2020年寧德時(shí)代研究報(bào)告

2020年寧德時(shí)代研究報(bào)告2020年寧德時(shí)代研究報(bào)告寧德時(shí)代成立于2011年，目前是全球動(dòng)力電池龍頭企業(yè)。公司主要經(jīng)營(yíng)新能源汽車動(dòng)力電池系統(tǒng)、儲(chǔ)能系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2014年后隨著國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。 2017年起寧德裝機(jī)量蟬聯(lián)全32.9GWh52.9%ATL舉高打。公司前身是消費(fèi)鋰電龍頭 ATL動(dòng)力團(tuán)隊(duì)。團(tuán)隊(duì)主要技術(shù)成員自2004年就開始汽車動(dòng)力電池的相關(guān)研發(fā)，在動(dòng)力電池領(lǐng)域積累了豐厚的經(jīng)驗(yàn)。初涉動(dòng)力領(lǐng)域，公司即與寶馬宇通等車企龍頭開展合作。通過與寶馬的合作寧德打通了動(dòng)力電池研發(fā)、設(shè)計(jì)、開發(fā)、認(rèn)證、測(cè)試的全流程，動(dòng)力電池工業(yè)化能力更上一個(gè)臺(tái)階。白名單政策保護(hù)了寧德初期的成長(zhǎng)。白名單推出之時(shí)，國(guó)內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)整體處于發(fā)展初期階段，無法與日韓成熟的技術(shù)抗衡。在海外企業(yè)退出的空白期內(nèi)，寧德憑借國(guó)內(nèi)廣闊的市場(chǎng)迅速發(fā)展，一方面與上游供應(yīng)商深入合作，一方面深入綁定下游車企，龍頭地位不斷鞏固；產(chǎn)品快速研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化的能力幫助公司在政策要求不斷提高時(shí)迅速響應(yīng)市場(chǎng)需求。都會(huì)上調(diào)對(duì)續(xù)航里程及能量密度的要求，車型和動(dòng)力電池產(chǎn)品圍繞新的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)也會(huì)進(jìn)行年度升級(jí)。寧德高舉高產(chǎn)品，迅速占領(lǐng)新的市場(chǎng)。戰(zhàn)略上積極擴(kuò)產(chǎn)，深度綁定客戶供應(yīng)鏈。 寧德借快速的產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)入客戶供應(yīng)鏈后能響應(yīng)客戶需求迅速擴(kuò)產(chǎn)，并通過參股、合資的方式深入綁定客戶供應(yīng)鏈。其他二線企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)能擴(kuò)張上較慢，在需求快速變化時(shí)難以良好的匹配。出海階段，海外車企第一輪定點(diǎn)塵埃落定，LG和寧德在客戶卡位上領(lǐng)先。未來將是LG而寧德背靠中國(guó)最完善的鋰電供應(yīng)鏈、長(zhǎng)期成本優(yōu)勢(shì)顯著動(dòng)力電池的競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)際上是消費(fèi)電池領(lǐng)域的老對(duì)手在新賽道的競(jìng)爭(zhēng)。在寧德、LG化學(xué)、三星SDI、松下等四家企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中，三星與松下受到“大集團(tuán)、小業(yè)務(wù)”的束縛，戰(zhàn)略保守、也缺乏相應(yīng)資源傾斜，直接導(dǎo)致 LG和德在客戶卡位及擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃上的超越，這一差距還有進(jìn)一步拉大的趨勢(shì)。未來，鋰電龍頭將在寧德和 LG之間誕生?？紤]到中國(guó)擁有全世界最完善的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈， 寧德受益于本土產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，在生產(chǎn)要素、供應(yīng)商、終端市場(chǎng)共同舉下，電池成本及盈利能力均優(yōu)于 LG化學(xué)。