第4章公司財(cái)務(wù)治理

第4章公司財(cái)務(wù)治理會(huì)計(jì)1003班鄧蒙1006040230會(huì)計(jì)1003班崔瑩瑩1006030101會(huì)計(jì)1003班王健1006080151第一頁(yè)，共七十四頁(yè)。4.1.1

公司治理問(wèn)題的產(chǎn)生公司治理結(jié)構(gòu)源于企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離以及由此產(chǎn)生的代理問(wèn)題。代理問(wèn)題：第一類(lèi)代理:經(jīng)營(yíng)者的利益與所有者的利益并不完全一致，所有者的目標(biāo)是利潤(rùn)最大化；經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)則可能摻雜了各種自利因素，如追求個(gè)人利益與傳奇價(jià)值。第二類(lèi)代理:公司的控股股東利用公司的控制權(quán)對(duì)中小股東進(jìn)行利益侵占，或者控股股東聯(lián)合高管一同對(duì)中小股東進(jìn)行利益侵占的行為。如何設(shè)計(jì)良好的權(quán)責(zé)對(duì)等的組織架構(gòu)和權(quán)利配置、構(gòu)建高效率的運(yùn)作體系、在有效的監(jiān)管約束的基礎(chǔ)上，公平合理地在企業(yè)各利益集團(tuán)之間分配利益，同時(shí)管控利益背后隨之而來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，就成為公司治理研究的主要問(wèn)題。4.1公司治理與財(cái)務(wù)治理第二頁(yè)，共七十四頁(yè)。4.1.2公司治理的含義

1.公司治理的定義“治理”——掌舵

美國(guó)學(xué)者布萊爾（Blair，1995）將公司治理劃分為狹義和廣義兩種:狹義的公司治理是公司股東為確保投資收益，在董事會(huì)決策中權(quán)利的安排方式。廣義的公司治理是一種法律、文化和制度性安排的有機(jī)整合，是一種利益相關(guān)者價(jià)值觀。

蒙克斯和米諾（Monks，Minow，2001):

公司治理是影響公司的方向和業(yè)績(jī)表現(xiàn)的各類(lèi)利益相關(guān)者之間的關(guān)系。公司治理的核心內(nèi)容是主要利益相關(guān)者的權(quán)利、責(zé)任和影響，以及在決定公司的發(fā)展方向、戰(zhàn)略、業(yè)績(jī)表現(xiàn)時(shí)能做什么和應(yīng)該做什么。第三頁(yè)，共七十四頁(yè)。OECD（經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織):公司治理結(jié)構(gòu)是一種據(jù)以對(duì)公司進(jìn)行管理和控制的體系。錢(qián)穎一教授:公司治理結(jié)構(gòu)是一套制度安排，用來(lái)支配若干在企業(yè)中有重大利害關(guān)系的團(tuán)體，包括投資者、經(jīng)理、工人之間的關(guān)系，并從這種安排中實(shí)現(xiàn)各自的經(jīng)濟(jì)利益。第四頁(yè)，共七十四頁(yè)。公司治理是一個(gè)多角度多層次的概念，立足于結(jié)構(gòu)、機(jī)制等不同的方面。從最廣泛意義來(lái)說(shuō)，公司治理不僅僅是結(jié)構(gòu)，也不僅僅是機(jī)制，而是通過(guò)一整套包括正式及非正式的制度來(lái)明確公司治理各個(gè)主體的權(quán)、責(zé)、利，通過(guò)外部的和內(nèi)部的機(jī)制來(lái)協(xié)調(diào)公司與所有利害相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的有效，從而最終維護(hù)公司各方面利益的公司制度框架。從上述可以看出：第五頁(yè)，共七十四頁(yè)。2.公司治理與公司管理的區(qū)別契科爾R.I.Tricker，他在其《公司治理》一書(shū)中最旱提出公司治理與公司管理的區(qū)別，他認(rèn)為：公司管理是經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，而公司治理則是確保這種運(yùn)營(yíng)處于正確的軌道之上。戴頓(KennethN．Dayton，1984):公司治理指的是董事會(huì)利用它來(lái)監(jiān)督管理層的過(guò)程、結(jié)構(gòu)和聯(lián)系，公司管理則是管理人員確定目標(biāo)以及實(shí)現(xiàn)目標(biāo)所采取的行動(dòng)。第六頁(yè)，共七十四頁(yè)。類(lèi)別公司治理

公司管理目的實(shí)現(xiàn)相關(guān)利益主體間的制衡實(shí)現(xiàn)公司的目標(biāo)所涉及的主體所有者、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者、雇員、顧客所有者、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者、雇員、顧客在公司發(fā)展中的地位規(guī)定公司的基本框架，以確保管理處于正確的軌道規(guī)定公司的具體發(fā)展路徑及手段職能監(jiān)督、確定責(zé)任體系和指導(dǎo)計(jì)劃、組織、指揮、控制和協(xié)調(diào)層級(jí)結(jié)構(gòu)公司的治理結(jié)構(gòu)公司內(nèi)部的組織結(jié)構(gòu)實(shí)施的基礎(chǔ)主要是契約關(guān)系行政權(quán)威關(guān)系法律地位主要由法律、法規(guī)決定主要由經(jīng)營(yíng)者決定政府的作用政府發(fā)揮重要作用政府基本不直接干預(yù)資本結(jié)構(gòu)體現(xiàn)債權(quán)人和股東的相對(duì)地位反映公司的資本狀況以及管理水平股本結(jié)構(gòu)體現(xiàn)各股東的相對(duì)地位反映所有者的構(gòu)成及對(duì)管理的影響第七頁(yè)，共七十四頁(yè)。公司治理規(guī)定了整個(gè)公司運(yùn)作的基本網(wǎng)絡(luò)框架，公司管理則在這個(gè)既定的框架下駕馭公司奔向目標(biāo)，從終極目的來(lái)看，公司治理和管理均是為了實(shí)現(xiàn)財(cái)富的有效創(chuàng)造，只是各自扮演不同層次的角色，公司戰(zhàn)略實(shí)際上是維系公司治理與公司管理的根本紐帶。第八頁(yè)，共七十四頁(yè)?？梢詫⒐局卫韯澐譃閮?nèi)部治理和外部治理兩個(gè)方面。外部治理包括制度層與市場(chǎng)層的企業(yè)外部環(huán)境因素，具體包括政治、法律環(huán)境、經(jīng)理人市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)等外部環(huán)境因素。內(nèi)部治理以公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)為起點(diǎn)，以治理結(jié)構(gòu)為表現(xiàn)形式，以內(nèi)部治理機(jī)制為內(nèi)在核心的一系列制度安排。內(nèi)部治理與外部治理相互作用，共同構(gòu)成現(xiàn)代公司治理的基本框架。4.1.3公司治理框架第九頁(yè)，共七十四頁(yè)。法律、政府、社會(huì)文化制度層產(chǎn)品市場(chǎng)、金融市場(chǎng)、經(jīng)理人市場(chǎng)等市場(chǎng)層股東大會(huì)（權(quán)力機(jī)構(gòu)）最高決策權(quán)董事會(huì)（決策機(jī)構(gòu)）監(jiān)事會(huì)（監(jiān)督機(jī)構(gòu)）經(jīng)理層（執(zhí)行機(jī)構(gòu)）戰(zhàn)略決策與監(jiān)督執(zhí)行層外部治理內(nèi)部治理現(xiàn)代公司治理框架第十頁(yè)，共七十四頁(yè)。1.外部治理外部治理由治理環(huán)境構(gòu)成，包括法律、政府、社會(huì)文化等制度因素，以及經(jīng)理人市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)等市場(chǎng)因素。把制度因素引入公司治理領(lǐng)域中最有影響力的四位學(xué)者縮寫(xiě)為L(zhǎng)LSV。LLSV將法律對(duì)投資者的保護(hù)程度量化成可度量的指標(biāo)，然后分析其與所有權(quán)集中度之間的關(guān)系。

治理環(huán)境是通過(guò)治理機(jī)制發(fā)揮作用的。治理機(jī)制是指為保護(hù)投資者利益而作出的一系列制度安排，通常可以分為外部治理機(jī)制和內(nèi)部治理機(jī)制。外部治理機(jī)制是指通過(guò)外部治理環(huán)境包括控制權(quán)市場(chǎng)、經(jīng)理人市場(chǎng)和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)等對(duì)公司內(nèi)部控股股東和管理人員的約束機(jī)制。內(nèi)部治理機(jī)制則是通過(guò)內(nèi)部權(quán)力配置與制度安排實(shí)現(xiàn)對(duì)管理人員的激勵(lì)與約束。

