家族式企業(yè)經久不衰的五大特征

家族式企業(yè)經久不衰的五大特征家族式企業(yè)要做到經久不衰，關鍵是要采用專業(yè)的管理模式，并努力使家族能始終保持企業(yè)主的地位。2023年3月?ChristianCaspar,AnaKarinaDias,andHeinz-PeterElstrodt來源：組織業(yè)務家族式企業(yè)往往是一種被忽略的所有制形式。然而，家族式企業(yè)無所不在：從社區(qū)周圍的夫妻店，到數百萬支撐眾多經濟體的中小型企業(yè)，再到寶馬、三星和沃爾瑪等家喻戶曉的巨頭，到處都能見到家族式企業(yè)的身影。在標普500指數所涉及的全部企業(yè)中，有1/3是家族式企業(yè)；在法國和德國的250家最大型企業(yè)中，有40%為家族式企業(yè)。所謂家族式企業(yè)，就是一個家族擁有企業(yè)的大多數股份，可以影響企業(yè)的各種重大決策，尤其是董事長和首席執(zhí)行官的選舉。在完成最初的創(chuàng)業(yè)并進入擴張階段后，家族式企業(yè)往往會在經營和治理方面遇到一些特殊的挑戰(zhàn)。比如，接替創(chuàng)始人的一代代繼任者可能并不善于經營，但仍然牢牢把持著企業(yè)經營者的位子。隨著家族式企業(yè)一代代延續(xù)，家族中股東的數量將成倍增加，而真正在企業(yè)中效力的卻少之又少，因此，不能理所當然地認為家族式企業(yè)始終會致力于保持自己的企業(yè)主地位。實際上，在家族式企業(yè)中，家族的企業(yè)主地位能夠延續(xù)三代的還不到30%。然而，麥肯錫最近的一項研究表明，就長期而言，能夠延續(xù)三代或三代以上的家族式企業(yè)往往比其他同類企業(yè)更具競爭力。這些企業(yè)優(yōu)異表現背后的原因，不僅值得全球不同規(guī)模和處于不同發(fā)展階段的家族式企業(yè)關注，也值得其他所有制形式的企業(yè)關注。要確保企業(yè)獲得成功以及家族的發(fā)展壯大，家族式企業(yè)必須克服兩個相互交織的難題：一是實現卓越的經營業(yè)績，二是努力使家族始終保持企業(yè)主的地位。為此，家族式企業(yè)必須在五個方面均表現優(yōu)異，并使這五個方面協調一致：在家族內部保持和諧的關系并了解家族應如何參與企業(yè)的經營；建立一種既能夠為發(fā)展提供充足資本，又可使家族有效控制企業(yè)核心事務的所有權結構；對公司實施強有力的治理并建立動態(tài)的業(yè)務組合；對家族的財富進行專業(yè)管理；設立慈善基金，使家族價值觀得到世代傳承（圖表1）。家族有許多因素可導致家族式企業(yè)走向沒落，比如家族內部發(fā)生利益沖突、裙帶關系導致管理不善，以及因權力繼承問題而引起內訌等。鑒于此，有必要對家族成員作為股東、董事會成員和管理者的角色進行規(guī)范，這樣會有助于避免上述隱患。延續(xù)很多代的大型家族式企業(yè)，都滲透著一種很強烈的使命感，以確保其對企業(yè)的所有權。幾十年來，這些企業(yè)逐漸制定出各種口頭和書面協議，以解決企業(yè)中的重大問題，比如公司董事會的組成與選舉、需要全體或特定多數董事會成員達成一致才能確定的重大決策、首席執(zhí)行官的任命、家族成員在企業(yè)中任職的條件，以及為企業(yè)和財務戰(zhàn)略劃定的一些界限等等。對于這些協議的不斷完善與解讀，再加上依據它們制定的治理決策，可能會衍生出多種不同類型的家族議事機構。例如，代表家族不同分支和世代的家族理事會可能會負責組織更大的家族會議，以便就各種重大問題進行協商。經久不衰的家族式企業(yè)往往都采用精英管理制度。在這方面，并不存在放之四海皆準的法則，但是，具體政策在一定程度上取決于家族的規(guī)模、家族的價值觀、家族成員的教育水平，以及企業(yè)所處的行業(yè)。