五糧液上市公司財務(wù)報表分析

西南財經(jīng)大學天府學院五糧液上市公司財務(wù)報表分析一、引言（一）本文的研究背景中國歷史源遠流長，釀酒業(yè)是伴隨著中國歷史的前行而前行的，是中國傳統(tǒng)制造業(yè)的一顆明珠。在二十世紀九十年代，是白酒制造業(yè)的輝煌時期，年產(chǎn)量高達800萬噸，隨著啤酒、葡萄酒的推廣以及釀酒成本的增加，白酒制造業(yè)年產(chǎn)量逐漸下滑，從2001年至今，白酒年產(chǎn)量下降到400萬噸左右。五糧液和茅臺是最有實力的兩家大型釀酒企業(yè)，為了保持其旗下產(chǎn)品的利潤空間，兩家企業(yè)于2012年12月限制其終端產(chǎn)品的銷售價格，對違規(guī)低價銷售的經(jīng)銷商予以處罰。這是違背市場規(guī)律的壟斷行為。2013年2月，兩家企業(yè)遭到了國家發(fā)展改革委員會的處罰，五糧液和茅臺分別被罰以2.02億和2.27億的罰款。而如此高額的罰款，僅占兩家白酒企業(yè)2012銷售額的1%。在整個白酒行業(yè)形勢低迷的時期，五糧液、茅臺能夠達到上百億的銷售額，說明了五糧液和茅臺在其經(jīng)營管理和發(fā)展戰(zhàn)略上擁有其獨特的地位。本文的研究方法及設(shè)計思路本文采用對比研究的方法，首先對五糧液股份有限公司和白酒制造業(yè)的數(shù)據(jù)進行采集和指標運算，然后把五糧液股份有限公司的特定指標與白酒制造業(yè)進行比較分析研究，查找出差距存在的原因，并進行相應(yīng)的分析與總結(jié)。(三)本文的內(nèi)容及框架本文分為兩個部分，第一個部分是基本理論分析，主要是對各個財務(wù)指標的概念和運算方法進行闡述，以了解各個財務(wù)指標所蘊含的意義。第二個部分首先對五糧液股份有限公司的各個財務(wù)指標進行深入分析，對五糧液的財務(wù)運營狀況和發(fā)展前景有一個理性的認識。其次，分析整個白酒行業(yè)的財務(wù)運營指標和狀況。最后，將二者進行對比分析。二、財務(wù)報表分析基本理論（一）財務(wù)報表分析的概念財務(wù)報表分析，是將所需要的財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析和整理，得出相應(yīng)的結(jié)論，為報表使用者提供決策的方向和依據(jù)。從以上定義中，我們可以得出，財務(wù)報表分析是以財務(wù)報表作為核算基礎(chǔ)，采用一整套系統(tǒng)的方法，有目的、有計劃地進行的財務(wù)分析的活動。（二）財務(wù)報表分析的目的1、企業(yè)投資者作為企業(yè)的投資者，其目的在于使自己的每股收益實現(xiàn)最大化，而實現(xiàn)每股收益增值的基礎(chǔ)是對其盈利能力的關(guān)注和分析。2、債權(quán)人作為企業(yè)的貸款人，貸款給企業(yè)的目的在于得到本金和獲得利息，因此，債權(quán)人對財務(wù)報表的分析，側(cè)重于對企業(yè)償債能力的分析。3、企業(yè)經(jīng)營管理者作為企業(yè)的管理者，收到股東的聘用和委托管理公司，主要目的在于增加企業(yè)的價值，為股東謀取利益，因此，企業(yè)經(jīng)營管理者需要對財務(wù)報表進行全面而透徹的分析。（三）財務(wù)報表分析的作用對財務(wù)報表進行分析，可正確地了解企業(yè)的過去，全面反映企業(yè)的現(xiàn)狀，評估企業(yè)的前景和未來呂波、《呂波、《淺談企業(yè)財務(wù)報表分析》、《現(xiàn)代營銷》、2012年、第164-165頁（四）財務(wù)報表分析的內(nèi)容財務(wù)報表分析主要有兩個方面的內(nèi)容，一是對財務(wù)報表的個別分析，即對四大報表進行獨立的分析。二是進行指標綜合能力分析。即償債、營運、盈利能力和成長性分析。財務(wù)報表分析的方法1比較分析法比較分析法是將兩個財務(wù)指標進行對比，找出差異存在的原因?？梢赃M行橫向或者縱向比較。橫向即使將不同企業(yè)的同意指標進行比較；縱向是將統(tǒng)一企業(yè)的不同年限的同一指標進行比較。主要有絕對比較分析和相對比較分析兩種方法。絕對比較是將其數(shù)量進行大小比較；相對比較是將指標進行著能量比較。