第十一頁(yè)，共七十四頁(yè)。、

1）資本市場(chǎng)的治理機(jī)制

主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：

①控制權(quán)市場(chǎng):在有效的資本市場(chǎng)上，股權(quán)價(jià)格能夠反映公司的管理水平和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞，良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)帶動(dòng)股票價(jià)格的上升，以及股東對(duì)管理者的支持，而較差的業(yè)績(jī)會(huì)引起股票價(jià)格的下跌，以及股東對(duì)管理層的不信任。②債權(quán)人對(duì)公司的治理作用債權(quán)人對(duì)公司治理也具有重要作用。企業(yè)的債務(wù)融資既是一種資金來(lái)源形式，同時(shí)也可以起到抑制經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險(xiǎn)、降低代理成本的作用。

●經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險(xiǎn)受經(jīng)營(yíng)者持股比例高低的影響●過(guò)度投資

●債權(quán)人對(duì)公司具有相機(jī)治理作用

2）經(jīng)理人市場(chǎng)與產(chǎn)品市場(chǎng)的治理機(jī)制

①在以公司制為主體的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)理人市場(chǎng)是通過(guò)企業(yè)家的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制促使經(jīng)理人為股東利益最大化去作出最優(yōu)決策。

②由于產(chǎn)品市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)壓力，經(jīng)營(yíng)者必須努力盡職，力爭(zhēng)創(chuàng)造更強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)能力，以在產(chǎn)品市場(chǎng)上形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

典型的外部治理機(jī)制第十二頁(yè)，共七十四頁(yè)。管理層（代理人）委托代理沖突分散的中小股東(委托人）控股股東指定的管理層委托人之間的沖突分散的中小股東(委托人）控股股東、3）信息披露制度

公司向利益相關(guān)者披露信息是實(shí)現(xiàn)公司透明度的主要手段。上市公司的信息披露行為分為強(qiáng)制性信息披露和自愿性信息披露。

4）法律保護(hù)機(jī)制（法律制度對(duì)投資者利益的保護(hù)是外部治理機(jī)制的核心）

分散的股東權(quán)利會(huì)導(dǎo)致內(nèi)部人控制；股東集中的情況下則形成大股東控制

①在內(nèi)部人控制模式下，投資者保護(hù)主要關(guān)注股東和管理層之間的委托代理問(wèn)題,公司治理中的主要代理沖突是委托人與代理人之間的沖突；②在大股東控制的模式下，投資者保護(hù)主要關(guān)注中小股東與大股東之間的利益沖突而中小股東與大股東同屬于公司的委托人，因而這種利益沖突又稱(chēng)為委托人之間的沖突。

兩類(lèi)利益沖突示意圖第十三頁(yè)，共七十四頁(yè)?？毓晒蓶|與中小股東之間的利益沖突可能會(huì)導(dǎo)致控制股東的利益侵占。利益侵占是指控股股東利用其控股地位實(shí)現(xiàn)從中小股東向控股股東的價(jià)值轉(zhuǎn)移行為。利益侵占可能采用多種形式，例如將不勝任的家族成員、朋友、親信放在公司關(guān)鍵崗位；利用關(guān)聯(lián)交易向控股股東高價(jià)購(gòu)買(mǎi)原材料或低價(jià)銷(xiāo)售商品；通過(guò)擔(dān)保、借款、合資等形式將資金轉(zhuǎn)移給控股股東等。金字塔式持股結(jié)構(gòu)也容易導(dǎo)致控股股東掠奪其他投資者。所謂金字塔式持股結(jié)構(gòu)是指控制人通過(guò)一系列中間公司的股權(quán)鏈條間接控制其他公司。這種金字塔式持股結(jié)構(gòu)通常會(huì)導(dǎo)致最終控制人的控制權(quán)大于現(xiàn)金流量權(quán)。第十四頁(yè)，共七十四頁(yè)。保護(hù)小股東權(quán)益方式：

累積投票制度（對(duì)小股東的表決救濟(jì)）

股東表決權(quán)排除制度

表決權(quán)代理制度

股東派生訴訟制度

強(qiáng)化對(duì)上市公司信息披露行為的監(jiān)管

通過(guò)公司內(nèi)部治理機(jī)制保護(hù)股東權(quán)益

向行政機(jī)關(guān)請(qǐng)求保護(hù)

在股權(quán)集中模式下，公司治理的主要目標(biāo)在于協(xié)調(diào)控股股東（或?qū)嶋H控制人）與中小股東的利益沖突，防止大股東利益侵占，保護(hù)中小股東的利益。第十五頁(yè)，共七十四頁(yè)。2.內(nèi)部治理包含公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部治理機(jī)制兩方面內(nèi)容。完善的治理結(jié)構(gòu)是基礎(chǔ)和平臺(tái)，良好的治理機(jī)制是公司治理的靈魂。內(nèi)部治理機(jī)制實(shí)質(zhì)上是一種契約制度下的權(quán)利安排。

內(nèi)部治理基本框架：股東大會(huì)（公司最高權(quán)力機(jī)構(gòu)）董事會(huì)（由股東大會(huì)選舉出來(lái)的由全體董事所組成的常設(shè)的公司日常決策機(jī)構(gòu)和領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)）監(jiān)事會(huì)（監(jiān)督董事和經(jīng)理人員的活動(dòng)）

執(zhí)行層第十六頁(yè)，共七十四頁(yè)。

財(cái)務(wù)治理是公司治理的核心，也是公司治理的深化。

財(cái)務(wù)治理屬公司內(nèi)部治理治理主體：股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層，董事會(huì)是治理主體的核心。治理客體：治理的對(duì)象及其范圍，是企業(yè)的財(cái)務(wù)控制權(quán)力、責(zé)任及其權(quán)力邊界，財(cái)務(wù)控制權(quán)是治理客體的核心。財(cái)務(wù)治理目標(biāo)：明確財(cái)務(wù)控制權(quán)力和責(zé)任，建立財(cái)務(wù)決策科學(xué)機(jī)制，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。財(cái)務(wù)治理的原則：財(cái)務(wù)決策權(quán)的分享原則。公司治理框架下遵循的是所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)的分立原則。4.1.4公司財(cái)務(wù)治理第十七頁(yè)，共七十四頁(yè)。公司財(cái)務(wù)治理決策權(quán)一般安排如下:第十八頁(yè)，共七十四頁(yè)。（1）財(cái)務(wù)決策權(quán)力。在公司治理的基礎(chǔ)上，財(cái)務(wù)決策權(quán)力根據(jù)決策內(nèi)容、性質(zhì)，由股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層分享；（2）財(cái)務(wù)決策組織。由股東大會(huì)授權(quán)批準(zhǔn)，董事會(huì)的成員中必須有一定比例的非執(zhí)行董事和獨(dú)立董事，董事會(huì)下設(shè)參與決策過(guò)程的專(zhuān)業(yè)委員會(huì)；（3）財(cái)務(wù)決策程序。財(cái)務(wù)決策必須經(jīng)過(guò)董事會(huì)、專(zhuān)業(yè)委員會(huì)的專(zhuān)門(mén)議程，重大財(cái)務(wù)決策由股東大會(huì)審議批準(zhǔn)；（4）財(cái)務(wù)決策的執(zhí)行。由經(jīng)理層具體執(zhí)行決策，決策執(zhí)行環(huán)節(jié)中的有關(guān)事項(xiàng)，控制決策執(zhí)行過(guò)程，對(duì)執(zhí)行信息質(zhì)量負(fù)責(zé)；（5）財(cái)務(wù)決策監(jiān)督。由股東大會(huì)授權(quán)監(jiān)事會(huì)按照規(guī)定的權(quán)力和組織安排，全面監(jiān)督?jīng)Q策程序、決策的執(zhí)行情況。財(cái)務(wù)決策權(quán)力

財(cái)務(wù)決策組織

財(cái)務(wù)決策程序

財(cái)務(wù)決策的執(zhí)行

財(cái)務(wù)決策監(jiān)督企業(yè)財(cái)務(wù)決策機(jī)制的建立：財(cái)務(wù)治理機(jī)制方面財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)方面財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)方面第十九頁(yè)，共七十四頁(yè)。4.2公司治理結(jié)構(gòu)

