/2023341）期貨交易與現(xiàn)貨交易關(guān)系（1）期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系。期貨交易是一種高級的交易方式，是以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，在現(xiàn)貨交易發(fā)展到一定程度和社會經(jīng)濟發(fā)展到一定階段后才形成和發(fā)展起來的。沒有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價格波動風(fēng)險無法回避；沒有現(xiàn)貨交易，期貨交易就沒有了產(chǎn)生的根基，兩者相互促進、共同發(fā)展。1.1.3期貨交易與現(xiàn)貨交易及遠(yuǎn)期交易的關(guān)系3/24/202335交割時間不同現(xiàn)貨交易中，商流與物流在時空上基本是統(tǒng)一的；期貨交易中，發(fā)生了商流與物流的分離。交易對象不同現(xiàn)貨交易的對象主要是實物商品；期貨交易的對象是標(biāo)準(zhǔn)化合約（即期貨合約）。交易目的不同現(xiàn)貨交易的目的是獲得或讓渡商品的所有權(quán)；期貨交易中，套期保值者的目的是通過期貨交易轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場的價格風(fēng)險，投機者的目的是為了從期貨市場的價格波動中獲得風(fēng)險利潤。交易場所不同現(xiàn)貨交易可以在任何場所與對手交易；期貨交易必須在高度組織化的期貨交易所內(nèi)進行公開、集中交易。交易方式不同現(xiàn)貨交易一般是一對一談判簽訂合同進行交易。期貨交易以公開競價的方式進行，一對一談判交易時違法的。商品范圍不同現(xiàn)貨交易的品種是一切進入流通領(lǐng)域的商品。期貨交易品種是有限的，主要是農(nóng)產(chǎn)品、石油、金屬商品以及一些初級原材料和金融產(chǎn)品。結(jié)算方式不同現(xiàn)貨交易主要采用到期一次性結(jié)清，或貨到付款和分期付款等方式；期貨交易中，交易雙方必須繳納一定數(shù)額的保證金，并且在交易過程中始終要維持一定的保證金水平。期貨交易實行每日無負(fù)債結(jié)算制度，必須每日根據(jù)當(dāng)日的結(jié)算價格結(jié)算盈虧。（2）期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別。3/24/2023362）期貨交易與遠(yuǎn)期交易的關(guān)系（1）期貨交易與遠(yuǎn)期交易的聯(lián)系。期貨交易與遠(yuǎn)期交易有許多相似之處，其中最突出的一點是兩者均為買賣雙方約定于未來某一特定時間以約定價格買入或賣出一定數(shù)量的商品。遠(yuǎn)期交易是期貨交易的雛形，期貨交易是在遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。3/24/202337交易對象不同遠(yuǎn)期交易的對象主要是實物商品，所涉及的商品沒有任何限制；期貨交易的對象是標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，不涉及具體的實物商品。功能作用不同遠(yuǎn)期交易在一定程度上也能起到調(diào)節(jié)供求關(guān)系、減少價格波動的作用，但其價格的權(quán)威性、分散風(fēng)險的作用較?。黄谪浗灰椎闹饕δ苁且?guī)避風(fēng)險和發(fā)現(xiàn)價格。履約方式不同遠(yuǎn)期交易主要采用實物交收的履約方式；期貨交易有實物交割與對沖平倉兩種履約方式。信用風(fēng)險不同遠(yuǎn)期交易具有較高的信用風(fēng)險；期貨交易以保證金制度為基礎(chǔ)，每日進行結(jié)算，信用風(fēng)險較小。保證金制度不同遠(yuǎn)期交易是否收取或收取多少保證金由交易雙方商定；期貨交易有特定的保證金制度，通常是合約價值的5%～10%。（2）期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別。3/24/202338附1：期貨市場與股票市場的聯(lián)系A(chǔ)、都是金融投資活動（很強的投機性和風(fēng)險性）B、交易方式有許多相似：專門的交易所、成交價格公開競價方式產(chǎn)生C、都是國家法律法規(guī)嚴(yán)格制約下的非常規(guī)范的交易3/24/202339附2：期貨市場與股票市場的區(qū)別

3/24/2023401.2期貨市場1.2.1期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展物物交換錢物交易現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易期貨交易（買賣的標(biāo)準(zhǔn)化合約）期貨交易是貿(mào)易的最高形式3/24/2023411）期貨市場的產(chǎn)生

