注冊(cè)會(huì)計(jì)師(財(cái)務(wù)成本管理)歷年真題試卷匯編13

注冊(cè)會(huì)計(jì)師（財(cái)務(wù)成本管理）歷年真題試卷匯編(分：84.00做題時(shí)間：分鐘)一、單項(xiàng)擇(總題數(shù)：，數(shù)20.00)1.單項(xiàng)選擇每題只有一個(gè)正確答，請(qǐng)從每題的備選案中選出個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，在答卡相應(yīng)位置上2B鉛筆填相應(yīng)的答代碼。答案寫在試題上無效。__________________________________________________________________________________________2.某食業(yè)希望在籌計(jì)劃中確定期望的加權(quán)平均資本成本，為此需要計(jì)算個(gè)別資本占全部資本的比重。此時(shí)，最適宜采用的計(jì)算基礎(chǔ)是()。(2004年A.前的賬面價(jià)值B.阿的市場價(jià)值C.計(jì)的賬面價(jià)值D.標(biāo)市場價(jià)值

√目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，而不是像賬面價(jià)值權(quán)數(shù)和市場價(jià)值權(quán)數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)，所以按目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。3.公司增發(fā)的普通的市價(jià)為12元股，籌資費(fèi)用率為市價(jià)6，本年發(fā)放股利每股．6，已知同類股票的預(yù)計(jì)收益率為11％，則維持股價(jià)需要的股利年增長率為)。(2000年)A.5％B.5．39C.5．68D.1034％

√股票的資本成本=資人要求的必要收益率=D

／[P

×(1一F)]+g，股票資本成本11=0．6(1+g)／(12×(16)]+g，則．39。4.使用股權(quán)市價(jià)比模型進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，通常需要確定一個(gè)關(guān)鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對(duì)可比企業(yè)的平均市價(jià)比率進(jìn)行修正。下列說法中，正確的是()。(2011年A.正市盈率的關(guān)鍵因素是每股收益B.正市盈率的關(guān)鍵因素是股利支付率C.正市凈率的關(guān)鍵因素是股東權(quán)益凈利率√D.正收入乘數(shù)的關(guān)鍵因素是增長率修正市盈率的關(guān)鍵因素是增長率，修正市凈率的關(guān)鍵因素是股東權(quán)益凈利率，修正收入乘數(shù)的關(guān)鍵因素是銷售凈利率。5.市凈率的關(guān)鍵驅(qū)因素是()(2006)A.長潛力B.售凈利率C.益凈利率D.利支付率

√本題的主要考核點(diǎn)是市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。市凈率的驅(qū)動(dòng)因素有股利支付率、增長率、股權(quán)資本成本和權(quán)益凈利率，但關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素是權(quán)益凈利率。6.按照企業(yè)價(jià)值評(píng)的市價(jià)／收入比率模型，以下四種不屬于“收入乘數(shù)”驅(qū)動(dòng)因素的是(。(2005年A.利支付率B.益收益率

√C.業(yè)增長潛力D.權(quán)資本成本收入乘數(shù)的驅(qū)動(dòng)因素是銷售凈利率、股利支付率、增長率業(yè)的增長潛力)股權(quán)成本，其中，銷售凈利率是關(guān)鍵因素；權(quán)益收益率是市凈率的驅(qū)動(dòng)因素。7.在對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)評(píng)估時(shí)，下列說法中不正確的是)。(2005年考題改編)A.體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量之和B.體現(xiàn)金流量=業(yè)現(xiàn)金毛流量一凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資

C.體現(xiàn)金流量=后經(jīng)營利潤+折與攤銷一經(jīng)營性營運(yùn)資本增加一資本支出D.體現(xiàn)金流量=權(quán)現(xiàn)金流量+稅利息支出

√股權(quán)現(xiàn)金流量=體現(xiàn)金流量一稅后利息支出+凈負(fù)債增加，由此可知，實(shí)體現(xiàn)金流量=股現(xiàn)金流量+稅后利息支出一凈負(fù)債增加，所以選項(xiàng)誤。8.甲投資方案的壽期為一年初始投資額為萬元預(yù)計(jì)第一年年末扣除通貨膨脹影響后的實(shí)際現(xiàn)金流為7200萬，投資當(dāng)年的預(yù)期通貨膨脹率為，名義折現(xiàn)率為11．3％，則該方案能夠提高的公司價(jià)值為()萬。年新)A.469B.668C.792D.857