相對比較分析法應(yīng)用最廣。2比率分析法即通過計算個體指標在總指標中的比重，來進行相應(yīng)的評價和分析。財務(wù)比率的種類主要有構(gòu)成比率、效率比率和相關(guān)比率。3趨勢分析法趨勢分析法是將企業(yè)不同年限的同一指標，運用數(shù)學分析法法，判斷和預(yù)測其走勢和發(fā)展方向。4因素分析法因素分析法是研究不同因素對同一指標的影響程度。企業(yè)運用的比較廣泛的是連環(huán)替代法，即在同一控制下，只保持一個因素的改變。三、五糧液上司公司財務(wù)報表分析（一）行業(yè)分析白酒是用高粱、玉米等富含淀粉質(zhì)的糧谷，用酒母等作為糖化發(fā)酵劑，經(jīng)蒸煮、糖化、發(fā)酵、蒸餾、陳釀、貯存和勾調(diào)而制成的蒸餾酒李易明、《財務(wù)報表分析若干問題探究》、《中國經(jīng)貿(mào)》、2011年、第265-266頁。主要有醬香型、濃香型、清香型等。從2001開始，中國白酒產(chǎn)量始終保持在350噸左右，起伏變化不大。在目前的市場上，濃香型是市場占有率最高的類型。由于其香味獨特，口感極佳，深受人們喜愛。從生產(chǎn)白酒的企業(yè)類型來看，大中型企業(yè)所占比例數(shù)量最小，約為23%。所創(chuàng)造的利潤卻最高，約為95%。從白酒產(chǎn)品市場組成部分來看，高端白酒市場占有率約為22%，但卻創(chuàng)造了約為55%的高額利潤。這有利于企業(yè)對其發(fā)展方向的定位和轉(zhuǎn)型。李易明、《財務(wù)報表分析若干問題探究》、《中國經(jīng)貿(mào)》、2011年、第265-266頁（二）公司簡介五糧液股份有限公司是五糧液集團將其精良資產(chǎn)進行組合包裝上市而成的。二者同屬于國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會同一控制。五糧液股份有限公司主要經(jīng)營酒類、玻瓶、模具、橡膠等。而其原材料和半成品的供應(yīng)來源主要來自于五糧液集團。五糧液集團是由三個集團組合而成，分別是環(huán)球集團、安吉集團、普什集團。環(huán)球集團主要為五糧液股份有限公司提供酒瓶、酒蓋的供應(yīng)；安吉集團負責酒類的對外運輸供應(yīng)；普什集團為五糧液有限公司提供模具等原材料。由此，五糧液集團形成了自產(chǎn)、自供、自銷一體化的格局，有效地控制了成本，成為四川省宜賓市的支柱產(chǎn)。（三）報表分析1、償債能力分析償債能力是指企業(yè)能否在規(guī)定時間內(nèi)償還給企業(yè)債權(quán)人的本金和利息的能力，即看其資產(chǎn)是否可以抵債的能力。短期資產(chǎn)用于抵償短期負債的能力叫做短期償債能力。長期資產(chǎn)用于抵償長期負債叫做長期償債能力。短期償債能力的主要衡量指標有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等。長期償債能力主要有資產(chǎn)負債率。表一為五糧液股份有限公司的財務(wù)指標：償債能力：20072008200920102011（一）營運資本4,540,977,838.786,701,068,208.597,019,168,715.7811,081,379,037.1816,303,710,502.23（二）流動比率3.344.282.122.082.22（三）速動比率2.413.271.571.641.80（四）現(xiàn)金比率2.092.901.201.371.61（五）資產(chǎn)負債率0.170.150.300.360.36表一：償債能力指標（1）短期償債能力現(xiàn)金比率是最容易變現(xiàn)的指標，一般的生產(chǎn)型企業(yè)要求該指標保持在0.6-0.8左右。速動比率是在貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，添加了應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收利息等流動資產(chǎn)，由于增強了資產(chǎn)的抵債能力，要求該指標保持在1左右。