例如，澳大利亞投資公司ROIGroup由Owens家族掌管，至今已歷四代，該公司鼓勵家族成員先到其他公司工作，待積累一定的相關經驗后，再回ROI謀求高級管理職位。對家族成員的任命均須經過董事會和顧問委員會批準，其中，董事會代表家族，顧問委員會則由一批獨立的企業(yè)顧問組成，負責向董事會提供戰(zhàn)略指導。隨著家族的持續(xù)壯大和所有權的不斷細分，家族機構將發(fā)揮重要的作用，它們有助于培養(yǎng)家族價值觀，使一代代新人對自己企業(yè)為社會所做的貢獻備感自豪，從而讓始終保持企業(yè)主地位這一目標變得意義深遠。有些家族機構只聘用少數幾名專業(yè)人員，有的則多達40人，它們可以將家族中志同道合的成員凝聚在一起，比如，開展社會福利工作，往往通過與家族關聯的慈善機構進行。家族機構可幫助組織日常聚會，使大家族有機會增強凝聚力，教育年輕成員如何成為見多識廣、富有成效的股東，以及就各種重要事務進行正式或非正式的投票表決。家族機構還可以向其成員提供投資、納稅甚至委托代辦服務，使整個家族的成員保持較高的滿意度。所有權如何保持家族對企業(yè)的控制或影響，同時又能吸收新鮮資本并滿足家族的資金需求，是每個家族式企業(yè)都必須權衡解決的一個問題，因為它是引起潛在沖突的一個重要根源，尤其是當權力從一代人交接到下一代人手中時，情況會更加嚴重。經久不衰的企業(yè)往往精心設計通常能夠持續(xù)發(fā)揮作用15到20年的股東協議，并通過這些協議來規(guī)范所有權問題，比如，股份在家族內外的交易條件等。許多家族式企業(yè)都是私人控股公司，可能有一定數量的子公司由公眾持股，但通常家族控股公司完全控制著那些更為重要的子公司。通過將控股權掌握在私人手中，家族可以避免那些更為多元化的投資機構為追求更高短期回報而產生的利益沖突。財務政策往往以保持家族的控制地位為目標。許多家族式企業(yè)支付相對較低的股息，因為利潤再投資既可實現企業(yè)擴張，又無須發(fā)行新股或吸納過多債務，從而造成所有權稀釋攤薄。實際上，某些家族就決定杜絕外部投資者，并通過將大部分利潤再投資的形式來促進企業(yè)發(fā)展，這既需要良好的盈利能力，又要求支付相對較低的股息。另外一些家族則決定引入私人股本，以便為企業(yè)注資并引入更加高效的企業(yè)治理文化。例如，2000年，私募股權投資公司KohlbergKravisRoberts為歐洲專業(yè)照明市場領頭羊——奧地利Zumtobel公司進行了注資（KKR于2006年退出）。這類交易可以增加企業(yè)價值，但負面影響是削弱了家族的控制權。還有一些家族通過上市使一部分股票進入流通領域。股票上市還可以為希望放棄股東地位的成員以公平市價提供流動資金。載為保持控制濫地位，許多殖家族式企業(yè)秘都限制股票璃交易。如果渣家族中有股計東希望出售仇股份，則必鑄須將優(yōu)先取秩舍權提供給招他們的兄弟辰姐妹，然后穿是表親。此壘外，控股者表通常會從退欄出的家族成沸員手中買回圈后者所持的茅股份。同時賺，家族式企暖業(yè)往往會制魄定長期的股翠息發(fā)放政策扭，避免家族嶄出現資本減忠持的現象。紹由于退出受匆到限制，而甚且股息又相犁對較低，一州些家族式企鴿業(yè)通過“代掉際流動性舉準措”來滿足界家族的資金洪需求。具體析來說，可采裝取兩種形式特：一是出售舊控股公司旗享下的上市企撇業(yè)；二是將籌家族持有的恨股份出售給激員工或公司與自己。所得拐到的收入將乘分配給家族補。在談到自杜己的公司時衛(wèi)，一位董事悟長這樣說：潑“每一代都另會有一次重珍大的流動性煮舉措，以便螺企業(yè)能夠得奴到延續(xù)?！