2023年家電行業(yè)分析報告

2023年家電行業(yè)分析報告2023年5月目錄一、2023年行業(yè)景氣回落，2023溫和復蘇 PAGEREFToc355733069\h3二、家電板塊與大盤比較 PAGEREFToc355733070\h3三、2023年和2023年一季度家電行業(yè)整體運行情況分析 PAGEREFToc355733071\h71、1Q12-1Q13營收增速情況 PAGEREFToc355733072\h112、2023年及1Q13銷售費用率情況 PAGEREFToc355733073\h153、歸屬母公司凈利潤同比增長情況 PAGEREFToc355733074\h17四、2023年和2023年一季度家電公司財務指標分析 PAGEREFToc355733075\h211、12年和13年一季度收入增速超出行業(yè)平均水平的公司分析 PAGEREFToc355733076\h222、毛利率和利潤率概況 PAGEREFToc355733077\h233、費用比例分析 PAGEREFToc355733078\h254、歸屬于母公司的凈利潤率概況 PAGEREFToc355733079\h27一、2023年行業(yè)景氣回落，2023年溫和復蘇2023年，家電行業(yè)景氣度回落，家用空調(diào)、冰箱、洗衣機的總銷量分別同比下滑3.54%、2.77%、0.13%。相對而言外銷表現(xiàn)好于內(nèi)銷，家用空調(diào)外銷下滑2.22%，小于內(nèi)銷4.54%的下滑幅度；冰箱、洗衣機外銷分別增長4.44%、7.59%，而內(nèi)銷則分別下滑5.06%、4.25%。黑電勉強維持增長，內(nèi)外銷分別同比增長0.97%、2.03%。2023年一季度，行業(yè)景氣度有所回升，各子行業(yè)全面恢復增長。其中，黑電、廚房大家電景氣度較高，白電整體表現(xiàn)略顯平淡。二、家電板塊與大盤比較得益于高增長、低估值，2023年家電板塊跑贏大盤逾16個百分點，仍具相對收益空間，推薦TCL集團和格力電器。對比家電行業(yè)、全部A股、全部A（剔除金融）的整體歸屬母公司凈利潤增速（如圖1），家電行業(yè)的業(yè)績增速顯著好于全部A股以及全部A股（剔除金融）。1Q13家電行業(yè)歸屬母公司凈利潤增長33.25%，增速高于全部A股（5.27%）、全部A股（剔除金融）（11.18%）27.99、22.08個百分點。據(jù)我們對重點上市公司所做盈利預測，我們預計2023年全年家電行業(yè)整體業(yè)績增速可達24%，相對全部A股（9.6%）及全部A股（剔除金融）（7.9%）仍有15個百分點以上的增速優(yōu)勢。盡管家電板塊業(yè)績優(yōu)勢明顯，但估值偏低。目前家電行業(yè)A股靜態(tài)PE、PS和PB分別為14.19倍、0.61倍和1.90倍，相對而言整體估值水平偏低。表2是29家家電公司的市值以及靜態(tài)相對估值指標情況，我們使用的是2023年4月26日收盤價，2023年12月31日的股東權益，以及2023年度的營業(yè)收入和歸屬于母公司凈利潤。表2中的上市公司根據(jù)市值大小自上而下排序。得益于高增長、低估值的比較優(yōu)勢，家電板塊繼2023年跑贏大盤5.72個百分點后，今年1~4月連續(xù)跑贏市場，實現(xiàn)超額收益16.29個百分點，位居漲幅榜前列。其中一季度景氣度較高、業(yè)績較好的黑電、廚房大家電板塊漲幅較大?？春冒鍓K業(yè)績估值優(yōu)勢，仍具相對收益空間；推薦行業(yè)景氣、業(yè)績高增長、估值彈性大的TCL集團以及競爭優(yōu)勢突出估值偏低的格力電器。TCL集團受益上游面板和下游整機業(yè)務的高景氣，預計中性預期下2023~14年TCL可實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤21.43億、27.62億元，對應EPS為0.25、0.33元，同比增長169%、29%。