華能國際的財務(wù)分析報告

華能國際的財務(wù)分析報告一、公司基本情況華能國際電力股份有限公司及其附屬公司開發(fā)、建設(shè)和經(jīng)營管理大型發(fā)電廠，截至2008年8月31日擁有權(quán)益發(fā)電裝機容量 37593兆瓦，可控發(fā)電裝機容量為40989兆瓦，是中國最大的上市發(fā)電公司之一。該公司成立于一九九四年六月三十日， 同年十月在全球首次公開發(fā)行了 12.5億股境外上市外資股，并以3,125萬股美國存托股份形式在美國紐約證券交易所上市。一九九八年一月，該公司外資股在香港聯(lián)合交易所有限公司以介紹方式掛牌上市,此后于三月該公司又成功地完成了 2.5億股外資股的全球配售和 4億股內(nèi)資股的定向配售。二零零一年十一月，該公司在國內(nèi)成功發(fā)行了 3.5億股A股，其中2.5億股為社會公眾股。目前，公司總股本約為 120.6億股。2008年4月29日，公司從中國華能集團收購了中新電力 （私人）有限公司（“中新電力”，SinoSing Power Pte.Ltd.）100%的股權(quán)。中新電力全資擁有的大士能源有限公司（TuasPowerLtd. ）是一家位于新加坡的從事電力生產(chǎn)、交易、零售的公司，總裝機容量為 2670兆瓦，約占新加坡電力市場 25%的份額。公司及其附屬公司截至 2008年8月31日全資擁有16家營運電廠、1家營運電力公司，控股 13家營運電力公司及參股 5家營運電力公司。公司所屬國內(nèi)發(fā)電廠設(shè)備先進，高效穩(wěn)定，且廣泛分布于中國 12個省份和2個直轄市。公司的主要業(yè)務(wù)是利用現(xiàn)代化的技術(shù)和設(shè)備， 利用國內(nèi)外資金，開發(fā)、建設(shè)和運營大型發(fā)電廠。公司在中國首次引進了 60萬千瓦“超臨界”發(fā)電機組；其擁有的華精品文檔交流 1能大連電廠是國內(nèi)第一家獲得 “一流火力發(fā)電廠”稱號的電廠；華能玉環(huán)電廠一號機組是國內(nèi)首臺投運的單機容量 100萬千瓦的超超臨界燃煤機組；華能玉環(huán)電廠是國內(nèi)首座投入商業(yè)運行的國產(chǎn)百萬千瓦等級超超臨界火力發(fā)電廠； 公司是國內(nèi)第一個實現(xiàn)在紐約、香港、上海三地上市的發(fā)電公司； 公司全員勞動生產(chǎn)率在國內(nèi)電力行業(yè)保持先進水平。二 000年公司被國家電力公司授予“中國一流電力公司”稱號。多年來，公司銳意開拓、穩(wěn)健經(jīng)營，規(guī)模逐年擴大，利潤穩(wěn)步增長，競爭實力不斷增強。公司成功的發(fā)展依賴于多方面的優(yōu)勢： 一是擁有先進的設(shè)備、高效率的機組、穩(wěn)定運行的電廠；二是擁有高素質(zhì)的員工和經(jīng)驗豐富的管理層； 三是有著規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)和科學的決策機制；四是電廠的地理分布具有戰(zhàn)略優(yōu)勢，市場前景廣闊；五是在境內(nèi)外擁有良好的資信和豐富的資本運作經(jīng)驗。對于未來發(fā)展，公司將本著“收購和開發(fā)并重，新建和擴建并重，煤電和其他可行能源并重，國內(nèi)和國外資金、資源并重”的原則拓展發(fā)展空間。同時，公司還將繼續(xù)致力于加強管理、控制成本、提高效益，以不斷提升股東權(quán)益，維持公司長期穩(wěn)定發(fā)展。（一）股權(quán)架構(gòu)截至二零零八年六月三十日止，該公司已發(fā)行總股本為 12,055,383,440 股，其中內(nèi)資股為 9,000,000,000 股，占已發(fā)行總股本的 74.66%，外資股為3,055,383,440 股，占已發(fā)行總股本的 25.34%。就外資股而言，中國華能集團公司（「華能集團」）通過其全資子公司中國華能集團香港有限公司，持有12,000,000 股，占該公司已發(fā)行總股本的 0.1%。就內(nèi)資股而言， 華能國際電力開發(fā)公司（華能開發(fā)）持有 5,066,662,118 股，占該公司已發(fā)行總股本的精品文檔交流 242.03%，華能集團持有 1,055,124,549 股，占該公司已發(fā)行總股本的 8.75%，其它內(nèi)資股股東合計共持有 2,878,213,333 股，占已發(fā)行總股本的 23.88%。（二）機構(gòu)設(shè)置該公司設(shè)置了股東大會、董事會、監(jiān)事會和總經(jīng)理班子，并建立了戰(zhàn)略等四個委員會。