財(cái)務(wù)管理 第九章 資本成本與資本結(jié)構(gòu)

第9章資本成本和資本結(jié)構(gòu)習(xí)題練習(xí)題1．每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)是指兩種籌資方案下，普通股每股利潤(rùn)相等時(shí)的()。A.成本總額B.籌資總額C.資金結(jié)構(gòu)D.息稅前利潤(rùn)2．資本成本可以用絕對(duì)數(shù)表示，也可以用相對(duì)數(shù)表示。用相對(duì)數(shù)表示的計(jì)算公式為()。A.資本成本=每年的資本費(fèi)用／籌資總額B.資本成本=每年的資本費(fèi)用／(籌資總額—資本取得成本)C.資本成本=每年的資本占用成本／籌資總額D.資本成本=每年的資本占用成本/（籌資總額—資本取得成本)3．在以下各種籌資方式中資金成本最高的是（）。A．債券B．銀行借款C．優(yōu)先股D．普通股4．某公司發(fā)行普通股股票600萬(wàn)元，籌資費(fèi)用率為5％，上年股利率為14％，預(yù)計(jì)股利每年增長(zhǎng)5％，所得稅率33％。則該普通股成本率為()。A．14.74％B．9.87％C．19.74％D．14.87％5．某公司利用長(zhǎng)期債券、優(yōu)先股、普通股、留存收益來(lái)籌集長(zhǎng)期資金1000萬(wàn)元，分別為300萬(wàn)元、100萬(wàn)元、500萬(wàn)元、100萬(wàn)元，資金成本率分別為6％、11％、12％、15％。則該籌資組合的綜合資金成本率為（）。A.10.4%B.10％C.12%D10.6％6．某公司本期息稅前利潤(rùn)為6000萬(wàn)元，本期實(shí)際利息費(fèi)用為1000萬(wàn)元，則該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為()。A．6B．1.2C．0.83D．27．財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)同企業(yè)資金結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，須支付固定資金成本的債務(wù)資金所占比重越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)()。A．越小B．越大C．不變D．反比例變化8．企業(yè)發(fā)行某普通股股票，第一年股利率為15％，籌資費(fèi)率為4％。普通股成本率為21．625％，則股利逐年增長(zhǎng)率為()。A．2．625％B．8％C．6％D．12．625％9．某企業(yè)擬發(fā)行一筆期限為3年的債券，債券面值為100元，債券的票面利率為8％，每年付息一次。企業(yè)發(fā)行這筆債券的費(fèi)用為其債券發(fā)行價(jià)格的5％。由于企業(yè)發(fā)行債券的利率比市場(chǎng)利率高，因而實(shí)際發(fā)行價(jià)格為120元。假設(shè)企業(yè)的所得稅稅率為15％，則企業(yè)發(fā)行的債券成本為()。A．5.6％B．7.16％C．7.2％D．7.8％10．計(jì)算普通股的資金成本與計(jì)算留存收益的資金成本基本相同，其區(qū)別主要在于()。A．留存收益有籌資期限，而普通股沒(méi)有。B．普通股要考慮籌資費(fèi)用，而留存收益不用考慮。C．留存收益不用支付報(bào)酬。D．普通股風(fēng)險(xiǎn)比留存收益要高。11．綜合資金成本是以()為權(quán)數(shù)，對(duì)各種資金成本進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算出來(lái)的。A．各種資金的數(shù)量B．各種資金的資金成本C．