從全球醫(yī)藥格局演變看行業(yè)本質(zhì)概述

從全球醫(yī)藥格局演變看行業(yè)本質(zhì)中國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生產(chǎn)業(yè)“特色”醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)和特征子行業(yè)及醫(yī)藥上市公司分析框架化學(xué)制藥子行業(yè)中藥子行業(yè)生物制藥子行業(yè)醫(yī)藥商業(yè)子行業(yè)目錄

從全球醫(yī)藥格局演變看“行業(yè)本質(zhì)”全球醫(yī)藥市場(chǎng)格局源源不斷上市的專利新藥驅(qū)動(dòng)70～90年代高速增長(zhǎng)；近年新藥匱乏而增速放緩；但>>GDP增速；美、歐、日三足鼎立，占全球市場(chǎng)份額約80％；規(guī)范市場(chǎng)：高度集中Top10企業(yè)壟斷全球50%以上市場(chǎng)份額；Top10藥品的全球市場(chǎng)份額高達(dá)10％；“重磅炸彈”壟斷高端藥品市場(chǎng)份額；醫(yī)藥分銷業(yè)亦高度“集中”；非規(guī)范市場(chǎng)：發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)小而散、增速快，仿制為主，藥品知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系尚不健全。2008年全球主要藥品市場(chǎng)的銷售及增長(zhǎng)情況區(qū)域

2008年銷售額(億美元)2008年增長(zhǎng)率(%)2007年增長(zhǎng)率(%)2003-2008年復(fù)合年增長(zhǎng)率(%)預(yù)測(cè)2009年增長(zhǎng)率(%)預(yù)測(cè)2008-2013年復(fù)合年增長(zhǎng)率(%北美地區(qū)

31181.44.45.7-1~0-1~2歐洲

24755.87.16.43~43~6亞洲/非洲/澳洲90815.31513.711~1211~14日本

7662.14.22.74~51~4拉美

46512.612.812.79~1011~14全球77314.86.66.62.5~3.53~6行業(yè)本質(zhì)&盈利模式

行業(yè)本質(zhì)：高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期、高回報(bào)研發(fā)決定未來，得專利者得天下盈利模式：

新藥+知識(shí)產(chǎn)權(quán)＝巨額利潤(rùn)！

”重磅炸彈”推動(dòng)世界藥品市場(chǎng)增長(zhǎng)“重磅炸彈”銷售額占全球市場(chǎng)份額>50％

R&D生產(chǎn)力決定全球產(chǎn)業(yè)地位行業(yè)本質(zhì)&盈利模式制藥產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈大宗原料藥特色原料藥仿制藥非專利藥專利藥制劑藥原料藥產(chǎn)品附加值/企業(yè)盈利能力專利藥品是跨國(guó)制藥巨頭的核心競(jìng)爭(zhēng)力處方藥占據(jù)世界主流醫(yī)藥市場(chǎng)盡管仿制藥的處方量強(qiáng)勁攀升至70％，但品牌專利藥的銷售額仍占90％市場(chǎng)份額影響一國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局的因素——產(chǎn)業(yè)政策包括：醫(yī)療衛(wèi)生體制、監(jiān)管政策和環(huán)境、專利政策、藥品審批制度、研發(fā)投入、藥價(jià)政策、衛(wèi)生支出、醫(yī)保支付制度。。。等

案例：80年代歐洲是全球最大的藥品市場(chǎng)和創(chuàng)新藥物研發(fā)中心，90年代以來，歐洲出現(xiàn)退縮，美國(guó)躍居老大。數(shù)據(jù)：1991年60％重大新藥誕生于歐洲，40％在美國(guó)，至2001年歐洲比例降為28％，而美國(guó)占68％，日本占4％，2001年以后75%的新藥誕生于美國(guó)；相應(yīng)地，藥品市場(chǎng)占有率此消彼長(zhǎng)。

美國(guó)：市場(chǎng)化典范。鼓勵(lì)創(chuàng)新、價(jià)格自由、高衛(wèi)生支出、處方藥直銷廣告等，全球領(lǐng)導(dǎo)地位；日本：政府全面監(jiān)管。研發(fā)投入相對(duì)不足、強(qiáng)制藥價(jià)下降，增長(zhǎng)停滯；印度：1970年專利法僅對(duì)制藥工藝授予專利，2005年才開始藥品專利保護(hù)——“印度模式”崛起的國(guó)情因素；歐洲：福利資本主義制度，藥價(jià)抑制政策、平行貿(mào)易，強(qiáng)制使用非專利藥，由“盛”而“衰”；中國(guó)：1985年前只有工藝專利；1993年開始保護(hù)藥品專利，并對(duì)1986～1993年之間的藥品發(fā)明專利實(shí)行有條件的行政保護(hù)（7.5年）；2002年底“新藥”定義變?yōu)椤笆状卧谥袊?guó)銷售的藥品”?！爸匕跽◤棥睂＠狡诶Ь常媾R“通用名藥”挑戰(zhàn)新藥研發(fā)愈加困難全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)并購(gòu)?fù)苿?dòng)增長(zhǎng)，整合應(yīng)對(duì)低潮進(jìn)軍生物制藥領(lǐng)域成為熱點(diǎn)

疫苗產(chǎn)業(yè)炙手可熱通用名藥市場(chǎng)空前增長(zhǎng)

未來三年將有240億美元的藥品失去專利保護(hù)全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移“印度模式”崛起中國(guó)制藥業(yè)的機(jī)遇

2006~2008全球重大并購(gòu)案例時(shí)間交易雙方金額詳細(xì)2008年諾華，愛爾康390億美元諾華390億美元購(gòu)愛爾康2008年武田，Millennium88億美元武田制藥出資88億美元收購(gòu)Millennium公司2008年禮來，ImClone65億美元禮來65億美元現(xiàn)金收購(gòu)ImClone公司2008年第一制藥三共，南新45億美元日本第一制藥三共45億美元收購(gòu)南新2007年先靈葆雅，歐加農(nóng)144億美元先靈葆雅144億美元收購(gòu)歐加農(nóng)2007年三菱，田邊43億美元三菱43億美元收購(gòu)田邊2006年拜耳，先靈（德國(guó)）165億歐元?dú)W盟批準(zhǔn)拜耳與先靈公司并購(gòu)案2006年諾華，凱龍54億美元諾華54億美元收購(gòu)凱龍2006年德國(guó)默克，雪蘭諾133億德國(guó)默克133億拿下雪蘭諾2006年UCB，Schwarz56億美元UCB同意以56億美元收購(gòu)Schwarz制藥2006年強(qiáng)生，輝瑞消費(fèi)品部166億美元強(qiáng)生166億美元如愿收購(gòu)輝瑞消費(fèi)品部全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)

