中央結(jié)算公司-2022年NPL回顧與展望：資產(chǎn)表現(xiàn)符合預期產(chǎn)品類型更趨多元化發(fā)行規(guī)模穩(wěn)中有升

1商業(yè)銀行不良貸款余額期中值=(期初不良貸款余額+期末不良貸款余額)/2，下同。類型更趨多元化，發(fā)行規(guī)模穩(wěn)中有升本期小編：李倪沈柯燕楊潤澤1.2022年，不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模穩(wěn)中有升升。L350.0000250.00200.00150.00100.00 50.000.0055156.10143.49129.612955156.10143.49129.6129158.80345.68 282.60299.9263發(fā)行規(guī)模(億元)發(fā)行單數(shù)(單)發(fā)行規(guī)模(億元)8070605040300資料來源：wind，聯(lián)合資信整理2.資產(chǎn)證券化已成為商業(yè)銀行處置不良貸款的重要手段從而加大了轉(zhuǎn)出動力。2022年，商業(yè)銀行通過資產(chǎn)證券化處置的不良貸款規(guī)模增速大于其良貸款規(guī)模的比重波動提升。.00.000%%2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年入池本金(億元)入池本金占不良貸款余額比商業(yè)銀行不良貸款余額(億元)注：入池本金占不良貸款余額比=入池本金/商業(yè)銀行不良貸款余額期中值，商業(yè)銀行不良貸款余額期中值=(期初不良貸款余額+期末不良貸款余額)/2資料來源：wind，聯(lián)合資信整理3.大型國有商業(yè)銀行集中度高，發(fā)起機構(gòu)產(chǎn)品類型更趨多元化不良貸款資產(chǎn)支持證券，發(fā)起機構(gòu)的產(chǎn)品類型更趨多元化。其他18.11%交通銀行20.94%興業(yè)銀行5.42%建設銀行17.98%招商銀行8.18其他18.11%交通銀行20.94%興業(yè)銀行5.42%建設銀行17.98%招商銀行8.18%郵儲銀行5.65%中中信銀行612%浦發(fā)銀行4%工工商銀行10.17%2NPL優(yōu)先檔證券(AAA)發(fā)行利差=NPL優(yōu)先檔證券(AAA)發(fā)行利率-一年期中期票據(jù)(AAA)到期收益率注：其他包括發(fā)行規(guī)模小于市場發(fā)行總額5%的9家發(fā)起機構(gòu)資料來源：wind，聯(lián)合資信整理4.NPL優(yōu)先檔證券發(fā)行利差呈下降趨勢，投資者認可度逐年提升、率趨勢相近，由于NPL產(chǎn)品2022年發(fā)行利率整體較為平穩(wěn)，NPL優(yōu)先檔證券(AAAsf)發(fā)底層資產(chǎn)回收情況、證券兌付速度均高于市場預期，市場接受度逐漸增加。圖42022年銀行間市場NPL優(yōu)先檔證券(AAAsf)發(fā)行利率(單位：%)5.00%4.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%銀行間國債到期收益率：1年一年期中期票據(jù)(AAA)到期收益率NPL優(yōu)先檔證券(AAAsf)資料來源：wind，聯(lián)合資信整理年銀行間市場NPL優(yōu)先檔證券發(fā)行利差(單位：BP)000注：優(yōu)先檔證券(AAA)發(fā)行利差=優(yōu)先檔證券(AAA)發(fā)行利率-一年期中期票據(jù)(AAA)到期收益率，下同資料來源：wind，聯(lián)合資信整理NPLAAAsf體上看，平均到期收益率高41.05BP，與銀行間市場結(jié)構(gòu)融資產(chǎn)品優(yōu)先檔證券(AAAsf)平均發(fā)行利率基本持平。