各種資金占總資金的比重D各種資金成本占總資金成本的比重12．計(jì)算資金的邊際成本的中心思想是()。A．資金成本會(huì)隨市場(chǎng)利率的變動(dòng)而起變化。B．資金成本會(huì)隨籌資總額的增加而上升。C．資金成本會(huì)隨資金結(jié)構(gòu)的變化而變化。D．資金成本會(huì)隨籌資方式的改變而變動(dòng)。13．財(cái)務(wù)管理中的杠桿原理是指由于()的存在，當(dāng)業(yè)務(wù)量發(fā)生較小的變化時(shí)，利潤(rùn)會(huì)發(fā)生較大的變化。A．所得稅B．變動(dòng)費(fèi)用C．資金成本D.固定費(fèi)用14．在某一固定成本比重下，銷售量變動(dòng)對(duì)（）產(chǎn)生的作用，稱為經(jīng)營(yíng)杠桿。A息稅前利潤(rùn)B．稅后利潤(rùn)C(jī)．邊際貢獻(xiàn)D．變動(dòng)成本糠15．往()對(duì)彩投資者收益華的影響稱為蜜財(cái)務(wù)杠桿。殘宿A．固定雜成本B甚．變動(dòng)成本核C．債她務(wù)D．埋自有資金攜16．普拼通股每股利畝潤(rùn)的變動(dòng)率扔相當(dāng)于息稅士前利潤(rùn)變動(dòng)薄率的倍數(shù)稱瘦為()痛別A．復(fù)合抵杠桿系數(shù)底B．經(jīng)營(yíng)達(dá)杠桿系數(shù)方C．財(cái)務(wù)燒杠桿系數(shù)受D．風(fēng)險(xiǎn)加杠桿系數(shù)鬼17．在朝企業(yè)沒(méi)有發(fā)拋行優(yōu)先股的嗚條件下，如頸果企業(yè)的債填務(wù)為零，那爬么企業(yè)的財(cái)竹務(wù)杠桿系數(shù)御則為(殖)。仔A．1坊B．倚0偵C．無(wú)窮初大D．唱無(wú)法確定唉18．總新的說(shuō)來(lái)，研唉究資金結(jié)構(gòu)據(jù)問(wèn)題主要是陜研究（）黃。嫂A．不同則種類的資金吐占總資金的鹿比重B提．權(quán)益資金維占總資金的些比重碗C．負(fù)債杜資金占總資址金的比重參D.聯(lián)不同種類驢的資金之間濁的結(jié)構(gòu)險(xiǎn)19．股守東財(cái)富在財(cái)薄務(wù)管理上一井般習(xí)慣用效()來(lái)炎表示。劫A．息稅蝦前利潤(rùn)B郊．每股利袍潤(rùn)C(jī).勞企業(yè)價(jià)值及D．利潤(rùn)陶總額贏20．無(wú)水差異點(diǎn)，是若指()北。撲A.每股息利潤(rùn)在利用坐不同的籌資鴨方式時(shí)都相吉等的息稅前好利潤(rùn)磨B．使息薯稅前利潤(rùn)在世利用不同的桿籌資方式時(shí)搬都相等的每悟股利潤(rùn)舟C．使債場(chǎng)務(wù)利息等于金每股利潤(rùn)的吊息稅前利潤(rùn)竿D．使不縣同籌資方式誓籌集的資金歲相等的每股摔利潤(rùn)貍第九章資圍本成本和資帝本結(jié)構(gòu)磨一、單項(xiàng)選濃擇題。校1.下列舊說(shuō)法不正確襯的是（震）。江A.資本成剛本是一種機(jī)淺會(huì)成本咐B.通貨膨擱脹影響資本氧成本命C.證券的踐流動(dòng)性影響于資本成本秘D.融資規(guī)撈模不影響資棍本成本灰2.某公司弱經(jīng)營(yíng)杠桿系鋸數(shù)為1.5豎，財(cái)務(wù)杠桿嚷系數(shù)為1.菜8，該公司障目前每股收匪益為2元，明若使銷售量軟增加20％息，則每股收聲益將增長(zhǎng)為籌（襖）元。繁繡8綁皆錫盼B.榆0.54之僅椒C五.1.08鐮測(cè)晃特慕3.某公司沾當(dāng)期利息全岸部費(fèi)用化，邀其已獲利息錘倍數(shù)為3，預(yù)則該公司的芝財(cái)務(wù)杠桿系揭數(shù)是（孕）。開(kāi)洪捎5惠隱周近鄭B.驚1.5準(zhǔn)漫附捷C泊.1.33韻雜魂斃胳幟4.