公司治理結(jié)構(gòu)是指公司治理活動(dòng)中所形成的權(quán)力結(jié)構(gòu)，其具體表現(xiàn)形式為公司治理的組織結(jié)構(gòu)設(shè)置，以及各機(jī)構(gòu)之間的權(quán)力配置。完善的公司治理結(jié)構(gòu)是實(shí)現(xiàn)良好治理的基礎(chǔ)和平臺(tái)我國(guó)的公司治理結(jié)構(gòu)：主要由股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層等具體治理機(jī)關(guān)構(gòu)成。第二十頁(yè)，共七十四頁(yè)。股東大會(huì)出資者財(cái)務(wù)監(jiān)事會(huì)董事會(huì)經(jīng)理薪酬委員會(huì)審計(jì)委員會(huì)提名委員會(huì)經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)其他部門(mén)經(jīng)理財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)戰(zhàn)略委員會(huì)公司治理結(jié)構(gòu)與分層管理架構(gòu)第二十一頁(yè)，共七十四頁(yè)。從公司法人治理結(jié)構(gòu)看，公司財(cái)務(wù)管理是分層的，管理主體及相對(duì)應(yīng)的職責(zé)權(quán)利是不同的。從決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)三權(quán)分離的有效管理模式看，可以分為出資者財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)和財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)。4.2.1

公司治理下的財(cái)務(wù)分層管理1.出資者財(cái)務(wù)出資者以股東大會(huì)和董事會(huì)決議的方式，依法行使公司重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)的決議權(quán)和監(jiān)督權(quán)。

所有者作為企業(yè)的出資者，主要行使一種監(jiān)控權(quán)力，其主要職責(zé)就是約束經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)行為，以保證資本安全和增值。2.經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)者以董事會(huì)、經(jīng)理層為代表的高管層，依據(jù)公司章程和授權(quán)條款，行使對(duì)公司重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)的決策權(quán)。

經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)的主要著眼點(diǎn)是財(cái)務(wù)決策、組織和財(cái)務(wù)協(xié)調(diào)。從財(cái)務(wù)決策上看，這種決策主要是企業(yè)宏觀方面、戰(zhàn)略方面的。第二十二頁(yè)，共七十四頁(yè)。3.財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)經(jīng)理的職責(zé)定位于公司財(cái)務(wù)決策的日常執(zhí)行上，它行使日常財(cái)務(wù)管理，以現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為其管理對(duì)象。專(zhuān)業(yè)理財(cái)以CFO為代表的財(cái)審團(tuán)隊(duì)行使對(duì)公司財(cái)務(wù)決策的執(zhí)行權(quán)，主要負(fù)責(zé)日常財(cái)務(wù)管理活動(dòng)及執(zhí)行統(tǒng)一的財(cái)務(wù)制度。財(cái)務(wù)治理研究的重點(diǎn)關(guān)鍵在于如何在出資者層面、經(jīng)營(yíng)者層面，構(gòu)建合理、定位清晰、權(quán)責(zé)明確、相互牽制的財(cái)務(wù)決策機(jī)制。第二十三頁(yè)，共七十四頁(yè)。股東大會(huì)是代表全體股東利益行使股東權(quán)利的最高權(quán)力機(jī)關(guān)。

我國(guó)《公司法》規(guī)定的股東的權(quán)利：①投票表決權(quán)；②股權(quán)轉(zhuǎn)讓權(quán)；③知情權(quán)和質(zhì)詢權(quán)；④新股優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)；⑤股利分配請(qǐng)求權(quán)；⑥剩余財(cái)產(chǎn)分配請(qǐng)求權(quán)。

《OECD公司治理原則草案》中股東的基本權(quán)利：①安全的股權(quán)登記方法。②及時(shí)﹑定期地獲得公司相關(guān)信息。③參與股東大會(huì)并進(jìn)行投票表決。④選舉董事會(huì)成員。⑤分享公司剩余利潤(rùn)。4.2.2股東大會(huì)

第二十四頁(yè)，共七十四頁(yè)。1.股東大會(huì)的職權(quán)

⑴決定公司的經(jīng)營(yíng)方針和投資計(jì)劃；

⑵選舉和更換由非職工代表?yè)?dān)任的董事、監(jiān)事，決定有關(guān)董事、監(jiān)事的報(bào)酬事項(xiàng)；

⑶審議批準(zhǔn)董事會(huì)的報(bào)告；

⑷審議批準(zhǔn)監(jiān)事會(huì)或者監(jiān)事的報(bào)告；

⑸審議批準(zhǔn)公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算方案；

⑹審議批準(zhǔn)公司的利潤(rùn)分配方案和彌補(bǔ)虧損方案；

⑺對(duì)公司增加或者減少注冊(cè)資本作出決議；

⑻對(duì)發(fā)行公司債券作出決議；

⑼對(duì)公司合并、分立、解散、清算或者變更公司形式作出決議；

⑽修改公司章程；

⑾公司章程規(guī)定的其它職權(quán)。第二十五頁(yè)，共七十四頁(yè)。3.投票表決機(jī)制

股東大會(huì)投票表決一般采用多數(shù)通過(guò)的儀事規(guī)則，即必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)過(guò)半數(shù)通過(guò)；但對(duì)于重大事項(xiàng)如修改公司章程、增加或者減少注冊(cè)資本，以及公司合并、分立、解散或者變更公司形式的決議，必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的2/3以上通過(guò)美國(guó)的投票方式：

累積投票；不按比例投票；分類(lèi)投票；偶爾投票我國(guó)《公司法》規(guī)定：

股東大會(huì)采用同股同權(quán)的原則，即一股一票，但在選舉董事、監(jiān)事時(shí)，可以采用累積投票制。2.股東大會(huì)形式

股東大會(huì)分為年度股東大會(huì)和臨時(shí)股東大會(huì)，年度股東大會(huì)每年至少召開(kāi)一次。第二十六頁(yè)，共七十四頁(yè)。4.2.3董事會(huì)董事會(huì)是介于公司股東（股東大會(huì)）與執(zhí)行層（經(jīng)理人）之間的治理機(jī)構(gòu)，是公司治理結(jié)構(gòu)的核心環(huán)節(jié)。1.董事會(huì)的職責(zé)研究者；理論家；管理專(zhuān)家；法律學(xué)者等《OECD公司治理原則草案》（如制定公司戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)政策、年度預(yù)算等職責(zé)）美國(guó)法學(xué)研究所《公司治理結(jié)構(gòu)的原則》（如挑選、評(píng)價(jià)、更換高級(jí)管理人員，決定其薪酬；監(jiān)督公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等職責(zé)）我國(guó)《公司法》規(guī)定，董事會(huì)對(duì)股東會(huì)負(fù)責(zé)行使下列職權(quán)：①負(fù)責(zé)召集股東會(huì)，并向股東會(huì)報(bào)告工作；②執(zhí)行股東會(huì)的決議；③決定公司的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資方案；④制定公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算方案；⑤制定公司的利潤(rùn)分配方案和彌補(bǔ)虧損方案；⑥制定公司增加或者減少注冊(cè)資本的方案；⑦擬定公司合并、分立、變更公司形式、解散的方案；⑧決定公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置；⑨聘任或者解聘公司經(jīng)理；⑩制定公司的基本管理制度。第二十七頁(yè)，共七十四頁(yè)。

此外，根據(jù)《中國(guó)上市公司治理準(zhǔn)則》，董事會(huì)還承擔(dān)如下職責(zé)：在股東大會(huì)授權(quán)范圍內(nèi)，決定公司的風(fēng)險(xiǎn)投資、資產(chǎn)抵押及其他擔(dān)保事項(xiàng)；制定公司章程的修改方案；管理公司信息披露事項(xiàng)等2.董事會(huì)類(lèi)型

