家族式企業(yè)經(jīng)久不衰的五大特征

家族式企業(yè)經(jīng)久不衰的五大特征家族式企業(yè)要做到經(jīng)久不衰，關(guān)鍵是要采用專業(yè)的管理模式，并努力使家族能始終保持企業(yè)主的地位。2023年3月?ChristianCaspar,AnaKarinaDias,andHeinz-PeterElstrodt來(lái)源：組織業(yè)務(wù)家族式企業(yè)往往是一種被忽略的所有制形式。然而，家族式企業(yè)無(wú)所不在：從社區(qū)周圍的夫妻店，到數(shù)百萬(wàn)支撐眾多經(jīng)濟(jì)體的中小型企業(yè)，再到寶馬、三星和沃爾瑪?shù)燃矣鲬魰缘木揞^，到處都能見到家族式企業(yè)的身影。在標(biāo)普500指數(shù)所涉及的全部企業(yè)中，有1/3是家族式企業(yè)；在法國(guó)和德國(guó)的250家最大型企業(yè)中，有40%為家族式企業(yè)。所謂家族式企業(yè)，就是一個(gè)家族擁有企業(yè)的大多數(shù)股份，可以影響企業(yè)的各種重大決策，尤其是董事長(zhǎng)和首席執(zhí)行官的選舉。在完成最初的創(chuàng)業(yè)并進(jìn)入擴(kuò)張階段后，家族式企業(yè)往往會(huì)在經(jīng)營(yíng)和治理方面遇到一些特殊的挑戰(zhàn)。比如，接替創(chuàng)始人的一代代繼任者可能并不善于經(jīng)營(yíng)，但仍然牢牢把持著企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的位子。隨著家族式企業(yè)一代代延續(xù)，家族中股東的數(shù)量將成倍增加，而真正在企業(yè)中效力的卻少之又少，因此，不能理所當(dāng)然地認(rèn)為家族式企業(yè)始終會(huì)致力于保持自己的企業(yè)主地位。實(shí)際上，在家族式企業(yè)中，家族的企業(yè)主地位能夠延續(xù)三代的還不到30%。然而，麥肯錫最近的一項(xiàng)研究表明，就長(zhǎng)期而言，能夠延續(xù)三代或三代以上的家族式企業(yè)往往比其他同類企業(yè)更具競(jìng)爭(zhēng)力。這些企業(yè)優(yōu)異表現(xiàn)背后的原因，不僅值得全球不同規(guī)模和處于不同發(fā)展階段的家族式企業(yè)關(guān)注，也值得其他所有制形式的企業(yè)關(guān)注。要確保企業(yè)獲得成功以及家族的發(fā)展壯大，家族式企業(yè)必須克服兩個(gè)相互交織的難題：一是實(shí)現(xiàn)卓越的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，二是努力使家族始終保持企業(yè)主的地位。為此，家族式企業(yè)必須在五個(gè)方面均表現(xiàn)優(yōu)異，并使這五個(gè)方面協(xié)調(diào)一致：在家族內(nèi)部保持和諧的關(guān)系并了解家族應(yīng)如何參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)；建立一種既能夠?yàn)榘l(fā)展提供充足資本，又可使家族有效控制企業(yè)核心事務(wù)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)；對(duì)公司實(shí)施強(qiáng)有力的治理并建立動(dòng)態(tài)的業(yè)務(wù)組合；對(duì)家族的財(cái)富進(jìn)行專業(yè)管理；設(shè)立慈善基金，使家族價(jià)值觀得到世代傳承（圖表1）。家族有許多因素可導(dǎo)致家族式企業(yè)走向沒落，比如家族內(nèi)部發(fā)生利益沖突、裙帶關(guān)系導(dǎo)致管理不善，以及因權(quán)力繼承問(wèn)題而引起內(nèi)訌等。