上海醫(yī)藥財(cái)務(wù)狀況及投資價(jià)值

《財(cái)務(wù)管理》期末課程報(bào)告上海醫(yī)藥2014年度財(cái)務(wù)狀況及投資價(jià)值分析報(bào)告學(xué)院：牌學(xué)院學(xué)院：牌學(xué)院年級： 2013學(xué)生：―繆圳華專業(yè)：工商管理班號：1310304學(xué)號:2015年6月28日目錄一、上海醫(yī)藥發(fā)展?fàn)顩r分析（一）、公司概況 TOC\o"1-5"\h\z（二）、公司成功的核心競爭力分析 .1\o"CurrentDocument"二、上海醫(yī)藥2014年度財(cái)務(wù)狀況分析 2（一）、基本指標(biāo)分析 2\o"CurrentDocument"1、償債能力指標(biāo)分析 2\o"CurrentDocument"2、運(yùn)營能力指標(biāo)分析 3\o"CurrentDocument"3、獲利能力指標(biāo)分析 4\o"CurrentDocument"4、發(fā)展能力指標(biāo)分析 5（二）、杜邦分析 5（三）、綜合結(jié)論 6\o"CurrentDocument"三、上海醫(yī)藥投資價(jià)值分析 6（一）、公司面臨風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對措施分析 6（二）、公司投資價(jià)值分析 6（三）、投資建議 7四、上海醫(yī)藥未來發(fā)展展望 上海醫(yī)藥2014年度財(cái)務(wù)狀況及投資價(jià)值

分析報(bào)告一、上海醫(yī)藥發(fā)展?fàn)顩r分析（一）、公司概況上海醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司（以下簡公司）是由上海醫(yī)藥（集團(tuán)）有限公司以原所屬的全資子公司上海市醫(yī)藥有限公司、上海醫(yī)藥工業(yè)銷售有限公司和上海天平制藥廠的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等額置換了上海四藥股份有限公司的全部資產(chǎn)而組建的 ，于1998年9月9日復(fù)牌上市。2010年4月9日在上海市工商行政管理局完成了公司名稱變更登記手續(xù)，即日起公司名稱正式變更為“上海醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司”。公司主營業(yè)務(wù)覆蓋醫(yī)藥研發(fā)與制造、分銷與零售，2014年?duì)I業(yè)收入924億元，根據(jù)2014年中國企業(yè)聯(lián)合會評定的中國企業(yè)500強(qiáng)排名，公司綜合排名位居全國醫(yī)藥行業(yè)第二，是中國為數(shù)不多的在醫(yī)藥產(chǎn)品和分銷市場方面均居領(lǐng)先地位的醫(yī)藥上市公司，入選上證180指數(shù)、滬深300指數(shù)樣本股，口股入選恒生指數(shù)成分股、摩根斯坦利中國指數(shù)（MSCI）。（二）、公司成功的核心競爭力分析企業(yè)核心競爭力就是一個(gè)企業(yè)能夠長期獲得競爭優(yōu)勢的能力，是企業(yè)所特有的、能夠經(jīng)得起時(shí)間考驗(yàn)的、具有延展性，并且是競爭對手難以模仿的技術(shù)或能力。自2009年新醫(yī)改意見正式出臺后，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了新一輪的整合。重組后首次亮相的年度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，上海醫(yī)藥在報(bào)告期內(nèi)銷售收入達(dá)到億元，凈利潤億元，且各方面綜合數(shù)據(jù)顯示，上海醫(yī)藥處于冠軍位置。那么經(jīng)歷了這些年的發(fā)展，上海醫(yī)藥都具有哪些核心競爭力呢？1、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢上海醫(yī)藥業(yè)務(wù)覆蓋醫(yī)藥研發(fā)、制造、服務(wù)，持續(xù)地聚合產(chǎn)業(yè)鏈核心資源，業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，具備獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)鏈組合優(yōu)勢。2、品牌優(yōu)勢上海醫(yī)藥以安全、信賴和兼具歷史沉淀和未來創(chuàng)新挑戰(zhàn)等為主要訴求，形成了較為積極、穩(wěn)定的“上海醫(yī)藥”主品牌形象，公眾認(rèn)知度較高；公司堅(jiān)持主品牌牽引策略，合理優(yōu)化品牌架構(gòu)，通過旗下一批歷史悠久、內(nèi)涵豐富的著名產(chǎn)品品牌與“上海醫(yī)藥”主品牌有效協(xié)同，市場認(rèn)可度較高。