農(nóng)林牧漁-周報(bào)：豬價(jià)窄幅震蕩后續(xù)將如何演繹

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農(nóng)林牧漁上證指數(shù)相關(guān)研究報(bào)告農(nóng)林牧漁頁的重要聲明 生豬產(chǎn)業(yè)鏈：豬價(jià)低位震蕩，把握戴維斯雙擊機(jī)會(huì) 1禽產(chǎn)業(yè)鏈：白羽雞苗及毛雞價(jià)格高位回落 3種子與種植：中央一號(hào)文件再提糧食與種子相關(guān)內(nèi)容 5動(dòng)物保健：關(guān)注動(dòng)保企業(yè)養(yǎng)殖復(fù)蘇后的估值修復(fù) 6寵物：海外需求拐點(diǎn)有望到來，國內(nèi)業(yè)務(wù)觀察消費(fèi)復(fù)蘇 8 農(nóng)林牧漁圖1:全國生豬均價(jià)(元/公斤) 2圖2:22個(gè)省市仔豬平均價(jià)(元/公斤) 2圖3:商品豬月度出欄數(shù)據(jù)(頭) 2圖4:能繁母豬存欄數(shù)據(jù)(頭) 2圖5:全國商品豬出欄均重(公斤/頭) 2圖6:樣本屠宰企業(yè)日度屠宰量(頭) 2 圖8:肉雞養(yǎng)殖/屠宰周度利潤(元/羽) 4圖9:主產(chǎn)區(qū)雞產(chǎn)品平均價(jià)(元/公斤) 4圖10:主產(chǎn)區(qū)蛋雞苗平均價(jià)(元/羽) 4圖11:黃羽雞平均價(jià)(元/斤) 4 圖14:玉米平均收購價(jià)格(元/噸) 6圖15:小麥現(xiàn)貨平均價(jià)格(元/噸) 6圖16:稻谷現(xiàn)貨平均價(jià)格(元/噸) 6 8 圖24:淘寶+天貓寵物類目線上銷售額月度數(shù)據(jù)(億元) 9圖25:淘寶+天貓貓主糧線上銷售額月度數(shù)據(jù)(億元) 9圖26:淘寶+天貓貓零食線上銷售額月度數(shù)據(jù)(億元) 9圖27:淘寶+天貓犬主糧線上銷售額月度數(shù)據(jù)(億元) 10圖28:淘寶+天貓犬零食線上銷售額月度數(shù)據(jù)(億元) 10圖29:全國飼料產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)(萬噸) 11圖30:全國豬飼料產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)(萬噸) 11圖31:全國肉禽飼料產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)(萬噸) 11圖32:全國蛋禽飼料產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)(萬噸) 11圖33:全國反芻飼料產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)(萬噸) 11圖34:全國水產(chǎn)飼料產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)(萬噸) 11圖35:育肥豬配合飼料/肉雞飼料周度價(jià)格(元/公斤) 12 農(nóng)林牧漁頁的重要聲明1最新行業(yè)觀點(diǎn)1、周度數(shù)據(jù)：本周(3.10-3.16)商品豬出欄價(jià)15.14元/公斤，環(huán)比-0.56元；15公斤仔豬價(jià)689元/頭，環(huán)比-12元；50kg二元母豬價(jià)1654元/頭，環(huán)比-7元；前三等級(jí)白條肉出廠價(jià)19.39元/公斤，環(huán)比-0.55元；商品豬出欄均重122.05公斤，環(huán)比+0.94公斤；凍品庫容率19.72%，環(huán)比+0.65pcts。2、豬價(jià)處于底部區(qū)間，把握逆向投資思路。本周豬價(jià)呈現(xiàn)窄幅震蕩，從短期豬價(jià)走勢上，利多與利空因素共存，情緒的博弈更關(guān)鍵，偏多因素方面，氣溫轉(zhuǎn)暖或?qū)⒅味斡蔬M(jìn)場心態(tài)、清明節(jié)前或有小幅備貨增量、臨近月末集團(tuán)出欄或縮量等；偏空因素方面，較往年仍略高的出欄及宰后均重意味著多余供給仍未出清、需求端消費(fèi)淡季的制約、高成本下屠企分割入庫積極性不高等又對(duì)豬價(jià)上漲形成掣肘。展望年內(nèi)價(jià)格走勢，核心仍需把握供需兩方面變化，從供給端，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，目前生豬產(chǎn)能處于合理水平，若前期積壓的大豬供給能夠及時(shí)出清，將對(duì)后續(xù)豬價(jià)回暖形成利好；從需求端，下半年消費(fèi)旺季亦有望對(duì)豬價(jià)形成支撐，總體而言，我們?nèi)匀徽J(rèn)為全年豬價(jià)走勢或呈前低后高走勢，重點(diǎn)把握豬價(jià)回暖和估值修復(fù)的戴維斯雙擊機(jī)會(huì)。根據(jù)涌益咨詢樣本點(diǎn)統(tǒng)計(jì)，2023年2月能繁母豬存欄量環(huán)比-1.84%，為連續(xù)4個(gè)月環(huán)比下降，且降幅較1月有所擴(kuò)大；由于當(dāng)前豬價(jià)已較春節(jié)后的底部價(jià)格有所回暖，且仔豬盈利較好，養(yǎng)戶主動(dòng)淘汰產(chǎn)能的情況較少，產(chǎn)能下降主要系冬季豬病影響導(dǎo)致的被動(dòng)淘汰；而隨著氣溫回暖，豬病影響逐步減弱，若3月豬價(jià)整體保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)3月能繁母豬產(chǎn)能或?qū)⑿》▌?dòng)。