無形資產(chǎn)會計信息價值相關(guān)性研究

無形資產(chǎn)會計信息價值相關(guān)性研究

一、引言價值相關(guān)性研究是會計實證研究中一個重要的組成部分，它通過會計信息與股價（收益）之間的關(guān)系，來研究資本市場環(huán)境下會計信息在投資者進(jìn)行企業(yè)定價決策中的有用性。該項實證研究的結(jié)果，可以為探求基于決策相關(guān)性的會計信息的現(xiàn)狀及改進(jìn)提供經(jīng)驗數(shù)據(jù)。近年來，國外所進(jìn)行的無形資產(chǎn)價值相關(guān)性研究，總結(jié)起來主要有四個方面：對無形資產(chǎn)總額價值相關(guān)性的研究（Ely和Waymire，1999）；對特定無形資產(chǎn)價值相關(guān)性的研究（Amir和Lev，1996；Barth和Clinch，1998等）；對R&D支出的價值相關(guān)性研究（Lev和Sougiannis，1996；BongHHan和DavidManry，2004等）；對無形資產(chǎn)攤銷價值相關(guān)性的研究（Egginton，1990；Won，SungandGerald，2000等），獲得了較為豐富的成果。2001年價值相關(guān)性研究才被首次引入我國無形資產(chǎn)會計研究領(lǐng)域，與國外研究相比，我國的相關(guān)研究成果還比較匱乏。僅有的幾篇相關(guān)研究大多是未區(qū)分企業(yè)特征來對無形資產(chǎn)凈額會計信息價值相關(guān)性的檢驗①。2006年，區(qū)分技術(shù)性和非技術(shù)性無形資產(chǎn)考察了不同無形資產(chǎn)的價值相關(guān)性，并初步對比了高新技術(shù)行業(yè)與非高新技術(shù)行業(yè)的不同。筆者認(rèn)為，這代表著國內(nèi)研究的深化趨勢，而相關(guān)研究還需要從樣本細(xì)化和研究范圍的拓展來進(jìn)一步深化。根據(jù)如上的分析，本文選擇了價值相關(guān)性這種研究方法來進(jìn)行無形資產(chǎn)會計信息的實證檢驗。理論上，無形資產(chǎn)是高新技術(shù)企業(yè)賴以生存和發(fā)展的支柱，并且相對于傳統(tǒng)企業(yè)中的無形資產(chǎn)，具有更高的知識技術(shù)密集性和不確定性。而高新技術(shù)企業(yè)又代表著知識經(jīng)濟(jì)時代下產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向。于是，本文選取高新技術(shù)上市公司為樣本，推進(jìn)無形資產(chǎn)會計信息價值相關(guān)性研究中樣本的細(xì)化，并為我國高新技術(shù)上市公司無形資產(chǎn)會計研究積累經(jīng)驗證據(jù)。而納入會計信息系統(tǒng)進(jìn)行確認(rèn)、計量以及披露的會計信息，不僅包括財務(wù)報表內(nèi)的無形資產(chǎn)凈額，還包括披露于財務(wù)報告附注內(nèi)的相關(guān)會計信息。同時，會計信息納入投資人的決策過程時，這兩方面的信息應(yīng)該是相輔相成共同發(fā)揮作用的。筆者認(rèn)為僅對凈額會計信息加以研究，既不符合現(xiàn)實情況也不足以較為全面地認(rèn)識問題。因此，本文不僅對表內(nèi)披露的無形資產(chǎn)凈額會計信息的價值相關(guān)性進(jìn)行了研究，還對附注披露的無形資產(chǎn)相關(guān)會計信息的價值相關(guān)性進(jìn)行了研究。同時，對附注披露的無形資產(chǎn)會計信息價值相關(guān)性的研究目前在國內(nèi)尚屬空白，這也實現(xiàn)了相關(guān)研究的范圍拓展。二、研究假設(shè)和檢驗?zāi)Ｐ透鶕?jù)來自現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)社會的經(jīng)驗，無形資產(chǎn)對企業(yè)價值創(chuàng)造具有重要意義已經(jīng)成為人們的一種共識。在資本環(huán)境下考察無形資產(chǎn)會計信息有用性，我國目前已有的研究成果基本顯示其具有價值相關(guān)性。