成本管理會(huì)計(jì)

成本管理會(huì)計(jì)第1頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2911、資本投資的概念管理會(huì)計(jì)中的投資主要是指企業(yè)的生產(chǎn)性資本投資。簡(jiǎn)稱(chēng)資本投資。

為了將來(lái)獲得更多的現(xiàn)金流入而現(xiàn)在付出現(xiàn)金的行為。這里僅僅是指企業(yè)進(jìn)行的生產(chǎn)性資本第2頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2922、特點(diǎn)（1）投資的主體（2）對(duì)象：生產(chǎn)性資本資產(chǎn)第3頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2933、類(lèi)型新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張?jiān)O(shè)備或廠房的更新研究和開(kāi)發(fā)勘探其他第4頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2944、資本投資的管理程序提出各種投資方案估計(jì)方案的相關(guān)現(xiàn)金流量計(jì)算投資方案的價(jià)值指標(biāo)價(jià)值指標(biāo)與可接受標(biāo)準(zhǔn)的比較對(duì)已接受方案進(jìn)行再評(píng)價(jià)第5頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/295二、投資項(xiàng)目的前期工作------市場(chǎng)調(diào)查和預(yù)測(cè)

（一）市場(chǎng)調(diào)查1、概念：應(yīng)用科學(xué)的方法，有目的的搜集，整理,分析市場(chǎng)信息，對(duì)市場(chǎng)情況進(jìn)行反映和描述,從而認(rèn)識(shí)市場(chǎng)本質(zhì)和規(guī)律.第6頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2962、步驟(1)

制定調(diào)查目標(biāo);(2)

擬訂調(diào)查項(xiàng)目；(3)

合理確定調(diào)查對(duì)象;(4)

決定調(diào)查地點(diǎn);(5)

選擇調(diào)查方法;(6)

調(diào)查經(jīng)費(fèi)和實(shí)施日程計(jì)劃的編制;(7)

對(duì)調(diào)查信息資料歸納和分析.第7頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2973、分類(lèi)(1)按調(diào)查的目的和深度分探索性調(diào)查,描述性調(diào)查,因果性調(diào)查和預(yù)測(cè)性調(diào)查；(2)按調(diào)查的方式不同分普查,重點(diǎn)調(diào)查和隨機(jī)抽樣調(diào)查;(3)按空間區(qū)位的不同分地區(qū)市場(chǎng)調(diào)查,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)調(diào)查,國(guó)際市場(chǎng)調(diào)查.第8頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2984、方法(1)市場(chǎng)信息的搜集方法:觀察法,訪問(wèn)法,問(wèn)卷調(diào)查法,實(shí)驗(yàn)法和統(tǒng)計(jì)分析法.(2)市場(chǎng)信息的整理方法:經(jīng)驗(yàn)判斷法和統(tǒng)計(jì)推斷法.第9頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/299（二）市場(chǎng)預(yù)測(cè)1、概念在市場(chǎng)調(diào)查獲得一定資料的基礎(chǔ)上,運(yùn)用已有的經(jīng)驗(yàn)和科學(xué)方法，對(duì)市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展形態(tài),行為,趨勢(shì)進(jìn)行分析并作出判斷和推測(cè).第10頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/29102、方法(1)定量預(yù)測(cè)法:依據(jù)已知市場(chǎng)資料的特點(diǎn)和理論分析，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法和數(shù)學(xué)模型對(duì)歷史或當(dāng)前的市場(chǎng)資料進(jìn)行處理來(lái)預(yù)測(cè)市場(chǎng)狀況的方法.(2)定量分析法:根據(jù)經(jīng)驗(yàn)和整理好的市場(chǎng)資料，運(yùn)用邏輯學(xué)原理和主觀判斷并綜合各方面意見(jiàn)來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)狀況的方法.(3)綜合預(yù)測(cè)法:把多種預(yù)測(cè)法,尤其把定量和定性發(fā)結(jié)合使用第11頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/29113、步驟(1)確定目標(biāo)(2)分析整理資料(3)選擇預(yù)測(cè)模型(4)分析評(píng)價(jià)(5)修正預(yù)測(cè)結(jié)果第12頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2912