分類(lèi)：1）NACD根據(jù)功能不同分類(lèi)：

底線董事會(huì)、形式董事會(huì)、監(jiān)督董事會(huì)、決策董事會(huì)2）根據(jù)董事會(huì)扮演的角色不同分類(lèi)：

“看門(mén)人”型和“領(lǐng)航人”型

在上述兩種基礎(chǔ)上，董事會(huì)可分為以下三種類(lèi)型：

第二十八頁(yè)，共七十四頁(yè)。第二十九頁(yè)，共七十四頁(yè)。3）董事會(huì)的模式單層制董事會(huì)雙層制董事會(huì)業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)式董事會(huì)英美法系國(guó)家大陸法系國(guó)家（德國(guó)）日本3.董事會(huì)的構(gòu)成董事會(huì)的決策過(guò)程依賴于一個(gè)可選擇的組織形式，包括非委員會(huì)制和委員會(huì)制。非委員會(huì)制是低級(jí)形式、低級(jí)階段，是指董事會(huì)決策某一方面的事務(wù)時(shí)（如投資、預(yù)算、人力資源），每個(gè)董事都參與決策的決策機(jī)制。委員會(huì)制是高級(jí)形式、高級(jí)階段，它從董事會(huì)成員中挑選一部分人，成立一個(gè)專(zhuān)門(mén)的委員會(huì)，經(jīng)董事長(zhǎng)授權(quán)，專(zhuān)門(mén)處理某一方面的問(wèn)題。第三十頁(yè)，共七十四頁(yè)。設(shè)立下屬委員會(huì)的優(yōu)勢(shì)：一是節(jié)約決策成本，縮短決策時(shí)間；二是提高決策的專(zhuān)業(yè)化程度，使更多的董事只參與自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域的事務(wù)決策三是董事會(huì)內(nèi)部減少了獨(dú)裁化程度。設(shè)立下屬委員會(huì)的缺陷在于：一、要求董事會(huì)具有較多的董事人數(shù)；二、在獨(dú)立董事較少的情況下，即使設(shè)立各個(gè)下屬委員會(huì)，也很難改變公司的內(nèi)部人控制特征；三、設(shè)立董事會(huì)下屬委員會(huì)，要求董事會(huì)中有較多的各個(gè)領(lǐng)域的專(zhuān)才，相對(duì)而言較為困難。最重要最常見(jiàn)的專(zhuān)門(mén)委員會(huì)是審計(jì)委員會(huì)、薪酬委員會(huì)、提名委員會(huì)。第三十一頁(yè)，共七十四頁(yè)。監(jiān)事會(huì)是股東大會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的公司的常設(shè)監(jiān)察機(jī)構(gòu)，執(zhí)行監(jiān)督職能。監(jiān)事會(huì)與董事會(huì)并立，獨(dú)立地行使對(duì)董事會(huì)、總經(jīng)理、高級(jí)職員及整個(gè)公司管理的監(jiān)督權(quán)。監(jiān)事會(huì)對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行全面的監(jiān)督。

我國(guó)《公司法》規(guī)定，監(jiān)事會(huì)成員不得少于三人。監(jiān)事會(huì)應(yīng)包括股東代表和適當(dāng)比例的公司職工代表，其中職工代表的比例不得低于1／3。4.2.4監(jiān)事會(huì)

第三十二頁(yè)，共七十四頁(yè)。從我國(guó)目前監(jiān)事會(huì)的實(shí)際運(yùn)行情況看，監(jiān)事會(huì)制度并沒(méi)有發(fā)揮其應(yīng)有的監(jiān)督作用，主要表現(xiàn)在：監(jiān)事會(huì)成員雖然由股東和職工代表構(gòu)成，但股東代表通常為公司內(nèi)部股東，職工代表通常為控股股東的親信；監(jiān)事會(huì)缺少必要的監(jiān)督激勵(lì)手段，監(jiān)事會(huì)的利益與控股股東的利益趨同化，即使發(fā)現(xiàn)公司的違規(guī)行為，監(jiān)事會(huì)也沒(méi)有動(dòng)力保護(hù)社會(huì)公眾投資者的利益；法律對(duì)監(jiān)事會(huì)的定位不清晰，表面上與董事會(huì)平級(jí)，而實(shí)際上其職權(quán)缺乏可操作性，流于形式，從而淪為董事會(huì)和經(jīng)理層的“橡皮圖章”。第三十三頁(yè)，共七十四頁(yè)。公司治理結(jié)構(gòu)中的經(jīng)理層由總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人等人員組成。我國(guó)《公司法》規(guī)定，經(jīng)理由董事會(huì)聘任或者解聘。經(jīng)理對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，行使下列職權(quán)：設(shè)立下屬委員會(huì)的優(yōu)勢(shì)：主持公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理工作，組織實(shí)施董事會(huì)決議;組織實(shí)施公司年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資方案；擬定公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)設(shè)置方案；擬定公司的基本管理制度；擬定公司的具體規(guī)章；提請(qǐng)聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人；聘任或者解聘除應(yīng)由董事會(huì)聘任或者解聘以外的負(fù)責(zé)管理人員；公司章程和董事會(huì)授予的其它職權(quán)。4.2.5經(jīng)理層

第三十四頁(yè)，共七十四頁(yè)。《上市公司章程指引》在以上八條之外，增加了兩條：擬定公司職工的工資、福利、獎(jiǎng)懲，決定公司職工的聘用和解聘；提議召開(kāi)董事會(huì)臨時(shí)會(huì)議

各個(gè)上市公司根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和需要制定公司章程，確定本公司的總經(jīng)理職責(zé)。第三十五頁(yè)，共七十四頁(yè)。4.3公司財(cái)務(wù)治理機(jī)制公司治理機(jī)制是為保護(hù)投資者利益作出的一系列制度安排，它體現(xiàn)了公司治理的動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)過(guò)程。治理機(jī)制可分為外部治理機(jī)制和內(nèi)部治理機(jī)制。內(nèi)部：公司控制的直接工具，是公司治理體系的核心。股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等機(jī)構(gòu)的權(quán)利設(shè)計(jì)與分配是其主要發(fā)揮作用的方式。外部：依賴內(nèi)部治理機(jī)制來(lái)改善公司績(jī)效。第三十六頁(yè)，共七十四頁(yè)。財(cái)務(wù)治理機(jī)制是內(nèi)部治理機(jī)制的核心。財(cái)務(wù)治理機(jī)制是內(nèi)部治理機(jī)制在財(cái)務(wù)權(quán)力安排上的具體體現(xiàn)。核心在于決策權(quán)、監(jiān)督權(quán)的分配與激勵(lì)制度的安排，從公司財(cái)務(wù)管理的角度，表現(xiàn)為財(cái)務(wù)決策權(quán)和財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)的安排以及管理層激勵(lì)制度。、財(cái)務(wù)治理機(jī)制框架如下：

第三十七頁(yè)，共七十四頁(yè)。

4.3.1財(cái)務(wù)決策機(jī)制安排

在公司的權(quán)力結(jié)構(gòu)中，財(cái)務(wù)決策權(quán)力是一種最基本、最主要的權(quán)力，泛指體現(xiàn)在資金運(yùn)動(dòng)和財(cái)產(chǎn)上的各種權(quán)力。以財(cái)務(wù)決策權(quán)力為中心，在公司治理結(jié)構(gòu)組織之間的權(quán)力分配和關(guān)系以及決策流程安排成為公司治理框架中的一個(gè)重要問(wèn)題。第三十八頁(yè)，共七十四頁(yè)。1.財(cái)務(wù)決策權(quán)力分層安排決策活動(dòng)分工和權(quán)力分配格局:股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層層級(jí)制決策活動(dòng)分工的產(chǎn)生與有限理性假設(shè)的關(guān)系：①作為層級(jí)組織中的最高層決策者的決策活動(dòng)能力有限

②由于每個(gè)決策者的決策活動(dòng)能力有限，應(yīng)將不同決策能力的決策者有效地分配于不同的用途財(cái)務(wù)決策機(jī)制設(shè)計(jì)應(yīng)滿足三個(gè)主要特征：

①存在一個(gè)核心決策者

②權(quán)力邊界清晰③下級(jí)服從上級(jí)第三十九頁(yè)，共七十四頁(yè)。三級(jí)決策主體：

①股東大會(huì)的決策：最高權(quán)力機(jī)構(gòu)的決策

②董事會(huì)決策：常設(shè)決策機(jī)構(gòu)的決策（核心決策主體）

③經(jīng)理層決策：決策的執(zhí)行者授權(quán)關(guān)系股東大會(huì)將公司的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)授權(quán)給董事會(huì)

董事會(huì)將董事會(huì)閉會(huì)期間執(zhí)行一定金額的決策事項(xiàng)的權(quán)力授權(quán)給董事長(zhǎng)董事會(huì)將不同的決策建議權(quán)和初審權(quán)或決定權(quán)授權(quán)給專(zhuān)業(yè)委員會(huì)董事會(huì)將對(duì)公司的營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)的決策權(quán)授權(quán)給以總經(jīng)理為代表的經(jīng)理層第四十頁(yè)，共七十四頁(yè)。思考：董事會(huì)相比股東大會(huì)和CEO更適合作為核心決策主體的原因?股東大會(huì)的局限性從股東大會(huì)的組織形式和實(shí)現(xiàn)方式來(lái)看，由股東大會(huì)來(lái)作為公司的實(shí)際決策機(jī)構(gòu)具有局限性和非效率性。公司的經(jīng)營(yíng)管理決策屬于企業(yè)管理事項(xiàng)，需要一定的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和企業(yè)家才能，兩權(quán)分離的目的就是為了把資本委托給專(zhuān)業(yè)人才進(jìn)行管理，股東更多的干預(yù)會(huì)影響公司經(jīng)營(yíng)的效率。CEO的局限性我國(guó)《公司法》和在內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重、經(jīng)理市場(chǎng)尚未成熟、激勵(lì)機(jī)制不能盡快發(fā)揮作用的現(xiàn)實(shí)條件下，中國(guó)目前還不能實(shí)施美國(guó)那種絕大部分決策權(quán)限賦予CEO或總經(jīng)理一人的制度。董事會(huì)的優(yōu)點(diǎn)董事會(huì)作為中間層，可以有效避免一股獨(dú)大和內(nèi)部人控制帶來(lái)的問(wèn)題，這是基于我國(guó)目前外部市場(chǎng)對(duì)公司治理制約作用不強(qiáng)條件下的一個(gè)現(xiàn)實(shí)選擇。第四十一頁(yè)，共七十四頁(yè)。