（詳見下圖）（三）經(jīng)營狀況1、發(fā)電設(shè)備利用小時數(shù)好于全國平均水平從發(fā)電機組運行水平看， 2008年，公司境內(nèi)火電機組平均利用小時數(shù)為5246 小時（不含燃機），2009 年上半年為2263 小時（不含燃機），均高于全國火電平均水平，體現(xiàn)出公司在發(fā)電資產(chǎn)質(zhì)量、布局及營銷等方面的優(yōu)勢。2009年上半年公司發(fā)電量同比下降 5.84%。其中，境內(nèi)各運行電廠按合并報表口徑累精品文檔交流 3計完成發(fā)電量861.07 億千瓦時，同比下降5.84%，主要原因是國內(nèi)用電需求降低，以及新機組投產(chǎn)導致發(fā)電利用小時下降。2、國內(nèi)煤炭供應(yīng)寬松，加大海外煤進口力度盡管公司的重點合同煤尚未簽訂，但動力煤供應(yīng)平穩(wěn)。 2009年上半年公司合同煤價512.43 元/噸，市場煤價529 元/噸，合同煤量占比55.5%，標煤稅后單價為686.66 元/噸。華南、華東地區(qū)今年加大了進口煤力度， 上半年公司簽訂海外合同煤1000 萬噸，占華東、華南地區(qū)實際用煤量的 1/4 左右。上半年公司實際使用進口煤381.5萬噸，下半年將根據(jù)國內(nèi)外煤炭價格情況繼續(xù)加大使用進口煤。3、電價短期內(nèi)難言上調(diào)08年下半年，公司境內(nèi)業(yè)務(wù)上網(wǎng)電價分別提高 19.32 元／千千瓦時、22.51元／千千瓦時，上半年公司境內(nèi)業(yè)務(wù)的平均結(jié)算電價為 415.97 元/千千瓦時，比上年同期提高49.43 元/千千瓦時。我們認為，上網(wǎng)電價仍有上調(diào)空間，但鑒于近期維穩(wěn)需求，電價短期內(nèi)難以上調(diào)。對于國家積極推行的大用戶直購電政策，由于輸配電價不成熟，目前很難在全國范圍內(nèi)推廣。4、裝機容量繼續(xù)快速增長公司在建裝機容量1750 萬千瓦，預(yù)計今年將投產(chǎn)409.2 萬千瓦機組，包括：海門電廠2*103.6 萬KW、金陵二期1*103 萬KW、井岡山二期1*66 萬KW、營口熱電1*33 萬KW。根據(jù)公司規(guī)劃，2010 年公司裝機容量將達到6000 萬千瓦，比現(xiàn)有裝機容量增長46.52%。5、積極參股煤礦，加強煤炭供應(yīng)能力控制根據(jù)華能集團長期規(guī)劃， 2010 年華能集團煤炭產(chǎn)能達到 6000 萬噸，華能精品文檔交流 4國際計劃 2010 年可控煤炭供應(yīng)能力達到 5000 萬噸。除公司自有煤礦外，還可充分利用華能集團的資源。公司主要參股兩個煤礦：一是山西西山晉興能源公司，股權(quán)比例為 10%；二是陽泉煤業(yè)集團華能煤電投資有限責任公司，股權(quán)比例49%。二、國家行業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展前景政府將在繼續(xù)抓好傳統(tǒng)能源改造升級工作的同時，將加大清潔能源的運用力度，隨著有關(guān)工作的不斷進展，預(yù)計新興能源的發(fā)展規(guī)劃將在年內(nèi)出臺，而清潔煤能源的技術(shù)開發(fā)和運用將在規(guī)劃中占據(jù)重要位置。同時政府將著力改善能源結(jié)構(gòu)，高度重視新能源和可再生能源的發(fā)展。目前水力、核電、風能、太陽能、生物能產(chǎn)業(yè)均實現(xiàn)了高速增長，如風力發(fā)電裝機容量連續(xù)三年實現(xiàn)“翻倍增長”，總裝機容量目前已居世界第四位；太陽能發(fā)電總量居世界第一位，太陽能光伏產(chǎn)業(yè)也實現(xiàn)了高速增長。火電的發(fā)展局限以及全球氣候變化的壓力要求中國加大能源結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。日前在美國匹茲堡舉行的G20峰會上，國家主席胡錦濤承諾，中國到2020年將實現(xiàn)一次能源中15%由非化石能源提供，并明確提出將大力發(fā)展可再生能源和核能。公司的火力發(fā)電業(yè)務(wù)未來將面臨日益提高的環(huán)境排放標準和環(huán)保設(shè)備改造、更新的投入，增大資本性開支。目前，公司的火力發(fā)電用煤炭來自于自有的煤炭的產(chǎn)量很低，未來國家進行的礦產(chǎn)資源稅費改革和安全、環(huán)保政策將會提高煤炭價格，進一步加大公司的成本。公司應(yīng)該加強與上游煤炭企業(yè)的業(yè)務(wù)關(guān)系，建立長期戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，積極進入上游產(chǎn)業(yè)，加大資源掌控力度。從長期來看，國內(nèi)電力體制改革尤其是國內(nèi)電力定價機制改革， 將會提高國內(nèi)用電價格，減緩公司的經(jīng)營壓力。