德邦金工基金投資策略系列研究之四：基于擴(kuò)散指標(biāo)的行業(yè)主題ETF輪動(dòng)策略

|金融產(chǎn)品專題金金融產(chǎn)品專題證證券分析師資格編號(hào)：S0120521080003研研究助理路景儀相關(guān)研相關(guān)研究1.《行業(yè)輪動(dòng)下滬深300增強(qiáng)策略及改進(jìn)——德邦金工基金投資策略系列研究之三》，2023.02.032.《基于擴(kuò)散指標(biāo)的主動(dòng)基金篩選策略—德邦金工基金投資策略系列研究3.《基于主動(dòng)基金持倉的擴(kuò)散指標(biāo)行業(yè)輪動(dòng)及改進(jìn)—德邦金工基金投資策略系列研究之一》，2022.12.194.《基于宏觀、中觀及行業(yè)基本面信息的行業(yè)指數(shù)擇時(shí)策略——德邦金工基本面量化專題第一期》，2021.08.032022年度策略報(bào)告》，2021.12.166.《全球成長股或?qū)⒂瓉斫^地反擊——德邦金工2023年度策略報(bào)告》，2022.11.17基于擴(kuò)散指標(biāo)的行業(yè)基于擴(kuò)散指標(biāo)的行業(yè)/主題ETF輪動(dòng)略——德邦金工基金投資策略系列研究之四ETF市場(chǎng)概況：近年來ETF市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，自2010年以來，ETF產(chǎn)品數(shù)量逐年376，覆蓋了278個(gè)不同的指數(shù)?？梢?，目前已有數(shù)量眾多的差異化ETF產(chǎn)品可供配置。擴(kuò)散指標(biāo)ETF輪動(dòng)可行性討論：在基金投資策略系列研究第一篇《基于主動(dòng)基金持倉的擴(kuò)散指標(biāo)行業(yè)輪動(dòng)及改進(jìn)》中，我們通過擴(kuò)散指標(biāo)進(jìn)行中信一級(jí)行業(yè)輪動(dòng)，檢驗(yàn)了利用擴(kuò)散指標(biāo)進(jìn)行行業(yè)輪動(dòng)的長期有效性。我們認(rèn)為利用擴(kuò)散指標(biāo)進(jìn)行行業(yè)輪動(dòng)主要有以下兩種方式：方法一是以原始擴(kuò)散指標(biāo)行業(yè)輪動(dòng)的行業(yè)組合結(jié)果來配置相應(yīng)行業(yè)ETF組合進(jìn)行輪動(dòng)；方法二是依據(jù)指數(shù)成分股計(jì)算全市場(chǎng)ETF跟蹤指數(shù)的擴(kuò)散指標(biāo)，通過ETF跟蹤指數(shù)的擴(kuò)散指標(biāo)來選取“最優(yōu)”行業(yè)/主題ETF進(jìn)行配置。方法1：依據(jù)行業(yè)輪動(dòng)結(jié)果配置相應(yīng)流動(dòng)性最好的ETF：我們對(duì)ETF進(jìn)行行業(yè)純度約束后，依據(jù)跟蹤指數(shù)的第一大持倉行業(yè)對(duì)全部行業(yè)/主題ETF打上行業(yè)標(biāo)簽，并根據(jù)中信一級(jí)擴(kuò)散指標(biāo)行業(yè)輪動(dòng)結(jié)果篩選每個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中流動(dòng)性最好的下，策略年化收益為25.46%，超可投資ETF等權(quán)以及滬深300年化收益分別為10.39%和16.24%，最大回撤為-35.81%，年化波動(dòng)率為0.26，夏普比率為0.93，calmar為0.71。在篩選擴(kuò)散指標(biāo)排名前5的參數(shù)下，相同回測(cè)期內(nèi)策略年化收益為27.98%，超可投資ETF等權(quán)以及滬深300年化收益分別為12.91%和18.49%，最大回撤為-35.81%，年化波動(dòng)率為0.25，夏普比率為1.06，calmar為0.78。方法2：依據(jù)ETF跟蹤指數(shù)的擴(kuò)散指標(biāo)進(jìn)行ETF輪動(dòng)：我們對(duì)ETF流動(dòng)性進(jìn)行約束后，篩選每個(gè)跟蹤標(biāo)的指數(shù)中流動(dòng)性最好的ETF，并根據(jù)指數(shù)成分及權(quán)重計(jì)算跟蹤指數(shù)的擴(kuò)散指標(biāo)。對(duì)于第一大持倉中信一級(jí)行業(yè)相同的ETF，僅保留擴(kuò)散指標(biāo)最高的一個(gè)，將剩下的ETF按照跟蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)進(jìn)行篩選。自2018年12月28日至2023年4月7日，在篩選蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)排名前20%參數(shù)TF和6.78%。在篩選擴(kuò)散指標(biāo)排名前5的參數(shù)下，相同回測(cè)期內(nèi)策略年化收益為25.29%，超可投資ETF等權(quán)以及滬深300年化收益分別為10.22%和17.34%，夏普比率為0.95，最大回撤為-38.13%。