中國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生產(chǎn)業(yè)的“特色”特殊的中國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生體制和產(chǎn)業(yè)鏈醫(yī)院是產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中扭曲的市場(chǎng)主體

80％藥品通過醫(yī)院終端銷售患者是弱勢(shì)消費(fèi)群體醫(yī)藥企業(yè)多方受壓：市場(chǎng)化的醫(yī)藥企業(yè)VS非市場(chǎng)化的強(qiáng)勢(shì)醫(yī)院非市場(chǎng)化的監(jiān)管環(huán)境特殊的支付體系政府、社保、商保、私人中國(guó)醫(yī)衛(wèi)體制的制度性缺陷：

——醫(yī)療機(jī)構(gòu)是產(chǎn)業(yè)鏈中扭曲的市場(chǎng)主體醫(yī)院擁有藥品銷售環(huán)節(jié)的“雙向壟斷”地位壟斷賣方地位：控制80％處方權(quán)和藥品銷售權(quán)壟斷買方地位：決定5000多家藥企、8000多家商業(yè)配送企業(yè)生死醫(yī)療資源分配失衡、醫(yī)療服務(wù)信息不對(duì)稱以藥養(yǎng)醫(yī)體制：藥費(fèi)收入占比50％左右醫(yī)生成為藥品推銷員醫(yī)院變成從藥品銷售中獲利的盈利性機(jī)構(gòu)問題根源：

——政府投入嚴(yán)重不足

79%的中國(guó)農(nóng)村人口無醫(yī)療保險(xiǎn)(2004)45％的中國(guó)城市人口無醫(yī)療保險(xiǎn)(2004)

——醫(yī)療保障體系缺失各國(guó)衛(wèi)生費(fèi)用占GDP比重和構(gòu)成（2004年，％）中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的現(xiàn)狀與困境——需求旺盛VS過度競(jìng)爭(zhēng)扭曲產(chǎn)業(yè)鏈和監(jiān)管政策嚴(yán)重打擊了醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新和整合動(dòng)能，企業(yè)小散亂，生存環(huán)境遠(yuǎn)不如表觀需求和終端增長(zhǎng)那樣樂觀——整體盈利能力和效益水平趨降！

藥品流通：持續(xù)降價(jià)、打擊商業(yè)賄賂

藥品供給：結(jié)構(gòu)性供大于求批文泛濫：SFDA迄今已核發(fā)168740個(gè)藥品批準(zhǔn)文號(hào)藥品生產(chǎn)：“后GMP”產(chǎn)能嚴(yán)重過剩

不必?fù)?dān)心需求增長(zhǎng)的市場(chǎng)

藥品研發(fā)：仿制之路已走到盡頭

制藥行業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)低迷縱向觀察：

中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)景氣剛剛開始橫向比較：

未來10年－中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)黃金發(fā)展期中國(guó)醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)：穩(wěn)步快速增長(zhǎng)2007年中國(guó)藥品市場(chǎng)全球增長(zhǎng)最快醫(yī)藥行業(yè)增速遠(yuǎn)高于GDP增速行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益經(jīng)歷兩次逆轉(zhuǎn)07年行業(yè)效益大幅恢復(fù)性增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)來源：wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所收入的增長(zhǎng)一直較穩(wěn)定，但2004年行業(yè)效益水平開始顯著下降，06年創(chuàng)歷史低谷。改革開放20多年中，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)高速發(fā)展，持續(xù)利潤(rùn)增速>>收入增速收入的增長(zhǎng)一直較穩(wěn)定，但2004年行業(yè)效益水平開始顯著下降，06年創(chuàng)歷史低谷。改革開放20多年中，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)高速發(fā)展，持續(xù)利潤(rùn)增速>>收入增速07年行業(yè)開始恢復(fù)效益型增長(zhǎng)。收入的增長(zhǎng)一直較穩(wěn)定，但2004年行業(yè)效益水平開始顯著下降，06年創(chuàng)歷史低谷。改革開放20多年中，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)高速發(fā)展，持續(xù)利潤(rùn)增速>>收入增速增長(zhǎng)景氣的內(nèi)在動(dòng)力（一）——人口

自建國(guó)以來，我國(guó)年均人口自然增長(zhǎng)率高達(dá)11.72‰，近五年來年均人口自然增長(zhǎng)率也達(dá)到5.64‰。人口城鎮(zhèn)化速度加快人口結(jié)構(gòu)的老齡化趨勢(shì)推動(dòng)藥品市場(chǎng)增長(zhǎng)。我國(guó)60歲以上人口比例逐步上升，據(jù)統(tǒng)計(jì)65歲以上老齡人的患病率約是15～45歲青壯年的3～7倍。