精品文檔交流 5政府目前對新能源和清潔能源的產(chǎn)業(yè)政策、 金融支持力度不斷加強，將使相關(guān)產(chǎn)業(yè)獲得空前的發(fā)展機遇和前景。 公司應(yīng)該對相關(guān)產(chǎn)業(yè)加大投入， 規(guī)避單一火力發(fā)電業(yè)務(wù)的風險，實現(xiàn)持續(xù)增長。去年，受到美國金融危機的影響，石油、煤炭、有色等大宗商品價格大幅下滑，使火電行業(yè)的原材料成本下降，同時，國家為了應(yīng)對金融危機，相繼出臺了一系列宏觀調(diào)控政策。隨著國家宏觀調(diào)控政策逐步發(fā)揮作用， 火電行業(yè)發(fā)電量和供電量逐步回升，300MW 及以上大型火電機組比重不斷提高， 節(jié)能降耗效果得到顯現(xiàn)，有力的推動了火電行業(yè)的發(fā)展。目前，火電行業(yè)的發(fā)展優(yōu)勢主要表現(xiàn)為：一是短期內(nèi)行業(yè)份額穩(wěn)定，至2010年以前，雖然我國電源結(jié)構(gòu)將有所優(yōu)化，但是供給主要依賴火電的局面短期內(nèi)不會改變。二是火電上網(wǎng)價格受到政府調(diào)控， 電價波動不大，由于經(jīng)濟回暖，帶動發(fā)電量增長，促進了發(fā)電公司今年上半年業(yè)績的大幅增長，其中火電公司大幅扭虧。三是由于部分成本下調(diào)，電力新機組造價呈現(xiàn)逐年降低并走穩(wěn)的趨勢。 今明兩年,火電的裝機份額始終處于高位運行的狀態(tài)。同時，火電行業(yè)發(fā)展有著以下一些潛在的風險：一是國家對節(jié)能環(huán)保的要求日益提高。 從一次能源的合理利用規(guī)劃，到發(fā)電煤耗要求，再到能源用戶端管理全方位的貫徹了節(jié)約能源的指導思想， 技術(shù)升級的中短期內(nèi)可能會出現(xiàn)成本上升的預(yù)期。二是電力需求還不穩(wěn)定。經(jīng)濟發(fā)展階段的不同，導致電力需求結(jié)構(gòu)的不同。我國正處在工業(yè)化的中后期，重化工業(yè)進程尚未結(jié)束。不考慮短周期的經(jīng)濟波動，未來5-10年我國仍將處于工業(yè)化未完成階段。中期來看，我國的電力需求仍將精品文檔交流 6體現(xiàn)出彈性系數(shù)較高、波動性較強的特點。三是長期成本壓力。近年來煤炭價格持續(xù)上漲，煤炭價格上漲的同時，我國的上網(wǎng)電價形成機制尚未得到完善。煤炭成本在總成本中的比重仍將不斷上升。因此，煤炭價格的波動對火電行業(yè)業(yè)績的影響越來越大， 煤炭行業(yè)的周期性特征亦隨之傳導至火電行業(yè)。四是水火電同價破冰,火電企業(yè)面臨市場份額沖擊。三、資產(chǎn)質(zhì)量分析表一：華能國際（600011）歷年資產(chǎn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計表（單位：百萬元）報告期20090630200812312007123120061231200512312004123120031231貨幣資金6,256.115,765.877,532.763,434.262,851.592,510.864,433.60應(yīng)收賬款凈額7,156.157,128.246,201.386,204.034,904.893,730.432,356.83存貨凈額4,402.125,169.852,319.292,133.532,311.361,431.40808.16流動資產(chǎn)合計21,488.5520,018.1818,551.0613,620.3412,063.179,653.658,302.87長期投資凈額11,384.9610,007.0511,857.616,884.276,479.065,886.293,407.05固定資產(chǎn)合計124,239.81116,424.4988,945.6889,333.5576,366.5956,323.4642,603.50資產(chǎn)總計175,086.83164,587.66122,139.35112,152.0994,947.9471,324.9853,276.97年度標識流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20032.186.90.4520042.187.930.4620052.258.180.4620062.368.380.4420072.458.510.44平均值2.2847.980.45表二：火力發(fā)電歷年資產(chǎn)質(zhì)量指標統(tǒng)計表（單位：次）表三：華能國際歷年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率統(tǒng)計表精品文檔交流 