匯率與外匯市場(chǎng)管理與變動(dòng)

第一章匯率與外匯市場(chǎng)第一節(jié)匯率與匯率標(biāo)價(jià)方法第二節(jié)匯率的類(lèi)型第三節(jié)外匯與外匯市場(chǎng)第四節(jié)外匯交易第五節(jié)貨幣本位和匯率的決定與調(diào)整第六節(jié)匯率的變動(dòng)及其影響第七節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理第一頁(yè)，共二百零六頁(yè)。WebExercise第二頁(yè)，共二百零六頁(yè)。第一節(jié)匯率與匯率標(biāo)價(jià)方法一、匯率的定義二、匯率的標(biāo)價(jià)方法1、直接標(biāo)價(jià)法2、間接標(biāo)價(jià)法3、美元標(biāo)價(jià)法三、貨幣升值與貶值第三頁(yè)，共二百零六頁(yè)。一、匯率的定義匯率：兩種不同貨幣之間的比價(jià)，即以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對(duì)價(jià)格。第四頁(yè)，共二百零六頁(yè)。二、匯率的標(biāo)價(jià)方法—直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法又稱(chēng)“價(jià)格標(biāo)價(jià)法”或“應(yīng)付標(biāo)價(jià)法”（購(gòu)買(mǎi)一定單位的外幣，應(yīng)該支付多少單位的本幣），是以本幣表示的一定單位的外幣，例如中國(guó)。

第五頁(yè)，共二百零六頁(yè)。匯率的標(biāo)價(jià)方法—間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法又稱(chēng)“數(shù)量標(biāo)價(jià)法”或“應(yīng)收標(biāo)價(jià)法”（賣(mài)出一定單位的本幣應(yīng)收多少外幣），是以外幣表示一定單位的本幣。英鎊、美元、澳元和歐元只有指明報(bào)價(jià)銀行所處的國(guó)家或地區(qū)時(shí)，才有意義同一個(gè)國(guó)家，直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法是互為倒數(shù)的關(guān)系第六頁(yè)，共二百零六頁(yè)。匯率的標(biāo)價(jià)方法—美元標(biāo)價(jià)法

非本國(guó)貨幣之間的匯價(jià)往往是以一種國(guó)際上的主要貨幣或關(guān)鍵貨幣為標(biāo)準(zhǔn)的。若以美元為標(biāo)準(zhǔn)，即可稱(chēng)為“美元標(biāo)價(jià)法”。標(biāo)準(zhǔn)貨幣或基準(zhǔn)貨幣或被報(bào)價(jià)貨幣：數(shù)量固定不變的貨幣標(biāo)價(jià)貨幣或報(bào)價(jià)貨幣：數(shù)量不斷變化的貨幣三種標(biāo)價(jià)法的共同點(diǎn)：都是以標(biāo)價(jià)貨幣的數(shù)量表示標(biāo)準(zhǔn)貨幣的價(jià)格。第七頁(yè)，共二百零六頁(yè)。三、貨幣升值與貶值在直接標(biāo)價(jià)法下本幣匯率的變化（％）＝（舊匯率/新匯率－1）×100％外匯匯率的變化（％）＝（新匯率/舊匯率－1）×100％在間接標(biāo)價(jià)法下本幣匯率的變化（％）＝（新匯率/舊匯率－1）×100％外匯匯率的變化（％）＝（舊匯率/新匯率－1）×100％一般情況下的計(jì)算技巧貶值的貨幣其匯率變化（％）＝（低匯率/高匯率－1）×100％升值的貨幣其匯率變化（％）＝（高匯率/低匯率－1）×100％第八頁(yè)，共二百零六頁(yè)。例：1998年9月10日，美元對(duì)日元的匯率為1美元等于134.115日元，2005年1月25日美元對(duì)日元的匯率為1美元等于104.075日元日元對(duì)美元的匯率變化幅度為（134.115/104.075-1）×100%=28.86%美元對(duì)日元的匯率變化幅度為（104.075/134.115-1）×100%=-22.40%第九頁(yè)，共二百零六頁(yè)。第二節(jié)匯率的類(lèi)型一、按匯率制定的不同方法劃分二、按匯率政策劃分三、按銀行買(mǎi)賣(mài)外匯劃分四、按外匯買(mǎi)賣(mài)的交割時(shí)間劃分五、按貨幣價(jià)值劃分六、按外匯交易支付通知方式劃分七、按匯率是否統(tǒng)一劃分八、按外匯管制程度不同劃分九、其它匯率第十頁(yè)，共二百零六頁(yè)。一、按匯率制定的不同方法劃分基本匯率/基準(zhǔn)匯率套算匯率假設(shè)1美元=104.075日元1美元=1.6406新加坡元?jiǎng)t：1新加坡元=104.075/1.6406=63.4372日元假設(shè)1英鎊=1.8604美元，1美元=104.075日元，則：1英鎊=1.8604×104.075=194.0582日元第十一頁(yè)，共二百零六頁(yè)。二、按匯率政策劃分固定匯率匯率波動(dòng)幅度限制在一定范圍之內(nèi)，通常為±1％浮動(dòng)匯率匯率水平由外匯市場(chǎng)上供求關(guān)系決定我國(guó)匯率制度第十二頁(yè)，共二百零六頁(yè)。三、按銀行買(mǎi)賣(mài)外匯劃分買(mǎi)入?yún)R率賣(mài)出匯率中間匯率現(xiàn)鈔匯率（BankNoteRate）現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià)一般低于現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)的2％－3％，而賣(mài)出價(jià)則與現(xiàn)匯賣(mài)出價(jià)相同在直接標(biāo)價(jià)法中，前者為外匯的買(mǎi)入價(jià)，后者為外匯的賣(mài)出價(jià)在間接標(biāo)價(jià)法中，前者為外匯的賣(mài)出價(jià)，后者為外匯的買(mǎi)入價(jià)第十三頁(yè)，共二百零六頁(yè)。中國(guó)銀行2014-02-1610:30公布的外匯牌價(jià)貨幣名稱(chēng)現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià)現(xiàn)匯賣(mài)出價(jià)現(xiàn)鈔賣(mài)出價(jià)澳大利亞元545.75528.91549.59549.59加拿大元550.61533.61555.03555.03瑞士法郎676.91656.01682.35682.35丹麥克朗110.87107.45111.77111.77歐元827.28801.74833.92833.92英鎊1010.92979.711019.041019.04港幣78.0577.4378.3578.35印尼盧比

0.048

0.0514日元5.93465.75145.97625.9762韓國(guó)元

0.5503

0.5968澳門(mén)元75.8573.376.1478.58林吉特182.7

183.98

挪威克朗99.3896.31100.18100.18新西蘭元505.43489.83509.49512.53菲律賓比索13.5513.1313.6514.07盧布17.2116.7317.3517.92瑞典克朗93.7490.8594.594.5新加坡元479.73464.92483.59483.59泰國(guó)銖18.581818.7219.3新臺(tái)幣

19.93

21.37美元605.29600.44607.71607.71第十四頁(yè)，共二百零六頁(yè)。買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)的套算例1：假設(shè)1美元=104.060/104.090日元，1美元=1.6403/1.6410新加坡元，因此，1新加坡元=63.4125/63.4579日元例2：假設(shè)1美元=104.060/104.090日元，1英鎊=1.8644/1.8649美元因此，1英鎊=194.0095/194.1174日元第十五頁(yè)，共二百零六頁(yè)。當(dāng)兩種貨幣的標(biāo)價(jià)方法一致時(shí)，要將分隔符左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除；當(dāng)兩種貨幣的標(biāo)價(jià)方法不同時(shí)，應(yīng)當(dāng)將分隔符左右的相應(yīng)數(shù)字同邊相乘。第十六頁(yè)，共二百零六頁(yè)。四、按外匯買(mǎi)賣(mài)的交割時(shí)間劃分即期匯率遠(yuǎn)期匯率直接報(bào)價(jià)：直接將買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)表示出來(lái)三個(gè)月期1美元=7.7935/7.8035港元遠(yuǎn)期差價(jià)（ForwardMargin）或掉期率（SwapRate）報(bào)價(jià)，即報(bào)出期匯匯率偏離即期匯率的點(diǎn)數(shù)升水貼水平價(jià)第十七頁(yè)，共二百零六頁(yè)。中行人民幣遠(yuǎn)期外匯開(kāi)盤(pán)價(jià)2014-02-14