某公司倡年?duì)I業(yè)收入訪為500萬(wàn)困元，變動(dòng)成件本率為40悲%，經(jīng)營(yíng)杠巡桿系數(shù)為1賣.5，財(cái)務(wù)芳杠桿系數(shù)為熱2。如果固磁定成本增加腹40萬(wàn)元，蛙那么，總杠鍵桿系數(shù)將變淹為（宿）。魂A根.15/4鼻蠅潔B換.3悲藥寺C.5睡腐D.練8麥5.某公追司發(fā)行普通趴股股票60團(tuán)0萬(wàn)元，籌處資費(fèi)用率5喪%，上年股交利率為12揀%，預(yù)計(jì)股針利每年增長(zhǎng)稿10%，所喊得稅率30情%，該公司肌年末留存5浮0萬(wàn)元未分畫(huà)配利潤(rùn)用作掙發(fā)展之需，縱則該筆留存腿收益的成本和為（徑）。腳A.22%范艘遣些B.23.會(huì)2%篇盞C沸.23.8盛9%塌撥D支.16.2料4%系6.某公司賭股票預(yù)計(jì)第倒一年股利為醒每股2元，槳股利年增長(zhǎng)筍率為2%，挪據(jù)目前的市恨價(jià)計(jì)算出的靜股票資本成笨本為12%咽，則該股票責(zé)目前的市價(jià)餐為（編）元。下A.20.菠4攪中敵毛B仇.20旺約彼C承.30拼念界D.茶40夢(mèng)7.ABC沸公司變動(dòng)前階的息稅前盈調(diào)余為150較萬(wàn)元，每股繩收益為6元袍，財(cái)務(wù)杠桿棍系數(shù)為1.知5。若變動(dòng)茂后息稅前盈套余增長(zhǎng)到2蜻10萬(wàn)元，躁則每股收益弊增加（底）元。狀A(yù).6敲竿帝瞞B.恨9.6練遵菌C獨(dú).3.6宋鉛電鑼D.9挑8.關(guān)于總絮杠桿系數(shù)的匠說(shuō)法不正確堵的是（督）。救A.能夠起贊到財(cái)務(wù)杠桿移和經(jīng)營(yíng)杠桿均的綜合作用械B.能夠表叼達(dá)企業(yè)邊際趟貢獻(xiàn)與稅前撫利潤(rùn)的關(guān)系口C.能夠估圈計(jì)出銷售變道動(dòng)對(duì)每股收培益造成的影償響炮D.總杠桿休系數(shù)越大，輪企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)縮險(xiǎn)越大看9.認(rèn)為負(fù)參債比率越高奉，企業(yè)價(jià)值問(wèn)越大的是（響）妹。術(shù)A.凈收益額理論柏珍B.營(yíng)業(yè)收滋益理論欄C.傳統(tǒng)理叮論喊食謊D.權(quán)衡理番論肺10.在最辟佳資本結(jié)構(gòu)糖下（許）。歐A.資本成凈本最低嚼B.每股收陜益最高淘C.經(jīng)營(yíng)風(fēng)員險(xiǎn)最小呈D.財(cái)務(wù)風(fēng)患險(xiǎn)最低除二、多項(xiàng)選彎擇題。涂1.關(guān)于資財(cái)本成本的說(shuō)臥法正確的是刑（檔）。庭A.任何投把資項(xiàng)目的投暫資收益率必協(xié)須高于資本扇成本永B.是最低劃可接受的收猜益率蜻C.是投資湯項(xiàng)目的取舍煙收益率寄D.等于各帳項(xiàng)資本來(lái)源腹的成本加權(quán)侍計(jì)算的平均唉數(shù)規(guī)2.在市場(chǎng)蛋經(jīng)濟(jì)環(huán)境中達(dá)，決定企業(yè)尤資本成本高當(dāng)?shù)偷闹饕驇に匕ǎü危Ｅ蠥.總體經(jīng)盈濟(jì)環(huán)境臉惜漁產(chǎn)朋B.證券市鼓場(chǎng)條件徒C.企業(yè)內(nèi)傳部的經(jīng)營(yíng)和鍋融資狀況羨柄逮D.項(xiàng)目融單資規(guī)模兩3.下列說(shuō)體法正確的是悟（朋）。些A.總體杰經(jīng)濟(jì)環(huán)境變貞化對(duì)資本成披本的影響體稍現(xiàn)在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)惹報(bào)酬率上陣B.如果碗通貨膨脹水扯平發(fā)生變化喝，資本成本你會(huì)發(fā)生變化咽C.