若考慮貸款豁免和收購深超所持30%股權，EPS可達0.32元、0.48元，同比增長238%、52%。我們對各項業(yè)務采取分部估值，目標價區(qū)間3.41~3.95元，維持“買入”評級。格力電器雖然2023年一季報收入、凈利潤低于預期，但報表質(zhì)量很高，產(chǎn)品力強，競爭優(yōu)勢明顯，相信未來三個季度在新品的有力拉動下收入增速將明顯回升，預計公司2023~14年EPS分別為2.87、3.33元，給予公司2023年12-15倍PE，目標價28.70-34.38元，維持“買入”評級。表4中是我們覆蓋的主要公司的業(yè)績預測，估值水平及投資評級。對于這些公司更深入的分析，敬請參考近期我們對這些公司的個股分析報告。三、2023年和2023年一季度家電行業(yè)整體運行情況分析29家家電A股上市公司2023年營業(yè)收入同比增長2.86%，較2023年19.47%的增速明顯回落，其中一、二、三、四季度營收增速分別為-5.65%、-0.90%、5.22%和14.93%，營收增速季度環(huán)比明顯改善。2023年一季度行業(yè)營收同比增長18.74%，同比、環(huán)比分別提升24.39、3.81個百分點。白電板塊（11家上市公司）：2023年白電板塊營業(yè)收入同比下滑0.46%，低于行業(yè)平均水平，其中一、二、三、四季度營收增速分別為-11.29%、-3.72%，3.01%和17.23%。2023年一季度白電板塊營收增速為14.83%。黑電板塊（6家上市公司）：2023年黑電板塊營業(yè)收入同比增長9.13%，好于行業(yè)平均水平，其中一、二、三、四季度分別同比增長6.11%、5.39%，10.08%和13.28%；2023年一季度黑電板塊營收增速為25.91%，好于預期。廚電板塊（8家上市公司）：2023年廚電板塊營業(yè)收入同比增長1.88%，一、二、三、四季度營收增速分別為-1.42%、2.27%，-1.31%和7.87%；2023年一季度營收同比增長19.43%，略好于行業(yè)平均水平。其他企業(yè)（哈爾斯、蒙發(fā)利、桑樂金及開能環(huán)保）：2023年四家公司的營業(yè)收入合計同比下滑0.97%，低于行業(yè)平均水平，其中一、二、三、四季度營收增速分別為3.86%、1.23%，-6.91%和0.64%。2023年一季度營收增速為19.99%，略好于行業(yè)平均水平。受白電板塊毛利率提升帶動，2023年家電行業(yè)綜合毛利率較2023年提升2.79個百分點至22.33%，其中一、二、三、四季度的綜合毛利率分別為20.97%、21.87%、22.81%、23.48%，呈逐季上升態(tài)勢；2023年一季度行業(yè)綜合毛利率同比提升1.76個百分點至22.73%。白電板塊：2023年白電毛利率為25.00%，同比提升4.7個百分點，主要是受產(chǎn)品均價提升以及上游原材料價格下降影響；其中一、二、三、四季度的綜合毛利率分別為22.45%、23.67%、26.63%、27.40%，毛利率逐季走高符合行業(yè)規(guī)律；2023年一季度的毛利率為25.39%，同比提升2.93個百分點。黑電板塊：2023年黑電毛利率16.54%，較2023年的16.47%提升0.06個百分點，其中一、二、三、四季度的綜合毛利率分別為16.51%、16.27%、15.65%、17.54%。2023年一季度的毛利率為16.93%，同比提升0.43個百分點。廚電板塊：2023年廚電毛利率為32.89%，受材料成本下降影響同比提升1.53個百分點，其中一、二、三、四季度的綜合毛利率分別為32.38%、33.19%、32.28%、33.63%；2023年一季度毛利率為31.85%，同比下降0.53個百分點。其他企業(yè)：2023年其他企業(yè)的毛利率為23.51%，同比下降1.21個百分點，其中一、二、三、四季度的綜合毛利率分別為23.54%、26.07%、21.69%、23.14%。