但在這些研究中，樣本沒有嚴(yán)格區(qū)分傳統(tǒng)企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)。傳統(tǒng)企業(yè)由于技術(shù)、設(shè)備、工藝、生產(chǎn)相對成熟，企業(yè)大都處于成熟期，而且傳統(tǒng)的會計原則更貼近傳統(tǒng)企業(yè)的特點(diǎn)，所以在會計反映方面也由于長期的發(fā)展而較為完善，且投資者較易看透會計信息，從而會計信息具有較好的有用性。但對于高新技術(shù)行業(yè)企業(yè)而言，制度創(chuàng)新乃至企業(yè)、產(chǎn)品的創(chuàng)新都是其高額利潤的源泉。從這點(diǎn)來看，無形資產(chǎn)對于高新技術(shù)企業(yè)的意義應(yīng)該更為關(guān)鍵。但是，矛盾在于，高新技術(shù)企業(yè)具有高技術(shù)性、高成長性的同時，其不確定性也更高。一方面如果企業(yè)進(jìn)行無形資產(chǎn)投資不當(dāng)，就會使得企業(yè)價值與歷史和現(xiàn)在業(yè)績表現(xiàn)之間沒有聯(lián)系或是聯(lián)系不大；另一方面，如果無形資產(chǎn)會計信息無法真實反映企業(yè)具有長期效用的無形資產(chǎn)投資，那么就會出現(xiàn)高新技術(shù)行業(yè)中會計信息的歪曲反映，使得會計信息對于投資者而言缺乏有用性。高新技術(shù)企業(yè)無形資產(chǎn)的價值相關(guān)性會與傳統(tǒng)企業(yè)（或者說不區(qū)分傳統(tǒng)企業(yè)與高新技術(shù)企業(yè)不加區(qū)分時）無形資產(chǎn)的價值相關(guān)性存在不同，但是還不能據(jù)此推斷其具體情況，故借鑒已有的研究成果，提出如下假設(shè)：假設(shè)1：我國高新技術(shù)上市公司無形資產(chǎn)凈額會計信息具有價值相關(guān)性。高新技術(shù)企業(yè)所具有的高技術(shù)性、高成長性更多的來自于研究開發(fā)方面的投入，即R&D支出。高新技術(shù)企業(yè)為了保持領(lǐng)先優(yōu)勢，必須不斷改進(jìn)原有技術(shù)或產(chǎn)品等等，這就需要大量的R&D投入，否則就意味著原有技術(shù)或產(chǎn)品的過時和落后，造成企業(yè)競爭力的喪失。因此，R&D支出的會計信息反映著高新技術(shù)企業(yè)無形資產(chǎn)價值形成的重要環(huán)節(jié)。我國2006年新的無形資產(chǎn)會計準(zhǔn)則參照國際會計準(zhǔn)則（以下簡稱新準(zhǔn)則），將R&D支出全額費(fèi)用化變更為有條件的資本化，在理論上能使高新技術(shù)企業(yè)無形資產(chǎn)價值得到更真實的反映，并且，基于R&D支出的這種重要性，投資者決策時也應(yīng)該會關(guān)注R&D支出的相關(guān)信息。有關(guān)R&D支出的會計信息應(yīng)該具有價值相關(guān)性。由此，提出假設(shè)2②：假設(shè)2a：開發(fā)支出會計信息具有價值相關(guān)性。假設(shè)2b：計入損益的研究開發(fā)支出會計信息具有價值相關(guān)性。假設(shè)2c：計入無形資產(chǎn)的研究開發(fā)支出會計信息具有價值相關(guān)性。無形資產(chǎn)攤銷及減值③反映了無形資產(chǎn)發(fā)揮作用時的價值消耗過程，其中攤銷問題所引發(fā)的爭議較大。起初出于簡化的目的，無形資產(chǎn)攤銷更傾向于使用直線法。但是，對所有企業(yè)的某一特定無形資產(chǎn)不加區(qū)分地采用直線攤銷方法，會忽略它們潛在的巨大的經(jīng)濟(jì)不同點(diǎn)，由此會導(dǎo)致在利潤表披露的無形資產(chǎn)期間內(nèi)的價值消耗信息帶有明顯錯誤（Egginton，1990；Hodgson，Okunev和Willett，1993）。這是因為，與固定資產(chǎn)所不同，無形資產(chǎn)具有獨(dú)特的價值驅(qū)動因素，由此導(dǎo)致在確定其有效使用年限，以及其在發(fā)揮自身潛力時的價值消耗方式時，具有更大的不確定性。