我國(guó)銀證合作的現(xiàn)狀分析與對(duì)策建議

我國(guó)銀證合作的現(xiàn)狀分析與對(duì)策建議

一、我國(guó)銀證合作的發(fā)展現(xiàn)狀1.為銀證合作提供政策依據(jù)的法律法規(guī)不斷出臺(tái)。為了支持資本市場(chǎng)的發(fā)展，提高我國(guó)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，近年來政府陸續(xù)出臺(tái)了一系列旨在促進(jìn)銀行業(yè)與證券業(yè)合作、規(guī)范發(fā)展的政策和規(guī)定，如《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》、《證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)管理規(guī)定》、《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》、《基金管理公司進(jìn)入銀行間市場(chǎng)管理規(guī)定》以及《開放式投資基金試點(diǎn)辦法》等法律法規(guī)。2004年2月國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，明確提出：“拓寬證券公司融資渠道。繼續(xù)支持符合條件的證券公司公開發(fā)行股票或發(fā)行債券籌集長(zhǎng)期資金。完善證券公司質(zhì)押貸款及進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)管理辦法，制定證券公司收購兼并和證券承銷業(yè)務(wù)貸款的審核標(biāo)準(zhǔn)，在健全風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的前提下，為證券公司使用貸款融通資金創(chuàng)造有利條件。”隨后陸續(xù)出臺(tái)了《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》、《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)內(nèi)部控制指引》、《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》、《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則(試行)》和《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則(試行)》等規(guī)范性文件。這些政策規(guī)定的出臺(tái)明確了部分銀證合作業(yè)務(wù)的法律地位，為銀證合作提供了政策依據(jù)，肯定了金融領(lǐng)域的創(chuàng)新活動(dòng)，促進(jìn)了銀證合作業(yè)務(wù)的發(fā)展。2.銀證合作關(guān)系不斷深化。近年來，銀行業(yè)與證券業(yè)之間的合作關(guān)系進(jìn)一步深化，兩大行業(yè)之間的資金開始有序流動(dòng)。1998年的分業(yè)經(jīng)營(yíng)政策形成以后，限制了銀行業(yè)和證券業(yè)之間的資金流動(dòng)。近年來，銀行業(yè)與證券業(yè)之間的資金流動(dòng)逐漸頻繁，我國(guó)商業(yè)銀行紛紛上市募集發(fā)展資金。截至2010年8月，我國(guó)共有16家銀行上市募集資金，其中包括中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行等大型國(guó)有控股銀行。銀行業(yè)通過在證券市場(chǎng)上發(fā)行股票，可以籌集到穩(wěn)定可靠的資本金，提高資本充足率，增強(qiáng)銀行業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。證券行業(yè)通過股票質(zhì)押貸款、同業(yè)拆借、債券回購等方式獲得商業(yè)銀行提供的資金支持，銀行業(yè)與證券業(yè)之間的資金流動(dòng)渠道基本形成。同時(shí)，銀行業(yè)與證券業(yè)之間的外部分工型業(yè)務(wù)合作取得長(zhǎng)足發(fā)展。銀證雙方利用各自的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，設(shè)計(jì)跨市場(chǎng)的金融產(chǎn)品，進(jìn)行業(yè)務(wù)的分拆、組合和相互代理，通過發(fā)展新業(yè)務(wù)或?qū)F(xiàn)有業(yè)務(wù)進(jìn)行交叉形成新的分工合作關(guān)系。截至2007年底，證券行業(yè)基本實(shí)現(xiàn)客戶交易結(jié)算資金第三方存管制度，客戶保證金全部委托商業(yè)銀行進(jìn)行獨(dú)立存管?