股票收益權(quán)理財業(yè)務(wù)推介

股票收益權(quán)理財業(yè)務(wù)推介第1頁/共16頁2業(yè)務(wù)核心：以上市公司股票為標(biāo)的實現(xiàn)融資一、上市公司股票收益權(quán)理財業(yè)務(wù)基本情況業(yè)務(wù)架構(gòu)業(yè)務(wù)實質(zhì)：上市公司股東通過質(zhì)押其持有的該公司股票，實現(xiàn)融資的理財業(yè)務(wù)；運作模式：通過創(chuàng)設(shè)的“股票收益權(quán)”為交易標(biāo)的，以“購買-回購”模式向融資方進(jìn)行融資。融資方：用途廣泛（傳統(tǒng)貸款不能進(jìn)入的領(lǐng)域，如股票股權(quán)投資、并購等）、所有權(quán)不轉(zhuǎn)移、盤活股票資產(chǎn)、不增加負(fù)債及負(fù)債率（在會計政策允許的情況下）。我行：安全性高、收益高、不占用信貸規(guī)模。從運作經(jīng)驗看，通過實施此類創(chuàng)新型業(yè)務(wù)，往往還能進(jìn)一步深化我行與大型客戶之間關(guān)系，綜合帶動存款、結(jié)算、年金、私人銀行等其他業(yè)務(wù)共同發(fā)展。帶動作用特點與優(yōu)點第2頁/共16頁3上市公司股票收益權(quán)理財資金融資企業(yè)單一資金信托計劃二、股票收益權(quán)理財業(yè)務(wù)整體方案框架第3頁/共16頁4三、第一類投資模式（案例:湘潭電化）融資主體、股票持有方為同一主體理財資金投資于信托公司（大連華信）設(shè)立全部1.2億元“湘潭電化股票收益權(quán)資金信托計劃”；該信托計劃以1.2億元向電化集團(tuán)購買持有的1250萬股湘潭電化股票收益權(quán)（002125）；由電化集團(tuán)將相應(yīng)數(shù)量股票質(zhì)押給受托人并在信托計劃到期或提前終止后，由電化集團(tuán)集團(tuán)固定溢價回購實現(xiàn)理財資金退出湘潭電化股票收益權(quán)理財資金大連華信設(shè)立1.2億元單一資金信托電化集團(tuán)第4頁/共16頁5四、第二類投資模式（案例：蘇寧電器）融資主體、股票持有方為不同主體項目背景：蘇寧集團(tuán)是我行戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，其下屬的蘇寧電器股份有限公司（以下簡稱蘇寧電器，股票代碼：002024）是總行直營客戶，也是目前A股家電零售行業(yè)龍頭上市公司。2011年末，蘇寧集團(tuán)著手進(jìn)行商業(yè)地產(chǎn)板塊上市工作。為理順集團(tuán)內(nèi)部資源，消除交叉擔(dān)保、關(guān)聯(lián)融資等情況，蘇寧集團(tuán)擬以自身與其關(guān)聯(lián)人持有的蘇寧電器股票為標(biāo)的，通過股票收益權(quán)理財業(yè)務(wù)與我行對接，籌集18億元資金在今年年底前歸還該集團(tuán)現(xiàn)有的銀行短期借款。第5頁/共16頁6蘇寧電器股票收益權(quán)持股結(jié)構(gòu)陳金鳳1.96億股金明0.3億股蔣勇0.562億股蘇寧集團(tuán)0.678億股總計3.5億股蘇寧電器股票陳金鳳、蔣勇、金明（該三人均為蘇寧集團(tuán)高管，自然人）分別持有1.96億、0.562億與0.3億股蘇寧電器股票，蘇寧集團(tuán)（融資主體）自身持有0.678億股蘇寧電器股票，總計3.5億股。第6頁/共16頁7股票收益權(quán)交易結(jié)構(gòu)設(shè)計由陳金鳳、蔣勇、金明（該三人均為蘇寧集團(tuán)高管）分別與蘇寧集團(tuán)簽署《股票收益權(quán)轉(zhuǎn)讓與回購合同》，各自向蘇寧集團(tuán)轉(zhuǎn)讓1.96億、0.562億與0.3億股蘇寧電器股票收益權(quán)；在上述轉(zhuǎn)讓完成后，蘇寧集團(tuán)整體持有3.5億股蘇寧電器股票收益權(quán)（其中，蘇寧集團(tuán)自身持有0.678億股，通過受讓持有2.822億股）。