2.財(cái)務(wù)決策權(quán)力分類(lèi)安排

一般的專(zhuān)業(yè)理財(cái)（即財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)）范疇，財(cái)務(wù)決策分為籌資決策、投資決策和分配決策（股利決策）。從經(jīng)營(yíng)者理財(cái)來(lái)看，Myers（1977）把企業(yè)資產(chǎn)分為當(dāng)前業(yè)務(wù)和增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，董事會(huì)對(duì)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)負(fù)責(zé)，經(jīng)理層對(duì)當(dāng)前業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)。董事會(huì)掌握的影響企業(yè)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的決策權(quán)力：企業(yè)的戰(zhàn)略調(diào)整，控制性資本收支決策事項(xiàng)、批準(zhǔn)財(cái)務(wù)預(yù)算和會(huì)計(jì)制度等。董事會(huì)作為一個(gè)戰(zhàn)略管理層負(fù)責(zé)公司的戰(zhàn)略調(diào)整，其責(zé)任是從股東的角度、公司未來(lái)引起能力增長(zhǎng)的角度對(duì)公司現(xiàn)行戰(zhàn)略與發(fā)展提出疑問(wèn)。當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，董事會(huì)應(yīng)能夠?qū)σ堰x擇的戰(zhàn)略方向的結(jié)果和其他能夠減少風(fēng)險(xiǎn)增加未來(lái)持續(xù)贏利能力的戰(zhàn)略方案進(jìn)行比較，及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略。對(duì)于資本性收支變化決策權(quán)，具體表現(xiàn)為對(duì)內(nèi)投資、對(duì)外投資和資產(chǎn)處置、出售對(duì)外投資等資本運(yùn)作行為，企業(yè)要基于增長(zhǎng)管理的考慮決定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，合理安排投資所需資金。授權(quán)經(jīng)理層的當(dāng)前業(yè)務(wù)：在既定的戰(zhàn)略下對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的具體周轉(zhuǎn)效率的管理和銷(xiāo)售的擴(kuò)展。第四十二頁(yè)，共七十四頁(yè)。

3.投資決策授權(quán)安排投資決策權(quán)的權(quán)力分配和決策程序安排：（1）財(cái)務(wù)投資決策權(quán)力應(yīng)該在公司治理的基礎(chǔ)上，根據(jù)投資決策內(nèi)容、性質(zhì)，由股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層和監(jiān)事會(huì)分享。股東大會(huì)——投資最終決策權(quán)董事會(huì)——實(shí)際投資決策權(quán)經(jīng)理層——投資決策執(zhí)行權(quán)監(jiān)事會(huì)——對(duì)投資決策的過(guò)程和實(shí)施過(guò)程的監(jiān)督權(quán)合理安排股東大會(huì)和董事會(huì)之間在最終投資決策權(quán)和實(shí)際投資決策權(quán)的制衡關(guān)系，是治理結(jié)構(gòu)安排的關(guān)鍵。（2）可以在由股東大會(huì)批準(zhǔn)后，董事會(huì)下設(shè)投資決策委員會(huì)，或者在董事會(huì)成員中安排有一定比例的獨(dú)立董事，以提高投資決策效率，平衡股東之間在投資決策上的分歧。第四十三頁(yè)，共七十四頁(yè)。1）股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)為提高公司的決策效率，股東大會(huì)給董事會(huì)一定形式的授權(quán)，授權(quán)要運(yùn)用得當(dāng)，若運(yùn)用的不妥，會(huì)給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)極大的風(fēng)險(xiǎn)。授權(quán)范圍應(yīng)在公司章程中或董事會(huì)議事規(guī)則中予以明確。2）董事會(huì)下屬投資委員會(huì)對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)的非常設(shè)的議事機(jī)構(gòu)，在董事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下工作，主要研制重大發(fā)展戰(zhàn)略與投資項(xiàng)目，其提案交由董事會(huì)審議決定。我國(guó)上市公司設(shè)立的投資戰(zhàn)略委員會(huì)定位：

●咨詢顧問(wèn)型投資委員會(huì)

●顧問(wèn)與決策結(jié)合性投資委員會(huì)3）董事會(huì)授權(quán)總經(jīng)理在投資決策過(guò)程中，總經(jīng)理負(fù)有更多的事前審議和時(shí)候執(zhí)行決策、監(jiān)督報(bào)告的職責(zé)。第四十四頁(yè)，共七十四頁(yè)。4．投資決策程序控制投資決策必須從公司戰(zhàn)略方向、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、投資回報(bào)比、公司自身能力與資源分配等方面加以綜合評(píng)估，篩選出成功可能性最大的項(xiàng)目并制定實(shí)施計(jì)劃，應(yīng)當(dāng)制定投資決策程序與規(guī)則。重大投資決策的基本程序：

(1)投資項(xiàng)目的提出把公司總體戰(zhàn)略為出發(fā)點(diǎn)對(duì)投資戰(zhàn)略進(jìn)行規(guī)劃，依據(jù)公司的投資戰(zhàn)略對(duì)各投資機(jī)會(huì)加以初步分析，進(jìn)行廣泛的信息分析和收集工作，制定可行的投資方案。此外，企業(yè)股東、董事、經(jīng)營(yíng)者均可提出新的投資項(xiàng)目。

(2)投資項(xiàng)目的論證①將提出的投資項(xiàng)目進(jìn)行分類(lèi)②計(jì)算相關(guān)項(xiàng)目的預(yù)計(jì)收入和成本，預(yù)計(jì)其現(xiàn)金流量③運(yùn)用投資評(píng)價(jià)指標(biāo)，把各項(xiàng)投資按可行性進(jìn)行排序④編制項(xiàng)目可行性報(bào)告第四十五頁(yè)，共七十四頁(yè)。從以下幾個(gè)方面評(píng)估確定項(xiàng)目的可行性：相關(guān)政策法規(guī)是否對(duì)該業(yè)務(wù)已有或者潛在的限制行業(yè)投資回報(bào)率公司能否獲取與行業(yè)成功要素相關(guān)的關(guān)鍵能力公司是否能籌集項(xiàng)目投資所需資源項(xiàng)目計(jì)劃書(shū)的主要內(nèi)容：項(xiàng)目的行業(yè)（市場(chǎng)規(guī)模、增長(zhǎng)速度）背景介紹項(xiàng)目可行性分析項(xiàng)目業(yè)務(wù)目標(biāo)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和實(shí)施計(jì)劃財(cái)務(wù)分析資源配置計(jì)劃項(xiàng)目執(zhí)行主體第四十六頁(yè)，共七十四頁(yè)。(3)

項(xiàng)目的評(píng)估與決策綜合論證投資項(xiàng)目在技術(shù)上的先進(jìn)性、可行性和經(jīng)濟(jì)上的合理性、贏利性。

評(píng)估：委托建設(shè)單位或投資單位以外的中介機(jī)構(gòu)，對(duì)可行性報(bào)告再進(jìn)行評(píng)價(jià)，作為項(xiàng)目決策的最后依據(jù)。

決策：中層經(jīng)理、董事會(huì)甚至股東大會(huì)，取決于投資額的大小。(4)

