天士力公司分析-第四組

公司簡介天士力制藥集團(tuán)股份有限公司是天士力集團(tuán)的核心企業(yè)，是我國中藥現(xiàn)代化的標(biāo)志性企業(yè)，于2002年8月在上海證券交易所掛牌上市（600535）。公司擁有通過國家GMP、ISO9001、ISO14001、OHSAS18000、ISO10012和澳大利亞TGA認(rèn)證的生產(chǎn)車間、達(dá)到ISO17025：

2005國家實(shí)驗室能力認(rèn)可資質(zhì)要求的實(shí)驗室，是當(dāng)前國內(nèi)最大的滴丸劑型生產(chǎn)企業(yè)。公司榮獲“IPMA國際項目管理年度大獎銀獎”、“中國十佳最重分紅回報上市公司”，入選中國最具競爭力醫(yī)藥上市公司20強(qiáng)，是唯一一家被評為2008年度“中國最佳上市公司治理獎”的民營上市公司。

第一頁，共20頁。第一篇經(jīng)濟(jì)因素(e)社會文化環(huán)境（s）政治法律環(huán)境（p）宏觀分析（pest）技術(shù)環(huán)境（t）中藥行業(yè)的監(jiān)管和標(biāo)準(zhǔn)越來越嚴(yán)格，未來中藥的競爭不僅僅是研發(fā)和銷售，高質(zhì)量、可溯源的原材料和能夠保證批次間穩(wěn)定的生產(chǎn)過程也越來越重要。而標(biāo)準(zhǔn)的提升為新大品種誕生提供機(jī)遇：行業(yè)環(huán)境的澄清必然壓縮低質(zhì)量品種的市場份額，讓高質(zhì)量的中藥品種獲得更大的機(jī)會，我們認(rèn)為天士力將是行業(yè)升級的最大受益者之一。第二頁，共20頁。政治法律環(huán)境（P）（1）外部環(huán)境趨嚴(yán)，藥品“野蠻生長”的時代將逐漸過去。大樣本、多中心、隨機(jī)雙盲對照臨床試驗來證實(shí)藥品的安全性、有效性正是中藥產(chǎn)品獲取西醫(yī)認(rèn)同的最好辦法。（2）2008年至今，中藥注射劑審批標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)提高，2012年11個中藥注射劑品種因臨床使用少，安全性及有效性數(shù)據(jù)不充分、現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)難以保證產(chǎn)品質(zhì)量均一性被淘汰。預(yù)計未來中藥注射劑的審批將越來越嚴(yán)格，越來越少的企業(yè)有資格參與大蛋糕的瓜分。(3)針對抗生素濫用出臺的《抗菌藥物臨床應(yīng)用管理辦法》使天士力的例如穿心蓮內(nèi)酯滴丸這類天然、無耐藥性抗感染藥物需求將逐漸上升(4)2015年新版醫(yī)保目錄調(diào)整將利好公司部分產(chǎn)品，對產(chǎn)品銷售非常有利。定增方案獲證監(jiān)會批準(zhǔn)通過。第三頁，共20頁。經(jīng)濟(jì)因素(e)(2)合作研發(fā)通過收購天地藥業(yè)獲取醒腦靜注射液，這種方式對于獲取審批過程長的產(chǎn)品非常適合；(1)外購成熟產(chǎn)品進(jìn)行改造。(3)完全自主研發(fā)。或者收購青苗期產(chǎn)品，后續(xù)自主開發(fā)三種途徑靈活運(yùn)用保證了公司新品上市速度。第四頁，共20頁。社會文化環(huán)境（s）

我國70%以上和全球絕大多數(shù)醫(yī)療資源屬于西醫(yī)治療體系，爭取西醫(yī)認(rèn)可是獲取產(chǎn)品最大市場效應(yīng)的必經(jīng)之路。全球致死人數(shù)排名前兩位均為心腦血管疾?。ㄈ毖孕呐K病和中風(fēng)）。糖尿病并發(fā)癥，打開復(fù)方丹參滴丸增長的新空間，有望新增5-10億銷售額。天士力是以心腦血管中成藥為主導(dǎo)產(chǎn)品。第五頁，共20頁。技術(shù)環(huán)境（t）（1）天士力主要產(chǎn)品均是獨(dú)家產(chǎn)品或者獨(dú)家劑型，且均申請了專利保護(hù)，仿制非常

