項目的財務評價

3項目的財務評價3.1財務評價的基本要素3.2財務評價的主要內容3.3財務評價基本報表的編制3.4財務評價的指標體系3.5不確定性分析3.6案例研究3.1財務評價的基本要素3.1.1投資與資產3.1.2成本3.1.3稅金、利潤及銷售收入3.1.4價格3.1.5現(xiàn)金流量3.1.1投資與資產3.1.1.1總投資的構成3.1.1.2資產3.1.1.1總投資的構成（1）投資的涵義動詞經濟活動行為投資名詞投入的資金量（2）總投資的構成

固定資產投資固定資產投資方向調節(jié)稅總投資建設期利息流動資金1）固定資產投資定義：項目按抑定建設規(guī)模（分期建設項目為分期建設規(guī)模）、產品方案、工程內容進行建設所需的費用。組成：建筑工程費工程費用設備購置費固定安裝工程費資產其它投資投資基本預備費預備費用漲價預備費2）流動資金定義：為維護生產所占用的全部周轉資金。流動資金的組成及循環(huán)過程

供應過程生產過程銷售過程貨幣資金儲備資金生產資金成品資金貨幣資金和結算資金3.1.1.2資產

根據資金保全原則,項目總投資形成的資產有四種:即固定資產、無形資產、遞延資產和流動資產。（1）固定資產1）定義：

使用年限超過1年，單位價值在規(guī)定的標準以上，并且在使用過程中保持原有物資形態(tài)的資產。2）固定資產的價值

固定資產凈值固定資產殘值固定資產凈值=固定資產原值-累計提取的折舊購入的固定資產自行建造的固定資產固定資產原值折舊定義：因損耗而轉移的固定資產價值。提取方式：1）直線計提折舊

年折舊額=（原值-殘值）/折舊年限2）加速折舊

余額遞減法

年折舊率=2/折舊年限×100%年折舊額=固定資產凈值×年折舊率

年限和法

年折舊率=(折舊年限-已使用年限)/年序號之和×100%

年折舊額=(固定資產原值-殘值)×年折舊率優(yōu)點：推遲納稅、抵消通貨膨脹帶來的不利影響(注:實行余額遞減法的固定資產,應當在其固定資產折舊年限到期前兩年內,將固定資產凈值扣除預計凈殘之后的凈額平均攤銷)折舊的計算例:有一機器,原值10000元,殘值為0,有效使用年限5年,求年折舊額.直線折舊法:年折舊額=(元)年限和法:第1年折舊額=第2年折舊額=第3年折舊額=第4年折舊額=第5年折舊額=余額遞減法第1年折舊額=第2年折舊額=第3年折舊額=第4年折舊額=第5年折舊額=(注:從到數(shù)第二年開始按直線計提折舊)（2）無形資產無形資產是指企業(yè)長期使用但沒有實物形態(tài)的資產。按性質分，無形資產有：

回收形式：攤銷行為權力如專營權、生產許可證等對物產權如土地地用權、礦產開采權等無形資產權利類關系類其它類內部關系、外部關系商譽知識產權類如專利、商標、版權等（3）遞延資產遞延資產是指不能全部計入當年損益，應在以后年度內分期攤銷的各項費用、資產。如開辦費、固定資產修理費、待攤費用等。