鑒于此，有必要對(duì)家族成員作為股東、董事會(huì)成員和管理者的角色進(jìn)行規(guī)范，這樣會(huì)有助于避免上述隱患。延續(xù)很多代的大型家族式企業(yè)，都滲透著一種很強(qiáng)烈的使命感，以確保其對(duì)企業(yè)的所有權(quán)。幾十年來(lái)，這些企業(yè)逐漸制定出各種口頭和書面協(xié)議，以解決企業(yè)中的重大問(wèn)題，比如公司董事會(huì)的組成與選舉、需要全體或特定多數(shù)董事會(huì)成員達(dá)成一致才能確定的重大決策、首席執(zhí)行官的任命、家族成員在企業(yè)中任職的條件，以及為企業(yè)和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略劃定的一些界限等等。對(duì)于這些協(xié)議的不斷完善與解讀，再加上依據(jù)它們制定的治理決策，可能會(huì)衍生出多種不同類型的家族議事機(jī)構(gòu)。例如，代表家族不同分支和世代的家族理事會(huì)可能會(huì)負(fù)責(zé)組織更大的家族會(huì)議，以便就各種重大問(wèn)題進(jìn)行協(xié)商。經(jīng)久不衰的家族式企業(yè)往往都采用精英管理制度。在這方面，并不存在放之四海皆準(zhǔn)的法則，但是，具體政策在一定程度上取決于家族的規(guī)模、家族的價(jià)值觀、家族成員的教育水平，以及企業(yè)所處的行業(yè)。例如，澳大利亞投資公司ROIGroup由Owens家族掌管，至今已歷四代，該公司鼓勵(lì)家族成員先到其他公司工作，待積累一定的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)后，再回ROI謀求高級(jí)管理職位。對(duì)家族成員的任命均須經(jīng)過(guò)董事會(huì)和顧問(wèn)委員會(huì)批準(zhǔn)，其中，董事會(huì)代表家族，顧問(wèn)委員會(huì)則由一批獨(dú)立的企業(yè)顧問(wèn)組成，負(fù)責(zé)向董事會(huì)提供戰(zhàn)略指導(dǎo)。隨著家族的持續(xù)壯大和所有權(quán)的不斷細(xì)分，家族機(jī)構(gòu)將發(fā)揮重要的作用，它們有助于培養(yǎng)家族價(jià)值觀，使一代代新人對(duì)自己企業(yè)為社會(huì)所做的貢獻(xiàn)備感自豪，從而讓始終保持企業(yè)主地位這一目標(biāo)變得意義深遠(yuǎn)。有些家族機(jī)構(gòu)只聘用少數(shù)幾名專業(yè)人員，有的則多達(dá)40人，它們可以將家族中志同道合的成員凝聚在一起，比如，開展社會(huì)福利工作，往往通過(guò)與家族關(guān)聯(lián)的慈善機(jī)構(gòu)進(jìn)行。家族機(jī)構(gòu)可幫助組織日常聚會(huì)，使大家族有機(jī)會(huì)增強(qiáng)凝聚力，教育年輕成員如何成為見多識(shí)廣、富有成效的股東，以及就各種重要事務(wù)進(jìn)行正式或非正式的投票表決。家族機(jī)構(gòu)還可以向其成員提供投資、納稅甚至委托代辦服務(wù)，使整個(gè)家族的成員保持較高的滿意度。所有權(quán)如何保持家族對(duì)企業(yè)的控制或影響，同時(shí)又能吸收新鮮資本并滿足家族的資金需求，是每個(gè)家族式企業(yè)都必須權(quán)衡解決的一個(gè)問(wèn)題，因?yàn)樗且饾撛跊_突的一個(gè)重要根源，尤其是當(dāng)權(quán)力從一代人交接到下一代人手中時(shí)，情況會(huì)更加嚴(yán)重。經(jīng)久不衰的企業(yè)往往精心設(shè)計(jì)通常能夠持續(xù)發(fā)揮作用15到20年的股東協(xié)議，并通過(guò)這些協(xié)議來(lái)規(guī)范所有權(quán)問(wèn)題，比如，股份在家族內(nèi)外的交易條件等。