美元?dú)W元日元港元英鎊瑞郎澳元加元七天買(mǎi)入604.9821.335.894577.871003.79671.63539.09548.43賣(mài)出608.79829.95.960578.611012.71677.86545.29553.75一個(gè)月買(mǎi)入605.08821.655.898177.91003.92671.82538.43548.23賣(mài)出609.17830.315.963578.661013.21678.5544.98553.91三個(gè)月買(mǎi)入605.64822.475.905177.991004.48672.82536.62547.93賣(mài)出609.79831.095.971978.741013.7679.52543.25553.6六個(gè)月買(mǎi)入605.91823.35.914178.071004.62674.07533.84547.26賣(mài)出610.55831.815.979578.811013.74680.6540.31552.78九個(gè)月買(mǎi)入606.05823.885.922378.131004.34675.09530.79546.37賣(mài)出611.19832.615.987578.871013.6681.85537.33551.99十二個(gè)月買(mǎi)入606.37824.795.932978.21004.11676.42527.73545.53賣(mài)出611.8833.395.997778.941013.36683.23534.25551.3第十八頁(yè)，共二百零六頁(yè)。直接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率＋升水，或遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率－貼水間接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率－升水，或遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率＋貼水第十九頁(yè)，共二百零六頁(yè)。若標(biāo)價(jià)中將買(mǎi)賣(mài)價(jià)格全部列出，并且遠(yuǎn)期匯率的點(diǎn)數(shù)也有兩個(gè)，則無(wú)需考慮兩種標(biāo)價(jià)法的區(qū)別，只需按下列規(guī)則計(jì)算：第二十頁(yè)，共二百零六頁(yè)。規(guī)則1：若遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)大數(shù)在前，小數(shù)在后，表示單位貨幣遠(yuǎn)期貼水，計(jì)算遠(yuǎn)期匯率時(shí)應(yīng)用即期匯率減去遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)例：美元與新加坡元的即期匯率為1.6403/1.6410，若某銀行三個(gè)月遠(yuǎn)期外匯報(bào)價(jià)為210－200，則表示該行愿意以1.6913(1.6403-0.0210)新加坡元的價(jià)格買(mǎi)入三個(gè)月遠(yuǎn)期美元，以1.6210(1.6410-0.0200)新加坡元的價(jià)格賣(mài)出三個(gè)月遠(yuǎn)期美元。第二十一頁(yè)，共二百零六頁(yè)。規(guī)則2：若遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)小數(shù)在前，大數(shù)在后，則表示單位貨幣遠(yuǎn)期升水。例：美元與新加坡元的即期匯率為1.6403/1.6410，若某銀行三個(gè)月遠(yuǎn)期外匯報(bào)價(jià)為200－210，則表示該行愿意以1.6603(1.6403+0.0200)新加坡元的價(jià)格買(mǎi)入三個(gè)月遠(yuǎn)期美元以1.6620(1.6410+0.0210)新加坡元的價(jià)格賣(mài)出三個(gè)月遠(yuǎn)期美元。第二十二頁(yè)，共二百零六頁(yè)。五、按貨幣價(jià)值劃分名義匯率：沒(méi)有消除過(guò)去一段時(shí)期兩種貨幣通貨膨脹差異的匯率實(shí)際匯率：則名義匯率的基礎(chǔ)上剔除了通貨膨脹因素后的匯率計(jì)算方法：則現(xiàn)期名義匯率的基礎(chǔ)上用過(guò)去一段時(shí)期兩種貨幣各自的通貨膨脹率（價(jià)格指數(shù)上漲幅度）加以校正。直接標(biāo)價(jià)法下R實(shí)際=S名義×P外國(guó)/P本國(guó)第二十三頁(yè)，共二百零六頁(yè)。六、按外匯交易支付通知方式劃分電匯匯率（T/TRate）信匯匯率（M/TRate）票匯匯率（D/DRate）第二十四頁(yè)，共二百零六頁(yè)。七、按照匯率是否統(tǒng)一劃分單一匯率(singleexchangerate)復(fù)匯率(multipleexchangerate)第二十五頁(yè)，共二百零六頁(yè)。八、按外匯管制程度不同劃分官方匯率：也稱(chēng)法定匯率，外匯管制較嚴(yán)格的國(guó)家授權(quán)其外匯管理當(dāng)局制定并公布的匯率，規(guī)定一切外匯交易都以此匯率為準(zhǔn)。市場(chǎng)匯率：外匯管制較松的國(guó)家自由外匯市場(chǎng)上進(jìn)行外匯交易的匯率，官方不能規(guī)定市場(chǎng)匯率，而只能通過(guò)參與外匯市場(chǎng)活動(dòng)來(lái)干預(yù)。黑市匯率第二十六頁(yè)，共二百零六頁(yè)。九、其它匯率有效匯率：本國(guó)貨幣對(duì)一組外幣匯率的加權(quán)平均數(shù)。包括勞動(dòng)力成本、消費(fèi)物價(jià)、批發(fā)物價(jià)等為權(quán)數(shù)的經(jīng)加權(quán)平均得出的不同類(lèi)型的有效匯率有效匯率指數(shù)第二十七頁(yè)，共二百零六頁(yè)。人民幣名義和實(shí)際有效匯率指數(shù)第二十八頁(yè)，共二百零六頁(yè)。本節(jié)練習(xí)題1、如果你以電話(huà)向中國(guó)銀行詢(xún)問(wèn)英鎊/美元的匯價(jià)。中國(guó)銀行答道“1.6900/10”（1）中國(guó)銀行以什么匯價(jià)向你買(mǎi)進(jìn)美元？1.6910（2）你以什么匯價(jià)從中國(guó)銀行買(mǎi)進(jìn)英鎊？1.6910（3）如果你向中國(guó)銀行賣(mài)出英鎊，匯率是多少？1.6900第二十九頁(yè)，共二百零六頁(yè)。2、某銀行詢(xún)問(wèn)美元兌港元匯價(jià)，你答復(fù)道：“7.8000/10”。請(qǐng)問(wèn)：（1）該銀行要向你買(mǎi)進(jìn)美元，匯價(jià)是多少？7.8010（2）如果你要買(mǎi)進(jìn)美元，應(yīng)按什么匯率計(jì)算？7.8000（3）如果你要買(mǎi)進(jìn)港元，又是什么匯率？7.8010第三十頁(yè)，共二百零六頁(yè)。3、如果你是銀行，你向客戶(hù)報(bào)出美元兌港幣匯率為7.8057/67，客戶(hù)向你購(gòu)買(mǎi)了500萬(wàn)美元，賣(mài)給你港幣。隨后，你打電話(huà)給一經(jīng)紀(jì)人想買(mǎi)回美元平倉(cāng)。幾家經(jīng)紀(jì)人的報(bào)價(jià)是：經(jīng)紀(jì)人A：58/65；經(jīng)紀(jì)人B：62/70；經(jīng)紀(jì)人C：54/60；經(jīng)紀(jì)人D：53/63。你同哪一個(gè)經(jīng)紀(jì)人交易對(duì)你最為有利？匯價(jià)是多少？經(jīng)紀(jì)人C7.8060第三十一頁(yè)，共二百零六頁(yè)。4、某日，蘇黎士外匯市場(chǎng)美元/瑞士法郎即期匯率為：0.9395-0.9535，3個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)為130-115，某公司從瑞士進(jìn)口機(jī)械零件，3個(gè)月后付款，每個(gè)零件瑞士出口商報(bào)價(jià)100瑞士法郎，如要求以美元報(bào)價(jià)，應(yīng)報(bào)多少美元？第三十二頁(yè)，共二百零六頁(yè)。5、美元/日元103.40/103.70英鎊/美元1.3040/1.3050請(qǐng)問(wèn)：某進(jìn)出口公司要以英鎊支付日元，那么該公司以英鎊買(mǎi)進(jìn)日元的套匯價(jià)是多少？解：GBP/JPY:（103.40×1.3040）/（103.70×1.3050）即134.8336/135.3285該公司以英鎊支付日元的匯率是134.8336第三十三頁(yè)，共二百零六頁(yè)。6、根據(jù)下面的匯價(jià)回答問(wèn)題：美元/日元153.40/50美元/港元7.8010/20請(qǐng)問(wèn)某公司以港元買(mǎi)進(jìn)日元支付貨款，日元對(duì)港元匯價(jià)是多少？解：HKD/JPY:（153.40/7.8020）/（153.50/7.8010）即19.6616/19.6770該公司以港元買(mǎi)進(jìn)日元的匯價(jià)是19.6616第三十四頁(yè)，共二百零六頁(yè)。7、計(jì)算下列各種貨幣的遠(yuǎn)期交叉匯率：即期匯率：USD/EUR=0.8393/48三個(gè)月掉期率21/33即期匯率：USD/JPY=108.70/80三個(gè)月掉期率10/88以EUR為基準(zhǔn)貨幣，計(jì)算EUR/JPY的三個(gè)月的雙向匯率。第三十五頁(yè)，共二百零六頁(yè)。解：3個(gè)月期USD/EUR:（0.8393+0.0021）/（0.8448+0.0033）即0.8414/0.84813個(gè)月期USD/JPY：（108.70+0.10）/（108.80+0.88）即108.80/109.68所以，3個(gè)月期EUR/JPY:（108.80/0.8481）/（109.68/0.8414）即128.2868/130.3542第三十六頁(yè)，共二百零六頁(yè)。8、在直接標(biāo)價(jià)法下，外匯匯率的漲跌與本幣數(shù)額的增減成反比，而與本幣價(jià)值成正比。____錯(cuò)誤9、升水表示遠(yuǎn)期外匯比即期外匯貴，貼水表示遠(yuǎn)期外匯比即期外匯賤，這一概念僅適用于直接標(biāo)價(jià)法。_____錯(cuò)誤10、客戶(hù)向外匯銀行買(mǎi)賣(mài)外匯時(shí)需向外匯銀行交納一定的手續(xù)費(fèi)。_____錯(cuò)誤第三十七頁(yè)，共二百零六頁(yè)。11、若2004年6月6日我國(guó)A公司按當(dāng)時(shí)匯率USD1=EUR0.8395向德國(guó)B商人報(bào)出銷(xiāo)售花生的美元價(jià)和歐元價(jià)，任其選擇，B商人決定按美元計(jì)價(jià)成交，與A公司簽訂了數(shù)量為1000噸的合同，價(jià)值為750萬(wàn)美元。但到了同年9月6日，美元與歐元的匯率卻變?yōu)閁SD1=EUR0.8451，于是B商人提出按6月6日所報(bào)歐元價(jià)計(jì)算，并以增加0.5%的貨價(jià)作為交換條件。你認(rèn)為A公司能否同意B商人的要求嗎？為什么？第三十八頁(yè)，共二百零六頁(yè)。第三節(jié)外匯與外匯市場(chǎng)一、外匯的內(nèi)涵及特征二、外匯的構(gòu)成及種類(lèi)三、外匯市場(chǎng)及其構(gòu)成四、外匯市場(chǎng)的功能和效率五、外匯市場(chǎng)的種類(lèi)六、現(xiàn)代外匯市場(chǎng)的主要特征第三十九頁(yè)，共二百零六頁(yè)。一、外匯的內(nèi)涵及特征外匯的動(dòng)態(tài)含義外匯的靜態(tài)含義廣義的靜態(tài)外匯：一切用外幣表示的資產(chǎn)狹義的靜態(tài)外匯：以外國(guó)貨幣表示的能用來(lái)清算國(guó)際收支差額的資產(chǎn)外匯的基本特征可自由兌換性普遍接受性可償性第四十頁(yè)，共二百零六頁(yè)。二、外匯的構(gòu)成及種類(lèi)外匯的構(gòu)成1、外國(guó)貨幣：鈔票和鑄幣2、外國(guó)有價(jià)證券：政府公債、國(guó)庫(kù)券、公司債券、股票、息票等3、外幣支付憑證或支付工具：票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證、銀行卡等4、特別提款權(quán)5、其它外匯資產(chǎn)第四十一頁(yè)，共二百零六頁(yè)。外匯的種類(lèi)自由外匯和記賬外匯貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯即期外匯和遠(yuǎn)期外匯第四十二頁(yè)，共二百零六頁(yè)。第四十三頁(yè)，共二百零六頁(yè)。三、外匯市場(chǎng)及其構(gòu)成世界主要外匯市場(chǎng)：倫敦外匯市場(chǎng)紐約外匯市場(chǎng)巴黎外匯市場(chǎng)東京外匯市場(chǎng)瑞士蘇黎世外匯市場(chǎng)新加坡外匯市場(chǎng)香港外匯市場(chǎng)惠靈頓外匯市場(chǎng)悉尼外匯市場(chǎng)第四十四頁(yè)，共二百零六頁(yè)。外匯市場(chǎng)的構(gòu)成外匯市場(chǎng)工具即外匯外匯市場(chǎng)參與者跨國(guó)公司或企業(yè)和個(gè)人，商業(yè)銀行，非銀行金融機(jī)構(gòu)，外匯經(jīng)紀(jì)人，中央銀行，外匯投機(jī)者或造市者外匯市場(chǎng)組織形式柜臺(tái)市場(chǎng)方式/“英美體制”，如英國(guó)、美國(guó)、加拿大、瑞士等外匯交易所方式/“大陸體制”，如德國(guó)、法國(guó)、荷蘭、意大利等第四十五頁(yè)，共二百零六頁(yè)。四、外匯市場(chǎng)的功能和效率外匯市場(chǎng)的功能資金或購(gòu)買(mǎi)力轉(zhuǎn)移功能信用功能套期保值提供融資便利外匯市場(chǎng)的效率弱式半強(qiáng)式強(qiáng)式第四十六頁(yè)，共二百零六頁(yè)。五、外匯市場(chǎng)的種類(lèi)零售市場(chǎng)和批發(fā)市場(chǎng)柜臺(tái)市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)官方外匯市場(chǎng)和自由外匯市場(chǎng)即期外匯市場(chǎng)和遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)第四十七頁(yè)，共二百零六頁(yè)。六、現(xiàn)代外匯市場(chǎng)的主要特征有市無(wú)場(chǎng)全球金融中心一體化沒(méi)有明顯的套利機(jī)會(huì)零和游戲第四十八頁(yè)，共二百零六頁(yè)。第四十九頁(yè)，共二百零六頁(yè)。第五十頁(yè)，共二百零六頁(yè)。附：中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)現(xiàn)狀交易品種人民幣外匯即期、遠(yuǎn)期、掉期、貨幣掉期、期權(quán)：USD/CNY、HKD/CNY、JPY/CNY、EUR/CNY、GBP/CNY、AUD/CNY、CAD/CNY、CNY/MYR、CNY/RUB；外幣對(duì)：EUR/USD、AUD/USD、GBP/USD、USD/CHF、USD/HKD、USD/CAD、USD/JPY、EUR/JPY、USD/SGD9個(gè)貨幣對(duì)的即期、遠(yuǎn)期與掉期交易；USD、EUR、HKD、JPY、GBP五種貨幣的一年期以?xún)?nèi)同業(yè)拆借交易。第五十一頁(yè)，共二百零六頁(yè)。交易方式：競(jìng)價(jià)交易和詢(xún)價(jià)交易。清算方式：競(jìng)價(jià)交易集中清算，詢(xún)價(jià)交易雙邊清算。交易時(shí)間：北京時(shí)間9:30-16:30；中國(guó)國(guó)內(nèi)法定假日不開(kāi)市。會(huì)員：人民幣外匯即期會(huì)員320家；人民幣外匯遠(yuǎn)期會(huì)員71家；人民幣外匯掉期會(huì)員69家；人民幣外匯貨幣掉期會(huì)員37家；人民幣外匯期權(quán)會(huì)員27家。第五十二頁(yè)，共二百零六頁(yè)。序號(hào)機(jī)構(gòu)英文簡(jiǎn)稱(chēng)序號(hào)機(jī)構(gòu)英文簡(jiǎn)稱(chēng)1中國(guó)工商銀行股份有限公司ICBC2中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司ABCI3中國(guó)銀行股份有限公司BCHO4中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司CCBH5交通銀行股份有限公司BCOH6中信銀行CTIB7招商銀行股份有限公司CMHO8中國(guó)光大銀行EBBC9華夏銀行股份有限公司HXBJ10廣發(fā)銀行股份有限公司DEVE11深圳發(fā)展銀行DESZ12興業(yè)銀行股份有限公司IBCN13中國(guó)民生銀行股份有限公司CMSB14國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行CDBB15寧波銀行股份有限公司NBCB16法國(guó)巴黎銀行(中國(guó))有限公司BNPC17上海浦東發(fā)展銀行SPDB18匯豐銀行（中國(guó)）有限公司HKSH19蒙特利爾銀行（中國(guó)）有限公司BMCN20花旗銀行（中國(guó)）有限公司CTSH21渣打銀行（中國(guó)）有限公司SCCN22蘇格蘭皇家銀行（中國(guó)）有限公司RSSH23東方匯理銀行（中國(guó)）有限公司CALS24三井住友銀行（中國(guó)）有限公司SMSH25德意志銀行（中國(guó)）有限公司DBSH26三菱東京日聯(lián)銀行（中國(guó)）有限公司TMSH人民幣外匯即期做市商第五十三頁(yè)，共二百零六頁(yè)。人民幣外匯遠(yuǎn)掉做市商序號(hào)機(jī)構(gòu)英文簡(jiǎn)稱(chēng)序號(hào)機(jī)構(gòu)英文簡(jiǎn)稱(chēng)1中國(guó)工商銀行股份有限公司ICBC2中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司ABCI3中國(guó)銀行股份有限公司BCHO4中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司CCBH5交通銀行股份有限公司BCOH6中信銀行CTIB7招商銀行股份有限公司CMHO8中國(guó)光大銀行EBBC9華夏銀行股份有限公司HXBJ10興業(yè)銀行股份有限公司IBCN11國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行CDBB12寧波銀行股份有限公司NBCB13上海浦東發(fā)展銀行SPDB14匯豐銀行（中國(guó)）有限公司HKSH15花旗銀行（中國(guó)）有限公司CTSH16渣打銀行（中國(guó)）有限公司SCCN17蘇格蘭皇家銀行（中國(guó)）有限公司RSSH18三井住友銀行（中國(guó)）有限公司SMSH19德意志銀行（中國(guó)）有限公司DBSH20三菱東京日聯(lián)銀行（中國(guó)）有限公司TMSH第五十四頁(yè)，共二百零六頁(yè)。人民幣對(duì)林吉特做市商序號(hào)機(jī)構(gòu)英文簡(jiǎn)稱(chēng)序號(hào)機(jī)構(gòu)英文簡(jiǎn)稱(chēng)1中國(guó)工商銀行股份有限公司ICBC2中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司CCBH3交通銀行股份有限公司BCOH4匯豐銀行（中國(guó)）有限公司HKSH5馬來(lái)西亞馬來(lái)亞銀行有限公司上海分行MASH