1.期貨交易萌芽于歐洲。倫敦1571年倫敦皇家交易所－－世界第一家集中的商品市場，現(xiàn)為倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所原址紐約芝加哥1848年，設(shè)立芝加哥商品交易所開展了小麥、玉米等商品交易1870年，紐約棉花交易所開始了期貨交易3/24/2023422.較為規(guī)范化的期貨市場在19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國芝加哥。3/24/20234319世紀(jì)30-40年代，隨著美國中西部的大規(guī)模開發(fā)，芝加哥成了一個糧食集散地，由于交通和倉庫的不便，糧食價格就隨著季節(jié)性的深跌或高漲。為了確保利潤，在長期的經(jīng)營活動中摸索出了一套遠(yuǎn)期交易的方式。3/24/2023443.1848年，芝加哥的82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（CBOT）。當(dāng)時芝加哥期貨交易所并非是一個市場，只是一個為促進芝加哥工、商業(yè)發(fā)展而自然形成的商會組織。為了改進運輸和儲存條件，同時為會員提供價格信息等服務(wù)，促成買賣雙方達成交易。直到1851年，芝加哥期貨交易所才引進了遠(yuǎn)期合同。3/24/2023454.1865年，芝加哥期貨交易所推出標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度。5.1882年，芝加哥期貨交易所允許以對沖方式結(jié)束交易。6.1883年，結(jié)算協(xié)會成立，向芝加哥期貨交易所的會員提供對沖工具；1925年，芝加哥期貨交易所結(jié)算公司（BOTCC）成立。7.現(xiàn)代期貨市場確立的標(biāo)志：標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對沖機制和統(tǒng)一結(jié)算。3/24/2023462）期貨市場的發(fā)展過程國際期貨市場的發(fā)展，大致經(jīng)歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴大的過程。（1）商品期貨。商品期貨是指標(biāo)的物為實物商品的期貨合約。商品期貨歷史悠久、種類繁多，主要包括農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨和能源期貨等。（2）金融期貨。3/24/202347（3）期貨期權(quán)。期權(quán)（Option），它是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種金融工具。這種金融衍生工具的最大魅力在于，可以使期權(quán)的買方將風(fēng)險鎖定在一定的范圍之內(nèi)。從其本質(zhì)上講，期權(quán)實質(zhì)上是在金融領(lǐng)域中將權(quán)利和義務(wù)分開進行定價，使得權(quán)利的受讓人在規(guī)定時間內(nèi)對于是否進行交易，行使其權(quán)利，而義務(wù)方必須履行。在期權(quán)的交易時，購買期權(quán)的和約方稱作買方，而出售和約的一方則叫做賣方；買方即是權(quán)利的受讓人，而賣方則是必須履行買方行使權(quán)利的義務(wù)人。3/24/202348舉例說明

（1）看漲期權(quán)：1月1日，標(biāo)的物是銅期貨，它的期權(quán)執(zhí)行價格為1850美元/噸。A買入這個權(quán)利，付出5美元；B賣出這個權(quán)利，收入5美元。2月1日，銅期貨價上漲至1905美元/噸，看漲期權(quán)的價格漲至55美元。A可采取兩個策略：行使權(quán)利-----A有權(quán)按1850美元/噸的價格從B手中買入銅期貨；B在A提出這個行使期權(quán)的要求后，必須予以滿足，即便B手中沒有銅，也只能以1905美元/噸的市價在期貨市場上買入而以1850美元/噸的執(zhí)行價賣給A，而A可以1905美元/噸的市價在期貨幣場上拋出，獲利50美元/噸（1905一1850一5）。B則損失50美元/噸（1850一1905+5）。售出權(quán)利-----A可以55美元的價格售出看漲期權(quán)、A獲利50美元/噸（55一5）。如果銅價下跌，即銅期貨市價低于敲定價格1850美元/噸，A就會放棄這個權(quán)利，只損失5美元權(quán)利金，B則凈賺5美元。