此外，根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月能繁母豬存欄量環(huán)比-0.21%，其中規(guī)模場能繁母豬存欄環(huán)比-0.17%，散戶能繁母豬存欄環(huán)比-1.20%。3、投資建議：養(yǎng)殖行業(yè)是重資產(chǎn)技術(shù)密集型行業(yè)，非洲豬瘟給中國的生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)帶來根本性變革，未來對(duì)一家優(yōu)秀生豬養(yǎng)殖企業(yè)的考量將是全方位的：首先，必須擁有戰(zhàn)略思維和科學(xué)高效的管理運(yùn)營能力；其次，可以通過成本端的精細(xì)化管理獲取更大的收益；再次，能夠保持適度規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張；最后，產(chǎn)業(yè)鏈的縱深布局也是未來保持競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。當(dāng)前，生豬養(yǎng)殖板塊正處于底部區(qū)間，應(yīng)持續(xù)關(guān)注大豬消化進(jìn)度以及產(chǎn)能去化情況，以及養(yǎng)殖企業(yè)出欄量兌現(xiàn)度和成本管控能力，重點(diǎn)把握各家養(yǎng)殖企業(yè)未來盈利改善空間。重點(diǎn)推薦牧原股份、溫氏股份，建議關(guān)注巨星農(nóng)牧、傲農(nóng)生物、新希望、天康生物等。農(nóng)林牧漁頁的重要聲明2圖1:全國生豬均價(jià)(元/公斤)圖2:22個(gè)省市仔豬平均價(jià)(元/公斤)45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.002015/11/52017/11/52019/11/52021/11/5160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.002018-06-032020-06-0322018-06-032020-06-032022-06-03數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券圖3:商品豬月度出欄數(shù)據(jù)(頭)圖4:能繁母豬存欄數(shù)據(jù)(頭)300000025000002000000150000010000005000000150%100%50%0%-50%-100%12000001000000800000600000400000200000030%20%%0%-10%-20%-30%-40%-50%數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢樣本點(diǎn)數(shù)據(jù)，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢樣本點(diǎn)數(shù)據(jù)，中信建投證券圖5:全國商品豬出欄均重(公斤/頭)圖6:樣本屠宰企業(yè)日度屠宰量(頭)140.0030%300000135.00130.00125.00120.00115.00110.00105.00100.0025%20%%%5%0%-5%-10%-15%-20%250000200000150000100000500000商品豬出欄體重(公斤)同比日屠宰量(頭)數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢樣本點(diǎn)數(shù)據(jù)，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢樣本點(diǎn)數(shù)據(jù)，中信建投證券農(nóng)林牧漁頁的重要聲明31、行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：白羽雞數(shù)據(jù)跟蹤：本周(3.13-3.19)濱州肉毛雞價(jià)5.18元/斤(環(huán)比+0.02元/斤，同比+1.33元/斤)，終端產(chǎn)品漲價(jià)難抑制屠宰企業(yè)開工積極性，毛雞需求相對(duì)欠佳；供給端整體偏緊致毛雞價(jià)格小幅上漲。后市毛雞供應(yīng)緊張局面稍有緩解，疊加屠企開工率低帶動(dòng)需求相對(duì)平淡，毛雞價(jià)格或微落。本周煙臺(tái)肉苗雞價(jià)6.66元/羽(環(huán)比+0.17元/羽，同比+5.81元/羽)，市場苗量繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢，且毛雞價(jià)格高位走弱，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性降低，周內(nèi)雞苗價(jià)格呈下行趨勢。短期孵化場出苗量或增加，疊加養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性降低，雞苗價(jià)格或窄幅下滑。本周父母代種雞養(yǎng)殖利潤為3.41元/羽(環(huán)比+0.10元/羽)，毛雞養(yǎng)殖利潤2.49元/羽(環(huán)比-0.75元/羽)，毛雞屠宰利潤-2.09元/羽(環(huán)比+0.02元/羽)，屠宰企業(yè)開工率及庫容率分別為60%/79%，環(huán)比-2/-4pct，主產(chǎn)區(qū)雞產(chǎn)品均價(jià)為11.80元/公斤(環(huán)比持平)。