GP和LP相互關(guān)系重點(diǎn)

GP和LP的相互關(guān)系GP（GeneralPartner）即普通合伙人，主要是那些進(jìn)行投資決策的人員，通常情況下就是投資公司的內(nèi)部管理人士，LP（LimitedPartner）即有限合伙人，主要指出資人士。細(xì)究LP、GP關(guān)系的緣起邏輯，大致如下：大額度資金投資公司通常會(huì)有很多不同的投資項(xiàng)目，每個(gè)項(xiàng)目至少需要上千萬(wàn)乃至數(shù)億元的投資金額，但是，投資公司的GP們并沒(méi)有足夠多的金錢(qián)，或者，GP為了分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)而更愿意將雞蛋放入不同籃子，分散資金投資多個(gè)項(xiàng)目；與此同時(shí)，有錢(qián)人群體卻有坐擁富余資產(chǎn)而沒(méi)有好的投資方法的苦惱。在這種情況下，想要獲得超額回報(bào)的非專(zhuān)業(yè)理財(cái)有錢(qián)人（即LP）便找到投資公司的基金管理人（即GP），提供貨幣資金給他們，GP匯集LP們的資金（GP也會(huì)提供少量貨幣資金，但更主要提供人力資本）去進(jìn)行項(xiàng)目投資及管理，通過(guò)“你（LP）出錢(qián)，我（GP）出力”的合作模式進(jìn)行資產(chǎn)配置，從回報(bào)中獲取利潤(rùn)、進(jìn)行分成，從而實(shí)現(xiàn)超額收益。在國(guó)外成熟的股權(quán)投資市場(chǎng)上，LP、GP職責(zé)分明、邊界清晰。很多LP是養(yǎng)老金或者保險(xiǎn)基金，它們通常只用考慮投資、不涉足管理，也無(wú)權(quán)過(guò)問(wèn)插手GP的投資運(yùn)作，在約定期限獲得投資回報(bào)足矣；GP則專(zhuān)事投資，募完LP們的資金后，通過(guò)專(zhuān)業(yè)的投資、管理及退出，為L(zhǎng)P們的資金獲得N倍的價(jià)值回報(bào)，而自己也可以從中獲得管理費(fèi)用及未來(lái)利益分享。但在國(guó)內(nèi)的股權(quán)投資市場(chǎng)上，LP、GP的情況則截然不同。國(guó)內(nèi)LP群體目前尚是散戶(hù)多于機(jī)構(gòu)的現(xiàn)狀，GP并沒(méi)有太多機(jī)會(huì)拿到機(jī)構(gòu)型LP的遠(yuǎn)見(jiàn)長(zhǎng)錢(qián)，而普通商業(yè)企業(yè)或個(gè)人散戶(hù)出身的LP們股權(quán)投資觀念尚不成熟，往往更喜歡快進(jìn)快出型短錢(qián)，無(wú)法耐下心等待8~10年的超長(zhǎng)期投資，出于對(duì)自己財(cái)富資產(chǎn)的不放心，LP們充滿(mǎn)焦慮，習(xí)慣插手投資事務(wù)。私募圈內(nèi)有個(gè)流行的小故事頗能說(shuō)明這種特殊現(xiàn)象：一位知名外資風(fēng)險(xiǎn)投資家（GP）準(zhǔn)備募集人民幣基金，他按照國(guó)外募資慣例告訴中國(guó)投資人（LP）："你們投資后不能參與管理，平時(shí)也不能過(guò)問(wèn)，每年我會(huì)給你們一份報(bào)告。"話(huà)畢，LP們走了一半，他接著對(duì)剩下的一半LP們說(shuō)："你們的投資要到八九年后才能有回報(bào)。"于是，剩下的LP們也不見(jiàn)身影。段子雖然有些夸張成分，卻真實(shí)地反映出當(dāng)前中國(guó)LP們的兩大特點(diǎn)：1、中國(guó)LP不愿做自己無(wú)法參與的事情，這與國(guó)人的財(cái)富管理觀念密切相關(guān)；2、中國(guó)LP更喜歡賺快錢(qián)，遠(yuǎn)勝于長(zhǎng)期投資，很少有LP愿意等待八九年去收獲超額回報(bào)。基于這種先天不足的情況，國(guó)內(nèi)股權(quán)投資運(yùn)作呈現(xiàn)出鮮明的中國(guó)特色：LP、GP關(guān)系復(fù)雜，職責(zé)邊界模糊不清。