2023年一季度毛利率為24.20%，同比提升0.66個百分點。2023年家電行業(yè)銷售費用率同比上升1.04個百分點至11.69%，（毛利率-銷售費用率）較去年同期上升1.80個百分點至10.64%。主要受白電板塊管理費用率上升影響，2023年行業(yè)整體管理費用率同比上升了0.86個百分點至4.91%；由于融資成本下降，財務費用率同比下降0.09個百分點至0.09%。2023年營管財三項費用率合計同比增加1.81個百分點至16.69%。2023年一季度三項費用率同比上升1.44個百分點至17.32%，其中銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別同比上升1.23、0.07、0.13個百分點。2023年家電行業(yè)歸屬母公司凈利潤同比增長17.15%，凈利潤率同比提升0.49個百分點至4.31%；1Q12~1Q13各季度歸屬母公司股東凈利潤增速分別為13.53%、17.52%、23.87%、12.47%、33.25%，凈利潤率分別為3.69%、4.60%、4.67%、4.17%、4.14%，同比分別變化+0.62、+0.72、+0.70、-0.09、+0.45個百分點。白電板塊：2023年白電板塊歸屬母公司凈利潤增速為27.11%，凈利潤率同比提升1.17個百分點至5.52%。1Q12~1Q13各季度歸屬于母公司股東凈利潤增速分別為20.92%、22.94%、37.78%、25.15%、24.06%；凈利潤率分別為4.52%、5.69%、6.35%、5.35%、4.89%，分別同比提升1.20、1.23、1.60、0.34、0.36個百分點。黑電板塊：2023年黑電板塊歸屬母公司凈利潤增速為-6.36%，凈利潤率同比下降0.31個百分點至1.90%。1Q12~1Q13各季度歸屬于母公司股東凈利潤增速分別為-1.00%、-0.02%、-7.68%、-10.68%、91.55%；凈利潤率分別為1.63%、1.73%、1.66%、2.40%、2.48%，分別同比變化-0.12、-0.09、-0.32、-0.64、+0.85個百分點。廚電板塊：2023年廚電板塊歸屬母公司凈利潤增速為1.88%，凈利潤率7.39%，與2023年持平。1Q12~1Q13各季度歸屬于母公司股東凈利潤增速分別為-3.59%、-0.13%、-5.06%、18.55%、14.45%；凈利潤率分別為7.49%、7.67%、7.32%、7.12%、7.17%，分別同比變化-0.17、-0.18、-0.29、+0.64、-0.31個百分點。其他企業(yè)：2023年其他四家企業(yè)的歸屬母公司凈利潤增速為-50.08%，凈利潤率同比下降4.84個百分點至4.92%。1Q12~1Q13各季度歸屬母公司股東凈利潤增速分別為-82.30%、-16.97%、-62.03%、-49.41%、238.51%；凈利潤率分別為1.07%、8.11%、5.01%、4.54%、3.03%，分別同比變化-5.22、-1.78、-7.27、-4.49、+1.95個百分點。1、1Q12-1Q13營收增速情況1Q12-1Q13營收增速逐季走高，分別為-5.65%、-0.90%、5.22%、14.93%、18.74%，其中黑電增速表現(xiàn)最佳、廚電次之、白電較弱；受原材料成本持續(xù)走低、價格提升帶動，1Q12-1Q13毛利率分別同比提升3.16、2.78、2.83、2.30、1.76個百分點至20.97%、21.87%、22.81%、23.48%、22.73%，其中白電改善幅度最大、廚電次之、黑電最小受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟不佳影響，家電行業(yè)2023年陷入全行業(yè)負增長的境地，受益于消費升級對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，在量跌價漲的大背景下家電行業(yè)整體實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長2.86%，較2023年19.47%的增速明顯回落，但季度增速持續(xù)改善。