中國畜牧業(yè)協(xié)會(huì)禽業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2023年2月祖代更新7.60萬套(同比+107%)，強(qiáng)制換羽3.78萬套(同比+8%)。1-2月累計(jì)更新16.20萬套(同比+0.4%)，累計(jì)強(qiáng)制換羽4.88萬套(同比+39%)。截至2023年3月6日當(dāng)周，在產(chǎn)祖代種雞存欄120.69萬套(同比+9.81%，環(huán)比+1.53%)，后備祖代種雞存欄52.57萬套(同比-22.84%，環(huán)比+6.30%)。在產(chǎn)父母代種雞存欄2047.72萬套(同比+6.21%，環(huán)比-0.13%)，后備父母代種雞存欄1629.81萬套(同比+8.04%，環(huán)比-1.14%)。黃羽雞數(shù)據(jù)跟蹤：本周(3.13-3.15)快大雞均價(jià)為6.23元/斤(環(huán)比+0.73%)，中速雞均價(jià)為7.48元/斤(環(huán)比+3.00%)，土雞均價(jià)為7.60元/斤(環(huán)比-0.21%)。截至2023年2月6日當(dāng)周，黃雞在產(chǎn)父母代種雞存欄1378.39萬套(同比-3.00%，環(huán)比+0.12%)，后備父母代種雞存欄908.66萬套(同比-3.88%，環(huán)比-0.22%)，二者合計(jì)2287.06萬套(同比-3.35%，環(huán)比-0.01%)。考慮到過去兩年父母代種雞產(chǎn)能去化較為徹底，且當(dāng)前產(chǎn)能傳導(dǎo)至商品代仍需一定時(shí)日，預(yù)計(jì)今年商品代毛雞供給整體偏緊。蛋雞數(shù)據(jù)跟蹤：本周(3.13-3.17)蛋雞苗價(jià)為3.50元/羽，環(huán)比持平。2、投資建議：展望2023年，去年5月來海外引種受限導(dǎo)致2022年11月后部分依賴海外的品種父母代雞苗價(jià)格上漲，部分品種12月報(bào)價(jià)提至60-80元/套，歷史看這一價(jià)格處于高位水平，持續(xù)大幅上漲或有限，但是對(duì)于如益生股份這類布局前端的企業(yè)，2023H1經(jīng)營改善是較明確的。對(duì)商品代環(huán)節(jié)周期反轉(zhuǎn)的時(shí)點(diǎn)和幅度，考慮代際傳導(dǎo)關(guān)系、引種受限持續(xù)時(shí)間、強(qiáng)制換羽和替代性產(chǎn)品價(jià)格走勢等潛在影響，或?qū)⒃?3H2或24年之后。綜合來看，白羽雞行業(yè)景氣度已觸底回升，板塊逐步迎來配置機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭圣農(nóng)發(fā)展、白羽雞祖代種雞龍頭益生股份以及白羽雞屠宰龍頭禾豐股份；建議關(guān)注民和股份、仙壇股份以及春雪食品等。此外，推薦黃羽肉雞標(biāo)的立華股份和湘佳股份等。農(nóng)林牧漁頁的重要聲明4圖7:白羽雞苗雞和毛雞價(jià)格走勢圖8:肉雞養(yǎng)殖/屠宰周度利潤(元/羽)14.0012.0010.008.006.004.002.000.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00煙臺(tái)肉苗雞(左，元/羽)濱州肉毛雞(右，元/斤)15.0010.005.000.00-5.00-10.002019-06-212020-06-212021-06-212022-06-21養(yǎng)殖利潤:父母代種雞養(yǎng)殖利潤:毛雞屠宰利潤:毛雞數(shù)據(jù)來源：雞病專業(yè)網(wǎng)，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券圖9:主產(chǎn)區(qū)雞產(chǎn)品平均價(jià)(元/公斤)圖10:主產(chǎn)區(qū)蛋雞苗平均價(jià)(元/羽)6.0020.0018.0018.0016.004.003.004.003.002.0012.0010.008.006.004.001.002.000.0000.00數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券圖11:黃羽雞平均價(jià)(元/斤)11.54.5快大雞(元/斤)中速雞(元/斤)土雞(元/斤)數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券農(nóng)林牧漁頁的重要聲明5黃羽肉雞 (萬只)1、主要糧食價(jià)格：本周(3.13-3.19)全國玉米平均收購價(jià)為2926.23元/噸，環(huán)比-1.17%；小麥現(xiàn)貨周均價(jià)3115.44元/噸，環(huán)比-0.24%。2、中央一號(hào)文件再提糧食與種子相關(guān)內(nèi)容。2月13日，《中共中央國務(wù)院關(guān)于做好2023年全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)工作的意見》發(fā)布，這是21世紀(jì)以來第20個(gè)指導(dǎo)“三農(nóng)”工作的中央一號(hào)文件。中央一號(hào)文件對(duì)今年“三農(nóng)”重點(diǎn)工作任務(wù)進(jìn)行部署，其中大部分內(nèi)容延續(xù)去年中央一號(hào)文件，如仍將保障糧食安全作為“三農(nóng)”工作的首要任務(wù)，強(qiáng)調(diào)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)業(yè)科技和裝備的重要性，繼續(xù)發(fā)力鞏固脫貧攻堅(jiān)成果，聚焦鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展等等。