7應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率B(T20102)12108 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率B(T20102)64202003-12-31 2004-12-31 2005-12-31 2006-12-31 2007-12-31 2008-12-31 2009-06-30從表一、表三可以看出，2003-2008 年華能國際應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率保持在 7-11次之間，相對較為穩(wěn)定，領(lǐng)先于火力發(fā)電行業(yè)平均水平，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度較快。經(jīng)查詢該企業(yè)2008年審計報告，2008年末應(yīng)收賬款中98%賬齡均在一年以內(nèi)，應(yīng)收賬款質(zhì)量較好。表四：華能國際（600011）歷年存貨周轉(zhuǎn)率統(tǒng)計表存貨周轉(zhuǎn)率B(T20202)25201510

存貨周轉(zhuǎn)率B(T20202)502003-12-31 2004-12-31 2005-12-31 2006-12-31 2007-12-31 2008-12-31 2009-06-30從表一、表四可以看出， 2003-2008 年華能國際存貨周轉(zhuǎn)率保持在 15-21次之間，存貨周轉(zhuǎn)速度較快。經(jīng)查詢該企業(yè) 2008年審計報告，2008年末存貨精品文檔交流 8余額5,169.85百萬元，其中發(fā)電用燃料3,986.44百萬元，占維修材料及備品備件1,332.08百萬元，存貨跌價準備-148.68百萬元，存貨結(jié)構(gòu)相對較為合理。表五：華能國際（600011）歷年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率統(tǒng)計表流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B(T20602)43.532.5流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2B(T20602)1.510.502003-12-31 2004-12-31 2005-12-31 2006-12-31 2007-12-31 2008-12-31 2009-06-30從表一、表五可以看出， 2003-2008 年華能國際流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持在2.9-3.8 次之間，相對較為穩(wěn)定，領(lǐng)先于火力發(fā)電行業(yè)平均水平，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較快。表六：華能國際（600011）歷年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率統(tǒng)計表精品文檔交流 9固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B(T20702)10.80.6 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B(T20702)0.40.202003-12-31 2004-12-31 2005-12-31 2006-12-31 2007-12-31 2008-12-31 2009-06-30從表一、表六可以看出， 2003-2008 年華能國際固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持在0.5-0.8 次之間，相對較為穩(wěn)定，領(lǐng)先于火力發(fā)電行業(yè)標準，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較快。表七：華能國際（600011）歷年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率統(tǒng)計表總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B(T20902)0.60.50.40.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B(T20902)0.20.102003-12-312004-12-312005-12-312006-12-312007-12-312008-12-312009-06-30從表一、表七可以看出， 2003-2008 年華能國際總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持在0.4-0.5 次之間，相對較為穩(wěn)定，與火力發(fā)電行業(yè)標準持平，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度一般。