C公司餐飲垃圾處理項(xiàng)目融資方案

C公司餐飲垃圾處理項(xiàng)目融資方案3．C公司項(xiàng)目融資的現(xiàn)狀及存在問題分析3．1項(xiàng)目背景我國的垃圾處理行業(yè)多集中于污水處理廠和生活垃圾處理廠，對餐飲垃圾的處理一直不夠重視，大多數(shù)城市都沒有建立專門的餐飲垃圾處理廠，多數(shù)的餐飲垃圾被當(dāng)做生活垃圾扔掉或者被養(yǎng)殖場底價(jià)收購用來養(yǎng)豬。2010年3月份以來，關(guān)于“地溝油”的報(bào)道席卷全國，將餐飲垃圾的處理問題推向高潮。上海、天津、寧波等城市開始出臺(tái)相關(guān)的餐飲垃圾處理管理辦法，要求一些大型的餐飲企業(yè)對餐飲垃圾進(jìn)行單獨(dú)處置，并定點(diǎn)回收。上海市目前已經(jīng)建成了12家餐飲垃圾處理廠，廢棄食用油脂處理能力達(dá)120T／D，泔水處理能力達(dá)800T／D。社會(huì)，政府，個(gè)人對餐飲垃圾，“地溝油’’關(guān)注的高漲為餐飲垃圾處理行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展提供了良好的輿論支持；生產(chǎn)處理技術(shù)上的不斷成熟以及國外先進(jìn)技術(shù)的流入為此行業(yè)的深入發(fā)展提供了技術(shù)條件；大量的政府關(guān)注和社會(huì)企業(yè)的關(guān)注也為該行業(yè)的發(fā)展提供的資金儲(chǔ)備，為該行業(yè)的規(guī)模化，集約化建設(shè)和發(fā)展提供的資金支持?，F(xiàn)在相關(guān)的運(yùn)作主要由政府獨(dú)自承擔(dān)，但受限于財(cái)政支出、技術(shù)、市場化運(yùn)作等問題，這些設(shè)施完全由政府解決不符合目前中國國情，也不利于整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。所以許多政府尋求通過多種融資模式，從全局謀劃、監(jiān)督，具體的運(yùn)營交由專業(yè)的商業(yè)公司來承擔(dān)，公私合作，互惠雙贏。3．2項(xiàng)目概況C公司餐飲垃圾處理項(xiàng)目所在的目標(biāo)城市已經(jīng)制定頒布了餐飲垃圾管理相關(guān)的政策法規(guī)，項(xiàng)目土地的劃撥也已經(jīng)到位，并實(shí)現(xiàn)了三通一平，項(xiàng)目建設(shè)需要的前提條件已經(jīng)逐步具備。通過與相關(guān)部門的談判，在合作方式、政策支持、補(bǔ)助等各方面也已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，項(xiàng)目目前進(jìn)入了籌建階段。餐飲垃圾，又稱餐廚垃圾(俗稱泔水、泔腳)，主要是指剩飯菜、餐桌廢棄物及廚房下角料等的總稱。其主要成份是米、面、淀粉類，骨、肉、油、皮、刺、鱗等，其中富含維生素、淀粉、蛋白質(zhì)、油脂、食用纖維、脂肪酸、糖、鹽等營養(yǎng)物質(zhì)，以及鈣、鈉、鎂、鉀、鐵等礦物質(zhì)。餐飲垃圾是居民在生活消費(fèi)過程中形成的一種生活廢物，其來源主要是餐飲企業(yè)、食堂、小吃等場所，其中所含的各種有機(jī)物質(zhì)在夏天極易腐蝕，并存有大量大腸桿菌等感染性病菌和病原微生物，極易造成疾病的傳播和感染；餐飲垃圾中剩菜湯、餿水等含量很大，容易在垃圾的收集、運(yùn)輸過程中造成污染，填埋處理則會(huì)嚴(yán)重威脅地下水和造成土壤污染；同時(shí)餐飲垃圾有機(jī)物含量高，容易變質(zhì)，是造成大氣污染和蒼蠅孳生的重要原因；由餐飲垃圾喂養(yǎng)的豬和提煉的泔水油流向市場已經(jīng)嚴(yán)重危害了市民的健康。大量的餐飲垃圾已經(jīng)成為城市污染以及危害人類健康的主要來源，餐飲垃圾的科學(xué)暨無害化處理，已成為城市管理和建設(shè)的根本出路?，F(xiàn)階段我國在餐飲垃圾處理方面主要存在的問題：(一)餐飲垃圾產(chǎn)生量極大，無害化處置率低。09年在浙江寧波召開的全國餐廚垃圾資源化利用現(xiàn)場交流研討會(huì)上，一組數(shù)字觸目驚心一我國城市每年產(chǎn)生的餐廚垃圾不低于6000萬噸。如此數(shù)量龐大的餐飲垃圾都流向何處，是個(gè)值得關(guān)注的問題。過去很長一段時(shí)問，我國對餐廚垃圾沒有專門的管理規(guī)定，這些巨量的餐廚垃圾，有些不加處理地喂豬，有些被不法商販回收提煉廢棄油脂(地溝油)，或與普通生活垃圾一起填埋。(二)垃圾收運(yùn)成本高。餐飲垃圾由于含有大量的油和水，重量和體積都比較大，導(dǎo)致收運(yùn)成本比較高。我國的大多數(shù)居民沒有對餐飲垃圾進(jìn)行分類投放的習(xí)慣，給處理造成困難。而餐飲經(jīng)營單位寧可把餐飲垃圾出售給不發(fā)商販，獲得一定的經(jīng)濟(jì)利益，也不愿意按照規(guī)定無償交給指定回收點(diǎn)，這也是以前很多餐飲垃圾處理廠“吃不飽”的原因。所以，餐飲垃圾行業(yè)作為一個(gè)特殊的環(huán)保行業(yè)，必須得到政府和環(huán)保部門強(qiáng)有力的支持。其實(shí)餐飲垃圾作為一種特殊的生活垃圾，完全可以單獨(dú)收集、運(yùn)輸、利用、處理，通過加工，制造成有機(jī)肥料、飼料和生物柴油等，變廢為寶。如何將這些餐飲垃圾進(jìn)行無害化處理，并進(jìn)行資源化利用，對于保障人民身體健康有著十分重要的意義。3．3項(xiàng)目技術(shù)特點(diǎn)本項(xiàng)目是以生物技術(shù)為依托，以生物產(chǎn)品為目的，以處理泔水為手段，配以按照生物工藝專門制造的專用設(shè)備，生產(chǎn)出有機(jī)原料，可以作為有機(jī)肥料直接使用，也可以進(jìn)一步制造其他高級生物制品。本工藝設(shè)備考慮到將來延伸到各食品加工企業(yè)的下腳料處理，具有多功能，多用途，可以處理各種餐飲垃圾。