在新準(zhǔn)則中，關(guān)于無形資產(chǎn)的攤銷被修訂為后續(xù)計量的方法之一，要求根據(jù)有關(guān)經(jīng)濟(jì)利益的預(yù)期實現(xiàn)方式選擇攤銷方法，而把直線攤銷法作為一種不得已才使用的方法；并且要求根據(jù)預(yù)期為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的年限是否可確定，區(qū)分使用壽命有限和使用壽命無限的無形資產(chǎn)，僅對使用壽命有限的無形資產(chǎn)進(jìn)行攤銷。單從理論上分析，新準(zhǔn)則比舊準(zhǔn)則在無形資產(chǎn)攤銷會計信息方面應(yīng)該更能滿足信息使用者的需要。由此提出假設(shè)3：假設(shè)3a：在實行新準(zhǔn)則前，無形資產(chǎn)攤銷會計信息不具有價值相關(guān)性。假設(shè)3b：隨著新準(zhǔn)則的實施，無形資產(chǎn)攤銷會計信息價值相關(guān)性得到改善。根據(jù)對這些假設(shè)加以檢驗的需要，本文對Ohlson股價模型加以修正，獲得本文的檢驗?zāi)Ｐ汀Ｔ跓o形資產(chǎn)價值相關(guān)性研究中，通常的模型修正方法是變量拆分。借鑒Ely和Waymire（1999），BongHHan和DavidManry（2004），以及Won，SungandGerald（2000）的研究，本文確定了用于檢驗假設(shè)1的模型1，檢驗假設(shè)2a和2c的模型2，檢驗假設(shè)2b的模型3，以及檢驗假設(shè)3a和3b的模型4。變量定義如表1。三、數(shù)據(jù)來源和描述性統(tǒng)計在研究中所選取的樣本為我國高新技術(shù)上市公司2005—2007年的年報數(shù)據(jù)。經(jīng)過對文獻(xiàn)的閱讀發(fā)現(xiàn)，相關(guān)實證研究中對高新技術(shù)上市公司的選樣，由于不是側(cè)重高新技術(shù)上市公司所進(jìn)行的實證研究，僅從行業(yè)的角度來選樣，這樣的選樣對于研究高新技術(shù)上市公司而言是不夠精確的，雖然可以滿足對比分析的需要，但如果專門針對高新技術(shù)上市公司來研究就會因為界定標(biāo)準(zhǔn)的含糊降低實證結(jié)果的說服力。本文則以高新技術(shù)企業(yè)的評定標(biāo)準(zhǔn)為準(zhǔn)來選取樣本。在科技部聯(lián)手財政部及稅務(wù)總局發(fā)布的《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法（國科發(fā)火[2008]172號）》中對成為高新技術(shù)企業(yè)的條件進(jìn)行了規(guī)定。由于數(shù)據(jù)的限制，本文選取了經(jīng)國家認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)作為樣本。選取方法是先從截至2005年已經(jīng)上市的公司中隨機(jī)選樣，再通過閱讀2007年年報將年報中有明確聲明“經(jīng)認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)”并因此而享受稅收優(yōu)惠或政府補(bǔ)助的公司確定下來作為研究樣本，最終獲得了125家公司作為本文的研究樣本。樣本的數(shù)據(jù)主要來自于CSMAR數(shù)據(jù)庫，其中R&D相關(guān)會計信息的數(shù)據(jù)通過年報的手工搜集獲得。采用SPSS12.0統(tǒng)計軟件對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。對于這些高新技術(shù)上市公司的無形資產(chǎn)凈額會計信息的描述性統(tǒng)計結(jié)果匯總于表2。由表2來看，就會計信息來分析，高新技術(shù)上市公司樣本中無形資產(chǎn)凈額絕對值的平均數(shù)和最大值呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，這說明我國高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展中，不斷進(jìn)行了無形資產(chǎn)的投資。但是每一年都存在無形資產(chǎn)凈額的絕對值為零的情況，這與高新技術(shù)企業(yè)在理論上應(yīng)該具有大量無形資產(chǎn)的特征并不相符，也許會阻礙我國高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。