展望未來，寧德時(shí)代面臨二線追趕、海外競(jìng)爭(zhēng)、車企目前進(jìn)入后補(bǔ)貼時(shí)代，之前政策要求調(diào)整帶來的強(qiáng)制性技術(shù)升級(jí)壓力變小，行業(yè)產(chǎn)品升級(jí)速度放緩，給了二線企業(yè)追趕的機(jī)會(huì)。但行業(yè)高端化趨勢(shì)仍然811CTP持續(xù)拉開與二線企業(yè)技術(shù)差距。另外，從近兩年頻頻突破一、創(chuàng)立2011ATL201420151.6GWh32.9GWh201510.3201952.9%。2017斷鞏固。當(dāng)前公司主要經(jīng)營(yíng)新能源汽車動(dòng)力電池系統(tǒng)、儲(chǔ)能系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中動(dòng)力電池是公司主要業(yè)務(wù)。2019當(dāng)前公司主要經(jīng)營(yíng)新能源汽車動(dòng)力電池系統(tǒng)、儲(chǔ)能系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中動(dòng)力電池是公司主要業(yè)務(wù)。2019457.9201452.8385.68495%以上。（一）傳承ATL基因，自主研發(fā)是立身之本公司傳ATL，自主研發(fā)與定制化戰(zhàn)略是立身之本ATL1999成立初期公司曾因?yàn)橘?gòu)買的專利存在巨大缺陷而陷入危機(jī)，ATL曾向貝爾實(shí)驗(yàn)室購(gòu)買了鋰電池專利授權(quán)，但在生產(chǎn)過程中卻發(fā)現(xiàn)專利涉及存在電池鼓包的重大缺陷，公司面臨生存危定制化策略，為客戶產(chǎn)品量身定制電池，同時(shí)依靠低成本和3C與蘋果的合作是公2004MP3VivoATLATL2004始汽車動(dòng)力電池的相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)；2006-2007ATLATL成立專門的動(dòng)力電池團(tuán)隊(duì)，同時(shí)加大了對(duì)電池方面投入。2011CATL寧德時(shí)代實(shí)際控制人及董事長(zhǎng)曾毓群長(zhǎng)期深耕電子領(lǐng)域，參與主持十余項(xiàng)專利發(fā)明，取得中科院物理研究所凝聚態(tài)物理專業(yè)獲得博士學(xué)位，同時(shí)任電源工業(yè)雜志編委，亞洲固態(tài)離子協(xié)會(huì)理事，中科院物理所清潔能源中心學(xué)術(shù)委ATLATL凱、趙豐剛、項(xiàng)延火、胡建國(guó)6ATL趙豐剛、項(xiàng)延火、胡建國(guó)擁有十年以上研發(fā)履歷，電池研發(fā)經(jīng)驗(yàn)豐富。（二）動(dòng)力領(lǐng)域高舉高打，深化三元know-how涉電池領(lǐng)域高舉高打，合作寶馬、宇通為后續(xù)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)2011年底，寶馬開始尋找中國(guó)市場(chǎng)本土的電池合作伙伴，寧德憑借出色的產(chǎn)品性能脫穎而出。合作開始，雙方成立了上百人的電池聯(lián)合開發(fā)團(tuán)隊(duì)，涵蓋電芯、系統(tǒng)架構(gòu)、機(jī)械設(shè)計(jì)、測(cè)試驗(yàn)證、質(zhì)量管理等所有電池包的關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域。在技術(shù)攻關(guān)時(shí)，華晨寶馬定期派出十多名工程師遠(yuǎn)赴寧德提供現(xiàn)場(chǎng)技術(shù)支持，每季度定期交流聯(lián)合攻關(guān)重點(diǎn)技術(shù)難題。CATL700通過與寶馬的合作，寧德打通了動(dòng)力電池研發(fā)、設(shè)計(jì)、開發(fā)、認(rèn)證、測(cè)試的全流程，動(dòng)力電池工業(yè)化能力更上20132013CATL70%以上。530Leknow-howCATL現(xiàn)了深厚的技術(shù)研發(fā)功底和經(jīng)營(yíng)管理能力。530Le221520CATL330鋰電行業(yè)，后續(xù)被業(yè)內(nèi)廣泛使用。3寧德研發(fā)的電芯經(jīng)過了80%以上的電池容量，循環(huán)壽命遠(yuǎn)超海外同行。