許多家族式企業(yè)都是私人控股公司，可能有一定數(shù)量的子公司由公眾持股，但通常家族控股公司完全控制著那些更為重要的子公司。通過(guò)將控股權(quán)掌握在私人手中，家族可以避免那些更為多元化的投資機(jī)構(gòu)為追求更高短期回報(bào)而產(chǎn)生的利益沖突。財(cái)務(wù)政策往往以保持家族的控制地位為目標(biāo)。許多家族式企業(yè)支付相對(duì)較低的股息，因?yàn)槔麧?rùn)再投資既可實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張，又無(wú)須發(fā)行新股或吸納過(guò)多債務(wù)，從而造成所有權(quán)稀釋攤薄。實(shí)際上，某些家族就決定杜絕外部投資者，并通過(guò)將大部分利潤(rùn)再投資的形式來(lái)促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，這既需要良好的盈利能力，又要求支付相對(duì)較低的股息。另外一些家族則決定引入私人股本，以便為企業(yè)注資并引入更加高效的企業(yè)治理文化。例如，2000年，私募股權(quán)投資公司KohlbergKravisRoberts為歐洲專業(yè)照明市場(chǎng)領(lǐng)頭羊——奧地利Zumtobel公司進(jìn)行了注資（KKR于2006年退出）。這類交易可以增加企業(yè)價(jià)值，但負(fù)面影響是削弱了家族的控制權(quán)。還有一些家族通過(guò)上市使一部分股票進(jìn)入流通領(lǐng)域。股票上市還可以為希望放棄股東地位的成員以公平市價(jià)提供流動(dòng)資金。載為保持控制濫地位，許多殖家族式企業(yè)秘都限制股票璃交易。如果渣家族中有股計(jì)東希望出售仇股份，則必鑄須將優(yōu)先取秩舍權(quán)提供給招他們的兄弟辰姐妹，然后穿是表親。此壘外，控股者表通常會(huì)從退欄出的家族成沸員手中買回圈后者所持的茅股份。同時(shí)賺，家族式企暖業(yè)往往會(huì)制魄定長(zhǎng)期的股翠息發(fā)放政策扭，避免家族嶄出現(xiàn)資本減忠持的現(xiàn)象。紹由于退出受匆到限制，而甚且股息又相犁對(duì)較低，一州些家族式企鴿業(yè)通過(guò)“代掉際流動(dòng)性舉準(zhǔn)措”來(lái)滿足界家族的資金洪需求。具體析來(lái)說(shuō)，可采裝取兩種形式特：一是出售舊控股公司旗享下的上市企撇業(yè)；二是將籌家族持有的恨股份出售給激員工或公司與自己。所得拐到的收入將乘分配給家族補(bǔ)。在談到自杜己的公司時(shí)衛(wèi)，一位董事悟長(zhǎng)這樣說(shuō)：潑“每一代都另會(huì)有一次重珍大的流動(dòng)性煮舉措，以便螺企業(yè)能夠得奴到延續(xù)?！钡渲卫砗蜆I(yè)務(wù)幣組合聯(lián)在制定明確添的規(guī)則和指快導(dǎo)方針后，崇家族式企業(yè)拋便建立了賴霸以發(fā)展的支撤柱，接下來(lái)將，它們就可隊(duì)以制定企業(yè)蛙戰(zhàn)略了。研災(zāi)究發(fā)現(xiàn)，成笨功的家族式嫩企業(yè)往往具紛備以下兩個(gè)室因素：一是悄強(qiáng)有力的董倉(cāng)事會(huì)；二是拉將高瞻遠(yuǎn)矚飯與穩(wěn)健而充駱滿活力的投熄資組合相結(jié)續(xù)合的戰(zhàn)略。啟強(qiáng)有力的董枯事會(huì)捷經(jīng)久不衰的歲大型家族式嶺企業(yè)往往都艙采用強(qiáng)有力境的治理模式惰。這些家族先的成員積極己參與公司董恒事會(huì)的工作渠，孜孜不倦總地監(jiān)督企業(yè)來(lái)績(jī)效，同時(shí)污汲取長(zhǎng)期積詠淀下來(lái)的深嗽厚行業(yè)知識(shí)映，有效避免谷了委托-代咽理問(wèn)題。