項(xiàng)目實(shí)施與評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目一經(jīng)批準(zhǔn)，就正式作出了投資決策，進(jìn)入到項(xiàng)目的實(shí)施階段。在投資項(xiàng)目的實(shí)施過(guò)程中和實(shí)施后都要對(duì)項(xiàng)目的效果進(jìn)行評(píng)價(jià)。第四十七頁(yè)，共七十四頁(yè)。第四十八頁(yè)，共七十四頁(yè)。4.3.2財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制是公司的利害相關(guān)者針對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)和決策行為所進(jìn)行的一系列客觀而及時(shí)的審核、監(jiān)察與督導(dǎo)的行動(dòng)。公司治理結(jié)構(gòu)式彼此相互監(jiān)督的有機(jī)整體，各層級(jí)的治理結(jié)構(gòu)都有相互監(jiān)督的義務(wù)與責(zé)任，以保證整個(gè)治理結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)運(yùn)作。事實(shí)上，參與公司治理的每個(gè)主體都存在相互制約、相互監(jiān)督的關(guān)系。外部監(jiān)督作用：政府、社會(huì)公眾、外部審計(jì)機(jī)構(gòu)、媒體等外部主體內(nèi)部監(jiān)督作用：董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、內(nèi)部審計(jì)部門(mén)、獨(dú)立董事第四十九頁(yè)，共七十四頁(yè)。1．審計(jì)委員會(huì)《中國(guó)上市公司治理準(zhǔn)則》要求上市公司董事會(huì)要按照股東大會(huì)的有關(guān)決議，設(shè)立戰(zhàn)略決策、審計(jì)、提名、薪酬與考核等專(zhuān)門(mén)委員會(huì)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《董事會(huì)專(zhuān)門(mén)委員會(huì)實(shí)施細(xì)則指引》明確要求，審計(jì)委員會(huì)是董事會(huì)按照股東大會(huì)決議設(shè)立的專(zhuān)門(mén)工作機(jī)構(gòu)，主要負(fù)責(zé)公司內(nèi)、外部審計(jì)的溝通、監(jiān)督和核查工作。其成員由3-7名董事組成，獨(dú)立董事占多數(shù)，并提出了7項(xiàng)主要職責(zé)：提議聘請(qǐng)或更換外部審計(jì)機(jī)構(gòu)、監(jiān)督公司的內(nèi)部審計(jì)制度及其實(shí)施、負(fù)責(zé)內(nèi)部審計(jì)和外部審計(jì)的溝通、檢查公司會(huì)計(jì)政策、財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)報(bào)告程序、對(duì)公司的內(nèi)部控制進(jìn)行考核及對(duì)重大關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行審計(jì)、公司內(nèi)財(cái)務(wù)部門(mén)、審計(jì)部門(mén)包括其負(fù)責(zé)人的工作進(jìn)行評(píng)價(jià)、公司董事會(huì)授予的其他事宜。審計(jì)委員會(huì)對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，委員會(huì)的提案提交董事會(huì)審議決定。審計(jì)委員會(huì)應(yīng)該配合監(jiān)事會(huì)的監(jiān)事審計(jì)活動(dòng)。第五十頁(yè)，共七十四頁(yè)。1）美國(guó)《薩班斯-奧克斯利法》對(duì)審計(jì)委員會(huì)職責(zé)的新規(guī)定所有在美上市的公司設(shè)立一個(gè)完全由獨(dú)立董事所組成并至少包括一名“財(cái)務(wù)專(zhuān)家”的審計(jì)委員會(huì)，對(duì)于達(dá)不到下列要求的公司將禁止上市：（1）上市公司審計(jì)委員會(huì)的每位委員根據(jù)必須具有“獨(dú)立”資格性質(zhì).（2）審計(jì)委員會(huì)必須直接承擔(dān)派任、留任、報(bào)酬和監(jiān)督那些為上市公司執(zhí)行和認(rèn)證放行審計(jì)報(bào)告的會(huì)計(jì)師事務(wù)所的責(zé)任，這些會(huì)計(jì)事務(wù)所必須直接向?qū)徲?jì)委員會(huì)報(bào)告。（3）審計(jì)委員會(huì)必須建立一定的程序系統(tǒng)，來(lái)完成與會(huì)計(jì)處理、內(nèi)部會(huì)計(jì)控制、內(nèi)部審計(jì)、員工匿名舉報(bào)可以的會(huì)計(jì)問(wèn)題及審計(jì)處理等相關(guān)申訴事項(xiàng)的受理、執(zhí)行和保留記錄等任務(wù)。（4）審計(jì)委員會(huì)必須被授權(quán)，在執(zhí)行任務(wù)需要時(shí)，可聘請(qǐng)獨(dú)立咨詢顧問(wèn)和其他顧問(wèn)。（5）上市公司必須負(fù)責(zé)提供審計(jì)委員會(huì)合適的財(cái)務(wù)和資金保證。第五十一頁(yè)，共七十四頁(yè)。關(guān)于審計(jì)委員的獨(dú)立性，新法案的說(shuō)明：（1）該委員會(huì)除了職務(wù)收入外，不得收受來(lái)自上市公司及其子公司的顧問(wèn)、咨詢或者其他報(bào)酬。（2）該委員會(huì)成員不得擔(dān)任上市公司及其子公司的任何職務(wù)。（3）該委員會(huì)隸屬董事會(huì)，由獨(dú)立董事組成，有權(quán)獨(dú)立聘請(qǐng)或解雇審計(jì)機(jī)構(gòu)，不受高級(jí)管理人員的干預(yù)，而董事會(huì)也必須聽(tīng)取該委員會(huì)的意見(jiàn)。

此外，SEC將擴(kuò)展現(xiàn)有的與審計(jì)委員會(huì)相關(guān)的信息披露要求，并要求增加披露上述豁免條款的運(yùn)用、審計(jì)委員會(huì)在年度報(bào)告中的聲明、委托書(shū)中關(guān)于審計(jì)委員會(huì)獨(dú)立等內(nèi)容。第五十二頁(yè)，共七十四頁(yè)。2）審計(jì)委員會(huì)在公司監(jiān)督機(jī)制中的作用

①審計(jì)委員會(huì)與獨(dú)立會(huì)計(jì)師的關(guān)系審計(jì)委員會(huì)可以避免會(huì)計(jì)師事務(wù)所與管理層之間的利益沖突，減少管理層對(duì)外部審計(jì)師活動(dòng)的影響和干擾，提高注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的獨(dú)立性，為注冊(cè)會(huì)計(jì)師公正執(zhí)業(yè)創(chuàng)造有利的條件，充分發(fā)揮外部審計(jì)的獨(dú)立鑒證功能。審計(jì)委員會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)師的監(jiān)督：首先，對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所是否具備獨(dú)立性作出評(píng)價(jià)；其次，負(fù)責(zé)審計(jì)費(fèi)用的支付，對(duì)有關(guān)審計(jì)收費(fèi)的協(xié)議表示滿意，并確信審計(jì)費(fèi)用足以確保公司獲得完整而全面的審計(jì)服務(wù)；最后，站在公正的立場(chǎng)上，支持注冊(cè)會(huì)計(jì)師提出的正確建議第五十三頁(yè)，共七十四頁(yè)。②審計(jì)委員會(huì)與內(nèi)部審計(jì)的關(guān)系設(shè)立內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)的單位，可以根據(jù)需要設(shè)立審計(jì)委員會(huì)。審計(jì)部隸屬于審計(jì)委員會(huì)，直接向其報(bào)告，并將問(wèn)題交與其討論。審計(jì)部的工作評(píng)價(jià)和報(bào)酬支付由審計(jì)委員會(huì)決定。內(nèi)部審計(jì)部門(mén)是審計(jì)委員會(huì)最佳的信息來(lái)源。審計(jì)委員會(huì)對(duì)審計(jì)部的指導(dǎo)、監(jiān)督，應(yīng)當(dāng)建立在不干涉審計(jì)部正常開(kāi)展工作的基礎(chǔ)上，分清各自的職責(zé)。③審計(jì)委員會(huì)與監(jiān)事會(huì)的關(guān)系審計(jì)委員會(huì)和監(jiān)事會(huì)在監(jiān)督公司管理當(dāng)局的問(wèn)題上應(yīng)當(dāng)相互合作，審計(jì)委員會(huì)配合監(jiān)事會(huì)的監(jiān)事審計(jì)活動(dòng)，發(fā)揮審計(jì)委員會(huì)和監(jiān)事會(huì)的雙重監(jiān)督作用。審計(jì)委員會(huì)也是監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督對(duì)象。第五十四頁(yè)，共七十四頁(yè)。