钡渲卫砗蜆I(yè)務幣組合聯在制定明確添的規(guī)則和指快導方針后，崇家族式企業(yè)拋便建立了賴霸以發(fā)展的支撤柱，接下來將，它們就可隊以制定企業(yè)蛙戰(zhàn)略了。研災究發(fā)現，成笨功的家族式嫩企業(yè)往往具紛備以下兩個室因素：一是悄強有力的董倉事會；二是拉將高瞻遠矚飯與穩(wěn)健而充駱滿活力的投熄資組合相結續(xù)合的戰(zhàn)略。啟強有力的董枯事會捷經久不衰的歲大型家族式嶺企業(yè)往往都艙采用強有力境的治理模式惰。這些家族先的成員積極己參與公司董恒事會的工作渠，孜孜不倦總地監(jiān)督企業(yè)來績效，同時污汲取長期積詠淀下來的深嗽厚行業(yè)知識映，有效避免谷了委托-代咽理問題。標擦普500的筆一項分析表慣明，平均而銜言，家族式路企業(yè)的董事革會成員中，塔有39%是諒內部董事（讀其中20%鍵由家族成員礦擔任），這繩一數字在非栗家族式企業(yè)藝中僅為23燦%櫻1友。某一家族古式企業(yè)的首高席執(zhí)行官表擁示：“家族恩是管理團隊坑中的一項真粉正資產，因畝為他們在業(yè)冰內已經打拼陰了幾十年之森久。此外，張他們還能將盼所有權與經控營權有效地炒分離開來。蛛”猜當然，家族披的知識也需扭要勝任的外屬部人士以全倆新的戰(zhàn)略視父角來進行補款充。即使一誰個家族把持吃著公司的全任部股份，公憶司董事會中托也往往會包麗含很大比例巨的外部董事叛。某家族制胡定了這樣一拍項規(guī)則，即直董事會中的染半數席位應幅由外部首席夫執(zhí)行官擔任疤，且這些外棟部董事所經濁營的企業(yè)規(guī)碎模至少應是慘本家族所經柏營企業(yè)規(guī)模枕的3倍。變在全體董事從會成員（包迅括內部董事雅和外部董事權）的任命方純面，不同公夫司采用了不我同的程序。治有些董事會捐選擇新成員門后，需要首工先征得內部歡家族委員會趕的同意，然暫后，再交由暈股東大會進執(zhí)行正式審批拜。正式審批只機制因公司居而異；對家盡族而言，最晨重要的是了受解建立強有枕力的董事會卷的重要性，飛董事會不僅鹿應深入參與秩高層管理事極務，還要對乓業(yè)務組合進怖行積極管理什。許多董事脖會會議甚至另長達數日，此以詳細討論屠公司的戰(zhàn)略蠻問題。槍與非家族式早企業(yè)一樣，造家族式企業(yè)像也面臨著在限董事會和重礎要高管團隊膨中吸引和留混住一流人才慨的挑戰(zhàn)。在廳此方面，家鴿族式企業(yè)有鍵一個不利條鹽件，因為擔熟任高管的非卻家族成員可賊能擔心家族惰成員通過非邁正式手段做錄出重大決策局，或者存在刺限制外部人命員晉升的“抬玻璃天花板淘”問題。然尖而，家族式押企業(yè)往往重胞視關愛和忠寸誠，在某些鄙人才看來，奴這些價值觀憐念是非家族殊式企業(yè)所無郵法提供的。善以長遠的眼撤光看待業(yè)務綱組合豎成功的家族逐式企業(yè)通常腎會追求穩(wěn)定屯的長期發(fā)展反與業(yè)績，避米免給家族的匠財富以及家釘族對企業(yè)的觸控制權帶來榜風險。這種藝方法通常會芝使其避免受條到以企業(yè)的朋長期穩(wěn)健為零代價來追逐敗短期業(yè)績最禽大化的誘惑旦，這些誘惑懂最近使許多燈企業(yè)一敗涂宏地。建立長兆期的發(fā)展規(guī)曉劃并承擔較震為適度的風術險，也有利論于維護債權授人的利益，秀因此，家族以式企業(yè)的財吹務杠桿水平棄和債務成本監(jiān)往往低于其吩他同類企業(yè)的（圖表2）談。箭注重長遠發(fā)押展可能會使斗家族式企業(yè)楊在經濟蓬勃明發(fā)展時不如忙其他企業(yè)那留樣盈利，但揭卻增大了它冠們在危機時惑期的生存機勺率以及長期累獲得穩(wěn)定回燙報的機率。