；诘谌酱婀軜I(yè)務(wù)基礎(chǔ)，銀行業(yè)與證券業(yè)在聯(lián)合拓展客戶、共同營(yíng)銷“大小非”客戶和為客戶提供更加優(yōu)質(zhì)服務(wù)的合作關(guān)系逐漸深入。商業(yè)銀行代理銷售證券類理財(cái)產(chǎn)品取得了很大發(fā)展，證券投資基金、券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃和“一對(duì)多”基金專戶理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品通過商業(yè)銀行的代理銷售規(guī)模得以迅速擴(kuò)大。銀行業(yè)與證券業(yè)在理財(cái)產(chǎn)品方面的代理推廣和資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)合作不斷向前發(fā)展。3.金融控股公司取得較大發(fā)展。雖然我國(guó)自1998年以來實(shí)行嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，但是由于歷史、行政或監(jiān)管法規(guī)不完善等原因，我國(guó)現(xiàn)階段仍存在著形態(tài)各異的金融控股公司，并且這幾年隨著政策環(huán)境的調(diào)整，各種類型的金融控股公司取得了更好的發(fā)展。成立于1979年10月的中信集團(tuán)，已發(fā)展成為最典型、具有較大規(guī)模的跨國(guó)公司集團(tuán)，控股或擁有的子公司涉及銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、期貨等各類金融業(yè)務(wù)。1995年8月，中國(guó)建設(shè)銀行與美國(guó)摩根斯坦利投資集團(tuán)等5家機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)起成立了第一家中外合資的投資銀行——中國(guó)國(guó)際金融有限公司，建行以控股42.5％成為第一大股東。自2005年建信基金、工銀瑞信基金等銀行系基金相繼登場(chǎng)。2008年3月18日，農(nóng)銀匯理基金管理公司正式成立，至此，國(guó)內(nèi)五大銀行(工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行)都擁有了控股基金公司。中國(guó)平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司是融證券、信托、銀行、資產(chǎn)管理、企業(yè)年金等多元金融業(yè)務(wù)為一體的緊密、高效、多元的綜合金融服務(wù)集團(tuán)。創(chuàng)辦于1983年5月的中國(guó)光大集團(tuán)現(xiàn)已發(fā)展成為以經(jīng)營(yíng)銀行、證券、保險(xiǎn)、投資管理等業(yè)務(wù)為主的特大型企業(yè)集團(tuán)，中國(guó)光大集團(tuán)在境內(nèi)有中國(guó)光大銀行股份有限公司、光大證券股份有限公司、光大永明人壽保險(xiǎn)公司、光大金控資產(chǎn)管理公司等金融機(jī)構(gòu)。為適應(yīng)加入世貿(mào)組織后金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的新形勢(shì)，金融控股公司內(nèi)部實(shí)施銀行業(yè)和證券業(yè)之間的股權(quán)聯(lián)合，銀行業(yè)與證券業(yè)之間合作逐步向縱深發(fā)展。二、我國(guó)銀證合作面臨的問題1.銀證合作可能帶來一定的金融風(fēng)險(xiǎn)。銀證合作可能導(dǎo)致銀行資金大量流入股票市場(chǎng)，使得基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和工業(yè)企業(yè)所需資金不足，股市泡沫嚴(yán)重，最終泡沫破裂，銀行虧損嚴(yán)重，甚至導(dǎo)致擠兌破產(chǎn)。西方發(fā)達(dá)國(guó)家金融業(yè)經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展，制度比較完善，在監(jiān)管部門強(qiáng)有力的監(jiān)管下，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)較小。