2．獨(dú)立董事制度

獨(dú)立董事既不代表出資人(包括大股東)，也不代表公司管理層，他在公司戰(zhàn)略、運(yùn)作、資源、運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)以及一些重大問(wèn)題上作出自己獨(dú)立的判斷。獨(dú)立董事的作用有利于公司的專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作。有利于檢查和評(píng)判。有利于監(jiān)督約束，完善法人治理結(jié)構(gòu)。獨(dú)立董事在監(jiān)督CEO和高級(jí)管理人員方面也有重要的作用。獨(dú)立董事選聘制度選聘方式由股東大會(huì)選舉產(chǎn)生，不得由董事會(huì)任命由股東大會(huì)和董事會(huì)指定某一董事為獨(dú)立董事，該董事必須符合獨(dú)立董事最低限度的條件設(shè)立提名委員會(huì)討論我國(guó)關(guān)于擔(dān)任上市公司獨(dú)立董事的相關(guān)規(guī)定和要求第五十五頁(yè)，共七十四頁(yè)。4.4經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)4.4.1激勵(lì)相容原理所謂激勵(lì)相容，是指如果能有一種制度安排，使行為人追求個(gè)人利益的行為，正好與企業(yè)實(shí)現(xiàn)集體價(jià)值最大化的目標(biāo)相吻合，這一制度安排就是“激勵(lì)相容”。一種有效的安排就是在代理人與委托人之間形成利益制約關(guān)系，即針對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者設(shè)計(jì)合理的薪酬計(jì)劃，譬如賦予其一定的剩余索取權(quán)，使得代理人的收入取決于自己為實(shí)現(xiàn)委托人利益最大化而付出的努力程度。代理人越努力，委托人所得的剩余收入越多，代理人獲得的薪酬也越高?，F(xiàn)代企業(yè)中，主要思路是將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與企業(yè)的利潤(rùn)結(jié)合。在薪酬結(jié)構(gòu)中加入與企業(yè)未來(lái)利潤(rùn)密切相關(guān)的報(bào)酬，以防止經(jīng)營(yíng)者追求短期效益而忽視了公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。薪酬結(jié)構(gòu)中加入股權(quán)激勵(lì)，股權(quán)激勵(lì)可以把職業(yè)經(jīng)理人、股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益、公司的產(chǎn)期發(fā)展結(jié)合在一起，一定程度上防止經(jīng)理人的短期經(jīng)營(yíng)行為。第五十六頁(yè)，共七十四頁(yè)。4.4.2薪酬委員會(huì)1.薪酬委員會(huì)的作用與職責(zé)薪酬委員會(huì)主要負(fù)責(zé)公司的管理層薪酬方案的制訂。薪酬委員會(huì)可以避開(kāi)管理層對(duì)高管薪酬方案進(jìn)行設(shè)計(jì)，并向董事會(huì)提出建議，因而可以更好地考慮股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。薪酬委員會(huì)的獨(dú)立性是保證高管薪酬方案公平性和合理性的基本前提。職責(zé)：我國(guó)《上市公司治理準(zhǔn)則》規(guī)定，薪酬委員會(huì)負(fù)責(zé)：研究董事與經(jīng)理人員考核標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行考核并提出建議；研究和審查董事、高級(jí)管理人員的薪酬政策與方案。美國(guó)相關(guān)規(guī)定：建立高管人員薪酬激勵(lì)的觀念評(píng)估主管人員薪酬水平確定最能夠使主管人員致力于公司目標(biāo)的薪酬組合行使高管人員薪酬計(jì)劃評(píng)估高層管理人員的工作表現(xiàn)負(fù)責(zé)高管薪酬方案的執(zhí)行，以及相關(guān)信息的公開(kāi)和披露第五十七頁(yè)，共七十四頁(yè)。2.薪酬委員會(huì)履行職責(zé)過(guò)程中應(yīng)注意的問(wèn)題

(1)對(duì)股東負(fù)責(zé)定期向股東大會(huì)提交薪酬委員會(huì)報(bào)告，介紹薪酬委員會(huì)的工作情況及薪酬方案的調(diào)整計(jì)劃，并向股東解釋薪酬方案的實(shí)施對(duì)公司的影響。(2)可以外聘咨詢顧問(wèn)或?qū)＜铱梢云刚?qǐng)第三方咨詢機(jī)構(gòu)和人力資源專(zhuān)家，提高工作效率，制訂更為專(zhuān)業(yè)和有效的薪酬方案。(3)外部環(huán)境的變化外部環(huán)境的變化可能會(huì)降低原油薪酬方案的有效性。薪酬委員會(huì)要針對(duì)外部法律、政策以及市場(chǎng)環(huán)境的變化適時(shí)調(diào)整薪酬方案，優(yōu)化公司的高管激勵(lì)措施。第五十八頁(yè)，共七十四頁(yè)。4.4.3經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)的方式1.年薪制：一年度為單位確定經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬的收入，包括基本收入和效益收入兩部分。易使經(jīng)營(yíng)者在任期到期時(shí)采取短期化措施；其業(yè)績(jī)指標(biāo)易受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、市場(chǎng)環(huán)境等不可控制因素的影響。2.業(yè)績(jī)股票：在年初確定一個(gè)較為合理的業(yè)績(jī)目標(biāo)，如果激勵(lì)對(duì)象年末時(shí)達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)，則公司授予一定數(shù)量的股票或提取一定的獎(jiǎng)勵(lì)基金購(gòu)買(mǎi)股票。業(yè)績(jī)股票——授予股票VS

業(yè)績(jī)單位——授予現(xiàn)金3.股票期權(quán)激勵(lì)對(duì)象可以在規(guī)定時(shí)期內(nèi)以實(shí)現(xiàn)確定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的本公司的流通股票，也可以放棄這種權(quán)利。虛擬股票期權(quán)是虛擬股票和股票期權(quán)的結(jié)合，及公司授予對(duì)象的是一種虛擬的股票認(rèn)購(gòu)權(quán)，激勵(lì)對(duì)象行權(quán)后獲得的是虛擬股票。4.虛擬股票公司授予激勵(lì)對(duì)象的一種虛擬的股票，激勵(lì)對(duì)象可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅權(quán)和股價(jià)升值收益，但沒(méi)有所有權(quán)、沒(méi)有表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開(kāi)企業(yè)時(shí)自動(dòng)失效。第五十九頁(yè)，共七十四頁(yè)。5.股票增值權(quán)如果公司股價(jià)上升，激勵(lì)對(duì)象可通過(guò)行權(quán)獲得相應(yīng)數(shù)量的股價(jià)升值受益，激勵(lì)對(duì)象不用為行權(quán)付出現(xiàn)金，行權(quán)后獲得現(xiàn)金或等值的股票。6.限制性股票事先授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的公司股票，但對(duì)股票的來(lái)源、拋售等有一些特殊限制，一般只有當(dāng)激勵(lì)對(duì)象完成特定目標(biāo)（如扭虧為盈）后，激勵(lì)對(duì)象才可拋售限制性股票從中獲益。7.延期支付公司為激勵(lì)對(duì)象設(shè)計(jì)一攬子薪酬收入計(jì)劃，其中有一部分屬于股權(quán)激勵(lì)收入，股權(quán)激勵(lì)收入不在當(dāng)年發(fā)放，而是按公司股票公平市價(jià)折算成股票數(shù)量，一定期限后，以公司股票形式或根據(jù)屆時(shí)股票市值以現(xiàn)金方式支付給激勵(lì)對(duì)象。8.經(jīng)營(yíng)者/員工持股9.管理層/員工收購(gòu)10.賬面價(jià)值增值權(quán)

●購(gòu)買(mǎi)型：激勵(lì)對(duì)象在起初按每股凈資產(chǎn)值實(shí)際購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的公司股份，在期末再按每股凈資產(chǎn)末值回售給公司。

●虛擬型：激勵(lì)對(duì)象在期初不需要支出資金，公司授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的名義股份，在期末根據(jù)公司每股凈資產(chǎn)的增量和名義股份的數(shù)量來(lái)計(jì)算激勵(lì)對(duì)象的受益，并據(jù)此向激勵(lì)對(duì)象支付現(xiàn)金。第六十頁(yè)，共七十四頁(yè)。4.4.4經(jīng)營(yíng)者薪酬結(jié)構(gòu)管理者的薪酬通?？梢苑譃榛拘匠辍⒛甓葮I(yè)績(jī)薪酬、福利計(jì)劃和長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃四個(gè)部分。1.基本工資