3/24/202349（2）看跌期權(quán)：l月1日，銅期貨的執(zhí)行價格為1750美元/噸，A買入這個權(quán)利．付出5美元；B賣出這個權(quán)利，收入5美元。2月1日，銅價跌至1695美元/噸，看跌期權(quán)的價格漲至55美元/噸。此時，A可采取兩個策略：行使權(quán)利-----A可以按1695美元/噸的中價從市場上買入銅，而以1750美元/噸的價格賣給B，B必須接受，A從中獲利50美元/噸（1750一1695一5），B損失50美元/噸。售出權(quán)利-----A可以55美元的價格售出看跌期權(quán)。A獲利50美元/噸（55一5〕。如果銅期貨價格上漲，A就會放棄這個權(quán)利而損失5美元權(quán)利金，B則凈賺5美元。

3/24/202350通過上面的例子，可以得出以下結(jié)論：一是作為期權(quán)的買方（無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）只有權(quán)利而無義務(wù)。他的風(fēng)險是有限的（虧損最大值為權(quán)利金），但在理論上獲利是無限的。二是作為期權(quán)的賣方（無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）只有義務(wù)而無權(quán)利，在理論上他的風(fēng)險是無限的，但收益是有限的（收益最大值為權(quán)利金）。三是期權(quán)的買方無需付出保證金，賣方則必須支付保證金以作為必須履行義務(wù)的財務(wù)擔(dān)保。3/24/202351附：我國期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展

我國期貨市場大致經(jīng)歷了4個發(fā)展階段：

發(fā)展探索階段（1988～1993年）盲目發(fā)展階段（1993～1994年）清理整頓階段（1994～1998年）規(guī)范發(fā)展階段（1998年～至今）3/24/202352我國期貨市場發(fā)展的歷程

發(fā)展探索階段1988～1993年

盲目發(fā)展階段1993～1994年

清理整頓階段1994～1998年

規(guī)范發(fā)展階段1998年～至今1988年，期貨市場的研究被列入重點課題計劃。1990年10月12日，中國鄭州商品交易所創(chuàng)辦的糧食批發(fā)市場開業(yè)。1991年6月10日，深圳有色金屬期貨交易所成立。1992年5月，上海金屬交易所成立。1992年9月第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立1992年年底，中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司開業(yè)。1993年5月28日，鄭州糧食批發(fā)市場啟用中國鄭州商品交易所的名稱。1993年開始，“交易所”大批出現(xiàn)，各地紛紛批準(zhǔn)成立期貨經(jīng)紀(jì)公司。1994年5月，“交易所”約有50家，同時，400至500家期貨經(jīng)紀(jì)公司先后成立。各類期貨交易事件層出不窮，中國期貨市場出現(xiàn)了盲目發(fā)展的混亂狀況。這一階段涉足的期貨公司和外盤期貨交易對我國期貨市場發(fā)展具有推動作用。在從事外盤交易過程中，中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司為我國的期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)鍛煉出了一支精干的經(jīng)紀(jì)人隊伍。1993年11月4日，國務(wù)院發(fā)出《關(guān)于制止期貨市場盲目發(fā)展的通知》，要求堅決制止期貨市場盲目發(fā)展。1994年5月30日國務(wù)院發(fā)布69號文件，對期貨行業(yè)進行第一次大的清理整頓。還要求已成立的期貨經(jīng)紀(jì)公司重新辦理申請許可手續(xù)，停止境外期貨業(yè)務(wù)。1994年之后幾年又對期貨市場進行了進一步的整頓。1997年被中國證監(jiān)會確定為“證券期貨市場防范風(fēng)險年”。期貨市場在整頓中日益成熟。1998年8月，國務(wù)院對期貨市場進行了規(guī)范。1999年6月2日，中國期貨市場進入了試點新階段。1999年12月，大連、鄭州和上海三家交易所正式掛牌成立，并2001年5月8日實現(xiàn)了通信聯(lián)網(wǎng)。2000年1月，中國證監(jiān)會組織了期貨從業(yè)人員的統(tǒng)一考試。同年12月，中國期貨協(xié)會正式成立。2002年7月1日，對期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司的管理步入了一個新的階段。2005年8月30日，中國期貨業(yè)開始對外開放。3/24/2023531994～1998年我國期貨交易所