√由1+113=(1+r)(1+5％)，解得r=6％。該方案能夠提的公司價(jià)=名義現(xiàn)金流=7200×(1+5％)=7560(萬元)該方案能夠提的公司價(jià)值：9.下列關(guān)于項(xiàng)目投決策的表述中，正確的是((2009年)A.個(gè)互斥項(xiàng)目的初始投資額不一樣，在權(quán)衡時(shí)選擇內(nèi)含報(bào)酬率高的項(xiàng)目B.用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)項(xiàng)目的可行性與使用內(nèi)含報(bào)酬率法的結(jié)果是一致的C.用獲利指數(shù)法進(jìn)行投資決策可能會(huì)計(jì)算出多個(gè)獲利指數(shù)D.資回收期主要測定投資方案的流動(dòng)性而非盈利性√

一6000=792(萬)或者：一6000=792(萬元兩個(gè)互斥項(xiàng)目的初始投資額不一樣，但項(xiàng)目壽命期一致時(shí)，在權(quán)衡時(shí)選擇凈現(xiàn)值高的項(xiàng)目，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；在投資額或項(xiàng)目計(jì)算期不同時(shí)，利用凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率在進(jìn)行項(xiàng)目選優(yōu)時(shí)會(huì)有沖突，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；使用獲利指數(shù)法(值指數(shù)法)行投資決策，在相關(guān)因素確定的情況下只會(huì)計(jì)算出一個(gè)獲利指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)選項(xiàng)C錯(cuò)；回收期沒有考慮回收期滿以后的流量，所以主要測定投資方案的流動(dòng)性而非盈利性，選項(xiàng)D正確。10.在用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)，下列說法中，錯(cuò)誤的是)。(2009原A.目風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同，只是使用企業(yè)當(dāng)前資本成本作為折現(xiàn)率的必要條件之一，而非全部條件B.價(jià)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法會(huì)縮小遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)√C.用實(shí)體現(xiàn)金流量法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)應(yīng)以加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，采用股權(quán)現(xiàn)金流量法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)應(yīng)以股權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率D.果凈財(cái)務(wù)杠桿大于零，股權(quán)現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)比實(shí)體現(xiàn)金流量大，應(yīng)使用更高的折現(xiàn)率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法采用單一的折現(xiàn)率同時(shí)完成風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和時(shí)間調(diào)整，這種做法意味著風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間的推移而加大，可能與事實(shí)不符，夸大遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)。二、多項(xiàng)擇(總題數(shù)：，數(shù)22.00)11.項(xiàng)選擇題每均有多個(gè)確答案，請(qǐng)從每題的選答案中選出你認(rèn)正確的答，在答題卡相應(yīng)位置上用鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；答、錯(cuò)答、漏答均不得分答案寫在試題上無效。__________________________________________________________________________________________12.假甲乙證券收益的相關(guān)系數(shù)接近于零甲證券的預(yù)期報(bào)酬率為6％(準(zhǔn)差為10％)乙證券的預(yù)期報(bào)酬率為8(準(zhǔn)差為％，則由甲、乙證券構(gòu)成的投資組合()。(2008年)A.低的預(yù)期報(bào)酬率為√B.高的預(yù)期報(bào)酬率為√C.高的標(biāo)準(zhǔn)差為15％D.低的標(biāo)準(zhǔn)差為10％

√投資組合的預(yù)期報(bào)酬率等于各項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)期報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，所以投資組合的預(yù)期報(bào)酬率的影響因素只受投資比重和個(gè)別收益率影響，當(dāng)把資金100％投資于甲時(shí)組合預(yù)期報(bào)酬率最低6，當(dāng)把資金100投資于乙時(shí)，組合預(yù)期報(bào)酬率最高為，選項(xiàng)A、B的說法正確；組合標(biāo)準(zhǔn)差的影響因素包括投資比重、個(gè)別資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差以及相關(guān)系數(shù)，當(dāng)相關(guān)系數(shù)為，組合不分散風(fēng)險(xiǎn)，且當(dāng)投資于乙證券時(shí)，組合