如果特證券的市場(chǎng)筋流動(dòng)性好，纏則其資本成亮本相對(duì)會(huì)低聲一些喝D.如果喇企業(yè)的經(jīng)營(yíng)蠻風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)株風(fēng)險(xiǎn)小，則虧資本成本會(huì)插低一些臟4.計(jì)算留康存收益成本班的方法包括聯(lián)（殘）。溜A.股利增煮長(zhǎng)模型法（鐘如果有股票碎籌資費(fèi)用，稱則需要考慮叔）貨B.股利增沸長(zhǎng)模型法（喚如果有股票塌籌資費(fèi)用，盆不需要考慮澡）離C.資本資炭產(chǎn)定價(jià)模型啟法伸D.風(fēng)險(xiǎn)溢親價(jià)法毯5.下列說(shuō)員法不正確的憂是（罷）。浸A.留存收倚益成本＝無(wú)迎風(fēng)險(xiǎn)利率＋賞風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)攪B.稅后債釣務(wù)資本成本想＝稅前債務(wù)個(gè)資本成本澡×泳（1－所得通稅率）干C.當(dāng)市場(chǎng)晃利率達(dá)到歷巷史高點(diǎn)時(shí)，皺風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通傾常較高蛾D.按市場(chǎng)隨價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)驅(qū)算的加權(quán)平鼻均資本成本借更適用于企故業(yè)籌措新資唯金系6.經(jīng)營(yíng)風(fēng)朵險(xiǎn)指企業(yè)未巡使用債務(wù)時(shí)冷經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在偉風(fēng)險(xiǎn)，影響賣經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的憂主要因素包途括（咐）。喪A.產(chǎn)品需柔求舒罰焰B.產(chǎn)品售串價(jià)修C.產(chǎn)品成露本牲樂(lè)辰D.調(diào)整價(jià)鞭格的能力婚E.固定成病本的比重拆7.以下各陷種資本結(jié)構(gòu)豈理論中，認(rèn)費(fèi)為企業(yè)價(jià)值疫與資本結(jié)構(gòu)升相關(guān)的是（少）容。肺A.凈收益車?yán)碚摴缽U內(nèi)皇然B.營(yíng)業(yè)收功益理論筐C.傳統(tǒng)理有論修迅漲貓傭D.權(quán)衡理醬論稀8.利用每魄股收益無(wú)差揚(yáng)別點(diǎn)進(jìn)行企易業(yè)資本結(jié)構(gòu)罪分析時(shí)（窯）。盤(pán)A.考慮了唐風(fēng)險(xiǎn)因素塔豐B.當(dāng)預(yù)計(jì)漲銷售額高于騎每股收益無(wú)矛差別點(diǎn)時(shí)，純負(fù)債籌資方脆式比普通股雷籌資方式好施C.能提高拐每股收益的仰資本結(jié)構(gòu)是恩合理的刷D.在每股崇收益無(wú)差別喘點(diǎn)上，每股鞭收益不受融嫩資方式影響蘿9.假定企夜業(yè)的成本－墾銷量－利潤(rùn)暑保持線性關(guān)屑系，可變成趨本在銷售收敬入中所占的貞比例不變，瑞固定成本也途保持穩(wěn)定，邁則關(guān)于經(jīng)營(yíng)仍杠桿系數(shù)的枝說(shuō)法不正確提的是（爭(zhēng)）。仰A.邊際貢洋獻(xiàn)越大，經(jīng)隆營(yíng)杠桿系數(shù)肚越小慰B.邊際貢蛇獻(xiàn)越大，經(jīng)績(jī)營(yíng)杠桿系數(shù)蛋越大薯C.銷售額數(shù)越小，經(jīng)營(yíng)各杠桿系數(shù)越三小維D.銷售額拐越大，經(jīng)營(yíng)佳杠桿系數(shù)越選小細(xì)10.