三、投資方案的分類(lèi)（一）按從屬關(guān)系分類(lèi)1.獨(dú)立方案獨(dú)立方案是指某一投資項(xiàng)目只有一種方案可以選擇，沒(méi)有可以與其競(jìng)爭(zhēng)的方案。因此對(duì)于獨(dú)立方案的決策只有接受或放棄兩種結(jié)果。如購(gòu)置機(jī)器或建造廠房的投資決策。2.互斥方案互斥方案是指某一投資項(xiàng)目有兩種或兩種以上的方案可供選擇，且只有一個(gè)方案可被選中，則各方案之間是一種競(jìng)爭(zhēng)的互相排斥的關(guān)系。如機(jī)器設(shè)備更新的決策。第13頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2913（二）按現(xiàn)金流動(dòng)模式分類(lèi)

1.常規(guī)投資方案常規(guī)投資方案是指在建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)年限內(nèi)隨開(kāi)始年份出現(xiàn)現(xiàn)金流量之后，以后各年均為現(xiàn)金流入量的投資方案。其基本特征是：各年凈現(xiàn)金流量由負(fù)值向正值轉(zhuǎn)換，其正負(fù)符號(hào)只變換一次。

2.非常規(guī)投資方案非常規(guī)投資方案是指在建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)年限內(nèi)，各年凈現(xiàn)金流量的正、負(fù)值交錯(cuò)出現(xiàn)，且正、負(fù)符號(hào)變換在一次以上的投資方案。第14頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2914第二節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值（TheTimeValueofMoney）一、定義 貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。第15頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2915

二、貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算1、復(fù)利的計(jì)算①?gòu)?fù)利終值S=P（1+i）n其中（1+i）n復(fù)利終值系數(shù)（S/pin）②復(fù)利現(xiàn)值P=S·/(1+i)n其中是復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/Sin）第16頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2916

2、年金的計(jì)算年金是指等額、定期的系列收支。普通年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金

普通年金，又稱(chēng)后付年金，是指各期期末收付的年金第17頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2917

（1）普通年金的終值計(jì)算：是指最后一次支付的本利和，它是每次支付的復(fù)利終值之和。設(shè)每年支付額為A，利率i，期數(shù)n，按復(fù)利計(jì)算的年金終值S

F=式中[（1+i）n－1]/i是普通年金終值系數(shù)（F/A，i，n）第18頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2918