一開(kāi)始就不夠成熟理性的LP、GP關(guān)系，導(dǎo)致二者之間時(shí)常爆發(fā)“國(guó)內(nèi)LP管得太多，干擾投資”、“國(guó)內(nèi)GP不靠譜，我的投資打水漂”的彼此抱怨，尤其在國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)雨后春筍般萌生、LP群體飛速成長(zhǎng)壯大而資本卻轉(zhuǎn)入低潮的時(shí)期，這種抱怨及矛盾愈發(fā)升級(jí)，GP、LP的關(guān)系愈發(fā)緊張：LP迫切希望聽(tīng)到市場(chǎng)前線(xiàn)GP的獨(dú)到見(jiàn)解，GP則希望得到LP的慷慨解囊及充分信任。2“三教六流”：中國(guó)GP、LP的類(lèi)型盤(pán)點(diǎn)細(xì)究GP、LP的中國(guó)化現(xiàn)象的根源，除了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的不成熟外，也與LP、GP的身份類(lèi)型密切相關(guān)。在國(guó)內(nèi)股權(quán)投資市場(chǎng)，如果遇到好的GP，LP能夠獲得超額回報(bào)，否則，LP能獲得的現(xiàn)金回報(bào)非常少，甚至血本無(wú)歸；同樣，好的LP會(huì)對(duì)GP充分信任，在長(zhǎng)時(shí)段中耐心等待價(jià)值回報(bào)，不好的LP真的會(huì)像熱播劇《我的前半生》中“被小三、被離婚”的中國(guó)式中年女性子君，時(shí)常處于過(guò)度焦慮與恐懼的狀態(tài)，對(duì)GP“處處猜忌、窮追猛打”，不僅干擾GP的資產(chǎn)配置，更讓GP心生怨氣。目前來(lái)看，根據(jù)行事風(fēng)格及出身背景，中國(guó)的GP有三大類(lèi)型，中國(guó)LP有六大派系，他們分別呈現(xiàn)出自身特色。GP的三種類(lèi)型：1、專(zhuān)家型GP專(zhuān)家型GP盡職盡責(zé)，他們一方面擁有專(zhuān)業(yè)的基金投資管理能力，投資布局、投資邏輯、管理能力、退出能力比較好，過(guò)往擁有不錯(cuò)的基金業(yè)績(jī)和良好口碑。拿到“金主爸爸”或“老婆大人”LP們的錢(qián)后也會(huì)非常謹(jǐn)慎負(fù)責(zé)，時(shí)刻以為L(zhǎng)P賺取更多倍價(jià)值回報(bào)為己任，優(yōu)化資產(chǎn)配置，輔之以完善的投后服務(wù)及管理，選擇恰當(dāng)時(shí)機(jī)適時(shí)退出，力爭(zhēng)將價(jià)值回報(bào)最大化。這是LP心中的理想GP，也是目前GP中最受人歡迎的類(lèi)型。這類(lèi)GP通常分布在成熟的老牌或非常有實(shí)力的投資機(jī)構(gòu)，LP競(jìng)相出資，很多LP可能根本得不到出資機(jī)會(huì)及份額。2、蜜蜂型GP蜜蜂型GP非常勤奮忙碌，他們的戰(zhàn)略也是多中取勝，為了避免錯(cuò)過(guò)某只未來(lái)獨(dú)角獸，投資經(jīng)理們東奔西跑，撒盡天羅地網(wǎng)尋找可投項(xiàng)目。GP的日常狀態(tài)就是：白天約見(jiàn)創(chuàng)業(yè)者，晚上繼續(xù)聊項(xiàng)目，每周工作100+小時(shí)，一年四季忙的要死……在上萬(wàn)家投資機(jī)構(gòu)中，蜜蜂型GP所占比例最大，有的基金公司甚至號(hào)稱(chēng)年看項(xiàng)目數(shù)萬(wàn)個(gè)。GP們?cè)谕顿Y時(shí)，往往從數(shù)萬(wàn)個(gè)項(xiàng)目中分散擲石，投資幾十甚至上百個(gè)，希望憑借大數(shù)原則砸中獨(dú)角獸。然而，能否投中獨(dú)角獸尚不能確定，但這樣的戰(zhàn)術(shù)確實(shí)讓蜜蜂型GP們勞累不堪，精力太多分散，對(duì)項(xiàng)目及行業(yè)的思考淺嘗輒止、不夠深入，最終項(xiàng)目積壓，投后管理與服務(wù)面臨巨大壓力，項(xiàng)目退出亦成難題。GP累，LP也非常著急。