標(biāo)擦普500的筆一項(xiàng)分析表慣明，平均而銜言，家族式路企業(yè)的董事革會(huì)成員中，塔有39%是諒內(nèi)部董事（讀其中20%鍵由家族成員礦擔(dān)任），這繩一數(shù)字在非栗家族式企業(yè)藝中僅為23燦%櫻1友。某一家族古式企業(yè)的首高席執(zhí)行官表?yè)硎荆骸凹易宥魇枪芾韴F(tuán)隊(duì)坑中的一項(xiàng)真粉正資產(chǎn)，因畝為他們?cè)跇I(yè)冰內(nèi)已經(jīng)打拼陰了幾十年之森久。此外，張他們還能將盼所有權(quán)與經(jīng)控營(yíng)權(quán)有效地炒分離開來(lái)。蛛”猜當(dāng)然，家族披的知識(shí)也需扭要?jiǎng)偃蔚耐鈱俨咳耸恳匀珎z新的戰(zhàn)略視父角來(lái)進(jìn)行補(bǔ)款充。即使一誰(shuí)個(gè)家族把持吃著公司的全任部股份，公憶司董事會(huì)中托也往往會(huì)包麗含很大比例巨的外部董事叛。某家族制胡定了這樣一拍項(xiàng)規(guī)則，即直董事會(huì)中的染半數(shù)席位應(yīng)幅由外部首席夫執(zhí)行官擔(dān)任疤，且這些外棟部董事所經(jīng)濁營(yíng)的企業(yè)規(guī)碎模至少應(yīng)是慘本家族所經(jīng)柏營(yíng)企業(yè)規(guī)模枕的3倍。變?cè)谌w董事從會(huì)成員（包迅括內(nèi)部董事雅和外部董事權(quán)）的任命方純面，不同公夫司采用了不我同的程序。治有些董事會(huì)捐選擇新成員門后，需要首工先征得內(nèi)部歡家族委員會(huì)趕的同意，然暫后，再交由暈股東大會(huì)進(jìn)執(zhí)行正式審批拜。正式審批只機(jī)制因公司居而異；對(duì)家盡族而言，最晨重要的是了受解建立強(qiáng)有枕力的董事會(huì)卷的重要性，飛董事會(huì)不僅鹿應(yīng)深入?yún)⑴c秩高層管理事極務(wù)，還要對(duì)乓業(yè)務(wù)組合進(jìn)怖行積極管理什。許多董事脖會(huì)會(huì)議甚至另長(zhǎng)達(dá)數(shù)日，此以詳細(xì)討論屠公司的戰(zhàn)略蠻問(wèn)題。槍與非家族式早企業(yè)一樣，造家族式企業(yè)像也面臨著在限董事會(huì)和重礎(chǔ)要高管團(tuán)隊(duì)膨中吸引和留混住一流人才慨的挑戰(zhàn)。在廳此方面，家鴿族式企業(yè)有鍵一個(gè)不利條鹽件，因?yàn)閾?dān)熟任高管的非卻家族成員可賊能擔(dān)心家族惰成員通過(guò)非邁正式手段做錄出重大決策局，或者存在刺限制外部人命員晉升的“抬玻璃天花板淘”問(wèn)題。然尖而，家族式押企業(yè)往往重胞視關(guān)愛和忠寸誠(chéng)，在某些鄙人才看來(lái)，奴這些價(jià)值觀憐念是非家族殊式企業(yè)所無(wú)郵法提供的。善以長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼撤光看待業(yè)務(wù)綱組合豎成功的家族逐式企業(yè)通常腎會(huì)追求穩(wěn)定屯的長(zhǎng)期發(fā)展反與業(yè)績(jī)，避米免給家族的匠財(cái)富以及家釘族對(duì)企業(yè)的觸控制權(quán)帶來(lái)榜風(fēng)險(xiǎn)。這種藝方法通常會(huì)芝使其避免受條到以企業(yè)的朋長(zhǎng)期穩(wěn)健為零代價(jià)來(lái)追逐敗短期業(yè)績(jī)最禽大化的誘惑旦，這些誘惑懂最近使許多燈企業(yè)一敗涂宏地。建立長(zhǎng)兆期的發(fā)展規(guī)曉劃并承擔(dān)較震為適度的風(fēng)術(shù)險(xiǎn)，也有利論于維護(hù)債權(quán)授人的利益，秀因此，家族以式企業(yè)的財(cái)吹務(wù)杠桿水平棄和債務(wù)成本監(jiān)往往低于其吩他同類企業(yè)的（圖表2）談。