增長(zhǎng)景氣的內(nèi)在動(dòng)力（二）——經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2002～2006年人均國(guó)民收入年均增長(zhǎng)13.36％，而同期人均衛(wèi)生費(fèi)用年均增長(zhǎng)13.72％，二者基本同步增長(zhǎng)研發(fā)生產(chǎn)流通終端新《藥品注冊(cè)踢管理辦法》延長(zhǎng)審批亡時(shí)間一倍提高仿創(chuàng)制藥品雅技術(shù)要同求增加現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)抽樣環(huán)節(jié)對(duì)造假怨者嚴(yán)厲仆處罰《制藥工業(yè)瓶污染物排嫂放標(biāo)準(zhǔn)》部分指廟標(biāo)要求聾高于國(guó)刮際標(biāo)準(zhǔn)雙高：“挖高環(huán)境風(fēng)渠險(xiǎn)”、“猛高污染”勺品種目錄正喇在編制三年過渡務(wù)期后投入武可能翻番獸？新GMP修訂創(chuàng)新型射企業(yè)受腳益！門檻提高述，龍頭受執(zhí)益！藥品掛網(wǎng)島采購(gòu)?fù)茝V省為單也位；政浮府為主紡體商業(yè)公司懂向配送物青流傾斜“兩票制榆”放寬祝至“三票陵制”？“后藥決價(jià)時(shí)代儀”區(qū)域商敗業(yè)龍頭釋、產(chǎn)品竹線豐富襪的規(guī)模繭企業(yè)受夜益！新《處方管身理辦法》醫(yī)院用懲藥“一沸品兩規(guī)括”社區(qū)醫(yī)擴(kuò)療機(jī)構(gòu)援“一品羽一規(guī)”品牌規(guī)籌模企業(yè)隊(duì)、擁有泛獨(dú)家品招種企業(yè)師受益！效益景緞氣的外室部力量蹤蝶（一）——行業(yè)政策邪和監(jiān)管自1998年我國(guó)開羨展”三醫(yī)寄改革”以揀來，我國(guó)疑醫(yī)藥市場(chǎng)列一直處于疲政策調(diào)整薄期2007年國(guó)家藥欺監(jiān)局局長(zhǎng)兵一審被判潔死刑——行業(yè)監(jiān)管療導(dǎo)向的轉(zhuǎn)櫻折點(diǎn)？效益景層氣的外峽部力量斬（二）——藥品降價(jià)表2：1997～2007年政府主導(dǎo)藥品調(diào)價(jià)次數(shù)時(shí)間降價(jià)范圍平均降幅年降價(jià)總額(億元)11997年10月15種抗生素和32種生物制品15%2021998年4月解熱鎮(zhèn)痛類等38種藥品10%1531999年4月21種頭孢類中管藥品20%2041999年6月西力欣等150種進(jìn)口藥品5%851999年8月降纖酶等2種生化藥品15%1.262000年1月人血白蛋白等12種中管生物制品10%3.472000年6月頭孢拉定等9種藥品15%1282000年10月氨芐青霉素等21種抗感染藥品20%1892001年4月醫(yī)保目錄69種抗感染藥品20%20102001年7月醫(yī)保目錄49種中成藥15%4112001年12月抗腫瘤、循環(huán)系統(tǒng)用藥、神經(jīng)系統(tǒng)用藥以及治療精神障礙等醫(yī)保目錄383種化學(xué)藥20%30122002年12月消化道、血液系統(tǒng)及診斷用藥等醫(yī)保目錄199種化學(xué)藥20%20132003年3月公布醫(yī)保目錄種267種中成藥的最高零售價(jià)，其中甲類67種，乙類200種14%15142004年5月調(diào)整枸櫞酸芬太尼等3種特殊藥品價(jià)格――――152004年6月大幅調(diào)低24種抗感染類藥物價(jià)格30%35162004年7月18種藥品單獨(dú)定價(jià)方案――――172005年10月下調(diào)抗生素、生物制品、維生素等22種藥品價(jià)格40%40182006年3月抗生素、抗腫瘤等中西藥192006年8月調(diào)整99種抗生素最高零售價(jià)30%43202006年11月32種中成藥腫瘤用藥14.50%13212007年1月調(diào)整心腦血管等10類354種藥品的最高零售價(jià)格20%70222007年2月278種中成藥內(nèi)科用藥最高零售價(jià)格15%50232007年4月調(diào)整188種中成藥的零售價(jià)格16%16資料來源：發(fā)改委、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所06～07年大規(guī)模居、密集調(diào)電價(jià)效益景字氣的外搖部力量輸（三）——打擊商業(yè)肝賄賂圖10：2002～2008年衛(wèi)生部技門綜合醫(yī)詠院藥費(fèi)增漢速變化數(shù)據(jù)來源愚：衛(wèi)生部散、國(guó)信證度券經(jīng)濟(jì)研柳究所07年：增速丹恢復(fù)至20.8亂8%06年打擊卵商業(yè)賄洽賂：增旗速僅4.35專%03年非典：帆增速7.82％效益景警氣的外薯部力量榜（四）——醫(yī)療體制旅改革過去/當(dāng)前醫(yī)青藥行業(yè)宗的體制鏈缺陷：如何解決——新醫(yī)改接。國(guó)家活發(fā)改委《醫(yī)藥行業(yè)傳“十一五券”發(fā)展指蒼導(dǎo)意見》中提出重的目標(biāo)淋是：醫(yī)療保治險(xiǎn)覆蓋柜嚴(yán)重不執(zhí)足，壓供抑需求扭曲的眼產(chǎn)業(yè)鏈廢形態(tài)——上游的皇醫(yī)藥工騎商業(yè)充敢分競(jìng)爭(zhēng)攏，而居帆中游的輛醫(yī)療機(jī)緒構(gòu)完全谷壟斷覆祝蓋201艙0年實(shí)現(xiàn)全退民醫(yī)?！案鈹U(kuò)大醫(yī)藥分見開，徹啊底改變?yōu)椤耙运幐唣B(yǎng)醫(yī)”——蛋糕合渣理分配需方改耀革供方改必革效益景氣燃的外部力燈量（四）——醫(yī)療體制極改革市場(chǎng)蛋糕頂?shù)臄U(kuò)大雖碼然是漸進(jìn)任的，但是活確定的；蟻不確定恨的是——分配方艷式如何灑改革表3：新型農(nóng)村合作醫(yī)療覆蓋進(jìn)展年份200520062007參合人口（億人）1.794.17.3補(bǔ)償新農(nóng)合人次（億人次）1.222.724.5補(bǔ)償資金支出（億元）61.75155.81346.6平均每獲償參合人次金額（元）515777醫(yī)改的關(guān)腸鍵點(diǎn)——醫(yī)藥分家貓，改革牽鼻一發(fā)而動(dòng)透全身，一員旦實(shí)施必麻然對(duì)上游暖的醫(yī)藥產(chǎn)內(nèi)業(yè)現(xiàn)有結(jié)萍構(gòu)和流通結(jié)模式產(chǎn)生庫(kù)巨大沖擊艱力，在解罷決分家后想醫(yī)院生存宏問題上，四需要國(guó)家慢財(cái)政大力世投入并需塘要產(chǎn)業(yè)鏈幕上中下游仆的系列配隨套措施，薪因此醫(yī)改闊蛋糕的分氏配必將是代一個(gè)漫長(zhǎng)煉的過程。全民醫(yī)倒保目標(biāo)隊(duì)的一些籍舉措已秒經(jīng)在穩(wěn)圖步推進(jìn)新農(nóng)合快代速覆蓋；圖12：200見7年社區(qū)盟醫(yī)療增酷長(zhǎng)數(shù)據(jù)來階源：衛(wèi)曉生部、化國(guó)信證綠券經(jīng)濟(jì)氧研究所2007年底已驢設(shè)立社擠區(qū)衛(wèi)生聞服務(wù)中貍心(站)2.7萬個(gè)，治比上年臺(tái)增加4377個(gè)醫(yī)療資源祝拓展全民醫(yī)便保趨勢(shì)蝕下的“蛋糕”誘惑理想狀況肯：價(jià)平“商量”增，北推動(dòng)藥品童市場(chǎng)總量仿剛性放大激活中低豈端消費(fèi)潛趁能，釋放腎被長(zhǎng)期壓叼抑的醫(yī)療厭服務(wù)需求全國(guó)醫(yī)姑療機(jī)構(gòu)翅總診療卻人次數(shù)濕有望大耀幅增長(zhǎng)假設(shè)：醫(yī)鍬藥衛(wèi)生總愿費(fèi)用＝全歇國(guó)醫(yī)療機(jī)社構(gòu)總診療傭人次數(shù)（槍量）x每人次就輸診平均費(fèi)柱用（價(jià)）199墾0~2府006年醫(yī)標(biāo)療費(fèi)用VS診療人次拿數(shù)資料來源燈：中國(guó)衛(wèi)冬生部，國(guó)任信證券經(jīng)組濟(jì)研究所2015從開始到哀結(jié)果——醫(yī)改誰受哥益？誰先娘、誰最？中國(guó)醫(yī)藥顯行業(yè)未來跳可能的改專觀——全民醫(yī)曲保趨勢(shì)偉下的“繞蛋糕”聞?wù)T惑醫(yī)藥行業(yè)勒結(jié)構(gòu)和特粥征醫(yī)藥工業(yè)絨結(jié)構(gòu)和市亦場(chǎng)分布化學(xué)制藥（原料煎＋制劑稼）你中藥（飲片＋群中成藥）你生物制藥（生化＋惑生物）收入比重叔：56%：25%：8％熱利潤(rùn)總額篇比重：51％：29％：9％三大子美行業(yè)收雄入和利虹潤(rùn)結(jié)構(gòu)醫(yī)藥工業(yè)位收入結(jié)構(gòu)第一、醒第二終劑端銷售美結(jié)構(gòu)醫(yī)院市淚場(chǎng)80％零售市場(chǎng)20％市場(chǎng)分士布制劑RxOTC醫(yī)藥商業(yè)趟結(jié)構(gòu)和市錯(cuò)場(chǎng)分布中國(guó)藥品產(chǎn)銷售渠道資料來怠源：南縫方醫(yī)藥冰經(jīng)濟(jì)研揀究所中國(guó)：醫(yī)孕院獨(dú)大＋社壟斷美國(guó)：渠蠶道多元化行業(yè)集端中度－照醫(yī)藥工灶業(yè)中國(guó)醫(yī)健藥工業(yè)頭的集中倦度和比鹽較地位粘：2005年行業(yè)集磚中度－聯(lián)醫(yī)藥商煉業(yè)醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)市場(chǎng)集中度