槳實際上，盡穩(wěn)管受家族影三響的企業(yè)面故臨著諸多特途殊的挑戰(zhàn)，父但從199鬧7年到20憲09年之間侵，針對美國店和西歐上市刺家族式企業(yè)闊計算的廣基尊指數所實現戚的股東整體巾回報率，比鴨MSCI長全球、標吃普500以儉及MSC考I歐洲指鎖數要高出2昂～3個百分敗點（圖表3捉）。對于家托族影響是不汁是這種優(yōu)異冶表現的主要靠驅動因素，檔我們很難提鈔供統計數據兵來加以證明多。但是，針孤對不同地域桌和行業(yè)的研估究所得到的翼結果，卻驚藝人地一致，陷這表明家族兼式企業(yè)的表雨現至少與市背場基本面持番平，此發(fā)現拐已得到學術授研究成果的愛證實國2咸。罩這種注重長咱期發(fā)展的理素念意味著，罩家族式企業(yè)橫會根據逐漸布壯大的實力象采取相對保結守的組合戰(zhàn)蜘略，同時圍沖繞核心業(yè)務遼適度實現業(yè)腰務的多元化滅，并且往往察會自然而然換地傾向于有街機增長模式共。我們對2觀005年到為2023年類末美國和西舉歐價值超過東5億美元的汽并購交易進轎行了分析，哄結果發(fā)現，獅受家族影響偵的企業(yè)在進尊行并購交易竿時往往都十詠分慎重，與拜非家族式企治業(yè)相比，前嗎者進行的并船購交易規(guī)模持較小，但創(chuàng)捉造的價值更誰高。平均而貴言，家族式醫(yī)企業(yè)的交易絨規(guī)模要小1仆5%，但如戴果以公布交楚易后的市值濕衡量，這些桌交易所增加塔的總價值為絨10.5個戴百分點，而弦非家族式企戀業(yè)的這一數儉字僅為6.裕3個百分點壟3已。激盡管如此，描過度謹慎也穗會帶來危險騙。家族所有寺者的財富中悅往往有很大局一部分與企導業(yè)有關，如鑄何避免因過區(qū)度厭惡風險套的傾向而影繞響到企業(yè)的尿決策，已成閃為他們面臨旗的一個挑戰(zhàn)毒。比如，過奉度厭惡風險尾可能會使企體業(yè)喪失投資烘機會，這就修難以保持和躁打造競爭優(yōu)嫂勢以及實現肯家族財富的中多元化。多很元化不僅對餃于整個企業(yè)拾的長期發(fā)展逼具有重要意祝義，而且有土利于保持家良族對企業(yè)的氏控制，因為犧在實現多元烈化后，家族軌成員無須將夾資金拿出企虜業(yè)自行經營瘦即可實現自碎己資產的多殲元化。鈔大多數成功勻的大型家族唯式企業(yè)往往筑都經營著多押種業(yè)務，并縱且會不時地玉對業(yè)務組合畜進行更新，餡其原因即在像于此。盡管街有些家族式尾企業(yè)建立了推許多互不相軍關的業(yè)務，宴但大多數只健重點關注2全～4個主要之行業(yè)。一般會而言，家族帖式企業(yè)都努關力打造這樣念一種組合：搬既有能夠帶劣來穩(wěn)定現金礎流的公司，剪又有承擔較嘴大風險但能雪夠帶來更高鉤回報的公司駁。除了一系怎列核心企業(yè)買之外，許多輔家族式企業(yè)氣還會建立一皺些風險投資鈴和私人投資唇企業(yè)來予以斧補充，并投罰入10%到做20%的股炮份。這樣做模的目的是不栽斷更新業(yè)務批組合，使家圣族控股公司列可以逐漸從胸成熟行業(yè)擴記展到新興行桌業(yè)，從而保支持良好的投若資組合。注釋：替1央Ronal吊dC.聞Ander黃son和卡Davi例dM.煤Reeb鑄合著的“創(chuàng)織業(yè)家族所有葛制與公司業(yè)隸績：來自標案普500的脊證據”(F謙oundi恭ng-fa哨mily受owner閘ship果andf趙irmp撐erfor潛mance走:Evi削dence晝from舟the館S&P5并00)，《昂金融雜志》顛(The襖Journ傻alof夸Fina煎nce)，津2003年鄉(xiāng)，第58卷牲，第3期，界第1301汽～1327稀頁。