《A股上市操作指南》主板含中小板、創(chuàng)業(yè)板、北交所、新三板詳解-149正式版

【知識星球：全球資訊精讀】每日免費獲取報告1、每日微信群內(nèi)分享7+最新重磅報告；2、每日分享當(dāng)日華爾街日報、金融時報；3、每周分享經(jīng)濟學(xué)人4、行研報告均為公開版，權(quán)利歸原作者所有，起點財經(jīng)僅分發(fā)做內(nèi)部學(xué)習(xí)。掃一掃二維碼關(guān)注公號回復(fù)：研究報告加入“起點財經(jīng)”微信群。。【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】A股上市實務(wù)指南主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解【第

1版】2【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】相關(guān)名稱定義：簡稱定義A股在境內(nèi)上市交易的人民幣普通股票B股上海及深圳證券交易所上市交易的外資股注冊地在大陸、上市地在香港的外資股首次公開發(fā)行H股IPOQFII合格境外機構(gòu)投資者證監(jiān)會上交所深交所北交所上證主板深證主板中小板新三板發(fā)改委審計署證券法公司法首發(fā)辦法首發(fā)問答中國證券監(jiān)督管理委員會上海證券交易所深圳證券交易所北京證券交易所上海證券交易所主板深圳證券交易所主板深圳證券交易所中小企業(yè)板全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中華人民共和國國家發(fā)展和改革委員會中華人民共和國審計署中華人民共和國證券法中華人民共和國公司法首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法首發(fā)業(yè)務(wù)若干問題解答3【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】第一章

A股市場概況一、基本發(fā)展概況中國大陸的證券市場（香港證券市場另行介紹）是中國大陸市場經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是為有效解決資本供求不平衡并增強資金流動性而產(chǎn)生的市場。證券市場以有價證券發(fā)行和交易的方式，實現(xiàn)了資金需求方與資金供給方的銜接，有效地化解了資本的供求矛盾和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的難題。1984年

12月，經(jīng)上海人民銀行的批準(zhǔn)，上海飛樂音響股份有限公司向社會發(fā)行

1萬股，成為中國大陸第一檔公開發(fā)行的股票。1986年

9月

26日，中國大陸第一個證券交易平臺——靜安證券業(yè)務(wù)部開張，這是中國大陸證券正規(guī)化交易市場的開端。1990年

11月上海證券交易所成立，1990年

12月7【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】深圳證券交易所開始營業(yè)，以兩個交易所為起點，中國大陸證券市場開始其蓬勃的發(fā)展歷程。同時，證券市場監(jiān)管機制也日漸受到重視。1992年中國證券監(jiān)督管理委員會正式成立，象征著中國證券市場開始逐步建立全國統(tǒng)一的監(jiān)管框架，全國性市場由此開始發(fā)展。截至目前，上海證券交易所、深圳證券交易所的交易和結(jié)算網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋全國，交易模式與相應(yīng)的信息技術(shù)處于世界領(lǐng)先水平，法規(guī)體系正逐步完善，全國統(tǒng)一的證券監(jiān)管體制完全建立。隨著北京證券交易所的建立，開啟了中國大陸資本市場三家交易所錯位發(fā)展的新時代，進一步健全多層次資本市場，加快完善中小企業(yè)金融支持體系，推動創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。短短

30余年的時間里，中國大陸證券市場已取得舉世矚目的成就。二、證券交易場所介紹根據(jù)

2020年

3月

1日起實施的新《證券法》，證券交易場所劃分為證券交易所、國務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國性證券交易場所、按照國務(wù)院規(guī)定設(shè)立的區(qū)域性股權(quán)市場三個層次。其中公開發(fā)行的證券，應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的證券交易所上市交易，大陸的證券交易所即上海證券交易所（簡稱上交所）、深圳證券交易所（簡稱深交所）和北京證券交易所（簡稱北交所）。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（簡稱新三板）是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，依據(jù)證券法設(shè)立的繼上交所、深交所之后的第三家全國性證券交易場所，也是中國第一家公司制運營的證券交易場所，交易所位于北京。區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場，由全國各省市自治區(qū)的地方股權(quán)交易中心構(gòu)成，主要服務(wù)于所在省級行政區(qū)域內(nèi)中小微企業(yè)的私募股權(quán)市場。8【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】三、證券市場主要板塊介紹根據(jù)股票上市地點及面向的投資者，上市公司的股票分為

A股、B股和

H股。其中流動性最強，交易額最大的是A股市場。A股的正式名稱是人民幣普通股票，即由中國境內(nèi)股份有限公司（含境內(nèi)注冊的外商投資股份有限公司）發(fā)行，在境內(nèi)上市，以人民幣標(biāo)明面值，供境內(nèi)機構(gòu)、組織或個人及合格境外投資者（QFII）以人民幣交易和認(rèn)購的股票。A股是無實體股票，以無紙化電子記賬方式交易，實行“T+1”交割制度，有最大當(dāng)日漲跌幅

10%的限制。多層次證券市場體系是指根據(jù)證券產(chǎn)品風(fēng)險特征和投資者風(fēng)險偏好程度的不同，在證券市場中細(xì)分形成的多個具有遞進或互補關(guān)系的不同層次的市場。中國大陸的多層次證券市場依照擬上市企業(yè)類型、規(guī)模及發(fā)展目標(biāo)的不同，劃分為主板、中小板（已并入深證主板）、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所、新三板等板塊，主要情況如下：9【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】1、主板主板主要針對大型藍籌企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)行上市，分為上海證券交易所主板（股票代碼以

600開頭）和深圳證券交易所主板（股票代碼以

000開頭）。其中，上海證券交易所成立于

1990年

11月

26日，同年

12月

19日開業(yè)；深圳證券交易所于

1990年

12月

1日開業(yè)，滬深交易所均由證監(jiān)會管理。上證主板主要針對藍籌股企業(yè)的發(fā)行上市，目前已形成由經(jīng)典藍籌股、新興藍籌股和潛力藍籌股共同組成的多層級藍籌股市場體系。深證主板在形成深證市場化藍籌股市場的同時，在主板內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板，開辟了中小企業(yè)進入資本市場新渠道。10【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】2、中小板（已并入深證主板）中小板即中小企業(yè)板，是為主業(yè)突出、具有成長性和科技含量的中小企業(yè)提供直接融資平臺的板塊（股票代碼以

002開頭）。2004年

5月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，證監(jiān)會批復(fù)同意深圳證券交易所在主板市場內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板塊。2021年

4月

6日，為解決深交所主板和中小板在發(fā)展中暴露的問題，如板塊同質(zhì)化、主板結(jié)構(gòu)長期固化等，深圳證券交易所將中小板合并入主板。中小板與主板的合并將有利于優(yōu)化深交所板塊結(jié)構(gòu)，形成主板與創(chuàng)業(yè)板各有側(cè)重、相互補充的發(fā)展格局，更好滿足不同發(fā)展階段企業(yè)的融資需求，增強深交所的服務(wù)功能。3、創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板是為深圳交易所設(shè)立的一個板塊（股票代碼以

300開頭），主要為具有高成長性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)提供融資服務(wù)。其在上市門檻、監(jiān)管制度、信息披露、交易者條件、投資風(fēng)險等方面和主板市場有較大區(qū)別。2009年

10月，創(chuàng)業(yè)板正式啟動，也標(biāo)志著多層次資本市場體系架構(gòu)基本確立，中國大陸的證券市場變得更為豐富與健全。2020年

6月

12日，證監(jiān)會和深交所關(guān)于創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的具體政策和實施細(xì)則正式落地。4、科創(chuàng)板科創(chuàng)板主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新型企業(yè)（股票代碼以

688開頭）。2019年

1月

28日，上交所設(shè)立科11【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】創(chuàng)板并試點注冊制，重點支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合，引領(lǐng)中高端消費，推動質(zhì)量變革、效率變革、動力變革。科創(chuàng)板的設(shè)立是中國大陸資本市場的重大制度創(chuàng)新，是完善我國多層次資本市場體系的重大舉措。5、新三板新三板，全稱為全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，主要服務(wù)于成長型中小微企業(yè)，其不屬于