但與去年中央一號(hào)文件相比，今年中央一號(hào)文件又有所調(diào)整，如在對(duì)糧食和重要農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)產(chǎn)保供方面，今年提出要實(shí)施新一輪千億斤糧食產(chǎn)能提升行動(dòng)，再如將強(qiáng)化農(nóng)業(yè)科技和裝備支撐、拓寬農(nóng)民增收致富渠道等單列為一個(gè)部分。在對(duì)種子的部署方面，今年中央一號(hào)文件強(qiáng)調(diào)，深入實(shí)施種業(yè)振興行動(dòng)；完成全國農(nóng)業(yè)種質(zhì)資源普查；構(gòu)建開放協(xié)作、共享應(yīng)用的種質(zhì)資源精準(zhǔn)鑒定評(píng)價(jià)機(jī)制；全面實(shí)施生物育種重大項(xiàng)目，扎實(shí)推進(jìn)國家育種聯(lián)合攻關(guān)和畜禽遺傳改良計(jì)劃，加快培育高產(chǎn)高油大豆、短生育期油菜、耐鹽堿作物等新品種；加快玉米大豆生物育種產(chǎn)業(yè)化步伐，有序擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，規(guī)范種植管理。3、轉(zhuǎn)基因有望帶來種業(yè)行業(yè)變革。轉(zhuǎn)基因產(chǎn)品的開發(fā)壁壘較高，其具備研發(fā)周期長(約需13年)、投入的費(fèi)用較高(約1.36億美元)的特點(diǎn)。當(dāng)前我國玉米連續(xù)三年產(chǎn)不足需，庫存處于低位，且同時(shí)受到草地貪夜蛾的威脅，而大豆自產(chǎn)不足，高度依賴進(jìn)口，轉(zhuǎn)基因技術(shù)的推廣將帶來產(chǎn)量的提升并降低生產(chǎn)成本。當(dāng)前我國已有13個(gè)玉米和4個(gè)大豆轉(zhuǎn)化體獲批了轉(zhuǎn)基因生物安全證書，近期農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開轉(zhuǎn)基因品種審定會(huì)議，首批獲得審定的品種數(shù)量在20個(gè)左右，轉(zhuǎn)基因玉米種子預(yù)計(jì)可在今年開始銷售種植。4、投資建議：從政策面角度，《種業(yè)振興行動(dòng)方案》對(duì)種業(yè)發(fā)展作出重要部署，是我國種業(yè)發(fā)展史上具有里程碑意義的一件大事，國家將啟動(dòng)種源關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，實(shí)施生物育種重大項(xiàng)目，有序推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，利好國內(nèi)種業(yè)發(fā)展。從國內(nèi)種業(yè)現(xiàn)狀出發(fā)，供給端國內(nèi)玉米種業(yè)經(jīng)過六年的供給側(cè)改革，雜交種子的供給已從整體過剩轉(zhuǎn)為總體平衡略有盈余；需求端隨著飼用需求的增加，或使玉米價(jià)格整體維持較高水平，帶動(dòng)國內(nèi)玉米種業(yè)景氣度回升。從中長期來看，轉(zhuǎn)基因品種的商業(yè)化應(yīng)用有望推動(dòng)行業(yè)格局改變，利好優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，如大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)、荃銀高科等，此外關(guān)注受益糧價(jià)上漲的蘇墾農(nóng)發(fā)。農(nóng)林牧漁頁的重要聲明6圖13:全國玉米制種面積與制種收獲產(chǎn)量圖14:玉米平均收購價(jià)格(元/噸)29802970296029502940293029202910290028902050糧庫收購平均價(jià):玉米:全國制種產(chǎn)量(右，億公斤)310029002700250023002100190017001500數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券圖15:小麥現(xiàn)貨平均價(jià)格(元/噸)圖16:稻谷現(xiàn)貨平均價(jià)格(元/噸)340032003000280026002400220020003,5003,0002,5002,0001,5002015/03/092017/03/092019/03/092021/03/09現(xiàn)貨價(jià):平均價(jià):早稻現(xiàn)貨價(jià):平均價(jià):粳稻 現(xiàn)貨價(jià):平均價(jià):中晚稻數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券動(dòng)物保?。宏P(guān)注動(dòng)保企業(yè)養(yǎng)殖復(fù)蘇后的估值修復(fù)1)后非瘟疫情時(shí)代，非強(qiáng)免豬用疫苗和替抗藥品需求大增。