本處理技術(shù)采用復(fù)合微生物工程菌、特定的處理工藝和特制的高速高溫處理裝置，每天及時(shí)將產(chǎn)生的泔水進(jìn)行處理，具有物料運(yùn)行封閉化、工藝流程連續(xù)化、生產(chǎn)作業(yè)自動(dòng)化、程序化等顯著的特點(diǎn)。處理工藝流程：原料油脂一干燥脫水一預(yù)酯化一分離一酯交換一分離一脫溶一吸附一精濾一生物柴油成品。生物柴油：經(jīng)油水分離、轉(zhuǎn)酯化反應(yīng)、洗滌干燥而成，屬于清潔新能源。干燥脫水：配合高速分離，真空脫水，除去廢食用油中的雜質(zhì)。預(yù)酯化：催化酯化反應(yīng)降低粗油中游離脂肪酸含量。酯交換反應(yīng)：將經(jīng)過前處理的原料油和觸媒，甲醇混合，在65度左右時(shí)進(jìn)行酯交換反應(yīng)。脫溶工序：利用沸點(diǎn)進(jìn)行高溫負(fù)壓脫溶。生物柴油的精制：在生物柴油精制釜中加入生物柴油吸附劑，攪拌混合后過濾、精濾得到生物柴油成品。項(xiàng)目產(chǎn)品主要有：有機(jī)肥料、飼料、生物柴油等，都屬于社會(huì)需求大的基礎(chǔ)原料、能源物資。生物柴油通過銷售代理公司進(jìn)入全國油品銷售體系，有機(jī)肥料、飼料針對農(nóng)業(yè)、畜牧業(yè)及水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)展開營銷。3．4競爭力分析運(yùn)用波特五力模型來對該項(xiàng)目的市場與競爭進(jìn)行分析：(一)優(yōu)勢分析，·1．市場開拓的迅速?zèng)Q策和創(chuàng)新，自主經(jīng)營能力強(qiáng)公司具有市場靈敏度高，能夠自主決策，創(chuàng)新性強(qiáng)，體制靈活，運(yùn)營效率高。公司具有符合國情的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和銷售方式，能動(dòng)性強(qiáng)，產(chǎn)權(quán)清晰。2．內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)完善，管理能力強(qiáng)職工和管理者的素質(zhì)較高，管理和經(jīng)營水平先進(jìn)，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)日益完善，資源運(yùn)用能力強(qiáng)。3．符合國家的宏觀社會(huì)環(huán)境餐飲垃圾處理符合國家關(guān)于節(jié)能減排，建設(shè)節(jié)約型社會(huì)的總體要求，具有良好的社會(huì)效益，能夠得到國家各級部門的支持和肯定。隨著業(yè)界和政府對BOT的了解和加深，今后這種模式會(huì)得到越來越多的認(rèn)可。(--)劣勢分析1．新進(jìn)入者威脅3月份以來，關(guān)于“地溝油”的報(bào)道席卷全國，政府、媒體、民眾更加清醒的認(rèn)識(shí)到了餐飲垃圾的危害，安全意識(shí)得到提高，于是各地紛紛準(zhǔn)備籌建餐飲垃圾處理中心。這是一個(gè)巨大的機(jī)遇，吸引了眾多公司的目光。2．替代品的威脅關(guān)于餐飲垃圾的處理是社會(huì)公共事業(yè)，其相關(guān)產(chǎn)品屬于基礎(chǔ)原料、清潔能源，替代效應(yīng)不明顯。3．買方的討價(jià)還價(jià)能力項(xiàng)目的產(chǎn)成品主要為：飼料和生物柴油，其價(jià)格易受國際糧食市場和原油市場價(jià)格波動(dòng)的影響。4．供方的討價(jià)還價(jià)能力供方為有資質(zhì)的餐飲垃圾收運(yùn)公司，接受政府行政管理和監(jiān)督，服務(wù)價(jià)格確定于項(xiàng)目建設(shè)前期與政府的談判，后期波動(dòng)不大。5．現(xiàn)有競爭者的競爭能力餐飲垃圾處理行業(yè)的特點(diǎn)決定其先期的發(fā)展有一定的地域排他性。同行業(yè)的先行者在努力做好本地市場的同時(shí)，也在積極的以推廣技術(shù)、合資辦廠的形式進(jìn)行擴(kuò)張。總體評價(jià)：當(dāng)前，我國政府正倡導(dǎo)節(jié)約型、創(chuàng)新性社會(huì)建設(shè)，政府在公共事業(yè)領(lǐng)域需要社會(huì)資本的廣泛參與，從某種意義上來說，餐飲垃圾處理行業(yè)現(xiàn)在面臨著的機(jī)會(huì)可以說是千載難逢，因?yàn)檎Ｍ鐣?huì)資本的參與，而民眾也對餐飲垃圾處理報(bào)以厚望，各種條件可以說是萬事俱備。當(dāng)然，餐飲垃圾處理行業(yè)也面臨著挑戰(zhàn)，既有社會(huì)層面的，也有業(yè)內(nèi)競爭的因素。但是總體來看，餐飲垃圾處理行業(yè)仍然是機(jī)遇大于挑戰(zhàn)，今后將迎來巨大的發(fā)展機(jī)遇，并被政府和民眾廣為接受。運(yùn)用SWOT分析本項(xiàng)目具有競爭力的定位和差異：機(jī)會(huì)關(guān)注：生活質(zhì)量的提高，對地溝油的關(guān)注，使得餐飲垃圾處理近期成為一個(gè)熱門的話題。政府重視：由于輿論引導(dǎo)，群眾意識(shí)增強(qiáng)，政府也越來越重視。許多城市已經(jīng)出臺(tái)了相應(yīng)的管理規(guī)定和政策。技術(shù)、模式：采用了國外的現(xiàn)金技術(shù)，比較成熟，BOT的方式在垃圾處理行業(yè)也逐漸被政府接受。威脅行業(yè)先行者：早期投產(chǎn)的項(xiàng)目運(yùn)作逐漸趨于正常，進(jìn)入快速發(fā)展期。政府政策：我國目前針對餐飲垃圾的收運(yùn)和處理沒有統(tǒng)一的法律法規(guī)，大部分屬于地方法規(guī)，項(xiàng)目復(fù)制時(shí)面臨政策風(fēng)險(xiǎn)?？傮w評價(jià)：項(xiàng)目的優(yōu)勢和弱點(diǎn)都很清晰，只要有效解決資金問題，就能利用自身優(yōu)勢，抓住大好形勢，迅速占領(lǐng)市場。3．5財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)假設(shè)：以SC餐飲垃圾處理廠為會(huì)計(jì)主體，持續(xù)經(jīng)營，以年為會(huì)計(jì)分期，人民幣元為結(jié)算單位。