3、技術(shù)優(yōu)勢上海醫(yī)藥產(chǎn)品基礎(chǔ)雄厚，擁有以中央研究院為核心的研發(fā)體系。并通過開放合作，與三菱田邊、沈陽藥科大學(xué)、中國人民解放軍第二軍醫(yī)大學(xué)、上海復(fù)旦張江生物醫(yī)藥股份有限公司等建立了的緊密的合作關(guān)系。構(gòu)建了仿制藥與創(chuàng)新藥、化學(xué)藥、抗體藥物與中藥相結(jié)合的在研產(chǎn)品線，有多個(gè)創(chuàng)新候選藥物處于申報(bào)臨床或臨床研究階段。4、制造優(yōu)勢上海醫(yī)藥嚴(yán)格執(zhí)行新版GMP要求，常年生產(chǎn)產(chǎn)品劑型20余種，全面進(jìn)行的精益管理，使藥品生產(chǎn)制造的各個(gè)環(huán)節(jié)得以精益優(yōu)化，藥品質(zhì)量得以提升，生產(chǎn)成本得以降低。目前多個(gè)原料藥或制劑通過了WHO、FDA、歐盟以及其他發(fā)達(dá)國家的質(zhì)量認(rèn)證。5、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢上海醫(yī)藥在中國醫(yī)藥市場份額最高的華東、華北、華南區(qū)域擁有完善的分銷網(wǎng)絡(luò)和零售資源，并不斷拓展中西部區(qū)域。依托先進(jìn)的物流倉儲體系，領(lǐng)先的供應(yīng)鏈延伸解決方案，能向客戶提供高質(zhì)量的服務(wù)。6、信息化優(yōu)勢上海醫(yī)藥以數(shù)字化上藥為目標(biāo)，順應(yīng)國家兩化深度融合要求，積極推進(jìn)信息化建設(shè)，確立了總體信息化規(guī)劃藍(lán)圖，啟動了以主數(shù)據(jù)為代表的集團(tuán)十大共享平臺及智能工廠MES試點(diǎn)建設(shè)，能有力支撐集團(tuán)戰(zhàn)略目標(biāo)達(dá)成與管控目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。7、財(cái)務(wù)優(yōu)勢上海醫(yī)藥財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健、經(jīng)營質(zhì)量具有明顯優(yōu)勢，融資渠道多元通暢。8、團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢上海醫(yī)藥以“創(chuàng)新、誠信、合作、包容、責(zé)任”核心價(jià)值觀為引領(lǐng)。公司管理層及子公司經(jīng)營團(tuán)隊(duì)具備企業(yè)家精神，擁有思維開放度高、學(xué)習(xí)能力強(qiáng)、專業(yè)素養(yǎng)好、創(chuàng)新意愿足、合作精神佳的各級員工隊(duì)伍。二、上海醫(yī)藥2014年度財(cái)務(wù)狀況分析為了更加詳細(xì)的分析該公司的經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況，下面我從基本指標(biāo)分析、杜邦分析、綜合結(jié)論三個(gè)方面，對該公司的的財(cái)務(wù)狀況、優(yōu)勢、劣勢以及可以改進(jìn)的地放進(jìn)行分析，在分析的過程中，我會適當(dāng)?shù)募尤胍恍┩袠I(yè)比較，且一下財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的單位為千元。（一）基本指標(biāo)分析.償債能力指標(biāo)①流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債年度流動資產(chǎn)流動負(fù)債流動比率上海醫(yī)藥行業(yè)平均2014西藏藥業(yè)2013華潤萬東2012華邦穎泰流動比率克服了營運(yùn)資金不利于不同規(guī)模企業(yè)之間橫向比較的缺點(diǎn)，它表示企業(yè)用以償還每元流動負(fù)債所需要流動資產(chǎn)的數(shù)額。近三年，公司流動比率一直處于下降狀態(tài)，且低于市場平均值，說明公司償付能力較弱，企業(yè)所面臨的短期流動風(fēng)險(xiǎn)變大，債權(quán)人安全程度較低。但是將公司與同行業(yè)比較，我們發(fā)現(xiàn)它的流動比率又高于同行業(yè)，且高于行業(yè)平均值，說明公司與同行業(yè)相比，償債能力還是挺強(qiáng)的。②速動比率二（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債流動資 速動比年度產(chǎn)存貨 流動負(fù)債 率 上海醫(yī)藥 行業(yè)平均2014 西藏藥業(yè)2013 華潤萬東 12012 9809700 華邦穎泰速動比率是企業(yè)速度資產(chǎn)與流動負(fù)債之比。