“二胎”政策的放開(kāi)勢(shì)在必行

Word“二胎”政策的放開(kāi)勢(shì)在必行據(jù)行業(yè)調(diào)研了解到，“二胎”政策的放開(kāi)也是此次會(huì)議的一大關(guān)注熱點(diǎn)。上述接近政策制定部門(mén)的人士稱，放開(kāi)政策其實(shí)早已經(jīng)研究準(zhǔn)備就緒，但須經(jīng)過(guò)十八屆三中全會(huì)審議通過(guò)之后再公布，因?yàn)槿丝谡呤恰叭嫔罨母铩钡囊徊糠帧?/p>

我國(guó)自2000年以來(lái)逐步放開(kāi)二胎政策，目前已經(jīng)形成城鎮(zhèn)地區(qū)雙獨(dú)子女允許二胎，農(nóng)村部分地區(qū)只有一女的允許二胎以及部分少數(shù)民族開(kāi)放生育的格局。不過(guò)，從上世紀(jì)90年代末開(kāi)始，逐漸有省份開(kāi)始放開(kāi)“雙獨(dú)”家庭可生二胎的政策，直到2021年，河南省宣布“雙獨(dú)”二胎政策后，全國(guó)31個(gè)省份自治區(qū)全部放開(kāi)“雙獨(dú)”二胎政策。隨著人口老齡化的惡化，呼聲很高的“單獨(dú)”家庭二胎政策，如今也終于即將塵埃落定。

在國(guó)金證券的分析中，“二胎”政策的放開(kāi)勢(shì)在必行。

第六次人口普查結(jié)果顯示，2021-2021年中國(guó)總?cè)丝诘哪昶骄鏊賰H為0.57%，增速較之前明顯放緩，且已經(jīng)低于統(tǒng)計(jì)局2021的預(yù)期。同時(shí)，人口老齡問(wèn)題也日益嚴(yán)峻。數(shù)據(jù)顯示，2021年65歲及以上人口占比逐年提高，目前已經(jīng)達(dá)到9.1%。

國(guó)金證券分析認(rèn)為，維持現(xiàn)有生育政策不變的前提下，中國(guó)總?cè)丝趯⒃?026年迎來(lái)峰值，隨后逐年下降，而勞動(dòng)年齡人口增速將在2021年達(dá)到峰值，同時(shí)總撫養(yǎng)比將從2021年之后開(kāi)始趨勢(shì)性上升，人口紅利將逐漸消失。

而在眾多機(jī)構(gòu)的分析中，放開(kāi)“二胎”政策，將釋放巨大的改革紅利。

嬰兒潮的到來(lái)是普遍共識(shí)，海通證券分析認(rèn)為，未來(lái)5年1980－1990年第三次嬰兒潮的人將步入結(jié)婚和生育階段，中國(guó)迎來(lái)第四次嬰兒潮。那么，在二胎政策放開(kāi)背景下，假設(shè)二胎推高生育率20%疊加?jì)雰夯芈暢保?年后新生兒望達(dá)2300萬(wàn)，0-3歲嬰幼兒比當(dāng)前增長(zhǎng)35%。

而光大證券則把目光投向了之后計(jì)生政策的完善配套措施以及計(jì)生部門(mén)職能的轉(zhuǎn)變等問(wèn)題。其認(rèn)為，如果放開(kāi)“二胎”政策，并且完善相應(yīng)的配套政策，將會(huì)形成一組強(qiáng)有力“組合拳”，釋放巨大的改革紅利，而適度規(guī)模的嬰兒潮的到來(lái)，不但有利于緩解中長(zhǎng)期老齡化社會(huì)的養(yǎng)老壓力，提升消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的力度，還能培育服務(wù)業(yè)，創(chuàng)造大量就業(yè)機(jī)會(huì)，有助于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

在資本市場(chǎng)上，最為受益的當(dāng)屬與母嬰有關(guān)的消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，而這涉及醫(yī)療檢測(cè)設(shè)備、免疫疫苗、嬰兒配方奶粉、奶瓶、嬰兒紙尿褲、嬰兒護(hù)理產(chǎn)品、婦嬰服飾、早教幼教、玩具、游戲、動(dòng)漫、教具教材、游樂(lè)場(chǎng)等一系列圍繞母嬰消費(fèi)的產(chǎn)業(yè)鏈。

從細(xì)分產(chǎn)業(yè)來(lái)看，可分為“養(yǎng)”和“育”兩大塊。

“養(yǎng)”這一細(xì)分領(lǐng)域具體來(lái)看包括嬰幼兒奶粉、母嬰醫(yī)療以及嬰兒護(hù)理產(chǎn)品等產(chǎn)業(yè)。