困難。與化藥相比，

中藥品種的“獨(dú)家”

期限更長。（2）天士力已經(jīng)發(fā)展出成系統(tǒng)、可復(fù)制的研發(fā)模式，不依賴于某個研發(fā)人員或者某個產(chǎn)品。企業(yè)的穩(wěn)定性、可持續(xù)性在研發(fā)上體現(xiàn)的淋漓盡致。（3）國內(nèi)有4個中藥（植物藥）產(chǎn)品通過了FDAII期臨床實(shí)驗，其中公司的復(fù)方丹參滴丸和穿心蓮單一提取物已經(jīng)進(jìn)入III期臨床。第六頁，共20頁。行業(yè)分析波特五力分析SWOT分析推動行業(yè)發(fā)展的因素風(fēng)險因素第二篇第七頁，共20頁。SWOT分析

優(yōu)勢(Strengths）

機(jī)遇(Opportunities)

劣勢(Weakness)威脅(Threats)第八頁，共20頁。優(yōu)勢(Strengths)1.一體化的現(xiàn)代中藥產(chǎn)業(yè)鏈，公司有GAP基地，受原料價格波動影響小；2.品牌規(guī)模優(yōu)勢。公司“天士力”商標(biāo)被國家工商總局商標(biāo)局認(rèn)定為第5類中藥成藥馳名商標(biāo)，2012年度獲得了“中國藥品零售市場最具魅力藥品榜心腦血管類第一名。3.公司產(chǎn)品線豐富且研發(fā)創(chuàng)新能力強(qiáng)。第九頁，共20頁。機(jī)遇(Opportunities)1.快速增長的全球植物藥市場，為公司的國際化舞臺提供廣闊的空間2.政策環(huán)境良好。醫(yī)保付費(fèi)制度改革、新版GMP認(rèn)證、已上市仿制藥質(zhì)量一致性再評價等多項政策將逐步落實(shí)，進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)集中與規(guī)范第十頁，共20頁。劣勢(Weakness)和威脅(Threats)1.國際營銷控股公司在銷售方面采用協(xié)議價格，會壓低上市公司的利潤空間2.若FDAⅢ期臨床不達(dá)預(yù)期，高額的研發(fā)費(fèi)用會對公司利潤帶來負(fù)擔(dān)第十一頁，共20頁。波特五力模型供應(yīng)商議價能力購買者議價能力替代品的威脅新進(jìn)入者的威脅行業(yè)內(nèi)競爭公司注重科研，產(chǎn)品種類豐富，是全國醫(yī)藥學(xué)術(shù)推廣的先行者。新進(jìn)入者要想在天士力所在的細(xì)分領(lǐng)域分得一杯羹，壁壘高，難度大公司一體化的產(chǎn)業(yè)鏈包括藥品的銷售，且公司不斷推出新產(chǎn)品，覆蓋領(lǐng)域廣闊，藥品有專利保護(hù)具有不可替代性，客戶議價能力較弱公司的核心產(chǎn)品替代可能性較小公司具備一體化的現(xiàn)代中藥產(chǎn)業(yè)鏈，有產(chǎn)業(yè)化和規(guī)模化優(yōu)勢，公司供應(yīng)商的議價能力較弱康緣藥業(yè)的創(chuàng)新及科研能力也處在中藥行業(yè)的前列，可與公司形成競爭關(guān)系第十二頁，共20頁。推動行業(yè)發(fā)展的因素1.人口老齡化及城鎮(zhèn)化2.醫(yī)藥消費(fèi)升級3.疾病譜變化第十三頁，共20頁。風(fēng)險因素2.新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險1.產(chǎn)品降價風(fēng)險3.中藥材價格波動風(fēng)險。2013年醫(yī)保支付方式改革試點(diǎn)，新一輪藥品招標(biāo)采購等因素都為企業(yè)產(chǎn)品帶來降價風(fēng)險。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)具有高科技、高風(fēng)險、高附加值的特點(diǎn)，新藥開發(fā)的前期研發(fā)以及產(chǎn)品從研制、臨床試驗報批到投產(chǎn)的周期長、環(huán)節(jié)多，容易受不可預(yù)測因素影響。第十四頁，共20頁。第三篇公司資產(chǎn)負(fù)債表公司利潤表與現(xiàn)金流量表核心競爭力公司分析公司財務(wù)主要指標(biāo)其他財務(wù)分析第十五頁，共20頁。核心競爭力3.技術(shù)研發(fā)和專利產(chǎn)品優(yōu)勢1.中藥現(xiàn)代化、國際化戰(zhàn)略指引下的一體化中藥產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢2.