第五十五頁(yè)，共二百零六頁(yè)。人民幣對(duì)盧布做市商序號(hào)機(jī)構(gòu)英文簡(jiǎn)稱(chēng)序號(hào)機(jī)構(gòu)英文簡(jiǎn)稱(chēng)1中國(guó)工商銀行股份有限公司ICBC2中國(guó)銀行股份有限公司BCHO3哈爾濱銀行股份有限公司HBCB4俄羅斯外貿(mào)銀行公開(kāi)股份公司上海分行JVSH第五十六頁(yè)，共二百零六頁(yè)。第四節(jié)外匯交易一、即期外匯交易二、遠(yuǎn)期外匯交易三、擇期外匯交易四、掉期外匯交易五、外匯期貨交易六、外匯期權(quán)交易七、貨幣互換八、外匯投機(jī)九、套期保值十、套匯交易十一、套利交易第五十七頁(yè)，共二百零六頁(yè)。一、即期外匯交易（一）含義例如：一筆英鎊兌美元的外匯交易，成交日為6月6日，則6月6日交割為當(dāng)日交易；6月7日交割為翌日交易；6月8日交割為狹義的即期交易；6月6日到6月8日交割的交易均為廣義的即期交易。（以上假設(shè)6月6日到6月8日都是工作日）第五十八頁(yè)，共二百零六頁(yè)。附錄：典型的交易對(duì)話(huà)A：SpotUSDJPYpls?B:MP,50/60.A:BuyUSD2.B:OK,done.IsellUSD2MineJPYat154.60value27/4/2004.JPYplstoABCBKTokyo.A/CNo.123456.A:USDtoXYZBKNewyorkA/C654321,CHIPSUID13754,TksforthedsalBIBI.第五十九頁(yè)，共二百零六頁(yè)。（二）功能1、滿(mǎn)足客戶(hù)臨時(shí)性的支付需要2、幫助客戶(hù)調(diào)整手中外幣的幣種結(jié)構(gòu)3、是外匯投機(jī)的重要工具第六十頁(yè)，共二百零六頁(yè)。（三）交割日/結(jié)算日/起息日注意：兩個(gè)營(yíng)業(yè)日是指兩個(gè)結(jié)算國(guó)同時(shí)營(yíng)業(yè)的兩個(gè)工作日，不等于日歷上的兩天。則交割日內(nèi)如果遇上任何一方銀行休假，外匯交割時(shí)間順延。例如：中、美時(shí)差16小時(shí)，美國(guó)星期三是中國(guó)的星期四，交割需順延。周末進(jìn)行的交易交割需要順延，即周五交易的外匯須順延到下周進(jìn)行交割。交割順延不跨月，如果順延跨月，則交割往前倒推到當(dāng)月最后一個(gè)工作日。例如：在中國(guó)某年4月28日星期四，兩個(gè)工作日交割則交割為4月29日及5月8日（假設(shè)五一放假?gòu)?月1日到7日），該筆業(yè)務(wù)只能是4月29日進(jìn)行交割。第六十一頁(yè)，共二百零六頁(yè)。二、遠(yuǎn)期外匯交易（一）遠(yuǎn)期匯率計(jì)算粗糙計(jì)算公式：1、遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率+（或-）即期匯率×兩種貨幣利率差×遠(yuǎn)期天數(shù)/3602、遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+即期匯率×（報(bào)價(jià)幣利率-被報(bào)價(jià)幣利率）×遠(yuǎn)期天數(shù)/360第六十二頁(yè)，共二百零六頁(yè)。精確計(jì)算公式：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率×（1+報(bào)價(jià)幣利率×遠(yuǎn)期天數(shù)/360）/（1+被報(bào)價(jià)幣利率×遠(yuǎn)期天數(shù)/360）第六十三頁(yè)，共二百零六頁(yè)。例：設(shè)美元對(duì)日元即期匯率USD/JPY=153.30/40，3個(gè)月USD定期利率為8.3125%，JPY為7.25%，則3月期美元兌日元匯率多少？