進(jìn)三年，公司流動比率一直處于下降過程，但是一直超過標(biāo)準(zhǔn)值1，且2014年公司流動比率高于同行業(yè)，說明公司資產(chǎn)流動性較強(qiáng)，短期償債能力較強(qiáng)。從內(nèi)部來看，公司流動性負(fù)債財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越來越高。③現(xiàn)金比率=貨幣資金/流動負(fù)債合計(jì)年度貨幣資金流動負(fù)債合計(jì)現(xiàn)金比率上海醫(yī)藥36%行業(yè)平均201436%西藏藥業(yè)50%201350%華潤萬東38%46%201261%華邦穎泰60%現(xiàn)金比率反應(yīng)公司的及時(shí)付現(xiàn)能力，一般認(rèn)為在20%左右較為合適，而公司近三年現(xiàn)金比率一直高于20%。但是一直處于下降階段，且2014年已經(jīng)降低到36%,說明公司直接支付能力有所下降。與同行業(yè)相比較，我們可以發(fā)現(xiàn)，公司現(xiàn)金比率低于同行業(yè)，且低于行業(yè)平均值，說明公司的直接支付能力有一定的問題，短期償債能力較弱。④資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額年度負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債51.66%行業(yè)平均資產(chǎn)總額率上海醫(yī)藥2014%西藏藥業(yè)%2013%華潤萬東%%2012%華邦穎泰%資產(chǎn)負(fù)債率用來衡量清算時(shí)債權(quán)人利息的保障程度，即每元資產(chǎn)所承擔(dān)負(fù)債的數(shù)額。從表中我們看出，近三年公司的資產(chǎn)負(fù)債率一直在上升，說明公司的長期償債能力在不斷下降，這會影響到債權(quán)人是否愿意出借資金給公司。與同行業(yè)相比較，公司的資產(chǎn)負(fù)債率低于大部分公司，且低于行業(yè)平均，說明公司的長期償債壓力很大。⑤產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益年度負(fù)債總額所有者權(quán)益產(chǎn)權(quán)比率上海醫(yī)藥107%行業(yè)平均2014107%西藏藥業(yè)152%201394%華潤萬東81%119%201284%華邦穎泰137%產(chǎn)權(quán)比率反應(yīng)了債權(quán)人提供的資本與所有者提供的資本的相對關(guān)系。近三年，公司產(chǎn)權(quán)比率一直在上升，且2014年高于100%,說明公司的長期償債能力在下降，債權(quán)人權(quán)益保障程度降低。與同行業(yè)相比較，公司的產(chǎn)權(quán)比率有較低，且低于行業(yè)平均，說明公司在同行業(yè)中長期債償能力還是較好的。⑥權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/所有者權(quán)益年度營業(yè)收入年末總資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)比率上海醫(yī)藥行業(yè)平207%均2014207%西藏藥業(yè)253%2013194%華潤萬東181% 220%2012184%華邦穎泰237%權(quán)益乘數(shù)較大，表明企業(yè)負(fù)債較多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。從表中可以看出，公司的權(quán)益乘數(shù)一直在上升，說明公司向外融資的財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)增大，公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)增大。與同行業(yè)相比較，公司的權(quán)益乘數(shù)又算是低的，且低于行業(yè)平均，說明這在醫(yī)藥行業(yè)是普遍現(xiàn)象。.運(yùn)營能力指標(biāo)分析①總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)營業(yè)收 年末總資 年初總資 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 上海醫(yī) 行業(yè)平年度入產(chǎn) 產(chǎn) 率 藥 均西藏藥2014業(yè)華潤萬2013東2012 華邦穎泰總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的運(yùn)營能力。從表中我們可以看出，公司近三年，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直在上升，說明公司利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營活動的能力上升，效率提高。