醫(yī)藥行業(yè)周報：醫(yī)藥一季報前瞻中藥或迎業(yè)績與政策共振

證券分析師證券分析師陳鐵林資格編號：S0120521080001郵箱：chentl＠劉闖資格編號：S0120522100005郵箱：liuchuang＠研究助理研究助理王艷郵箱：wangyan5＠市場表現(xiàn)市場表現(xiàn)10%5%0%-5%-10%-15%-20%2022-042022-082022-12相關(guān)研究相關(guān)研究1.《太極集團(tuán)（600129.SH治理改善成效顯著，23年目標(biāo)明確信心彰2.《百克生物（688276.SH業(yè)績符合預(yù)期，看好23年流感疫苗恢復(fù)+帶狀皰疹疫苗放量》，2023.3.303.《長春高新（000661.SZ業(yè)績符合預(yù)期，看好23年新患恢復(fù)》，2023.3.304.《桂林三金（002275.SZ被低估的品牌中藥，激勵后活力煥發(fā)》，2023.3.285.《醫(yī)藥行業(yè)周報：醫(yī)藥板塊情緒接近冰點，器械和中藥有政策催化》，2023.3.26跑贏滬深300指數(shù)0.6%，醫(yī)藥板塊在申萬行業(yè)分類中排名第11；2023年初至今申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)上漲1.9%，跑輸滬深300指數(shù)2.8%，在申萬行業(yè)分類中排名22位。本周漲幅前五的個股為太極集團(tuán)（23.57%）、達(dá)仁堂（18.55%）、成都先導(dǎo)（17.78%）、康緣藥業(yè)（17.03%）、東阿阿膠（16.98%）。.專題：醫(yī)藥一季報前瞻，中藥或迎業(yè)績與政策共振：2023年一季報臨近發(fā)布，我們精選重點覆蓋公司進(jìn)行一季報業(yè)績前瞻預(yù)測，疫后復(fù)蘇、政策催化雙擊下，各板塊中相關(guān)個股有望迎來快速增長，建議積極布局Q1業(yè)績主線，其中中藥或迎業(yè)績與政策共振，中藥行情有望貫穿全年。1）醫(yī)療器械：23Q1疫后復(fù)蘇背景下，受益于國內(nèi)醫(yī)療新基建設(shè)備周期，貼息貸款、配置證加速放開等政策催化，隨著國產(chǎn)高端醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)品力提升，高景氣持續(xù)，一季報業(yè)績建議關(guān)注聯(lián)影醫(yī)療、開立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、海泰新光、普門科技、麥瀾德等；2）中藥：板塊諸多標(biāo)的預(yù)計在Q1將有亮眼表現(xiàn)，中醫(yī)藥持續(xù)受支付端支持、國企改革等政策利好催化，或迎業(yè)績與政策共振，預(yù)計中藥行情有望貫穿全年，建議重點關(guān)注：①中藥創(chuàng)新藥：康緣藥業(yè)、方盛制藥；②品牌中藥：太極集團(tuán)、昆藥集團(tuán)、桂林三金、貴州三力。3）藥店：疫情低基數(shù)+處方外流有望加速，藥店同店數(shù)據(jù)向好趨勢顯著，一季報預(yù)計恢復(fù)性高增長，建議關(guān)注：一心堂、健之佳、益豐藥房、大參林、老百姓等。.投資策略及配置思路：本周醫(yī)藥指數(shù)表現(xiàn)跑贏大盤，市場交易熱點集中于AI+和中藥板塊，從細(xì)分板塊看，在太極集團(tuán)年報23年收入目標(biāo)指引超預(yù)期的帶動下中藥漲幅明顯，而醫(yī)療服務(wù)和生物制品表現(xiàn)較弱，其中CXO因康龍化成年報低于預(yù)期表現(xiàn)較差。政策面，根據(jù)鼓勵中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新意見，我們判斷中藥板塊或仍有多個政策將陸續(xù)落地，疊加當(dāng)前正式進(jìn)入一季報布局窗口，我們判斷中藥板塊業(yè)績較好，在標(biāo)桿個股帶動下，中藥行情有望迎來業(yè)績和估值雙擊，戰(zhàn)略利好中藥板塊。