第六十四頁(yè)，共二百零六頁(yè)。解1：153.30×（8.3125%-7.25%）×90/360=0.41

153.40×（8.3125%-7.25%）×90/360=0.41

又因?yàn)槊涝獮楦呃守泿?，?月期美元貶值，用“-”：153.30-0.41=152.89153.40-0.41=152.99三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD/JPY=152.89/99第六十五頁(yè)，共二百零六頁(yè)。解2：

遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+即期匯率×（報(bào)價(jià)幣利率-被報(bào)價(jià)幣利率）×遠(yuǎn)期天數(shù)/360則有:遠(yuǎn)期買(mǎi)入?yún)R率=153.30+153.30×(日元利率-美元利率)×遠(yuǎn)期天數(shù)/360=153.30+153.30×（7.25%-

8.3125%）×90/360=152.89遠(yuǎn)期賣(mài)出匯率=153.40+153.40×(日元利率-美元利率)×遠(yuǎn)期天數(shù)/360=153.40+153.40×（7.25%-8.3125%）×90/360=152.99第六十六頁(yè)，共二百零六頁(yè)。（二）遠(yuǎn)期交割日1、在即期外匯交易的基礎(chǔ)上確定的，就是即期外匯交割日再加上遠(yuǎn)期期限（天數(shù)、星期數(shù)或月數(shù)，月數(shù)是以整月計(jì)算，不管該月有多少天）。星期三發(fā)生的遠(yuǎn)期合約，合約天數(shù)為3天，遠(yuǎn)期交割日是星期一。第六十七頁(yè)，共二百零六頁(yè)。2、遠(yuǎn)期交易的交割日若要順延，不能延到下一個(gè)月進(jìn)行交割。例如：1月26日發(fā)生的一筆1個(gè)月遠(yuǎn)期交易，計(jì)算交割日為2月28日，但該日為星期日，因此應(yīng)該順延至3月1日，但3月1日又進(jìn)入了下一個(gè)月份，因此應(yīng)提前到結(jié)算日前的第一個(gè)適當(dāng)?shù)娜兆?，?月26日。第六十八頁(yè)，共二百零六頁(yè)。3、遠(yuǎn)期交割日的“雙底”慣例，即假定即期交割日為當(dāng)月的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日，則所有的遠(yuǎn)期交割日是相應(yīng)各月的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日。第六十九頁(yè)，共二百零六頁(yè)。三、擇期外匯交易因?yàn)樵?xún)價(jià)方可以根據(jù)需要和對(duì)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)，選擇對(duì)自身最有利的擇期日期，而報(bào)價(jià)方承擔(dān)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和資金調(diào)度的成本，所以，報(bào)價(jià)方將選擇從擇期開(kāi)始到結(jié)束期間最不利于顧客的匯率作為擇期交易的匯率。第七十頁(yè)，共二百零六頁(yè)。具體報(bào)價(jià)規(guī)則：當(dāng)報(bào)價(jià)方賣(mài)出的擇期外匯升水時(shí)，擇期交易使用的是擇期最后一天的匯率；若賣(mài)出的擇期外匯貼水，則使用擇期開(kāi)始第一天的匯率。當(dāng)報(bào)價(jià)方買(mǎi)入的擇期外匯升水時(shí)，擇期使用的匯率是第一天的匯率；若買(mǎi)入的擇期外匯貼水時(shí)，則使用擇期最后一天的匯率。第七十一頁(yè)，共二百零六頁(yè)。例如：USD/HKD即期匯率：7.8100/103個(gè)月遠(yuǎn)期：300/2906個(gè)月遠(yuǎn)期：590/580某客戶(hù)要求買(mǎi)入港幣，擇期從即期到6個(gè)月，則銀行報(bào)價(jià)為7.8100-0.0590=7.7510第七十二頁(yè)，共二百零六頁(yè)。四、掉期外匯交易導(dǎo)入案例：美國(guó)微軟公司3個(gè)月后有一筆800萬(wàn)歐元的貨款收入，為避免歐元下跌，該公司賣(mài)出3個(gè)月的遠(yuǎn)期歐元，開(kāi)始3個(gè)月到期時(shí)，由于種種原因，該貨款還沒(méi)有收到，預(yù)計(jì)貨款將推遲2個(gè)月收到，為了固定成本和避免風(fēng)險(xiǎn)，并了結(jié)原遠(yuǎn)期合約，該公司做一筆業(yè)務(wù)：買(mǎi)入(800萬(wàn))歐元的即期外匯，了結(jié)原3個(gè)月的遠(yuǎn)期合約，同時(shí)賣(mài)出2個(gè)月的遠(yuǎn)期歐元（800萬(wàn)）。第七十三頁(yè)，共二百零六頁(yè)。（一）內(nèi)涵和種類(lèi)內(nèi)涵同時(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出不同交割日的同一種貨幣。一筆掉期外匯買(mǎi)賣(mài)可以看成由兩手交易金額相同，起息日不同，交易方向相反的外匯買(mǎi)賣(mài)組成。種類(lèi)即期對(duì)即期掉期即期對(duì)遠(yuǎn)期掉期遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期掉期第七十四頁(yè)，共二百零六頁(yè)。ABank:BankofChinaShanghaicalling.EUR/USDswappointsvalueMay5overspot,please?BBank:Swap116/112.ABank:Buy/Sell2EUR.BBank:OK,Done.At116wesell/buyEUR2millionagainstUSD,valueMay5,2004.USDforusBankofTokyo,NewYork,A/CNo.16818.EURforustoDresdnerBank,Frankfurt,A/CNo.888888.ABank:OK,agreed.EURforustoDeutscheBank,Frankfurt,A/CNo.121212.USDforustoBankofChina,NewYork,A/CNo.363636.第七十五頁(yè)，共二百零六頁(yè)。（二）作用調(diào)整起息日、防范風(fēng)險(xiǎn)客戶(hù)續(xù)做遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)后，因故需要提前交割，或者由于資金不到位等原因，不能按期交割，需要展期，都可以通過(guò)續(xù)做外匯掉期買(mǎi)賣(mài)對(duì)原交易的交割時(shí)間進(jìn)行調(diào)整。掉期交易與一般套期保值不同掉期交易改變的是交易者手中持有外幣的期限，而非數(shù)額，因而外匯凈頭寸不變，不存在匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。第七十六頁(yè)，共二百零六頁(yè)。例如：一家瑞士投資公司需用1000萬(wàn)美元投資美國(guó)3個(gè)月的國(guó)庫(kù)券，為避免美元匯率3個(gè)月后下跌，該公司做了一筆掉期交易，即在買(mǎi)進(jìn)1000萬(wàn)美元現(xiàn)匯的同時(shí)，賣(mài)出1000萬(wàn)美元的3個(gè)月期匯。假設(shè)成交時(shí)美元/瑞士法郎的即期匯率為1.4880/90，3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為1.4650/60，若3個(gè)月后美元/瑞士法郎的即期匯率為1.4510/20。比較該公司做掉期交易和不做掉期交易的風(fēng)險(xiǎn)情況。第七十七頁(yè)，共二百零六頁(yè)。（三）掉期匯率的計(jì)算“掉期率”：在掉期交易中，銀行買(mǎi)入和賣(mài)出某種貨幣的兩筆交易中使用的匯率差額。遠(yuǎn)期匯水在即期對(duì)遠(yuǎn)期掉期外匯交易中，第一個(gè)價(jià)格相當(dāng)于即期賣(mài)出單位貨幣與遠(yuǎn)期買(mǎi)入單位貨幣的兩個(gè)匯率的差額；第二個(gè)價(jià)格相當(dāng)于即期買(mǎi)入單位貨幣與遠(yuǎn)期賣(mài)出單位貨幣的兩個(gè)匯率的差額。第七十八頁(yè)，共二百零六頁(yè)。即期對(duì)遠(yuǎn)期掉期匯率計(jì)算即期匯率A1/A2遠(yuǎn)期匯水B1/B2掉期交易中遠(yuǎn)期交割匯率A2±B1/A1±B2第七十九頁(yè)，共二百零六頁(yè)。掉期差價(jià)A/B客戶(hù)買(mǎi)入/賣(mài)出（報(bào)價(jià)方賣(mài)出/買(mǎi)入）時(shí)：A客戶(hù)賣(mài)出/買(mǎi)入（報(bào)價(jià)方買(mǎi)入/賣(mài)出）時(shí)：B升水銀行付貼水客戶(hù)付升水客戶(hù)付貼水銀行付第八十頁(yè)，共二百零六頁(yè)。例如：GBP/USD即期匯率1.6020/303個(gè)月遠(yuǎn)期匯水40/603個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.6060/90掉期匯率：報(bào)價(jià)方即期買(mǎi)入英鎊1.60203個(gè)月遠(yuǎn)期賣(mài)出英鎊1.6020＋0.0060報(bào)價(jià)方收益=？客戶(hù)收益=？報(bào)價(jià)方即期賣(mài)出英鎊1.60303個(gè)月遠(yuǎn)期買(mǎi)入英鎊1.6030＋0.004報(bào)價(jià)方收益=？客戶(hù)收益=？第八十一頁(yè)，共二百零六頁(yè)。例如：GBP/USD即期匯率1.6020/303個(gè)月遠(yuǎn)期匯水60/403個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.5960/90掉期匯率：報(bào)價(jià)方即期買(mǎi)入英鎊1.60203個(gè)月遠(yuǎn)期賣(mài)出英鎊1.6020-0.0040報(bào)價(jià)方收益=？客戶(hù)收益=？報(bào)價(jià)方即期賣(mài)出英鎊1.60303個(gè)月遠(yuǎn)期買(mǎi)入英鎊1.6030-0.0060報(bào)價(jià)方收益=？客戶(hù)收益=？第八十二頁(yè)，共二百零六頁(yè)。五、外匯期貨交易（一）含義外匯期貨交易是指買(mǎi)賣(mài)雙方于將來(lái)某一時(shí)間，以在有組織的交易所內(nèi)公開(kāi)叫價(jià)確定的價(jià)格，買(mǎi)入或賣(mài)出某一標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的特定貨幣的交易活動(dòng)。外匯期貨交易一旦在交易所成交，清算所即成為所有交易方的交易對(duì)手，即成為所有期貨交易合同的賣(mài)方或買(mǎi)方，從而確保期貨交易所內(nèi)成交的合同最終能得到履行。第八十三頁(yè)，共二百零六頁(yè)。（二）外匯期貨合同貨幣種類(lèi)合約金額最小價(jià)格波動(dòng)和最高限價(jià)交割月份最后交易日：IMM規(guī)定從交割月份的第三個(gè)星期三向回?cái)?shù)的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日交割日期：IMM規(guī)定交割月份的第三個(gè)星期三交割地點(diǎn)：清算所指定的貨幣發(fā)行國(guó)銀行第八十四頁(yè)，共二百零六頁(yè)。例如：在IMM交易的貨幣期貨，每份英鎊合約價(jià)值62500英鎊，每份歐元合約價(jià)值125000歐元，每份瑞士法郎合約價(jià)值125000瑞士法郎，每份加拿大元合約價(jià)值100000加元，每份日元合約價(jià)值12500000日元。第八十五頁(yè)，共二百零六頁(yè)。例如：IMM外匯期貨合約的價(jià)格變動(dòng)規(guī)定外匯品種最小變動(dòng)單日最大變動(dòng)每一貨幣單位每份期貨合約每一貨幣單位每份期貨合約英鎊＄0.0001＄6.25＄0.01＄625歐元＄0.0001＄12.50＄0.01＄1250瑞士法郎＄0.0001＄12.50＄0.015＄1875加元＄0.0001＄10.00＄0.0075＄750日元＄0.000001＄12.50＄0.0001＄1250第八十六頁(yè)，共二百零六頁(yè)。（三）外匯期貨交易程序選擇經(jīng)紀(jì)公司及經(jīng)紀(jì)人開(kāi)設(shè)保證金賬戶(hù)，與經(jīng)紀(jì)公司簽訂委托協(xié)議和風(fēng)險(xiǎn)聲明書(shū)訂單指令：期貨交易方向、合同數(shù)量、合同交割期、合同貨幣種類(lèi)、交割地點(diǎn)、指令的價(jià)格種類(lèi)、指令的有效期限。期貨合同的清算與交割第八十七頁(yè)，共二百零六頁(yè)。第八十八頁(yè)，共二百零六頁(yè)。例如：IMM英鎊期貨的保證金賬戶(hù)流量時(shí)間市場(chǎng)報(bào)價(jià)合約價(jià)格保證金變動(dòng)追加（＋）/減少（－）金額保證金賬戶(hù)余額T0＄1.4700/￡＄91875.00+＄2000.00＄2000.00T1＄1.4714/￡＄91962.5+＄87.500＄2087.50T2＄1.4640/￡＄91500.0-＄462.500＄1625.00T3＄1.4600/￡＄91250.0-＄250.00+＄625.00＄2000.00T4＄1.4750/￡＄92187.5+＄937.50-＄937.50＄2000.00第八十九頁(yè)，共二百零六頁(yè)。六、外匯期權(quán)交易（一）含義外匯期權(quán)也稱(chēng)為貨幣期權(quán)，指合約購(gòu)買(mǎi)方（holderorbuyer）在向出售方（writerorseller）支付一定期權(quán)費(fèi)后，獲得在未來(lái)約定日期或一定時(shí)間內(nèi)，按照規(guī)定匯率（也稱(chēng)執(zhí)行匯率）買(mǎi)進(jìn)或者賣(mài)出一定數(shù)量外匯資產(chǎn)的選擇權(quán)。第九十頁(yè)，共二百零六頁(yè)。（二）相關(guān)概念期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者和出售者買(mǎi)入期權(quán)（看漲期權(quán)）和賣(mài)出期權(quán)（看跌期權(quán)）現(xiàn)匯期權(quán)和外匯期貨期權(quán)協(xié)定價(jià)格（strikeprice，又稱(chēng)為敲定價(jià)格/履約價(jià)格/執(zhí)行價(jià)格exerciseprice）期權(quán)費(fèi)（premium，又稱(chēng)為保險(xiǎn)費(fèi)/權(quán)利金）“歐式期權(quán)”和“美式期權(quán)”內(nèi)在價(jià)值與時(shí)間價(jià)值實(shí)值、虛值與平價(jià)第九十一頁(yè)，共二百零六頁(yè)。（三）交易制度合約的標(biāo)準(zhǔn)化交易單位協(xié)定價(jià)格：中心協(xié)定價(jià)格和若干個(gè)級(jí)距最后交易日與履約日最后交易日：某種即將到期的金融期權(quán)合約在交易所交易的最后截止日履約日：期權(quán)合約所規(guī)定的、期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者可以實(shí)際執(zhí)行該期權(quán)的日期。對(duì)歐式期權(quán)而言，履約日就是該期權(quán)的到期日;對(duì)美式期權(quán)而言，履約日時(shí)期權(quán)有效期內(nèi)的任一營(yíng)業(yè)日。保證金制度對(duì)沖與履約履約時(shí)，可能以協(xié)定價(jià)格做實(shí)物交割，或依協(xié)定價(jià)格將期權(quán)部位轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的期貨部位。部位限制第九十二頁(yè)，共二百零六頁(yè)。