產(chǎn)品價(jià)格有機(jī)肥料、飼料按2，000元／T，生物柴油按4，800元／T(O#柴油現(xiàn)行批發(fā)價(jià)格6，400元／T)計(jì)算。按日處理泔水垃圾200噸、地溝油30噸的滿負(fù)荷生產(chǎn)計(jì)算：年處理泔水72，000噸，地溝油10，800噸，產(chǎn)}h有機(jī)肥料、飼料21，600噸，生物柴油5，400噸。(二)運(yùn)營中可能出現(xiàn)的問題餐飲垃圾收集環(huán)節(jié)是整個(gè)項(xiàng)目成功運(yùn)作并盈利的保障，如果不能有效快速的收集足量的餐飲垃圾，就會(huì)造成投資閑置，影響項(xiàng)目的運(yùn)營。按照目前各城市相應(yīng)的法規(guī)和政策，產(chǎn)生餐飲垃圾的單位有義務(wù)主動(dòng)地配合相關(guān)部門收集。但由于黑色的餐飲垃圾收集處理產(chǎn)業(yè)鏈的存在，造成了大量的非法收運(yùn)，正規(guī)單位吃不飽，這也是以往案例失敗的主要原因。針對這種情況，我們有必要采用一些新的模式和營銷策略，加強(qiáng)餐飲垃圾的收集環(huán)節(jié)，保障項(xiàng)目的正常運(yùn)作。本章通過案例分析的形式采用技術(shù)分析法闡述了餐飲垃圾處理工藝投產(chǎn)后的財(cái)務(wù)效益、經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和環(huán)境效益。在介紹相關(guān)估算方法的基礎(chǔ)上，本章定量分析了項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益。由于缺乏相關(guān)數(shù)據(jù)，本章在介紹了相關(guān)概念后只定性分析了項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和環(huán)境效益，簡單闡述了項(xiàng)目可能對經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境產(chǎn)生的影響。4．C公司項(xiàng)目融資方案的設(shè)計(jì)與評估C公司餐飲垃圾處理項(xiàng)目融資方案的設(shè)計(jì)是根據(jù)本行業(yè)融資的特點(diǎn)和公司確定的融資原則，依據(jù)公司在初創(chuàng)期的特殊性，結(jié)合國內(nèi)外融資現(xiàn)狀，設(shè)計(jì)適合于該項(xiàng)目的融資方案，通過對不同融資渠道的分析評價(jià)，最后確定該項(xiàng)目最優(yōu)的融資方案。4．1餐飲垃圾處理行業(yè)的特點(diǎn)餐飲垃圾處理行業(yè)屬于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的環(huán)保行業(yè)，這就使得其不僅要獲得經(jīng)濟(jì)利益，同時(shí)又要具有公益性質(zhì)，達(dá)到為社會(huì)服務(wù)的目的。這一雙重性質(zhì)要求在融資過程中不能單純的追求利潤，更要考慮到社會(huì)和諧和人民的生活。首先，餐飲垃圾處理項(xiàng)目具有較高的社會(huì)效益。本項(xiàng)目的社會(huì)效益是指與沒有該項(xiàng)目時(shí)，運(yùn)行該項(xiàng)目在新增就業(yè)、資源節(jié)約、環(huán)境保護(hù)、城市宜居等可持續(xù)發(fā)展方面的貢獻(xiàn)。這使得該項(xiàng)目比較受政府的青睞而且會(huì)得到政府比較有力的支持，通過餐飲垃圾的處理，可以有效地改善環(huán)境和人們的飲食安全。這一特點(diǎn)也非常符合BOT項(xiàng)目的融資要求，通過建設(shè)、運(yùn)營、轉(zhuǎn)讓達(dá)到民間資本與政府合作的完美結(jié)合。本項(xiàng)目增加了就業(yè)機(jī)會(huì)、推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；直接和間接地減少了生活垃圾處理量；減少有害物質(zhì)排放量和溫室氣體增量，改善環(huán)境質(zhì)量；消滅泔水豬、轉(zhuǎn)化餐飲廢油、保障人民身體健康，促進(jìn)了社會(huì)的和諧進(jìn)步。其次，餐飲垃圾處理項(xiàng)目具有長期的效益。作為環(huán)保項(xiàng)目，效益一般需要經(jīng)過較長的時(shí)間才能體現(xiàn)出來，比如生活垃圾處理廠、污水處理廠等，對整個(gè)城市的影響是長期而深遠(yuǎn)的，所以不能只看短期的效益。由此看見，該項(xiàng)目在發(fā)展初期需要大量資金的投入，但是成本的回收期較長，短期盈利的可能性不大。這決定了該項(xiàng)日很難得到商業(yè)銀行的青睞，商業(yè)銀行作為目前我國國內(nèi)可以提供貸款的主要金融機(jī)構(gòu)，一般不愿意為風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目、沒有土地或不動(dòng)產(chǎn)的企業(yè)提供貸款。所以，只能另辟蹊徑，尋找更為合適的融資渠道。4．2項(xiàng)目的融資方案4．2．1財(cái)政性融資財(cái)政性融資主要包括政府的直接扶持和通過投資稅收優(yōu)惠等手段給予支持。(一)政府扶持政府扶持是目前國家支持環(huán)保項(xiàng)目比較直接、有效的做法，其中包括政府直接投資、補(bǔ)助。直接投資中包括設(shè)立的專項(xiàng)資金，專門用于可再生能源某些項(xiàng)目的科研、開發(fā)。補(bǔ)助則表現(xiàn)為財(cái)政補(bǔ)貼，國家對餐飲垃圾處理的研究與開發(fā)投入給予科研經(jīng)費(fèi)支持，對關(guān)鍵的設(shè)備制造的項(xiàng)目化給予補(bǔ)助等。在該項(xiàng)目中，目標(biāo)城市對餐飲垃圾的回收每噸給予一定數(shù)量的補(bǔ)貼。