2022年，全市場口蹄疫疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比增長約5.90%，批簽發(fā)數(shù)量位于前列的企業(yè)分別為金宇保靈、中牧蘭州、中農(nóng)威特和天康生物等；全市場豬圓環(huán)疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比減少約14.35%，批簽發(fā)數(shù)量位于前列的企業(yè)分別為青島易邦、國藥集團(tuán)、南農(nóng)高科和普萊柯等；全市場偽狂犬疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比減少約18.59%，批簽發(fā)數(shù)量位于前列的企業(yè)分別為科前生物、吉林正業(yè)、中牧成都和哈藥集團(tuán)等。當(dāng)前，下游生豬養(yǎng)殖行業(yè)景氣度正處于筑底回升階段，且隨著前期產(chǎn)能恢復(fù)帶來的出欄數(shù)量提升，全行業(yè)豬用動(dòng)保產(chǎn)品需求仍有望維持增長。2)禽用動(dòng)保市場集中度持續(xù)提升，利好禽動(dòng)保儲(chǔ)備豐富的頭部企業(yè)。2022年，全市場禽流感疫苗批簽發(fā)數(shù)農(nóng)林牧漁頁的重要聲明7量同比增長4.44%，批簽發(fā)數(shù)量位于前列的企業(yè)分別為青島易邦、肇慶大華農(nóng)、哈藥集團(tuán)和華南生物等。當(dāng)前，白羽雞處于觸底回升階段，黃羽雞產(chǎn)業(yè)鏈有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)禽用動(dòng)保迎來較好發(fā)展，同時(shí)關(guān)注到頭部禽養(yǎng)殖集團(tuán)擴(kuò)張勢頭不減，未來禽用動(dòng)保企業(yè)的競爭將重點(diǎn)聚焦大客戶開發(fā)和市占率提升。3)反芻類布病疫苗仍有較大空間，寵物類藥苗有望成為新角力點(diǎn)。根據(jù)國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)，2022年國產(chǎn)布氏菌病活疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比下降約96.09%，獸用狂犬病疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比增長約10.94%。2022年，國產(chǎn)布病疫苗批簽發(fā)數(shù)量的企業(yè)主要為天康生物等；國產(chǎn)獸用狂犬病疫苗批簽發(fā)數(shù)量靠前的企業(yè)分別為青島易邦、遼寧益康和中牧江西等。2、投資建議：動(dòng)保板塊是兼具周期和成長的典型板塊，因此投資動(dòng)保企業(yè)不能簡單地關(guān)注養(yǎng)殖周期性，更應(yīng)該從未來行業(yè)格局演進(jìn)的趨勢中，挖掘成長標(biāo)的。養(yǎng)殖行業(yè)變革推動(dòng)動(dòng)保行業(yè)競爭格局轉(zhuǎn)變，規(guī)模化養(yǎng)殖趨勢加速，非瘟疫情防控常態(tài)化，新版GMP證書大幅提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻，飼料端禁抗、養(yǎng)殖端限抗加速行業(yè)變革，大型養(yǎng)殖企業(yè)向大型動(dòng)保企業(yè)聚集的趨勢愈發(fā)明顯；動(dòng)保企業(yè)的競爭已從單一產(chǎn)品競爭時(shí)代進(jìn)入苗藥聯(lián)動(dòng)加高效養(yǎng)殖服務(wù)協(xié)同促進(jìn)的階段。當(dāng)前板塊整體估值已處于歷史低位，未來養(yǎng)殖業(yè)回暖與規(guī)?；M(jìn)程持續(xù)推進(jìn)將為動(dòng)保企業(yè)帶來機(jī)會(huì)，板塊有望迎來估值修復(fù)行情。重點(diǎn)推薦瑞普生物(產(chǎn)業(yè)鏈布局完善、綜合解決方案能力突出)，推薦生物股份(以大單品帶動(dòng)整體的平臺(tái)型企業(yè))、普萊柯(具備較強(qiáng)創(chuàng)新能力的綜合型動(dòng)保企業(yè))、科前生物(能夠提供獨(dú)特疫苗產(chǎn)品組合)、蔚藍(lán)生物(酶制劑和微生態(tài)將成公司第二增長曲線)，關(guān)注回盛生物 (國內(nèi)化藥制劑和原料藥頭部企業(yè))等。120080600080604040202001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120232020202120222023中信建投證券數(shù)據(jù)來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，中信建投證券農(nóng)林牧漁頁的重要聲明86005004003006005004003002001000250200005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023月)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023數(shù)據(jù)來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，中信建投證券2月)4035302520501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月4035302520501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232020202120222023數(shù)據(jù)來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，中信建投證券1、重點(diǎn)公司或行業(yè)資訊：2022年美國寵食出口25億美元。