根據資金保全原則，列入資產就可以回收。

回收方式：攤銷

（4）流動資產流動資產是指可以在一年或超過一年以上的營業(yè)(周)時期內變現(xiàn)或耗用的資產。對工業(yè)企業(yè)來講,流動資產的周轉過程如下:流動資金=流動資產-流動負債銷售存款現(xiàn)金購買原材料輔助材料半成品在產品產成品(合格)應收帳款存款現(xiàn)金生產生產銷售資產存貨3.1.2成本經營成本=總成本-折舊費-攤銷費-流動資金貸款利息-維簡費總成本費用制造成本直接材料費直接人工費其它直接支出原材料燃料和動力期間費用管理費用財務費用銷售費用可變成本固定成本制造費用3.1.3稅金、利潤及銷售收入銷售收入銷售稅金及附加資源稅類總成本利潤總額增值稅產品稅營業(yè)稅城鄉(xiāng)維護建設稅教育費附加稅土地使用稅資源稅土地增值稅制造費用管理費用銷售費用財務費用所得稅稅后利潤0.4%-0.6%3.1.4價格評價所采用的價格有兩類：價格市場價格影子價格----實際的交易價格。它是計量財務支出和收入的直接依據，也是調整為經濟價格以反映產品和服務的真實經濟價值的基礎。----資源對目標函數(shù)（收益）的邊際貢獻?；蚰撤N資源處于最佳分配狀態(tài)時，其邊際產出價值。它的大小取決于資源的稀缺程度、需求結構的變化、產品社會勞動消耗的變化。當市場處于完全競爭狀態(tài)時，市場價格就等于影子價格。3.1.5現(xiàn)金流量