(--)稅收優(yōu)惠政策對餐飲垃圾處理行業(yè)給予了包括優(yōu)惠增值稅和減免所得稅等稅收方面的優(yōu)惠。餐飲垃圾處理行業(yè)屬于具有社會(huì)效益的環(huán)保行業(yè)，得的各地政府的青睞，因此，在稅收政策上也多有優(yōu)惠。對產(chǎn)成品的稅收也可以在政策允許的范圍內(nèi)予以減收或免收。(三)國債投入國債支持也是目前我國政府支持一些可再生能源項(xiàng)目發(fā)展的主要手段。例如，國家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)投入的國債風(fēng)電項(xiàng)目，建設(shè)的8萬千瓦國產(chǎn)風(fēng)力發(fā)電機(jī)組示范風(fēng)電場就是利用2000年國家重點(diǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目計(jì)劃完成的。4．2．2債權(quán)融資包括銀行等金融機(jī)構(gòu)的融資，也包括企業(yè)發(fā)行的債券、民間信貸等。債權(quán)融資最明顯的特點(diǎn)就是不影響原有股東的控制權(quán)，投資者只有按期收取本息的權(quán)力，沒有參與企業(yè)經(jīng)營管理和分配紅利的權(quán)力。(一)金融機(jī)構(gòu)貸款該項(xiàng)目通過金融機(jī)構(gòu)貸款的融資渠道可以有以下幾種：第一，通過我國政策性金融機(jī)構(gòu)申請貸款，因?yàn)橐话憔哂欣实?、政策性?qiáng)、公共性特點(diǎn)，它介于商業(yè)銀行與財(cái)政之間，所以應(yīng)該是銀行貸款的首選。：女12005年，國能單縣生物質(zhì)能發(fā)電項(xiàng)目就是向國家開發(fā)銀行融資達(dá)2．1億元。第二，可以通過信用擔(dān)保的形式向銀行貸款。由于餐飲垃圾處理項(xiàng)目是屬于政府發(fā)展的重點(diǎn)項(xiàng)目，因此可以利用政府的影響力，直接拿到金融機(jī)構(gòu)的信用貸款。另外以應(yīng)收賬款合同形式擔(dān)保貸款，也能解決企業(yè)資金的燃眉之急。第三，國際金融機(jī)構(gòu)的貸款，如國際金融公司和世界銀行等，為鼓勵(lì)發(fā)展中國家保護(hù)環(huán)境、節(jié)能減排，這些國際金融機(jī)構(gòu)在很多細(xì)分領(lǐng)域都有資金規(guī)劃，因此C公司可以通過餐飲垃圾處理項(xiàng)目向有關(guān)國際金融機(jī)構(gòu)申請國際融資。(二)債券融資債券融資與信貸融資方式稍有不同，債券融資屬于直接融資，是需要資金的企業(yè)直接去市場上融資。但中小企業(yè)相比于政府或大企業(yè)而言，資信度沒那么高，因而發(fā)行的債券需利率高，籌資成本比較大。但由于不牽扯到股權(quán)轉(zhuǎn)讓，籌集的資金可以自由使用，不受債權(quán)人的具體限制，因此對于企業(yè)來說也是比較受歡迎的融資方式。(三)利用民間資本目前國家對民間資本的投資使用開始規(guī)范化，合法化。2010年5月13日，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民問投資健康發(fā)展的若干意見》(簡稱“新36條”)。隨著“新36條"逐漸落實(shí)執(zhí)行，在國家政策的保駕護(hù)航下，民間資本將不會(huì)是業(yè)界擔(dān)心的“弱勢群體”。國資委的專業(yè)人士也提到，作為國民經(jīng)濟(jì)的兩大核心組成部分，民間資本與國有資本并不沖突，也不是非此即彼的惡性競爭，而是互相取長補(bǔ)短。{2010年一季度中．國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析》的報(bào)告說，一季度，中國民間投資(非國有及國有控股投資)增長30．4％，比前兩個(gè)月高4．3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)出2008年12月以來累計(jì)增速的新高?！靶?6條"規(guī)定，不僅允許民間資本興辦金融機(jī)構(gòu)，而且還鼓勵(lì)民問資本投資我國能源行業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域等，這樣就為我國餐飲垃圾處理項(xiàng)目提供了一條新的融資途徑。目前就浙江的民間資本已龐大到以萬億計(jì)，政府也開始出臺(tái)辦法通過多個(gè)規(guī)范出口分流民間資本，因此，C公司也有機(jī)會(huì)通過民問資本的渠道迅速融到資金。4．2．3股權(quán)融資股權(quán)融資是屬于直接融資，是企業(yè)獲得所需要的長期資金的一種主要方式，它是企業(yè)的股東愿意出讓部分企業(yè)所得權(quán)，通過企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式，其最主要的特點(diǎn)是募集到的資金無需還本付息，但新老股東共享企業(yè)的盈利與增長，這種形式主要包括股票上市融資、風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資等。(一)上市融資企業(yè)通過在資本市場上發(fā)行股票而實(shí)現(xiàn)資本聚集是目前最常用和最有效的方式。如目前中國證券市場開通了創(chuàng)業(yè)板市場，這樣更加有利于中小企業(yè)到資本市場上籌集資金。發(fā)行股票的好處是把經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)分散給股東，而且能在資本市場上籌措到較大規(guī)模的權(quán)益性資金，但是，由于公司上市的必要條件嚴(yán)格且要有經(jīng)營年限的要求，所以并不是所有的企業(yè)都能達(dá)到這個(gè)要求，但目前很多已開發(fā)的或?qū)⒁_發(fā)的生物質(zhì)項(xiàng)目可以與已上市企業(yè)合作，通過上市企業(yè)的定向增發(fā)募集到所需資金。