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)數(shù)據(jù)，2022年美國犬貓食品出口額同比增加20%，出口總金額達(dá)到24.7億美元。其寵物食品產(chǎn)品主要銷往鄰國和太平洋沿岸國家，加拿大是其最大出口國。美國對(duì)該國的寵物食品出口價(jià)值11.2億美元。據(jù)官方數(shù)據(jù)，對(duì)中國市場出口2.64億美元，墨西哥1.77億美元，日本1.35億美元及澳大利亞1.25億美元。2、2023年2月份天貓+淘寶寵物類目線上銷售額45.50億元，同比+26.41%，環(huán)比+35.84%。魔鏡數(shù)據(jù)顯示，2月貓主糧/貓零食銷售額分別為8.70/2.72億元，同比+41.55%/+12.80%，環(huán)比+21.62%/+18.69%；犬主糧/犬零食銷售額分別為3.90/1.07億元，同比+21.45%/+17.19%，環(huán)比+21.68%/+16.44%。分品牌來看，2月皇家、麥富迪、原始獵食渴望銷售額位居前三，分別為9718.49、7818.08、5492.14萬元，同比分別為+39.6%、+36.5%、+25.6%，其中，meatyway、網(wǎng)易嚴(yán)選、toptrees同比增長明顯，同比分別增長528.11%、139.68%、86.77%。農(nóng)林牧漁頁的重要聲明92022年度中國城鎮(zhèn)寵物(犬貓)消費(fèi)市場規(guī)模為2706億元，相比2021年增長8.7%，整體增速有所減緩。根據(jù)《2022年中國寵物消費(fèi)報(bào)告數(shù)據(jù)》顯示，2022年國內(nèi)犬消費(fèi)市場規(guī)模達(dá)1475億元，同比去年增長3.1%，貓消費(fèi)市場規(guī)模達(dá)1231億元，同比增長16.1%。寵物消費(fèi)恩格爾系數(shù)下降，寵物消費(fèi)升級(jí)趨勢明顯。從寵物消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，寵物食品消費(fèi)仍是最大的養(yǎng)寵支出；寵物診療、寵物用品消費(fèi)增速最快。寵物食品消費(fèi)(主糧、零食和營養(yǎng)品)在整個(gè)養(yǎng)寵消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占比最高，達(dá)到51.5%，但較去年下降4.2pct；各細(xì)分品類中，寵物醫(yī)療支出增長3.4pct、寵物營養(yǎng)品增長0.8pct，為消費(fèi)增速較快的兩個(gè)細(xì)分品類。3、投資建議：我們認(rèn)為國內(nèi)寵物行業(yè)仍處于快速發(fā)展的基本面未變，且隨著寵物消費(fèi)恩格爾系數(shù)不斷下降，寵物消費(fèi)升級(jí)趨勢上升，未來寵物診療、寵物用品、寵物營養(yǎng)保健、寵物服務(wù)等領(lǐng)域的消費(fèi)占比有望持續(xù)上升。寵物食品和寵物醫(yī)療相比其他細(xì)分市場具備天然的賽道優(yōu)勢。近期人民幣兌美元面臨持續(xù)貶值壓力，一定程度上利好出口導(dǎo)向型寵物企業(yè)如中寵股份和佩蒂股份，相關(guān)企業(yè)二季度經(jīng)營業(yè)績或有明顯改善。持續(xù)推薦寵物食品標(biāo)的中寵股份和佩蒂股份，寵物保健和醫(yī)療相關(guān)標(biāo)的瑞普生物，寵物衛(wèi)生護(hù)理用品標(biāo)的源飛寵物和依依股份。圖23:我國寵物行業(yè)消費(fèi)規(guī)模變化圖24:淘寶+天貓寵物類目線上銷售額月度數(shù)據(jù)(億元)3,0002,5002,0001,5001,0005000市場規(guī)模(左，億元)同比變化(右，%)70%60%50%40%30%20%%0%90.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：中國寵物行業(yè)白皮書，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：魔鏡數(shù)據(jù)，中信建投證券圖25:淘寶+天貓貓主糧線上銷售額月度數(shù)據(jù)(億元)圖26:淘寶+天貓貓零食線上銷售額月度數(shù)據(jù)(億元)25.0020.0015.0010.005.000.001234567891011126.005.004.003.002.001.000.00123456789101112202120222023信建投證券數(shù)據(jù)來源：魔鏡數(shù)據(jù)，中信建投證券農(nóng)林牧漁頁的重要聲明圖27:淘寶+天貓犬主糧線上銷售額月度數(shù)據(jù)(億元)圖28:淘寶+天貓犬零食線上銷售額月度數(shù)據(jù)(億元)12.0010.008.006.004.002.000.002.502.001.501.000.500.0012345678910111220202021202220231234567891011122020202120222023數(shù)據(jù)來源：魔鏡數(shù)據(jù)，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：魔鏡數(shù)據(jù)，中信建投證券%；增長10.2%；寵物飼料產(chǎn)量123.7萬噸，增長9.5%；其他飼料產(chǎn)量223.3萬噸，下降7.2%。從銷售方式看，散裝飼料總量10703.1萬噸，比上年增長18.5%，占配合飼料總產(chǎn)量的38.2%，提高4.8個(gè)百分點(diǎn)。2、投資建議：上游玉米、豆粕等原材料價(jià)格高位運(yùn)行，飼料生產(chǎn)企業(yè)一方面通過原料替代緩解成本壓力，另一方面通過提價(jià)以維持利潤空間。