及上市活躍的期貨合約

3/24/2023542005年我國三家期貨交易所上市品種

3/24/202355國內(nèi)的四家交易所鄭州商品交易所大連商品交易所上海期貨交易所中國金融期貨交易所3/24/2023561）期貨交易所期貨交易所是專門進行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買賣的場所。我國經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的期貨交易所有4家，分別是大連商品交易所、上海期貨交易所、鄭州商品交易所和中國金融期貨交易所。期貨交易所主要職能如下：①提供交易場所、設(shè)施和服務(wù)；②制定并實施業(yè)務(wù)規(guī)則；③設(shè)計合約、安排合約上市；④組織和監(jiān)督期貨交易、結(jié)算和交割；⑤監(jiān)控市場風(fēng)險；⑥保證合約履行；⑦發(fā)布市場信息；⑧按照章程和交易規(guī)則對會員進行監(jiān)督管理；⑨監(jiān)管指定交割倉庫?！局R鏈接1-1】1.2.2期貨市場的參與者3/24/202357期貨交易所的組織結(jié)構(gòu)會員制定義：會員制期貨交易所由全體會員共同出資組建，交納一定的會員資格費作為注冊資本，以其全部注冊資本對其債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。會員交納會員資格費是取得會員資格的基本條件之一，不是投資行為。交易所是會員制法人，實行自律性管理的非營利性會員制法人3/24/2023582）期貨結(jié)算機構(gòu)期貨結(jié)算機構(gòu)的作用主要在于計算期貨交易盈虧及通過收取保證金的方式擔(dān)保交易履約、控制市場風(fēng)險。兩種模式：第一種，交易所控制著自身的結(jié)算環(huán)節(jié)。我國期貨交易所采用的正是這種形式。專屬模式。第二種，交易所將結(jié)算業(yè)務(wù)外包給專門的結(jié)算機構(gòu)，交易與結(jié)算環(huán)節(jié)相分離。獨立模式。3/24/202359期貨市場的組織結(jié)構(gòu)是由交易所、會員、客戶逐級構(gòu)成的，是個分層化的市場結(jié)構(gòu)。期貨結(jié)算制度

三個層次第一個層次：結(jié)算機構(gòu)對會員進行結(jié)算第二個層次：會員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對非結(jié)算會員或者自己代理的客戶之間進行結(jié)算第三個層級：非結(jié)算會員對其客戶的結(jié)算3/24/2023603）期貨經(jīng)紀(jì)機構(gòu)期貨經(jīng)紀(jì)機構(gòu)是指依法設(shè)立的、接受客戶委托、按照客戶的指令、以自己的名義為客戶進行期貨交易并收取交易手續(xù)費的中介組織。在我國，目前的期貨經(jīng)紀(jì)機構(gòu)指的就是期貨公司。期貨經(jīng)紀(jì)機構(gòu)職能：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對客戶賬戶進行管理，控制客戶交易風(fēng)險；為客戶提供期貨市場信息，進行期貨交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易顧問等。3/24/202361在我國，申請設(shè)立期貨公司，應(yīng)當(dāng)符合《中華人民共和國公司法》的規(guī)定，并具備下列條件：①注冊資本最低限額為人民幣3000萬元；②董事、監(jiān)事、高級管理人員具備任職資格，從業(yè)人員具有期貨從業(yè)資格；③有符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的公司章程；④主要股東以及實際控制人具有持續(xù)盈利能力，信譽良好，最近3年無重大違法、違規(guī)記錄；⑤有合格的經(jīng)營場所和業(yè)務(wù)設(shè)施；⑥有健全的風(fēng)險管理和內(nèi)部控制制度；⑦中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。3/24/2023624）期貨投資者期貨投資者分為套期保值者和投機者（包括套利者）。

套期保值者，是指以回避現(xiàn)貨價格風(fēng)險為目的的期貨投資者，其目的是通過期貨交易尋求價格保障，盡可能消除不愿意承擔(dān)的現(xiàn)貨交易的價格風(fēng)險，取得正常的生產(chǎn)經(jīng)營或投資利潤。

3/24/202363投機者，是指在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨投資者，他們往往是風(fēng)險偏好者。由于期貨交易實行保證金交易，投機者可以用少量的資金做數(shù)倍于其資金的交易，因此，有機會獲得高額利潤。套利交易者，也是投機者。套利交易者針對市場上兩個相同或相關(guān)資產(chǎn)暫時出現(xiàn)的不合理價差同時進行買低賣高，其利潤和虧損都不會像純粹的投機者那么大，是一種風(fēng)險較小但獲利較穩(wěn)定的投機交易。