其中2023年一、二、三、四季度收入分別同比增長-5.65%、-0.90%、5.22%和14.93%。2023年一季度行業(yè)營收同比增長18.74%，營收增速繼續(xù)走高，顯示行業(yè)景氣度持續(xù)回暖。其中，權重最高的白電板塊上市公司2023年營業(yè)收入同比下滑0.46%，較2023年的22.65%大幅回落，2023-11年營收增速最快的子行業(yè)2023年增速不及行業(yè)平均。雖然白電板塊整體表現(xiàn)不佳，但板塊中公司表現(xiàn)分化明顯，除美的因自身戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、渠道調(diào)整導致收入大幅下滑26.89%外，其余公司表現(xiàn)均明顯好于板塊平均，其中龍頭格力、海爾增速分別為19.87%、8.13%。由于2023年白電單季營收增速逐季走低，2023年增速前低后高符合預期：2023年一、二、三、四季度白電營收增速分別為-11.29%、-3.72%、3.01%和17.23%。2023年一季度白電營收增速14.83%，表現(xiàn)相對平淡，低于行業(yè)平均水平。美的電器的調(diào)整致使公司2023年前三季度營收大幅下滑，1Q12~3Q12美的電器營收增速分別為-41.78%、-32.67%、-25.19%，一定程度上導致白電板塊去年前三年季度營收增長放緩甚至下滑。美的電器自4Q12開始逐漸好轉(zhuǎn)，4Q12~1Q13營收增速分別為26.78%、23.50%，帶動白電行業(yè)營收增長加快。黑電板塊上市公司2023年營業(yè)收入同比增長9.13%，其中一、二、三、四季度分別同比增長6.11%、5.39%、10.08%和13.28%，為去年營收增速最快的子版塊；上游面板價格的下滑使得整機價格亦大幅走低，大量潛在CRT、LCD更換需求被層出不窮的新品及低價激發(fā)。2023年一季度黑電板塊景氣度持續(xù)走高，一季度營收同比增長25.91%繼續(xù)領跑行業(yè)。廚電板塊上市公司2023年營業(yè)收入同比增長1.88%，其中一、二、三、四季度營收增速分別為-1.42%、2.72%、-1.31%、7.87%；2023年一季度營收增速19.43%，季度同比、環(huán)比分別提升20.85、11.55個百分點。廚電板塊增速表現(xiàn)亦有分化，廚房大家電（老板、華帝、萬和）表現(xiàn)突出，2023年整體實現(xiàn)收入增長20.85%，其中老板、華帝和萬和憑借份額的提升分別實現(xiàn)收入27.96%、22.04%、15.79%的快速增長。占廚電板塊收入超過60%的廚房小家電（蘇泊爾、九陽、愛仕達等）表現(xiàn)不佳，。2023年收入增速整體下滑，其中蘇泊爾、九陽、愛仕達的營收分別下滑3.31%、4.95%、12.03%，拖累廚電板塊整體表現(xiàn)。雖然行業(yè)增速均一般，但廚房大家電、小家電上市公司收入增速表現(xiàn)出現(xiàn)較大的差異，主要是由于行業(yè)競爭格局不同所致。廚房大家電目前集中度很低，屬于“大行業(yè)、小公司”格局（中怡康：CR3不足30%），龍頭企業(yè)可通過積極的市場開拓、渠道滲透、品牌營銷持續(xù)提升自身市場份額，在銷量增速放緩時仍可保持好于行業(yè)的較快增長。而廚房小家電目前在城鎮(zhèn)市場集中度較高（中怡康：CR3約60-80%），因此行業(yè)增速下滑之時龍頭企業(yè)收入表現(xiàn)較難擺脫行業(yè)的影響。個百分點至22.33%，其中一、二、三、四季度綜合毛利率分別為20.97%、21.87%、22.81%、23.48%，分別同比提升3.16、2.78、2.83、2.30個百分點。2023年一季度行業(yè)綜合毛利率繼續(xù)同比提升1.76個百分點至22.73%。