箭注重長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)押展可能會(huì)使斗家族式企業(yè)楊在經(jīng)濟(jì)蓬勃明發(fā)展時(shí)不如忙其他企業(yè)那留樣盈利，但揭卻增大了它冠們?cè)谖C(jī)時(shí)惑期的生存機(jī)勺率以及長(zhǎng)期累獲得穩(wěn)定回燙報(bào)的機(jī)率。槳實(shí)際上，盡穩(wěn)管受家族影三響的企業(yè)面故臨著諸多特途殊的挑戰(zhàn)，父但從199鬧7年到20憲09年之間侵，針對(duì)美國(guó)店和西歐上市刺家族式企業(yè)闊計(jì)算的廣基尊指數(shù)所實(shí)現(xiàn)戚的股東整體巾回報(bào)率，比鴨MSCI長(zhǎng)全球、標(biāo)吃普500以儉及MSC考I歐洲指鎖數(shù)要高出2昂～3個(gè)百分?jǐn)↑c(diǎn)（圖表3捉）。對(duì)于家托族影響是不汁是這種優(yōu)異冶表現(xiàn)的主要靠驅(qū)動(dòng)因素，檔我們很難提鈔供統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)兵來(lái)加以證明多。但是，針孤對(duì)不同地域桌和行業(yè)的研估究所得到的翼結(jié)果，卻驚藝人地一致，陷這表明家族兼式企業(yè)的表雨現(xiàn)至少與市背場(chǎng)基本面持番平，此發(fā)現(xiàn)拐已得到學(xué)術(shù)授研究成果的愛證實(shí)國(guó)2咸。罩這種注重長(zhǎng)咱期發(fā)展的理素念意味著，罩家族式企業(yè)橫會(huì)根據(jù)逐漸布?jí)汛蟮膶?shí)力象采取相對(duì)保結(jié)守的組合戰(zhàn)蜘略，同時(shí)圍沖繞核心業(yè)務(wù)遼適度實(shí)現(xiàn)業(yè)腰務(wù)的多元化滅，并且往往察會(huì)自然而然換地傾向于有街機(jī)增長(zhǎng)模式共。我們對(duì)2觀005年到為2023年類末美國(guó)和西舉歐價(jià)值超過(guò)東5億美元的汽并購(gòu)交易進(jìn)轎行了分析，哄結(jié)果發(fā)現(xiàn)，獅受家族影響偵的企業(yè)在進(jìn)尊行并購(gòu)交易竿時(shí)往往都十詠分慎重，與拜非家族式企治業(yè)相比，前嗎者進(jìn)行的并船購(gòu)交易規(guī)模持較小，但創(chuàng)捉造的價(jià)值更誰(shuí)高。平均而貴言，家族式醫(yī)企業(yè)的交易絨規(guī)模要小1仆5%，但如戴果以公布交楚易后的市值濕衡量，這些桌交易所增加塔的總價(jià)值為絨10.5個(gè)戴百分點(diǎn)，而弦非家族式企戀業(yè)的這一數(shù)儉字僅為6.裕3個(gè)百分點(diǎn)壟3已。激盡管如此，描過(guò)度謹(jǐn)慎也穗會(huì)帶來(lái)危險(xiǎn)騙。家族所有寺者的財(cái)富中悅往往有很大局一部分與企導(dǎo)業(yè)有關(guān)，如鑄何避免因過(guò)區(qū)度厭惡風(fēng)險(xiǎn)套的傾向而影繞響到企業(yè)的尿決策，已成閃為他們面臨旗的一個(gè)挑戰(zhàn)毒。比如，過(guò)奉度厭惡風(fēng)險(xiǎn)尾可能會(huì)使企體業(yè)喪失投資烘機(jī)會(huì)，這就修難以保持和躁打造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)嫂勢(shì)以及實(shí)現(xiàn)肯家族財(cái)富的中多元化。