(二)創(chuàng)業(yè)投資基金和私募股權(quán)投資創(chuàng)業(yè)投資也叫風(fēng)險(xiǎn)投資，和私募股權(quán)投資都是以私募的形式對非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，然后通過上市、并購或管理層回購等方式出售股權(quán)獲利。目前，由于生物質(zhì)項(xiàng)目能受到政府的大力推崇，因此，對于嗅覺靈敏的風(fēng)投企業(yè)和私募股權(quán)投資公司來說，這是個(gè)大好的投資機(jī)會(huì)。像生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目由于發(fā)電效益基本穩(wěn)定，而且目前中國有著優(yōu)良的投資環(huán)境，大部分的風(fēng)投都愿意加入進(jìn)來，以其獲取長期收益。不僅是國內(nèi)的風(fēng)投和私募股權(quán)投資，連國際的風(fēng)投企業(yè)也看好中國的這塊肥蛋糕。如歐盟向中國首支能效私募基金投資1000萬歐元，用以進(jìn)入中國的可再生能源市場。氣候變化資本集團(tuán)私募股權(quán)基金(簡稱“CPE”)，也是專門致力于清潔技術(shù)，環(huán)境保護(hù)的公司，目前也很是看好中國的生物質(zhì)能源項(xiàng)目，相信不多久就能看到很多項(xiàng)目有這家公司投資的身影。4．3政府在本項(xiàng)目融資運(yùn)作中的重要作用4．3．1BOT融資模式對政府的好處作為項(xiàng)目的最終所有者，在該項(xiàng)目融資中，c公司是JN市政府所指定的公司，通過采用BOT模式融資，對當(dāng)?shù)卣奈χ饕憩F(xiàn)在以下幾點(diǎn)：(一)減少項(xiàng)目對政府財(cái)政預(yù)算的影響。在該項(xiàng)目中，項(xiàng)目建設(shè)資金的籌集是由C公司這一私人企業(yè)自己解決的，從而使政府能在自有資金不足的情況下有效的解決當(dāng)?shù)夭惋嬂幚韱栴}。這樣政府就可以集中資源，對那些不被投資者看好但又對國家具有重要戰(zhàn)略意義的項(xiàng)目進(jìn)行投資。同時(shí)，由于與項(xiàng)目有關(guān)的資金是由項(xiàng)目公司融資的，對當(dāng)?shù)卣粯?gòu)成債務(wù)，從而并不增加政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)。(--)可以吸引外資，引進(jìn)新技術(shù)，改善和提高項(xiàng)目的管理水平。本項(xiàng)目采用了日本餐飲垃圾處理行業(yè)的先進(jìn)技術(shù)，對當(dāng)?shù)卣畞碚f，可以從中學(xué)到國外先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，消費(fèi)者也可以享受到跟好的服務(wù)和更低的價(jià)格。(三)把私營企業(yè)的經(jīng)營機(jī)制引入到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，提高項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營效率。根據(jù)《中華人民共和國國務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)支持和引導(dǎo)個(gè)體私營等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干經(jīng)驗(yàn)》要求，支持非公有資本積極參與城鎮(zhèn)供水、供氣、供熱、公共交通、污水垃圾處理等市政公用事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施的投資、建設(shè)和運(yùn)營。餐飲垃圾處理項(xiàng)目就屬于這一范疇，BOT融資的實(shí)質(zhì)，也就是將國家的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營管理實(shí)現(xiàn)民營化。4．3．2政府在BOT項(xiàng)目融資中的作用(一)提供項(xiàng)目附近設(shè)施、土地的開發(fā)權(quán)。該項(xiàng)目土地劃撥已經(jīng)到位，并實(shí)現(xiàn)了三通一平，項(xiàng)目建設(shè)需要的前提條件已經(jīng)逐步具備。(--)給予財(cái)政補(bǔ)貼，在稅收上給予優(yōu)惠。在該項(xiàng)目中，每處理一噸的餐飲垃圾，政府將給予一定金額的補(bǔ)貼，并在稅收上給本項(xiàng)目最大的優(yōu)惠。(三)政府提供競爭性保護(hù)政策。環(huán)保項(xiàng)目的特殊性要求項(xiàng)目必須進(jìn)行壟斷經(jīng)營，政府應(yīng)該保證項(xiàng)目的唯一性。并且在該項(xiàng)目中，政府規(guī)定相關(guān)餐飲經(jīng)營企業(yè)只能將餐飲垃圾委托C公司進(jìn)行收運(yùn)處理，這在一定程度上保證了原料的供給。4．4融資過程首先，應(yīng)該明確“餐飲垃圾處理廠"是一種公共設(shè)施，它和自來水廠，生活垃圾處理廠，城市建設(shè)等相同，它的建設(shè)，管理，運(yùn)營，應(yīng)該由政府來負(fù)責(zé)，但目前，限于財(cái)政支出、技術(shù)、市場化運(yùn)作等問題，有些設(shè)施完全由政府解決不符合目前中國國情。所以有很多地區(qū)政府從全局謀劃，制定垃圾處理的制度、規(guī)劃和操作程序；而具體的處理工作則交由專業(yè)的環(huán)境工程公司來承擔(dān)。在市場機(jī)制條件下，進(jìn)行有效的融資決策，是提高項(xiàng)目核心競爭力的必然要求。建設(shè)餐飲垃圾處理廠，只靠國家投資和企業(yè)自籌，必然會(huì)增加企業(yè)的還貸壓力，提高公司的投資成本。因此，在項(xiàng)目上馬前，如何選擇融資方案，如何優(yōu)化融資方式和融資結(jié)構(gòu)就顯得格外重要。