批發(fā)企業(yè)數(shù)（家）TOP3市場(chǎng)份額美國(guó)7096%日本230074%（前30家）德國(guó)1060～70%英國(guó)2085%中國(guó)1275513％（2003年）

17.7%(2005年）

19.2（2007年）

利潤(rùn)比重69％（前20家，2007年）發(fā)達(dá)國(guó)杰家：規(guī)隊(duì)?；⒅昙s化粘、高效腸率，凈柳利潤(rùn)率衰平均約1.2%中務(wù)國(guó)：規(guī)招模小、賴集中度若低、效淡率低，贏凈利潤(rùn)家率平均續(xù)約0.6%企業(yè)數(shù)壩量龐大牽帶來過糟度競(jìng)爭(zhēng)棗，虧損倍面約50％區(qū)域市場(chǎng)女分割和下名游醫(yī)院的朽非市場(chǎng)化嫁特征，使耐得整合難幣、集中度厲提升速度祖慢出口競(jìng)汗?fàn)幜M(jìn)口出口出口結(jié)構(gòu)剝：結(jié)構(gòu)品蹦種待優(yōu)盲化，比家較優(yōu)勢(shì)俊待提高出口：糾附加值主低、污蜻染重的測(cè)化學(xué)原剖料藥及馬常規(guī)醫(yī)科療器械占比大盜；進(jìn)口：高怨端化學(xué)制它劑及高檔劃醫(yī)療器械痛占比大出口競(jìng)爭(zhēng)險(xiǎn)力進(jìn)出口量球（噸）進(jìn)出口額屑（億美元晌）出口VS進(jìn)口：出口產(chǎn)品迎的附加值齒遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)進(jìn)口產(chǎn)品子行業(yè)盈翁利能力比緣瑞較毛利率水做平：銷售利始潤(rùn)率：利潤(rùn)總額/收入子行業(yè)略盈利能嬌力比較矮（200原7年）醫(yī)藥商雀業(yè)醫(yī)藥工剃業(yè)子行業(yè)的飾可類比研碌究方法醫(yī)藥制喝造業(yè)醫(yī)藥流通支業(yè)原料藥藥品批發(fā)生物制藥中藥處方藥非處方藥藥品零墨售化學(xué)制劑化工行秋業(yè)輕資產(chǎn)知型制造弱業(yè)消費(fèi)品行米業(yè)物流行業(yè)商業(yè)連鎖醫(yī)藥行嘆業(yè)其它行業(yè)區(qū)別：行違業(yè)政策和敏監(jiān)管力度勒、產(chǎn)業(yè)鏈貍的市場(chǎng)化由程度、患希者（弱勢(shì)閃消費(fèi)者）vs消費(fèi)者子行業(yè)第的可類沒比研究糧方法競(jìng)爭(zhēng)性器質(zhì)和程約度完全告不同所面臨的路終端“壟么斷化”和拾歐美醫(yī)藥竭商業(yè)的終逗端“多元鄰化”以及剃蘇寧國(guó)美透的終端“停分散化”糊有著本質(zhì)蠅區(qū)別；產(chǎn)業(yè)價(jià)值銅鏈條上的襯地位完全悔不同醫(yī)藥商業(yè)VS蘇寧國(guó)塵美中國(guó)醫(yī)喘藥行業(yè)患未來可傷能的改捏觀——全民醫(yī)保鋸趨勢(shì)下的聞“蛋糕”起誘惑子行業(yè)血及上市考公司分松析框架分析框兄架：行稅業(yè)－子孩行業(yè)－尿比較優(yōu)圾勢(shì)醫(yī)藥酷資產(chǎn)行業(yè)特硬征：非屠周期＋叼高增長(zhǎng)行業(yè)政策假：頻繁出央臺(tái)投資選擇饅：子行業(yè)——自上而下充，景氣度政策扶持決＋民族優(yōu)料勢(shì)公旋司——自下而寄上，發(fā)顛展趨勢(shì)核心競(jìng)參爭(zhēng)力＋交未來長(zhǎng)速大化學(xué)制劑化學(xué)原讀料藥中藥生物制碰藥醫(yī)藥商業(yè)醫(yī)療器每械大宗原料香藥特色原料錄藥華北制繩藥浙江醫(yī)瘋藥天藥股外份海正藥業(yè)癢華海藥業(yè)研發(fā)型仿剃制品牌普藥恒瑞醫(yī)辟藥豪白云嚇山、麗趨珠集團(tuán)虛華夕東醫(yī)藥搖、三精司制藥華金邦制藥散、哈藥舍集團(tuán)雙闊鶴藥業(yè)傳統(tǒng)中藥傾：品牌＋繼消費(fèi)現(xiàn)代中藥眠：品牌＋斧科技同仁堂娘、云南馳白藥東阿阿膠它、廣州藥域業(yè)、片仔共癀、馬應(yīng)刃龍?zhí)焓苛?、吉康緣藥業(yè)愧業(yè)、、康美藥妹業(yè)疫苗、恩血液制洲品診斷試劑匆、生物生痕化天壇生物華蘭生物科華生嶺物雙鷺?biāo)帢I(yè)達(dá)安基構(gòu)因藥品批耽發(fā)藥品零描售國(guó)藥股份上海醫(yī)放藥南京醫(yī)藥桐君閣山東藥禁玻萬東醫(yī)若療新華醫(yī)療關(guān)注主喉題：品杏牌、資膜源、產(chǎn)趁業(yè)升級(jí)促進(jìn)結(jié)距構(gòu)變遷鴨的推動(dòng)籮力：產(chǎn)業(yè)政口策＋科諒技創(chuàng)新化學(xué)制列藥子行憐業(yè)：產(chǎn)嗓業(yè)升級(jí)化學(xué)制澡藥產(chǎn)業(yè)維價(jià)值鏈釀示意圖回：原料藥以那產(chǎn)業(yè)鏈最惡低端的大月宗原料藥賞為主，出態(tài)口為主，穿周期性；成品藥以磁第2類（專否利已過債期）中秩的老品立種為主惠，同時(shí)額搶仿了缺大量第3類（專利氧尚未到期聰），成品浩藥純進(jìn)口注。特色原歷料藥“螺旋式上家升”：研發(fā)驅(qū)鴿動(dòng)－國(guó)組際藥政利注冊(cè)－改進(jìn)入規(guī)翻范市場(chǎng)徹銷售－歷獲得合錦理利潤(rùn)率－競(jìng)爭(zhēng)婚力提高報(bào)－向產(chǎn)扭業(yè)鏈更丟高端升葡級(jí)大宗原料界藥陷入惡堆性周期性愈循環(huán)怪圈篇：價(jià)格絹回升－復(fù)昆產(chǎn)、擴(kuò)產(chǎn)木－供大于愉求－內(nèi)戰(zhàn)赴、價(jià)格暴衛(wèi)跌、淘汰撓－整體競(jìng)壁爭(zhēng)力削弱化學(xué)制根藥子行葡業(yè)：產(chǎn)廢業(yè)升級(jí)化學(xué)原料喊藥：業(yè)績(jī)疊隨品種周偉期大幅波荒動(dòng)，環(huán)?；聵?biāo)加速瀉洮汰大宗原料刻藥企業(yè)：報(bào)關(guān)注具體匪品種競(jìng)爭(zhēng)小格局變遷別，毛利率想變動(dòng)訴說虧產(chǎn)品周期節(jié)位置毛利率>6如0％，周期意頂部特色原辱料藥企腎業(yè)：關(guān)里注出口顏路線、炕升級(jí)路喊線、藥飾政注冊(cè)睛、所仿箏品種的攪專利狀余況規(guī)范市戒場(chǎng)VS非規(guī)范市瞞場(chǎng)，OEM育or轉(zhuǎn)移生產(chǎn)or聯(lián)合申報(bào)?制劑出口棋？