圖62022年銀行間市場優(yōu)先檔證券(AAAsf)發(fā)行利差(單位：BP)350.00300.00250.00200.00000050.002022/05/192022/07/082022/05/192022/07/082022/08/27 2022/12/052023/01/242022/02/082022/03/302022/10/162021/12/20-50.00結(jié)構(gòu)融資產(chǎn)品優(yōu)先檔證券發(fā)行利差(AAAsf)NPL產(chǎn)品優(yōu)先檔證券發(fā)行利差(AAAsf)信用卡NPL產(chǎn)品優(yōu)先檔證券發(fā)行利差(AAAsf)注：1.結(jié)構(gòu)融資產(chǎn)品優(yōu)先檔證券發(fā)行利差(AAA)=結(jié)構(gòu)融資產(chǎn)品優(yōu)先檔證券(AAA)發(fā)行利率-一年期中期票據(jù)(AAA)到期收益率2.信用卡NPL產(chǎn)品優(yōu)先檔證券發(fā)行利差(AAA)=信用卡NPL產(chǎn)品優(yōu)先檔證券(AAA)發(fā)行利率-一年期中期票據(jù)(AAA)到期收益率資料來源：wind，聯(lián)合資信整理5.市場對信用卡、個人消費型不良基礎資產(chǎn)認可度更高2022年，NPL優(yōu)先檔證券(AAAsf)發(fā)行利率高于一年期中期票據(jù)(AAA)發(fā)行利率-L和個人住房抵押不良貸款的NPL產(chǎn)品平均利差水圖72022年NPL產(chǎn)品各細分類基礎資產(chǎn)優(yōu)先檔證券(AAAsf)發(fā)行利差(單位：BP)200.00150.00100.0000200.00150.00100.0050.000.00-50.00信用卡不良貸款(42單)個人消費不良貸款(1單)汽車不良貸款(2單)小微企業(yè)不良貸款(11單)住房抵押不良貸款(9單)對公不良貸款(4單)最大利差46.2424.0825.38118.3472.08206.69最小利差.0809.56平均利差13.8024.0812.9445.0654.89149.18最大利差最小利差平均利差資料來源：wind，聯(lián)合資信整理6.NPL產(chǎn)品集中在季末和年末發(fā)行，發(fā)起機構(gòu)出表需求較強2520501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年平均資料來源：wind，聯(lián)合資信整理房抵押類不良貸款NPL的發(fā)行單數(shù)和上年基本LNPL行單數(shù)和規(guī)模較上年均有較大幅度的上升；汽單。具體發(fā)行單數(shù)及規(guī)模詳見下圖。L4540502520500060.0040.0020.000.00信用卡不良貸款和個人消費不良貸款個人住房抵押類不對公不良類貸款汽車不良類貸款小微不良類貸款2022年發(fā)行規(guī)模(億元)135.1595.1462.232.3525.252021年發(fā)行規(guī)模(億元)103.51117.1063.808.746.792022年發(fā)行單數(shù)439422021年發(fā)行單數(shù)449325資料來源：wind，聯(lián)合資信整理2.信用卡不良貸款和個人消費不良貸款NPL信用卡不良貸款和個人消費不良貸款為基礎資產(chǎn)，，L況個人消費不良貸款NPL(1單)款筆數(shù)2416資產(chǎn)池筆均本息費余額(萬元)加權(quán)平均逾期期限(月)27.41.68%.81%29.29%25.51%60%4%~24.43%20.16%注：上表中回收率為中債資信和另一家市場化評級機構(gòu)回收率估值的平均值，市場化評級機構(gòu)包括聯(lián)合資信和中誠信等資料來源：wind，聯(lián)合資信整理率越高。具體如下圖所示。NPL00%00%G1G2G3線性(G1)線性(G2)051015202530加權(quán)平均逾期期限(月)注：G1代表單筆平均本息費余額在5萬元及以下的信用卡不良貸款NPL；G2代表單筆平均本息費余額在5萬元以上的信用卡不良貸款NPL；G3代表個人消費不良貸款NPL資料來源：wind，聯(lián)合資信整理3.