本項(xiàng)目融資過程中的主要決策和實(shí)施包括以下幾個(gè)方面：．(一)確定合理的建設(shè)和融資規(guī)模?；I資過多，可能會(huì)造成資金閑置浪費(fèi)，增加融資成本，導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債過多，增加經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。而如果籌資不足，則又會(huì)影響企業(yè)投融資計(jì)劃及其他業(yè)務(wù)的正常開展。因此，在企業(yè)進(jìn)行投融資決策之初，要根據(jù)工程預(yù)算對資金的需要、企業(yè)自身的實(shí)際條件以及融資的難易程度和成本情況，來確定合理的融資規(guī)模。本項(xiàng)目預(yù)算總投資2，000萬元，其中包括泔水處理項(xiàng)目1，050萬元，廢餐飲油處理項(xiàng)目600萬元，項(xiàng)目肩動(dòng)流動(dòng)資金350萬元。(二)選擇合適的融資方案，制定科學(xué)的融資組合策略，降低融資成本。目前，我國的民間資金是相當(dāng)充裕的，而餐飲垃圾處理項(xiàng)目的終端產(chǎn)品投資回報(bào)率高，極具投資吸引力。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各種融資方式紛繁復(fù)雜，必須認(rèn)真選擇，制定合理的融資組合比例，盡可能降低該公司餐飲垃圾處理項(xiàng)目的融資成本，減低投資風(fēng)險(xiǎn)。常見的融資方式依其融資成本高低的排列順序依次為：商業(yè)融資、內(nèi)部融資、銀行融資、債券融資、股票融資。為了降低融資風(fēng)險(xiǎn)，必須在各種融資方式中選擇適于本項(xiàng)目特點(diǎn)的融資組合，注意不同融資方式的轉(zhuǎn)換能力，盡可能的降低融資成本。根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行論證后，本項(xiàng)目采用的資金籌措方式主要有：自籌資金，以項(xiàng)目收益為抵押的銀行貸款融資，以項(xiàng)目收益為抵押的設(shè)備租賃融資三種融資方式。總結(jié)：餐飲垃圾處理項(xiàng)目在融資過程中，應(yīng)隨時(shí)根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況、籌資金額以及籌資中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)做相應(yīng)的調(diào)整，把握企業(yè)不同階段的融資時(shí)機(jī)，確保融資成功率，在融資過程中隨時(shí)調(diào)節(jié)融資方式，選擇適合企業(yè)的最佳融資組合。5．C公司項(xiàng)目融資方案的組織實(shí)施及風(fēng)險(xiǎn)控制5．1項(xiàng)目的組織實(shí)施及運(yùn)作程序本項(xiàng)目主要包括項(xiàng)目融資分析、協(xié)議和合同的談判簽訂、建設(shè)、運(yùn)營和移交五個(gè)過程。(一)融資分析階段：主要是項(xiàng)目定位，根據(jù)咨詢部門或設(shè)計(jì)部門提供的項(xiàng)目可行性研究報(bào)告，初步確定項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模、實(shí)施方案、融資模式、融資結(jié)構(gòu)等。(二)協(xié)議和合同談判簽署階段：向當(dāng)?shù)卣岢錾暾?，獲得所在地餐飲垃圾處理項(xiàng)目經(jīng)營特許權(quán)，簽訂特許經(jīng)營協(xié)議。通過資格預(yù)審與招標(biāo)，選定項(xiàng)目合作伙伴，并取得他們的合作意向，然后提交項(xiàng)目融資與項(xiàng)目實(shí)施方案文件。經(jīng)過談判，項(xiàng)目公司分別與當(dāng)?shù)卣y行、設(shè)備供應(yīng)商、施工安裝公司等參與方簽訂合同，提出開工報(bào)告。(三)建設(shè)階段：項(xiàng)目公司通過工程監(jiān)理、顧問咨詢等機(jī)構(gòu)，組織項(xiàng)目施工，對工程的質(zhì)量和成本進(jìn)行控制，調(diào)配資源，安排進(jìn)度計(jì)劃，與設(shè)備供應(yīng)商、工程承包商協(xié)調(diào)工程進(jìn)度，督促出資人按進(jìn)度計(jì)劃投入資金，確保工程按預(yù)算如期完工。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2011年12月投運(yùn)成功。(四)運(yùn)營階段：負(fù)責(zé)C公司餐飲垃圾處理廠的日常運(yùn)行和維護(hù)，根據(jù)市場需求變化自主靈活制定價(jià)格策略、經(jīng)營策略，加強(qiáng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理，合理安排現(xiàn)金流量，以保證按時(shí)還本付息，并最終獲利，同時(shí)注意項(xiàng)目的維護(hù)與保養(yǎng)，以期項(xiàng)目最有效地運(yùn)營和最后的順利移交。(五)移交階段：項(xiàng)目公司把項(xiàng)目移交給JN市政府，移交工作包括資產(chǎn)評估、利潤分紅、債務(wù)清償?shù)?，因?xiàng)目還未正式投產(chǎn)，此階段的經(jīng)驗(yàn)尚待后期總結(jié)。5．2項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)控制融資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在融資過程中因資本收益率和借款利率不確定而產(chǎn)生的附加風(fēng)險(xiǎn)，其主要包括融資償還風(fēng)險(xiǎn)和融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩方面。