精品文檔交流 10從表一到表七整體分析可以看出， 2003-2008 年資產(chǎn)質(zhì)量較好，領(lǐng)先于火電行業(yè)平均指標，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較快，資產(chǎn)利用效率較高。四、盈利能力分析盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。 一般來說，企業(yè)盈利能力只涉及正常的營業(yè)狀況，非正常的營業(yè)狀況給企業(yè)帶來的收益或損失，不能說明企業(yè)的能力，在進行分析時要將其剔除。反映上市企業(yè)盈利能力的指標通常使用的主要有 凈資產(chǎn)收益率(ROE)、資產(chǎn)收益率(ROA)、3、每股凈收益（NPS）、銷售利潤率。現(xiàn)將華能國際相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)分析如下：1、 凈資產(chǎn)收益率 (ROE)根據(jù)以下圖表可以看出，作為全國知外的電力企業(yè)，在國際金融危機以前，公司取得了良好收益率，而且公司處于平穩(wěn)的收益率。 但是金融危機的到來，為公司帶來了很多不利影響，導致收益率急劇下滑。凈資產(chǎn)收益率(ROE)Series120)10%(e0t345678aR-10000000000000-20222222Year2、 資產(chǎn)收益率(ROA)作為衡量企業(yè)管理績效的一個常見指標，通過以下圖可以得出華能國際過去六年中收益率的變化。同時可以得出，如同 ROE一樣，2003達到精品文檔交流 11了鋒值后，有所降低。在金融危機的 2008年，資產(chǎn)收益率成了負值！資產(chǎn)收益率(ROA)Series115.00)10.00%(e5.00taR0.00-5.00200320042005200620072008Year該指標可反映企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果，指標越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果，否則相反。由于資產(chǎn)凈利率 =銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，由于該公司前者數(shù)據(jù)較高，要盡快提高資產(chǎn)凈利率，則需盡快相法提高資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率。3、每股凈收益（NPS）每股收益是指本年凈收益與年末普通股總數(shù)的比值。關(guān)于此數(shù)據(jù)需要說明以下兩點：1、每股收益不反映股票所含有的風險。 2、股票是一個份額的概念，不同股票的每一股在經(jīng)濟上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價不同即換取每股收益的投入量不相同。每股收益一覽表年度200320042005200620072008每股收益(￥)0.60.530.480.490.5-0.31以上為過去六年中，每股收益情況，其變化的趨勢圖如下所示：精品文檔交流 12每股收益變化趨勢0.80.60.4BMR 0.2

Series10-0.22003 2004 2005 2006 2007 2008-0.4Year4、銷售利潤率以下圖為過去四年中，銷售利潤率表的變化，僅供大家參考。因為銷售利潤率反映的是企業(yè)以較低或較高的價格提供產(chǎn)品和勞務(wù)的能力。 由于這是基于銷售收入而不是基于企業(yè)或權(quán)益投資者所投資的資產(chǎn)而計算的利潤率， 因此不能直接衡量企業(yè)的盈利能力。經(jīng)營利潤表15.0%)10.0%%5.0%eSeries1ta0.0%R2005200620072008-5.0%-10.0%Year、分析結(jié)論與啟示通過對以上數(shù)據(jù)分，華國際集團公司在 2007 年以前的投次收益還是比較穩(wěn)健的，可以根據(jù)金融危機的影響，結(jié)合當前國內(nèi)經(jīng)濟形勢，予以審慎投資。從華能國際的成長發(fā)展史和以上的分析中 ,我們可以看出,一家能源發(fā)展企業(yè)，精品文檔交流 13在有國內(nèi)如此政府的技持下，如果想要有良好的發(fā)展基礎(chǔ) ,那么有以下幾點是應(yīng)該注意的:首先，練好基本功，增加抵御風險的能力。