0123100×（1+10%）

100×（1+10%）

100×（1+10%）第19頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2919

（2）普通年金的現(xiàn)值計(jì)算普通年金現(xiàn)值是指為每期期末取得相等金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需投入的金額。設(shè)年金現(xiàn)值為PP=100×(1+10%)1+100×(1+10%)2+…100×(1+10%)n→P=A(1+i)-1+=A(1+i)-2+…+A(1+i)-n(1)兩邊同乘(1+i)P(1+i)=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+…+A(1+i)-(n-1)(2)(2)-(1)P(1+i)-P=A-A(1+i)-nP(1+i-1)=A[1-(1+i)-n]P=A式中為普通年金現(xiàn)值系數(shù)（P/Ain）第20頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2920第三節(jié)現(xiàn)金流量一、概念在投資決策中一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目從籌劃、設(shè)計(jì)、施工、投產(chǎn)直至報(bào)廢（或轉(zhuǎn)讓?zhuān)橹沟恼麄€(gè)期間各年現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的總稱(chēng)。這里的“現(xiàn)金”不僅包括實(shí)際現(xiàn)金的流入和流出，而且還包括機(jī)會(huì)成本。第21頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2921二、現(xiàn)金流量與利潤(rùn)例：某企業(yè)擬新建一條流水線，投資200萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可用8年（直線折舊，無(wú)殘值），年折舊25萬(wàn)元，每年可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)40萬(wàn)元，如何決策？投資決策要求用按收付實(shí)現(xiàn)制確定的現(xiàn)金流量來(lái)計(jì)算投資方案的經(jīng)濟(jì)效益，而不宜用利潤(rùn)來(lái)計(jì)算。第22頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2922原因如下：第一，投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)要求將資金的時(shí)間價(jià)值考慮在內(nèi)，因而必須以實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金流量作為評(píng)價(jià)依據(jù)。第二，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)在計(jì)算利潤(rùn)時(shí)，根據(jù)收益原則，在長(zhǎng)期投資項(xiàng)目上發(fā)生的資本支出不能當(dāng)作費(fèi)用，因而不能納入利潤(rùn)的計(jì)算。但從投資經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的角度出發(fā)，資本支出也是一項(xiàng)重要耗費(fèi)，必須與所得比較。第三，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)沒(méi)有明確地將投資項(xiàng)目投產(chǎn)后額外費(fèi)用所能帶來(lái)的稅金節(jié)約額考慮在內(nèi)，而稅金節(jié)約額實(shí)際上減少了稅金形式的現(xiàn)金支出，在評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)考慮在內(nèi)。如折舊的節(jié)稅效應(yīng)。第四，利潤(rùn)受到不同會(huì)計(jì)政策選擇的影響，不同方案間的可比性比較差。第23頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2923三、內(nèi)容1、流出量增加的固定資產(chǎn)投資包括建筑工程費(fèi)、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)、安裝工程費(fèi)、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)用（包括基本預(yù)備費(fèi)即不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)和漲價(jià)預(yù)備費(fèi)）。墊支的流動(dòng)資金長(zhǎng)期投資項(xiàng)目除了會(huì)在籌建階段發(fā)生大量的固定資產(chǎn)投資支出外，通常還需要在投產(chǎn)后將一部分資金墊支在現(xiàn)金應(yīng)收賬款和存貨等流動(dòng)資產(chǎn)上。固定資產(chǎn)的維修和保養(yǎng)費(fèi)指在固定資產(chǎn)的整個(gè)使用期限內(nèi)，將會(huì)發(fā)生保持生產(chǎn)能力的各種費(fèi)用。第24頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2924

2、現(xiàn)金流入量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入（=利潤(rùn)+折舊）指項(xiàng)目投產(chǎn)后每年實(shí)現(xiàn)的全部銷(xiāo)售收入或業(yè)務(wù)收入。它是投資項(xiàng)目最主要的現(xiàn)金流入期滿(mǎn)殘值收入即投資項(xiàng)目終了所回收的固定資產(chǎn)清理凈值，通常是一次性收入。期滿(mǎn)收回的流動(dòng)資金在項(xiàng)目終了時(shí)，墊支在流動(dòng)資產(chǎn)上的流動(dòng)資金的一次性回收。第25頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2925

3、現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量是指一定時(shí)期某投資項(xiàng)目現(xiàn)金流入量與流出量的差額。一般以年為單位，記作NCF。

第26頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2926

二、現(xiàn)金流量的估計(jì)（一）估計(jì)現(xiàn)金流量的基本原則1.相關(guān)性即必須是投資項(xiàng)目直接相關(guān)的現(xiàn)金流入、流出量。2.應(yīng)考慮機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本盡管并不造成實(shí)際的現(xiàn)金流出，但它減少了收益的機(jī)會(huì)，因此也是項(xiàng)目相關(guān)成本。機(jī)會(huì)成本以現(xiàn)實(shí)重置成本為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)。3.要考慮新項(xiàng)目對(duì)公司原有項(xiàng)目的影響第27頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2927（二）現(xiàn)金流量的估計(jì)

1.投資初期的現(xiàn)金凈流量包括固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資等。一般假設(shè)是在年初或年末發(fā)生。第28頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/29282.經(jīng)營(yíng)期的現(xiàn)金凈流量包括項(xiàng)目壽命期相關(guān)銷(xiāo)售收入以及相關(guān)的付現(xiàn)成本的估算。一般假設(shè)在年末發(fā)生?？砂聪率龉接?jì)算：

NCF＝銷(xiāo)售收入－付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本＝銷(xiāo)售成本－折舊上述公式又可寫(xiě)成：NCF＝銷(xiāo)售收入－（銷(xiāo)售成本－折舊）＝利潤(rùn)＋折舊第29頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/29293.投資結(jié)束時(shí)的現(xiàn)金凈流量包括固定資產(chǎn)殘值，回收的墊支流動(dòng)資金等。一般假設(shè)在年末發(fā)生第30頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2930（三）現(xiàn)金流量估計(jì)的方法現(xiàn)金流量估計(jì)的方法有兩種：一是總量分析法，即對(duì)投資項(xiàng)目所涉及的所有現(xiàn)金流量如實(shí)計(jì)算；二是差量分析法，即計(jì)量各類(lèi)現(xiàn)金流量的差額。