最終寧德在其他指標(biāo)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一致的情況下，憑借寧德官方提到：這個(gè)項(xiàng)目是寧德從一家追隨浪潮的鋰電制造企業(yè)走向世界一流的鋰電研發(fā)制造企業(yè)的開始。寧德開始知道如何正確的理解客戶需求，如何主動(dòng)的創(chuàng)造真正合適的解決方案。而經(jīng)過這個(gè)項(xiàng)目的鍛煉，很多人成為日后寧德中流砥柱的人才。二、擴(kuò)張2009120110.81472019123.9201515.6GWh20195處于十年百倍的行業(yè)賽道中，寧德時(shí)代抓住機(jī)遇，從一個(gè)小企業(yè)迅速崛起成為國(guó)內(nèi)鋰電龍頭。20152019國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，留下市場(chǎng)空白；3）補(bǔ)貼政策繼續(xù)向高能量密度、高續(xù)航里程的乘用車傾斜，使得三元電池逐漸向高鎳化過渡。在這幾個(gè)重要的產(chǎn)業(yè)變化節(jié)點(diǎn)，3）補(bǔ)貼政策繼續(xù)向高能量密度、高續(xù)航里程的乘用車傾斜，使得三元電池逐漸向高鎳化過渡。在這幾個(gè)重要的產(chǎn)業(yè)變化節(jié)點(diǎn)，寧德時(shí)代憑借其快速擴(kuò)張產(chǎn)能的能力和高效的產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化能力201510.3201952.9%。（一）較高要求1、白名單推出，保護(hù)處于發(fā)展初期的國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)2015商尚不具備與海外電池企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力，“白名單”在發(fā)展初期為本土電池企業(yè)發(fā)展壯大贏得了寶貴的時(shí)間。動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量眾多，技術(shù)水平參差不齊，產(chǎn)能普遍20141777.5201520%以上，且產(chǎn)品以高端的三元電池為主，客戶均為北20151111了《汽車動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)目錄（第一批），新能源汽車所使用的電池必須進(jìn)入《電池行業(yè)規(guī)范》目錄，否則使用該電池的新能源車輛將無法獲得補(bǔ)貼，外資電池企業(yè)并沒有進(jìn)入這份名單。白名單推出之后，海外電池企業(yè)在201520.6%下降到20167.220170.71A123201620152016655MWh46765MWh53%。2015SKI855320165258%。產(chǎn)品快速升級(jí)迭代補(bǔ)貼政策的影響主要體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)的規(guī)模和在補(bǔ)貼政策年度調(diào)整的影響下，我國(guó)新能源汽車市場(chǎng)結(jié)構(gòu)在4商用車到乘用車、從低續(xù)航低級(jí)別向高續(xù)航高級(jí)別車型切換“鐵鋰-低端三元-高端三元”的轉(zhuǎn)換。2014-20162014-2016104、401、4527020169GWh14.9GWh這一階段寧德裝機(jī)量的增長(zhǎng)主要來源于客車，1.6GWh4.6GWh9976%。2017A00在我國(guó)新能源汽532017250km3.6250km4.490(含)-120Wh/kg1能量密度低的短板凸顯，201722%，同比22pct20174.1GWh2.7GWhA00A1.2GWh。值得注意的是，2017A003.1GWh，其中寧德新增1.3GWh，占比達(dá)42EC1801.1GWh。20182019400km2018105Wh/kg：150-250km3.62.44.43.4300km4.44.590Wh/kg125Wh/kg：250km50%以上，1160Wh/kg2017-2019100Wh/kg160Wh/kgNCM811300-400km、400km2019106400km2EU5Ei5AION.SEV67%和90%。（二產(chǎn)能力產(chǎn)品快速研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化的能力幫助公司在政策要求不斷提高時(shí)迅速響應(yīng)市場(chǎng)需求線車企供應(yīng)鏈。