融資償還風(fēng)險(xiǎn)通常是由融資風(fēng)險(xiǎn)的外因引起的，包括經(jīng)營過程中的風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、金融市場風(fēng)險(xiǎn)等。企業(yè)能否按期償還資金本息大小是從企業(yè)違約而投資者是否采取法律行動(dòng)或者是否會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)等表現(xiàn)出來。因此，上述各種融資方式還本付息風(fēng)險(xiǎn)從小到大的順序?yàn)椋贺?cái)政性融資、CDM融資、風(fēng)險(xiǎn)基金融資、證券股權(quán)融資、企業(yè)債券融資、信托夾層融資、銀行貸款、民間借貸。融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常是由融資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因引起的，包括企業(yè)負(fù)債規(guī)模、負(fù)債的利息率、負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)等。如果企業(yè)負(fù)債規(guī)模比越大，權(quán)益收益率就越大，同時(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也較大。因此，企業(yè)在融資時(shí)，必須權(quán)衡企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)杠桿利益和融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際情況，安排融資比例?？紤]企業(yè)的融資可能性、融資成本率及融資風(fēng)險(xiǎn)等幾個(gè)因素，對于取得財(cái)政性資金和CDM資金應(yīng)保持一種積極的態(tài)度，因?yàn)檫@是對于餐飲垃圾處理項(xiàng)目所特有的融資渠道。而銀行貸款、民間借貸、企業(yè)債券和信托夾層融資雖然融資成本不高，但是對還本付息壓力較大，因此選擇這種融資要有還款的清醒認(rèn)識(shí)。風(fēng)險(xiǎn)基金融資和普通股權(quán)融資雖然融資成本較高，但能籌集到大量的資金，而且融資風(fēng)險(xiǎn)較小，因此是企業(yè)長期融資的～種選擇。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，能夠及時(shí)采取最有效的措施削減損失至可以接受的水平，使企業(yè)仍能合理的運(yùn)轉(zhuǎn)而不失去財(cái)務(wù)穩(wěn)定性。風(fēng)險(xiǎn)管理是項(xiàng)目成功的關(guān)鍵，也是項(xiàng)目各參與方談判的核心，并將達(dá)成一致的意見落實(shí)到項(xiàng)目的合同協(xié)議具體條款中。5．2．1政治風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn)主要是指國家層次的風(fēng)險(xiǎn)，從廣義上講，它應(yīng)包括所有中央或地方政府的行為可能對項(xiàng)目造成的風(fēng)險(xiǎn)，比如國家隊(duì)私有或者外國財(cái)產(chǎn)的保護(hù)、國內(nèi)為貨幣的流通交換和貿(mào)易限制、市場規(guī)則的改變以及對股息、紅利的分配限制規(guī)定等。在該項(xiàng)目中主要表現(xiàn)為：(一)強(qiáng)制收購。是指沒收風(fēng)險(xiǎn)、征收充公風(fēng)險(xiǎn)或者國有化風(fēng)險(xiǎn)。從國際經(jīng)濟(jì)法的觀點(diǎn)來看，一個(gè)主權(quán)國家有權(quán)根據(jù)本國政治、經(jīng)濟(jì)的需要對私人的投資項(xiàng)目實(shí)施國有化、沒收或征收，而不管私人投資項(xiàng)目是本國人還是外國人投資的。在法律界和司法實(shí)踐中，對主權(quán)國家的這種做法有3種觀點(diǎn)：(1)主張給予全額補(bǔ)償；(2)主張不予補(bǔ)償；(3)主張合理地給予補(bǔ)償。但不論是否給予補(bǔ)償，造成的巨大損失都是無法彌補(bǔ)的。由于BOT項(xiàng)目歷時(shí)長，所以相比一般的國際工程項(xiàng)目而言它遇到這種情況的可能性要大得多。(二)獲準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)。由于種種原因未能及時(shí)取得政府對項(xiàng)目的授權(quán)或許可，造成項(xiàng)目無法按期完成或及時(shí)開業(yè)運(yùn)營。特別是在BOT項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中，特許經(jīng)營權(quán)是這種項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)，因而對這種風(fēng)險(xiǎn)最為敏感。在實(shí)踐中，政府會(huì)有各種各樣的原因遲發(fā)、拒發(fā)或吊銷項(xiàng)目許可證，如項(xiàng)目設(shè)計(jì)有缺陷、環(huán)保不符合要求、地方民眾反對甚至政府內(nèi)部腐敗等等。因此，應(yīng)該盡可能避免政府設(shè)置障礙，可以從以下幾方面入手：第一，要了解當(dāng)?shù)卣倪\(yùn)作程序，及時(shí)了解和掌握中央政府對投資方向的引導(dǎo)和投資力度的調(diào)控，并合理和正確地預(yù)測中央政府對經(jīng)濟(jì)發(fā)展和投資趨勢的理解和判斷，不要輕率地在地方政府優(yōu)惠政策的吸引下做出投資決策。第二，項(xiàng)目選址要進(jìn)行可行性分析和驗(yàn)證，特別是餐飲垃圾處理項(xiàng)目是屬于垃圾處理的一種．