第7頁/共16頁8股票收益權(quán)交易結(jié)構(gòu)設(shè)計（續(xù)）我行理財資金投資于中國金谷信托設(shè)立的“蘇寧電器股票收益權(quán)資金信托計劃”；由蘇寧集團(tuán)統(tǒng)一將受讓所得的3.5億股蘇寧電器股票收益權(quán)，按照不超過18億元的價格出讓給信托計劃（分別辦理質(zhì)押），實現(xiàn)融資。蘇寧集團(tuán)在24個月內(nèi)逐步溢價回購該收益權(quán)。蘇寧電器股票收益權(quán)理財資金蘇寧集團(tuán)金谷信托設(shè)立18億元單一資金信托第8頁/共16頁9五、項目操作流程根據(jù)我行《股票收益權(quán)理財業(yè)務(wù)管理辦法（修訂）》（工銀辦發(fā)〔2011〕698號），此類業(yè)務(wù)的審批流程由信用審批與投資審批兩個階段組成。具體為：在信用審批階段，（1）對于融資金額在分行信用審批權(quán)限內(nèi)的項目，由分行完成盡職調(diào)查工作，并提交該分行信用審批部門/會議進(jìn)行審議；在審批通過后，由分行直接向總行資產(chǎn)管理部推薦；（2）超過分行權(quán)限的由總行公司業(yè)務(wù)一部與投行部進(jìn)行盡職調(diào)查，并在總行層面進(jìn)行信用審批。各分行審批股票收益權(quán)理財業(yè)務(wù)的權(quán)限在《2010年度境內(nèi)分行基本授權(quán)—附件4》中有明確的劃分。（第42頁權(quán)限表，第43頁關(guān)于股票收益權(quán)理財業(yè)務(wù)的特別說明）在信用風(fēng)險審批通過后，進(jìn)入投資審批階段。我部根據(jù)各項目特點，綜合各方面因素形成最終方案，并根據(jù)業(yè)務(wù)授權(quán)實施投資。超過我部業(yè)務(wù)授權(quán)的，通過簽報行領(lǐng)導(dǎo)履行審批程序?？傮w原則在分行審批權(quán)限內(nèi)且相關(guān)條件符合《辦法》規(guī)定的項目，在分行信用審批通過后可直接報我部實施投資；超過分行審批權(quán)限或相關(guān)條件不符合《辦法》規(guī)定但確需辦理的項目，在總行完成信用審批后實施投資。通過分行審批的項目，由分行負(fù)責(zé)信用風(fēng)險與投資后管理(向分行返還項目推薦與管理費)；我部負(fù)責(zé)資金匹配、流動性、合規(guī)性管理。第9頁/共16頁10六、項目評價標(biāo)準(zhǔn)融資方資信狀況質(zhì)押股票情況質(zhì)押股票可處置性總體原則根據(jù)我行《股票收益權(quán)理財業(yè)務(wù)管理辦法（修訂）》（工銀辦發(fā)〔2011〕698號），分行在進(jìn)行股票收益權(quán)理財業(yè)務(wù)評價與審批時，應(yīng)從以下三個方面進(jìn)行綜合評價資信良好，有明確的還款資金來源，具備還款能力質(zhì)押充分、有效要根據(jù)股票屬性嚴(yán)格判定股票的可處置性具體標(biāo)準(zhǔn)我行《股票收益權(quán)理財業(yè)務(wù)管理辦法（修訂）》（工銀辦發(fā)〔2011〕698號）中，對于以上三個方面都制定了詳細(xì)、可量化的標(biāo)準(zhǔn)；分行在進(jìn)行項目評價時，可逐條對照實施。第10頁/共16頁11項目評價與流程—

質(zhì)押率質(zhì)押股票情況重點工作摸清股票性質(zhì)，可辦理質(zhì)押登記、強(qiáng)制執(zhí)行公證等手續(xù)；質(zhì)押率合理：（1）無條件全流通股票的質(zhì)押率不超過以往30個交易日均價的60%，其中無條件全流通股票是指具備隨時通過二級市場減持屬性的股票，不存在出質(zhì)人因價格承諾等原因造成限制進(jìn)行自主二級市場減持的各種情況；（2）對于限售股質(zhì)押，如為滬深300指數(shù)成分股，其質(zhì)押率不超過以往30個交易日均價的40%；（3）對于限售股質(zhì)押，如為非滬深300指數(shù)成分股，質(zhì)押率不超過以往30個交易日均價的30%等總體原則為：標(biāo)的股票價值穩(wěn)定、權(quán)屬清晰，可合法合規(guī)辦理質(zhì)押登記及強(qiáng)制公證等手續(xù)；質(zhì)押率合理充分，在不出現(xiàn)大面積系統(tǒng)性風(fēng)險的情況下，市價低于質(zhì)押價格的可能性較低第11頁/共16頁12項目評價與流程—