A股市場的范疇。目前新三板設(shè)置基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層。2021年9月

3日，證監(jiān)會正式發(fā)布了《證監(jiān)會就北京證券交易所有關(guān)基礎(chǔ)制度安排向社會公開征求意見》，明確了北交所將整體承接新三板精選層，將精選層現(xiàn)有公司全部轉(zhuǎn)為北交所上市公司。新三板現(xiàn)有基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層堅持統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與制度聯(lián)動，未來新增北交所上市公司由在新三板掛牌滿十二個月的創(chuàng)新層公司產(chǎn)生。6、北交所2021年

9月，北京證券交易所設(shè)立，深化新三板改革，重點服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)。與新三板現(xiàn)有創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層堅持統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與制度聯(lián)動，維護市場結(jié)構(gòu)平衡。2022年

1月

7日，證監(jiān)會正式發(fā)布了《中國證監(jiān)會關(guān)于北京證券交易所上市公司轉(zhuǎn)板的指導(dǎo)意見》，明確規(guī)定在北交所連續(xù)上市一年以上且符合《證券法》上市條件和交易所相關(guān)規(guī)定的企業(yè)可以12【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】直接轉(zhuǎn)板上市。2022年

3月

4日，滬深交易所發(fā)布北交所上市公司向科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市辦法，更好地發(fā)揮北交所承上啟下的功能，提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的能力。四、A股市場

IPO制度演變1、IPO發(fā)行審核制度股票發(fā)行審核制度，是指發(fā)行人在申請發(fā)行股票時必須遵循的一系列程序化規(guī)范，是證券進入交易市場的第一道門檻，也是政府對證券發(fā)行實行監(jiān)督管理的重要環(huán)節(jié)。中國大陸

A股

IPO發(fā)行審核制度經(jīng)歷了：由審批制改為核準(zhǔn)制，而后又向注冊制改革。目前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板作為注冊制改革試點，主板仍然采用核準(zhǔn)制。具體改革歷程如下：①審批制（1993年至

2000年）【額度管理】階段（1993-1995年）：企業(yè)發(fā)行股票需經(jīng)兩級行政審批，即首先向其所在地政府或主管中央部委提交額度申請，經(jīng)批準(zhǔn)后報送證監(jiān)會復(fù)審（主要是國有企業(yè)）?！局笜?biāo)管理】階段（1996-2000年）：由國家計委、證券委共同制定股票發(fā)行總規(guī)模，證監(jiān)會在規(guī)模內(nèi)根據(jù)市場情況向各省級政府和行業(yè)管理部門下達股票發(fā)行家數(shù)指標(biāo)，由其在指標(biāo)內(nèi)推薦預(yù)選企業(yè)，證券監(jiān)管部門對其進行審核，實行“總量控制，限報家數(shù)”的做法。13【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】②核準(zhǔn)制（2001年至

2013年）【通道制】階段（2001-2004年）：由綜合類券商推薦擬公開發(fā)行股票的企業(yè)，每家券商一次只能推薦一定數(shù)量的企業(yè)申請發(fā)行股票，由券商將擬推薦企業(yè)逐一排隊，按序推薦。具有主承銷資格的券商擁有的通道數(shù)量最多

8條，最少

2條?！颈Ｋ]制】階段（2005年-2013年）：企業(yè)發(fā)行上市不但要有保薦機構(gòu)進行保薦，還需要具有保薦代表人資格的從業(yè)人員推薦符合條件的公司公開發(fā)行證券和上市，并對所推薦的發(fā)行人的信息披露質(zhì)量和所做承諾提供持續(xù)訓(xùn)示、督促、輔導(dǎo)、指導(dǎo)和信用擔(dān)保。③注冊制（2014年至今）【注冊制改革】階段（2014年至今）：2014年開始逐步推進注冊制改革，目前企業(yè)申請首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所上市，應(yīng)按照證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定制作注冊申請文件，由保薦人保薦并向交易所申報。交易所審核同意后，將審核意見、發(fā)行人注冊申請文件及相關(guān)審核資料報送證監(jiān)會履行發(fā)行注冊程序。與核準(zhǔn)制相比，注冊制以市場為導(dǎo)向，強調(diào)建立以市場機制主導(dǎo)的新股發(fā)行制度安排，強化信息披露監(jiān)管，依法從嚴(yán)監(jiān)管，有利于打造多層次資本市場體系，發(fā)揮市場對提升科技創(chuàng)新能力和實體經(jīng)濟競爭力的支持功能。具體來說，注冊制充分考慮部分創(chuàng)新企業(yè)存在的公司治理問題，允許未盈14【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】利企業(yè)、紅籌企業(yè)以及差異性表決權(quán)企業(yè)上市。在審核流程上，壓縮審核注冊期限，審核標(biāo)準(zhǔn)、程序、內(nèi)容、過程公開透明，增強市場可預(yù)期性，支持企業(yè)便捷融資。注冊制實行以信息披露為中心的發(fā)行審核制度，信息披露要求更加嚴(yán)格。采用市場化的發(fā)行承銷機制，新股發(fā)行價格、發(fā)行規(guī)模、發(fā)行節(jié)奏都要通過市場化方式?jīng)Q定，形成以機構(gòu)投資者為主體的詢價、定價機制。同時強化中介機構(gòu)責(zé)任，加強對中介機構(gòu)的處罰力度，以及簡化退市程序，取消了暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié)。2、IPO發(fā)行定價制度股票發(fā)行定價制度，是關(guān)于獲準(zhǔn)

IPO的企業(yè)與其承銷商在上市前確定股票發(fā)行價格的制度。IPO發(fā)行定價制度是否合理不僅關(guān)系到發(fā)行人、投資人與承銷商的自身利益，而且關(guān)系到證券市場資源分配功能的充分發(fā)揮。隨著發(fā)行審核制度的變遷，A股

IPO發(fā)行定價制度也在向市場化邁進。改革歷程如下：①行政定價階段（1993年至

1999年）新股發(fā)行統(tǒng)一由證券監(jiān)管機構(gòu)根據(jù)固定公式計算得出，并非由承銷商或投資銀行與發(fā)行公司協(xié)商確定。②放寬發(fā)行市盈率階段（1999年至

2001年）1999年

7月證監(jiān)會對新股發(fā)行定價做了明確規(guī)定，要求發(fā)行公司與承銷商以及機構(gòu)投資者協(xié)商定價，但是三方協(xié)商確定的價格仍然要通過證監(jiān)會的15【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】審核，主管機關(guān)對發(fā)行價格仍具有最后的控制權(quán)。③控制市盈率定價階段（2001年至

2005年）2001年下半年控制發(fā)行市盈率的做法重新開始實施，規(guī)定：發(fā)行價格區(qū)間的上下幅度約為

10%；發(fā)行市盈率不得超過

20倍。發(fā)行公司與承銷商只能在嚴(yán)格的市盈率區(qū)間內(nèi)定股票的發(fā)行價格，市場化發(fā)行名存實亡。④詢價制階段（2005年至今）2005年，《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知》結(jié)束了新股固定價格的方式，而是采用先往網(wǎng)下詢價再網(wǎng)上定價發(fā)行的方式。2014年

1月

12日發(fā)布《關(guān)于加強新股發(fā)行監(jiān)管的措施》，明確發(fā)行人應(yīng)依據(jù)《上市公司行業(yè)分類指引》確定所屬行業(yè)，并選取中證指數(shù)有限公司發(fā)布的最近一個月靜態(tài)平均市盈率為參考依據(jù)。同時，根據(jù)法規(guī)及監(jiān)管窗口指導(dǎo)意見，新股發(fā)行應(yīng)選取中證指數(shù)有限公司發(fā)布的最近一個月靜態(tài)平均市盈率與

23倍兩者孰低者作為發(fā)行參考依據(jù)，即

23倍市盈率為

A股

IPO發(fā)行價格的隱形紅線。2019年科創(chuàng)板、2020年創(chuàng)業(yè)板相繼實行注冊制改革，在之前的詢價制上做出一些調(diào)整，打破了