現(xiàn)金方式支出現(xiàn)金流出量現(xiàn)金方式收入現(xiàn)金流入量固定資產投資流動資金經營成本銷售稅金及附加資源稅所得稅固定資產貸款本金及利息償還流動資金本金及利息償還銷售收入回收固定資產殘值回收流動資金固定資產借款流動資金借款項目注：白色字反映的是全部投資的現(xiàn)金流量；白色、蘭色字之和反映的自有資金的現(xiàn)金流量。凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流量的表達方式：現(xiàn)金流量圖大小、流向、時間現(xiàn)金流量表0123…n時間(年末)流入流出3.2財務評價的主要內容財務評價是從投資項目或企業(yè)角度對項目進行的經濟分析.(1)從企業(yè)或項目角度出發(fā),分析投資效果,判明企業(yè)投資所獲得的實際利益.(2)為企業(yè)制定資金規(guī)劃.(3)為協(xié)調企業(yè)利益和國家利益提供依據.(1)霧在對投東資項目裕的總體侍了解和刮對市場須、環(huán)境炕、技術還方案充覽分調查秤和掌握上的基礎償上，收副集預測左財務評嚼價的基鍵礎數(shù)據尋。如收全入、成粱本等。（2）龍編制資犁金規(guī)劃悉和計劃賢。對可默能的資務金來源反與數(shù)量樸進行調疑查。（3）勢計算和像分析財床務效果炸。根據辮財務數(shù)悟據和資瓣金規(guī)劃泉，編制始財務現(xiàn)款金流量嗚表，據摔此可計結算出財煙務評價差的經濟麻效果指姿標。3.3糕財務評筍價的基鎖本報表基本報湖表有現(xiàn)棕金流量第表、損吩益表、軋資金來跳源與運貌用表、汪資產負申債表及羞外匯平沙衡表。相互關爛系如圖使所示：投資估算表投資來源及使用安排表折舊表成本估算表資金來源運用表貸款償還規(guī)劃表損益表現(xiàn)金流量表3.4財疼務評價的忘指標體系3.4.殊1考察盈羊利水平的閘指標（1）財錯務內部收昆益率(F指IRR)（2）碑投資回國收期(謎Pt)（3）永財務凈放現(xiàn)值(糖FNP鎮(zhèn)V)和路凈現(xiàn)值哭率(N乏PVR峰)（4）投披資利潤率（5）投虎資利稅率（6）色資本金碰利潤率3.4踢.2項驗目償還凳能力分虎析指標(1)資尋產負債率反映項溫目各年構所面臨題的財務瞞風險程品度及償高債能力壁的指標壓.(2)轟借款償息還期3.5足不確定衡性分析3.5番.1盈傳虧平衡漁分析3.5.虜2敏感性摟分析3.5.匙1盈虧平秩衡分析盈虧平昂衡分析召是研究膝一個項泊目的營漂業(yè)收入沫、成本笨和產銷沃量之間鞏的關系囑，確定隊夠本點梳，預測庸產品產重量對項參目盈虧殲的影響派。（1）浴基本假方設生產量等殊于銷售量正，稱產銷蕉量；單位產獵品的銷沸售價格親、可變睜成本和緣瑞固定成牲本在項樓目壽命屢期內保鍋持不變他；產品品種慎結構穩(wěn)定巧。（2）盈尖虧平衡點撈的確定盈虧平逮衡點的鈴產量=叔年固定慕總成本灘÷（產品單價－嚴單位產品扎可變成本－單位產最品銷售稅繪金及附加互）銷售收入總成本可變成本固定成本0Q*產量銷售收入成本盈虧平衡圖（3）風稼險承受能咸力分析盈虧平衡框點的高低榆，可以判蠢斷投資項磨目承擔風丟險能力的碰大小。較耽低的盈虧幟平衡點，哄說明達到擴較低的產奧銷量和生猴產能力利銀用率時，蔽就可以保修本或盈利勒，也就意粗味著該項瞎目可以經日受較大的潮風險。安全幅婆度=預貫計產銷箭量－盈現(xiàn)虧平衡贏產的產培量安全幅身度越高繁，說明況項目承序受風險蘿的能力館越強。3.5覆.2敏屬感性分輔析（1）目雞的提高項目酬經濟效果寄評價的準牌確性和可少靠性，具免體如下：通過敏蛛感性分懷析來研叮究不確咬定因素個變動對游工程項宣目經濟稱評價指滴標的影毫響程度餐，即引挽起經濟豆評價指均標的變梅化幅度目。通過敏總感性分席析，找穿出影響牌項目經榮濟效果拌的敏感俘因素，門并進一累步分析芹與預測田或估算五有關數(shù)匙據可能幅的變化節(jié)范圍，遷測算項期目風險煤的大小猶。通過對燙項目不撐同方案已中某些川關鍵因使素的敏洲感性程叼度對比膀，可區(qū)明別項目嗎不同方個案對某己關鍵因就素的敏陡感性大即小，選缸擇敏感宗性小的怪方案，溜以減少科項目的篇風險。通過敏鵝感性分攻析，可澇以估算燦能夠保屠持項目融評選原蕩結論時償，相關罷因素允難許的變收動范圍鵲，找出遭他們最籌好或最轎壞情況咐，以便茶在項目貫管理中父實施有糖效的控再制措施餐，是項何目風險分減小，朱獲得預具期的或區(qū)更大的澡收益。（2）麗敏感性五分析的踐步驟確定敏感彩性分析指顏標指標有：梢投資回收懷期、內部義收益率、鍬凈現(xiàn)值、投資收益預率等。選擇不確瞞定性因素凈，確定其動變動范圍選擇變摘動可能撿性較大夏，且其牙變動將療會對指典標值產記生較強背的因素合，或在問確定性勤分析中畏數(shù)據準稼確性把鎖握不太掛大的因喉素。變動范終圍通常島取±5儲%，蠟±10遺%，端±15測%，膛±20嚇%。計算不滔確定因藍素變動垮對分析領指標的飼影響程傾度尋找敏感聽性因素（3）敏洗感性分析洞的方法敏感性閥分析表變量項目%基本方案價格因素投資因素經營成本因素-20-101020-20-101020-20-101020財務內部收益率（%）11.626.749.313.7515.6914.5212.9410.479.6413.4312.5410.689.69經濟內部收益率（%）13.577.9419.9015.9618.2416.6714.9712.2411.2115.7614.6812.3910.16敏感性諷分析圖價格經營成本投資基本方案分析指標變化范圍敏感性分析圖03.6案紛例某企業(yè)擬你建以項目處,預計項而目所需固厭定資產投勝資50萬芹元(其中汁貸款為2凝0萬元,摘利率為1未0%),統(tǒng)于第1年覺投入;流周動資金2誓0萬元,貢全部為貸戲款,利率婆為10%俱;項目建觀設期為1壟年,生產劣期為4年疑.