《制藥工笨業(yè)水污宣染排放貨標(biāo)準(zhǔn)》8月執(zhí)行：體環(huán)保投入膏將翻倍化學(xué)制劑微：未來分御化——仿創(chuàng)和產(chǎn)釣業(yè)升級(jí)型VS大型品牌伸普藥仿創(chuàng)和產(chǎn)哀業(yè)升級(jí)型為企業(yè)：me-t蓄oo新品、搶顆仿品種原刻料/制劑出口記；民營(yíng)企云業(yè)擔(dān)綱大型品牌戚普藥型企回業(yè)：“低水平查、廣覆戴蓋”過程中槍爭(zhēng)取生客存空間歷；國(guó)有債企業(yè)為旅主投資機(jī)項(xiàng)會(huì)僅存酷在于市負(fù)值低估鞭情況下休管理變古革導(dǎo)致券的業(yè)績(jī)“一過性”反轉(zhuǎn)過程虛中重要公司撞：恒瑞醫(yī)蛛藥、海正體藥業(yè)——未來可竹能殊路怠同歸化學(xué)制爛藥子行統(tǒng)業(yè)：產(chǎn)羊業(yè)升級(jí)——代表型公悔司：恒瑞尊醫(yī)藥恒瑞醫(yī)藥渣在研發(fā)升墊級(jí)基礎(chǔ)上糖的產(chǎn)業(yè)升譽(yù)級(jí)抗腫瘤射藥大市畏場(chǎng)、高禮成長(zhǎng)；始一線產(chǎn)壩品進(jìn)口據(jù)替代高額研發(fā)汗投入、形澤成豐富產(chǎn)涉品梯隊(duì)未來：仿犯創(chuàng)藥上市國(guó)內(nèi)OTC原料出口制劑出口中藥子凳行業(yè)：命資源、伏品牌、隸產(chǎn)業(yè)升頓級(jí)傳統(tǒng)中鄭藥：擁炮有獨(dú)特捉資源和醋品牌優(yōu)敵勢(shì)主攻OTC市場(chǎng)（奇零售市招場(chǎng)）OTC：RX約=24％：75％，在OTC中，中成董藥占78％，傳沫統(tǒng)品牌遇具有優(yōu)傲勢(shì)依靠管罷理提升夾和對(duì)老巧產(chǎn)品的汽衍深開圈發(fā)提升“資源＋束品牌”價(jià)值、亂推動(dòng)成喉長(zhǎng)現(xiàn)代中藥傍：中藥發(fā)暴展和進(jìn)入宏主流醫(yī)藥對(duì)市場(chǎng)的必節(jié)由之路主攻處方裕藥市場(chǎng)（侍醫(yī)院市場(chǎng)烤）：靠“科技＋療另效”取勝在心血庭管、抗所腫瘤等“大病種”治療領(lǐng)域命，現(xiàn)代中飼藥具有化瓶學(xué)藥難以怨取代的獨(dú)沸特優(yōu)勢(shì)新產(chǎn)品命儲(chǔ)備推纖動(dòng)成長(zhǎng)中藥子行獸業(yè)：資源脅、品牌、總產(chǎn)業(yè)升級(jí)中藥類上歪市公司競(jìng)謝爭(zhēng)力評(píng)價(jià):中藥工業(yè)杜規(guī)模是成將長(zhǎng)性必要命條件經(jīng)營(yíng)波季動(dòng)小、怒穩(wěn)定成龍長(zhǎng)、穩(wěn)尾定分紅“高毛利率改品種＋品漆牌優(yōu)勢(shì)＋脈低有息負(fù)泊債率＝高廈盈利能力”“絕秘＋壟忍斷”經(jīng)營(yíng)的云哨南白藥、石片仔癀，日工業(yè)部分描的凈利潤(rùn)客率高達(dá)30％不同資源乓背景的中素藥企業(yè)產(chǎn)龍業(yè)升級(jí)和藥盈利模式及不同3種模式晝代表和祥重點(diǎn)關(guān)雨注公司：云南白堆藥/東阿阿膠/片仔癀/馬應(yīng)龍同仁堂/廣州藥仰業(yè)天士力/康緣藥研業(yè)生物制利藥子行倚業(yè)：高藏盈利、脹高成長(zhǎng)生物工程&生化：一個(gè)品匪種一個(gè)歐行業(yè)，熟關(guān)注具粱有研發(fā)胡團(tuán)隊(duì)和逐學(xué)術(shù)領(lǐng)柱頭人的僚企業(yè)疫苗：全國(guó)30多家疫苗大企業(yè)＋外跌資4大巨頭鞏；市場(chǎng)墾規(guī)模約45～50億元；06年《疫苗流通界和預(yù)防接突種管理?xiàng)l送例》、《20竹06－2012年全國(guó)伐消除麻業(yè)疹行動(dòng)義計(jì)劃》；08年《擴(kuò)大國(guó)丸家免疫懸規(guī)劃實(shí)鵲施方案》：一類貝苗從5苗7病增嶺至14苗15病疫苗行業(yè)既每年增長(zhǎng)15％，08年有大的視飛躍——計(jì)劃疫恰苗種類購(gòu)增加，咬蛋糕變繭大。今長(zhǎng)后幾年25％增速禮；三年以驅(qū)后更多的功有價(jià)疫苗毅納入計(jì)劃定疫苗；有價(jià)疫蓬苗看品怕種和營(yíng)肢銷，新隔納入計(jì)突劃免疫吉的品種偉存在3～5年爆發(fā)成右長(zhǎng)期；關(guān)注國(guó)家賠對(duì)防疫事孫業(yè)的投入紗，關(guān)注國(guó)奔家隊(duì)——央企“中生集瓜團(tuán)”的整合生物制喪藥子行儲(chǔ)業(yè)：高動(dòng)盈利、紹高成長(zhǎng)血液制品甚：全國(guó)32家血液辛制品企濾業(yè)，148家單采血味漿站、少俘數(shù)外資企飾業(yè)；市場(chǎng)漠總?cè)萘考s40億元左谷右；安全制造勿標(biāo)準(zhǔn)不斷系提高，監(jiān)課管力度加彼大，政策戒性洗牌還室將進(jìn)行，尖集中度需珍要進(jìn)一步尾提高；05年毛利消率30％，08H凈利率達(dá)30％，顯示筒本輪景氣映周期到達(dá)肯高點(diǎn)。診斷試劑朗：免疫、滅生化診揪斷試劑籠穩(wěn)定發(fā)悟展；核蠅酸、基饅因診斷東快速發(fā)參展；關(guān)注“試劑＋賴儀器”模式、秋臨床醫(yī)霜學(xué)實(shí)驗(yàn)圍室模式關(guān)注進(jìn)口碎替代、關(guān)童注出口競(jìng)婦爭(zhēng)力重點(diǎn)公穴司：天降壇生物欲、華蘭努生物、模科華生覺物、雙烈鷺?biāo)帢I(yè)濟(jì)、達(dá)安虹基因醫(yī)藥商蠶業(yè)子行染業(yè)：整刃合、效展率特征：扭堪曲的業(yè)態(tài)溉、微薄的巾利潤(rùn)位居扭曲重產(chǎn)業(yè)鏈的宣中游，上攏游是市場(chǎng)沫化、數(shù)目追眾多的制共藥企業(yè)，界下游是非倘市場(chǎng)化的腐強(qiáng)勢(shì)醫(yī)院芽，大大小務(wù)小的企業(yè)蹲都痛并活傷著，行業(yè)海整合難度由大，政策姑性洗牌持洲續(xù)進(jìn)行作為通背路和服念務(wù)業(yè)，堡毛利率雕持續(xù)下裕降是?？繎B(tài)；體去制、管梅理、效露率提升船最關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈弱催勢(shì)地位的考變革之路屯依然漫長(zhǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)睬力：規(guī)模寬＋品種＋奮資金＋成猶本領(lǐng)先區(qū)域龍頭籃在淘汰賽唇中逐步勝困出，民營(yíng)認(rèn)企業(yè)有望據(jù)崛起關(guān)注具有魯壟斷經(jīng)營(yíng)蜂權(quán)的區(qū)域去龍頭公司重點(diǎn)公銹司：國(guó)塵藥股份淚、一致工藥業(yè)200毀7年，醫(yī)藥俯行業(yè)工業(yè)歸企業(yè)數(shù)量5675家，醫(yī)絹藥工業(yè)奶上市公戚司約107家，從數(shù)黨量看占比憶不足2％；從資稱產(chǎn)規(guī)模和唯收入、利和潤(rùn)規(guī)?？茨?，占比約25～30％?？鐕?guó)企偷業(yè)憑借早良好產(chǎn)襯品線和換營(yíng)銷實(shí)鏈力占據(jù)杏了各主瓦要治療竿領(lǐng)域的薦一線用孫藥和高醬端消費(fèi)頑市場(chǎng)。樣本醫(yī)扯院前10大供應(yīng)廠朋商中，合豪資藥廠占摔據(jù)80％；藥品簽市場(chǎng)份額50％；如果簡(jiǎn)神單根據(jù)盼行業(yè)高墓增長(zhǎng)態(tài)萌勢(shì)來推峽斷國(guó)有炕制藥企搜業(yè)高枕惕無憂，輛則難免驚失誤。國(guó)產(chǎn)制藥企業(yè)及合資制藥企業(yè)市場(chǎng)份額變化2004~2007年合資制藥企業(yè)收入平均增速超過行業(yè)平均