A股

IPO發(fā)行價格的隱形紅線（23倍市盈率）。2019年

3月

1日發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實施辦法》，指出發(fā)行人和主承銷商確定的發(fā)行價格（或者發(fā)行價格區(qū)間中值）超過網(wǎng)下投資者剔除最高報價部分后有效報價的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)孰低值的，

應(yīng)當(dāng)在申購前至少一周發(fā)布投資風(fēng)險特別公告。16【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】2020年

6月

12日，《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定》又指出詢價確定的發(fā)行價格對應(yīng)市盈率超過同行業(yè)可比上市公司二級市場平均市盈率，或者發(fā)行價格超過境外市場價格，或者發(fā)行人尚未盈利的，應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)上申購前發(fā)布投資風(fēng)險特別公告。2021年

11月

15日起實施的《北京證券交易所股票向不特定合格投資者公開發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實施細(xì)則》中，規(guī)定北交所遵循

IPO發(fā)行定價制度，發(fā)行人和主承銷商可以通過BPM系統(tǒng)進行詢價、競價或直接定價的方式確定發(fā)行價格。五、A股市場發(fā)展趨勢及現(xiàn)狀1、中國上市公司概況截止到

2022年

10月，中國上市公司合計超

6480家，其中

A股合計

5137家，美股

229家，港股超

1110家。A股聚合了近八成中國上市公司。A股有上交所、深交所、北交所三大交易所。其中上交所設(shè)立科創(chuàng)板，深交所設(shè)立創(chuàng)業(yè)板。A股的上市公司中，有2228家在上交所上市，其中科創(chuàng)板

476家；2799家在深交所上市，其中創(chuàng)業(yè)板

1219家。自新三板精選層轉(zhuǎn)至北交所的合計

110家。港股和美股也是中國公司選擇的主流上市地。目前港股有中國境內(nèi)企業(yè)超1110家，占比

17%；美股有中國公司

229家，占比

4%。17【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】A股是中國上市公司的主流上市地。A股的公司中最為集中的行業(yè)為專業(yè)設(shè)備、汽車零部件、通用設(shè)備、軟件開發(fā)等。具體到不同交易所/交易板塊，北證

A股、科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板與主流表現(xiàn)出不同，各有側(cè)重。科創(chuàng)板的主流上市公司為半導(dǎo)體、醫(yī)療類公司；創(chuàng)業(yè)板的軟件開發(fā)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)公司相對集中。A股市值

TOP20中既有銀行、石油、煤炭、電力等企業(yè)，同時也有動力電池及汽車企業(yè)。A股市值TOP1為白酒龍頭股貴州茅臺，市值

2.36萬億；排在茅臺之后的為國有銀行工商銀行，市值

1.56萬億，另外A股市值TOP20中，建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、招商銀行、郵儲銀行也均在列。保險行業(yè)中國人壽和中國平安分別以

8457億和

7941億市值排在

TOP20中；通信服務(wù)類及石油、電力、煤炭、光伏行業(yè)均有企業(yè)上榜。動力電池行業(yè)寧德時代以

1.03萬億市值位居第

5；汽車研發(fā)商比亞迪以

7989億市值排在第

11位；旅游酒店類企業(yè)中國中兔以

3939億市值排在第

19。2、近十年中國上市公司數(shù)量趨勢2017年為前幾年最高值，達

444家。2018年上市節(jié)奏大幅下降，僅有

198家。2019年-2021年逐年上升，2021年為

587家，為近

10年最高點。2022年前

9個月，合計有

288家中國企業(yè)實現(xiàn)上市。從近十年中國上市公司總募資金額來看，基本也呈上升趨勢。自

2012年的338億增長至

2019年的

3728億，7年翻了超

10倍。2020年總募資金額升至

6953億，較上一年近乎翻倍，這一年中芯國際上交所上市，募資超

50018【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】億；2021年總募資金額基本去

2020年持平，2021年中國電信上交所上市，募資

471億。2022年前

9個月，總募資金額為

3942億。中國公司上市地主要有

A股（包含深交所、上交所、北交所），港股（港交所）、美股（包含納斯達克及紐交所）。A股始終是中國新經(jīng)濟企業(yè)上市的主陣地，除此之外港股也占有一席之地。

2018年之后由于美元基金清退以及美股對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的高估值等一系列原因催化下，引發(fā)了中國公司赴美上市小高潮。在

2020年之后，受中美貿(mào)易戰(zhàn)等影響，中國企業(yè)赴美上市變緩且多家中概股回港上市。2012-2017年2012年近乎

100%的中國新經(jīng)濟企業(yè)都選擇在

A股上市。2013年由于

A股停市，當(dāng)年上市企業(yè)總量為近十年最低。2016年一批互聯(lián)網(wǎng)公司走到

IPO階段，由于互聯(lián)網(wǎng)及技術(shù)類企業(yè)需要較高的資金門檻，因此這類公司凈利潤并不高，而港股和美股對企業(yè)凈利潤的要求相對

A股更為寬松，因此自2016年中國企業(yè)赴境外上市逐漸成為趨勢。當(dāng)年中國赴港上市企業(yè)占比超10%。2017年中國境內(nèi)赴港上市企業(yè)及赴美上市企業(yè)占比同樣接近

10%。2018年2018年由于“最嚴(yán)發(fā)審委”，中國上市企業(yè)中

A股占比低至

50%，赴港上市企業(yè)占比超過

30%，同時這一年也是企業(yè)赴美上市高潮的開端，2018年赴美上市企業(yè)占比超

15%。美股對上市企業(yè)的利潤要求較港股更低，同時美股更看好互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的未來，因此對于上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)給出了較高的估值，再加之一批即將到期的美元基金急于把項目推上市，以便盡快清算19【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】回籠資金。因此從

2018年起，中國公司赴美上市逐漸增多。另外，也是在2018年，港交所對于新經(jīng)濟、新科技企業(yè)也放寬上市條件，即允許“同股不同權(quán)”、“生物科技公司滿足條件可虧損上市”等。2019-2022年2019年-2022年對于

A股來說，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所的設(shè)立以及全面注冊制的推進，都不斷推動中國資本市場深入、健康發(fā)展。因此

2019年-2021年

A股上市企業(yè)占比基本在

70%-80%。這

4年赴港上市企業(yè)占比逐漸低至不足

10%。而在政策監(jiān)管及中美貿(mào)易戰(zhàn)下，赴美上市企業(yè)也逐漸減少。此外這

4年中，不少互聯(lián)網(wǎng)巨頭，如百度、攜程、B站、京東、網(wǎng)易等實現(xiàn)港股二次上市。傳統(tǒng)制造和醫(yī)療健康一直以來都是中國上市公司最為集中行業(yè)，自

2014年起，這兩大行業(yè)占比基本在

30%左右波動，到

2020年這一占比達到

35%，到

2021年更是突破

40%，2022年前

9個月，合計占比同樣超過

40%。排在這兩大行業(yè)之后，近兩年新能源/新材料、集成電路及企業(yè)服務(wù)也是上市公司行業(yè)較集中區(qū)域。過去十年里，隨著資本市場板塊的豐富、中國公司批量的成長，每年能上市的公司數(shù)量實現(xiàn)了階梯式上升，每年上市的公司數(shù)量從

2012年的幾十家，增長到

2021年的近

600家。資本市場發(fā)展繁榮。20【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】其中不變的是：中國公司上市的主流地方幾乎始終是

A股，港股和美股占比多數(shù)時候是個位數(shù)。上市公司的類型多數(shù)仍是傳統(tǒng)制造公司，聲勢較大的互聯(lián)網(wǎng)公司在每年上市公司中占比在

3%以下。變化的是：越來越多的上市公司在一級市場進行過融資，也就是

VC/PE的滲透率有了提高——從

2012年的

41.7%提升到

2020年的

58.2%。有過一級市場融資的上市公司，80%融資在

3輪以內(nèi)，50.2%融資總額在

1億元以下。人民幣始終是融資主流。但在多個趨勢圖中，我們看到“2020年”成為一個數(shù)據(jù)拐點——疫情的發(fā)生與持續(xù)、中美脫鉤的影響，對創(chuàng)業(yè)公司的成長影響、對中國公司赴美上市、對美元基金的募資等都產(chǎn)生了影響。由此，接下來的章節(jié)，我們將