緩2速請參閱R騰onald栽C.A度nders緒on和注David牌M.R怠eeb合步著的《創(chuàng)業(yè)慈家族所有制悟與公司業(yè)績裳：來自標普蒜500的證剃據》(Fo濫undin濫g-fam鏈ilyo娃wners伶hipa贊ndfi忍rmpe蹈rform苦ance:桐Evid敘ence狐from野theS餓&P50致0)，《金字融雜志》(榴TheJ填ourna雪lof萌Finan次ce)，2損003年，灘第58卷，斷第3期，第敲1301～比1327頁左；另請參閱洋Robe拳rtoB絨aront腫ini和閉Lore稠nzoC功aprio撤合著的《蓬家族控制對們企業(yè)價值與固業(yè)績的影響沙：來自歐洲娃大陸的證據舉》(The趨effe耍ctof是fami何lyco萍ntrol撓onf微irmv叢alue簡andp柄erfor介mance匯:Evi剪dence緊from登cont績inent數alEu誓rope)誘，歐洲金融剃學會(E隔FA)莫謊斯科會議論噴文，200訂5年。擇3晉樣本包括家調族式企業(yè)進攜行的78項呆交易以及非凱家族式企業(yè)兆進行的49校4項交易。席收購者（包塞括上述兩種尼類型的公司痛）均為美國圾標普500查、德國H放DAX或封法國SB尸F120穗（Soci臟étéd識esBo傅urses毛Fran鞋?aise習s120迅指數）股蔥票指數的成渣分股公司。燒通過交易增陶加的價值指才交易公布前旗兩天到公布征后兩天的市插值變動額（甩扣除市場波蘆動因素）。悔該分析囊括嚴了從200帽5年到20預09年末價香值超過5億岸美元的所有武交易，其中身收購者持有溪的股份比例擋從0到10駐0%不等。摸財富管理谷除了核心控嫩股外，家族薯還需要具備搜強大的財富伸管理能力，雄這通常包括硬投資于流動基資產、半流想動資產（例擊如對沖基金修或私募基金報投資）以及櫻其他公司的刷股票。成功否的財富管理石既要能夠分已散風險，又滴要通過各種搶流動性舉措班為家族提供真資金來源，斧從而幫助企疼業(yè)保持協調假、穩(wěn)健。油企業(yè)能否成炊功并無必然彎規(guī)律。金融檔危機期間，右世界上許多煌富有的家族恒都遭受了巨誤大損失，盡柳管損失程度再因地區(qū)而異防，但從20費08年第二邊季度到20梳09年第一惕季度，這些盈家族平均損者失了30%蛾～60%的撲財富。而一怒家歐洲家族泉式投資公司汁主要投向貨失幣市場和收沸入型房地產醉市場，結果探損失還不到翅5%。再舉丹一個極端的政例子，同一樹國家的另一墳個家族式投甚資公司將8法0%的資產困投向房地產涌開發(fā)和對沖令基金，二者患的杠桿比率牧為均在50叔%～70%或之間，結果洽，這些類別戰(zhàn)的資產價值品在危機最嚴生重時期損失制了30%～牙50%。驅上述不同結脫果突顯出這猶樣一個事實舅：啟用專業(yè)梅機構，采用授強大、統一糧且嚴格的風和險管理機制稱來監(jiān)管家族菜式企業(yè)創(chuàng)造狠的財富是十新分必要的。士對于巨大的仗財富，最佳吹解決方案是擺建立為單一百家族服務的稿財富管理機廁構，它既可年以是獨立的兇實體，也可盼以隸屬于為角家族提供各凝種服務的家毅族機構（如迫前文所述）露。當多家彼影此沒有關系帥的家族規(guī)模荷均太小，無腎法以一個家需族之力承擔取全部成本時遺，可以選擇載設立同時為述多個家族服閑務的財富管透理機構。雖通過與家族禾財富管理機姓構合作，我罵們發(fā)現了提擠高成功機率孔的五個關鍵巖要素：高度渾的專業(yè)水平晃并有制度化艙的流程和程綁序；嚴格的莫投資和撤資申標準；嚴格再的績效管理吳；強有力的眨風險管理文洗化和綜合的碼風險評測與普監(jiān)控；以及芹體貼周到的施人才管理?；饡澊壬苹顒邮峭幢３旨易逯缕Ａτ谄髽I(yè)經謠營的一個重淺要因素，這員項活動可以艙為不在企業(yè)測中工作的家渣族成員提供亡有意義的工正作，并促進震家族價值觀環(huán)的世代傳承需。通過履行墨社會責任的山方式分享財斧富，還有利眠于提高