奶粉方面，近期國(guó)內(nèi)奶粉監(jiān)管加強(qiáng)加之工信部自上而下推動(dòng)行業(yè)整合，國(guó)內(nèi)奶粉龍頭行業(yè)如伊利、貝因美、合生元、蒙牛等已經(jīng)初現(xiàn)發(fā)展機(jī)遇，而如果結(jié)合二胎放開(kāi)的政策，則具有規(guī)模、渠道和品牌優(yōu)勢(shì)的國(guó)內(nèi)奶粉龍頭企業(yè)有望受益。

醫(yī)療行業(yè)特別是嬰幼兒醫(yī)療也是被分析師看好的一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，這一領(lǐng)域分為兒科用藥及輔助生育用藥等行業(yè)。分析新生兒的增多對(duì)兒科用藥的需求增大，而目前專門(mén)針對(duì)兒童的藥品少之又少，因此隨著新生兒的增多，A股上市公司長(zhǎng)春高新、山大華特、康芝藥業(yè)、安科生物等均受益兒科用藥的增加。此外，計(jì)劃生育政策調(diào)整后，許多年輕夫婦家庭勢(shì)必會(huì)安排生育第二胎，輔助生殖作為受益于二胎政策調(diào)整最前端行業(yè)，將最先受益且市場(chǎng)空間巨大，而A股上市公司麗珠集團(tuán)、長(zhǎng)春高新、通策醫(yī)療將受益輔助生育行業(yè)的發(fā)展。

嬰兒護(hù)理產(chǎn)品中比如紙尿褲等類產(chǎn)業(yè)也將迎來(lái)廣闊行業(yè)空間，目前，我國(guó)的嬰兒紙尿褲一直保持著15%~20%的增長(zhǎng)速度，不過(guò)市場(chǎng)滲透率及嬰兒人均年消耗紙尿褲的費(fèi)用與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有很大差距，而二胎政策放開(kāi)后，預(yù)計(jì)對(duì)紙尿褲的需求增長(zhǎng)速度明顯加快，江南高纖、衛(wèi)星石化等紙尿褲上游的生產(chǎn)企業(yè)將迎來(lái)爆發(fā)式發(fā)展。

而“育”則包括早教幼教、玩具、動(dòng)漫等衍生產(chǎn)業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，隨著中國(guó)第四次嬰兒潮的到來(lái)，及收入水平提高后休閑娛樂(lè)性消費(fèi)升級(jí)，中國(guó)玩具消費(fèi)的提升空間很大，同時(shí)動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)的上升空間也將隨之提升，奧飛動(dòng)漫等上市公司迎來(lái)發(fā)展空間。

此外，隨著大批80后進(jìn)入適婚適育年齡，教育支出占每個(gè)孩子身上的消費(fèi)比重快速增加，其中超過(guò)八成的教育費(fèi)用為擴(kuò)展性支出。海通證券分析認(rèn)為，如果二胎政策放開(kāi)，這部分的需求將進(jìn)一步提升，而教材教輔類以及早教類上市公司將受益。

此外，除了對(duì)“養(yǎng)”和“育”這類母嬰產(chǎn)業(yè)鏈的直接沖擊之外，國(guó)泰君安此前也發(fā)布了《生生不息，住房不止》的研報(bào)來(lái)闡述這一政策對(duì)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的影響。

其認(rèn)為，單獨(dú)二胎政策以及二胎的全面放開(kāi)仍將進(jìn)一步打開(kāi)人口增加的天花板，可帶來(lái)年27-39%的增量城鎮(zhèn)嬰兒，在中長(zhǎng)期增加住宅需求；而短期來(lái)看，二胎政策的放開(kāi)則會(huì)體現(xiàn)在學(xué)區(qū)房、改善性需求、為子女置業(yè)等三個(gè)具體方面。

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)存在巨大供應(yīng)缺口三行業(yè)將最終受益

之所以要放開(kāi)二胎政策，正是因?yàn)橹袊?guó)步入了老齡社會(huì)，“養(yǎng)老”成為了政府和社會(huì)越來(lái)越重要的壓力。而作為人口政策的重要一環(huán)，養(yǎng)老爺目前已經(jīng)被提升到了產(chǎn)業(yè)的高度，通過(guò)市場(chǎng)化手段保障養(yǎng)老成為發(fā)展的重要方向。