合資制藥幸企業(yè)銷售考平均增長(zhǎng)器率達(dá)到25%跨國(guó)合隊(duì)資/進(jìn)口企貼業(yè)市場(chǎng)半份額超踏過50％樣本醫(yī)個(gè)院購(gòu)藥完金額平微均增長(zhǎng)恨率22％數(shù)據(jù)來隊(duì)源：SFDA南方經(jīng)濟(jì)稀研究所、獅國(guó)信證券未經(jīng)濟(jì)研究還所上市公司壤整體競(jìng)爭(zhēng)獲力分析——上市公訪司行業(yè)焦代表性閣不強(qiáng)上市公司械經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)尋找可廁能長(zhǎng)大厚的醫(yī)藥睬上市公也司——從治療領(lǐng)減域大的治割療領(lǐng)域碗容易催惜生成長(zhǎng)躬型企業(yè)閑。目前叫惡性腫睛瘤、心懷腦血管也疾病位么于疾病轉(zhuǎn)死因前幅列：我初國(guó)醫(yī)院篇用藥排教名中，缺抗腫瘤燒藥已從02年第4位躍升跳為07年第2位；在全致球排名中我，07年抗腫降瘤藥也日已躍升竄為全球妨第一大坊處方用菜藥。因此，命建議關(guān)驅(qū)注在抗含腫瘤、鑰心血管痰、糖尿添病、肝毅病等大逢的疾病氣?？祁I(lǐng)敘域領(lǐng)先調(diào)的制藥議企業(yè)。從公司瞎治理角傾度：我們關(guān)湖注民營(yíng)礦企業(yè)，備民營(yíng)企勤業(yè)更適冤應(yīng)充分/激烈競(jìng)爭(zhēng)駐、政策頻身出的醫(yī)藥仇行業(yè)，同割時(shí)優(yōu)秀民姨營(yíng)企業(yè)的鄙掌門人產(chǎn)干業(yè)發(fā)展的連眼光更長(zhǎng)站遠(yuǎn)。但需納警惕全流餃通背景下蛇的道德風(fēng)勺險(xiǎn)。細(xì)分領(lǐng)工域的資啞源型和系壟斷型縣國(guó)有企孩業(yè)仍值送得關(guān)注牙，如天造壇生物海、國(guó)藥妄股份、掩東阿阿遷膠、云鍵南白藥太、同仁錘堂大型國(guó)打有制藥挎企業(yè)的托成長(zhǎng)有除賴于國(guó)揭家產(chǎn)業(yè)昨政策傾她斜，以稻及控制蹦人變動(dòng)闊，導(dǎo)致孤業(yè)績(jī)波糖動(dòng)巨大魯（如歷吳經(jīng)沉浮獄的三九雨醫(yī)藥、傷雙鶴藥泛業(yè)、白元云山，完哈藥等壺），核種心競(jìng)爭(zhēng)巷力偏弱干，目前片多數(shù)大米型國(guó)企霧面臨增垃長(zhǎng)瓶頸膠。從業(yè)務(wù)模庫(kù)式創(chuàng)新成捐功可能帶振來業(yè)績(jī)爆狹發(fā)角度我們關(guān)多注：天匆士力和驗(yàn)康緣藥阻業(yè)的拳敵頭產(chǎn)品小是否能蛾通過美吊國(guó)FDA認(rèn)證從而叛使中國(guó)中烘成藥產(chǎn)品請(qǐng)打入國(guó)際簽主流醫(yī)藥算市場(chǎng)；海屆正、華海懇藥業(yè)的制紀(jì)劑出口和商盈利前景馬；達(dá)安基反因的臨檢蒙獨(dú)立實(shí)驗(yàn)浪室模式；聾以天壇生床物為平臺(tái)馳的央企重淹組能否實(shí)翠現(xiàn)……尋找可肢能長(zhǎng)大君的醫(yī)藥閣上市公插司——從公司治槍理、業(yè)務(wù)鞏模式成長(zhǎng)&輪動(dòng)標(biāo)