2020年到現(xiàn)在，即近兩年的中國上市公司作為關(guān)注目標(biāo)來分析，看看“新環(huán)境”下上市的中國公司呈現(xiàn)怎樣的狀態(tài)。3、A股市場已上市公司市盈率市盈率是指普通股每股市價與每股收益的比率，它反映普通股股東愿意為每

1元凈利潤支付的價格。其中每股收益是指可分配給普通股股東的凈利潤與流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)的比率，它反映每只普通股當(dāng)年創(chuàng)造的凈利潤水平。A股市場普遍存在著大市值股票估值低，中、小市值股票估值高的現(xiàn)象。由21【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】于

A股投資者對中小企業(yè)的成長預(yù)期較高，愿意以更高的價格購買中小股票，使中小企業(yè)市盈率往往較高。由于上證主板與深證主板的定位差異，使得上證主板上市公司市值較高，估值較低。

截至

2022年

6月

30日，上證主板市盈率為

12.72倍，深圳主板市盈率為

21.72倍，上證主板市盈率低于深證主板。開市不久的北交所的市盈率暫不穩(wěn)定，2021年

12月

31日的市盈率為

46.66倍；截至

2022年

6月

30日，市盈率為

26.97倍。近十年整體來看，創(chuàng)業(yè)板市盈率波動較大，2014年

5月，在貨幣政策明顯寬松、新興產(chǎn)業(yè)高速增長的背景下，市場對創(chuàng)業(yè)板有較高預(yù)期，2015年創(chuàng)業(yè)板外延并購規(guī)模快速增長，創(chuàng)業(yè)板估值整體處于高位水平，市盈率最高位時為

109.01倍。2015年以后，政府逐步收緊并規(guī)范資金流向，市場出現(xiàn)負(fù)面預(yù)期，令創(chuàng)業(yè)板自

2015年后股價和估值不斷下行。2019年伴隨科創(chuàng)板注冊制的推出、2020年創(chuàng)業(yè)板試點注冊制，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的市盈率均有不同程度的提升。2021年市場受疫情反復(fù)影響，企業(yè)估值和業(yè)績有所下滑，

導(dǎo)致市盈率下降。截至

2022年

6月

30日，創(chuàng)業(yè)板市盈率為

42.55倍，科創(chuàng)板市盈率為

45.38倍。4、A股市場

IPO上市公司行業(yè)分析(1)A股市場整體

IPO上市公司行業(yè)分析從行業(yè)角度看，2019年-2022年上半年IPO上市公司分布于

17大行業(yè)。其中，制造業(yè)企業(yè)近三年融資額及

IPO上市公司數(shù)量均處于行業(yè)領(lǐng)先地位，2019年至

2022年上半年共

918家制造業(yè)企業(yè)合計融資

9,714.80億元，平均22【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】每家企業(yè)融資額為

10.58億元；代表新興產(chǎn)業(yè)的信息傳輸、軟件和信息技術(shù)行業(yè)發(fā)展迅速，近年來

IPO公司數(shù)量逐年提升，2019年至

2022年上半年124家信息技術(shù)企業(yè)IPO融資合計

2,372.67億元，平均每家企業(yè)融資

19.13億元；2019年至

2022年上半年共

25家金融業(yè)企業(yè)合計融資

1,126.88億元，平均每家企業(yè)融資

45.08億元，體現(xiàn)出資本市場助力經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、支持實體經(jīng)濟成效顯著。(2)注冊制下

IPO上市公司行業(yè)分析2019年，證監(jiān)會和上交所推出科創(chuàng)板并試點注冊制。2020年，深交所創(chuàng)業(yè)板開啟注冊制試點。2021年，北交所試點注冊制。2019年

7月至

2022年

6月，注冊制下共有

794家企業(yè)首發(fā)上市合計融資

9,297.94億元，平均每家企業(yè)融資

11.71億元。整體來看，科創(chuàng)板和北交所

IPO公司行業(yè)較為集中，創(chuàng)業(yè)板

IPO公司行業(yè)較為多元。但科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所的

IPO公司均主要集中在制造業(yè)、信息技術(shù)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)等科技創(chuàng)新型行業(yè)。分板塊來看，科創(chuàng)板自

2019年

7月

22日首批

22家企業(yè)IPO以來，截至

2022年

6月

30日，共有

431家企業(yè)科創(chuàng)板首發(fā)上市，平均每家企業(yè)融資額為

14.47億元。創(chuàng)業(yè)板自

2020年

8月

24日首批

18家企業(yè)IPO以來，截至

2022年

6月

30日，共有

330家企業(yè)創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市，平均每家融資額為

9.11億元。2021年

11月北交所開市，截至

2022年

6月

30日，共有

33家企業(yè)北交所首發(fā)上市，平均每家融資額為

1.70億元。從滬深北交易所到新三板，再到區(qū)域性股權(quán)市場，中國“金字塔”型多層次資本市場體系不斷健全。隨著科創(chuàng)板的設(shè)立、深交所主板與中小板的合23【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】并，板塊改革漸次推進，各板塊定位和功能更加清晰，有助于資本市場更好地服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展。2021年

9月，北京證券交易所設(shè)立，深化新三板改革，并與滬深交易所堅持錯位發(fā)展與互聯(lián)互通；在多層次資本市場形成紐帶作用，積極促進中小企業(yè)直接融資成長路徑。注冊制是中國資本市場深化改革的重頭戲，其有利于推動

A股市場的市場化進程。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板相繼試點注冊制以來，更多企業(yè)申請上市，這兩個板塊

IPO公司數(shù)量與排隊數(shù)量均高于主板。2022年上半年，科創(chuàng)板新上市

54家公司，融資額合計

1，155.56億元；創(chuàng)業(yè)板新上市

68家公司，融資額合計

871.17億元。新成立的北交所同步試點注冊制，截止

2022年

6月30日，已有

139家

IPO申請排隊企業(yè)。為鼓勵企業(yè)在境內(nèi)上市，各地政府加大財政扶持及上市階段性的獎勵，以推動地方經(jīng)濟、企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。今日的

A股市場，不僅對整個經(jīng)濟的運行具有重要影響，在拓寬融資管道、促進資本形成、優(yōu)化資源分配、分散市場風(fēng)險方面發(fā)揮著不可替代的重要作用，同時還為優(yōu)質(zhì)的企業(yè)提升整體實力提供蓬勃發(fā)展的管道，成為支持中國大陸經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的重要平臺。第二章

A股上市條件2019年，證監(jiān)會和上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試行注冊制，次年創(chuàng)業(yè)板試行注冊制。由于滬深主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所的板塊定位存在差異，上市條件也有所不同。24【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】一、基本上市條件1、各版塊定位要求項目板塊屬性?上證主板：主要針對大型藍籌企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)行上市?深證主板：以服務(wù)小型企業(yè)、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)為主主板?深證中小板（已并入主板）：是為主業(yè)突出、具有成長性和科技含量的中小企業(yè)提供直接融資平臺的板塊以“三創(chuàng)四新”為基礎(chǔ)。?依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合?負(fù)面清單：《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》第四條明確了哪些行業(yè)原則上不能到創(chuàng)業(yè)板上市創(chuàng)業(yè)板25【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】以“三個面向、六大領(lǐng)域”為基礎(chǔ)。?面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求。優(yōu)先支持符合國家戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出主，要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場認(rèn)可科創(chuàng)版

度高，社會形象良好，具有較強成長性的企業(yè)?支持“硬核”科技，面向六大領(lǐng)域：新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥?負(fù)面清單：限制金融科技、模式創(chuàng)新企業(yè)，禁止房地產(chǎn)和主要從事金融、投資類業(yè)務(wù)的企業(yè)以“專精特新”為基礎(chǔ)?專業(yè)化、精細(xì)化、新穎化服務(wù)創(chuàng)新性中小企業(yè)，重點支持先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)北交所?負(fù)面清單：不支持金融和房地產(chǎn)企業(yè)，不得屬于產(chǎn)能過剩行業(yè)

，《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》中規(guī)定的淘汰類行業(yè)，和學(xué)前教育