相比而言，我國(guó)金融體制不健全、商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理水平較為落后，尚未建立起完善的內(nèi)部控制制度和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系、監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管水平不高，在這樣的背景下，銀行資金大量進(jìn)入股票市場(chǎng)，會(huì)加大股市的泡沫和信貸資金的風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)銀證合作進(jìn)一步深化的過程中，如何在銀行業(yè)與證券業(yè)之間構(gòu)筑必要的風(fēng)險(xiǎn)防火墻，以隔絕資本市場(chǎng)可能出現(xiàn)的過度波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)向銀行業(yè)無序傳導(dǎo)，是監(jiān)管當(dāng)局面臨的問題。2.銀證合作產(chǎn)品創(chuàng)新少，合作深度和廣度不夠。銀證合作的關(guān)鍵是合作進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)是金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)，金融機(jī)構(gòu)只有不斷利用現(xiàn)代金融工程技術(shù)，設(shè)計(jì)出適應(yīng)不同投資者需要的金融產(chǎn)品，提高原有金融產(chǎn)品的質(zhì)量和檔次，才能夠獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下，銀行業(yè)和證券業(yè)需要通過聯(lián)手合作，根據(jù)客戶的需求不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品，通過組合服務(wù)方式滿足客戶需求。銀證合作可以使商業(yè)銀行進(jìn)行從支付結(jié)算到中介代管、金融信息咨詢等廣泛的表外業(yè)務(wù)，有利于跨行業(yè)的交叉業(yè)務(wù)創(chuàng)新。當(dāng)前，我國(guó)的銀證合作還處于初級(jí)階段。長(zhǎng)期以來，由于商業(yè)銀行與證券市場(chǎng)的完全分立，各自的業(yè)務(wù)涇渭分明、范圍非常狹窄。逐步發(fā)展的銀證合作正在逐步打破這一局面，銀證合作的業(yè)務(wù)活動(dòng)只停留在銀行為券商提供銀證轉(zhuǎn)賬、同業(yè)拆借、資金結(jié)算和對(duì)券商的股票質(zhì)押貸款等淺層次上，銀證合作的范圍比較狹窄，深度不足，沒有形成有影響力的核心產(chǎn)品，新開發(fā)出的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，個(gè)性化業(yè)務(wù)明顯不足。銀證合作中的產(chǎn)品創(chuàng)新較少有多方面的原因，從金融機(jī)構(gòu)自身來看，雖然在金融機(jī)構(gòu)合作協(xié)議中通常有“共同開發(fā)產(chǎn)品”這一條，但實(shí)際上合作雙方很少互通信息，在產(chǎn)品開發(fā)的互動(dòng)性上，雙方缺乏溝通；從外部因素上來看，金融創(chuàng)新上的政策限制和法律障礙是金融合作產(chǎn)品創(chuàng)新較少的主要原因。更高層次的銀證合作是綜合化金融集團(tuán)，但其下屬銀行和券商在業(yè)務(wù)合作中也要嚴(yán)格遵守分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的規(guī)定，開拓業(yè)務(wù)時(shí)也要受到種種限制。我國(guó)銀證合作中與資本市場(chǎng)相結(jié)合的中間業(yè)務(wù)如證券類和融資類的許多品種無法開展，結(jié)果嚴(yán)重限制銀證合作的廣度和深度。3.金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管能力和手段需要加強(qiáng)。金融機(jī)構(gòu)的分業(yè)合作，尤其是有產(chǎn)權(quán)聯(lián)系的金融機(jī)構(gòu)之間的分業(yè)合作，容易形成經(jīng)營(yíng)不同業(yè)務(wù)金融機(jī)構(gòu)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳遞和滲透，加大共同倒閉風(fēng)險(xiǎn)。在銀證合作中，還可能出現(xiàn)部門間利益沖突和利害背反。金融合作可能使消費(fèi)者的利益受到損害，金融合作中的所謂“捆綁式銷售”可能違背客戶意愿和利益，而金融合作中的信息交流也可能侵犯客戶的隱私權(quán)。目前我國(guó)金融監(jiān)管部門分設(shè)，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等部門各自為政，缺乏交流與合作，不能適應(yīng)金融機(jī)構(gòu)分業(yè)合作的需要，容易產(chǎn)生監(jiān)管漏洞。此外，金融機(jī)構(gòu)分業(yè)合作中的新產(chǎn)品審批、風(fēng)險(xiǎn)傳遞的防范都需要合作監(jiān)管工作的加強(qiáng)和改善。