可處置性可處置性控制總體原則為：設(shè)定警戒線、平倉線等風(fēng)控指標(biāo)；并在操作層面，設(shè)置證券賬戶監(jiān)管、資金賬戶監(jiān)控等一系列措施，在融資方發(fā)生任何形式違約的情況下，信托公司可通過券商進(jìn)行股票減持，所得資金可通過第三方存管賬戶直接進(jìn)入信托計劃的保管戶。重點工作對于無條件全流通股票，警戒線為根據(jù)“（質(zhì)押股票數(shù)量*收盤價+保證金）／融資本金及收益”公式計算出的結(jié)果；當(dāng)警戒線值小于130%（含130%）時，融資方應(yīng)在2個工作日內(nèi)履行追加保證金或追加質(zhì)押同類股票等擔(dān)保行為，使按照上述方法計算出的結(jié)果大于130%；否則將進(jìn)行變現(xiàn)處置。當(dāng)按以上公式計算所得結(jié)果小于120%時（含120%時），該值為平倉線值，應(yīng)立即啟動平倉機(jī)制，通過二級市場減持、大宗交易、處置股票收益權(quán)、處置信托計劃、申請法院強(qiáng)制執(zhí)行等各種手段實施處置。對于限售股票，警戒線值為按上述公式計算所得結(jié)果的150%，平倉線值為130%確定。第12頁/共16頁13七、股票收益權(quán)業(yè)務(wù)報價及推薦費返還項目報價將出臺為進(jìn)一步促進(jìn)股票收益權(quán)理財業(yè)務(wù)發(fā)展，全面向分行反饋該類業(yè)務(wù)的市場收益水平與理財業(yè)務(wù)成本，提高分行業(yè)務(wù)積極性與參與度，根據(jù)理財產(chǎn)品成本等因素變化，定期向分行發(fā)布股票收益權(quán)理財業(yè)務(wù)投資報價，并明確項目推薦與管理費的形成機(jī)制，2012年第一季度報價股票收益權(quán)理財業(yè)務(wù)最低報價-自2011年年末至2012年一季度構(gòu)成成本（1年）成本（1～2年）成本（2～3年）1理財產(chǎn)品客戶收益5%5.5%6%2理財產(chǎn)品托管費0.02%0.02%0.02%3理財產(chǎn)品流動性補(bǔ)償1%1%1%4信托報酬及保管費0.53%0.53%0.53%5我行中間業(yè)務(wù)收入水平（包括銷售手續(xù)費、項目推薦與管理費、投資管理費等）1.5%1.6%1.8%最低報價8.05%（1年）8.65%（1～2年）9.35%（2～3年）第13頁/共16頁14推薦費確定標(biāo)準(zhǔn)及返還力度推薦費確定標(biāo)準(zhǔn)股票收益權(quán)理財業(yè)務(wù)重點為分行解決收入問題，以“蘇寧電器股票收益權(quán)”為例，總報價為9%的項目，返還分行2.08%的收益。從收入角度看，做一筆股票收益權(quán)業(yè)務(wù)，相當(dāng)于做了好幾筆其他項目。項目返還示例項目利率對應(yīng)檔位調(diào)節(jié)系數(shù)理財產(chǎn)品成本水平返還分行推薦及管理費9.00%1.10%7.05%2.08%9.50%1.10%7.05%2.33%10.00%1.30%7.55%2.53%10.50%1.30%7.55%2.78%11.00%1.50%7.55%3.23%11.50%1.50%7.55%3.48%12.00%2.00%7.55%4.23%12.50%2.00%7.55%4.48%第14頁/共16頁15八、2012年計劃目前，已操作過（包括已投資與已完成信用審批待投資的）股票收益權(quán)業(yè)務(wù)的分行有：北京、上海