風(fēng)險(xiǎn)最大，組合標(biāo)準(zhǔn)差為％選項(xiàng)C正確。如果相關(guān)系數(shù)小1則投資組合會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，并且相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)越強(qiáng)，當(dāng)相關(guān)系數(shù)足夠小時(shí)投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差可能會(huì)低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差，而本題的相關(guān)系數(shù)接近于零。因此，投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差可能會(huì)低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差(10％所以，選項(xiàng)D不是答案13.A證的預(yù)期報(bào)酬率為，標(biāo)準(zhǔn)差為15；券的預(yù)期報(bào)酬率為18％標(biāo)準(zhǔn)差為20。投資于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條曲線，有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，以下結(jié)論中正確的有()。(2005年A.小方差組合是全部投資于證

√B.高預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券

√C.種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱√D.以在有效集曲線上找到風(fēng)險(xiǎn)最小、期望報(bào)酬率最高的投資組合由于本題的前提是有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，說明該題機(jī)會(huì)集曲線上不存在無效投資組合，即整個(gè)機(jī)會(huì)集曲線就是從最小方差組合點(diǎn)到最高報(bào)酬率點(diǎn)的有效集，也就是說在機(jī)會(huì)集上沒有向左凸出的部分，而A的標(biāo)準(zhǔn)差低于B所以，最小方差組合是全部投資于A券。即選項(xiàng)A的說法正確投資組合的報(bào)酬率是組合中各種資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，因?yàn)轭A(yù)期報(bào)酬率高于A所以最高預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于證券，即選項(xiàng)B正確；因?yàn)闄C(jī)會(huì)集曲沒有向左凸出的部分，所以，兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱。選項(xiàng)C的說法正確因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)最小的投資組合為全部投資A券，期望報(bào)酬率最高的投資組合為全部投資于B證券，所以項(xiàng)D的說法錯(cuò)誤。14.似其他因素不變，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致折價(jià)發(fā)行的半息債券價(jià)值下降的()。(2011年)A.高付息頻率B.長到期時(shí)間

√√C.高票面利率D.風(fēng)險(xiǎn)債券的市場利率上升√對(duì)于折價(jià)發(fā)行的債券加快付息頻率會(huì)使債券價(jià)值下降，所以選項(xiàng)確；對(duì)于折價(jià)發(fā)行的債券，到期時(shí)間越長，表明末來獲得的低于市場利率的利息情況越多，則債券價(jià)值越低，選項(xiàng)正確；提高票麗利率會(huì)使債券價(jià)值提高，選項(xiàng)C錯(cuò)誤；等風(fēng)險(xiǎn)債的市場利率上升，債券價(jià)值下降，選D確。15.債A債券B是兩只剛發(fā)行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要報(bào)酬率，以下說法中正確的有()。年)A.果兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價(jià)值低B.果兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價(jià)值高√C.果兩債券的償還期限和必要報(bào)酬率相同，利息支付頻率高的債券價(jià)值低D.果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，必要報(bào)酬率與票面利率差額大的債券價(jià)值高√本題的主要考核點(diǎn)是債券價(jià)值的主要影響因素分析。因?yàn)閭拿嬷岛推泵胬氏嗤敉瑫r(shí)滿足兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同，對(duì)于平息溢價(jià)發(fā)行債券分期付息債券)償還期限越長，表明未來獲得的高于市場利率的利息機(jī)會(huì)多，則債券價(jià)值越高，所以選項(xiàng)誤，選項(xiàng)確；對(duì)于溢價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，債券價(jià)值會(huì)上升，所以選項(xiàng)誤；對(duì)于溢價(jià)發(fā)行債券，票面利率高于必要報(bào)酬率，所以當(dāng)必要報(bào)酬率與票面利率差額越大，(因債券的票面利率相同)表明必要報(bào)酬率越低，則債券價(jià)值應(yīng)越大。當(dāng)其他因素不變時(shí)，必要報(bào)酬率與債券價(jià)值是呈反向變動(dòng)的，所以選項(xiàng)正確。16.某業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行三年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面年利率6％面值元，平價(jià)發(fā)行。以下關(guān)于該債券的說法中，正確的有()(2004)A.債券的實(shí)際期利率為3％√B.債券的年實(shí)際必要報(bào)酬率是09％√C.債券的名義利率是√D.于平價(jià)發(fā)行，該債券的名義利率與名義必要報(bào)酬率相等√由于半年付息一次，所以名義利率=6％每期利率=6％／2=3％；實(shí)際利=(1+3％平價(jià)發(fā)行，分期付息債券，名義利率與名義必要報(bào)酬率相等。17.下關(guān)于計(jì)算加權(quán)平均資本成本的說法中，正確的有)。(2011年