為了應(yīng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)分業(yè)合作形勢(shì)的發(fā)展，應(yīng)當(dāng)建立金融合作監(jiān)管機(jī)制。首先，金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)認(rèn)真履行職責(zé)，分別對(duì)銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效監(jiān)管；其次銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在分別監(jiān)管的基礎(chǔ)上加強(qiáng)監(jiān)管合作，建立跨行業(yè)監(jiān)管當(dāng)局之間的有效的信息共享機(jī)制，不僅應(yīng)當(dāng)依據(jù)法律或簽訂備忘錄的形式確立這種機(jī)制，而且應(yīng)建立和保持與其他監(jiān)管當(dāng)局信息共享的文化和制度。金融監(jiān)管當(dāng)局在合作監(jiān)管中應(yīng)注意消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)和促進(jìn)市場(chǎng)的充分競(jìng)爭(zhēng)，防止金融合作中消費(fèi)者的私人信息被非法泄露以及消費(fèi)者因金融機(jī)構(gòu)捆綁銷售而利益受損。4.合作與競(jìng)爭(zhēng)交織的關(guān)系導(dǎo)致銀證合作的穩(wěn)定性較差。在早期的分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理模式下，商業(yè)銀行和證券公司的業(yè)務(wù)交叉范圍很少，競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域較小。隨著政策環(huán)境的變化，金融業(yè)的業(yè)務(wù)交叉范圍擴(kuò)大，銀證競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)域擴(kuò)大。隨著《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》、《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》等政策的頒布實(shí)施，銀行業(yè)和證券業(yè)的業(yè)務(wù)交叉范圍擴(kuò)大，銀證競(jìng)爭(zhēng)加劇將成為一種趨勢(shì)。合作與競(jìng)爭(zhēng)交織的關(guān)系在一定程度上影響了合作雙方的積極性。目前，由于我國(guó)實(shí)行嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)限制，銀證合作的雙方大多沒有產(chǎn)權(quán)聯(lián)系，合作的穩(wěn)定性較差。銀證合作涉及到雙方的利益分享問題，如果合作雙方?jīng)]有產(chǎn)權(quán)聯(lián)系，合作就應(yīng)當(dāng)是建立在完全市場(chǎng)化的等價(jià)交換的基礎(chǔ)上。在分業(yè)合作中，合作雙方的權(quán)利和義務(wù)對(duì)等至關(guān)重要，權(quán)利義務(wù)失衡將影響合作的穩(wěn)定性和持久性。事實(shí)上，在銀證合作中，權(quán)利義務(wù)的失衡是一種常態(tài)，致使銀證合作的持久性和穩(wěn)定性較差。5.銀證合作的政策和法律環(huán)境不夠完善。銀證合作業(yè)務(wù)的開展需要良好的法律和政策環(huán)境。但是，我國(guó)金融分業(yè)的政策和法律環(huán)境不能適應(yīng)金融業(yè)發(fā)展的需要，有待進(jìn)一步完善。銀證合作的政策和法律環(huán)境的不完善表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面，對(duì)銀證合作的政策限制較多，制約了銀證合作的開展；另一方面，對(duì)銀證合作的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度建設(shè)滯后，不利于銀證合作的規(guī)范發(fā)展。由于監(jiān)管當(dāng)局三令五申禁止銀行資金流入股市，銀行在股票質(zhì)押貸款等業(yè)務(wù)的開展方面不得不設(shè)置種種障礙，以免觸及“政策雷區(qū)”，銀證資金融通方面的合作業(yè)務(wù)開展受到負(fù)面影響因而進(jìn)展緩慢?，F(xiàn)行的法律制度對(duì)銀證合作缺乏明確的規(guī)定，中國(guó)的金融體制還不盡完善，一項(xiàng)新的業(yè)務(wù)，若沒有舊例可循，相關(guān)法律又沒有明確規(guī)定，勢(shì)必存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。