，學(xué)科類培訓(xùn)等業(yè)務(wù)的企業(yè)2、各板塊主體資格要求項目主體資格主板?持續(xù)經(jīng)營

3年以上，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的除外創(chuàng)業(yè)板

?持續(xù)經(jīng)營

3年以上26【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】科創(chuàng)版北交所?持續(xù)經(jīng)營

3年以上?在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿十二個月的創(chuàng)新層掛牌公司?持續(xù)經(jīng)營

3年以上3、各板塊獨立性要求項目獨立性?資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財務(wù)、機構(gòu)獨立主板?與控股股東、實際控制人及控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競爭或顯失公平的關(guān)聯(lián)交易?資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財務(wù)、機構(gòu)獨立?與控股股東、實際控制人及控制的其他企業(yè)間不存在對發(fā)行人構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競爭，不存在嚴(yán)重影響?yīng)毩⑿曰蛘唢@失公平的關(guān)聯(lián)交易創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)版?資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財務(wù)、機構(gòu)獨立?與控股股東、實際控制人及控制的其他企業(yè)間不存在對發(fā)行人構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競爭，不存在嚴(yán)重影響?yīng)毩⑿曰蛘唢@失公平的關(guān)聯(lián)交易27【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】?資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財務(wù)、機構(gòu)獨立?與控股股東、實際控制人及控制的其他企業(yè)間不存在對發(fā)行人構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競爭，不存在嚴(yán)重影響?yīng)毩⑿曰蛘唢@失公平的關(guān)聯(lián)交易北交所4、各板塊穩(wěn)定性要求項目穩(wěn)定性?最近

3年主營業(yè)務(wù)、董事、高管無重大變化，實際控制人無變主板更?最近

2年主營業(yè)務(wù)、董事、高管無重大不利變化，實際控制人創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)版北交所無變更?最近

2年主營業(yè)務(wù)、董事、高管和核心技術(shù)人員無重大不利變化，實際控制人無變更?最近

2年主營業(yè)務(wù)、董事、高管無重大不利變化，實際控制人無變更5、各板塊持續(xù)經(jīng)營要求項目持續(xù)經(jīng)營28【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】?注冊資本足額繳納，用作出資資產(chǎn)的財產(chǎn)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢，主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛主板?發(fā)行人不得有影響能力的情形持續(xù)盈利?發(fā)行人不存在主要資產(chǎn)、核心技術(shù)、商標(biāo)等的重大權(quán)屬糾紛，重大償債風(fēng)險，重大擔(dān)保、訴訟、仲裁等或有事項，經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或者將要發(fā)生重大變化等對持續(xù)經(jīng)營有重大不利影響的事項創(chuàng)業(yè)板?發(fā)行人不存在主要資產(chǎn)、核心技術(shù)、商標(biāo)等的重大權(quán)屬糾紛，重大償債風(fēng)險，重大擔(dān)保、訴訟、仲裁等或有事項，經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或者將要發(fā)生重大變化等對持續(xù)經(jīng)營有重大不利影響的事項科創(chuàng)版北交所?發(fā)行人不存在主要資產(chǎn)、核心技術(shù)、商標(biāo)等的重大權(quán)屬糾紛，重大償債風(fēng)險，重大擔(dān)保、訴訟、仲裁等或有事項，經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或者將要發(fā)生重大變化等對持續(xù)經(jīng)營有重大不利影響的事項6、各板塊財務(wù)指標(biāo)要求項目財務(wù)指標(biāo)29【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】一般企業(yè)下列標(biāo)準(zhǔn)需同時滿足：?最近

3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計＞3，000萬元主板?最近

3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計＞5，000萬元；或者最近

3個會計年度營業(yè)收入累計＞3億元一般企業(yè)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項：?最近

2年盈利且累計≥5，000萬元創(chuàng)業(yè)板?市值≥10

億元，最近一年盈利且收入≥1億元?市值≥50

億元，最近一年收入≥3億元（目前尚未實施）一般企業(yè)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項：?市值≥10

億元，2年盈利且累計凈利潤≥5，000萬元，或者

1年盈利且營業(yè)收入≥1億元?市值≥15

億元，最近一年營業(yè)收入≥2億元，且最近三年累計研發(fā)收入占最近三年累計營業(yè)收入的比例≥15%?市值≥20

億元，最近一年營業(yè)收入≥3億元，且最近三年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額累計≥1億元科創(chuàng)版?市值≥30

億元，最近一年營業(yè)收入≥3億元?市值≥40億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)，市場空間大，目前已取得階段性成果。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開展二期臨床試驗，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明確的技術(shù)優(yōu)勢并滿足相應(yīng)條件（注

1）30【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】一般企業(yè)至少符合下列

4套標(biāo)準(zhǔn)中的一項：?市值≥2

億元，近兩年凈利潤均≥1，500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均≥8%或近一年凈利潤≥2，500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率≥8%北交所

?市值≥4

億元，近兩年營業(yè)收入平均≥1億元且最近一年增長率≥30%，近一年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正?市值≥8

億元，近一年營業(yè)收入≥2億元，近兩年研發(fā)投入合計占最近兩年營業(yè)收入合計比例≥8%?市值≥15

億元，近兩年研發(fā)投入合計≥5，000萬元注

1：2022年

6月上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第

7號——醫(yī)療器械企業(yè)適用第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》，其中規(guī)范了醫(yī)療器械企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的條件。7、各板塊持續(xù)經(jīng)營要求項目持續(xù)經(jīng)營?最近一期末不存在未彌補虧損主板?最近一期無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例＜20%創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)版?無?無北交所

?最近一年期末凈資產(chǎn)≥5，000萬元31【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】8、各板塊股本及發(fā)行比例要求項目股本及發(fā)行比例?發(fā)行前股本總額≥3，000萬元?發(fā)行后股本總額≥5，000萬元?發(fā)行后總股本≤4億股，公開發(fā)行比例須≥25%?發(fā)行后總股本>4億股比例須，公開發(fā)行≥10%?發(fā)行后股本總額≥3，000萬元主板創(chuàng)業(yè)板

?發(fā)行后總股本≤4億股，公開發(fā)行比例須≥25%?發(fā)行后總股本>4億股，公開發(fā)行比例≥10%?發(fā)行后股本總額≥3，000萬元科創(chuàng)版

?發(fā)行后總股本≤4億股，公開發(fā)行比例須≥25%?發(fā)行后總股本>4億股，公開發(fā)行比例須≥10%?公開發(fā)行的股份≥100萬股，發(fā)行對象≥100人?發(fā)行后股本總額≥3，000萬元?公司股東人數(shù)≥200人，公眾股東持股比例≥公司股本總額的北交所25%?公司股本總額≥4億元，公眾股東持股比例≥公司股本總額的10%北交所和深滬交易所對上市主體資格的規(guī)定有所不同。2021年

10月發(fā)布的《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》中明確規(guī)定，北交所未來新增的上市公司由在新三板掛牌滿十二個月的創(chuàng)32【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】新層公司產(chǎn)生。根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)分層管理辦法》（以下簡稱《分層管理辦法》）和《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引》，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)設(shè)置基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層。對于想要在北交所上市的非新三板或未進入新三板創(chuàng)新層的企業(yè)，進入各層級的條件如下：項目進入條件33【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】?依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年?業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力，例如：1、公司可同時經(jīng)營一種或多種業(yè)務(wù)，應(yīng)在每一個會計期間內(nèi)形成與同期業(yè)務(wù)相關(guān)的持續(xù)營運記錄，不能僅存在偶發(fā)性交易或事項2、近兩個完整會計年度的營業(yè)收入累計≥1，000萬元；因研發(fā)周期較長導(dǎo)致營業(yè)收入少于

1，000萬元，但最近一期末凈資產(chǎn)≥3，000萬元的除外掛

牌

進入

基

礎(chǔ)層3、報告期末股本≥500

萬元，報告期末每股凈資產(chǎn)≥1

元/股?公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營，例如：1、公司的控股股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方存在占用公司資金、資產(chǎn)或其他資源情形的，在申請掛牌前予以歸還或規(guī)范2、公司及其控股股東、實際控制人、下屬子公司，最近