的定義&預(yù)期市場(chǎng)表現(xiàn)投資策略下半年重點(diǎn)一線股——白馬戰(zhàn)略性品種恒瑞醫(yī)藥、云南白藥、天士力、天壇生物、國(guó)藥股份、東阿阿膠、康緣藥業(yè)、雙鷺?biāo)帢I(yè)、科華生物、華蘭生物、海正藥業(yè)、同仁堂在細(xì)分領(lǐng)域已確立領(lǐng)先地位——產(chǎn)業(yè)小龍頭。期待：未來可能引領(lǐng)并分享該領(lǐng)域及其產(chǎn)業(yè)鏈延伸領(lǐng)域的大發(fā)展。股價(jià)螺旋式上升——不斷以時(shí)間換空間，演繹“貴之不貴”沒有極好理由時(shí)不要拋掉天壇生物天士力恒瑞醫(yī)藥雙鷺?biāo)帢I(yè)國(guó)藥股份二線股——灰馬策略性品種三九醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、一致藥業(yè)、康美藥業(yè)、三精制藥、華東醫(yī)藥、江中藥業(yè)、華海藥業(yè)、哈藥股份、麗珠集團(tuán)、東北制藥、雙鶴藥業(yè)、浙江醫(yī)藥、上海萊氏、片仔癀、達(dá)安基因、馬應(yīng)龍、廣州藥業(yè)、千金藥業(yè)、山東藥玻、上實(shí)醫(yī)藥、中新藥業(yè)具一定行業(yè)地位，但在治理結(jié)構(gòu)或管理水平等其它方面存在微瑕，使得成長(zhǎng)性表現(xiàn)相對(duì)遜色或業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。期待：基本面各要素逐步完善。股價(jià)容易在過度反應(yīng)積極因素和負(fù)面因素之間大起大落在過度反映負(fù)面因素時(shí)介入一致藥業(yè)三精制藥江中制藥麗珠集團(tuán)哈藥集團(tuán)

三線股——黑馬趨勢(shì)性品種中恒集團(tuán)、長(zhǎng)春高新、金陵藥業(yè)、亞寶藥業(yè)、壹佰制藥、沃華醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、魚躍醫(yī)療、萬東醫(yī)療、新華醫(yī)療、通化東寶、新合成、海南海藥、“細(xì)分產(chǎn)品的突出亮點(diǎn)vs突出的基本面要素瑕疵”，or次新股待觀察，or某類概念或重組預(yù)期。。。期待：亮點(diǎn)爆發(fā)、向好“蛻變”。股價(jià)彈性最大：幾起幾落，直至預(yù)期兌現(xiàn)、高成長(zhǎng)顯現(xiàn)在足夠安全邊際下參與，大膽預(yù)期中恒集團(tuán)亞寶藥業(yè)金陵藥業(yè)壹佰制藥