在個(gè)仍別資本成本寄中需要考慮常所得稅因素兼的是（舊）。霜A.債券成攀本枕舟葡時(shí)桂監(jiān)提B.銀行借斗款成本芹諸C.普通股題成本疲標(biāo)并別膠蛙D.留存收鴉益成本雹三、判斷題枝。疏1.如果預(yù)同期通貨膨脹顧水平上升，與由于貨幣購(gòu)柳買力下降，煮因此，企業(yè)固資本成本會(huì)浪降低。（曠）撤2.作為投弓資決策和企鏡業(yè)價(jià)值評(píng)估和依據(jù)的資本烈成本，既可糖以是現(xiàn)有債裳務(wù)的歷史成題本也可以是任未來(lái)借入新寒債務(wù)的成本烤。（旅）忍3.只要有灰再投資機(jī)會(huì)刑，就應(yīng)該減楚少股利分配歡。（窗）償4.在融資侵分析時(shí)，對(duì)元于普通股與性負(fù)債籌資方繳式的比較，掃當(dāng)銷售額大遠(yuǎn)于每股盈余葉無(wú)差別點(diǎn)的忽銷售額時(shí)，糟運(yùn)用負(fù)債籌鑼資可獲得較府高的每股收詢益；反之，哥當(dāng)銷售額低槍于每股盈余猜無(wú)差別點(diǎn)的句銷售額時(shí)，呆運(yùn)用普通股弟籌資可獲得毛較高的每股營(yíng)收益。（垮）舌5.計(jì)算加聾權(quán)平均資本拆成本時(shí)，可消以有三種權(quán)順數(shù)，即賬面蕩價(jià)值權(quán)數(shù)、沫市場(chǎng)價(jià)值權(quán)蜻數(shù)和目標(biāo)價(jià)押值權(quán)數(shù)，其魯中賬面價(jià)值犯權(quán)數(shù)既方便可又可靠。（贈(zèng)）陣6.當(dāng)產(chǎn)品驕成本變動(dòng)時(shí)莖，若企業(yè)具借有較強(qiáng)的調(diào)織整價(jià)格的能淋力，經(jīng)營(yíng)風(fēng)炕險(xiǎn)就??；反典之，經(jīng)營(yíng)風(fēng)銳險(xiǎn)則大。（胡）留7.當(dāng)債務(wù)碌資本比率較艦高時(shí)，經(jīng)營(yíng)螺風(fēng)險(xiǎn)較大。缸（）詳8.企業(yè)一湯般可以通過(guò)潛增加銷售額偷、增加產(chǎn)品假單位變動(dòng)成銷本、降低固加定成本比重晚等措施降低置經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。歸（）混9.按照營(yíng)蠅業(yè)收益理論頁(yè)，負(fù)債越多瘦則企業(yè)價(jià)值銹越大。（葛）：側(cè)10.權(quán)衡摟理論認(rèn)為負(fù)斗債可以為企梳業(yè)帶來(lái)稅額惰庇護(hù)利益，缺當(dāng)負(fù)債比率跨超過(guò)某一程怪度后，破產(chǎn)膚成本開(kāi)始變毀得重要，邊破際負(fù)債的稅懇額庇護(hù)利益荷等于邊際破越產(chǎn)成本時(shí)，券企業(yè)價(jià)值最爹大，達(dá)到最醫(yī)佳資本結(jié)構(gòu)快。（絨）撐四、計(jì)算題俱。遺1.某公司陳年銷售額1續(xù)00萬(wàn)元，任變動(dòng)成本率宿70％，全電部固定成本株和費(fèi)用20恭萬(wàn)元，總資斥產(chǎn)50萬(wàn)元附，資產(chǎn)負(fù)債板率40％，需負(fù)債的平均施利息率8％內(nèi)，假設(shè)所得靈稅率為40驢％。該公司桿擬改變經(jīng)營(yíng)旱計(jì)劃，追加股投資40萬(wàn)救元，每年固饅定成本增加茫5萬(wàn)元，可疾以使銷售額奸增加20％掀，并使變動(dòng)航成本率下降顏至60％。繳該公司以提肌高權(quán)益凈利竄率同時(shí)降低盜總杠桿系數(shù)駝作為改進(jìn)經(jīng)韻營(yíng)計(jì)劃的標(biāo)遠(yuǎn)準(zhǔn)。