下游需求方面，養(yǎng)殖行業(yè)整體處于去化階段，預(yù)計(jì)今年飼料消費(fèi)增速或有所回落，具體仍需關(guān)注生豬產(chǎn)能及白羽雞產(chǎn)能去化進(jìn)程。產(chǎn)品競爭力較低，成本管控能力較弱的飼料生產(chǎn)企業(yè)在經(jīng)歷限電限產(chǎn)、疫情反復(fù)等沖擊后將加速退出，頭部飼企有望憑借核心優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)市占率的提升。重點(diǎn)推薦養(yǎng)殖綜合服務(wù)提供商海大集團(tuán)、禾豐股份、邦基科技和天馬科技等。農(nóng)林牧漁頁的重要聲明圖29:全國飼料產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)(萬噸)圖30:全國豬飼料產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)(萬噸)40003500300025002000150010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120221600.001400.001200.001000.00800.00600.00400.00200.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202022018201920202021數(shù)據(jù)來源：中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì)，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì)，中信建投證券圖31:全國肉禽飼料產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)(萬噸)圖32:全國蛋禽飼料產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)(萬噸)900.00800.00700.00600.00500.00400.00300.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì)，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì)，中信建投證券圖33:全國反芻飼料產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)(萬噸)圖34:全國水產(chǎn)飼料產(chǎn)量月度數(shù)據(jù)(萬噸)200.00400.00350.00150.00300.00250.00100.00200.00150.0050.00100.0050.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì)，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì)，中信建投證券農(nóng)林牧漁頁的重要聲明圖35:育肥豬配合飼料/肉雞飼料周度價(jià)格(元/公斤)圖36:豬糧比價(jià)和雞料比價(jià)周度數(shù)據(jù)4.30252025205020164.104.004.003.003.703.503.302.003.101.000.001.000.002.702.50-10-282018-10-282020-10-282022-10-28-10-282018-10-282020-10-282022-10-28豬糧比價(jià)(左)雞料比價(jià)(右)平均價(jià):育肥豬配合飼料價(jià)格:配合飼料:肉雞數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券農(nóng)林牧漁頁的重要聲明最新行業(yè)新聞1、2022年四川省飼料生產(chǎn)情況分析企業(yè)情況：截止2022年12月底，全省共有飼料和飼料添加劑生產(chǎn)企業(yè)529家，比2021年底增加25家，其中飼料加工企業(yè)355家，比2021年底增加12家。全省飼料和飼料添加劑企業(yè)中，取得預(yù)混料生產(chǎn)許可證的企業(yè)103家，添加劑生產(chǎn)許可證企業(yè)73家，混合型添加劑生產(chǎn)許可證企業(yè)77家，配合、濃縮、精料補(bǔ)充料生產(chǎn)許可證企業(yè)281家，單一飼料生產(chǎn)許可證企業(yè)86家。產(chǎn)量情況：據(jù)中國飼料工業(yè)統(tǒng)計(jì)信息系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，2022年全省工業(yè)飼料總產(chǎn)量1439.07萬噸，同比基本持平；飼料添加劑總產(chǎn)量63.65萬噸，同比增長2.5%；混合型飼料添加劑總產(chǎn)量4.22萬噸，同比下降14.6%；單一飼料總產(chǎn)量265.20萬噸，同比增長4.2%。從工業(yè)飼料種類來看，其中配合飼料1355.75萬噸，同比下降0.3%；濃縮飼料48.87萬噸，同比增長9.3%；添加劑預(yù)混合飼料32.66萬噸，同比增長3.1%。工業(yè)飼料分品種來看，豬飼料978.08萬噸，同比下降1.7%，其中仔豬料333.56萬噸，同比下降5.6%，母豬料133.44萬噸，同比下降19.2%，育肥豬料460.02萬噸，同比增長9.9%；肉禽料215.18萬噸，同比增長1.4%，蛋禽料140.77萬噸，同比增長6.0%；水產(chǎn)料72.58萬噸，同比增長9.7%；反芻料17.55萬噸，同比增長14.8%；寵物飼料1.79萬噸，同比增長14.1%；其它13.12萬噸，同比減少14.4%。