本周專題我們對覆蓋的醫(yī)藥公司一季度業(yè)績前瞻預(yù)測，根據(jù)我們產(chǎn)業(yè)觀察，春節(jié)后診療活動復(fù)蘇表現(xiàn)很好，我們判斷23Q1醫(yī)院端藥品和耗材續(xù)期超預(yù)期，建議逐步開始布局一季報超預(yù)期或高增長個股。整體觀點方面，延續(xù)23年年度策略判斷：2023年醫(yī)藥有望戴維斯雙擊，將迎結(jié)構(gòu)化牛市，有業(yè)績和政策兩大支持：業(yè)績上-國內(nèi)釋放積極信號，政策關(guān)注點正從醫(yī)?？刭M逐步轉(zhuǎn)向國家對醫(yī)療的投入力度加大；我們認(rèn)為醫(yī)藥行情持續(xù)性強(qiáng)，醫(yī)藥消費、科技和制造將依次崛起，具體細(xì)分看好如下：.一、醫(yī)藥消費崛起：疫后復(fù)蘇為23年關(guān)鍵詞，從產(chǎn)品到服務(wù)均將恢復(fù)，從23Q2開始業(yè)績有望超預(yù)期：1）中藥：民族瑰寶，國家鼓勵傳承與創(chuàng)新，23年業(yè)績有望超預(yù)期，看好中藥企業(yè)國企改革和品牌傳承，以及配方顆粒和中藥新藥的創(chuàng)新方向，關(guān)注：太極集團(tuán)、昆藥集團(tuán)、康緣藥業(yè)、方盛制藥、桂林三金、同仁堂、健民集團(tuán)、紅日藥業(yè)、華潤三九和中國中藥等；2）疫苗：看好小孩苗復(fù)蘇和成人苗放量，關(guān)注：智飛生物、萬泰生物、康泰生物和百克生物等；3）消費藥械：關(guān)注：長春高新、華東醫(yī)藥、泰恩康、一品紅、我武生物、九典制藥、魚躍醫(yī)療、麥瀾德和美好醫(yī)療等；4）零售藥店：一心堂和健之佳等；5）醫(yī)療服務(wù)及臨床CRO：醫(yī)院診療活動恢復(fù)正常，關(guān)注：愛爾眼科、普瑞眼科、錦欣生殖、泰格醫(yī)藥、諾思格、普蕊斯、通策醫(yī)療、三星醫(yī)療、國際醫(yī)學(xué)和何氏眼科等；.二、醫(yī)藥科技崛起：創(chuàng)新為永恒主線，關(guān)注宏觀流動性改善，大品種23年或?qū)⑦M(jìn)入放量期，創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈將依次崛起：1）創(chuàng)新藥：恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、信達(dá)生物、榮昌生物、康方生物、再鼎醫(yī)藥、海思科和海創(chuàng)藥業(yè)等；2）創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈：海內(nèi)外二級市場回暖有望帶動一級投融資復(fù)蘇，CXO關(guān)注：藥明康德、藥明生物、行業(yè)周報醫(yī)藥生物2/20請務(wù)必閱讀正文之和元生物、百誠醫(yī)藥和陽光諾和等；3）創(chuàng)新器械：建議關(guān)注有望即將進(jìn)入兌現(xiàn)階段的創(chuàng)新品種，三諾生物、佰仁醫(yī)療、正海生物、邁普醫(yī)學(xué)等。.三、醫(yī)藥制造崛起：醫(yī)保集采和DRG/DIP三年行動計劃以及國家戰(zhàn)略要求的底層邏輯均為進(jìn)口替代，同時設(shè)備板塊還受益新基建和貼息貸款：1）醫(yī)療設(shè)備：重點關(guān)注替代空間大的影像設(shè)備和內(nèi)窺鏡等，關(guān)注：聯(lián)影醫(yī)療、開立醫(yī)療、海泰新光、澳華內(nèi)鏡和邁瑞醫(yī)療等；2）體外診斷：政策緩和，看好免疫診斷，關(guān)注：普門科技、迪瑞醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)和浩歐博等；3）高值耗材：替代空間大的電生理、骨科和吻合器等，關(guān)注微電生理、惠泰醫(yī)療、威高骨科、三友醫(yī)療、春立醫(yī)療、戴維醫(yī)療、天臣醫(yī)療、康拓醫(yī)療等；4）生命科學(xué)和藥械制造上游：產(chǎn)業(yè)鏈自主可控下的進(jìn)口替代，關(guān)注：華大智造、多寧生物、東富龍、楚天科技、奧浦邁、納微科技、康為世紀(jì)和近岸蛋白、邁得醫(yī)療等；.