與同行業(yè)相比較，我們發(fā)現(xiàn)，公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于領(lǐng)先地位，且高于行業(yè)平均值，說明公司在資產(chǎn)使用方面比較合理。②流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二營業(yè)收入/平均流動資產(chǎn)年度營業(yè)收入年末流動資產(chǎn)年初流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上海醫(yī)藥行業(yè)平均201420132012西藏藥業(yè)華潤萬東華邦穎泰流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指一定時(shí)期內(nèi)，流動資產(chǎn)可以周轉(zhuǎn)的天數(shù)。從表中，我們可以分析出，公司近三年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直在上升，說明公司流動資產(chǎn)的運(yùn)營效率越來越好，而且公司的償債能力和獲利能力越來越強(qiáng)。與同行業(yè)相比，公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于領(lǐng)先位置，且高于行業(yè)平均值很多，說明公司資產(chǎn)的利益率較高。③應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率二營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額年度 營業(yè)收入平均應(yīng)收賬款余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上海醫(yī)藥 行業(yè)平均2014 西藏藥業(yè)2013 華潤萬東2012 華邦穎泰應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢，及管理效率的高低。近三年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率發(fā)展較為平穩(wěn)，2014年為近三年最高值，說明公司

應(yīng)收賬款回收速度越來越快，管理效率有所增強(qiáng)，資產(chǎn)流動性和短期償債能力提高，有效的減少了收款費(fèi)用和壞賬損失，相對增強(qiáng)了公司流動資產(chǎn)的收益能力。與同行業(yè)相比，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較為樂觀，但是低于行業(yè)平均，有待提高。④存貨周轉(zhuǎn)率二營業(yè)成本/平均存貨年度營業(yè)成本平均存貨存貨周轉(zhuǎn)率上海醫(yī)藥 行業(yè)平均20132014 西藏藥業(yè)2013華潤萬東2012 9053592 華邦穎泰近三年，公司每年的存貨周轉(zhuǎn)率在逐年提高，說明公司變現(xiàn)的速度越來越快，資產(chǎn)占用水平越來越低。同時(shí)我們可以看出，公司通過對存貨周轉(zhuǎn)的分析，找出存貨管理中所存在的問題，降低了資金占用水平。與同行業(yè)相比，公司的存貨周轉(zhuǎn)率高于同行業(yè)，且高于行業(yè)平均，說明公司在同行業(yè)中，更注重節(jié)約成本。.獲利能力指標(biāo)分析①總資產(chǎn)報(bào)酬率二息稅前利潤/平均資產(chǎn)總額息稅前利潤平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)報(bào)酬率上海醫(yī)藥%行業(yè)平均20143799732%西藏藥業(yè)%%20133225639%華潤萬東%20123087727%華邦穎泰%總資產(chǎn)報(bào)酬率以投資報(bào)酬為基礎(chǔ)來分析評價(jià)企業(yè)的獲利能力。從表中我們可以看出，公司近三年總資產(chǎn)報(bào)酬率經(jīng)歷了下降再上升，而且與同行業(yè)相比較后我們發(fā)現(xiàn)，公司的資產(chǎn)利用效益較好，獲利能力較強(qiáng)，經(jīng)營管理水平在同行業(yè)中處于領(lǐng)先位置。②營業(yè)利潤率二營業(yè)利潤/營業(yè)收入年度營業(yè)利潤營業(yè)收入營業(yè)利潤率上海醫(yī)藥%行業(yè)平均20143269544%西藏藥業(yè)%20133039101%華潤萬東%%20122795881%華邦穎泰%從表中可以分析出，公司近三年?duì)I業(yè)利潤率一直在下降，但是依然高于行業(yè)平均，說明公司這三年在不斷增加成本費(fèi)用，公司的經(jīng)營理財(cái)狀況還是較為穩(wěn)定的。③每股收益二期末凈利潤/期末總股本年度每股收益上海醫(yī)藥 行業(yè)平均2014 西藏藥業(yè)2013 華潤萬東2012 華邦穎泰近三年，公司每年的每股收益一直在上升，且高于同行很多，差不多是行業(yè)