例1：買(mǎi)入看漲期權(quán)某機(jī)構(gòu)預(yù)期歐元會(huì)對(duì)美元升值，但又不想利用期貨合約來(lái)鎖定價(jià)格，于是以每歐元0.06美元的期權(quán)費(fèi)買(mǎi)入一份執(zhí)行價(jià)格為EUR1=USD1.18的歐元看漲期權(quán)。歐元現(xiàn)匯匯率買(mǎi)方執(zhí)行情況買(mǎi)方收益情況>1.24執(zhí)行收益=ST-1.18-0.06>0，隨歐元匯率上升而增加，潛力無(wú)限=1.24執(zhí)行收益=ST-1.18-0.06=0，盈虧平衡(1.18,1.24)執(zhí)行收益=ST-1.18-0.06<0，損失隨歐元匯率上升而減少<1.18不執(zhí)行收益=-0.06，最大損失限定在期權(quán)費(fèi)以?xún)?nèi)第九十三頁(yè)，共二百零六頁(yè)。第九十四頁(yè)，共二百零六頁(yè)。例2：買(mǎi)入看跌期權(quán)假定某美國(guó)公司向英國(guó)公司出口電腦，但貨款將在3個(gè)月后用英鎊支付。因?yàn)閾?dān)心3個(gè)月后英鎊匯率下降，美國(guó)出口商隨即購(gòu)買(mǎi)一份執(zhí)行價(jià)格為GBP1=USD1.66的英鎊看跌期權(quán)，并支付了每英鎊0.03美元的期權(quán)費(fèi)。英鎊現(xiàn)匯匯率買(mǎi)方執(zhí)行情況買(mǎi)方收益情況>1.66放棄收益=-0.03，最大損失等于期權(quán)費(fèi)（1.63,1.66）執(zhí)行收益=1.66-ST-0.03=1.63-ST<0，損失隨英鎊匯率下跌而減少=1.63執(zhí)行收益=1.66-ST-0.03=0，盈虧平衡點(diǎn)<1.63執(zhí)行收益收益=1.66-ST-0.03=1.63-ST>0，盈利隨英鎊匯率下跌而增加，潛力無(wú)限第九十五頁(yè)，共二百零六頁(yè)。第九十六頁(yè)，共二百零六頁(yè)。外匯期權(quán)、外匯期貨和遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別內(nèi)容外匯期權(quán)交易外匯期貨交易遠(yuǎn)期外匯交易交易性質(zhì)買(mǎi)者有交割權(quán)力，賣(mài)者有完成合約義務(wù)買(mǎi)賣(mài)雙方都有履約義務(wù)買(mǎi)賣(mài)雙方都有履約義務(wù)合同規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)化標(biāo)準(zhǔn)化決定于具體交易交割日期合同期限標(biāo)準(zhǔn)化，但可在到期前任何時(shí)間交割標(biāo)準(zhǔn)化決定于具體交易交易方式在注冊(cè)的證券交易所以公開(kāi)拍賣(mài)方式進(jìn)行在注冊(cè)的證券交易所以公開(kāi)拍賣(mài)方式進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)雙方通過(guò)電話(huà)、電傳等方式直接聯(lián)系發(fā)行人和保證人期權(quán)清算公司交易所的清算行無(wú)參加者被批準(zhǔn)的進(jìn)行期權(quán)交易的證券交易所的參加者及一般客戶(hù)注冊(cè)的商品交易所成員及一般客戶(hù)主要是銀行和公司保證金買(mǎi)者只支付期權(quán)費(fèi)，賣(mài)者按每日行市支付保證金有固定數(shù)目的原始保證金及按每日行市支付保留值押金無(wú)，但銀行對(duì)交易雙方都保留一定的信用額度第九十七頁(yè)，共二百零六頁(yè)。七、貨幣互換A公司B公司日元供給者美元供給者日元浮動(dòng)利息、美元本金美元固定利息，日元本金日元本金日元浮動(dòng)利息美元本金美元固定利息第九十八頁(yè)，共二百零六頁(yè)。A公司B公司日元供給者美元供給者日元本金美元本金日元本金美元本金返還本金流程第九十九頁(yè)，共二百零六頁(yè)。八、外匯投機(jī)外匯投機(jī)是指在預(yù)測(cè)匯率將要下降時(shí)先賣(mài)后買(mǎi)或在預(yù)測(cè)匯率將要上升時(shí)先買(mǎi)后賣(mài)某種外匯的行為第一百頁(yè)，共二百零六頁(yè)。例1：先買(mǎi)后賣(mài)即“買(mǎi)空”例如：3月份美元與日元的匯率USD/JPY120，投機(jī)者認(rèn)為5月份美元會(huì)升值，就花1200萬(wàn)日元買(mǎi)進(jìn)10萬(wàn)美元，5月份美元果然升值，USD/JPY130，投資者將手中的美元賣(mài)出，獲得1300萬(wàn)日元，則他從中賺取了100萬(wàn)日元。第一百零一頁(yè)，共二百零六頁(yè)。例2：先賣(mài)后買(mǎi)即“賣(mài)空”例如：上例中投機(jī)者認(rèn)為5月份美元將貶值，投機(jī)者將手中的10萬(wàn)美元賣(mài)出，獲得1200萬(wàn)日元，5月份美元果然貶值，USD/JPY100，投機(jī)者將手中的日元賣(mài)掉，買(mǎi)進(jìn)12萬(wàn)美元，則他從中賺取了2萬(wàn)美元。第一百零二頁(yè)，共二百零六頁(yè)。九、套期保值外匯期貨的套期保值當(dāng)人們因?qū)ν饨煌l(fā)生或即將發(fā)生外匯的收付或兌換時(shí)，為防范外匯匯率的升降所造成的損失，就在外匯期貨市場(chǎng)建立一種與外匯現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的部位，并于外匯期貨合約到期前將此部位沖銷(xiāo)。如此，若匯率發(fā)生變動(dòng)，交易者即可以其中一個(gè)市場(chǎng)的盈利抵補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的損失，從而達(dá)到保值之目的。第一百零三頁(yè)，共二百零六頁(yè)。外匯期貨套期保值的形式（根據(jù)交易者在開(kāi)倉(cāng)時(shí)所建立的部位的不同）多頭套期保值/買(mǎi)入套期保值：先買(mǎi)進(jìn)一定數(shù)量的某種外匯期貨合約，而于合約到期前再賣(mài)出該合約?？疹^套期保值/賣(mài)出套期保值：先賣(mài)出一定數(shù)量的某種外匯期貨合約，而于合約到期前再買(mǎi)進(jìn)該合約。第一百零四頁(yè)，共二百零六頁(yè)。多頭套期保值例：假設(shè)在某年1月，美國(guó)一名叫蒙克里夫的人計(jì)劃于同年6月起程，去瑞士作為期6個(gè)月的旅行。他預(yù)計(jì)在這次旅行中將花費(fèi)250000瑞士法郎。為了防止屆時(shí)瑞士法郎升值而使他多支付美元的風(fēng)險(xiǎn)，他便在IMM購(gòu)買(mǎi)了2份6月份交割的瑞士法郎期貨合約，匯率為0.5134（即1瑞士法郎合0.5134美元）。到了6月6日，他準(zhǔn)備起程。于是，他在外匯市場(chǎng)以美元買(mǎi)進(jìn)所需的250000瑞士法郎，那時(shí)即期匯率已升至0.5211。第一百零五頁(yè)，共二百零六頁(yè)。出國(guó)旅行者的多頭外匯期貨套期保值日期現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)1月12日計(jì)劃于6月起程去瑞士度假6月，預(yù)計(jì)花費(fèi)250000瑞士法郎，按目前匯率0.5134計(jì)算，需支付128350美元。買(mǎi)進(jìn)2份6月份交割的瑞士法郎期貨合約，匯率為0.5134，合約總成本為128350美元。6月6日瑞士法郎即期匯率升至0.5211，買(mǎi)進(jìn)250000瑞士法郎，支付了130275美元賣(mài)出2份瑞士法郎期貨合約，匯率為0.5211，合約價(jià)值130275美元。盈虧128350-130275=-1925美元130275-128350=1925美元第一百零六頁(yè)，共二百零六頁(yè)?？疹^套期保值例：假設(shè)美國(guó)某出口商于某年2月3日與德國(guó)的一家進(jìn)口商簽訂合同，出口總價(jià)格為1250000歐元的商品，約于同年5月3日交貨付款。在簽訂合同時(shí)，美元與歐元的即期匯率為＄1.4228/EUR。但根據(jù)預(yù)測(cè)，3個(gè)月后歐元對(duì)美元的匯率將下跌。于是，該美國(guó)出口商便通過(guò)費(fèi)城期貨交易所（PBOT）的會(huì)員經(jīng)紀(jì)商賣(mài)出10張6月份交割的歐元期貨合約，成交的期貨匯率為＄1.4370/EUR。到5月3日，歐元的即期匯率果然下跌為＄1.4220/EUR，現(xiàn)在期貨匯率亦已下跌為＄1.4340/EUR，故他買(mǎi)進(jìn)10張歐元期貨合約。第一百零七頁(yè)，共二百零六頁(yè)。出口商的空頭外匯期貨套期保值日期現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)2月3日簽訂出口合同，預(yù)定3個(gè)月后可收到1250000歐元，當(dāng)日即期匯率為＄