分子行業(yè)看，2023年白電板塊毛利率提升幅度最大，同比提升了4.70個百分點至25.00%；其中一、二、三、四季度的綜合毛利率分別為22.45%、23.67%、26.63%、27.40%，分別同比提升4.66、4.22、4.72、4.94個百分點，毛利率逐季走高符合行業(yè)規(guī)律。2023年一季度毛利率繼續(xù)同比提升2.93個百分點至25.39%。毛利率的持續(xù)改善，一方面受益于原材料成本的持續(xù)走低，另一方面消費升級帶動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加之去年價格競爭相對并不激烈，產(chǎn)品均價提升幅度較大。黑電板塊由于價格競爭激烈，雖然上游面板價格降幅較大，但2023年毛利率同比僅提升0.06個百分點至16.54%，在各子板塊中改善幅度最??；其中一、二、三、四季度綜合毛利率分別為16.51%、16.27%、15.65%、17.54%，分別同比變動+0.87、0.00、+0.36、-0.76個百分點。2023年一季度毛利率同比提升0.43個百分點至16.93%。廚電板塊亦受益大宗原材料價格的下降，2023年毛利率同比提升1.53個百分點至32.89%；其中一、二、三、四季度的綜合毛利率分別為32.38%、33.19%、32.28%、33.63%，分別同比提升0.88、1.00、2.26、1.83個百分點。2023年一季度毛利率同比下滑0.53個百分點至31.85%。2、2023年及1Q13銷售費用率情況2023年及1Q13銷售費用率同比提升1.04、1.23個百分點至11.69%、12.55%，（毛利率-銷售費用率）同比提升1.76、0.53個百分點至10.64%、10.18%；管理費用率分別提升0.86、0.07個百分點，而財務費用率變動-0.09、+0.13個百分點；三項費用率合計分別提升1.81、1.44個百分點至16.69%、17.32%受高端高毛利產(chǎn)品占比提升影響，2023年家電行業(yè)銷售費用率同比提升1.04個百分點至11.69%，但（毛利率-銷售費用率）仍較去年同期提升了1.76個百分點至10.64%，顯示產(chǎn)品盈利水平確有提升，其中白電板塊（毛利率-銷售費用率）指標改善最為明顯。2023年一季度，行業(yè)銷售費用率同比提升1.23個百分點至12.55%，（毛利率-銷售費用率）指標同比提升0.53個百分點至10.18%，其中黑電改善幅度最為明顯，同比提升1.39個百分點至8.15%，白電、廚電分別提升0.18、0.11個百分點至10.86%、16.09%受規(guī)模增長有限但費用相對剛性影響，2023年行業(yè)整體管理費用率同比上升了0.86個百分點至4.91%。2023年一季度，規(guī)?；謴驮鲩L，管理費用率同比僅提升0.07個百分點至4.62%。由于融資成本降低，2023年行業(yè)財務費用率同比下降0.09個百分點至0.09%；但一季度同比上升0.13個百分點至0.15%。綜合以上分析，2023年及2023年一季度營管財三項費用率合計同比上升1.81、1.44個百分點至16.69%和17.32%。但三項費用率提升幅度小于毛利率改善幅度，家電行業(yè)經(jīng)營利潤率同比持續(xù)改善。3、歸屬母公司凈利潤同比增長情況受白電凈利潤率提升拉動，2023年家電行業(yè)歸屬母公司凈利潤率同比提升0.49個百分點至4.31%，助歸屬母公司凈利潤同比增長15.93%；其中白電業(yè)績增速最快、廚電次之、黑電下滑；1Q12~1Q13各季度歸屬母公司凈利潤分別同比提升0.62、0.72、0.70、-0.09、0.45個百分點至3.69%、4.60%、4.67%、4.17%、4.14%，對應業(yè)績增速分別為13.53%、17.52%、23.87%、12.47%、33.25%2023年家電行業(yè)綜合毛利率和三項費用率分別提升2.79、1.81個百分點影響，費用率提升幅度小于毛利率改善幅度，致整體盈利能力同比提升，利潤增速好于收入增長。