流動比率由于存貨的變現(xiàn)受到了供給關(guān)系的制約，由其抵償債務(wù)存在很大風險，所以要求該指標保持在2：1左右圖一為五糧液與釀酒行業(yè)的該指標對比：由上圖可以看出，白酒制造業(yè)2007-2011年的流動比率約為2，速動比率約為1.3，現(xiàn)金比率約為1，處于正常水平。五糧液股份有限公司的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率均高于釀酒行業(yè)，足以證明其資產(chǎn)的雄厚和化解債務(wù)危機的能力。五糧液公司09年短期償債指標大幅度下滑，通過查閱其09年年度財務(wù)報告發(fā)現(xiàn)，五糧液股份有限公司流動負債中的預(yù)收賬款大幅度增加，主要系預(yù)收酒類銷貨款，說明五糧液股份有限公司酒類銷售市場前景廣闊。五糧液股份有限公司于同年4月發(fā)布《關(guān)于解除股份限售的提示性公告》，限售股份的上市，導(dǎo)致公司09年應(yīng)付股利的大幅度增加，也大大降低了五糧液股份有限公司的短期償債能力。長期償債能力資產(chǎn)負債率是一個最為籠統(tǒng)的指標，對于傳統(tǒng)行業(yè)而言，一般要求保持在40%左右，對于高新行業(yè)而言，允許其保持在50%-55%左右。圖二：為白酒制造業(yè)和五糧液公司的長期償債能力指標：由上圖可以看出，白酒制造行業(yè)資產(chǎn)負債率約為30%，財務(wù)管理中指出，資產(chǎn)負債率在40-60%左右比較合適，說明整個白酒制造行業(yè)沒有合理地利用財務(wù)杠桿，這與其行業(yè)特點不無關(guān)系。五糧液股份有限公司09年以前該財務(wù)指標遠低于釀酒制造業(yè)?？梢苑治龀鑫寮Z液股份有限公司自有資產(chǎn)過高，明顯低于現(xiàn)代企業(yè)對于資本結(jié)構(gòu)的要求。09年以后，五糧液股份有限公司的限售股份上市，導(dǎo)致其流動資產(chǎn)中應(yīng)付股利的增加，從而導(dǎo)致其資產(chǎn)負債率的增加。說明開始有效地利用財務(wù)杠桿，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。2、營運能力分析資產(chǎn)營運能力是指企業(yè)對其資產(chǎn)的利用效率。流動資產(chǎn)營運能力對于企業(yè)而言，最關(guān)鍵是存貨的周轉(zhuǎn)。固定資產(chǎn)營運能力側(cè)重于分析該企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品所耗費的周期。全部營運資產(chǎn)是一個籠統(tǒng)的整體判斷指標。主要是用周轉(zhuǎn)率這一指標進行衡量。周轉(zhuǎn)率越高說明資產(chǎn)的利用效率越好，生產(chǎn)產(chǎn)品的周期越短，從另一側(cè)面也證明了其盈利能力越強。表二為五糧液營運能力指標：二、營運能力：20072008200920102011（一）存貨周轉(zhuǎn)率4.424.094.013.894.05（二）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.271.041.010.900.80（三）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.491.761.972.343.31（四）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.670.630.650.630.62表二：營運能力存貨周轉(zhuǎn)率存貨是生產(chǎn)型企業(yè)的靈魂，是一個企業(yè)賺取利潤的載體。因此，存貨周轉(zhuǎn)率的高低直接影響一個企業(yè)的持續(xù)生產(chǎn)的能力和競爭力。存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)產(chǎn)品從投入到產(chǎn)出的周期越短，盈利能力越強。反之，則該企業(yè)的生產(chǎn)力越低，競爭力越弱。該指標是對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最有效的補充。