形成這種現(xiàn)象的原因可能有兩個方面：一方面，可能我國高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展仍然沒有完全脫離傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式；另一方面，也可能是由于當(dāng)前會計準(zhǔn)則的制約，一些對高新技術(shù)企業(yè)十分重要的無形資產(chǎn)，如人力資源等無法得到確認(rèn)。三年中，無形資產(chǎn)凈額絕對值的標(biāo)準(zhǔn)差呈現(xiàn)不斷上升的趨勢，這說明在我國高新技術(shù)上市公司中，無形資產(chǎn)規(guī)模的差距在逐漸拉大。在所選取的樣本中，選取存在R&D支出的公司作為本部分的研究樣本，共獲得了55家公司。從樣本量上來看，雖然我國對于高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定中在研究開發(fā)支出方面進(jìn)行了規(guī)定，但是現(xiàn)實情況卻不甚理想。為了有針對性地對我國高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行研究，本文選取的是經(jīng)國家認(rèn)定的高新技術(shù)上市公司為樣本，即便如此，125家高新技術(shù)上市公司中開展無形資產(chǎn)研發(fā)活動的也僅有55家，僅占總樣本的44%。對于這些高新技術(shù)上市公司R&D支出會計信息的描述性統(tǒng)計結(jié)果匯總于表3。從描述性統(tǒng)計結(jié)果來看，標(biāo)準(zhǔn)差反映出樣本公司所披露的R&D支出的總額與三項會計信息的金額在不同公司間存在較大的差別，這反映出我國高新技術(shù)上市公司的R&D投入規(guī)模存在不小的差距。從計入無形資產(chǎn)的開發(fā)支出在無形資產(chǎn)凈額中所占的比重可以看出，最高的達(dá)到80%，最低的為零。這包含了有關(guān)R&D支出的多方面因素，其中包括研發(fā)強(qiáng)度不同，研究開發(fā)進(jìn)展情況的不同，對研發(fā)支出的處理傾向的不同，以及通過研發(fā)活動最終形成無形資產(chǎn)的能力不同等等。研究開發(fā)支出與銷售收入的比率是通常用來衡量高新技術(shù)上市公司的研發(fā)強(qiáng)度的指標(biāo)。可以看到，樣本公司在研發(fā)強(qiáng)度上存在很大差距，最高的超過18%，但最低的還沒有達(dá)到1%，平均水平也僅達(dá)到2%。樣本公司2007年銷售收入平均超過56億元，即使最小的也接近2億元，如果按照2008年新的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，在這個收入?yún)^(qū)間上這個指標(biāo)需要不低于3%，并且這是剔除了沒有研發(fā)支出公司之后的結(jié)果，如果包括了這些公司，那么平均水平應(yīng)該會更低。這說明我國高新技術(shù)企業(yè)在無形資產(chǎn)的自主研發(fā)方面還存在著一定的問題。四、回歸結(jié)果和分析（一）表內(nèi)無形資產(chǎn)凈額會計信息的價值相關(guān)性檢驗從表4來看，在三年里，每股無形資產(chǎn)即使在0.1的顯著性水平上也沒有通過t檢驗。這說明高新技術(shù)上市公司無形資產(chǎn)凈額會計信息對于股價缺乏解釋能力，在投資者進(jìn)行高新技術(shù)上市公司的企業(yè)價值定價決策中缺乏有用性，即我國高新技術(shù)上市公司無形資產(chǎn)凈額的會計信息缺乏價值相關(guān)性，從而拒絕原假設(shè)1。這一結(jié)果與我國其他相關(guān)研究的結(jié)果并不一致，在此，再進(jìn)行以下不同樣本實證結(jié)果的比較分析。從表5來看，在所有A股以及滬市A股兩套樣本下是顯著正相關(guān)的，即具有價值相關(guān)性；在深市A股、信息技術(shù)企業(yè)以及本文所選的高新技術(shù)上市公司三套樣本下則是不具有價值相關(guān)性的。