24個月不存在重大違法違規(guī)行為3、列報錯誤且影響重大，財務(wù)規(guī)范，申報報表需要修改申報財務(wù)報表，不符合掛牌條件?股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)?主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)34【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】?符合以下前提條件：1、最近一年期末凈資產(chǎn)不為負(fù)值2、公司掛牌以來完成過定向發(fā)行股票（含優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)債），且截至進層啟動日完成的發(fā)行融資金額累計≥1，000萬元（不含以非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)購的部分）3、截至進層啟動日，已制定并披露經(jīng)董事會審議通過的股東大會、董事會和監(jiān)事會制度、對外投資管理制度、對外擔(dān)保管理制度、關(guān)聯(lián)交易管理制度、投資者關(guān)系管理制度、利潤分配管理制度和承諾管理制度，已設(shè)董事會秘書作為信息披露事務(wù)負(fù)責(zé)人并公開披露4、中國證監(jiān)會和全國股轉(zhuǎn)公司規(guī)定的其他條件基

礎(chǔ)

層

?符合下列

4套標(biāo)準(zhǔn)中的一項：進

入

創(chuàng)

標(biāo)準(zhǔn)

1：近兩年凈利潤均≥1，000萬元，近兩年加權(quán)平均凈資新層產(chǎn)收益率平均≥6%，截至進層啟動日的股本總額≥2，000萬元標(biāo)準(zhǔn)

2：近兩年營業(yè)收入平均≥8，000萬元且持續(xù)增長，年均復(fù)合增長率≥30%，截至進層啟動日的股本總額≥2，000萬元標(biāo)準(zhǔn)

3：最近兩年研發(fā)投入累計≥2，500萬元，截至進層啟動日的

24個月內(nèi)，定向發(fā)行普通股融資金額累計≥4，000萬元（不含以非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)購的部分），且每次發(fā)行完成后以該次發(fā)行價格計算的股票市值均≥3

億元標(biāo)準(zhǔn)

4：截至進層啟動日的

120個交易日內(nèi)，最近有成交的

60個交易日的平均股票市值≥3

億元；采取做市交易方式的，截【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】至進層啟動日做市商家數(shù)≥4

家；采取集合競價?交易方式的，前述

60個交易日通過集合競價交易方式實現(xiàn)的股票累計成交【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】?符合從基礎(chǔ)層進入創(chuàng)新層的前提條件；且符合下列

4套標(biāo)準(zhǔn)中的一項：標(biāo)準(zhǔn)

1：近兩年凈利潤均≥1，000萬元，近兩年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均≥6%，股本總額≥2，000萬元標(biāo)準(zhǔn)

2：近兩年營業(yè)收入平均≥8，000萬元且持續(xù)增長，年均掛

牌

直

復(fù)合增長率≥30%，股本總額≥2，000萬元接

進

入

標(biāo)準(zhǔn)

3：最近兩年研發(fā)投入累計≥2，500萬元，完成掛牌同時創(chuàng)新層定向發(fā)行普通股后，融資金額≥4，000萬元（不含以非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)購的部分），且公司股票市值≥3億元標(biāo)準(zhǔn)

4：在掛牌時即采取做市交易方式，完成掛牌同時定向發(fā)行股票后，公司股票市值≥3

億元，股本總額≥5，000萬元，做市商家數(shù)≥4家，且做市商做市庫存股均通過本次定向發(fā)行取得《分層管理辦法》中明確了每年設(shè)置

6次創(chuàng)新層進層實施安排，進層啟動日分別為每年

1月、2月、3月、4月、5月和

8月的最后一個交易日；以每年

8月的最后一個交易日為進層啟動日的掛牌公司，除上述條件外，還應(yīng)當(dāng)同時符合以下條件：（一）當(dāng)年所披露中期報告的財務(wù)會計報告應(yīng)當(dāng)經(jīng)符合《證券法》規(guī)定的會計師事務(wù)所審計，審計意見應(yīng)當(dāng)為標(biāo)準(zhǔn)無保留意見；（二）中期報告載明的營業(yè)收入和凈利潤均不低于上年同期水平。此外，針對想在境內(nèi)上市的紅籌企業(yè)及存在表決權(quán)差異安排的企業(yè)，財務(wù)指標(biāo)與一般企業(yè)不同。紅籌企業(yè)有

5套上市標(biāo)準(zhǔn)，存在表決權(quán)差異安排的37【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】企業(yè)有

2套上市標(biāo)準(zhǔn)。紅籌企業(yè)及存在表決權(quán)差異安排的企業(yè)須至少符合下列上市標(biāo)準(zhǔn)中的一項：其他要素企業(yè)類型市值/估值主板科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板共同點最近一年凈利潤為正最近一年凈利潤為正企業(yè)擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)，科技創(chuàng)新能力較強，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位市值≥200億元無特殊規(guī)定已在境外上市的大型紅籌企業(yè)最近一年凈利潤為正市

值

≥無特殊規(guī)定最近一年凈利為正2,000億元最近一年凈利潤為最近一年凈利潤為正且最近一年營業(yè)收入≥30億元最近一年營業(yè)收入≥30

億元估值≥200

正且最近億元一年營業(yè)收入≥30億元最近一年凈利潤為正符合營業(yè)收入快速增長的標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競爭市值≥100億元無特殊規(guī)定最近一年凈利為正尚未在境外上市的紅籌企業(yè)最近一年凈利潤為正，營業(yè)收入≥5

億最近一年凈利潤為正，營業(yè)最近一年營業(yè)收入≥5

億市值≥50億元收入≥5億

中處于相對優(yōu)勢地位38【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】最近一年市值≥100

不適用于無特殊規(guī)定凈利潤為正億元主板存在表決權(quán)差異安排的企業(yè)最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入≥5

億元最近一年營業(yè)收入≥5

億元市值≥50億元不適用于主板在上述圖表中，營業(yè)收入快速增長應(yīng)符合下列標(biāo)準(zhǔn)之一：（一）最近一年營業(yè)收入不低于人民幣

5億元的，最近

3年營業(yè)收入復(fù)合增長率

10%以上；（二）最近一年營業(yè)收入低于人民幣

5億元的，最近

3年營業(yè)收入復(fù)合增長率

20%以上；（三）受行業(yè)周期性波動等因素影響，行業(yè)整體處于下行周期的，發(fā)行人最近

3年營業(yè)收入復(fù)合增長率高于同行業(yè)可比公司同期平均增長水平。處于研發(fā)階段的紅籌企業(yè)和對國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略有重要意義的紅籌企業(yè)，不適用“營業(yè)收入快速增長”上述要求。二、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板板塊屬性和定位板塊定位創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板?三創(chuàng)四新?行業(yè)負(fù)面清單科創(chuàng)屬性和定位?科創(chuàng)屬性（4項常規(guī)指標(biāo)+5項例外條款）?行業(yè)負(fù)面清單39【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】1、創(chuàng)業(yè)板板塊定位2020年

6月

12日，深交所發(fā)布了《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》（以下簡稱《暫行規(guī)定》）明確創(chuàng)業(yè)板定位于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。屬于中國證監(jiān)會公布的《上市公司行業(yè)分類指引（2012年修訂）》中下列行業(yè)的企業(yè)，原則上不支持其申報在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，但與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、自動化、人工智能、新能源等新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)除外：農(nóng)林牧漁業(yè)；采礦業(yè)；酒、飲料和精制茶制造業(yè)；紡織業(yè)；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)；建筑業(yè)；交通運輸、倉儲和郵政業(yè)；住宿和餐飲業(yè)；金融業(yè)；房地產(chǎn)業(yè)；居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè)。特別地，深交所在《暫行規(guī)定》中強調(diào)所列行業(yè)中與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、自動化、人工智能、新能源等新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持其申報在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。充分體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板的定位，也體現(xiàn)了對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級換代的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的支持。2、科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性和定位2020年

3月，證監(jiān)會在總結(jié)科創(chuàng)板前期審核注冊時間的基礎(chǔ)上，會同有關(guān)部委認(rèn)證研究論證，出臺了《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》。為解決申報40【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】和在審企業(yè)出現(xiàn)的少數(shù)企業(yè)缺乏核心技術(shù)、科技創(chuàng)新能力不足、市場認(rèn)可度不高等問題，證監(jiān)會于