圖三為五糧液股份有限公司與白酒年造業(yè)歷年的存貨周轉(zhuǎn)率指標：由上圖可以看出，白酒制造業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率約為2.3，處于正常水平。五糧液股份有限公司存貨周轉(zhuǎn)率保持在4左右，遠高于行業(yè)平均水平，說明企業(yè)在采購、儲存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)進行了高效的管理，是存貨的回收速度變快，大大提高了其短期償債能力和獲利能力。公司08年存貨周轉(zhuǎn)率約有下降，在其08年的財務(wù)報告中可以看出，存貨中的在產(chǎn)品增加了約14%，導(dǎo)致公司存貨周轉(zhuǎn)率的下降，說明五糧液股份有限公司在存貨管理方面中的質(zhì)量有所下降，導(dǎo)致原材料的積壓。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也叫流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，是指企業(yè)一定時期內(nèi)（通常為一年）的營業(yè)收入凈額與平均流動資產(chǎn)總額的比率，反映了一定時期內(nèi)流動資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的次數(shù)趙婉婷、《淺析財務(wù)報表分析常用的方法和指標的選擇趙婉婷、《淺析財務(wù)報表分析常用的方法和指標的選擇》、《中國集體經(jīng)濟》、2011年、第187-188頁圖四為白酒制造業(yè)與五糧液該指標的對比：由上圖可以看出，白酒制造業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率約為0.9，而五糧液股份有限公司約高于行業(yè)平均值。五糧液股份有限公司09年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)大幅度下滑，從其09年的財務(wù)報告中可以看出，流動資產(chǎn)中的預(yù)付款項約增加了五倍，主要系控股子公司四川省宜賓五糧液供銷有限公司預(yù)付廣告費增加，說明五糧液股份有限公司在營銷策略上開始有所轉(zhuǎn)變。公司從10年開始流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有小幅度下降，從其10年的財務(wù)報告中可以看出，貨幣資金增加了約1倍，說明五糧液股份有限公司在資金的保值增值上有所欠缺?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是一個企業(yè)的聽診器，用于反映固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)以及變現(xiàn)能力。其好壞直接影響一個企業(yè)的生存與發(fā)展。一個管理高效的企業(yè)，其產(chǎn)品的生產(chǎn)運作周期非常短，說明其總資產(chǎn)的管理越到位，企業(yè)競爭力越強。這是降低產(chǎn)品價格，贏得市場占有率的保障。反之，則證明該企業(yè)生產(chǎn)運作效率低下，終究會被總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高的企業(yè)兼并或被市場所淘汰。圖五為五糧液與白酒行業(yè)平均指標的比較：由上圖可以看出，白酒制造業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率約為0.5，處于正常水平。五糧液股份有限公司總資產(chǎn)轉(zhuǎn)率保持在0.6，約高于行業(yè)平均水平。說明五糧液股份有限公司全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利用效率較好。3.盈利能力分析這一指標用于研究兩大報表：資產(chǎn)負債表、利潤表之間的勾稽關(guān)系，用于評價公司的發(fā)展?jié)摿?。可以從以下兩個方面來衡量公司的盈利能力，一是從投資者的角度，衡量企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率；一是管理者的角度，衡量銷售毛利率。