要求：觀（1）所需毅資金以追加懸實(shí)收資本取監(jiān)得，計(jì)算權(quán)斃益凈利率、駱經(jīng)營(yíng)杠桿、腿財(cái)務(wù)杠桿和鑄總杠桿，判底斷應(yīng)否改變叔經(jīng)營(yíng)計(jì)劃；拐（2）所需雙資金以10突％的利率借答入，計(jì)算權(quán)純益凈利率、至經(jīng)營(yíng)杠桿、球財(cái)務(wù)杠桿和居總杠桿，判惹斷應(yīng)否改變汗經(jīng)營(yíng)計(jì)劃；答2.公司2威006年初距的負(fù)債及所居有者權(quán)益總請(qǐng)額為900愈0萬(wàn)元，其擦中，公司債爽券為165俱5萬(wàn)元（2演005年初揉按面值發(fā)行挺，票面年利溪率為8％，懇每年末付息炸，三年后到回期一次性還袋本）；普通賀股股本為4蘋(píng)000萬(wàn)元雀（每股面值袋2元）；資誼本公積為1非345萬(wàn)元株；其余為留尾存收益10獲00萬(wàn)元，浮優(yōu)先股股本林1000萬(wàn)項(xiàng)元，每年支閣付優(yōu)先股息盟100萬(wàn)元愁。2006育年該公司為逐擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)滲模，需要再練籌集100匆0萬(wàn)元資金贈(zèng)，有以下兩據(jù)個(gè)籌資方案撇可供選擇：捧方案一：增斥發(fā)普通股，舒預(yù)計(jì)每股發(fā)階行價(jià)格為5土元；奇方案二：增愚發(fā)債券，按耐面值發(fā)行，欲票面年利率窗為8％，每處年末付息，堤三年后到期擋一次性還本梁。司預(yù)計(jì)200蝶6年可實(shí)現(xiàn)萍息稅前利潤(rùn)占2000萬(wàn)灘元，適用的撞企業(yè)所得稅每稅率為30西％，已知銀恭行存款利率倘為10％。要求：嗓（1）計(jì)算酷為了到期償搭還1655肯萬(wàn)元的債券斷本金需要建群立的償債基歉金；笨（2）計(jì)算搞增發(fā)股票方愈案的下列指遣標(biāo)：炎手①砌2006年獨(dú)增發(fā)普通股待股份數(shù)；氏哭②幅2006年灘全年債券利叨息；駁（3）計(jì)算購(gòu)增發(fā)債券方具案下的20深06年全年啞利息；結(jié)（4）計(jì)算續(xù)兩種籌資方向式下的償債濁基金；口（5）計(jì)算欺每股利潤(rùn)的休無(wú)差別點(diǎn)，崇并據(jù)此進(jìn)行旱籌資決策（紛不考慮風(fēng)險(xiǎn)族）。矛3.甜某公肢司2005標(biāo)年度息稅前霞盈余為50脹0萬(wàn)元，資伍金全部由普磚通股資本組予成，所得稅味率為30%騰。該公司認(rèn)多為目前的資傅本結(jié)構(gòu)不合客理，準(zhǔn)備用拋發(fā)行債券購(gòu)調(diào)回部分股票去的辦法予以孕調(diào)整。經(jīng)過(guò)膠咨詢調(diào)查，也目前的債券熱利率（平價(jià)登發(fā)行，不考僻慮手續(xù)費(fèi)）決和權(quán)益資本才的成本情況白如表所示：協(xié)

贏債券的市圈場(chǎng)價(jià)值

裁

廣

（危萬(wàn)元）郊債券利片率腳權(quán)益資枯本成本勞50厭0

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則

票

倘16%要求：詳（1）絞假定債券的渠市場(chǎng)價(jià)值等抓于其面值，撐分別計(jì)算各賴種資本結(jié)構(gòu)呈時(shí)公司的市吹場(chǎng)價(jià)值（精鴿確到整數(shù)位獵），從而確滿定最佳資本戲結(jié)構(gòu)（假設(shè)離資本結(jié)構(gòu)的倦改變不會(huì)影濫響息稅前盈顫余，并符合劑股票市場(chǎng)價(jià)位值公式的條妨件）以及最蛛佳資本結(jié)構(gòu)住時(shí)的加權(quán)平爐均資本成本絲（百分位取苦整數(shù)）。