寧德在打入高端供應(yīng)鏈后，往往能迅速完成產(chǎn)能擴(kuò)張，幫助其完成與車企的深入綁定，市場(chǎng)地位不斷鞏固。能力是電池企業(yè)從實(shí)驗(yàn)室研發(fā)到量產(chǎn)的一道瓶頸，對(duì)企業(yè)工藝控制精度要求極高，具體體現(xiàn)在良率和一致性方面。寧德憑借前期與寶馬的合作理順生產(chǎn)流程，在生產(chǎn)線設(shè)置上千個(gè)控制點(diǎn)，控制精度達(dá)到微米級(jí)別。而在進(jìn)入客戶供應(yīng)鏈后能迅速擴(kuò)產(chǎn)，并通過參股、合資的方式深入綁定客戶供應(yīng)鏈。其他二線企業(yè)由于工藝上的落后，無法長(zhǎng)期穩(wěn)定供應(yīng)高端產(chǎn)20168GWh20191/10。20198（除比亞迪）供應(yīng)鏈中，550%。二線電池廠即使后續(xù)具備了高端產(chǎn)品量產(chǎn)能力，由于車企供應(yīng)鏈與寧德的深入綁定，只能屈居輔供失去放量機(jī)會(huì)。同時(shí)期二線企業(yè)由于缺乏短期內(nèi)產(chǎn)能快速擴(kuò)張能力，難A00EC18020177.764EC180201675MWh，主供三元電池）和國(guó)軒高科（10MWh，主供磷酸鐵鋰）。20171.6GWh，201620170.4GWh另外，寧德三元電池產(chǎn)品性能更加優(yōu)質(zhì)，這也解釋了二線企業(yè)即使產(chǎn)能并未開滿的情況下車企仍然選擇寧德作為主供。根據(jù)工信部公布的新車推薦目錄，EC180搭載的電池中，寧德續(xù)航里程可達(dá)到168km，而國(guó)軒和孚能為156km；寧德能量密度可達(dá)到135Wh/kg，而孚能和國(guó)軒分別為 Wh/kg和102Wh/kg。二、出海（一）逐鹿國(guó)際市場(chǎng)洲市場(chǎng)是當(dāng)前國(guó)際龍頭電池企業(yè)必爭(zhēng)之地。2014代先后在德國(guó)、香港、法國(guó)、美國(guó)、加拿大和日本等地設(shè)立子公司。2017300022%股權(quán)。寧德還在圖林根州建立生產(chǎn)基地，主要從事鋰2021202214GWh2018-2019201733MEB202756GWh動(dòng)力電池。德國(guó)建廠的計(jì)劃確定后，同月寧德時(shí)代就收獲了法國(guó)雪鐵龍、沃爾沃和捷豹路虎等相繼也成為其客戶。（二LGSDI從裝機(jī)量規(guī)?？矗?01966.1%，32.9GWh28.1GWh，27.824.1%；從趨勢(shì)看，寧德及LG4.15.7LG20182020LGSDI和松下的應(yīng)對(duì)越來越被動(dòng)。LGLG2016-2019年四年間分別增長(zhǎng)了8.3202077.4GWh，LG120GWh5202063GWh20193GWh。松下和三星SDISDISDI24.2SDI24.2SDI電子為主，資源需要優(yōu)先三星電子傾斜，難以第一時(shí)間響應(yīng)其他客戶需求。并且三星SDI2-3%左右，2018盈。2017-2018盛。三、未來展望勝關(guān)鍵（一）制電池三重壓力動(dòng)力電池領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)才跑過半程，未來行業(yè)格局的發(fā)展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來看，寧德時(shí)代面臨二線企業(yè)和海外企業(yè)的雙重夾擊。補(bǔ)貼政策對(duì)行業(yè)強(qiáng)制性產(chǎn)品升級(jí)的影響力弱化，給了車企更多的選擇和二線電池企業(yè)更多的空間；另外，白名單取消，海外電池企業(yè)也紛紛在國(guó)內(nèi)設(shè)廠，加緊進(jìn)軍中國(guó)的腳步。海外市場(chǎng)來看，寧德出海開始與日韓企業(yè)正面交鋒。在碳排放政策倒逼下，歐系車企已經(jīng)全面加碼電動(dòng)化，近期開始密集為未來車型及純電動(dòng)平臺(tái)招標(biāo)，目前是海外卡位的關(guān)鍵時(shí)期。在國(guó)內(nèi)白名單保護(hù)期，韓系電池企業(yè)專注歐洲市場(chǎng)具有企加緊自產(chǎn)電池的步伐，也為行業(yè)格局帶來較大變數(shù)。1、后補(bǔ)貼時(shí)代，二線電池廠加速高端滲透補(bǔ)貼逐漸退出，二線企業(yè)擁有更多時(shí)間完成追趕。