1.4228/EUR，若按此匯率計(jì)算，則為1778500美元。賣(mài)出10張6月份交割的歐元期貨合約，成交的期貨匯率為＄1.4370/EUR，合約總值為1796250美元。5月3日收到1250000歐元，以當(dāng)日即期匯率＄1.4220/EUR賣(mài)出，得1777500美元。買(mǎi)進(jìn)10張6月份到期的歐元期貨合約，成交的期貨匯率為＄1.4340/EUR，合約總值為1792500美元。盈虧1777500-1778500=-1000美元1796250-1792500=4000美元第一百零八頁(yè)，共二百零六頁(yè)。十、套匯交易套匯交易是指利用兩個(gè)或兩個(gè)以上外匯市場(chǎng)上貨幣匯率的不一致，來(lái)謀求匯率間的差價(jià)。地點(diǎn)套匯：指利用兩個(gè)不同外匯市場(chǎng)的匯率差異，在匯價(jià)較低的市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)外匯的同時(shí)，在匯價(jià)較高的市場(chǎng)上賣(mài)出外匯，從而賺取差額利潤(rùn)的套匯方法。時(shí)間套匯：利用不同交割期限所造成的匯率差異，在買(mǎi)入或賣(mài)出即期外匯同時(shí)賣(mài)出或買(mǎi)入遠(yuǎn)期外匯，賺取時(shí)間差額收益的一種套匯業(yè)務(wù)。第一百零九頁(yè)，共二百零六頁(yè)。[地點(diǎn)套匯案例]在很久以前墨西哥和美國(guó)的某段邊境處，存在著一種特殊的貨幣兌換情形：即在墨西哥境內(nèi)，1美元只值墨西哥貨幣90分，而在美國(guó)境內(nèi)，1個(gè)墨西哥比索（100分）值美國(guó)貨幣90分。一天一個(gè)牧童先生在一家墨西哥酒吧里喝一杯啤酒，價(jià)格是10個(gè)墨西哥分，于是他用余下的90個(gè)墨西哥分兌換了1美元，然后又走過(guò)邊境進(jìn)了一家美國(guó)酒吧，喝了一杯啤酒，價(jià)格是10美分，他用余下的90美分又兌換成一個(gè)墨西哥比索。如此這般，牧童每天都愉快地喝著啤酒，而口袋里的1比索卻始終美元減少。第一百一十頁(yè)，共二百零六頁(yè)。地點(diǎn)套匯直接套匯也叫兩地套匯，或兩角套匯，是指利用兩地之間的匯率差異，同時(shí)在兩地進(jìn)行低買(mǎi)高賣(mài)，賺取匯率差額。間接套匯也叫三地套匯、三角套匯或多地套匯、多角套匯，是利用三地或三地以上的外匯市場(chǎng)上3種或多種貨幣之間交叉匯率的差異，同時(shí)進(jìn)行低買(mǎi)高賣(mài)，賺取匯率差額的一種外匯業(yè)務(wù)。第一百一十一頁(yè)，共二百零六頁(yè)。直接套匯例：中國(guó)香港市場(chǎng)：USD/HKD=7.7804/14紐約市場(chǎng)：USD/HKD=7.7824/34某投資者手中有100萬(wàn)港幣，可以套匯嗎？若可以，應(yīng)如何套匯？利潤(rùn)多少？解：存在套匯機(jī)會(huì)，因?yàn)閰R率存在差異

①將100萬(wàn)港幣在香港市場(chǎng)賣(mài)出，換成美元100÷7.7814

②將100÷7.7814美元在紐約市場(chǎng)賣(mài)出，換成港幣100÷7.7814×7.7824③利潤(rùn)=100÷7.7814×7.7824-100=0.012851萬(wàn)港幣=128.51港幣第一百一十二頁(yè)，共二百零六頁(yè)。間接套匯例：紐約市場(chǎng)：USD/CHF1.0981/86蘇黎世市場(chǎng)：GBP/CHF2.1900/10倫敦市場(chǎng)：GBP/USD2.0010/20，現(xiàn)以10000美元投入外匯市場(chǎng)，能否套匯，如何套匯，套匯利潤(rùn)多少？第一百一十三頁(yè)，共二百零六頁(yè)。解法1：套算比較法①根據(jù)紐約和蘇黎世市場(chǎng)行情套算出GBP/USD的匯率（2.1900÷1.0986）/（2.1910÷1.0981）即1.9934/53②通過(guò)對(duì)比，發(fā)現(xiàn)USD在紐約市場(chǎng)較為昂貴，在倫敦市場(chǎng)較為便宜。因此，可以進(jìn)行套匯。③應(yīng)該將10000美元在紐約市場(chǎng)賣(mài)出，換成瑞士法郎10000×1.0981④將瑞士法郎10000×1.0981在蘇黎世市場(chǎng)賣(mài)出換成英鎊10000×1.0981÷2.1910⑤將英鎊10000×1.0981÷2.1910在倫敦市場(chǎng)賣(mài)出，換成美元10000×1.0981÷2.1910×2.0010=10028.75⑥利潤(rùn)=10028.75-10000=28.75美元第一百一十四頁(yè)，共二百零六頁(yè)。解法2：匯價(jià)乘積判斷法判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)為了匡算間接套匯是否有利，可以把各地的標(biāo)價(jià)換算為相同的標(biāo)價(jià)，然后將直接標(biāo)價(jià)法下的賣(mài)價(jià)或間接標(biāo)價(jià)法下的買(mǎi)價(jià)連乘，乘積不等于1，則存在套匯機(jī)會(huì)。判斷套匯路線直接標(biāo)價(jià)法下賣(mài)價(jià)連乘的乘積小于1或者間接標(biāo)價(jià)法下的買(mǎi)價(jià)連乘的乘積大于1，則在每個(gè)市場(chǎng)上賣(mài)出該市場(chǎng)的本幣買(mǎi)入該市場(chǎng)的外幣。第一百一十五頁(yè)，共二百零六頁(yè)。具體解答如下：⑴判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)直接標(biāo)價(jià)法下：紐約市場(chǎng)CHF1=USD1/1.0986—1/1.0981，蘇黎世市場(chǎng)GBP1=CHF2.1900—2.1910，倫敦市場(chǎng)USD1=GBP1/2.0020—1/2.0010直接標(biāo)價(jià)法下賣(mài)價(jià)連乘：1/1.0981×2.1910×1/2.0010=0.9971<1，因此可以套匯。⑵判斷套匯路線：在每個(gè)市場(chǎng)上買(mǎi)該市場(chǎng)的外幣，賣(mài)該市場(chǎng)的本幣。⑶具體套匯過(guò)程：①在紐約市場(chǎng)上賣(mài)USD10000，買(mǎi)CHF10000×1.0981②在蘇黎世市場(chǎng)上賣(mài)CHF，買(mǎi)GBP10000×1.0981÷2.1910③在倫敦市場(chǎng)上賣(mài)GBP，買(mǎi)USD10000×1.0981÷2.1910×2.0010=10028.745因此，套匯利潤(rùn)為10028.745－10000＝28.75第一百一十六頁(yè)，共二百零六頁(yè)。練習(xí)中國(guó)香港市場(chǎng)：USD/HKD=7.7804/14紐約市場(chǎng)：GBP/USD=1.4205/15倫敦市場(chǎng)：GBP/HKD=11.0723/33分別以1000英鎊/1000美元/1000港幣投入外匯市場(chǎng)，能否套匯，套匯利潤(rùn)分別是多少？第一百一十七頁(yè)，共二百零六頁(yè)。時(shí)間套匯一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)利率低的貨幣升水合年率大于兩地利差，短期投資者便以利率高的貨幣購(gòu)買(mǎi)利率低的貨幣，同時(shí)賣(mài)掉利率低的貨幣遠(yuǎn)期外匯，賺取升水差額的一項(xiàng)套匯業(yè)務(wù)。第一百一十八頁(yè)，共二百零六頁(yè)。時(shí)間套匯一般過(guò)程：①高利率貨幣