2023年家電行業(yè)整體利潤總額和歸屬于母公司的凈利潤分別同比增長14.35%和15.93%，扣非后歸屬母公司公凈利潤同比增長30.18%。其中，白電公司業(yè)績增速最快，其次為廚電板塊，黑電增速最低，業(yè)績增速排序與營收增速排序恰好相反。從凈利潤率指標看，2023年家電行業(yè)整體歸屬于母公司的凈利潤率為4.31%，同比提升0.49個百分點；其中1Q12~4Q12各季度歸屬母公司股東的凈利潤率分別為3.69%、4.60%、4.67%、4.17%，分別同比提升0.62、0.72、0.70、-0.09個百分點，歸屬母公司凈利潤季度同比增速分別為13.53%、17.52%、23.87%和12.47%。2023年一季度行業(yè)三項費用率同比提升1.44個百分點，小于毛利率1.76個百分點的上漲幅度，歸屬母公司凈利潤率同比提升0.45個百分點至4.14%；盈利能力持續(xù)改善，業(yè)績繼續(xù)高于收入增長：當期行業(yè)利潤總額和歸屬母公司凈利潤同比分別增長31.61%和33.25%。2023年，白電板塊雖然收入增速低于黑電及廚電，但憑借產(chǎn)品盈利能力的明顯改善，凈利潤率同比提升1.17個百分點至5.52%的歷史新高，成為家電行業(yè)中凈利潤率唯一同比改善的子版塊。受益盈利水平的提升，2023年白電板塊利潤總額和歸屬母公司凈利潤分別同比增長22.81%和27.11%，成為家電行業(yè)業(yè)績增速最快的子版塊。分季度看，消費升級趨勢不改、原材料價格走低助凈利潤率持續(xù)改善。1Q12~1Q13各季度歸屬母公司股東凈利潤率分別同比提升1.20、1.23、1.60、0.34、0.36個百分點至4.52%、5.69%、6.35%、5.35%、4.89%，助歸屬母公司凈利潤分別同比增長20.92%、22.94%、37.78%、25.15%、24.06%。黑電板塊2023年收入增速在家電行業(yè)各子版塊中表現(xiàn)最佳，雖然原材料成本亦由明顯下滑，但激烈的價格競爭使得黑電當期毛利率同比僅略微提升0.06個百分點，費用率投入的加大使得凈利潤率同比下降0.31個百分點至1.90%，致利潤總額和歸屬母公司凈利潤分別同比下滑4.70%和6.36%，成為唯一一個歸屬母公司凈利潤下滑的子板塊。分季度看，1Q12~1Q13各季度歸屬于母公司股東凈利率分別同比變化-0.12、-0.09、-0.32、-0.64、+0.85個百分點至1.63%、1.73%、1.66%、2.40%、2.48%，致使歸屬母公司凈利潤分別同比變動-1.00%、-0.02%、-7.68%、-10.68%、91.55%。2023年三、四季度凈利潤率降幅擴大主要是受上游面板景氣改善、價格走高影響；2023年一季度面板供需環(huán)比改善、價格季節(jié)性下降，行業(yè)整體盈利情況明顯好轉(zhuǎn)，加之TCL集團面板業(yè)務的額外貢獻，帶動板塊業(yè)績高速增長91.55%。廚電板塊2023年歸屬于母公司的凈利潤率7.39%，同比持平；當期利潤總額和歸屬母公司凈利潤增速分別為-0.90%和1.88%。正如板塊中廚房大家電與廚房小家電收入增速有明顯分化，兩者業(yè)績增速也有明顯差異。以老板、華帝為代表的廚房大家電保持了較快的業(yè)績增長，兩者2023年歸屬母公司凈利潤分別同比增長43.34%、14.66%；而以蘇泊爾、九陽為代表的廚房小家電受收入同比下滑影響業(yè)績亦現(xiàn)負增長，蘇泊爾及九陽當期歸屬母公司凈利潤分別同比下滑1.37%、9.19%。分季度看，1Q12~1Q13各季度歸屬母公司股東凈利潤增速分別為-3.59%、-0.13%、-5.06%、18.55%、14.45%；對應凈利潤率分別為7.49%、7.67%、7.32%、7.12%、7.17%，分別同比變化-0.17、-0.18、-0.29、+0.64、-0.31個百分點。