2021年

4月發(fā)布關(guān)于修改《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》的決定。上交所在

2020年和

2021年也同步發(fā)布了相關(guān)的規(guī)定，對科創(chuàng)屬性評價指標(biāo)進一步修改完善。具體包括以下方面：1.新增研發(fā)人員占比超過

10%的常規(guī)指標(biāo)，以充分體現(xiàn)科技人才在創(chuàng)新中的核心作用。修改后將形成“4+5”的科創(chuàng)屬性評價指標(biāo)。（1）4項常規(guī)指標(biāo)：支持和鼓勵科創(chuàng)板定位規(guī)定的相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域中，同時符合下列

4項指標(biāo)的企業(yè)申報科創(chuàng)板上市：?最近三年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例

5%以上，或最近三年研發(fā)投入金額累計在

6，000萬元以上；?研發(fā)人員占當(dāng)年員工總數(shù)的比例不低于

10%；?形成主營業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利（含國防專利）5項以上（軟件行業(yè)不適用，最近三年研發(fā)投入占比應(yīng)在

10%以上）；?最近三年營業(yè)收入復(fù)合增長率達到

20%，或最近一年營業(yè)收入金額達到

3億元（采用《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十二條（五）款規(guī)定的上市標(biāo)準(zhǔn)申報科創(chuàng)板的企業(yè)可不適用）。（2）5項例外條款：支持和鼓勵科創(chuàng)板定位規(guī)定的相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域中，雖未達到前述指標(biāo)，但符41【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】合下列情形之一的企業(yè)申報科創(chuàng)板上市：?發(fā)行人擁有的核心技術(shù)經(jīng)國家主管部門認(rèn)定具有國際領(lǐng)先、引領(lǐng)作用或者對于國家戰(zhàn)略具有重大意義；?發(fā)行人作為主要參與單位或者發(fā)行人的核心技術(shù)人員作為主要參與人員，獲得國家科技進步獎、國家自然科學(xué)獎、國家技術(shù)發(fā)明獎，并將相關(guān)技術(shù)運用于公司主營業(yè)務(wù)；發(fā)行人獨立或者牽頭承擔(dān)與主營業(yè)務(wù)和核心技術(shù)相關(guān)的國家重大科技專項項目；?發(fā)行人依靠核心技術(shù)形成的主要產(chǎn)品（服務(wù)），屬于國家鼓勵、支持和推動的關(guān)鍵設(shè)備、關(guān)鍵產(chǎn)品、關(guān)鍵零部件、關(guān)鍵材料等，并實現(xiàn)了進口替代；?形成核心技術(shù)和主營業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利（含國防專利）合計

50項以上。2.按照支持類、限制類、禁止類分類界定科創(chuàng)板行業(yè)領(lǐng)域，建立負(fù)面清單制度。行業(yè)負(fù)面清單具體內(nèi)容為：“限制金融科技、模式創(chuàng)新企業(yè)在科創(chuàng)板上市。禁止房地產(chǎn)和主要從事金融、投資類業(yè)務(wù)的企業(yè)在科創(chuàng)板上市”。3.在咨詢委工作規(guī)則中，完善專家?guī)旌驼髑笠庖娭贫?，形成監(jiān)管合力。4.交易所在發(fā)行上市審核中，按照實質(zhì)重于形式的原則，重點關(guān)注發(fā)行人的自我評估是否客觀，保薦機構(gòu)對科創(chuàng)屬性的核查把關(guān)是否充分，并做出綜合判斷。42【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】3、北交所定位和轉(zhuǎn)板條件2021年

9月，在中國證監(jiān)會的指導(dǎo)下，北交所設(shè)立，重點服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)；在

2021年

9月

3日發(fā)布了《證監(jiān)會就北京證券交易所有關(guān)基礎(chǔ)制度安排向社會公開征求意見》中，明確了北交所將整體承接精選層，將精選層現(xiàn)有公司全部轉(zhuǎn)為北交所上市公司；并且，于

2021年

10月發(fā)布的《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》規(guī)定，北交所未來新增的上市公司由在新三板掛牌滿十二個月的創(chuàng)新層公司產(chǎn)生。此外，為與滬深交易所錯位發(fā)展，打通中小企業(yè)成長壯大的上升通道，加強多層次資本市場的有機聯(lián)系，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力，證監(jiān)會于

2022年出臺《中國證監(jiān)會關(guān)于北京證券交易所上市公司轉(zhuǎn)板的指導(dǎo)意見》。2022年

3月

4日，經(jīng)征求意見，上海證券交易所、深圳證券交易所同日發(fā)布了轉(zhuǎn)板的試行辦法，對于轉(zhuǎn)板條件具體如下：北交所轉(zhuǎn)板上市條件一覽在北交所連續(xù)上市一年以上（轉(zhuǎn)板公司在北交所上市前，已在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)原精選層掛牌的，原精選層掛牌時要求間與北交所上市時間合并計算）。轉(zhuǎn)板公司需要符合創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板板塊定位。符合預(yù)計轉(zhuǎn)入板塊—創(chuàng)業(yè)板或科創(chuàng)板的發(fā)行條件轉(zhuǎn)板公司、其控股股東、實控人不存在最近三年受到證監(jiān)會行政處罰、被立案調(diào)查尚未有明確結(jié)論、最近

12個月受到北交所

、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司公開譴責(zé)等情形股本總額不低于

3，000萬元具體條款股東人數(shù)不少于

1，000人43【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】公眾持股比例

25%以上；股本總額超

4億元的，持股比例

10%以上董事會審議通過轉(zhuǎn)板上市相關(guān)事宜決議公告日前

60個交易日通過精選層競價交易方式實現(xiàn)的股票累計成交量不低于

1，000萬股市值及財務(wù)指標(biāo)符合轉(zhuǎn)入板塊的標(biāo)準(zhǔn)，市值以轉(zhuǎn)板上市申請日前

20個、60個和

120個交易日（不包括股票停牌日）收盤算術(shù)平均值的孰低值為準(zhǔn)除轉(zhuǎn)板條件外，滬深交易所轉(zhuǎn)板試行辦法還明確規(guī)定申請受理、審核問詢、審議決定等轉(zhuǎn)板上市審核的主要環(huán)節(jié)，以及申請文件和轉(zhuǎn)板上市保薦安排，明確市場預(yù)期。結(jié)合注冊制發(fā)行上市審核規(guī)則及實踐做好審核制度銜接，強調(diào)轉(zhuǎn)板公司、保薦人等主體的信息披露義務(wù)，提高信息披露質(zhì)量。4、股份限售及減持規(guī)定（一）股份限售已取得

IPO核準(zhǔn)的企業(yè)，其股票除了在滬深北交易所公開發(fā)行的部分可以在股票上市日起自由買賣外，其余的股票均有限售期，列表說明如下:被鎖定人主板創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板北交所44【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】股票上市之日起鎖定12個月（鎖定范圍新增上市公司控股股東股票上市之日起鎖定

和實際控制及其親控股股東

股票上市之日

36個月（*特殊情況下

，

屬，以及上市前直接/實際控

起鎖定

36個月

鎖定期至少延長

6個

持有

10%以上股份的制人（創(chuàng)