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一1=6．09；對(duì)于A.算加權(quán)平均資本成本時(shí)，理想的做法是按照以市場價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的比例計(jì)量每種資本要素的權(quán)重√

B.算加權(quán)平均資本成本時(shí)，每種資本要素的相關(guān)成本是未來增量資金的機(jī)會(huì)成本，而非已經(jīng)籌集資金的歷史成本√C.算加權(quán)平均資本成本時(shí)，需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)應(yīng)與不需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)分開，分別計(jì)量資本成本和權(quán)重D.算加權(quán)平均資本成本時(shí)，如果籌資企業(yè)處于財(cái)務(wù)困境，需將債務(wù)的承諾收益率而非期望收益率作為債務(wù)成本目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)是指根據(jù)按市場價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例，所以選項(xiàng)A正確；作為投資決策和企業(yè)價(jià)值評(píng)估依據(jù)的資本成本，只能是未來新的成本，現(xiàn)有的歷史成本，對(duì)于未來的決策是不相關(guān)的沉沒成本。選項(xiàng)正確；存在發(fā)行費(fèi)用，會(huì)增加成本，所以需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)應(yīng)與不需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)分開，分別計(jì)量資本成本和權(quán)重，選項(xiàng)C確；因?yàn)榇嬖谶`約風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益，對(duì)于籌資人來說，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實(shí)成本，所以選項(xiàng)錯(cuò)誤。18.以事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低的有)。(2005年A.總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，導(dǎo)致無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率降低√B.司固定成本占全部成本的比重降低√C.司股票上市交易，改善了股票的市場流動(dòng)性√D.行公司債券，增加了長期負(fù)債占全部資本的比重如果超過一定程度地利用財(cái)務(wù)杠桿，會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而使得股權(quán)資本成本提高，有可能會(huì)導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本上升，所以，選項(xiàng)說法不正確。在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，多方面因素的綜合作用決定著企業(yè)資本成本的高低。總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響反映在無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率上，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率降低，則投資者要求的收益率就會(huì)相應(yīng)降低，從而降低企業(yè)的資本成本，所以選項(xiàng)說法正確；企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況是指經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，公司固定成本占全部成本的比重降低，會(huì)降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，在其他條件相同的情況下，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)降低投資者會(huì)有較低的收益率要求，所以會(huì)降低企業(yè)的資本成本，選項(xiàng)的說法正確；改善股票的市場流動(dòng)性，投資者想買進(jìn)或賣出證券相對(duì)容易，變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)減小，要求的收益率會(huì)降低，所以會(huì)降低企業(yè)的資本成本，選項(xiàng)說法正確。19.下關(guān)于資本成本的說法中，正確的有)。(2000年A.本成本的本質(zhì)是企業(yè)為籌集和使用資金而實(shí)際付出的代價(jià)B.業(yè)的加權(quán)平均資本成本由資本市場和企業(yè)經(jīng)營者共同決定C.本成本的計(jì)算主要以年度的相對(duì)比率為計(jì)量單位√D.本成本可以視為項(xiàng)目投資或使用資金的機(jī)會(huì)成本√資本成本是用來進(jìn)行籌資決策的常面向未來所以其本質(zhì)小應(yīng)是過去實(shí)際付出的代價(jià)選項(xiàng)A正確；市場經(jīng)濟(jì)條件下，決定企業(yè)資本成本水平的因素包括證券市場上證券流動(dòng)性強(qiáng)弱及價(jià)格波動(dòng)程度、整個(gè)社會(huì)資金供給和需求的情況、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況、企業(yè)融資規(guī)模以及整個(gè)社會(huì)的通貨膨脹水平等，所以不能說加權(quán)平均資本成本由資本市場和企業(yè)經(jīng)營者共同決定，選項(xiàng)說法不正確。20.下關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的表述中，正確的有)。(2009年)A.金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時(shí)間價(jià)值原則√B.體自由現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量之和√C.穩(wěn)定狀態(tài)下實(shí)體現(xiàn)金流量增長率一般不等于銷售收入增長率D.穩(wěn)定狀態(tài)下股權(quán)現(xiàn)金流量增長率一般不等于銷售收入增長率在穩(wěn)定狀態(tài)下實(shí)體現(xiàn)金流量增長率、股權(quán)現(xiàn)金流量增長率等于銷售收入增長率。21.應(yīng)市盈率模型評(píng)估企業(yè)的股權(quán)價(jià)值，在確定可比企業(yè)時(shí)需要考慮的因素()。(2009年新)A.益增長率B.售凈利率