1.不考慮所得稅的情況

2.考慮所得稅的情況第31頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2931第四節(jié)投資項(xiàng)目主要財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法企業(yè)對(duì)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)主要是通過(guò)一系列財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行的。投資項(xiàng)目的主要財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，按其是否考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值因素，可分為靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)兩大類(lèi)。與此相應(yīng)，投資項(xiàng)目的主要財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法，也被分為靜態(tài)評(píng)價(jià)方法和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法兩大類(lèi)。第32頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2932一、靜態(tài)評(píng)價(jià)方法

1、投資利潤(rùn)率法

(1)概念：投資利潤(rùn)率是指項(xiàng)目達(dá)到生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份內(nèi)年利潤(rùn)總額與項(xiàng)目總投資的比率。第33頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2933(2)公式：投資利潤(rùn)率（ROI）＝年利潤(rùn)總額或平均利潤(rùn)總額/總投資×100％第34頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2934

(3)擇優(yōu)原則：投資利潤(rùn)率越高，投資效益越好。獨(dú)立方案，若投資利潤(rùn)率≥基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率，方案可行?；コ夥桨?，首先將各方案所計(jì)算的投資利潤(rùn)率支預(yù)先確定的基準(zhǔn)利潤(rùn)率進(jìn)行比較，選出各可行方案，然后在各可行方案中，選擇投資利潤(rùn)率最高者第35頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2935(4)評(píng)價(jià)：優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單、明了、易于理解、資料易于收集。缺點(diǎn)：A、沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值；

B、忽略現(xiàn)金流動(dòng)的時(shí)間分布；

C、以利潤(rùn)為計(jì)算基礎(chǔ)，難以反映投資項(xiàng)目的真實(shí)效益。第36頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2936

2、年平均報(bào)酬率

(1)概念：一定的年平均投資額所取得的年平均利潤(rùn)。第37頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2937(2)公式：年平均報(bào)酬率（AverageRateofReturn）＝年平均利潤(rùn)/年平均投資額×100％年平均投資額＝Σ各年投資余額（帳面價(jià)值）/效用期間（年數(shù)）×100％如果固定資產(chǎn)無(wú)殘值，并采用直線折舊法，則年平均投資額就等于總投資額的一半。（第一年的帳面余額為原始價(jià)值，最后一年不為0，可推出）第38頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2938（3）擇優(yōu)原則

A、獨(dú)立方案：當(dāng)年平均報(bào)酬率≥基準(zhǔn)年平均報(bào)酬率，方案可行；否則，不可行。

B、互斥方案：首先將各方案所計(jì)算的年平均報(bào)酬率支預(yù)先確定的基準(zhǔn)利潤(rùn)率進(jìn)行比較，選出各可行方案，然后在各可行方案中，選擇年平均報(bào)酬率最高者。第39頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2939(4)評(píng)價(jià)：優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單、明了、易于理解與掌握。缺點(diǎn)A、沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值；

B、投資收益中沒(méi)有考慮折舊，不能完整地考慮現(xiàn)金流入量，適用于方案的初選。第40頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/29403、靜態(tài)投資回收期

(1)概念：靜態(tài)投資回收期即投資返本年限，是指項(xiàng)目從建設(shè)開(kāi)始之日起，到用項(xiàng)目每年所獲得的凈收益抵償全部投資所需要的時(shí)間。第41頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2941(2)公式：靜態(tài)投資回收期（PaybackPeriod）＝累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)始出現(xiàn)正值的年份數(shù)－1＋上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量。當(dāng)各年凈現(xiàn)金流入量相同時(shí)，可用以下簡(jiǎn)化公式：靜態(tài)投資回收期＝投資額/年現(xiàn)金凈流量第42頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2942(3)擇優(yōu)原則：獨(dú)立方案，求得的投資回收期≤基準(zhǔn)投資回收期方案可行?；コ夥桨?，在各可行方案中，選擇投資回收期最短的方案。第43頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2943