蜜蜂型GP似乎是每個(gè)初入行業(yè)的GP都會(huì)經(jīng)歷的階段，勤奮而忙碌，卻收獲甚微、事倍功半。但“吃一塹，長(zhǎng)一智”，繳納過(guò)這些學(xué)費(fèi)后，時(shí)常復(fù)盤(pán)的GP會(huì)從中反思自身的功過(guò)得失，修正投資誤區(qū)，提升投資能力，獲得事半功倍的效果。3、孔雀型GP孔雀型GP名氣很大，對(duì)LP有種不可名狀的吸引力，很多人以做他們的LP為榮。但是，現(xiàn)實(shí)往往并不像看起來(lái)那般美好，LP們費(fèi)盡九牛二虎之力才獲得孔雀型GP的投資份額，做著坐享其成、賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)的春秋大夢(mèng)時(shí)，通常會(huì)被現(xiàn)實(shí)叫醒：基金存續(xù)期結(jié)束，LP卻發(fā)現(xiàn)孔雀型GP分給他們的投資回報(bào)還不如去買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品。細(xì)究其由，原因有二：第一，深受青睞的GP們被錢(qián)沖昏了頭腦，面對(duì)LP們主動(dòng)奉上的金錢(qián)，他們不加節(jié)制地求大，導(dǎo)致基金規(guī)模隨品牌影響力增大而越變?cè)酱?，甚至超出了?shí)際管理能力上限。等到投資時(shí)才發(fā)現(xiàn)超出實(shí)際管理能力的資金變成了燙手山芋，留也不是，扔也不是，為了把募來(lái)的錢(qián)都花出去，便慢慢偏離了原來(lái)擅長(zhǎng)的投資策略，降低了項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)、加快了投資節(jié)奏，為了投資而投資，成功率大打折扣。第二，孔雀型GP獲得龐大的募資后，基金規(guī)模擴(kuò)大，基金管理費(fèi)自然變得寬裕，飽暖思淫欲，不思進(jìn)取，GP為L(zhǎng)P賺取Carry的動(dòng)力嚴(yán)重變?nèi)?，基金業(yè)績(jī)自然逐步下滑、走向平庸。這就是孔雀型GP存在的問(wèn)題：好看，但容易華而不實(shí)。作為靠LP養(yǎng)活、為L(zhǎng)P做事的GP，切記戒驕戒躁，時(shí)常復(fù)盤(pán)自省，不要被金錢(qián)沖昏頭腦，LP也應(yīng)擦亮雙眼，在選擇GP時(shí)，不僅看顏值，更要考察實(shí)力、檢驗(yàn)人品。LP的六大派系隨著雙創(chuàng)事業(yè)如日中天的發(fā)展，中國(guó)進(jìn)入無(wú)股權(quán)不富的時(shí)代，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)如火如荼，各大機(jī)構(gòu)、企業(yè)、家族、個(gè)人等紛紛下水，加入LP大軍，截止清科最新統(tǒng)計(jì)，LP數(shù)量已增至18987家，而跟據(jù)“GPLP”的統(tǒng)計(jì)，龐大的LP群體中，大致有六大門(mén)派來(lái)源，具體如下：1、政府派相對(duì)于民間資產(chǎn)，作為國(guó)有資產(chǎn)代言人的政府資產(chǎn)在招商引資、發(fā)展地方產(chǎn)業(yè)的初衷下，踴躍參與到政府地方引導(dǎo)基金中，已經(jīng)成為風(fēng)投資金的一個(gè)重要的募資來(lái)源，也是各大基金極一方面降低成本，不給GP投資帶來(lái)大的壓力，同時(shí)保持在管理費(fèi)上給予GP足夠的激勵(lì)。3、慎重篩選，然后放任GP管理。LP雖然只是出資方，但應(yīng)該形成自身的投資策略。看重哪些行業(yè)，喜歡何種打法，適合哪種相處模式，LP應(yīng)形成自身成熟的機(jī)制，將重點(diǎn)環(huán)節(jié)放在GP的篩選中，慎重選擇適合自身的GP，投資之后，則完全信任交由GP負(fù)責(zé)。無(wú)論是“金主爸爸”，還是“老婆大人”，LP、GP之間的穩(wěn)定和諧才是合作共贏的前提。在日益規(guī)范成