√C.來風(fēng)險(xiǎn)

√D.利支付率

√選項(xiàng)B是入乘數(shù)模型的驅(qū)動(dòng)因素。三、計(jì)算析(總題數(shù)：5，數(shù)26.00)22.算分析題要列出計(jì)算驟，除非有特殊要求每步驟運(yùn)算得數(shù)精到小數(shù)點(diǎn)兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值數(shù)精確到萬分之一。答題卷上解答，答試題卷上無效。

__________________________________________________________________________________________B公司是一家生產(chǎn)企業(yè)其財(cái)務(wù)分析采用改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系該公司年2010年進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下：

要求：（分?jǐn)?shù)：6.00）(1).設(shè)B公司上述資產(chǎn)負(fù)債表的年末金額可以代表全年平均水平，請(qǐng)分別計(jì)算B司年2010年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營差異率和杠桿貢獻(xiàn)率。__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：)(2).利因素分析法按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率差異稅后利息率差異和凈財(cái)務(wù)杠桿差異的順序定量分析2010年益凈利率各驅(qū)動(dòng)因素相比上年的變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率相比上年的變動(dòng)的影響程度(以百分?jǐn)?shù)表)。__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：)(3).B公2011年的目標(biāo)權(quán)益凈利率為25。假設(shè)該公司2011年持2010年的資本結(jié)構(gòu)和稅后利息率不變營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可提高到后營凈利率至少應(yīng)達(dá)到多少才能實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率目標(biāo)(2011年)__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：權(quán)益凈利率=后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)+(稅經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)一稅后利息率)凈財(cái)務(wù)杠桿25％后經(jīng)營凈利率×3+(稅后經(jīng)凈利率×8％)×0．38稅后經(jīng)營凈利率=677％)A公司2008財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下表所示：

假設(shè)司資產(chǎn)均為經(jīng)營性資產(chǎn)，流動(dòng)負(fù)債為自發(fā)性無息負(fù)債，長期負(fù)債為有息負(fù)債，不變的銷售凈利率可以涵蓋增加的負(fù)債利息A公司2009的增長策略有兩種選擇：(1)高速增長：銷售增長率為20％。為了籌高速增長所需的資金，公司擬提高財(cái)務(wù)杠桿。在保持2008年銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和利潤留存率不變的情況下將權(quán)益乘數(shù)(總資產(chǎn)／所有者權(quán)益提高到2(2)持續(xù)增長：維持目前的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政(括不增發(fā)新股)要求：（分?jǐn)?shù)：(1).設(shè)A公司2009年選擇高速增長策，請(qǐng)預(yù)計(jì)年財(cái)務(wù)報(bào)表的主要據(jù)體項(xiàng)目同上表)，并計(jì)算確定2009年需的外部籌資額及其構(gòu)成。__________________________________________________________________________________________正確答案(確答案：

因?yàn)闄?quán)益乘數(shù)提高到2所以所有者權(quán)益合計(jì)：=26112(萬元)負(fù)債合計(jì)=26112萬元。期負(fù)債26112一1440=11712(萬元收資本=26112—4=1724．8(萬元)從外部籌資=3200×20

一320020

一3200×％=870．—一1344=496(萬元)其中：從外部增加的長期負(fù)=11712—．元從外部增加的股本17248一1600=1248(萬))(2).假A司2009年選擇可持續(xù)增長策略，請(qǐng)計(jì)算確2009所需的外部籌資額及其構(gòu)成(2009原)__________________________________________________________________________________________正確答案確答案2008可持續(xù)增長率2009年可持續(xù)增長下增加的負(fù)債2000×=100(元其中2009年持續(xù)增長下增加的經(jīng)營負(fù)債=1200×=60(元)年可持續(xù)增長下增加的外部金融負(fù)債=10060=40(萬元)外部融資額為40萬，均為外部長期負(fù)債。A公是一家上市公司2002年2003年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以2004年的財(cái)務(wù)計(jì)劃數(shù)據(jù)如下所示：假設(shè)公司產(chǎn)品的市場前景很好售額可以大幅增加款銀行要求公司的資產(chǎn)負(fù)債率不得超過60。董事會(huì)決議規(guī)定，以權(quán)益凈利率高低作為管理層業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的尺度。要求：