結(jié)合表6描述性統(tǒng)計的對比分析可以看出，五套樣本中無形資產(chǎn)規(guī)模由大至小順次為：滬市A股、所有A股、深市A股、信息技術(shù)行業(yè)、本文所選高新技術(shù)上市公司，而無形資產(chǎn)凈額會計信息的價值相關(guān)性的強(qiáng)弱次序與無形資產(chǎn)規(guī)模大小次序大體呼應(yīng)。由此可以合理推斷，這可能是造成結(jié)果差異的原因所在。相比較，本該是知識技術(shù)密集型企業(yè)構(gòu)成的樣本，理論上應(yīng)該具有大規(guī)模的無形資產(chǎn)，但是不管是信息技術(shù)行業(yè)還是高新技術(shù)企業(yè)，全部表現(xiàn)出無形資產(chǎn)比重偏低的現(xiàn)象。其他企業(yè)無形資產(chǎn)規(guī)模反而會超過高新技術(shù)企業(yè)的原因主要有兩個方面。一方面，可能跟我國企業(yè)無形資產(chǎn)投資發(fā)展存在問題有關(guān)，我國上市公司無形資產(chǎn)存在的“含金量”不高⑤，而這種問題會在高新技術(shù)企業(yè)中造成更大的影響，因為高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展依靠知識、技術(shù)等無形資產(chǎn)，其不足會直接造成無形資產(chǎn)總規(guī)模的下降；另一方面，可能跟我國無形資產(chǎn)會計研究的發(fā)展有關(guān)，雖然新準(zhǔn)則吸納了部分研究成果進(jìn)行了巨大的變革，但是很多實質(zhì)性的問題仍然沒有解決，像高新技術(shù)企業(yè)中許多體現(xiàn)知識技術(shù)密集型的關(guān)鍵性的無形資產(chǎn)無法被確認(rèn)或者無法合理確定價值，造成了這類企業(yè)中無形資產(chǎn)規(guī)模偏小的現(xiàn)象突出。這些因素可能導(dǎo)致我國投資者對高新技術(shù)企業(yè)無形資產(chǎn)凈額會計信息的不信任。（二）附注內(nèi)無形資產(chǎn)相關(guān)會計信息的價值相關(guān)性檢驗從表7和表8來看，除了計入無形資產(chǎn)的開發(fā)支出（RDCAP）能夠在0.1的顯著性水平上顯著，計入損益的研究開發(fā)支出和開發(fā)支出余額這兩方面的會計信息均未通過t檢驗，說明在有關(guān)R&D支出的會計信息中，僅有已經(jīng)被確認(rèn)為無形資產(chǎn)的部分才對股價具有解釋能力，才具有價值相關(guān)性，是對投資者有用的信息。這或許表明，在我國資本市場中，投資者尚不能看透計入損益的研究開發(fā)支出以及開發(fā)支出項目的會計信息。故而，拒絕原假設(shè)2a和原假設(shè)2b，接受原假設(shè)2c。同時，可以看到，計入無形資產(chǎn)的開發(fā)支出與股價之間是正向的相關(guān)關(guān)系，并且得到了很高的回歸系數(shù)。這說明在我國資本市場上，通過自主研發(fā)獲得的無形資產(chǎn)具有極高的價值，預(yù)示著高額的未來收益，所以被我國投資者賦予了較高的估值系數(shù)。在反映R&D支出的會計信息中，相對于已計入無形資產(chǎn)的開發(fā)支出所反映出的自創(chuàng)無形資產(chǎn)不確定性又恰恰是最弱的。從結(jié)果來看，這三方面的會計信息中，只有已被確認(rèn)為無形資產(chǎn)的開發(fā)支出才呈現(xiàn)出了顯著的正相關(guān)，但即便如此，所表現(xiàn)出的也僅是一種較弱的顯著性。這或許在一定程度上反映出高新技術(shù)上市公司無形資產(chǎn)研發(fā)活動所具有的高風(fēng)險高不確定性的特點(diǎn)，并且，損益的研究開發(fā)支出和開發(fā)支出余額在價值相關(guān)性上表現(xiàn)出了類似的性質(zhì)。這或許說明，投資者并不能較好地通過會計信息了解到R&D支出進(jìn)行資本化還是費(fèi)用化的區(qū)別。在對年報的閱讀中發(fā)現(xiàn)，這正是披露中內(nèi)容模糊且詳略不一之處。分析更深層次的原因，會發(fā)現(xiàn)新準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定在實施中，由于研發(fā)活動本身風(fēng)險性的存在而需要大量的專業(yè)判斷。