其次，增加營業(yè)性收入,削減不必要的營業(yè)性支出。五、償債能力分析（一）短期償債能力的分析以流動比率、速動比率作為主要分析數(shù)據(jù)。20042005200620072008流動資產(chǎn)9653.65512063.1713620.3418551.0620018.18流動負債15599.8921918.8825834.0230532.1251651.73存貨+待攤+預(yù)提1875.092588.2862530.9912856.465828.987流動比率0.620.550.530.610.39速動比率0.500.430.430.510.27短期償債能力示意圖1.201.00率0.80速動比率0.60比流動比率0.400.200.0020042005200620072008時間從上表及示意圖可以看出，華能國際的流動比率、速動比率兩項指標比較一致地反映出，該公司的短期償債能力較弱，特別是 2008年，該公司短期償債能力進一步減弱。精品文檔交流 14（二）長期償債能力的分析。通過資產(chǎn)負債率分析長期負債能力。20042005200620072008資產(chǎn)71324.9894947.94112152.1122139.35164587.66負債31568.1850931.7462753.1371373.61123014.86華能資產(chǎn)負債率44.26%53.64%55.95%58.44%74.74%行業(yè)資產(chǎn)負債率64.07%64.73%65.66%66.75%70.17%長江資產(chǎn)負債率33.89%43.52%15.86%35.86%34.94%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%2004 2005 2006 2007 2008

華能資產(chǎn)負債率行業(yè)資產(chǎn)負債率長江資產(chǎn)負債率通過以上比較，華能國際的長期償債能力在 2008年以前均比較穩(wěn)定，優(yōu)于行業(yè)水平，但是，2008年，資產(chǎn)負債率急劇上升，超過了行業(yè)平均水平。以水電為主的長江電力的情況如果作為參照，可見華能國際的長期償債能力更弱一些。（三）舉債效率分析。20042005200620072008息稅前利潤7491.017964.489456.919328.96(808.62)財務(wù)費用799.171285.441706.901939.093624.42利息保障倍數(shù)9.376.205.544.81-0.22精品文檔交流 15利息保障倍數(shù)示意圖10.008.00數(shù)6.00倍4.00利息保障倍數(shù)障保2.000.002004 2005 2006 2007 2008-2.00時間可見，華能國際的利息保障倍數(shù)在 2008年度以前均比較充足，償付能力充足。但是，2008年，利息保障倍數(shù)變?yōu)樨摂?shù)，標志償債能力的進一步下降。對償債能力有影響的其他因素分析：一是華能國際最終控股母公司為中國華能集團公司，中國華能集團公司是國有獨資公司。華能國際主要業(yè)務(wù)對象為華東等地電網(wǎng)。 電力供應(yīng)為重要的基礎(chǔ)設(shè)施類行業(yè)。因此，華能國際在銀行的信用評級高，為銀行的優(yōu)質(zhì)客戶，獲得銀行貸款的能力很強。這一因素增強了該公司償債的能力。二是華能國際對日照發(fā)電公司有 8600萬元長期銀行貸款予以擔保，這是分析償債能力的負面因素。三是現(xiàn)金償債的考量。華能國際現(xiàn)金流動負債比從2004年底的58.15降低到2008年底的10.04，也體現(xiàn)了華能國際在考察期內(nèi)（2004----2008年）內(nèi)有所降低，特別是2008年內(nèi)下降幅度較大。六、現(xiàn)金流量分析報告期200812312007123120061231200512312004123120031231精品文檔交流 16一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計7650858.3745755391.575147079.6894635376.0743525606.2652727752.195經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計7132269.0194533251.2663768650.2773582364.4032618450.6441712054.725經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額518589.35551222140.3041378429.4121053011.672907155.62171015697.471