，如果選址不當(dāng)很容易引起當(dāng)?shù)鼐用竦姆磳涂棺h，他們雖然不能批準(zhǔn)項(xiàng)目，但可以通過給政府施加壓力而讓項(xiàng)目半途而廢。第三，項(xiàng)目的成功建設(shè)和運(yùn)營離不開政府的協(xié)調(diào)和配合，因此必須和當(dāng)?shù)卣块T保持良好的關(guān)系，特別是BOT項(xiàng)目的建設(shè)時(shí)問長，可能會(huì)經(jīng)歷幾屆政府，因此項(xiàng)目公司必須與每一屆政府都保持良好的關(guān)系，尤其是與政府的高層領(lǐng)導(dǎo)，并要符合法律法規(guī)的要求。(三)稅收風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)?shù)卣赡軐Σ惋嬂幚砗笊傻漠a(chǎn)品征收較高的稅款，或者取消應(yīng)有的減免稅待遇，而實(shí)行有選擇性的稅收政策，如所得稅、印花稅、契約稅的調(diào)整等，這將對公司的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度產(chǎn)生重大影響。5．2．2法律風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)主要是指項(xiàng)目所在國的法律不完善以及法律變更所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。中國目前缺少一部專門針對BOT的法律，這不止是項(xiàng)目融資運(yùn)營過程的風(fēng)險(xiǎn)，而且成為制約項(xiàng)目融資的最大瓶頸。大多數(shù)發(fā)展中國家都沒有制定專門的BOT項(xiàng)目法律，使得BOT項(xiàng)目的實(shí)施得不到充分的保證。很多城市在做BOT后，都出現(xiàn)與會(huì)計(jì)法、合同法相沖突的地方，比較普遍的解決方法是報(bào)發(fā)改委、國務(wù)院特批，宏觀層面上沒有相應(yīng)的法律法規(guī)。法律界目前有兩種意見，一種認(rèn)為BOT屬于合同法的范疇，只要在原有合同法的框架下修改就可以了；還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為BOT必須單獨(dú)列出一套法律出來。目前國際上德國、菲律賓就有專門的行政機(jī)構(gòu)和專門的BOT法律，而法國就沒有。我國的資本市場還不成熟，普遍缺少BOT知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，包括法律的、管理的、經(jīng)濟(jì)的等等，知識(shí)復(fù)合型的高層次人才短缺，銀行對中小企業(yè)的支持不足、民營企業(yè)與國有企業(yè)的不公平競爭等等。自從實(shí)施BOT項(xiàng)目以來，我國出現(xiàn)過各種各樣的問題，比如1995年時(shí)期的過熱，路、橋、水、電統(tǒng)統(tǒng)都賣的現(xiàn)象。而且項(xiàng)目的類型和區(qū)域分布極不平衡，地方政府越權(quán)審批、過多擔(dān)保的情況非常嚴(yán)重，但是許多地方政府的承諾最終并無法兌現(xiàn)，因?yàn)槌杀具^高，大多數(shù)項(xiàng)目最終遭到了國家發(fā)改委的清理。5．2．3經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指在項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營過程中，由于經(jīng)營者的疏忽，發(fā)生重大經(jīng)營問題，如原材料供應(yīng)斷檔，設(shè)備安裝、使用不合理，產(chǎn)品質(zhì)量低劣及管理混亂等，項(xiàng)目不能按計(jì)劃運(yùn)營，最終影響項(xiàng)目的獲利能力的風(fēng)險(xiǎn)。主要有以下幾方面：(一)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。主要是指技術(shù)在長時(shí)間的建設(shè)過程中能否保持先進(jìn)性，會(huì)不會(huì)被新技術(shù)所替代，廠址選擇和配套是否合適，原料是否有保證，工程造價(jià)是否合理，技術(shù)人員的專業(yè)水平與職業(yè)道德能否達(dá)到要求等。在實(shí)際操作中，銀行一般只為采用經(jīng)市場證實(shí)的成熟生產(chǎn)技術(shù)的項(xiàng)目安排有限追索性質(zhì)的貸款，對于任何采用新技術(shù)的項(xiàng)目，如果不能獲得投資者強(qiáng)有力的技術(shù)保證和資金支持，是不可能得到項(xiàng)目貸款的。(二)生產(chǎn)條件風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)條件風(fēng)險(xiǎn)是指原材料、能源的供應(yīng)是否可靠，交通、通訊以及其他公用設(shè)施的條件是否便利。在本項(xiàng)目中主要的風(fēng)險(xiǎn)是原材料的供給和保障，以前很多餐飲垃圾處理廠就是因?yàn)槭占坏皆隙归]，這種“吃不飽”的狀況是必須加以防范的。(三)經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目的經(jīng)營管理是指項(xiàng)目投資者是否有能力經(jīng)營管理好所開發(fā)的項(xiàng)目。這也是貸款銀行提供貸款時(shí)所關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)因素之一。一般影響項(xiàng)目經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)的因素有三個(gè)方面：一是項(xiàng)目經(jīng)理在同一領(lǐng)域的工作經(jīng)驗(yàn)與資信狀況如何；二是項(xiàng)目經(jīng)理是否為