在銀證新業(yè)務(wù)開展過程中，如何加強(qiáng)合規(guī)性的審核，在不違反現(xiàn)有法律規(guī)定的基礎(chǔ)上，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，排除潛在的風(fēng)險(xiǎn)，是銀證雙方值得思考的問題。掃除政策法律上的障礙，銀證合作的前景會(huì)更加廣闊。三、推動(dòng)我國(guó)銀證合作發(fā)展的對(duì)策建議1.共同開發(fā)利用信息資源，提高金融市場(chǎng)資源配置效率。在經(jīng)營(yíng)過程中，證券公司和銀行都需要了解有關(guān)客戶資料，包括客戶的資信、客戶的需求等。而商業(yè)銀行和券商的目標(biāo)市場(chǎng)存在一定的重疊。如果銀行和證券公司各自對(duì)同一對(duì)象進(jìn)行調(diào)查研究，就要付出雙倍的費(fèi)用，銀行、證券公司完全可以通過分工合作，降低銀行、券商信息收集成本。所以信息共享應(yīng)成為銀證合作的主要內(nèi)容之一。銀證信息合作的具體內(nèi)容包括：共同研究金融市場(chǎng)的某些重大問題；證券公司和銀行合作建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)站；銀證聯(lián)手進(jìn)行金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新。銀證合作能夠形成合力，為客戶提供更加綜合的、高附加值、全面的品種服務(wù)，有利于銀行和證券公司之間資源共享和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，從而在提高資源配置效率的同時(shí)實(shí)現(xiàn)各自效益最大化。一方面，銀行適當(dāng)?shù)貐⑴c證券市場(chǎng)，拓展其在批發(fā)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)的發(fā)展空間，分享證券公司掌握的有關(guān)上市公司信息資源，能減少信息不對(duì)稱，從而提高貸款決策質(zhì)量，并有利于其多元化地運(yùn)用資產(chǎn)和進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理，從而建立和維持一種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)分散的資產(chǎn)和負(fù)債組合。同時(shí)，商業(yè)銀行通過兼并、收購或其他方式融入投資銀行業(yè)務(wù)，可以擴(kuò)大規(guī)模，獲取利潤(rùn)。另一方面，證券公司也可以利用銀行的網(wǎng)點(diǎn)資源、龐大的客戶資源及支付清算系統(tǒng)提高其市場(chǎng)資源利用能力；利用長(zhǎng)期貸款、抵押融資及發(fā)行債券等方法解決其融資難題。此外，金融人才的同質(zhì)性使銀證雙方的人員優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，大大提高金融市場(chǎng)資源配置效率。2.繼續(xù)完善法律法規(guī)，改善銀證合作的法律政策環(huán)境。金融體制的類型并不是一成不變的，而是一個(gè)動(dòng)態(tài)的發(fā)展過程。隨著金融企業(yè)內(nèi)控水平的提高和外部環(huán)境的變化，我國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的金融體制也會(huì)發(fā)生一些變化。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，隨著技術(shù)更新、金融產(chǎn)品市場(chǎng)化和金融市場(chǎng)國(guó)際化的飛速發(fā)展，我國(guó)金融體制可能向混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式演變；從中短期來看，分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的金融體制仍將繼續(xù)存在，但是不同類型金融機(jī)構(gòu)在分業(yè)環(huán)境下的合作程度將會(huì)進(jìn)一步加深。金融體制的類型是一個(gè)動(dòng)態(tài)的演變過程，因而決定金融體制的金融立法也不應(yīng)當(dāng)是不可改變的。隨著世界經(jīng)濟(jì)金融一體化的加速，為了適應(yīng)提高金融業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和國(guó)家綜合國(guó)力的客觀現(xiàn)實(shí)需要，金融業(yè)經(jīng)營(yíng)的法律和政策環(huán)境也應(yīng)當(dāng)順應(yīng)歷史的潮流，進(jìn)行相應(yīng)的變革。