我們進(jìn)一步嘗試使用組合優(yōu)化進(jìn)行ETF篩選和賦權(quán)，回測(cè)期內(nèi)組合優(yōu)化策略年化收益為33.26%，超可投資ETF等權(quán)以及滬深300年化收益分別為18.19%和25.31%，回測(cè)期內(nèi)每一年度相較于比較基準(zhǔn)均有正超額收益，自2023年以來，策略超可投資ETF等權(quán)以及滬深300收益風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)變化風(fēng)險(xiǎn)；政策環(huán)境超預(yù)期變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；指數(shù)系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)；模型失效風(fēng)險(xiǎn)。的信息披露和法律聲明金融產(chǎn)品專題2/24請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 F 3.方法1：依據(jù)行業(yè)輪動(dòng)結(jié)果配置相應(yīng)流動(dòng)性最好的ETF 6 3.2.1.篩選擴(kuò)散指標(biāo)前20%中信一級(jí)行業(yè)對(duì)應(yīng)ETF策略回測(cè)結(jié)果 63.2.2.篩選擴(kuò)散指標(biāo)排名前5中信一級(jí)行業(yè)對(duì)應(yīng)ETF策略回測(cè)結(jié)果 9 FETF 4.2.1.篩選跟蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)前20%ETF策略 134.2.2.篩選跟蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)排名前5ETF策略 154.2.3.依據(jù)跟蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)組合優(yōu)化篩選ETF策略 184.2.4.不同ETF數(shù)量參數(shù)敏感性分析 22 金融產(chǎn)品專題3/24請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 ETF值 7 一級(jí)行業(yè)對(duì)應(yīng)ETF策略凈值 10 圖7：篩選跟蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)前20%ETF策略凈值 13圖8：篩選跟蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)前20%ETF策略每期ETF數(shù)量 14圖9：篩選跟蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)排名前5ETF策略凈值 16圖10：依據(jù)跟蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)組合優(yōu)化篩選ETF策略凈值 19蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)組合優(yōu)化篩選ETF策略每期ETF數(shù)量 20 4/24請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明表1：多頭組風(fēng)險(xiǎn)收益情況和因子有效性 6表2：篩選擴(kuò)散指標(biāo)前20%中信一級(jí)行業(yè)對(duì)應(yīng)ETF策略風(fēng)險(xiǎn)收益情況 7表3：篩選擴(kuò)散指標(biāo)前20%中信一級(jí)行業(yè)對(duì)應(yīng)ETF策略分年度風(fēng)險(xiǎn)收益情況 7表4：篩選擴(kuò)散指標(biāo)前20%中信一級(jí)行業(yè)對(duì)應(yīng)ETF策略分年度日均勝率、盈虧比 8表5：篩選擴(kuò)散指標(biāo)前20%中信一級(jí)行業(yè)對(duì)應(yīng)ETF策略每期持倉ETF簡稱 8表6：篩選擴(kuò)散指標(biāo)排名前5中信一級(jí)行業(yè)對(duì)應(yīng)ETF策略風(fēng)險(xiǎn)收益情況 10表7：篩選擴(kuò)散指標(biāo)排名前5中信一級(jí)行業(yè)對(duì)應(yīng)ETF策略分年度風(fēng)險(xiǎn)收益情況 10表8：篩選擴(kuò)散指標(biāo)排名前5中信一級(jí)行業(yè)對(duì)應(yīng)ETF策略分年度日均勝率、盈虧比.......11表9：篩選擴(kuò)散指標(biāo)排名前5中信一級(jí)行業(yè)對(duì)應(yīng)ETF策略每期持倉ETF簡稱 11表10：篩選跟蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)前20%ETF策略風(fēng)險(xiǎn)收益情況 13表11：篩選跟蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)前20%ETF策略分年度風(fēng)險(xiǎn)收益情況 14表12：篩選跟蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)前20%ETF策略分年度日均勝率、盈虧比 14表13：篩選跟蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)前20%ETF策略每期持倉行業(yè)及占比(%) 