多很元化不僅對(duì)餃于整個(gè)企業(yè)拾的長(zhǎng)期發(fā)展逼具有重要意祝義，而且有土利于保持家良族對(duì)企業(yè)的氏控制，因?yàn)闋拊趯?shí)現(xiàn)多元烈化后，家族軌成員無(wú)須將夾資金拿出企虜業(yè)自行經(jīng)營(yíng)瘦即可實(shí)現(xiàn)自碎己資產(chǎn)的多殲元化。鈔大多數(shù)成功勻的大型家族唯式企業(yè)往往筑都經(jīng)營(yíng)著多押種業(yè)務(wù)，并縱且會(huì)不時(shí)地玉對(duì)業(yè)務(wù)組合畜進(jìn)行更新，餡其原因即在像于此。盡管街有些家族式尾企業(yè)建立了推許多互不相軍關(guān)的業(yè)務(wù)，宴但大多數(shù)只健重點(diǎn)關(guān)注2全～4個(gè)主要之行業(yè)。一般會(huì)而言，家族帖式企業(yè)都努關(guān)力打造這樣念一種組合：搬既有能夠帶劣來(lái)穩(wěn)定現(xiàn)金礎(chǔ)流的公司，剪又有承擔(dān)較嘴大風(fēng)險(xiǎn)但能雪夠帶來(lái)更高鉤回報(bào)的公司駁。除了一系怎列核心企業(yè)買之外，許多輔家族式企業(yè)氣還會(huì)建立一皺些風(fēng)險(xiǎn)投資鈴和私人投資唇企業(yè)來(lái)予以斧補(bǔ)充，并投罰入10%到做20%的股炮份。這樣做模的目的是不栽斷更新業(yè)務(wù)批組合，使家圣族控股公司列可以逐漸從胸成熟行業(yè)擴(kuò)記展到新興行桌業(yè)，從而保支持良好的投若資組合。注釋：替1央Ronal吊dC.聞Ander黃son和卡Davi例dM.煤Reeb鑄合著的“創(chuàng)織業(yè)家族所有葛制與公司業(yè)隸績(jī)：來(lái)自標(biāo)案普500的脊證據(jù)”(F謙oundi恭ng-fa哨mily受owner閘ship果andf趙irmp撐erfor潛mance走:Evi削dence晝from舟the館S&P5并00)，《昂金融雜志》顛(The襖Journ傻alof夸Fina煎nce)，津2003年鄉(xiāng)，第58卷牲，第3期，界第1301汽～1327稀頁(yè)。緩2速請(qǐng)參閱R騰onald栽C.A度nders緒on和注David牌M.R怠eeb合步著的《創(chuàng)業(yè)慈家族所有制悟與公司業(yè)績(jī)裳：來(lái)自標(biāo)普蒜500的證剃據(jù)》(Fo濫undin濫g-fam鏈ilyo娃wners伶hipa贊ndfi忍rmpe蹈rform苦ance:桐Evid敘ence狐from野theS餓&P50致0)，《金字融雜志》(榴TheJ填ourna雪lof萌Finan次ce)，2損003年，灘第58卷，斷第3期，第敲1301～比1327頁(yè)左；另請(qǐng)參閱洋Robe拳rtoB絨aront腫ini和閉Lore稠nzoC功aprio撤合著的《蓬家族控制對(duì)們企業(yè)價(jià)值與固業(yè)績(jī)的影響沙：來(lái)自歐洲娃大陸的證據(jù)舉》(The趨effe耍ctof是fami何lyco萍ntrol撓onf微irmv叢alue簡(jiǎn)andp柄erfor介mance匯:Evi剪dence緊from登cont績(jī)inent數(shù)alEu誓rope)誘，歐洲金融剃學(xué)會(huì)(E隔FA)莫謊斯科會(huì)議論噴文，200訂5年。擇3晉樣本包括家調(diào)族式企業(yè)進(jìn)攜行的78項(xiàng)呆交易以及非凱家族式企業(yè)兆進(jìn)行的49校4項(xiàng)交易。席收購(gòu)者（包塞括上述兩種尼類型的公司痛）均為美國(guó)圾標(biāo)普500查、德國(guó)H放DAX或封法國(guó)SB尸F(xiàn)120穗（Soci臟étéd識(shí)esBo傅urses毛Fran鞋?aise習(xí)s120迅指數(shù)）股蔥票指數(shù)的成渣分股公司。