(四川省飼料工業(yè)協(xié)會(huì))2、三峽圣農(nóng)45MWp分布式光伏項(xiàng)目首批成功并網(wǎng)3月12日，三峽圣農(nóng)45MWp分布式光伏項(xiàng)目首批成功并網(wǎng)。首批并網(wǎng)的是圣農(nóng)光澤基地南排肉雞養(yǎng)殖場3座雞舍，并網(wǎng)容量約1.2MWp。2022年2月，長江三峽集團(tuán)福建能源投資有限公司與福建圣農(nóng)發(fā)展股份有限公司共同出資設(shè)立三峽圣農(nóng)(光澤)能源投資有限公司，負(fù)責(zé)圣農(nóng)光澤基地11座肉雞養(yǎng)殖場屋頂分布式光伏項(xiàng)目的開發(fā)與建設(shè)，總裝機(jī)容量約45MWp。項(xiàng)目全面建成、并網(wǎng)后，每年可平均提供清潔電能4555.74萬kWh，與相同發(fā)電量的火力發(fā)電廠相比，每年可節(jié)約標(biāo)煤1.39萬噸，每年減少二氧化碳排放量3.79萬噸、二氧化硫排放量7.29噸、煙塵排放量1.46噸，打造成具有行業(yè)影響力和示范效應(yīng)的“現(xiàn)代養(yǎng)殖+分布式光伏”精品工程，為福建乃至全國分布式光伏創(chuàng)新發(fā)展提供經(jīng)驗(yàn)。(圣農(nóng)集團(tuán))3、國家推出穩(wěn)定2023年大豆生產(chǎn)一攬子支持政策為貫徹落實(shí)習(xí)近平總書記重要指示精神和中央決策部署，穩(wěn)定今年大豆生產(chǎn)，保障種豆農(nóng)民合理收益，中央農(nóng)辦協(xié)調(diào)推動(dòng)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、國家發(fā)展改革委、財(cái)政部、國家糧食和儲(chǔ)備局等部門，統(tǒng)籌考慮大豆市場供需形勢、比較效益和農(nóng)民種植意愿等因素，出臺(tái)一攬子穩(wěn)定大豆生產(chǎn)支持政策措施，形成補(bǔ)貼、保險(xiǎn)、收儲(chǔ)協(xié)同發(fā)力的一套政策“組合拳”，多措并舉、綜合施策，釋放明確信號(hào)。包括：完善玉米大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼政策；加大產(chǎn)糧大縣獎(jiǎng)勵(lì)力度；擴(kuò)大東北地區(qū)耕地輪作實(shí)施面積，支持開展糧豆輪作，促進(jìn)用地養(yǎng)地相結(jié)合，探索科學(xué)有效輪作模式，引導(dǎo)農(nóng)民合理安排種植結(jié)構(gòu)擴(kuò)種大豆；擴(kuò)大黃淮海、西南、長江中下游和西北地區(qū)大豆玉米帶狀復(fù)合種植示范面積，鼓勵(lì)地方探索發(fā)展幼齡果樹、高粱等作物套種大豆種植模式；加強(qiáng)技術(shù)指導(dǎo)服務(wù)，指導(dǎo)農(nóng)民做好大豆春耕備耕工作；加快組織大豆收儲(chǔ)，發(fā)揮市場引導(dǎo)作用；加密大豆生產(chǎn)和市場調(diào)度，及時(shí)了解掌握大豆生產(chǎn)、收儲(chǔ)進(jìn)度和價(jià)格情況，及時(shí)發(fā)布信息合理引導(dǎo)市場預(yù)期等。(農(nóng)業(yè)農(nóng)村部)農(nóng)林牧漁頁的重要聲明重點(diǎn)公司估值子版塊代碼名稱收盤價(jià)總市值EPSPE股票代碼公司名稱2023/3/18(億元)21A22E23E21A22E23E生豬產(chǎn)業(yè)鏈002714.SZ牧原股份47.962,6251.282.285.5337.521.18.7300498.SZ溫氏股份18.971,243-2.11-1.97-9.0-9.6000876.SZ新希望12.99590-2.20-1.12-5.9-11.6002157.SZ正邦科技3.25104-5.80---0.6--002100.SZ天康生物8.44114-0.620.441.31-13.619.36.5603363.SH傲農(nóng)生物12.27107-2.23-0.022.23-5.5-666.85.5603477.SH巨星農(nóng)牧24.591240.530.452.7246.454.99.0002567.SZ唐人神7.36102-1.000.200.80-7.436.69.2600975.SH新五豐8.5392-0.410.261.40-20.833.36.1禽產(chǎn)業(yè)鏈002299.SZ圣農(nóng)發(fā)展23.532930.360.401.27300761.SZ立華股份38.05175-0.982.683.86-38.814.29.9002458.SZ益生股份14.731460.03-0.100.94491.0-143.015.6002746.SZ仙壇股份8.647486.439.125.4002234.SZ民和股份21.12740.14--150.9--002982.SZ湘佳股份42.54430.251.632.44300967.SZ曉鳴股份18.06340.480.200.5137.688.435.8605567.SH春雪食品14.39290.350.550.8動(dòng)物保健600201.SH生物股份11.051240.220.280.4688526.SH科前生物26.751251.23-1.3821.7-19.4300119.SZ瑞普生物20.98981.030.881.1220.523.818.8603566.SH普萊柯28.271000.780.610.80300871