同時(shí)賣(mài)出低利率貨幣的遠(yuǎn)期②低利率貨幣③到期后，低利率貨幣本利和即期交易即期匯率低利率貨幣低利率貨幣本利和按低利率投資遠(yuǎn)期合約交割按遠(yuǎn)期匯率高利率貨幣第一百一十九頁(yè)，共二百零六頁(yè)。時(shí)間套匯條件其條件是低利率貨幣升水合年率大于兩地利差。低利率貨幣升水合年率=（高匯率÷低匯率-1）×（12÷遠(yuǎn)期月數(shù)）第一百二十頁(yè)，共二百零六頁(yè)。例：紐約市場(chǎng)即期匯率USD/CHF=1.5400/103個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD/CHF=1.5160/1.5210CHF存款利率為4％，USD存款利率為7.5%美國(guó)短期投資者有100萬(wàn)美元，能否進(jìn)行時(shí)間套匯？

第一百二十一頁(yè)，共二百零六頁(yè)。計(jì)算過(guò)程⑴判斷能否進(jìn)行時(shí)間套匯

因?yàn)镃HF遠(yuǎn)期升水合年率為

[1.5400/1.5210-1]×12/3×100%=5%而CHF和USD利差為3.5%，5>3.5%因此可以進(jìn)行時(shí)間套匯，也即把USD即期換成CHF（匯率1.5400），同時(shí)賣(mài)出3個(gè)月遠(yuǎn)期CHF（匯率1.5210）。第一百二十二頁(yè)，共二百零六頁(yè)。⑵時(shí)間套匯過(guò)程和結(jié)果

①該投資者以100萬(wàn)美元即期購(gòu)買(mǎi)154萬(wàn)CHF，②把USD存款變成CHF存款，預(yù)計(jì)3個(gè)月后將收回CHF本利和1540000×(1+4%×3/12)=1555400，同時(shí)賣(mài)出3個(gè)月遠(yuǎn)期CHF1555400。③3個(gè)月后投資到期，遠(yuǎn)期合約也到期交割，按1.5210的匯率收回USD1022616.70④比直接USD存款的本利1000000×(1+7.5%×3/12)=1018750多3866.70美元。第一百二十三頁(yè)，共二百零六頁(yè)。十一、套利交易套利也稱(chēng)利息套匯（interestarbitrage），是指利用不同國(guó)家和地區(qū)的利率差異，將資金由利率較低的國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率較高的國(guó)家或地區(qū)投放，以賺取利率差額的外匯交易。無(wú)抵補(bǔ)套利：即套利單純根據(jù)利率的差異進(jìn)行投資，這種套利的結(jié)果是不確定的。抵補(bǔ)套利：就是將低利率貨幣兌換成高利率貨幣進(jìn)行投資，同時(shí)在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上賣(mài)出預(yù)期于投資結(jié)束時(shí)收回的本金和利息購(gòu)回原來(lái)的貨幣，以抵補(bǔ)投資期間可能發(fā)生的匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。第一百二十四頁(yè)，共二百零六頁(yè)。無(wú)抵補(bǔ)套利一般過(guò)程：①低利率貨幣

②高利率貨幣③到期后，高利率貨幣本利和即期交易即期匯率高利率貨幣高利率貨幣本利和按高利率投資即期交易按當(dāng)時(shí)即期匯率低利率貨幣第一百二十五頁(yè)，共二百零六頁(yè)。例：在蘇黎世市場(chǎng)上CHF一年定期存款利率為5％，紐約市場(chǎng)上美元一年定期存款利率為8％；蘇黎世市場(chǎng)即期匯率為：USD/CHF1.5400/10。瑞士的短期投資者有100000瑞士法郎準(zhǔn)備投資一年。第一百二十六頁(yè)，共二百零六頁(yè)。兩種選擇：⑴在瑞士的銀行存一年定期，到期連本帶息收回105000瑞士法郎；⑵用瑞士法郎即期換美元，以美元存款，在一年內(nèi)賺取3％的利差，到期把USD換成CHF。

100000瑞士法郎合USD64892.93（匯率1.5410），一年后本利和為64892.93×1.08=70084.36美元，到期換成的CHF數(shù)量取決于未來(lái)的USD/CHF即期匯率。詳見(jiàn)以下的①②③情況。第一百二十七頁(yè)，共二百零六頁(yè)。①如果到期時(shí)，美元兌瑞士法郎的匯率不變，到時(shí)收回107929.91瑞士法郎，收益增加CHF2929.91；②如果到期時(shí)，美元兌瑞士法郎的匯率下跌為1.4260/70，到時(shí)收回CHF99940.30，虧損CHF5059.70；③如果到期時(shí)，美元兌瑞士法郎的匯率為1.4269/79，到時(shí)收回CHF100003.37，虧損CHF4996.63。第一百二十八頁(yè)，共二百零六頁(yè)。抵補(bǔ)套利一般過(guò)程：①低利率貨幣

同時(shí)賣(mài)出高利率貨幣的遠(yuǎn)期②高利率貨幣③到期后，高利率貨幣本利和即期交易即期匯率高利率貨幣高利率貨幣本利和按高利率投資遠(yuǎn)期合約交割按遠(yuǎn)期匯率低利率貨幣第一百二十九頁(yè)，共二百零六頁(yè)。抵補(bǔ)套利條件其條件是高利率貨幣貼水合年率小于兩地利差。高利率貨幣貼水合年率=︱低匯率÷高匯率-1︱×（12÷遠(yuǎn)期月數(shù)）第一百三十頁(yè)，共二百零六頁(yè)。例：紐約市場(chǎng)上即期匯率：USD/CHF=1.5400/103個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：USD/CHF=1.5333/60CHF存款利率為4％，USD存款利率7.5%。瑞士短期投資者有154.1萬(wàn)瑞士法郎，能否進(jìn)行抵補(bǔ)套利？第一百三十一頁(yè)，共二百零六頁(yè)。計(jì)算過(guò)程⑴判斷能否進(jìn)行抵補(bǔ)套利（▲條件：利率較高的貨幣貼水合年率小于兩地利差）

美元遠(yuǎn)期貼水合年率為：︱1.5333÷1.5410-1︱×12/3×100%=2%兩地利差3.5%，2%<3.5%，可知套利有利。第一百三十二頁(yè)，共二百零六頁(yè)。

⑵抵補(bǔ)套利過(guò)程和結(jié)果

①該投資者用154.1萬(wàn)瑞士法郎即期買(mǎi)入100萬(wàn)美元，同時(shí)賣(mài)出3個(gè)月遠(yuǎn)期美元；②將100萬(wàn)美元投資于美元存款，預(yù)計(jì)3個(gè)月后將收回本利和1000000×(1+0.075×3/12)=1018750美元；③遠(yuǎn)期合約到期時(shí)，按1.5333匯率交割，收到瑞士法郎1018750×1.5333=1562049.38，④比瑞士法郎存款的本利和1541000×(1+0.04×3/12)=1556410多5639.38瑞士法郎。第一百三十三頁(yè)，共二百零六頁(yè)。本節(jié)練習(xí)題問(wèn)答題1：假定今天即期匯率為1.6200＄/￡，美元和英鎊6個(gè)月借貸款年利率分別為14%和6%,6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1.6500＄/￡。一個(gè)外匯咨詢(xún)員預(yù)期英鎊在6個(gè)月后將升值到1.6829＄/￡。你如何通過(guò)借款和貸款獲利？

答：借入1單位期限為6個(gè)月的英鎊，借款成本為1+3%=1.03英鎊；將英鎊轉(zhuǎn)化為美元，可得1.6200美元；將1.6200美元作6個(gè)月的貸款，到期可獲得1.6200×（1+7%）=1.7334美元；簽訂期限6個(gè)月的遠(yuǎn)期合同，按現(xiàn)行6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.6500＄/￡賣(mài)出1.7334美元，到期可獲得1.7334/1.6500=1.05英鎊；到期日償還借入的1.03英鎊，每借入1單位英鎊可獲利潤(rùn)0.02英鎊。第一百三十四頁(yè)，共二百零六頁(yè)。問(wèn)答題2：4月6日市場(chǎng)匯率如下：即期匯率USD/JPY124.75/851個(gè)月60/572個(gè)月115/1103個(gè)月165/161問(wèn)：某客戶(hù)出售5月6日-7月6日的擇期遠(yuǎn)期JPY,買(mǎi)入遠(yuǎn)期USD，匯率多少？第一百三十五頁(yè)，共二百零六頁(yè)。問(wèn)答題3：即期匯率USD/CHF1.7000/10