從《格拉斯——斯蒂格爾法案》、《1993年銀行法》到《1999年金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，正是金融立法的變革推動(dòng)了美國(guó)金融業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)變。我國(guó)金融模式的演變是一個(gè)長(zhǎng)期過程，現(xiàn)階段金融立法和政策制定的原則應(yīng)該是有利于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的體制下加強(qiáng)相互協(xié)調(diào)與合作，提高金融系統(tǒng)的運(yùn)行效率。金融法律和政策對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)合作和產(chǎn)品創(chuàng)新的管制應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步放松，為銀證合作留下足夠的法律政策空間，可在一定程度上放開銀證雙方進(jìn)入對(duì)方業(yè)務(wù)的限制，減少銀證合作的政策性風(fēng)險(xiǎn)，逐步允許銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小的證券業(yè)務(wù)(如承銷、財(cái)務(wù)顧問、資本運(yùn)作等)，允許證券公司經(jīng)營(yíng)商業(yè)銀行的一部分中間業(yè)務(wù)(如擔(dān)保、簽證、項(xiàng)目融資等)。3.建立健全金融控股公司，發(fā)展深層次合作關(guān)系。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的分業(yè)合作缺乏穩(wěn)定性和持久性的重要原因之一就是合作雙方?jīng)]有產(chǎn)權(quán)聯(lián)系，合作中協(xié)調(diào)難度較大。解決這一問題的思路就是推動(dòng)不同類型金融機(jī)構(gòu)之間建立產(chǎn)權(quán)聯(lián)系。由于我國(guó)目前實(shí)行的監(jiān)管模式不允許金融機(jī)構(gòu)之間相互控制、滲透，現(xiàn)階段不同類型金融機(jī)構(gòu)之間建立產(chǎn)權(quán)聯(lián)系的主要方法是成立金融控股公司。在純粹性金融控股公司中，銀行、證券、信托、保險(xiǎn)等金融業(yè)務(wù)子公司相互之間并不參股，但均由控股公司參股或控股，因而不同金融業(yè)務(wù)子公司之間相互間接建立了產(chǎn)權(quán)聯(lián)系。在金融控股公司模式下，不同類型的金融業(yè)務(wù)子公司在控股母公司的協(xié)調(diào)下互動(dòng)，信息、人力資源和其他投入要素可以相互流動(dòng)，在市場(chǎng)和分銷網(wǎng)絡(luò)上可以實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。相對(duì)于沒有產(chǎn)權(quán)聯(lián)系的金融機(jī)構(gòu)之間的合作，金融控股公司是一個(gè)公司治理結(jié)構(gòu)有效而健全的利益集合體，主要通過獨(dú)立的子公司進(jìn)行跨業(yè)經(jīng)營(yíng)，為銀行和證券的合作提供組織上的保證。這種金融控股公司內(nèi)部的分業(yè)合作效率更高，合作的穩(wěn)定性和持久性更強(qiáng)。金融控股公司具有明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，可以在一個(gè)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)內(nèi)，為客戶辦理所有的金融交易，提供全面的金融服務(wù)。金融控股公司的內(nèi)設(shè)“防火墻”制度，可以最大限度規(guī)避不同子公司間的風(fēng)險(xiǎn)傳染，防止證券業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到銀行系統(tǒng)。4.加快金融創(chuàng)新的步伐，積極推出創(chuàng)新產(chǎn)品。我國(guó)銀行和證券行業(yè)應(yīng)當(dāng)不斷利用現(xiàn)代金融工程技術(shù)，聯(lián)合設(shè)計(jì)適應(yīng)不同投資者需要的金融產(chǎn)品，提高原有金融產(chǎn)品的質(zhì)量和檔次，才能夠提高金融合作的效率。監(jiān)管層也應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)合作進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。