14表14：篩選跟蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)排名前5ETF策略風(fēng)險(xiǎn)收益情況 16表15：篩選跟蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)排名前5ETF策略分年度風(fēng)險(xiǎn)收益情況 16表16：篩選跟蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)排名前5ETF策略分年度日均勝率、盈虧比 17表17：篩選跟蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)排名前5ETF策略每期持倉行業(yè)及占比(%) 17表18：依據(jù)跟蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)組合優(yōu)化篩選ETF策略風(fēng)險(xiǎn)收益情況 19表19：依據(jù)跟蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)組合優(yōu)化篩選ETF策略分年度風(fēng)險(xiǎn)收益情況 19表20：依據(jù)跟蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)組合優(yōu)化篩選ETF策略分日均勝率、盈虧比 20表21：依據(jù)跟蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)組合優(yōu)化篩選ETF策略每期持倉行業(yè)及占比(%)..20金融產(chǎn)品專題5/24請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明00122193237556174839800200245152126314041在基金投資策略系列研究第一篇《基于主動(dòng)基金持倉的擴(kuò)散指標(biāo)行業(yè)輪動(dòng)及。金融產(chǎn)品專題6/24請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明益率超額收益率超額勝率t絕對(duì)最大回撤95%-22.08%-55.70%：F跟蹤指數(shù)的擴(kuò)散指標(biāo)，通過ETF跟蹤指數(shù)的擴(kuò)散指標(biāo)來選取“最優(yōu)”行業(yè)/主題TFF方法介紹F(3)ETF行業(yè)輪動(dòng)：期的中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)；回測(cè)結(jié)果金融產(chǎn)品專題7/24請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明/12/28/12/30/12/30/12/30/12/3021超可投資ETF等權(quán)(右)益6%1%7%9%3%2%動(dòng)率mar雙邊換手率----動(dòng)率1%%0%2%5%%6%%%金融產(chǎn)品專題8/24請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明相對(duì)勝率相對(duì)勝率-可投相對(duì)盈虧比-可相對(duì)勝率-滬深相對(duì)盈虧比-滬絕對(duì)勝率絕對(duì)盈虧比201950.82%1.2543.85%1.2246.31%1.16202156.79%0.8453.50%0.9157.61%0.86202353.97%1.3441.27%1.3552.38%1.1465432101234ETF消費(fèi)ETF---9/1/31--2019/2/28證券ETF消費(fèi)ETF---9/3/29--2019/4/30銀行ETF證券ETF---9/5/31--2019/6/28銀行ETF證券ETF---9/7/31--2019/8/30證券ETF酒ETF---9/9/30-銀行ETF證券ETF酒ETF---銀行ETF證券ETF酒ETF--0/1/23-ETFETFETF--0/3/31-ETFETFETF--0/5/29-ETFETFETF--金融產(chǎn)品專題9/24請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明0/7/31-ETFETF酒ETF--0/9/30-ETFETF酒ETF---ETFETFETF--1/1/29-ETFETF食品飲料ETF--1/3/311/5/31ETFETFETFETF-1/7/301/9/302/1/282/3/31TFETFETFETF2/5/312/7/292/9/30地產(chǎn)ETFETFETFETF地產(chǎn)TFETFETFETFETF3/1/313/3/31金融產(chǎn)品專題10/24請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明/12/28/12/30212019/12/302020/12/30/12/30ETF權(quán)超可投資ETF等權(quán)(右)F超可投資益8%1%7%9%3%2%動(dòng)率mar雙邊換手率----動(dòng)率.87%4%8%9%1%8%1%%6%%%金融產(chǎn)品專題11/24請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明絕對(duì)勝率絕對(duì)盈虧比202058.44%0.9458.02%0.8956.38%0.97202156.38%0.8952.26%1.0055.56%0.98202251.24%0.9354.13%1.0552.07%1.15202353.97%1.3441.27%1.3552.38%1.14全部時(shí)間54.44%1.0153.09%1.0353.96%1.05同一個(gè)ETF往往持有數(shù)月，策略年均雙邊換手率為6.98，相對(duì)不高。