(4)評(píng)價(jià)：優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單，易于操作。缺點(diǎn)：A、沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值；

B、沒(méi)有考慮凈現(xiàn)金流量在回收期內(nèi)流入的先后。例：0123A（10）283B（10）27.83第44頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2944

C、考慮的凈現(xiàn)金流量只是小于或等于原始投資額的部分，沒(méi)有考慮期滿(mǎn)后現(xiàn)金的流入。例：01234A（10）56B（10）5533第45頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2945二、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法1、動(dòng)態(tài)投資回收期(1)概念：考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的投資返本年限第46頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2946(2)公式動(dòng)態(tài)投資回收期（Pt）＝累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值開(kāi)始出現(xiàn)正值的年份數(shù)－1＋上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值當(dāng)各年凈現(xiàn)金流入量相同時(shí)，可以通過(guò)插入法求得：（P/A，i，n）＝投資額/年現(xiàn)金凈流量第47頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2947（3）擇優(yōu)原則

A、獨(dú)立方案，求得的投資回收期≤基準(zhǔn)投資回收期方案可行。

B、互斥方案，在各可行方案中，選擇投資回收期最短的方案。第48頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2948(4)評(píng)價(jià)：優(yōu)點(diǎn)：考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，能反映前后各期凈現(xiàn)金流量高低不同的影響。缺點(diǎn)：無(wú)法揭示投資期以后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量變動(dòng)情況。第49頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/29492、凈現(xiàn)值法

(1)概念：NPV是按企業(yè)要求達(dá)到的折現(xiàn)率將各年的凈現(xiàn)值流量折現(xiàn)到零年的現(xiàn)值之和。第50頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2950(2)公式：式中，

r表示折現(xiàn)率；

NCF0表示原始投資額的現(xiàn)金流量；

NCFt表示t期的凈現(xiàn)金流量第51頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2951(3)擇優(yōu)：對(duì)于獨(dú)立方案，凈現(xiàn)值≥0，方案可接受。對(duì)于互斥方案，選大。第52頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2952

(4)評(píng)價(jià)：考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，使方案的現(xiàn)金流入量與流出量具有可比性。如果各投資方案的原始投資額不等時(shí)，缺乏可比性。第53頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/29533、凈現(xiàn)值率

(1)概念：NPVR是項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值之比率。

第54頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2954(2)公式：100%*=IPNPVNPVR第55頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2955（3）擇優(yōu)原則對(duì)于獨(dú)立方案：NPVR≥0，方案可接受。對(duì)于互斥方案：首先選擇NPVR≥0的項(xiàng)目，然后選擇NPVR最大的那個(gè)項(xiàng)目。第56頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2956(3)評(píng)價(jià)：反映每一百元投資的現(xiàn)值未來(lái)可以獲得的凈現(xiàn)值的多少，具有可比性。第57頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/29574、內(nèi)含報(bào)酬率法（InternalRateofReturn）

(1)概念：IRR是指投資方案在建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)年限內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于0時(shí)的折現(xiàn)率。第58頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2958(2)公式：

式中，

r為內(nèi)部收益率

NCF0表示原始投資額的現(xiàn)金流量

NCFt表示t期的凈現(xiàn)金流量第59頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2959(3)計(jì)算：A、每一年的NCF相等：在這種情況下，可利用年金現(xiàn)值計(jì)算原理計(jì)算內(nèi)部收益率。年金現(xiàn)值系數(shù)＝原始投資額/年現(xiàn)金凈流量查年金現(xiàn)值系數(shù)表，用插值法計(jì)算。第60頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2960B、每年的NCF不相等逐次測(cè)試法（TrialandErrorMethod）或驗(yàn)誤法。第一步：先估計(jì)一個(gè)折現(xiàn)率，并按此折現(xiàn)率來(lái)計(jì)算NPV，如果NPV＞0，說(shuō)明估計(jì)的折現(xiàn)率估小了，反之，估大了。如此反復(fù)多次，最終找出由正到負(fù)的兩個(gè)相鄰的折現(xiàn)率。第61頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2961第二步：插值法計(jì)算。IRR=r1＋（r2－r1）×∣NPV1∣∣NPV1∣+∣NPV2∣