品牌和規(guī)模優(yōu)勢公司在發(fā)展過程中始終堅持以現(xiàn)代中藥產(chǎn)業(yè)鏈為核心的一體化生產(chǎn)模式，建立了一條以現(xiàn)代中藥制造為核心，集藥物研發(fā)、藥材種植、中間提取、藥品制劑、市場營銷及售后服務(wù)于一體，符合現(xiàn)代中藥發(fā)展趨勢的產(chǎn)業(yè)鏈。同時，結(jié)合國際市場的需求和標(biāo)準(zhǔn)，提高現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈整體質(zhì)量規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)，將現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈逐步提升至符合國際化標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)代中藥產(chǎn)業(yè)鏈。公司自成立以來，憑借優(yōu)良的產(chǎn)品質(zhì)量和良好的服務(wù)贏得了廣泛的產(chǎn)品知名度和企業(yè)知名度，成為國內(nèi)主要的心腦血管藥物生產(chǎn)企業(yè)之一，公司"天士力"商標(biāo)被國家工商總局商標(biāo)局認(rèn)定為第5類中藥成藥馳名商標(biāo)。2012年度，公司獨(dú)家研究生產(chǎn)的復(fù)方丹參滴丸，是我國心腦血管藥品市場的主導(dǎo)產(chǎn)品之一，已連續(xù)多年在國內(nèi)心腦血管同類產(chǎn)品中處于領(lǐng)先地位。公司是國家科技部火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)中心認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)，先后承擔(dān)了國家"九五"、"十五"、"十一五"、"十二五"、863、973、國家重大新藥創(chuàng)制研究與開發(fā)等重點(diǎn)科研項目40多項。截至2012年底，公司及主要子公司擁有專利總數(shù)1185件，其中發(fā)明專利1053件。公司主要產(chǎn)品復(fù)方丹參滴丸擁有專利404件，養(yǎng)血清腦顆粒擁有專利82件。第十六頁，共20頁。公司財務(wù)主要指標(biāo)公司資產(chǎn)負(fù)債表公司利潤表與現(xiàn)金流量表資產(chǎn)負(fù)債表每股凈資產(chǎn)(元)4.08總資產(chǎn)(萬元)1156140.70流動資產(chǎn)(萬元)669664.21總負(fù)債(萬元)712429.49股東權(quán)益合計(萬元)443711.20流動負(fù)債(萬元)598862.13未分配利潤(萬元)241550.37流動性比率財務(wù)杠桿比率周轉(zhuǎn)率比率盈利性比率市場價值流動比率1.12負(fù)債比率0.63存貨周轉(zhuǎn)率3.89銷售利潤率13.39每股收益0.72速動比率0.90負(fù)債權(quán)益比1.61應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.01資產(chǎn)收益率(ROA)7.46凈利率0.13現(xiàn)金比率0.16權(quán)益乘數(shù)2.61總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.56權(quán)益收益率（ROE）19.46毛利率0.38利潤表營業(yè)總收入(萬元)611447.94營業(yè)總成本(萬元)513243.68營業(yè)收入(萬元)610863.14營業(yè)利潤(萬元)98551.88利潤總額(萬元)99077.73歸屬母公司股東的凈利潤(萬元)74449.62息稅前利潤EBIT(萬元)112192.67凈利潤(萬元)74449.62息稅折舊攤銷前利潤EBITDA(萬元)12.39現(xiàn)金流量表每股經(jīng)營性現(xiàn)金流(元)0.45經(jīng)營現(xiàn)金凈流量(萬元)46184.14投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流(萬元)-35721.73籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流(萬元)-18625.98現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增(萬元)-8145.92現(xiàn)金債