2個(gè)月50/40若某公司準(zhǔn)備賣(mài)出即期美元，買(mǎi)入2個(gè)月美元的掉期匯率和最終收益如何？第一百三十六頁(yè)，共二百零六頁(yè)。問(wèn)答題4：某出口企業(yè)收到國(guó)外進(jìn)口商支付的出口貨款500萬(wàn)美元，該企業(yè)需將貨款結(jié)匯成人民幣用于國(guó)內(nèi)支出，但同時(shí)該企業(yè)需進(jìn)口原材料并將于3個(gè)月后支付500萬(wàn)美元的貨款。答：此時(shí)，該企業(yè)就可以與銀行辦理一筆即期對(duì)3個(gè)月遠(yuǎn)期的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)：即期賣(mài)出500萬(wàn)美元，取得相應(yīng)的人民幣，3個(gè)月遠(yuǎn)期以人民幣買(mǎi)入500萬(wàn)美元。通過(guò)上述交易，該企業(yè)可以軋平其中的資金缺口，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。第一百三十七頁(yè)，共二百零六頁(yè)。問(wèn)答題5：某銀行在一天營(yíng)業(yè)結(jié)束時(shí)，外匯頭寸出現(xiàn)了以下情況：即期美元多頭300萬(wàn)，3個(gè)月遠(yuǎn)期美元空頭300萬(wàn)；即期日元空頭12010萬(wàn)，3個(gè)月遠(yuǎn)期日元多頭12020萬(wàn)；即期新加坡元空頭328萬(wàn)，3個(gè)月遠(yuǎn)期新加坡元多頭329萬(wàn)。試問(wèn)銀行如何處理，收益如何？當(dāng)時(shí)市場(chǎng)行情如下：即期USD/JPY120.10/203個(gè)月期30/20即期USD/SGD1.6400/103個(gè)月期10/20第一百三十八頁(yè)，共二百零六頁(yè)。問(wèn)答題6：某企業(yè)在境外有子公司需要融資500萬(wàn)美元，期限3年，但是該企業(yè)的子公司在境外融資成本較高，而該企業(yè)在境內(nèi)以人民幣融資成本較低。

答：則該企業(yè)可以在境內(nèi)以人民幣融資，期限3年，金額為500萬(wàn)美元乘以當(dāng)時(shí)的匯率。然后該企業(yè)與銀行進(jìn)行人民幣兌外幣貨幣掉期交易（付外幣利息收人民幣利息），企業(yè)將融入的人民幣劃轉(zhuǎn)給銀行，同時(shí)收到銀行劃來(lái)的500萬(wàn)美元，此后，企業(yè)在約定的計(jì)息周期內(nèi)以美元LIBOR加減點(diǎn)差或固定利率的方式向銀行支付美元利息，同時(shí)在約定的計(jì)息周期內(nèi)收到以人民幣SHIBOR加減點(diǎn)差或固定利率的人民幣利息。此融資與貨幣掉期結(jié)合之后，結(jié)果相當(dāng)于以外幣融資，但是所付出的融資成本會(huì)低于直接在國(guó)外以外幣融資的成本。通過(guò)上述交易，該企業(yè)可以降低其融資成本，并避免匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)和節(jié)省財(cái)務(wù)成本之目的。第一百三十九頁(yè)，共二百零六頁(yè)。計(jì)算題1：某機(jī)構(gòu)預(yù)期歐元會(huì)對(duì)美元升值，于是以每歐元0.01美元的期權(quán)費(fèi)買(mǎi)入5份執(zhí)行價(jià)格為EUR1=USD1.3190的歐元看漲期權(quán)，合約規(guī)模為12.5萬(wàn)EUR。則當(dāng)?shù)狡谌帐袌?chǎng)匯率為EUR1=USD1.3370時(shí)該機(jī)構(gòu)是否會(huì)執(zhí)行它的權(quán)利？收益如何？

第一百四十頁(yè)，共二百零六頁(yè)。計(jì)算題2：已知香港市場(chǎng)即期匯率USD/HKD=7.7790/7.7800，3個(gè)月遠(yuǎn)期：40/60，USD3個(gè)月期存款年化收益率為2.5％，HKD3個(gè)月期存款年化收益率為4%。問(wèn)（1）：根據(jù)上述已知市場(chǎng)條件判斷是否存在時(shí)間套匯或者抵補(bǔ)套利的可能性？問(wèn)（2）：某人擁有1000萬(wàn)USD，應(yīng)該進(jìn)行何種投資較劃算？投資結(jié)果如何？第一百四十一頁(yè)，共二百零六頁(yè)。第五節(jié)貨幣本位和匯率的決定與調(diào)整一、金本位制度下的匯率決定與變動(dòng)匯率決定因素：鑄幣平價(jià)匯率變動(dòng)因素：供求關(guān)系及黃金輸送點(diǎn)二、紙幣制度下的匯率決定和變動(dòng)紙幣制度下的匯率決定紙幣制度下的匯率變動(dòng)第一百四十二頁(yè)，共二百零六頁(yè)。匯率決定因素：鑄幣平價(jià)例：在1929年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以前的金本位時(shí)期，英國(guó)規(guī)定1英鎊含金量為113.0016格令，美國(guó)規(guī)定1美元含金量為23.22格令，其中，含金量＝鑄幣重量×成色。具體計(jì)算如下：1英鎊：123.27447格令×成色22/24＝113.0016格令＝7.32238克1美元：25.8格令×成色90/100＝23.22格令＝1.50463克因此，英鎊與美元的鑄幣平價(jià)即各自含金量之比為4.8665，這是英鎊與美元之間匯率的決定基礎(chǔ)。第一百四十三頁(yè)，共二百零六頁(yè)。匯率變動(dòng)因素：供求關(guān)系及黃金輸送點(diǎn)供求關(guān)系：匯率以鑄幣平價(jià)為中心，在外匯供求關(guān)系的作用下上下浮動(dòng)；順差－本幣升值，逆差－本幣貶值由供求關(guān)系變化造成的匯率變動(dòng)并不是無(wú)限制地上漲或下跌，而是被界定在鑄幣平價(jià)上下各一定界限內(nèi)，這個(gè)界限就是黃金輸送點(diǎn)。黃金輸出點(diǎn)：上限黃金輸入點(diǎn)：下限第一百四十四頁(yè)，共二百零六頁(yè)。例：英國(guó)對(duì)美國(guó)有貿(mào)易順差，英鎊對(duì)美元匯率上漲，高出其鑄幣平價(jià)4.8665，從美國(guó)向英國(guó)輸出黃金的運(yùn)輸費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、包裝費(fèi)以及改鑄費(fèi)等使1英鎊約需附加費(fèi)0.0292美元，那么，當(dāng)英鎊對(duì)美元匯率超過(guò)4.8957美元，美國(guó)人輸出黃金顯然比在外匯市場(chǎng)上以高價(jià)購(gòu)買(mǎi)英鎊更便宜，直接用黃金支付。第一百四十五頁(yè)，共二百零六頁(yè)。假如美國(guó)對(duì)英國(guó)有貿(mào)易順差，英鎊對(duì)美元匯率下跌，跌至4.8373美元以下，持有英鎊的美國(guó)債權(quán)人也就不會(huì)用貶值的英鎊在外匯市場(chǎng)上兌換美元，而是將英鎊在英國(guó)換成黃金運(yùn)回國(guó)內(nèi)。第一百四十六頁(yè)，共二百零六頁(yè)。紙幣制度下的匯率決定紙幣制度下，兩國(guó)貨幣之間的匯率取決于它們各自在國(guó)內(nèi)所代表的實(shí)際價(jià)值，也就是說(shuō)貨幣對(duì)內(nèi)價(jià)值決定貨幣對(duì)外價(jià)值；而貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值又是用購(gòu)買(mǎi)力來(lái)衡量的。因此，貨幣的購(gòu)買(mǎi)力對(duì)比就成為紙幣制度下匯率決定的基礎(chǔ)。第一百四十七頁(yè)，共二百零六頁(yè)。紙幣制度下的匯率變動(dòng)布雷頓森林體系下的固定匯率70年代以后的浮動(dòng)匯率特點(diǎn)：1、紙幣制度下的匯率失去保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)2、外匯市場(chǎng)上的匯率波動(dòng)也不再具有黃金輸送點(diǎn)的制約，能夠引起外匯供求關(guān)系變化的因素都會(huì)造成外匯行情的波動(dòng)。第一百四十八頁(yè)，共二百零六頁(yè)。第六節(jié)匯率的變動(dòng)及其影響一、影響匯率變動(dòng)的主要因素國(guó)際收支差額通貨膨脹因素經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向相對(duì)利率經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布市場(chǎng)預(yù)期政治因素央行干預(yù)國(guó)際短期資本流動(dòng)第一百四十九頁(yè)，共二百零六頁(yè)。對(duì)國(guó)際收支的影響對(duì)價(jià)格水平的影響對(duì)貿(mào)易條件的影響對(duì)就業(yè)和產(chǎn)出的影響對(duì)利率的影響對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備影響對(duì)一國(guó)資本流動(dòng)的影響

二、匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響第一百五十頁(yè)，共二百零六頁(yè)。影響匯率變動(dòng)因素—國(guó)際收支一國(guó)國(guó)際收支順差外國(guó)對(duì)本國(guó)貨幣需求增加本幣升值、外幣貶值本國(guó)對(duì)外國(guó)貨幣需求增加本幣貶值、外幣升值一國(guó)國(guó)際收支逆差第一百五十一頁(yè)，共二百零六頁(yè)。案例：國(guó)際收支對(duì)匯率影響二戰(zhàn)后初期，美國(guó)巨額的貿(mào)易順差促使美元供不應(yīng)求，出現(xiàn)“美元荒”，為美元成為中心貨幣奠定了基礎(chǔ)；20世紀(jì)60年代以后美國(guó)巨額的國(guó)際收支逆差又迫使美元在1971年和1973年兩次大幅度貶值；80年代中期以后，美對(duì)日持續(xù)大量的貿(mào)易逆差也是導(dǎo)致美元對(duì)日元不斷貶值的主要原因；90年代中后期，信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)推動(dòng)美國(guó)進(jìn)入高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、高就業(yè)率、高科技和低通脹率的新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，大量國(guó)外投資進(jìn)入緩解美貿(mào)易赤字問(wèn)題，美元匯率節(jié)節(jié)上揚(yáng)，進(jìn)入了強(qiáng)勢(shì)美元的新時(shí)期；2002年之后，美貿(mào)易逆差問(wèn)題更為嚴(yán)重，外來(lái)投資流入速度放緩，國(guó)際收支缺口越來(lái)越大，與之伴隨的是美元持續(xù)貶值。第一百五十二頁(yè)，共二百零六頁(yè)。影響匯率變動(dòng)因素—通貨膨脹一國(guó)通貨膨脹較重該國(guó)擴(kuò)大進(jìn)口本國(guó)增加對(duì)外幣需求本國(guó)貨幣替換以求保值增加外匯需求本幣貶值，外幣升值本幣貶值，外幣升值一國(guó)通貨膨脹較重第一百五十三頁(yè)，共二百零六頁(yè)。影響匯率變動(dòng)因素—經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)該國(guó)擴(kuò)大進(jìn)口本國(guó)增加對(duì)外幣需求本國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率提高較快本國(guó)生產(chǎn)成本降低本幣貶值，外幣升值本國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提高促進(jìn)出口，減少減少進(jìn)口外幣