本周投資組合：西藏藥業(yè)、貴州三力、中紅醫(yī)療、邁得醫(yī)療、桂林三金、華大基因；.四月投資組合：西藏藥業(yè)、貴州三力、麥瀾德、桂林三金、普門科技、一心堂；.風(fēng)險提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；上市公司業(yè)績不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險。行業(yè)周報醫(yī)藥生物3/20請務(wù)必閱讀正1.板塊觀點及投資策略 51.1.近期行業(yè)觀點：繼續(xù)推薦中藥/器械版塊，當(dāng)前需要重視Q1業(yè)績預(yù)期 51.2.上周投資組合收益率 62.一季報前瞻，中藥或迎業(yè)績與政策共振 3.醫(yī)藥行業(yè)事件梳理 3.1.行業(yè)事件 3.2.個股事件 4.醫(yī)藥板塊一周行情回顧及熱點跟蹤（2023.3.27-3.31） 4.1.A股醫(yī)藥板塊本周行情 4.2.A股下周醫(yī)藥板塊新股事件及已上市新股行情跟蹤： 4.3.港股醫(yī)藥本周行情 5.風(fēng)險提示 4/20請務(wù)必閱讀正文之后的信圖1：本周申萬醫(yī)藥板塊與滬深300指數(shù)行情 圖2：2023年初至今申萬醫(yī)藥板塊與滬深300行情 圖3：本周申萬行業(yè)分類指數(shù)漲跌幅排名 圖4：本周申萬醫(yī)藥子板塊漲跌幅情況 圖6：申萬醫(yī)藥子板塊估值情況（2023年3月31日，整體TTM法） 圖7：近20個交易日申萬醫(yī)藥板塊成交額情況（億元，%） 圖8：本周恒生醫(yī)療保健指數(shù)與恒生指數(shù)行情 圖9：2023年初至今恒生醫(yī)療保健指數(shù)與恒生指數(shù)行情 表1：上周組合收益率 6表2：一季報業(yè)績預(yù)測 表3：申萬醫(yī)藥板塊漲跌幅Top10（2023.3.27-2023.3.31） 表4：滬（深）股通本周持倉金額增持前十（2023.3.27-2023.3.31） 表5：滬（深）股通本周持倉金額減持前十（2023.3.27-2023.3.31） 表6：本周大宗交易成交額前十（2023.3.27-2023.3.31） 表7：近半年A股醫(yī)藥板塊新股情況 表8：恒生醫(yī)療保健漲跌幅Top10（2023.3.27-2023.3.31） 行業(yè)周報醫(yī)藥生物5/20請務(wù)必閱讀正1.1.近期行業(yè)觀點：繼續(xù)推薦中藥/器械版塊，當(dāng)們認(rèn)為醫(yī)藥行情持續(xù)性強(qiáng)，醫(yī)藥消費、科技和制造將依次崛起，具體細(xì)分看好如績有望超預(yù)期，看好中藥企業(yè)國企改革和品牌傳承，以及配方顆粒和中藥新藥的行業(yè)周報醫(yī)藥生物6/20請務(wù)必閱讀正文公司上周漲跌幅（%）康緣藥業(yè)桂林三金【中藥】行業(yè)周報醫(yī)藥生物7/20請務(wù)必閱讀【醫(yī)療器械】價格降幅回歸至市場空間、格局及核心競爭力，化學(xué)發(fā)光板塊依舊高增長、國產(chǎn)【CXO】【創(chuàng)新藥】2）政策緩和且創(chuàng)新高標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)周報醫(yī)藥生物8/20請務(wù)必閱讀正聲音，國內(nèi)海外授權(quán)合作明顯增多，國內(nèi)藥物【疫苗】2年的調(diào)整，目前估值已經(jīng)處于很有性價比的位置，我們認(rèn)為疫苗板塊依舊將是【科研服務(wù)】【生物制藥上游】球最重要的市場，跨國企業(yè)在中國投入的人力物力為國內(nèi)培養(yǎng)了人才，同時經(jīng)過【醫(yī)療服務(wù)】行業(yè)周報醫(yī)藥生物9/20請務(wù)必閱讀正【藥店】行業(yè)周報醫(yī)藥生物10/202.