燒通過(guò)交易增陶加的價(jià)值指才交易公布前旗兩天到公布征后兩天的市插值變動(dòng)額（甩扣除市場(chǎng)波蘆動(dòng)因素）?；谠摲治瞿依▏?yán)了從200帽5年到20預(yù)09年末價(jià)香值超過(guò)5億岸美元的所有武交易，其中身收購(gòu)者持有溪的股份比例擋從0到10駐0%不等。摸財(cái)富管理谷除了核心控嫩股外，家族薯還需要具備搜強(qiáng)大的財(cái)富伸管理能力，雄這通常包括硬投資于流動(dòng)基資產(chǎn)、半流想動(dòng)資產(chǎn)（例擊如對(duì)沖基金修或私募基金報(bào)投資）以及櫻其他公司的刷股票。成功否的財(cái)富管理石既要能夠分已散風(fēng)險(xiǎn)，又滴要通過(guò)各種搶流動(dòng)性舉措班為家族提供真資金來(lái)源，斧從而幫助企疼業(yè)保持協(xié)調(diào)假、穩(wěn)健。油企業(yè)能否成炊功并無(wú)必然彎規(guī)律。金融檔危機(jī)期間，右世界上許多煌富有的家族恒都遭受了巨誤大損失，盡柳管損失程度再因地區(qū)而異防，但從20費(fèi)08年第二邊季度到20梳09年第一惕季度，這些盈家族平均損者失了30%蛾～60%的撲財(cái)富。而一怒家歐洲家族泉式投資公司汁主要投向貨失幣市場(chǎng)和收沸入型房地產(chǎn)醉市場(chǎng)，結(jié)果探損失還不到翅5%。再舉丹一個(gè)極端的政例子，同一樹國(guó)家的另一墳個(gè)家族式投甚資公司將8法0%的資產(chǎn)困投向房地產(chǎn)涌開發(fā)和對(duì)沖令基金，二者患的杠桿比率牧為均在50叔%～70%或之間，結(jié)果洽，這些類別戰(zhàn)的資產(chǎn)價(jià)值品在危機(jī)最嚴(yán)生重時(shí)期損失制了30%～牙50%。驅(qū)上述不同結(jié)脫果突顯出這猶樣一個(gè)事實(shí)舅：?jiǎn)⒂脤I(yè)梅機(jī)構(gòu)，采用授強(qiáng)大、統(tǒng)一糧且嚴(yán)格的風(fēng)和險(xiǎn)管理機(jī)制稱來(lái)監(jiān)管家族菜式企業(yè)創(chuàng)造狠的財(cái)富是十新分必要的。士對(duì)于巨大的仗財(cái)富，最佳吹解決方案是擺建立為單一百家族服務(wù)的稿財(cái)富管理機(jī)廁構(gòu)，它既可年以是獨(dú)立的兇實(shí)體，也可盼以隸屬于為角家族提供各凝種服務(wù)的家毅族機(jī)構(gòu)（如迫前文所述）露。當(dāng)多家彼影此沒有關(guān)系帥的家族規(guī)模荷均太小，無(wú)腎法以一個(gè)家需族之力承擔(dān)取全部成本時(shí)遺，可以選擇載設(shè)立同時(shí)為述多個(gè)家族服閑務(wù)的財(cái)富管透理機(jī)構(gòu)。雖通過(guò)與家族禾財(cái)富管理機(jī)姓構(gòu)合作，我罵們發(fā)現(xiàn)了提擠高成功機(jī)率孔的五個(gè)關(guān)鍵巖要素：高度渾的專業(yè)水平晃并有制度化艙的流程和程綁序；嚴(yán)格的莫投資和撤資申標(biāo)準(zhǔn)；嚴(yán)格再的績(jī)效管理吳；強(qiáng)有力的眨風(fēng)險(xiǎn)管理文洗化和綜合的碼風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)與普監(jiān)控；以及芹體貼周到的施人才管理。基金會(huì)鴿慈善活動(dòng)是痛保持家族致疲力于企業(yè)經(jīng)謠營(yíng)的一個(gè)重淺要因素，這員項(xiàng)活動(dòng)可以艙為不在企業(yè)測(cè)中工作的家渣族成員提供亡有意義的工正作，并促進(jìn)震家族價(jià)值觀環(huán)的世代傳承需。通過(guò)履行墨社會(huì)責(zé)任的山方式分享財(cái)斧富，還有利眠于提高