主要由公司的規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)程度決定，激勵(lì)功能較低。對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)的成長(zhǎng)型公司，公司股權(quán)上升空間較大，此類(lèi)公司的基本薪酬部分通常較低。2.年度獎(jiǎng)金基于公司、部門(mén)業(yè)績(jī)或個(gè)人業(yè)績(jī)完成情況確定，通常一年或半年發(fā)放一次。3.福利計(jì)劃公司提供給高管的養(yǎng)老金計(jì)劃、醫(yī)療計(jì)劃、高級(jí)俱樂(lè)部會(huì)員資格、免費(fèi)旅游、要專(zhuān)門(mén)交通工具、高管退休金以及“金色降落傘”等?！敖鹕德鋫恪币?guī)定當(dāng)公司被并購(gòu)時(shí)，管理人員如果被辭退就可以獲得一筆巨額離職金。4.長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃包括股票期權(quán)、股票持有計(jì)劃、虛擬股票等。股票期權(quán)在長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃中最為常用，利用股票期權(quán)，可以很好激勵(lì)管理人員關(guān)注本公司的股票價(jià)格實(shí)現(xiàn)管理層與股東利益趨于一致。第六十一頁(yè)，共七十四頁(yè)。4.4.5經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)與企業(yè)業(yè)績(jī)的關(guān)系將經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)與企業(yè)業(yè)績(jī)相聯(lián)系是公司激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)和解決代理問(wèn)題的通行做法，即將經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)建立在一定的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法基礎(chǔ)之上。企業(yè)業(yè)績(jī)的衡量標(biāo)準(zhǔn)采用的方法：

會(huì)計(jì)方法優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單易用缺點(diǎn)：易受會(huì)計(jì)方法的影響，不能準(zhǔn)確地反映股東價(jià)值的變動(dòng)，易使經(jīng)營(yíng)者過(guò)多關(guān)注短期利潤(rùn)而非長(zhǎng)期發(fā)展。

市場(chǎng)價(jià)值方法優(yōu)點(diǎn)：建立了經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬與股東價(jià)值之間更為直接的聯(lián)系缺點(diǎn)：容易受到資本市場(chǎng)波動(dòng)的影響，不易區(qū)分股票價(jià)值變動(dòng)時(shí)由于外界環(huán)境因素還是經(jīng)營(yíng)者自身的行為所致。

相對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法

在考慮建立經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)與企業(yè)業(yè)績(jī)聯(lián)系的同時(shí)，必須加強(qiáng)薪酬委員會(huì)的獨(dú)立性以及對(duì)經(jīng)營(yíng)者非貨幣性激勵(lì)方式的監(jiān)督與控制。第六十二頁(yè)，共七十四頁(yè)。案例討論及作業(yè)案例一思考題：平安董事會(huì)運(yùn)作的可資借鑒經(jīng)驗(yàn)有哪些？1.引進(jìn)外資股東，改善了股權(quán)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)了董事會(huì)的制衡機(jī)制。2.重視外部觀察員的意見(jiàn)，規(guī)范董事會(huì)運(yùn)作流程，培養(yǎng)國(guó)際化視野和全新管理理念。3.細(xì)化股權(quán)，股權(quán)分散化，把董事會(huì)變成真正的董事會(huì)而非大股東的董事會(huì)，有利于解決第二類(lèi)代理問(wèn)題4.在董事會(huì)人員構(gòu)成方面，引進(jìn)國(guó)際化、專(zhuān)業(yè)化人才到董事會(huì)，提高董事會(huì)的國(guó)際化和專(zhuān)業(yè)化程度，以便更好地與國(guó)際接軌，保證決策的科學(xué)性，如平安董事會(huì)19個(gè)董事中就有9個(gè)海外董事，而且董事會(huì)中董事大多都是保險(xiǎn)、會(huì)計(jì)、法律、管理等領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)人士和資深人士，如平安2009年就邀請(qǐng)了瑞士再保險(xiǎn)大中華區(qū)的原負(fù)責(zé)人有著資深精算背景鐘煦和來(lái)?yè)?dān)任獨(dú)立董事來(lái)加強(qiáng)財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)的專(zhuān)業(yè)性。第六十三頁(yè)，共七十四頁(yè)。5.董事平等參與，建立民主、平等的董事會(huì)文化，使獨(dú)立董事能很好地發(fā)揮作用，保證董事會(huì)的獨(dú)立運(yùn)作6.在結(jié)構(gòu)上增強(qiáng)董事會(huì)的獨(dú)立性，防范內(nèi)部人控制。如平安董事19人，其中執(zhí)行董事3人，管理層占董事會(huì)的比例比較少，獨(dú)立董事7名，有利于保障董事會(huì)的獨(dú)立型，其中有3名來(lái)自海外，另外5名非執(zhí)行董事來(lái)自海外，該8名海外董事均為保險(xiǎn)、會(huì)計(jì)、法律或其他專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的資深專(zhuān)業(yè)人士。第六十四頁(yè)，共七十四頁(yè)。7.在董事會(huì)下設(shè)專(zhuān)業(yè)委員會(huì)，充分發(fā)揮專(zhuān)業(yè)委員會(huì)的作用。如審計(jì)委員會(huì)、提名委員會(huì)、薪酬委員會(huì)，這三個(gè)委員會(huì)的獨(dú)立董事均超過(guò)二分之一，保證了獨(dú)立性，在2010年又新加設(shè)了戰(zhàn)略與投資決策委員會(huì)，獨(dú)立董事都是有專(zhuān)業(yè)背景的，經(jīng)驗(yàn)豐富，工作認(rèn)真。如董事會(huì)下設(shè)的薪酬管理委員會(huì)以績(jī)效為基礎(chǔ)建議董事和高級(jí)管理人員的薪酬待遇，提名委員會(huì)研究董事、經(jīng)理人員的選擇標(biāo)準(zhǔn)和程序，并向董事會(huì)提出建議，且董事會(huì)充分尊重提名委員會(huì)的專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)，根據(jù)其的提名聘任或解聘高級(jí)管理人員第六十五頁(yè)，共七十四頁(yè)。

8.大量運(yùn)用中介如會(huì)計(jì)師、律師、投行等進(jìn)行輔助決策，中介比內(nèi)部董事更具有中立性，更能提高專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)，有助于降低決策風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)決策的科學(xué)性，

9.制定嚴(yán)格的董事高管考核機(jī)制10.進(jìn)一步改善董事會(huì)的結(jié)構(gòu)，提高董事會(huì)的專(zhuān)業(yè)性11.加強(qiáng)對(duì)新任董事的培訓(xùn)，任期內(nèi)的定期培訓(xùn)和特殊需要的培訓(xùn)，提高董事的專(zhuān)業(yè)勝任能力第六十六頁(yè)，共七十四頁(yè)。12.平安董事會(huì)每半年就公司治理情況定期檢視并形成報(bào)告，主要有獨(dú)立董事和外部監(jiān)事組成的董監(jiān)事聯(lián)合考察組每年深入基層調(diào)研考察，確保公司的各項(xiàng)政策在全集團(tuán)得到準(zhǔn)確貫徹。13.在董事會(huì)的指導(dǎo)下，集團(tuán)董事會(huì)辦公室負(fù)責(zé)控股子公司的公司治理對(duì)口指導(dǎo)，保障旗下控股子公司治理規(guī)范運(yùn)作，同時(shí)實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)整體上對(duì)信息披露、關(guān)聯(lián)交易等方面的風(fēng)險(xiǎn)管控；另一方面，平安董事會(huì)在進(jìn)行紙質(zhì)文件規(guī)范歸檔保存的同時(shí)，還建立了系統(tǒng)規(guī)范的電子數(shù)據(jù)庫(kù)共享平臺(tái)，通過(guò)這個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)平臺(tái)，公司能夠及時(shí)進(jìn)行董事會(huì)相關(guān)信息查詢，在提高工作效率的同時(shí)，也為董事決策提供了扎實(shí)準(zhǔn)確的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。第六十七頁(yè)，共七十四頁(yè)。案例二思考題：1.造成獨(dú)立董事話語(yǔ)權(quán)較弱的原因是什么？（1）我國(guó)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，提名實(shí)際掌握在大股東手中。我國(guó)現(xiàn)有的上市公司大多是一股獨(dú)大，股權(quán)高度集中，大股東既能控制董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的提名權(quán)，又能控制股東大會(huì)的否決權(quán)。即使實(shí)行累計(jì)投票制，有個(gè)獨(dú)立董事被中小股東僥幸選出，但獨(dú)立董事采取的也是權(quán)力集體行使，單個(gè)獨(dú)立董事無(wú)法做出任何有法律效力的行為（2）獨(dú)立董事行權(quán)環(huán)境不佳，獨(dú)立董事未在董事會(huì)中占多數(shù)。按照我國(guó)目前規(guī)定，獨(dú)立董事在董事會(huì)的比例是不低于1/3，因此上市公司基本都朝1/3靠齊，在少數(shù)服從多數(shù)的權(quán)力結(jié)構(gòu)下，即使所有獨(dú)立董事抱成一團(tuán)，也無(wú)法在內(nèi)部董事占多數(shù)席位的董事會(huì)