平均的兩倍，在這樣的情況下，投資者更加愿意將資金投入到公司。.發(fā)展能力指標(biāo)分析①營業(yè)收入增長率=本年?duì)I業(yè)收入增長額/上年?duì)I業(yè)收入總額年度增長額上年?duì)I業(yè)收入總額營業(yè)收入增長率上海醫(yī)藥%行業(yè)平均2014% 西藏藥業(yè)%2013% 華潤萬東% %2012% 華邦穎泰%近三年，公司每年?duì)I業(yè)收入增長率一直抱著正數(shù)，且高于行業(yè)平均值，說明公司營業(yè)收入增長速度越來越快，市場前景越來越好。②營業(yè)利潤增長率=本年?duì)I業(yè)利潤增長額/上年?duì)I業(yè)利潤總額年度增長額上年?duì)I業(yè)利潤總額營業(yè)利潤增長率上海醫(yī)藥%行業(yè)平均20142304433039101%西藏藥業(yè)196%20132432202795881%華潤萬東-167%%2012-778472873728%華邦穎泰25%從表中分析出，公司近三年?duì)I業(yè)利潤增長率不容樂觀，且與同業(yè)相比較，我們可以發(fā)現(xiàn)，公司營業(yè)利潤增長率明顯處于劣勢地位，但是總的來講，公司每年?duì)I業(yè)利潤為正數(shù)，說明公司效益還是可以的。③總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額上海醫(yī) 行業(yè)平年度增長額年初資產(chǎn)總額總資產(chǎn)增長率 %藥 均西藏藥20148029036 % %業(yè)華潤萬20135242484 % % %東華邦穎20123401215 % %泰通過對表格的分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，公司近三年總資產(chǎn)增長率一直在上升，說明公司這幾年資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張的速度越來越快。但是我們又會發(fā)現(xiàn)，公司的資產(chǎn)擴(kuò)張速度還是低于行業(yè)平均，說明公司的擴(kuò)張還是較為合理的。（二）杜邦分析杜邦分析法體系以凈資產(chǎn)報(bào)酬率為起點(diǎn)，分析其影響因素，解釋權(quán)益資產(chǎn)報(bào)酬率的構(gòu)成要素，從以上公式可以看出，決定凈資產(chǎn)收益率高低的因素有三個(gè)：銷售利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、和資產(chǎn)負(fù)債率。銷售利潤率對權(quán)益利潤率有很大作用，銷售利潤率越高，權(quán)益凈利潤率也越高。影響銷售利潤率的因素是銷售額和銷售成本。銷售額高而銷售成本低，則銷售凈利潤高。杜邦分析數(shù)據(jù)表年份項(xiàng)目 2012年 2013年 2014年 西藏藥業(yè)銷售凈利率% % % %總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率 % % % %從上面的數(shù)據(jù)可以看出，公司2012-2014年的銷售凈利率一直在持續(xù)下降，說明公司的獲利能力在不斷下降，原因是營業(yè)成本增加。而公司近三年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)略有提升，因此公司凈資產(chǎn)收益率也在一直上升。與西藏藥業(yè)相比，雖然公司的權(quán)益乘數(shù)低于西藏藥業(yè)，但由于公司銷售凈利率是西藏藥業(yè)的兩倍多點(diǎn)，因此公司的資產(chǎn)收益率最終大幅度高于西藏藥業(yè)。（三）綜合結(jié)論公司的償債能力較好，承受風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。在運(yùn)營能力上，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率兩項(xiàng)指標(biāo)雖然都比競爭對手低，且呈上升趨勢，但是公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均，說明公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)企業(yè)的管理，提高管理效率。企業(yè)的獲利能力屬于行業(yè)較強(qiáng)者。企業(yè)的營業(yè)收入增長率一直為正值，但從2013年有大幅度下降，發(fā)展能力驟減，速度變慢。