12349/1/319/3/29地產(chǎn)ETFETFETFETF9/5/31地產(chǎn)9/7/31地產(chǎn)FETFETF9/9/30地產(chǎn)TFETF9/11/29地產(chǎn)0/1/230/3/310/5/290/7/31FETFETF0/9/30TFETFETF0/11/301/1/29食品飲料1/2/26食品飲料1/3/31食品飲料1/5/311/7/30ETFETFETFETF鋼鐵ETF1/9/30ETFETFETFETF鋼鐵ETF金融產(chǎn)品專題12/24請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1/11/301/12/312/1/282/2/282/3/312/4/292/5/312/6/302/7/292/8/312/9/302/10/312/11/302/12/303/1/313/2/283/3/312.3.敏感性分析60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00% 0%0%0% 20192020202120222023全部時(shí)間 top20%top6top5top4top3可投資ETF等權(quán)滬深3004.1.方法介紹(剔除宏觀主題ETF)作為初始ETF基金池。具體策略如下：TF指數(shù)相同的ETF，只保留過去20天成交量最高的一個(gè)；(3)計(jì)算每個(gè)行業(yè)/主題ETF跟蹤標(biāo)的的擴(kuò)散指標(biāo)；(4)根據(jù)跟蹤標(biāo)的指數(shù)統(tǒng)計(jì)中信一級(jí)行業(yè)持倉及權(quán)重，對(duì)于第一大持倉中金融產(chǎn)品專題13/24請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明/主題ETF跟蹤標(biāo)的的擴(kuò)散指標(biāo)，等權(quán)配置擴(kuò)散指標(biāo)最高的前(6)暫不考慮交易成本。4.2.回測(cè)結(jié)果ETF。/12/28/12/30/12/30/12/30212020/12/30TF超可投資ETF等權(quán)(右)超可投資7%7%9%0%5%益動(dòng)率mar雙邊換手率----金融產(chǎn)品專題14/24請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明動(dòng)率201932.94%0.241.36-13.57%-6.61%-3.13%4%20216.31%0.290.17-23.87%-3.91%11.51%3%202313.28%0.163.94-6.96%2.30%6.78%相對(duì)勝率-可投相對(duì)盈虧比-可相對(duì)勝率-滬深虧比-滬.59%47.54%59.26%0.9254.32%0.9754.96%.44%55.56%6543210表13：篩選跟蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)前20%ETF策略每期持倉行業(yè)及占比(%)optop業(yè)占比top業(yè)top業(yè)占比top業(yè)top業(yè)占比top業(yè)占比2018/12/28醫(yī)藥49.48計(jì)算機(jī)19.54電子16.55傳媒7.129/1/31.53.302019/2/28非銀行金融49.76食品飲料39.18農(nóng)林牧漁7.81商貿(mào)零售2.519/3/29金融4-2019/4/30非銀行金融73.19銀行26.66綜合0.15-0.00金融產(chǎn)品專題15/24請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明9/5/31金融--2019/6/28非銀行金融50.00銀行50.00-0.00-0.009/7/31金融0--2019/8/30非銀行金融50.00食品飲料39.64商貿(mào)零售5.02電力設(shè)備及新能源2.349/9/30金融.162019/10/31非銀行金融50.00食品飲料49.52商貿(mào)零售0.480.009/11/29食品飲料.582金融82019/12/31食品飲料49.60電子21.46計(jì)算機(jī)11.26醫(yī)藥9.710/1/23食品飲料.6012020/2/28醫(yī)藥29.91食品飲料24.79電子24.57電力設(shè)備及新能源4.060/3/31食品飲料52020/4/30醫(yī)藥30.24電子25.83電力設(shè)備及新能源12.83基礎(chǔ)化工6.750/5/2925.97電力設(shè)備及新能源礎(chǔ)化工2020/6/30醫(yī)藥31.33電子24.78電力設(shè)備及新能源14.99基礎(chǔ)化工