(1).算該公司上述3的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、利潤留存率、可持續(xù)增長率和權(quán)益凈利率年2004年的銷售增長率算時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)列示財(cái)務(wù)比率的計(jì)算過程)__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：)(2).指2003年可持續(xù)增長率與上年相比有什么變化，其原因是什么__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：2003年可持續(xù)增長率與上年相比下降了，原因是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降和銷售凈利率下降所致。)(3).指2003年公司是如何籌集增長所需資金的，財(cái)務(wù)政策與上年相比有什么變?__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：2003年公司是靠增加借款來籌集增長所需資金的，財(cái)務(wù)政策與上年相比財(cái)務(wù)杠桿提高了。)(4).假2004年預(yù)計(jì)的經(jīng)營效率是符合實(shí)際的，指出2004年的財(cái)務(wù)計(jì)劃有無不當(dāng)之處?__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：并無不當(dāng)之處。(于題中已經(jīng)指明業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)是提高權(quán)益凈利率，而題中提示經(jīng)營效率是符合實(shí)際的，說明權(quán)益凈利率是合適的。而貸款銀行要求公司的資產(chǎn)負(fù)債率不得超過60％2003年資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到了說明權(quán)益凈利率已經(jīng)是最高了無論追加股權(quán)投資或提高利潤留存率，都不可能提高權(quán)益凈利率))(5).指公司今后提高權(quán)益凈利率的途徑有哪些(2004年__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：提高銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。B公司目前采用30按發(fā)票金額付款的信用政策。為了擴(kuò)大銷售，公司擬改變現(xiàn)有的信用政策，有兩個(gè)可供選擇的方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：

如果采用方案二，估計(jì)會(huì)有20的顧客(銷售量計(jì)算，下同)在10天內(nèi)付款30％的顧在20天內(nèi)付款，余的顧客在30天內(nèi)付款。假設(shè)該項(xiàng)投資的資本成本為10；一年按360滅算。要求：（分?jǐn)?shù)：6.00(1).用差額分析法評(píng)價(jià)方案一需要單獨(dú)列“應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息差額”存貨應(yīng)計(jì)利息差額和“凈損益差額”；__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：方案一

)(2).采差額分析法評(píng)價(jià)方案二。需要單獨(dú)列。示“應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息差額”、“存貨應(yīng)計(jì)利息差額”和“凈損益差額”；__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：方案二(3).哪個(gè)方案更好些(2008)

)__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：由于方案二的凈損益大于方案一，所以方案二更好。四、綜合(總題數(shù)：2，分?jǐn)?shù)16.00)23.合題要求列計(jì)算步驟除非有特殊要求，每驟運(yùn)算得數(shù)精確到數(shù)點(diǎn)后兩，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)確到萬分之一。在答卷上解答，答在試卷上無效。分?jǐn)?shù)：8.00）__________________________________________________________________________________________公司正在考慮改變它的資本結(jié)構(gòu)資料如下公司目前債務(wù)的賬面價(jià)1000萬元率5，債務(wù)的市場價(jià)值與賬面價(jià)值相同普通股萬，每股價(jià)1所有者權(quán)益賬面金額4000元(市價(jià)相同)每年的息稅前利潤為500元。該公司的所得稅稅率為15％(2)公司將保持現(xiàn)有的產(chǎn)規(guī)模和

資產(chǎn)息稅前利潤率，每年將全部稅后利潤分派給股東，因此預(yù)計(jì)未來增長率為零。了提高企業(yè)價(jià)值，該公司擬改變資本結(jié)構(gòu)，舉借新的債務(wù)，替換舊的債務(wù)并回購部分普通股。可供選擇的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案有兩個(gè)：①舉借新債務(wù)的總額為萬，預(yù)計(jì)利息率為6％；②舉借新債的總額為3000萬元，預(yù)計(jì)利息率7。(4)設(shè)當(dāng)前資本市場上無風(fēng)險(xiǎn)利率為4，市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5。要求：（分?jǐn)?shù)：8.00）(1).算該公司目前的權(quán)益成本和貝塔系數(shù)計(jì)算結(jié)果均留小數(shù)點(diǎn)后4)______________________________________________