逐漸由政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)為市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，補(bǔ)貼政策退出路徑逐漸清晰，之前補(bǔ)貼政策下每年強(qiáng)制性的技術(shù)升級(jí)壓力變小。423300km2021202220302020490%以上車型續(xù)航均超300km，最新補(bǔ)貼政策對(duì)于行業(yè)續(xù)航升級(jí)不再具有太大壓力。在這樣的背景下，二線企業(yè)擁有更多時(shí)間進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張及產(chǎn)品升級(jí)。車企出于供應(yīng)鏈安全及成本考慮，希望培養(yǎng)二供。而言，車企為平衡供應(yīng)鏈會(huì)尋求多個(gè)供應(yīng)商分散風(fēng)險(xiǎn)。而在2018400km100%，20192020這也為二線企業(yè)的成長(zhǎng)帶來機(jī)會(huì)。2018400km902019鋰電和欣旺達(dá)。中航鋰電2019AION.S202041520203、4欣旺達(dá)20194EVGSETOP10。2、白名單取消，海外電池企業(yè)加快入華步伐201926201820187LG2032GWh8SKI7.5GWh12SDI2松下則選擇大幅擴(kuò)張?zhí)K州和大連動(dòng)力電池產(chǎn)能。另外，2019113Model3ESKCH-R搭載了松下電池。2020201950%以上。20202LG15pctLG393、420%水平。、車企自制電池，遠(yuǎn)期或顛覆行業(yè)格局車企進(jìn)入動(dòng)力電池領(lǐng)域主要有三個(gè)目的：供應(yīng)一旦出現(xiàn)問題短期內(nèi)較難找到替代品，車企則會(huì)面臨延LGe-tronSportbackLGI-PACE電動(dòng)SUVLG影響沃爾沃電動(dòng)化布局等例子屢見不鮮；40流車企開始全面電動(dòng)化轉(zhuǎn)向，未來電動(dòng)車銷量規(guī)劃達(dá)到百萬級(jí)別。在這種量級(jí)下，自產(chǎn)電池具有明顯規(guī)模效應(yīng)，可顯著降低采購(gòu)成本；，燃油車時(shí)代，內(nèi)燃機(jī)等關(guān)鍵技術(shù)是車企也在不斷加大對(duì)電池領(lǐng)域的投入。2015從電池技術(shù)研發(fā)、樣品驗(yàn)證到大規(guī)模量產(chǎn)的全面布局。投資專注鋰電技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的杰夫·戴恩研究團(tuán)隊(duì)。杰夫·新消息，杰夫·方案，可將電池壽命延長(zhǎng)一倍；Maxwell，該公司將成為特斯拉自制電池的主要載體；HibarSystems。要想HiborMaxwellMaxwell動(dòng)，并在弗里蒙特建造一條試點(diǎn)電池生產(chǎn)線。大眾也加快了自產(chǎn)動(dòng)力電池的步伐。20171269Northvolt202016GWh2023202493001102675%股權(quán)。江淮大眾將逐漸擴(kuò)大規(guī)模并力爭(zhēng)在202935-405化工產(chǎn)品。（二）德技術(shù)與成本優(yōu)勢(shì)將成為核心競(jìng)爭(zhēng)力811CTP及長(zhǎng)續(xù)航電池的推出引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)方向，持續(xù)拉開與二線企2寧德產(chǎn)品力與日韓企業(yè)不存在實(shí)質(zhì)差異。而在行業(yè)電池降本壓力持續(xù)增大的背景下，寧德依托國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈形成的成本優(yōu)勢(shì)，將成為未來競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。1、高端化趨勢(shì)不改，寧德與二線企業(yè)技術(shù)差距持續(xù)拉大后補(bǔ)貼時(shí)代車型升級(jí)速度有所減緩，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)高端化2020未來隨著雙積分考核進(jìn)一步嚴(yán)格，合資車型在達(dá)標(biāo)上面臨較大的壓力，因此也加緊了在電20201