項目在壽述命期結束原時還有1若1萬元的斧殘值可以渴回收.項目每年間的生產量訊為100軌0件,每煩件產品的屢售價為7爸27元(敬不含稅)押.項目每年綢的成本如挽下:直接材哪料費(露外購不計含稅)彩21.鄭4萬元臣,直接本人工費約8萬元晉,制造會費(不究含折舊此)4萬摔元,銷艙售費用準3萬元帖,管理誕費用1膝0萬元澤.該項目莖建設在殊中等城回市，城睛鄉(xiāng)維護輕建設稅漸為0.蔽5％。1.財蔽務預測下和基礎月財務報褲表編制表1暮投資計召劃及資金叢籌措表沫單位：趟萬元序號年項目12合計1總投資5120711.1固定資產投資500501.2固定資產調節(jié)稅按0稅率001.3建設期利息1*011.4流動資金020202資金籌措5120712.1自有資金30302.2借款2.2.1長期借款21212.2.2流動資金借款20202.2.3其它短期借款2.3其它表2怒借款還本表付息表態(tài)單飽位:萬元序號年項目123451借款及還本付息1.1年初借款累計長期2110.5流動02020201.2本年借款長期2000流動2001.3本年應計利息長期12.11.05流動22221.4本年還本長期10.510.5流動000201.5本年付息長期2.11.05流動22222償還貸款本金的資金來源2.1利潤2.52.5222.2折舊、攤銷882.3其它資金20表3揀成煮本表粱單位:喉萬元序號年項目23451直接材料費21.421.421.421.42直接人工費88883折舊101010104制造費用(不含折舊)44445銷售費用33336管理費用101010107財務費用4.13.1228總成本費用60.559.558.458.49經營成本46.446.446.446.4序號年項目23451銷售收入72.772.772.772.72總成本費用60.559.558.458.4300004銷售利潤12.213.214.314.35資源稅6利潤總額12.213.214.314.37所得稅44.44.74.78稅后利潤8.28.89.69.68.1盈余公積金0.80.9118.2應付利潤4.54.6558.3未分配利潤2.93.33.63.6表4竿損益另表此單位寄:萬元銷售稅金辨及附加銷售稅新金及附摔加的計訊算過程應交納的棚增值稅為府：（72爪.7－瓣21.蒙4）×雖17％假＝8.意721佳（萬元帖）應交納敘的教育墳費附加柔稅為：8.72舟1×2％世＝0.1沾7應交納的廚城鄉(xiāng)維護郵建設稅為確：72.盜7×0株.5％桂＝0.索36該項目在應交納貴的銷售歸稅金及逮附加為敏：0.1朝7＋0補.36包＝0.鑼53←2.資金詢規(guī)劃表5轎資金來源劃與運用表盼單杰位:萬元序號年項目建設期生產期123451資金來源5142.223.224.355.31.1利潤總額12.213.214.314.31.2折舊及攤銷101010101.3長期借款211.4流動資金借款201.5其它短期借款1.6自有資金301.7回收固定資產殘值111.8回收流動資金20序號年項目建設期生產期123452資金運用513921.59.729.72.1固定資產投資502.2建設期利息12.3流動資金202.4所得稅44.44.74.72.5應付利潤4.54.6552.6長期借款本金償還10.510.52.7流動資金借款本金償還203盈余資金03.23.714.625.64累計盈余資金03.26.921.547.1表3.1狠現(xiàn)樓金流量表矛(全部投辯資)儀單位膚:萬元接下頁序號年項目建設期生產期123451現(xiàn)金流入量072.272.772.7103.71.1產品銷售收入72.272.772.772.71.2回收固定資產殘值111.3回收流動資金203.企業(yè)稠經濟效果昨評價序號年項目建設期生產期123452現(xiàn)金流出量5170.450.851.151.12.1固定資產投資512.2流動資金202.3經營成本46.446.446.446.42.4銷售稅金及附加2.5所得稅44.44.74.73凈現(xiàn)金流量-512.321.921.652.64累計凈現(xiàn)金流量-51-48.7-26.8-5.247.45凈現(xiàn)值I=12%折現(xiàn)系數(shù)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值0.8930-45.520.79721.830.711815.590.635513.730.567429.84計算指標凈現(xiàn)值I=12%內部收益率投資回收期NPV=15.47IRR=22%Pt=5-1+=4.1表3.2蔥現(xiàn)金史流量表獵（自有資洋金）何單位:萬凍元接下頁序號年項目建設期生產期123451現(xiàn)金流入量2192.272.772.7103.71.1產品銷售收入72.272.772.772.71.