式中，r1表示試算用的凈現(xiàn)值為正數(shù)的較低折現(xiàn)率；

r2表示試算用的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)的較高折現(xiàn)率；∣NPV1∣表示以r1折現(xiàn)的凈現(xiàn)值的絕對(duì)值；∣NPV2∣表示以r2折現(xiàn)的凈現(xiàn)值的絕對(duì)值。第62頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2962（4）擇優(yōu)原則：對(duì)于獨(dú)立方案：IRR≥基準(zhǔn)內(nèi)部收益率，方案可接受。對(duì)于互斥方案：首先選擇IRR≥基準(zhǔn)內(nèi)部收益率的項(xiàng)目，然后選擇IRR最大的那個(gè)項(xiàng)目。第63頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2963(5)評(píng)價(jià)：優(yōu)點(diǎn)

IRR指標(biāo)反映項(xiàng)目的往每年的凈收益歸還全部投資以后所能產(chǎn)生的最大收益率，可作為項(xiàng)目能夠接受的資金成本率的上限，有助于籌資決策和投資決策；而且IRR克服了比較基礎(chǔ)不一時(shí)，評(píng)價(jià)和排序各備選方案優(yōu)先順序的困難?？勺鳛橥顿Y收益評(píng)價(jià)的主要指標(biāo)。缺點(diǎn)計(jì)算麻煩；內(nèi)部收益率隱含了再投資的假設(shè)，以?xún)?nèi)部收益率作為再投資報(bào)酬率，具有較大的主觀性，一般與實(shí)際情況不符；此外當(dāng)投資支出和投資收入發(fā)生交叉時(shí)，對(duì)于非常規(guī)方案，根據(jù)上述程序計(jì)算，可能出現(xiàn)多個(gè)IRR，也可能無(wú)解。第64頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2964(2)公式│NCF0│（F/P，ERR，n）＝

nΣNCFt·（F/P，K，n－t）

t＝1式中，K表示基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率第65頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2965（3）擇優(yōu)原則對(duì)于獨(dú)立方案：ERR≥基準(zhǔn)外部收益率，方案可接受。對(duì)于互斥方案：首先選擇ERR≥基準(zhǔn)外部收益率的項(xiàng)目，然后選擇ERR最大的那個(gè)項(xiàng)目。第66頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2966（4）評(píng)價(jià)外部收益率所依據(jù)的再投資報(bào)酬率是根據(jù)特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、資金市場(chǎng)、投資項(xiàng)目及特定的時(shí)期用科學(xué)方法進(jìn)行預(yù)測(cè)得到的，與實(shí)際再投資報(bào)酬率更為接近；此外ERR也可避免非常規(guī)方案的多個(gè)內(nèi)部收益率問(wèn)題。因此ERR的結(jié)果較為客觀正確。第67頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/29675、外部收益率

(1)概念：ERR是指一個(gè)投資方案原投資額的終值與各年的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率或假定的折現(xiàn)率計(jì)算的終值之和相等時(shí)的收益率。第68頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/2968三、總結(jié)

1、資本預(yù)算方法的實(shí)際應(yīng)用賈拉罕和哈維（GrahamandHarvey，2001）的在金融經(jīng)濟(jì)上發(fā)表的一篇調(diào)查顯示回收期法（包含折現(xiàn)）的使用比率最高86.2％，內(nèi)部報(bào)酬率法75.6％，凈現(xiàn)值法74.9％。他們還發(fā)現(xiàn)只要是負(fù)債比例高或者付股利者，都經(jīng)常使用凈現(xiàn)值法或傳統(tǒng)內(nèi)部報(bào)酬率法。

第69頁(yè)，共77頁(yè)，2023年，2月20日，星期一2023/4/29692、方案的財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)投資利潤(rùn)率≥基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率年平均報(bào)酬率≥基準(zhǔn)年平均報(bào)酬率靜態(tài)投資回收期≤基準(zhǔn)靜態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期≤基準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期NPV≥0NPVR≥0IRR≥基準(zhǔn)IRRERR≥基準(zhǔn)ERR當(dāng)輔