3/24/2023645）期貨監(jiān)管機構(gòu)（1）政府監(jiān)管機構(gòu)。國家通過制定法規(guī)，建立相應(yīng)的政府機構(gòu)對期貨市場進行監(jiān)管。美國期貨市場由商品期貨交易委員會（CFTC）監(jiān)管，并由全國期貨協(xié)會（NFA）進行自律性監(jiān)管。中國香港的期貨市場監(jiān)管由香港特別行政區(qū)財政司負(fù)責(zé)管理。新加坡期貨市場的監(jiān)管則由新加坡金融管理局來進行。中國證監(jiān)會期貨監(jiān)管部是對我國期貨市場進行監(jiān)督管理職能部門。3/24/202365（2）期貨行業(yè)協(xié)會。期貨行業(yè)協(xié)會是依法成立的期貨行業(yè)自律性組織，其會員由期貨行業(yè)的從業(yè)機構(gòu)和個人組成，是保障期貨投資者利益、協(xié)調(diào)行業(yè)利益的重要工具，是聯(lián)系期貨經(jīng)營機構(gòu)和政府的重要橋梁和紐帶，是政府對期貨市場進行宏觀調(diào)控管理的得力助手，是“政府——協(xié)會——交易所”三級管理體系的重要組成部分?！局R鏈接1-2】3/24/2023666）相關(guān)服務(wù)機構(gòu)（1）交割倉庫。交割倉庫是指經(jīng)交易所指定的為期貨合約履行實物交割的交割地點，是獨立法人。交割倉庫的日常業(yè)務(wù)分為三個階段：

商品入庫、商品保管、商品出庫。交割倉庫應(yīng)保證期貨交割商品優(yōu)先辦理入庫、出庫。3/24/202367（2）結(jié)算銀行。結(jié)算銀行是指期貨交易所指定的、協(xié)助交易所辦理期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)的銀行。會員須在結(jié)算銀行開設(shè)專用資金賬戶，用于存放保證金及相關(guān)款項。交易所與會員之間期貨業(yè)務(wù)資金的往來結(jié)算通過交易所專用結(jié)算賬戶和會員專用資金賬戶辦理，并通過這種方法實現(xiàn)無障礙結(jié)算。（3）介紹經(jīng)紀(jì)商。介紹經(jīng)紀(jì)商（IB）是指機構(gòu)或者個人接受期貨經(jīng)紀(jì)商（期貨公司）的委托，介紹客戶給期貨經(jīng)紀(jì)商并收取一定的傭金。3/24/202368