三、上海醫(yī)藥投資價(jià)值分析（一）、公司面臨風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對措施分析1、醫(yī)藥研發(fā)為打造高效研發(fā)體系，公司優(yōu)化了集團(tuán)研發(fā)管控及考核方案，召開了集團(tuán)科技創(chuàng)新大會，成立了集團(tuán)科技創(chuàng)新理事會作為集團(tuán)研發(fā)立項(xiàng)預(yù)審機(jī)構(gòu)并參與重大研發(fā)決策，并對在研項(xiàng)目進(jìn)行了評審和梳理，確立了集團(tuán)中央研究院運(yùn)營方案并在現(xiàn)有6家分院的基礎(chǔ)上增設(shè)中央研究院第一生化分院。2、醫(yī)藥制造公司結(jié)合外部市場環(huán)境，重新優(yōu)化了產(chǎn)品戰(zhàn)略，將原64個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)品調(diào)整為60個(gè)，對全部重點(diǎn)產(chǎn)品從二次研發(fā)、產(chǎn)能配套以及市場銷售等方面重新制定了“一品一策”，以保障產(chǎn)品戰(zhàn)略的落地和執(zhí)行。3、實(shí)施集中采購公司持續(xù)推進(jìn)和優(yōu)化集團(tuán)總部及滬內(nèi)10家直管子公司機(jī)票、住宿與辦公用品集中采購工作，納入集中采購范圍內(nèi)的子公司新增21家從而擴(kuò)大至33家。整體機(jī)票平均折扣與集中采購啟動前比下降13個(gè)百分點(diǎn)；酒店集中采購成本與酒店現(xiàn)付價(jià)比節(jié)省約26%；辦公用品集中采購成本與供應(yīng)商原采購價(jià)比節(jié)省約15%。為進(jìn)一步提升辦公用品采購集中度，公司于下半年建立了“上藥辦公用品專柜”，首批專柜產(chǎn)品價(jià)格較網(wǎng)價(jià)比平均降幅約33%，最高降幅約56%。4、推進(jìn)內(nèi)部業(yè)務(wù)整合為整合集團(tuán)中藥材資源，打造大宗藥材采購平臺，公司通過下屬上海市藥材有限公司完成增持上海華宇藥業(yè)有限公司少數(shù)股東持有的％股權(quán)以使其成為全資子公司；同時(shí)華宇藥業(yè)增持上海德華國藥制品有限公司30%股權(quán)以進(jìn)一步推進(jìn)中藥飲片資源的整合；為集中資源專營主業(yè)，公司下屬上海醫(yī)療器械股份有限公司向永發(fā)印務(wù)有限公司轉(zhuǎn)讓其所持有的上海勝利醫(yī)療器械有限公司75%股權(quán)。5、優(yōu)化現(xiàn)金池的建設(shè)，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用公司繼續(xù)有效發(fā)揮資金池的作用，公司內(nèi)部融資規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大至24億元，直接降低了報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)費(fèi)用億元；為優(yōu)化公司財(cái)務(wù)管理、提高資金使用效率、降低融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)，公司與上海上實(shí)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司及上海上實(shí)（集團(tuán)）有限公司簽訂了《金融服務(wù)框架協(xié)議》，由財(cái)務(wù)公司為本集團(tuán)提供存款、貸款、結(jié)算等金融服務(wù)；公司還通過香港平臺中國國際醫(yī)藥（控股）有限公司作為境外藥品貿(mào)易支付平臺，實(shí)現(xiàn)了下屬上海醫(yī)藥分銷控股有限公司和上藥科園信海醫(yī)藥有限公司的進(jìn)口業(yè)務(wù)結(jié)算，降低了財(cái)務(wù)費(fèi)用。（二）、公司投資價(jià)值分析價(jià)值投資最重要也是最復(fù)雜的是股票內(nèi)在價(jià)值的估計(jì)，甚至估值的精確與否直接關(guān)系投資的成功與失敗。通常價(jià)值投資的股票估值方法是貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法包括股利估值模型和自由現(xiàn)金流量模型。而股利估值模型又包括固定成長模型、零成長模型、階段性成長模型。本文采用階段性成長模型來進(jìn)行對新華聯(lián)公司股票內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行分析：其中：EAT（稅后凈利潤）二億元1-5年每股股利增長率為g1=%6年以后每股股利增長率為g2=%股東必要報(bào)酬率K=%e25.91X(1+5.4%)25.91X(1+5.4%)A225.91X(1+5.4%