要在持續(xù)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新中提高銀證合作的層次和水平。商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)應(yīng)逐步向資本市場(chǎng)的邊緣業(yè)務(wù)、部分核心業(yè)務(wù)甚至衍生業(yè)務(wù)拓展。首先，可以探索證銀融資產(chǎn)品創(chuàng)新，證券公司可以作為一般性公司從銀行獲得不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款、信用貸款等，還可以通過對(duì)證券公司主辦存管銀行的賬戶進(jìn)行處理，進(jìn)行賬戶質(zhì)押融資；其次，通過一定的契約安排，證券公司可以從商業(yè)銀行為自己作為主承銷商的擬上市公司提供搭橋貸款，這種契約安排既可以保證企業(yè)對(duì)資金的需求，又可以保障銀行信貸的安全性，銀行的搭橋貸款是證券公司爭(zhēng)取主承銷地位的重要手段；此外，證券公司可以與商業(yè)銀行合作，通過不斷創(chuàng)造衍生金融產(chǎn)品，規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)；證券公司還可以與商業(yè)銀行合作，通過資產(chǎn)證券化方式，對(duì)商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化；最后，證銀還可以在委托資產(chǎn)管理方面進(jìn)行創(chuàng)新，滿足客戶的多元化需求。如融資融券業(yè)務(wù)的推出是打通貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)資金通道的重大突破，特別是將傳統(tǒng)的銀行信貸職能賦予了證券公司，是監(jiān)管模式上的重大創(chuàng)新，由此會(huì)帶來諸多的銀證合作機(jī)會(huì)。一是信用資金存管合作。按監(jiān)管要求，客戶的信用資金需納入第三方存管，由此，銀行必然進(jìn)一步加強(qiáng)與證券公司的資金存管合作，針對(duì)客戶的信用資金進(jìn)行監(jiān)管，獲得存管手續(xù)費(fèi)收入。二是優(yōu)質(zhì)客戶合作。能參與融資融券業(yè)務(wù)的投資者必然是優(yōu)質(zhì)客戶，這部分高端客戶資源將成為各銀行、券商爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)，銀行和證券公司將會(huì)以多種形式加深在優(yōu)質(zhì)客戶資源共享及共同開發(fā)客戶方面的合作。三是資金融通合作。證券金融公司、資金拆借等是證券公司融資融券業(yè)務(wù)的主要資金來源，在證券金融公司之前，證券公司會(huì)產(chǎn)生較大的向銀行融資需求，現(xiàn)有的證券公司股票質(zhì)押貸款、網(wǎng)上拆借將可能成為券商融資的主渠道。四是客戶授信與征信合作。證券公司首先要建立對(duì)客戶的授信評(píng)級(jí)體系及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)，并要對(duì)客戶進(jìn)行授信審核，而對(duì)于銀行來說，一方面已有完善的制度與評(píng)級(jí)體系，同時(shí)又積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，證券公司與銀行進(jìn)行授信合作可以更好地控制風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)通過商業(yè)銀行借助人民銀行的征信系統(tǒng)直接查閱客戶的歷史信用記錄，也為開展融資業(yè)務(wù)提供了很好的支持。5.提高監(jiān)管水平，加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與金融企業(yè)的交流。不斷發(fā)展的銀證合作，要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行制度創(chuàng)新，提高監(jiān)管水平，實(shí)現(xiàn)金融效率和金融安全兩個(gè)目標(biāo)。加強(qiáng)銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的密切配合和協(xié)調(diào)，逐步形成高效、協(xié)調(diào)運(yùn)作的金融監(jiān)管機(jī)制，促進(jìn)我國(guó)銀行業(yè)與證券業(yè)協(xié)調(diào)運(yùn)行，促進(jìn)金融市場(chǎng)的發(fā)展和資金運(yùn)行效率的提高。