（*特殊情況月）。股東或雖未直接持有業(yè)板包括

下，鎖定期至

公司上市時未盈利的，

但可實際支配

10%以一致行動

少延長

6個月

在公司實現(xiàn)盈利前，自

上股份表決權(quán)的相關(guān)人））。股票上市之日起鎖定

3主體）個會計年度。公司上市時未盈利的，在公司實現(xiàn)盈利前，自股票上市之日起鎖定2個會計年度。自上市之日起鎖定一自上市之日起鎖定一年，離職后鎖定

6個月。（*特殊情況下，鎖定期至少延長

6個月）。年；離職后鎖定

6個

自上市之日起鎖定一月。（*特殊情況下，

年；離職后鎖定

6個鎖定期至少延長

6個

月。董

事

/監(jiān)事

/高

級管理人員月）。公司上市時未盈利公司上市時未盈利的，

的，在公司實現(xiàn)盈利在公司實現(xiàn)盈利前，自

前，自股票上市之日起鎖定2個會計年度。股票上市之日起鎖定

3個會計年度。股票上市之日起鎖定普通股東

股票上市之日起鎖定

1年。6個月。無控股股

將股東按持股比例從高到低依次自上東/實際

市之日起鎖定

3年，鎖定股份比例不低

無控制人

于發(fā)行前股份總額的

51%。45【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】申報前

6個月內(nèi)進行增資擴股進入的，自完成增資擴股工商變更登記手續(xù)之日起鎖定

3年。上市前突擊入股的股東申報前

6個月內(nèi)從控股股東或?qū)嶋H控制人處受讓股份，自股票上市之日起鎖定

無3年。發(fā)行人提交申請前

12個月內(nèi)新增股東的，所持新增股份自取得之日起

36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。注：*特殊情況-上市后

6個月內(nèi)公司股票連續(xù)

20個交易日的收盤價均低于發(fā)行價/6個月期末收盤價低于發(fā)行價。除上述條款以外，針對科創(chuàng)板的特點，《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則（2020年

12月修訂）》《北京證券交易所股票上市規(guī)則（試行）》還對核心技術(shù)人員設(shè)置了限售規(guī)定，即股票上市之日起鎖定

12個月，離職后鎖定

6個月。公司上市時未盈利的，在公司實現(xiàn)盈利前，自股票上市之日起鎖定

3個會計年度?！侗本┳C券交易所股票上市規(guī)則（試行）》中也對高級管理人員、核心員工通過專項資產(chǎn)計劃、員工持股計劃等參與戰(zhàn)略配售取得的股份設(shè)置了限售規(guī)定，即股票上市之日起鎖定

12個月。（二）減持規(guī)定2017年

5月

26日，證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，旨在引導(dǎo)大股東及董監(jiān)高規(guī)范、理性、有序減持，促進證券市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。次日上海證券交易所與深圳證券交易所在此基礎(chǔ)上分別發(fā)布了《上海證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減46【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】持股份實施細(xì)則》與《深圳證券交易所上市公司股東及董事、47【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】監(jiān)事、高級管理人員減持股份實施細(xì)則》、北交所于

2021年

10月發(fā)布《北京證券交易所股票上市規(guī)則（試行）》中，主要規(guī)定如下:項目具體規(guī)定控股股東和持股

5%以上股東（以下統(tǒng)稱大股東）、特定股東（即大股東以外的股東）、董監(jiān)高減持其持有的公司首次公開發(fā)行前發(fā)行的股份、上市公司非公開發(fā)行的股份。適用范圍48【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】1.大股東及董監(jiān)高有下列情形之一的，不得減持股份；上市公司有下列第一項情形的，大股東也不得減持股份:?因涉嫌證券期貨違法犯罪，在被中國證監(jiān)會立案調(diào)查或者被司法機關(guān)立案偵查期間，以及在行政處罰決定、刑事判決作出之后未滿

6個月的。?因違反證券交易所規(guī)則，被證券交易所公開譴責(zé)未滿

3個月的。?中國證監(jiān)會規(guī)定的其他情形。2.上市公司有下列情形之一觸及退市情形的，自相關(guān)決定作出之日起，至公司股票終止上市并摘牌，或者收到行政處罰決定或者人民法院司法裁判生效，顯示公司未觸及重大違法強制退市情形前，其控股股東、實際控制人、董監(jiān)高及其一致行動人（披露無控股股東、實際控制人時，第一大股東及第一大股東的實際控制人）不得減持股份：不得減持股份?存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他嚴(yán)重?fù)p害證券市場秩序的重大違法行為，且嚴(yán)重影響上市地位的，其股票應(yīng)當(dāng)被終止上市的情形。（北交所：企業(yè)在公開發(fā)行并上市、發(fā)行股份購買資產(chǎn)并構(gòu)成重組上市、披露的年度報告時存在上述違法行為，被中國證監(jiān)會及其相關(guān)機構(gòu)作出行政處罰決定或有罪生效判決、觸及財務(wù)類強制退市的情形）?存在涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的違法行為，情節(jié)惡劣，嚴(yán)重?fù)p害國家利益、社會公共利益，或者嚴(yán)重影響上市地位，其股票應(yīng)當(dāng)被終止上市的情形（北交所：上述違法行為導(dǎo)致上市公司或其主要子公司依法被吊銷營業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉或者被撤銷，依法被吊銷主營業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營許可證，或存在喪失繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營法律資格的其他情形）。大股東、董監(jiān)高計劃通過證券交易所集中競價交易減持股份，應(yīng)當(dāng)在首次賣出的

15個交易日前向證券交易所報告并預(yù)先披露減持計劃，由證券交易所予以備案。預(yù)先披露49【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】1.大股東或特定股東通過證券交易所集中競價交易減持其持有的公司首次公開發(fā)行前發(fā)行的股份、上市公司非公開發(fā)行的股份，任意連續(xù)

90日內(nèi)不得超過公司股份總數(shù)的

1%（北交所：在首次賣出股份的

15個交易日前應(yīng)預(yù)先披露減持計劃，每次披露的時間區(qū)間不得超過

6個月；擬在

3個月內(nèi)賣出股份總數(shù)超過公司股份總數(shù)

1%的，除遵循前述條款外，還應(yīng)當(dāng)在首次賣出的

30個交易日前預(yù)先披露減持計劃）。2.股東持有上市公司非公開發(fā)行的股份，在股份限售期屆滿后12個月內(nèi)通過集中競價交易減持的數(shù)量不得超過其持有該次非公開發(fā)行股份數(shù)量的

50%（北交所無此項規(guī)定）。3.大股東減持或者特定股東減持，采取大宗交易方式的，任意連續(xù)

90日內(nèi)減持股份的總數(shù)不得超過公司股份總數(shù)的

2%（北交所無此項規(guī)定）。減持?jǐn)?shù)量4.上市公司大股東與其一致行動人所持有的股份應(yīng)當(dāng)合并計算。5.董事/監(jiān)事/高級管理人員在任職期間內(nèi)每年最多轉(zhuǎn)讓其所持有本公司股份總數(shù)的

25%。1.通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份并導(dǎo)致股份出讓方不再具有上市公司大股東身份的，或特定股東通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持其持有的公司首次公開發(fā)行前發(fā)行的股份、上市公司非公開發(fā)行的股份的，股份出讓方、受讓方應(yīng)當(dāng)在減持后

6個月內(nèi)繼續(xù)遵守減持?jǐn)?shù)量等相關(guān)規(guī)定。受讓方規(guī)定2.大股東減持或者特定股東減持，采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的，單個受讓方的受讓比例不得低于公司股份總數(shù)的

5%。3.大股東減持或者特定股東減持，采取大宗交易方式的，受讓方在受讓后

6個月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓所受讓的股份。大股東的股權(quán)被質(zhì)押的，該股東應(yīng)當(dāng)在該事實發(fā)生之日起

2日內(nèi)通知上市公司，并予公告。股權(quán)質(zhì)押公告50【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交所，新三板詳解】除上述條款以外，針對創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的特點，《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2020年

12月修訂）》以及《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則（2020年

12月修訂）》中關(guān)于股份減持有特殊的規(guī)定：公司上市時未盈利的，在實現(xiàn)盈利前，控股股東、實際控制人（創(chuàng)業(yè)板包含一致行動人）自公司股票上市之日起第四個和第五個完整會計年度內(nèi)，每年減持的首發(fā)前股份不得超過公司股份總數(shù)的

2%，并應(yīng)當(dāng)符合《上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實施細(xì)則》關(guān)于減持股份的相關(guān)規(guī)定。針對科創(chuàng)板的特點，《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則（2020年

12月修訂）》還額外規(guī)定科創(chuàng)板上市公司核心技術(shù)人員自所持首發(fā)前股份限售期滿之日起

4年內(nèi)，每年轉(zhuǎn)讓的首發(fā)前股份不得超過股份總數(shù)的

25%，減持比例可以累積使用。51【知識星球：全球資訊精讀】A股上市實務(wù)指南【主板(含中小板)，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板，北交