二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動現(xiàn)金流入小計67391.9861139301.02857099.787557210.64537704.9679149463.7419投資活動現(xiàn)金流出小計4863098.531875389.1861646090.9731594583.8981398081.388670038.6488投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-4795706.544-1736088.16-1588991.186-1537373.253-1360376.42-520574.907三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動現(xiàn)金流入小計10466482.244413312.5183024630.5152748515.6271516150.44221286.2542籌資活動現(xiàn)金流出小計6340953.1193490568.6942757738.8082228293.0121246719.366603866.1662籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額4125529.124922743.8233266891.7071520222.6149269431.0748-382579.912四、匯率變動對現(xiàn)金的影響-229759094-4298406-3773795-64753154780196620026五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額-174563.9737408366.1284559525542352135025-183311.704112604.6544從03年末至08年末現(xiàn)金流量表可以看出，（1）公司經(jīng)營流動現(xiàn)金流入逐年增加，同時經(jīng)營活動現(xiàn)金流出也逐年遞增；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量在2008年以前均較穩(wěn)定，大約穩(wěn)定在90-138億之間，但2008年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量下降明顯，年末僅為51.86億元，遠低于歷年同期水平，經(jīng)營現(xiàn)金減少主要原因是08年存貨、應(yīng)收帳款及預(yù)付帳款均較07年有較大增加，造成 08年投入的購買商品支付勞務(wù)資金占用較多，較 07年增加280.88 億元?？傮w經(jīng)營活動現(xiàn)金流較充足，凈現(xiàn)金流量均為正，說明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動正常。（2）08年各項指標情況分析：企業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金比率（經(jīng)營活動中凈現(xiàn)金流量/流動負債）為9.01%，這是由于企業(yè)08年借款余額增幅較大，同時經(jīng)營中存貨及預(yù)付款增加幾項因素造成，但從指標也說明企業(yè)短期償債能力存在一些問題，要小心資金鏈的連接問題。企業(yè)普通股每股凈現(xiàn)金流量比率 [經(jīng)營活動中凈現(xiàn)金流量 /流通在外普通股股數(shù)（28.78億）]為180.19%，說明企業(yè)進行資本支出能力較強?，F(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出比率（經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入累計數(shù) /經(jīng)營活動引起的現(xiàn)金流出累計數(shù)）為107.27%，體現(xiàn)出公司經(jīng)營活動產(chǎn)生正現(xiàn)金流量的能力較好，盈利水平較好。（3）公司投資活動現(xiàn)金流入 03年及07年較多，分別為13.93億元和14.95億元，其他年度流入較穩(wěn)定，說明投資活動各項收益較穩(wěn)定； 公司投資流動現(xiàn)金精品文檔交流 17流出均多于現(xiàn)金流入，大部分用于購建固定無形和長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金， 投資現(xiàn)金凈流入均為負，但數(shù)值較穩(wěn)定。說明企業(yè)仍處于投資上升期， 每年投資規(guī)模在擴大中。一方面投資風險加大，但另一方面也說明公司規(guī)模在穩(wěn)步上升。（4）08