應(yīng)在條件進(jìn)一步成熟的情況下，進(jìn)行監(jiān)管機(jī)構(gòu)創(chuàng)新，聚合銀監(jiān)會(huì)的銀行監(jiān)管職能、證監(jiān)會(huì)的證券監(jiān)管職能以及保監(jiān)會(huì)的保險(xiǎn)監(jiān)管職能，成立金融監(jiān)管委員會(huì)，對(duì)商業(yè)銀行、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)實(shí)行統(tǒng)一的監(jiān)管，切實(shí)提高金融監(jiān)管效能，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制能力。監(jiān)管的法制化建設(shè)同樣刻不容緩，要不斷完善相關(guān)的法律法規(guī)，使監(jiān)管機(jī)構(gòu)有法必依，能夠按照程序性規(guī)定實(shí)施規(guī)范監(jiān)管。通過建立自銀行、證券公司到行業(yè)協(xié)會(huì)再到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通渠道，充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)的協(xié)調(diào)與溝通作用，確保銀行、證券公司的業(yè)務(wù)開展與相關(guān)法律法規(guī)的一致性。尤其是對(duì)于創(chuàng)新型業(yè)務(wù)與交叉型業(yè)務(wù)，由于其所獨(dú)有的創(chuàng)新性和前瞻性，很容易走進(jìn)政策與法律的敏感地帶，從而受到監(jiān)管部門的限制。從這個(gè)意義上講，銀證合作業(yè)務(wù)的廣泛開展，絕對(duì)不僅僅是銀行和證券公司兩者之間的事情，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)，有必要在相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展初期即給予必要的政策指導(dǎo)和法律規(guī)范，盡量避免由于事后監(jiān)管所造成的大量資源浪費(fèi)和給客戶帶來不便。如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠提前加強(qiáng)與銀行、證券公司的溝通與交流，讓創(chuàng)新型業(yè)務(wù)按照符合相關(guān)法律法規(guī)的方向發(fā)展，就可以避免這類事件的發(fā)生。6.建立適當(dāng)?shù)馁Y金管道，實(shí)現(xiàn)銀行與資本市場(chǎng)的資金互動(dòng)。我國(guó)證券公司自有資金少，外源資金更少，融資渠道狹窄易誘發(fā)證券市場(chǎng)的支付性風(fēng)險(xiǎn)。就目前來說，我國(guó)證券公司和銀行可以利用的融資渠道主要有增資擴(kuò)股、股票質(zhì)押貸款、發(fā)行金融債券、特種信用貸款融資、票據(jù)融資、證券回購、以客戶的證券作抵押的信用交易，參加銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)、上市融資等9種，其中7種是與銀行直接發(fā)生的交易關(guān)系，有4種就是銀行貸款。因此，建立有效的融資機(jī)制的關(guān)鍵是要打通銀行和資本市場(chǎng)的資金通道，為證券公司建立合法的融資渠道，銀行信貸資金應(yīng)當(dāng)成為實(shí)現(xiàn)銀行與資本市場(chǎng)的資金良性互動(dòng)的重要媒質(zhì)。當(dāng)然資金互動(dòng)不是無條件的，打通銀行與資本市場(chǎng)資金循環(huán)渠道要設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，建立風(fēng)險(xiǎn)防火墻，堅(jiān)持一個(gè)原則：商業(yè)銀行作為投資主體直接進(jìn)入資本市場(chǎng)必須絕對(duì)禁止，否則它會(huì)使資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)沒有約束地傳導(dǎo)到商業(yè)銀行體系中來，這對(duì)整個(gè)金融體系的安全是災(zāi)難性的。融資融券業(yè)務(wù)的推出將有助于打通貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的資金融通渠道，在銀行與證券公司之間建立起安全、健康和通暢的資金聯(lián)系機(jī)制，進(jìn)一步擴(kuò)大銀行與證券公司在資金領(lǐng)域的合作。隨著融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展，監(jiān)管部門可能會(huì)允許設(shè)立證券金融公司，作為開展融資融券業(yè)務(wù)的中介機(jī)構(gòu)。獲準(zhǔn)開展融資融券業(yè)務(wù)的證券公司不能直接到銀行融資，而