扯（2）假設(shè)盜有一個(gè)投資案項(xiàng)目，投資參額為200泰萬(wàn)元（沒(méi)有蒙建設(shè)期，一符次性投入）肝，項(xiàng)目計(jì)算系期為6年，舒預(yù)計(jì)第1～團(tuán)2年每年的蹤現(xiàn)金流量為帖20萬(wàn)元，鄰第3～6年搏每年的現(xiàn)金芽流量為50濾萬(wàn)元。投資噸該項(xiàng)目不會(huì)湊改變上述最吩佳資金結(jié)構(gòu)晶，并且項(xiàng)目誦風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)寫(xiě)目前風(fēng)險(xiǎn)相倍同。計(jì)算項(xiàng)值目的凈現(xiàn)值梳并判斷是否遞該上該項(xiàng)目鼠。葬4.ABC料公司目前的造資本結(jié)構(gòu)為歲：長(zhǎng)期債券的800萬(wàn)元鞠，普通股1盈000萬(wàn)元根，留存收益濫200萬(wàn)元超。其他有關(guān)聞信息如下：蠅（1）公司可債券面值為臂100元/鬼張，票面利餐率為8％，凈期限為10保年，每年付道息一次，到酒期還本，發(fā)省行價(jià)為90昏元/張，發(fā)裝行費(fèi)用為每虎張債券3.微6元；哈（2）股票條與股票指數(shù)林收益率的相供關(guān)系數(shù)為0囑.8，股票忙指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)西差為2.0雅，該股票收傘益率的標(biāo)準(zhǔn)豈差為1.8沃；趴（3）國(guó)庫(kù)時(shí)券的利率為賣5％，股票宵的風(fēng)險(xiǎn)附加渣率為8％；縱（4）公司宿所得稅率為刑40％；魚(yú)（5）由于幸股東比債權(quán)拾人承擔(dān)更大鍛的風(fēng)險(xiǎn)所要腐求的風(fēng)險(xiǎn)溢和價(jià)為4％。要求：豐（1）計(jì)算旱債券的稅后槍成本（提示血：介于6％眠和7％之間蔽）；溫（2）按照肝資本資產(chǎn)定諸價(jià)模型計(jì)算善普通股成本葡；柱（3）按照螞風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法呼計(jì)算留存收巡益成本；覆（4）計(jì)算疾其加權(quán)平均縫資本成本。院（計(jì)算時(shí)單女項(xiàng)資本成本亮百分?jǐn)?shù)保留街2位小數(shù)）答案：帳1.D2瓜.D3.日D4.C晴5.A配6.B7扮.B8.閘C9.A屢10.B距11.C羅12.B翼13.D雀14.A堵15.C懼16.C擺17.A蠟18.C利19.B鑰20.A下一、單項(xiàng)選懸擇題。陡1..D摸2.A3條.B4.頸C5.B肚6.B注7.C8右.D9.耀A二、多選芒1.ABC處D2.A免BCD3股.ABCD宗4.BC璃D5.A出BCD6蠅.ABCD寄E7.A誕CD8.觸BCD9嫁.BC1定0.AB咬三、1.N五2.N齡3.N4傭.Y5黎.N6.巖Y7.N共8.N縫9.N1娛0.Y尿四、計(jì)算題舞。1.瓣【正確答案漿】目前情觀況：俱權(quán)益凈利率籌=[（10虹0社×燒30％-2孤0）傅×柄（1-40哲％）]／[豈50闊×胃(1-40令％)]涉×隙100％=寶20％原經(jīng)營(yíng)杠桿=避（100瘦×叛30％）/壁[100丸×蛛30％-（靜20-50閑×似40％拆×蛾8％）]=鉗30／11懶.6=2.啦59書(shū)財(cái)務(wù)杠桿=桶11.6/魄（11.6幼-1.6）赤=1.16籃總杠桿=2腸.59晶×良1.16=斑3貞或：總杠桿飽=（100顏×紋30％）/漆（100紛×茶30％-2務(wù)0）=3揀（1）追加均實(shí)收資本方賴案：權(quán)益凈利率搞=[100禽×棋120％刮×洪（1-60遠(yuǎn)％）-（2塊0＋5）]冒×剖（1-40拿％）/[5隔0面×補(bǔ)（1-40渠％）＋40艷]吩×陷100％=隨19.71柴％條經(jīng)營(yíng)杠桿=琴[120甘×乳（1-60辱％）]/[兇120鉤×融（1-60醒％）-（2移0＋5-1護(hù).6）]=濱48/[4析8-23.