債券收益率的計算

債券的收益水平通常用到期收益率來衡量。到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率。它是使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價格的折現(xiàn)率。計算到期收益率的方法是求解含有折現(xiàn)率的方程，即：購進價格=每年利息X年金現(xiàn)值系數(shù)+面值X復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)債券收益率公式V=l*（p/A,i,n）+M*（p/s,i,n）債券收益率字母代表V—債券的價格I—每年的利息M—面值n—到期的年數(shù)i—折現(xiàn)率債券收益率有三種：（1）當期收益率；（2）到期收益率；（3）提前贖回收益率。當期收益率：當期收益率又稱直接收益率，是指利息收入所產(chǎn)生的收益，通常每年支付兩次，它占了公司債券所產(chǎn)生收益的大部分。當期收益率是債券的年息除以債券當前的市場價格所計算出的收益率。它并沒有考慮債券投資所獲得的資本利得或是損失，只在衡量債券某一期間所獲得的現(xiàn)金收入相較于債券價格的比率。到期收益率：所謂到期收益，是指將債券持有到償還期所獲得的收益，包括到期的全部利息。到期收益率又稱最終收益率，是投資購買國債的內(nèi)部收益率，即可以使投資購買國債獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券當前市價的貼現(xiàn)率。它相當于投資者按照當前市場價格購買并且一直持有到滿期時可以獲得的年平均收益率。提前贖回收益率：債券發(fā)行人在債券規(guī)定到期日之前贖回債券時投資人所取得的收益率。具體的債券收益率計算公式如下所示：1、對處于最后付息周期的附息債券（包括固定利率債券和浮動利率債券）、貼現(xiàn)債券和剩余流通期限在一年以內(nèi)（含一年）的到期一次還本付息債券，到期收益率采取單利計算。計算公式為（1）:其中：y為到期收益率；PV為債券全價（包括成交凈價和應(yīng)計利息，下同）；D為債券交割日至債券兌付日的實際天數(shù)；FV為到期本息和。其中：貼現(xiàn)債券FV=100,到期一次還本付息債券FV=M+NxC,附息債券FV=M+C/f；M為債券面值；N為債券償還期限（年）；C為債券票面年利息；f為債券每年的利息支付頻率。上述公式同樣適用于計算債券回購交易中的回購利率，不過其中FV為到期結(jié)算本息和，PV為首期結(jié)算金額，D為回購天數(shù)。2、 剩余流通期限在一年以上的零息債券的到期收益率采取復(fù)利計算。計算公式為：其中：y為到期收益率；FV為到期本息和；PV為全價；S為債券的剩余流通期限（年），等于債券交割日至到期兌付日的實際天數(shù)除以365。3、 剩余流通期限在一年以上的到期一次還本付息債券的到期收益率采取復(fù)利計算。計算公式為（3）：(3)(3)其中：y為到期收益率；PV為債券全價；C為債券票面年利息；N為債券償還期限（年）；M為債券面值；L為債券的剩余流通期限（年），等于債券交割日至到期兌付日的實際天數(shù)除以365。4、不處于最后付息周期的固定利率附息債券和浮動利率債券的到期收益率采取復(fù)利計算（4）。wr「川-仆廣?J'、；r"（4）其中：y為到期收益率；PV為債券全價；f為債券每年的利息支付頻率；w=D/（365-f），D為從債券交割日距下一次付息日的實際天數(shù)；M為債券面值；n為剩余的付息次數(shù)；C為當期債券票面年利息，在計算浮動利率債券時，每期需要根據(jù)參數(shù)C的變化對公式進行調(diào)整。上述計算中，除了回購利率以外都是以到期收益率來衡量投資者的債券投資收益。到期收益率是在假設(shè)投資者持有債券到期的情況下衡量其債券投資收益的，除此之外，我們還可以用持有期收益率來衡量持有到期前投資者買賣債券的收益。如持有債券期間沒有發(fā)生付息，則計算公式與回購利率計算公式相同，其中PV為債券買入全價，F(xiàn)V為債券賣出全價，D為持有債券天數(shù)；如持有債券期間發(fā)生付息，計算公式詳見附2。其中：y為持有期收益率；PV為債券買入全價，F(xiàn)V為債券賣出全價；f為債券每年的利息支付頻率；W=D/（365一f）,D為從債券買入交割日距下一次付息日的實際天數(shù)；v=d/（365一f）,d為持有債券期間從最后一次付息日距債券賣出交割日的實際天數(shù)；m為持有債券期間的付息次數(shù)；C為當期債券票面年利息。需要說明的是，上述計算只是停留在理論上的計算，在實際操作過程當中，收益率的計算要考慮購買成本、交易成本、通貨膨脹和稅收成本因素，需要對上述計算公式作相應(yīng)的調(diào)整。債券收益率（bondyield）:就是衡量債券投資收益通常使用的一個指標，是債券收益與其投入本金的比率，通常用年利率表示。債券的投資收益不同于債券利息，債券利息僅指債券票面利率與債券面值的乘積，它只是債券投資收益的一個組成部分。除了債券利息以外，債券的投資收益還包括價差和利息再投資所得的利息收入，其中價差可能為負值。債券收益率曲線是描述在某一時點上一組可交易債券的收益率與其剩余到期期限之間數(shù)量關(guān)系的一條曲線，即在直角坐標系中，以債券剩余到期期限為橫坐標、債券收益率為縱坐標而繪制的曲線。決定債券收益率的主要因素，有債券的票面利率、期限、面值、持有時間、購買價格和出售價格。債券收益率基礎(chǔ)利率基礎(chǔ)利率是投資者所要求的最低利率，一般使用無風險的國債收益率作為基礎(chǔ)利率的代表，并應(yīng)針對不同期限的債券選擇相應(yīng)的基礎(chǔ)利率基準。債券收益率風險債券收益率與基礎(chǔ)利率之間的利差反映了投資者投資于非國債的債券時面臨的額外風險，因此也稱為風險溢價?？赡苡绊戯L險溢價的因素包括：發(fā)行人種類。不同的發(fā)行人種類代表了不同的風險與收益率，他們以不同的能力履行其合同義務(wù)。例如，工業(yè)公司、公用事業(yè)公司、金融機構(gòu)、外國公司等不同的發(fā)行人發(fā)行的債券與基礎(chǔ)利率之間存在一定的利差，這種利差有時也稱為市場板塊內(nèi)利差。發(fā)行人的信用度。債券發(fā)行人自身的違約風險是影響債券收益率的重要因素。債券發(fā)行人的信用程度越低，投資人所要求收益率越高；反之則較低。3?提前贖回等其他條款。如果債券發(fā)行條款包括了提前贖回等對債券發(fā)行人有利的條款，則投資者將要求相對于同類國債來說較高的利差；反之，如果條款對債券投資者有利，則投資者可能要求一個小的利差。稅收負擔。債券