一季報前瞻，中藥或迎業(yè)績與政策共振零售藥房40-50%40-50%康泰生物-10%-10%-10%-10%康緣藥業(yè)桂林三金行業(yè)周報醫(yī)藥生物家相關(guān)企業(yè)參與溝通會。根據(jù)征求意見稿，此次中成藥集采覆蓋復(fù)方血栓通、冠研究被認(rèn)定為重點領(lǐng)域3.國家藥監(jiān)局召開醫(yī)療器械網(wǎng)絡(luò)交易服務(wù)第三方平臺企業(yè)座談會主體責(zé)任和屬地監(jiān)管責(zé)任提出進(jìn)一步要求。會議充分肯定醫(yī)療器械網(wǎng)絡(luò)銷售監(jiān)管易服務(wù)第三方平臺治理，有效維護(hù)公眾健康權(quán)益。會議采取線上線下相結(jié)合的方1.三諾生物：持續(xù)葡萄糖監(jiān)測系統(tǒng)取得醫(yī)療器械注冊證行業(yè)周報醫(yī)藥生物12/20板上市申請已經(jīng)獲得受理，其保薦機(jī)構(gòu)為中國國際金融股份有限公司，擬募集資3.信立泰醫(yī)療：擬子公司深圳信立泰醫(yī)療器械股份有限公司科創(chuàng)板上市營業(yè)務(wù)和其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要針對的藥品板塊保持高度的獨立性。據(jù)公告顯示，深變更為設(shè)立為股份有限公司。同年完成了由信立泰增資2.5億元及信達(dá)鯤鵬基金行業(yè)周報醫(yī)藥生物13/2001-0301-0501-0901-1101-1301-1701-1901-3002-0102-0302-0702-0902-1302-1502-1702-2102-2302-2703-0103-0303-0703-0903-1303-1503-1703-2103-2303-2703-2903-3101-0301-0501-0901-1101-1301-1701-1901-3002-0102-0302-0702-0902-1302-1502-1702-2102-2302-2703-0103-0303-0703-0903-1303-1503-1703-2103-2303-2703-2903-31醫(yī)藥生物(申萬)滬深3002.0%0.0%-2.0%03-2703-2803-2903-3003-31醫(yī)藥生物(申萬)滬深30010.0%5.0%0.0%醫(yī)藥子板塊（申萬）表現(xiàn)：中藥II+5.1%、化學(xué)制劑+2.8%、醫(yī)療器械II行業(yè)周報醫(yī)藥生物14/205%4%3%2%1%0%圖5：申萬各板塊估值情況（2023年3月31日，整體TTM法）0圖6：申萬醫(yī)藥子板塊估值情況（2023年3月31日，整體TTM法）50行業(yè)周報醫(yī)藥生物15/200表3：申萬醫(yī)藥板塊漲跌幅Top10（2023.3.271122康龍化成334康緣藥業(yè)455667788迪哲醫(yī)藥-U99業(yè)、白云山、恒瑞醫(yī)藥。減持前五分別為康龍化成、愛美客、泰格醫(yī)藥、華東醫(yī)A股比例區(qū)間凈買入行業(yè)周報醫(yī)藥生物16/20公司名稱A股比例區(qū)間凈買入康龍化成表6：本周大宗交易成交額前十（2023.3.27-2023.3.公司名稱4.2.A股下周醫(yī)藥板塊新股事件及已上市新股行情跟蹤：公司-19%-14%康為世紀(jì)2022-10-12行業(yè)周報醫(yī)藥生物17/200.0%-2.0%-4.0%03-2703-2803-2903-300.0%-2.0%-4.0%03-2703-2803-2903-3003-31諾誠健華-U-15%微電生理-U-16%2022-05-17恒生醫(yī)療保健恒生指數(shù)4.0%2.0%表8：恒生醫(yī)療保健漲跌幅Top10（2023.3.211超人智能223344康龍化成5金活醫(yī)藥集團(tuán)5行業(yè)周報醫(yī)藥生物18/20