筆者認(rèn)為，準(zhǔn)則的規(guī)定尚不足以增強(qiáng)投資者客觀性和科學(xué)性的認(rèn)識。在這種影響下，不免會削弱高新技術(shù)上市公司無形資產(chǎn)會計信息的價值相關(guān)性。從表9來看，無形資產(chǎn)攤銷均不具有顯著性，而且顯著性還呈現(xiàn)了逐年下降的趨勢，這說明無形資產(chǎn)攤銷會計信息越來越不具有價值相關(guān)性，并且新準(zhǔn)則的應(yīng)用也并未根本改變這種狀況。故而，接受原假設(shè)3a，拒絕原假設(shè)3b。雖然無形資產(chǎn)攤銷的回歸系數(shù)不具有統(tǒng)計意義，但是可以發(fā)現(xiàn)，在2005年的時候其回歸系數(shù)為負(fù)向，但到了2006年、2007年反而轉(zhuǎn)為了正向。本應(yīng)是價值抵減項的無形資產(chǎn)攤銷，在相關(guān)方向上卻出現(xiàn)了扭轉(zhuǎn)，這或許可以大致感受到其中存在一些問題，不過由于回歸系數(shù)不具有統(tǒng)計意義，目前尚不能作出確切的結(jié)論，還需進(jìn)一步的研究提供佐證。與之形成對比的，則是固定資產(chǎn)折舊與股價顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，顯著性呈現(xiàn)了逐年提高的趨勢，反映出固定資產(chǎn)折舊這一項與無形資產(chǎn)凈額比較類似的資產(chǎn)備抵賬戶的會計信息價值相關(guān)性逐年提高。這說明在我國資本市場上，固定資產(chǎn)折舊會計信息在投資者決策中具有有用性，這或許也從側(cè)面略微反映出我國高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展方式還未實現(xiàn)轉(zhuǎn)變，最終的結(jié)果也將會導(dǎo)致無形資產(chǎn)會計信息在投資者決策過程中的有用性被極大地削弱。五、小結(jié)本文選取了因被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)而享受稅收優(yōu)惠或政府補(bǔ)助的上市公司為樣本，針對上市公司年度財務(wù)報告中，財務(wù)報表內(nèi)披露的無形資產(chǎn)凈額會計信息，以及附注內(nèi)披露的R&D支出相關(guān)會計信息和無形資產(chǎn)攤銷會計信息，較為系統(tǒng)地考察了無形資產(chǎn)會計信息的價值相關(guān)性。綜合全文的研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，首先，我國高新技術(shù)上市公司無形資產(chǎn)現(xiàn)狀與高新技術(shù)企業(yè)的性質(zhì)不相匹配。集中體現(xiàn)在，從會計信息上來看，我國高新技術(shù)上市公司無形資產(chǎn)的規(guī)模仍然很小，這表明無形資產(chǎn)并未轉(zhuǎn)化為這些公司的重要經(jīng)濟(jì)資源，并且研究開發(fā)支出總額占銷售收入的比重也僅達(dá)到了2%，這表明我國高新技術(shù)上市公司在自主創(chuàng)新方面仍然十分欠缺。其次，我國高新技術(shù)上市公司無形資產(chǎn)會計信息中，除了已計入無形資產(chǎn)的開發(fā)支出與股價呈現(xiàn)弱正相關(guān)外，其余都不具有價值相關(guān)性。這表明從決策相關(guān)性質(zhì)量特征的角度講，我國高新技術(shù)上市公司無形資產(chǎn)會計信息并不能恰當(dāng)?shù)胤从碂o形資產(chǎn)價值的形成和消耗，最終也導(dǎo)致了不能真實公允地反映無形資產(chǎn)的真實價值。最后，整體上無形資產(chǎn)新準(zhǔn)則在我國高新技術(shù)上市公司中初次應(yīng)用的效果不甚理想。雖然在有關(guān)R&D會計信息方面產(chǎn)生了一些積極影響，但是不管從整體上來看無形資產(chǎn)凈額的會計信息，還是細(xì)分開來看有關(guān)R&D會計信息相關(guān)信息及無形資產(chǎn)攤銷會計信息，價值相關(guān)性均未表現(xiàn)出足夠理想的改善。這說明無形資產(chǎn)會計準(zhǔn)則改革取得了一定的成效，但這種成效還需要隨著新準(zhǔn)則的實