如果按聯(lián)合國(guó)標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)行衡量，早在2000年我國(guó)就已經(jīng)步入了老齡化社會(huì)，且發(fā)展速度要高于部分發(fā)達(dá)國(guó)家，“未富先老”已經(jīng)成為我國(guó)人口結(jié)構(gòu)的主要特征之一。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截止2021年底，我國(guó)60周歲以上老年人口已達(dá)1.94億，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)這一數(shù)字在2025年將突破3億，老齡化程度正在逐漸惡化。

面對(duì)如此龐大的老齡人口基數(shù)，中國(guó)所相對(duì)應(yīng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)卻并不完善。據(jù)華泰證券研究數(shù)據(jù)顯示，目前中國(guó)每年為老年人提供的產(chǎn)品不足1000億元，但2021年的市場(chǎng)需求就已經(jīng)達(dá)到1萬(wàn)億元，而到2050年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)5萬(wàn)億元，供需之間存在巨大缺口。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，伴隨著未來(lái)老年人成為消費(fèi)主力大軍，相關(guān)產(chǎn)業(yè)望迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。長(zhǎng)江證券首席策略分析師表示，與日本的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)可謂是為數(shù)不多的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)之一，未來(lái)存在巨大商機(jī)。

光大證券表示，目前，城鄉(xiāng)老年人最低生活消費(fèi)已超9000億元。2050年中國(guó)老年人需要上門(mén)護(hù)理服務(wù)的人數(shù)將是2021年的2.6倍，2021年對(duì)家政需求崗位將超500萬(wàn)個(gè)，僅上海市入住老年公寓的人數(shù)將達(dá)9萬(wàn)人，需求總量為270萬(wàn)平方米。同時(shí)，老年人對(duì)文化與教育的需求遠(yuǎn)未達(dá)到滿足。A股市場(chǎng)的投資機(jī)遇主要集中在養(yǎng)老平臺(tái)（包括養(yǎng)老地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、養(yǎng)老院籌建、醫(yī)院經(jīng)營(yíng)等）、養(yǎng)老服務(wù)（信息技術(shù)等）與養(yǎng)老產(chǎn)品（醫(yī)藥、器械相關(guān)）三方面。

其中針對(duì)老年人的藥品、保健品以及醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等細(xì)分方向或?qū)⒅苯邮芤?。華泰證券認(rèn)為，建議重點(diǎn)關(guān)注心腦血管、腫瘤、老年癡呆及糖尿病等相關(guān)治療類藥物企業(yè)，如恒瑞醫(yī)藥、益佰制藥、通化東寶、恩華藥業(yè)等；保健品領(lǐng)域可重點(diǎn)關(guān)注湯臣倍健和東阿阿膠;醫(yī)療器械領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注樂(lè)普醫(yī)療、魚(yú)躍醫(yī)療等;醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注愛(ài)爾眼科。

國(guó)金證券分析師張英認(rèn)為，在政府推動(dòng)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)化的過(guò)程中，相應(yīng)的投資方、開(kāi)發(fā)商、運(yùn)營(yíng)方等主體將從中受益，包括保險(xiǎn)、地產(chǎn)、醫(yī)療等行業(yè)。具體受益上市公司為中國(guó)平安、中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保、萬(wàn)科、保利、遠(yuǎn)洋地產(chǎn)、綠城中國(guó)等。

10月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》，其中明確提出到2021年，健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模將達(dá)到8萬(wàn)億元以上，這也可視為三中全會(huì)的預(yù)熱。而民營(yíng)醫(yī)院也成為近期資本市場(chǎng)一大景觀。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年來(lái)有6家上市公司通過(guò)并購(gòu)或成立子公司等方式布局了14家民營(yíng)醫(yī)院，兩市相關(guān)概念股已達(dá)17只，如康美藥業(yè)、獨(dú)一味等

國(guó)信證券分析師表示，公立醫(yī)院處于相對(duì)壟斷地位，民營(yíng)資本進(jìn)入從收購(gòu)到后期的運(yùn)營(yíng)都需要一定的政府資源的支持。綜合醫(yī)院前期建設(shè)和設(shè)備投入大，品牌培育需要時(shí)間，因此投資回收周期較長(zhǎng)，但醫(yī)院品牌形成后，經(jīng)營(yíng)會(huì)趨向穩(wěn)定，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)也會(huì)逐步體現(xiàn)?？春觅Y本實(shí)力相對(duì)突出，收購(gòu)標(biāo)的優(yōu)秀的上市公司。

人口政策的改革，只是“全面