6.200/7/31食品飲料3402020/8/31食品飲料33.08醫(yī)藥31.65國防軍工28.56計(jì)算機(jī)3.810/9/30食品飲料28.86電力設(shè)備及新能源礎(chǔ)化工2020/10/30食品飲料33.13非銀行金融29.18國防軍工28.97計(jì)算機(jī)6.070/11/30食品飲料33.15電力設(shè)備及新能源2020/12/31醫(yī)藥33.24食品飲料33.21電力設(shè)備及新能源13.26基礎(chǔ)化工6.911/1/29食品飲料29.75電力設(shè)備及新能源礎(chǔ)化工2021/2/26食品飲料33.22國防軍工29.83電力設(shè)備及新能源13.79基礎(chǔ)化工5.891/3/31食品飲料炭32.40電力設(shè)備及新能源礎(chǔ)化工2021/4/30食品飲料33.16煤炭32.39電力設(shè)備及新能源14.06基礎(chǔ)化工6.561/5/31食品飲料炭油石化電力設(shè)備及新能源2021/6/30食品飲料24.87基礎(chǔ)化工20.16煤炭16.31石油石化15.691/7/3024.50電力設(shè)備及新能源4炭油石化2021/8/31鋼鐵26.45煤炭24.50有色金屬20.60電力設(shè)備及新能源18.141/9/302炭0屬21.50電力設(shè)備及新能源2021/10/29鋼鐵26.08有色金屬21.49電力設(shè)備及新能源18.59煤炭13.421/11/306屬20.94電力設(shè)備及新能源炭2021/12/31鋼鐵26.25煤炭24.46電力設(shè)備及新能源17.75有色金屬13.942/1/28炭屬2022/2/28煤炭19.64有色金屬18.97電力及公用事業(yè)16.31電力設(shè)備及新能源14.222/3/316炭2022/4/29煤炭19.70電力設(shè)備及新能源18.97建筑18.90電力及公用事業(yè)17.882/5/315炭屬2022/6/30建筑18.56煤炭17.90電力及公用事業(yè)14.03農(nóng)林牧漁10.522/7/29牧漁食品飲料2022/8/31煤炭20.00農(nóng)林牧漁18.79汽車18.33食品飲料18.122/9/30炭0地產(chǎn)牧漁2022/10/31農(nóng)林牧漁18.74建筑18.48煤炭18.22電力及公用事業(yè)15.822/11/30炭2022/12/30交通運(yùn)輸26.22煤炭25.19消費(fèi)者服務(wù)12.50機(jī)械11.263/1/31炭0食品飲料02023/2/28食品飲料20.00汽車18.45消費(fèi)者服務(wù)12.29機(jī)械11.753/3/316金融產(chǎn)品專題16/24請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明/12/28/12/30/12/30212020/12/30可投資ETF等權(quán)超滬深300(右)/12/30超可投資ETF等權(quán)(右)超可投資7%9%4%益9%動(dòng)率mar雙邊換手率----來源：Wind，德邦研究所：2023-4-7年份策略均能獲得正的超額收益，2020年累計(jì)收益超可投資ETF等權(quán)組合。動(dòng)率.89%5%1%.74%9%%%金融產(chǎn)品專題17/24請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明754.10%1.0260.49%0.9560.91%0.9151.85%0.8857.61%0.8054.96%0.9755.37%0.9444.44%1.4355.56%1.1954.73%0.9456.95%0.92表17：篩選跟蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)排名前5ETF策略每期持倉行業(yè)及占比(%)top業(yè)op占比top業(yè)op占比top業(yè)op占比top業(yè)op占比8/12/28733國防軍工17.549/1/3119/2/28金融6食品飲料15.679/3/29金融6地產(chǎn)食品飲料9/4/30金融8國防軍工16.58食品飲料15.789/5/310金融0地產(chǎn)9/6/28金融000食品飲料14.489/7/31金融8食品飲料地產(chǎn)9/8/30金融1食品飲料15.869/9/304金融0食品飲料9/10/31金融8食品飲料19.819/11/29金融59食品飲料9/12/31金融111食品飲料19.840/1/238食品飲料金融0/2/282食品飲料14.870/3/317食品飲料0/4/30食品飲料0/5/29食品飲料0/6/30食品飲料0/7/31金融0食品飲料0/8/31食品飲料國防軍工17.600/9/30食品飲料0/10/30食品飲料19.88國防軍工17.97非銀行金融17.510/11/30食品飲料0/12/31食品飲料19.93非銀行金融18.30國防軍工17.881/1/290食品飲料1/2/260食品飲料19.93國防軍工17.901/3/31食品飲料炭礎(chǔ)化工1/4/30食品飲料基礎(chǔ)化工18.321/5/31礎(chǔ)化工7食品飲料炭油石化1/6/30食品飲料基礎(chǔ)化工16.171/7/30礎(chǔ)化工炭1/8/316國防軍工19.43有色金屬16.871/9/30炭98屬1/10/296有色金屬17.