1.2.3期貨市場的功能1）規(guī)避價格風(fēng)險的功能期貨市場最突出的功能就是為生產(chǎn)經(jīng)營者提供回避價格風(fēng)險的手段。即生產(chǎn)經(jīng)營者通過在期貨市場上進行套期保值業(yè)務(wù)，來回避現(xiàn)貨交易中價格波動帶來的風(fēng)險，即以期貨市場的盈利彌補現(xiàn)貨市場的虧損，或以現(xiàn)貨市場的盈利來抵消期貨市場的虧損，鎖定生產(chǎn)經(jīng)營成本，實現(xiàn)預(yù)期利潤。也就是說期貨市場彌補了現(xiàn)貨市場的不足?！景咐治?-2】3/24/2023692）價格發(fā)現(xiàn)功能價格發(fā)現(xiàn)功能是指期貨市場的成交價格較之其它市場的成交價格更能反映商品供需的實際情況、更準(zhǔn)確地反映了商品的內(nèi)在價值，更具有權(quán)威性和導(dǎo)向性。期貨市場中形成的價格能真實反映供求狀況，同時又為現(xiàn)貨市場提供了參考價值，起到發(fā)現(xiàn)價格的功能。價格發(fā)現(xiàn)的原因：參與者眾多、交易者專業(yè)、交易透明度高價格發(fā)現(xiàn)的特點：預(yù)期性、連續(xù)性、公開性和權(quán)威性3/24/202370習(xí)題一、單選題1.期貨市場最早萌芽于（??）。??A.美國?????B.歐洲??C.亞洲?????D.南美洲?答案：B2.現(xiàn)代意義上的期貨交易在（??）產(chǎn)生于美國芝加哥。??A.?16世紀(jì)中期????B.?17世紀(jì)中期??C.?18世紀(jì)中期????D.?19世紀(jì)中期?答案：D3.?1848年，芝加哥的?82位商人發(fā)起組建了（??）。??A.芝加哥商業(yè)交易所???B.倫敦金屬交易所??C.紐約商業(yè)交易所????D.芝加哥期貨交易所答案：D3/24/2023714.芝加哥期貨交易所于（??）推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，并實行了保證金制度。??A.?1851年?????B.1865年??C.?1874年?????D.1882年?答案：B5.1882年，交易所允許以（??）方式免除履約責(zé)任，這更加促進了投機者的加入，使期貨市場流動性加大。??A.實物交割?????B.對沖??C.現(xiàn)金交割?????D.期轉(zhuǎn)現(xiàn)?答案：B6.（??）芝加哥期貨交易所結(jié)算公司(BOTCC)成立，從此，現(xiàn)代意義上的結(jié)算機構(gòu)出現(xiàn)了。??A.?1848年?????B.?1865年??C.?1882年?????D.?1925年?答案：D3/24/2023727.關(guān)于期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別，下列描述錯誤的是（??）?A.現(xiàn)貨市場上商流與物流在時空上基本是統(tǒng)一的??B.并不是所有商品都能夠成為期貨交易的品種??C.期貨交易不受交易對象、交易空間限制??D.期貨交易的目的一般不是為了獲得實物商品?答案：C8.關(guān)于期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系，下列描述錯誤的是（??）?A.現(xiàn)貨交易是以期貨交易為基礎(chǔ)的??B.期貨交易是以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)的??C.沒有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價格波動風(fēng)險難以回避??D.沒有現(xiàn)貨交易，期貨交易就沒有了產(chǎn)生的根基?答案：A3/24/2023739.期貨交易套期保值者的目的是（??）。??A.獲得風(fēng)險收益????B.獲得實物?C.轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場的價格風(fēng)險??D.讓渡商品的所有權(quán)?答案：C10.期貨交易投機者的目的是（??）。??A.獲得風(fēng)險收益????B.獲得實物?C.轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險????D.讓渡商品的所有權(quán)?答案：A3/24/20237411.?（??）實行每日無負(fù)債結(jié)算制度。??A.現(xiàn)貨交易?????B.遠(yuǎn)期交易??C.分期付款交易????D.期貨交易答案：D12.關(guān)于遠(yuǎn)期交易與期貨交易的區(qū)別，下列描述錯誤的是（??）。??A.期貨交易的對象是交易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約??B.遠(yuǎn)期合同缺乏流動性??C.遠(yuǎn)期交易最終的履約方式是商品交收??D.期貨交易具有較高的信用風(fēng)險?答案：D13.以下不屬于期貨交易基本特征的是（??）。??A.合約標(biāo)準(zhǔn)化和杠桿機制???B.交易集中化??C.雙向交易和對沖機制???D.實物交收?答案：D3/24/20237514.期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化是指除（??）外的所有條款都是預(yù)先由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定好的，這給期貨交易帶來很大便利。??A.交易品種?????B.商品交收??C.保證金?????D.價格?答案：D15.對于期貨交易來說，保證金比例越低，期貨交易的杠桿作用就（??）。??A.越大?????B.越小??C.越不確定?????D.越穩(wěn)定?答案：A16.在國際上，期貨市場的發(fā)展，經(jīng)歷了（??）的發(fā)展過程。??A.商品期貨—期貨期權(quán)—金屬期貨??B.金屬期貨—商品期貨—期貨期權(quán)??C.商品期貨—金融期貨—期貨期權(quán)??D.外匯期貨—商品期貨—期貨期權(quán)?答案：C3/24/20237617.對期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的特點，以下說法不正確的是（??）。??A.預(yù)期性??????B.連續(xù)性??C.權(quán)威性??????D.保密性?答案：D18.（??）是期貨市場的基本功能。??A.規(guī)避風(fēng)險和獲利????B.規(guī)避風(fēng)險和價值發(fā)現(xiàn)??C.規(guī)避風(fēng)險和價格發(fā)現(xiàn)???D.規(guī)避風(fēng)險和套現(xiàn)?答案：C3/24/202377二、多選題?1.芝加哥期貨交易所（???）這些具有歷史意義的制度創(chuàng)新的實施，標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場的