個人住房抵押不良貸款萬元、%、月)稱息費余額類情況加權(quán)平均逾期期限0.25%/60.34%.34.2324%/61.52%329%/57.41%0.5330%/60.50%8.836.34%/68.38%.271.23.86%/64.79%.500.502.577.4657%/55.14%445%/62.14%.690.66.98%/68.28%注：回收率(A/B)，A為中債資信回收率估值；B為市場化評級機構(gòu)回收率估值，包括聯(lián)合資信和中誠信等，下同資料來源：wind，聯(lián)合資信整理4.對公不良類貸款稱息費余額類情況方式28%/50.83%質(zhì)押物，主要為房產(chǎn)、土地市公司股權(quán)039%48.37%/49.71%主要為房產(chǎn)和土地等不動產(chǎn)25.48%73.73%/68.66%主要為房產(chǎn)和土地等不動產(chǎn)0%/10.29%主要為房產(chǎn)等不動產(chǎn)1.70資料來源：wind，聯(lián)合資信整理5.汽車類不良貸款元、%、月)稱息費余額類情況加權(quán)平均逾期期限25.79%/25.38%0.0126.24%/26.62%資料來源：wind，聯(lián)合資信整理6.小微不良類貸款稱息費余額類情況平均逾期期限方式0.834.69良貸款.9945.69%/51.01%抵押物為房產(chǎn)(居住用房和商業(yè)用房)、均已辦理正式抵押登記3良貸款3.43不良貸款占比1.37%，信用類不良貸款占比86.22%，抵(質(zhì))抵押物為房產(chǎn)(居住用房和商業(yè)用房)、均已辦理正式抵押登記.919.6684%/66.75%良貸款抵押物主要為房產(chǎn)(居住用房、商業(yè)用房和辦公用房)、均已辦理正押登記良貸款8.8108%/60.20%良貸款抵押物為房產(chǎn)(居住用房、商業(yè)用房和辦公用房等)、均已辦理正式登記0.42良貸款0.82良貸款25.44%/26.75%良貸款占比19.41%，抵(質(zhì))押+抵押物主要為房產(chǎn)(居住用房和商業(yè)用房)、已辦理正式抵押登記的2.120.17050%/63.69%良貸款抵押物為房產(chǎn)(居住用房、商業(yè)用房和寫字樓)、均已辦理正式抵押資料來源：wind，聯(lián)合資信整理信用卡不良貸款實際回收大部分符合預期，小微企業(yè)不良貸款和個人住房抵押不良貸款實際回收超預期房抵押不良貸款實際回收率均大于初始預測回收率。收對比小微企業(yè)不良貸款項目2小微企業(yè)不良貸款項目1信用卡不良貸款項目18小微企業(yè)不良貸款項目2小微企業(yè)不良貸款項目1信用卡不良貸款項目18信用卡不良貸款項目17信用卡不良貸款項目16信用卡不良貸款項目15信用卡不良貸款項目14信用卡不良貸款項目13信用卡不良貸款項目12信用卡不良貸款項目11信用卡不良貸款項目10信用卡不良貸款項目9信用卡不良貸款項目8信用卡不良貸款項目7信用卡不良貸款項目6信用卡不良貸款項目5信用卡不良貸款項目4信用卡不良貸款項目3信用卡不良貸款項目2信用卡不良貸款項目1個人住房抵押不良貸款項目1小微企業(yè)不良貸款項目4小微企業(yè)不良貸款項目30%0%回收率-左軸實際回收率-左軸86420數(shù)據(jù)來源：受托機構(gòu)報告，聯(lián)合資信整理數(shù)據(jù)來源：Wind，聯(lián)合資信整理券已兌付完畢的不良ABS項目中，除了2單項目優(yōu)先檔證券(建鑫不良2022-2、建鑫不良)的實際到期日與預期到期日相同以外，其余項目優(yōu)先檔證券的實際到期日均早于預期到期日，未出現(xiàn)兌付超過預期到期日的情況。16.0014.0012.0010.008.00 6.004.002.000.0016.0014.0012.0010.008.00 6.004.002.000.00實際兌付時間(月)預期兌付時間(月)數(shù)據(jù)來源：Wind，聯(lián)合資信整理SABS整體風險可控，因此良貸款ABS兌付頻率基礎資產(chǎn)類型不良貸款9553費不良貸款--1-不良貸款---4款--65良貸款--2-房抵押不良貸款--18計9550資料來源：wind，聯(lián)合資信整理款ABS不同兌付頻率產(chǎn)品占比(按單數(shù))90.00%80.00%