19電力設(shè)備及新能源15.04基礎(chǔ)化工14.161/11/307屬炭金融產(chǎn)品專題18/24請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2021/12/31鋼鐵21.00煤炭19.57電力設(shè)備及新能源17.20有色金屬11.152/1/28炭屬2022/2/28煤炭19.64有色金屬18.97電力及公用事業(yè)16.31電力設(shè)備及新能源14.222/3/316炭2022/4/29煤炭19.70電力設(shè)備及新能源18.97建筑18.90電力及公用事業(yè)17.882/5/315炭屬2022/6/30建筑18.56煤炭17.90電力及公用事業(yè)14.03農(nóng)林牧漁10.522/7/29牧漁食品飲料2022/8/31煤炭20.00農(nóng)林牧漁18.79汽車18.33食品飲料18.122/9/30炭0地產(chǎn)牧漁2022/10/31農(nóng)林牧漁18.74建筑18.48煤炭18.22電力及公用事業(yè)15.822/11/30炭2022/12/30交通運(yùn)輸26.22煤炭25.19消費(fèi)者服務(wù)12.50機(jī)械11.263/1/31炭0食品飲料02023/2/28食品飲料20.00汽車18.45消費(fèi)者服務(wù)12.29機(jī)械11.753/3/316源：Wind，德邦研究所2023-4-7maxFi?wis.t.wi=1wi?wi,j≤20%?j∈J0≤wii=1~I金融產(chǎn)品專題19/24請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明.3.32018/12/282019/12/302020/12/302021/12/302022/12/30超可投資ETF等權(quán)(右)超滬深300(右)ar3%7%7%9%2%益1%動(dòng)率mar雙邊換手率----策略分年度風(fēng)險(xiǎn)收益情況如下表。在回測(cè)期間內(nèi)所有年份策略均能穩(wěn)定獲得F動(dòng)率9%9%0%2%%金融產(chǎn)品專題20/24請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明F54.10%1.0759.43%0.8955.14%1.3058.02%1.1353.50%0.8955.97%0.9053.31%1.0054.13%0.9547.62%1.2455.56%1.1553.67%1.0456.85%0.976543210根據(jù)跟蹤標(biāo)的指數(shù)成分及權(quán)重統(tǒng)計(jì)的策略每期前四大持倉行業(yè)統(tǒng)計(jì)如下表。p通信、交通運(yùn)輸。表21：依據(jù)跟蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)組合優(yōu)化篩選ETF策略每期持倉行業(yè)及占比(%)radedtopop占比top行業(yè)op占比top業(yè)op占比top業(yè)op占比top業(yè)op占比2018/12/28醫(yī)藥20.00計(jì)算機(jī)20.00國防軍工20.00電子16.47食品飲料7.309/1/310002019/2/28食品飲料20.0020.00非銀行金融20.00業(yè)9/3/29金融0食品飲料00油石化炭2019/4/30銀行20.00食品飲料20.00非銀行金融20.00房地產(chǎn)20.00國防軍工11.689/5/31食品飲料00金融0地產(chǎn)02019/6/28銀行20.00非銀行金融20.00食品飲料20.00房地產(chǎn)20.00農(nóng)林牧漁5.929/7/310食品飲料0金融0地產(chǎn)02019/8/30食品飲料20.00非銀行金融20.00房地產(chǎn)20.00電子11.94計(jì)算機(jī)11.119/9/30食品飲料00金融002019/10/31食品飲料20.00銀行20.00非銀行金融20.00電子20.00醫(yī)藥16.559/11/290食品飲料0金融02019/12/31食品飲料20.00電子20.00非銀行金融20.00醫(yī)藥20.00計(jì)算機(jī)11.190/1/23食品飲料000金融02020/2/28食品飲料20.00000.13金融產(chǎn)品專題21/24請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明0/3/3100食品飲料02020/4/30電子00化工屬0/5/29000礎(chǔ)化工屬0/6/30000礎(chǔ)化工0/7/3100食品飲料0礎(chǔ)化工0/8/3120.00國防軍工20.00食品飲料20.000/9/300食品飲料00礎(chǔ)化工2020/10/30食品飲料20.00國防軍工20.00非銀行金融20.000/11/30食品飲料00屬0/12/3120.00食品飲料20.0020.00基礎(chǔ)化工10.42國防軍工1/1/290食品飲料00礎(chǔ)化工1/2/2620.00食品飲料20.00國防軍工20.00礎(chǔ)化工1/3/310炭0食品飲料0礎(chǔ)化工1/4/300炭20.00食品飲料20.00礎(chǔ)化工1/5/31炭0食品飲料0油石化礎(chǔ)化工2021/6/30煤炭20.00食品飲料20.0017.07石油石