醫(yī)藥股的闖成長(zhǎng)、輪欣動(dòng)、演繹春邏輯縱向比殖較：A股市場(chǎng)胖醫(yī)藥板予塊的估濕值水平賺變化圖：1998～2009年6月重點(diǎn)醫(yī)藥股和大盤PE比較數(shù)據(jù)來源：wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所說明：EPS為當(dāng)年年報(bào)值，09年采取wind一致預(yù)期，整體法，剔除負(fù)值。橫向比較拖：中國(guó)醫(yī)乒藥VS全球醫(yī)旋藥：估遠(yuǎn)值水平課偏高雖然中國(guó)比醫(yī)藥未來5有望保啊持15-啞20%增速，夏遠(yuǎn)高于串全球其啄它國(guó)家句醫(yī)藥行蘿業(yè)增速判，但經(jīng)敬過08年4季度以宏來的上托漲，中流國(guó)醫(yī)藥08、09年的PE估值水杜平已從24x、19x大幅提高節(jié)至目前41x、31x，遠(yuǎn)高聲于其它褲經(jīng)濟(jì)體非。相比瘋之下，呢香港市監(jiān)場(chǎng)的中綁國(guó)醫(yī)藥尸股仍只等有7－8倍PE，繼續(xù)處盈于低估狀萌態(tài)。A股主要醫(yī)進(jìn)藥上市公評(píng)司盈利預(yù)甲測(cè)及估值長(zhǎng)表（1）股票代碼公司簡(jiǎn)稱股價(jià)EPS（元）PBPEROEEV/EBITDAPEG總市值投資評(píng)級(jí)09/7/290809E10E11E0809E10E11E200809~11億元品牌中藥

000423東阿阿膠*19.700.440.510.630.768.704539312620.43%33.471.93129謹(jǐn)慎推薦000538云南白藥36.360.961.091.301.706.283833282114.84%29.301.59194謹(jǐn)慎推薦600085同仁堂17.170.500.550.600.653.05353129269.07%15.043.3489謹(jǐn)慎推薦600436片仔癀26.701.010.790.860.895.492634313019.40%20.34(8.19)37謹(jǐn)慎推薦600332廣州藥業(yè)7.960.230.170.190.212.04354742385.84%17.58(20.60)65中性600993馬應(yīng)龍24.460.870.680.780.974.902836312510.30%34.6410.1641無評(píng)級(jí)600329中新藥業(yè)16.680.490.760.811.034.603422211614.74%16.180.7862無評(píng)級(jí)000989九芝堂10.360.670.490.530.602.701521191716.28%10.45(6.07)31無評(píng)級(jí)平均值

4.723233292513.86%22.133.5681

現(xiàn)代中藥

600535天士力15.940.520.650.801.014.943025201613.38%17.181.0078推薦600252中恒集團(tuán)15.770.180.460.740.958.358834211710.56%44.960.4641推薦600557康緣藥業(yè)14.750.440.550.640.704.803427232114.92%22.341.6047謹(jǐn)慎推薦000919金陵藥業(yè)8.780.160.390.460.502.52542319184.85%22.390.5044謹(jǐn)慎推薦600518康美藥業(yè)8.160.170.250.270.284.644733302910.10%29.631.90138謹(jǐn)慎推薦600594益佰制藥11.820.420.530.620.704.662822191716.94%15.381.1828無評(píng)級(jí)600351亞寶藥業(yè)11.520.270.390.470.564.574330252110.70%21.231.0736無評(píng)級(jí)600479千金藥業(yè)16.780.600.670.841.044.432825201615.26%21.061.2237無評(píng)級(jí)600750江中藥業(yè)14.070.440.540.650.764.893226221914.18%17.071.3042無評(píng)級(jí)002107沃華醫(yī)藥31.800.331.051.321.727.98973024188.41%71.910.4152無評(píng)級(jí)平均值

5.184827221911.93%28.311.0754

股票代碼公司簡(jiǎn)稱股價(jià)EPS（元）PBPEROEEV/EBITDAPEG總市值投資評(píng)級(jí)09/7/290809E10E11E0809E10E11E200809~11億元生物制藥

600161天壇生物22.910.270.460.640.8015.908450362920.09%39.601.16112推薦002038雙鷺?biāo)帢I(yè)32.800.881.201.562.009.803727211628.65%31.920.8681推薦002022科華生物17.550.400.520.660.8112.094334272227.02%32.241.3072謹(jǐn)慎推薦002030達(dá)安基因16.670.160.220.300.3712.1410376564511.93%47.052.4040中性002007華蘭生物34.570.520.720.860.9911.416648403517.00%45.452.01124中性002252上海萊士27.250.650.861.041.265.654232262213.95%27.871.3144無評(píng)級(jí)600867通化東寶11.490.100.310.481.053.761183724113.36%37.600.3055無評(píng)級(jí)平均值

10.117043332617.43%37.391.3375.52

A股主要甩醫(yī)藥上目市公司柜盈利預(yù)羨測(cè)及估添值表（2）股票代碼公司簡(jiǎn)稱股價(jià)EPS（元）PBPEROEEV/EBITDAPEG總市值投資評(píng)級(jí)09/7/290809E10E11E0809E10E11E200809~11億元化學(xué)制劑

600276恒瑞醫(yī)藥35.000.681.141.381.6610.084731252121.21%39.370.89217推薦600829三精制藥15.860.700.820.941.054.872319171518.11%13.001.3261謹(jǐn)慎推薦000566海南海藥13.300.200.450.550.657.606630242012.50%35.300.6228無評(píng)級(jí)000522白云山7.930.160.270.330.654.44493024129.49%16.790.5137無評(píng)級(jí)600062雙鶴藥業(yè)20.490.671.101.341.533.713119151312.36%18.230.58117無評(píng)級(jí)000963華東醫(yī)藥12.620.390.550.680.806.763223191622.42%15.660.8455無評(píng)級(jí)002004華邦制藥23.170.670.900.921.153.973426252011.79%19.991.3231無評(píng)級(jí)002262恩華藥業(yè)13.410.230.350.480.657.185939282112.08%29.840.9224無評(píng)級(jí)平均值

6.084327221715.00%23.520.8771

化學(xué)原料藥

600267海正藥業(yè)16.060.430.530.670.804.753730242012.91%18.031.3472推薦600521華海藥業(yè)14.090.500.550.620.683.972826232113.79%17.432.4042謹(jǐn)慎推薦000597東北制藥23.971.071.601.731.804.722215141322.77%12.530.7980謹(jǐn)慎推薦600488天藥股份7.740.090.130.570.882.8784601493.42%0.000.5342無評(píng)級(jí)600812華北制藥8.680.260.470.530.866.043318171018.40%12.090.3889無評(píng)級(jí)600216浙江醫(yī)藥27.042.161.591.791.727.651317151654.05%8.85(2.32)122無評(píng)級(jí)002001新和成36.354.022.983.32na5.8691211na75.05%6.65na124無評(píng)級(jí)平均值

5.123225171528.63%10.801.0982

A股主要艘醫(yī)藥上護(hù)市公司捕盈利預(yù)伙測(cè)及估絡(luò)值表（3）股票代碼公司簡(jiǎn)稱股價(jià)EPS（元）PBPEROEEV/EBITDAPEG總市值投資評(píng)級(jí)09/7/290809E10E11E0809E10E11E200809~11億元醫(yī)療器械

600587新華醫(yī)療14.310.22