江4]=1.怖95侮財(cái)務(wù)杠桿=挖24.6/釘（24.6呢-1.6）倍=1.07叔總杠桿=1孟.95蘋(píng)×魔1.07=鄉(xiāng)2.09銹或：總杠桿川=（120抽×秤40％）/慮[120棋×夠40％-（嘆20＋5）磨]=2.0柱9裁由于與目前套情況相比，洋權(quán)益凈利率草降低了，所塘以，不應(yīng)改伯變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃壓。衫（2）借入鋒資金方案：權(quán)益凈利率毀＝[100商×替120％孩×誓（1-60搞％）-（2怪0＋5＋４游）]拘×枝（1-40發(fā)％）/[5眾0栗×橡（1-40嶄％）]捆×吳100％=私38％劍經(jīng)營(yíng)杠桿=鳴（120師×蝶40％）/以[120示×磨40％-（薦20＋5-躍1.6）]呆=1.95蔽財(cái)務(wù)杠桿=許24.6/串[24.6疊-（4＋1截.6）]=黑1.29灰總杠桿=1坐.95鼠×訓(xùn)1.29=殺2.52阻或：總杠桿到=（120言×飾40％）/各[120耀×凍40％-（響20＋5＋秤４）]=2劃.53懂由于與目前包情況相比，總權(quán)益凈利率啄提高了并且蛛總杠桿系數(shù)據(jù)降低了謀因此，應(yīng)當(dāng)怨采納借入資齊金的經(jīng)營(yíng)計(jì)庫(kù)劃。2.志【正確答案索】（1）房為了到期償屈還1655紋萬(wàn)元的債券讀本金需要建芳立的償債基毯金寧＝1655悼/（S/A臨，10％，嗓3）＝16拾55/3.渠31＝50熊0（萬(wàn)元）及（2）碑①泰2006年催增發(fā)普通股功股份數(shù)＝1雀000/5潮＝200（印萬(wàn)股）撤截②撥2006年蝕全年債券利偵息＝165膀5腰×趟8％＝13儀2.4（萬(wàn)假元）好遼矛媽屆（3）增發(fā)囑債券方案下茂全年利息＝鵝（1655獻(xiàn)＋1000賄）林×眾8％＝21哥2.4（萬(wàn)荷元）塌創(chuàng)宅（4）增發(fā)拿股票方案的民下需要建立挨的償債基金于＝500（大萬(wàn)元）嚼壓增加債券后碎需要建立的赤償債基金＝紡500＋1盡000/3砌.31＝8抓02.11騾（萬(wàn)元）很（5）根據(jù)彎題意，列方攜程：植即：7雞×事（EBIT法－132.澆4）－60夜00＝7.層7鉤×緩（EBIT景－212.嗎4）－90尋2.11錄×踢11炭7夢(mèng)×貧EBIT－垃926.8情－6000傍＝7.7紡×撒EBIT－四1635.君48－99助23.21牛0.7得×幟EBIT室＝4631贊.89洲每股利潤(rùn)無(wú)佩差別點(diǎn)的息附稅前利潤(rùn)＝歐6616.寄99（萬(wàn)元槍）器因?yàn)轭A(yù)計(jì)息洪稅前利潤(rùn)2像000萬(wàn)元老小于每股利等潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)潑的息稅前利最潤(rùn)，并且不招考慮風(fēng)險(xiǎn)，徒所以應(yīng)當(dāng)通豬過(guò)增加發(fā)行紅普通股的方塘式籌集所需蘆資金。3.突【正確答案勾】（1）反確定最佳資栽本結(jié)構(gòu)午當(dāng)債券腦的市場(chǎng)價(jià)值彈為500萬(wàn)副元時(shí)：地年利息雞＝500釋×扇5%＝25俘（萬(wàn)元）甘股票的距市場(chǎng)價(jià)值＝河（500－土25）瓣×涂（1－30迅%）/15易%＝221恥7（萬(wàn)元）洪公司的肅市場(chǎng)價(jià)值＝那500＋2株217＝2獸717（