四、2023年和2023年一季度家電公司財務指標分析29家家電上市公司中，2023年16家公司的營業(yè)收入增長率超過行業(yè)平均水平（2.86%），其中增速超過20%的公司有兆馳股份（44.34%）、老板電器（27.96%）和華帝股份（22.04%）。2023年18家上市公司的毛利率超過行業(yè)平均（22.33%），其中毛利率在30%以上的公司有8家，分別為老板電器（53.58%）、開能環(huán)保（44.41%）、桑樂金（38.59%）、九陽股份（35.05%）、日出東方（33.82%）、合肥三洋（33.59%）、愛仕達（33.52%）和華帝股份（33.21%），上述8家公司中，除合肥三洋為白電公司外，其他均為廚電或其他小家電公司。2023年一季度毛利率在30%以上的公司除上述8家外，增加了格力電器（30.24%）。2023年10家公司的營管費用率的比重低于行業(yè)平均水平（16.60%），其中黑電公司6家，白電2家，廚電2家。2023年一季度家電行業(yè)營管費用率17.17%，同比上升1.31個百分點。2023年18家公司的歸屬母公司凈利潤率超過行業(yè)平均值（4.31%），其中廚電公司5家，白電公司5家，黑電公司4家，以及其他小家電企業(yè)4家。2023年凈利潤率獲得提升的公司有17家。2023年9家公司的歸屬母公司股東凈利潤增速超越行業(yè)平均值（15.93%），其中白電企業(yè)占5家（格力電器、青島海爾、海信科龍、美菱電器、澳柯瑪），主要受益于產(chǎn)品價格提升以及原材料成本下降。1、12年和13年一季度收入增速超出行業(yè)平均水平的公司分析2023年家電行業(yè)整體營收增速2.86%，較2023年的19.47%下滑16.61個百分點。29家上市公司中，2023年營收增速超越行業(yè)平均水平的公司有16家，其中白電公司占6家（格力電器、日出東方、奧馬電器、青島海爾、美菱電器、合肥三洋），黑電公司占4家（兆馳股份、TCL集團、深康佳A、海信電器），廚電公司占3家（老板電器、華帝股份、萬和電氣），其他家電企業(yè)占3家（桑樂金、開能環(huán)保、哈爾斯），黑電及廚房大家電幾乎全線上榜，白電一二線龍頭表現(xiàn)較穩(wěn)定，廚房小家電景氣度最差。另外，營收增速超過20%的公司僅3家，較去年同期大幅減少，分別為兆馳股份（44.34%）、老板電器（27.96%）和華帝股份（22.04%）。2023年一季度家電行業(yè)整體營收增速回升至18.74%，有14家公司營收增速超出行業(yè)平均水平，其中收入增速超過20%的公司大幅提升至13家，主要集中在景氣度較高的黑電（4家）、廚房大家電（2家）以及去年基數(shù)較低的其他生活電器（2家）、二線白電企業(yè)（3家）和美的電器、愛仕達。2、毛利率和利潤率概況2023年29家家電上市公司的毛利率均值為22.33%，較2023年提升2.79個百分點。其中，18家上市公司毛利率超過行業(yè)平均值，其中毛利率在30%以上的公司有8家，分別為老板電器（53.58%）、開能環(huán)保（44.41%）、桑樂金（38.59%）、九陽股份（35.05%）、日出東方（33.82%）、合肥三洋（33.59%）、愛仕達（33.52%）和華帝股份（33.21%），上述8家公司中，除合肥三洋為白電公司外，其余均為廚電或其他生活電器公司。2023年一季度毛利率在30%以上的公司除上述8家外，增加了格力電器（30.24%）。2023年家電行業(yè)上市公司的利潤率（利潤總額/營業(yè)收入）平均值為5.80%，較2023年提升0.53個百分點。其中16家公司利潤率超過行業(yè)平均水平，其中廚電公司占據(jù)6席，白電公司占據(jù)5席，黑電公司據(jù)2席，其他生活電器公司占據(jù)3席。2023年一季度家電行業(yè)利潤率均值為5.70%，同比提升0.56個百分點。3、費用比例分析2023年家電行業(yè)的營管費用率（銷售費用率+管理費用率）平均值為16.60%，較2023年上升1.89個百分點。其中，10家公司的營管費用率低于行業(yè)平均值，其中黑電公司6家，白電2家，廚電2家。2023年一