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可以通過盈利能力來反映。作為一個企業(yè)而言，盈利能力是其心臟。一個盈利能力超群的企業(yè)，該指標會明顯高于其他企業(yè)。表三為五糧液歷年盈利能力指標：三、盈利能力20072008200920102011（一）凈資產(chǎn)收益率0.160.190.270.280.31（二）銷售毛利率0.540.540.650.690.66（三）銷售費用/營業(yè)收入0.110.110.100.120.10（四）管理費用/營業(yè)收入0.070.070.080.100.09（五）財務(wù)費用/營業(yè)收入-0.01-0.02-0.01-0.01-0.02（六）每股收益0.390.480.861.161.62表三：盈利能力指標（1）銷售毛利率圖六為五糧液股份有限公司與白酒平均制造水平的銷售毛利率指標：由上圖可以看出，白酒制造業(yè)銷售毛利率約為0.4。五糧液股份有限公司銷售毛利率保持在0.6，遠高于行業(yè)平均水平，并處于逐漸上漲的趨勢。五糧液股份有限公司09年銷售毛利率呈明顯上升的趨勢，從其09年的財務(wù)報告中可以看出，其銷售收入中，酒類銷售收入增長了約30%，說明五糧液股份有限公司的盈利能力逐漸增強。（2）銷售費用/營業(yè)收入圖七為五糧液股份有限公司與白酒制造業(yè)2007-2011年的銷售費用率指標：由上圖可以看出，白酒制造業(yè)銷售費用約為0.11，處于正常水平。從白酒行業(yè)來看，銷售費用和營業(yè)收入基本處于一個正比狀態(tài)，而我五糧液股份有限公司則不盡其然。五糧液股份有限公司09年財務(wù)費用/營業(yè)收入有了大幅度下降，從其09年的財務(wù)報告中可以看出，09年該指標的下降并不是由于其銷售費用的銳減，而是因為其營業(yè)收入的大幅度提高，相反，09年五糧液股份有限公司開始實施廣告營銷策略，其控股子公司四川省宜賓五糧液供銷有限公司預(yù)付廣告費增加，10年公司銷售費用增加了約50%，從其10年的財務(wù)報告中可以看出，主要系市場開發(fā)，形象宣傳等費用，說明五糧液股份有限公司的大規(guī)模廣告營銷策略從09年開始，于11年結(jié)束。（3）財務(wù)費用/營業(yè)收入圖八為五糧液上市公司與白酒制造業(yè)歷年的銷財務(wù)費用/營業(yè)收入指標：由上圖可以看出，白酒制造業(yè)的財務(wù)費用/營業(yè)收入均為負，由上面分析得知，這是白酒行業(yè)的特殊性所致，白酒制造業(yè)的資產(chǎn)負債比率較低，其利息收入沖減財務(wù)費用的能力也較強。也從側(cè)面證明五糧液股份有限公司的資金實力雄厚。（4）凈資產(chǎn)收益率圖九為該指標的對比分析：由上圖可以看出，白酒制造業(yè)的凈資產(chǎn)收益率約為23%，略高于其他行業(yè)。五糧液股份有限公司平均凈資產(chǎn)收益率約為24%，并呈逐年上升的趨勢，說明該公司的盈利能力在逐年提高。五糧液股份有限公司在其財務(wù)報告附注中披露，2009年該公司在對瞭望東方傳媒有限公司的長期股權(quán)投資取得了巨大收益，導(dǎo)致其營業(yè)利潤的增加。另外，五糧液股份有限公司在09年獲得了112萬的政府補助和1838萬的稅費返還，導(dǎo)致其營業(yè)外收入的巨額增加，從而導(dǎo)致了凈資產(chǎn)收益率的大幅度提高。4.成長性分析成長性分析是指對企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ姆治龊皖A(yù)測。主要分為三部分，一是庫存商品部分，即商品增長率；二是資產(chǎn)部分，即資產(chǎn)增長率；三是所有者權(quán)益部分，即資本增長率。表四為五糧液股份有限公司要成長性指標：四、成長性分析20072008200920102011（一）銷售收入增長率(商品）(0.01)0.080.400.400.31（二）凈利潤增長率（資本）0.250.240.890.320.40(三）總資產(chǎn)增長率0.120.170.540.380.29表四：成長性指標（1）銷售收入增長率下圖為五糧液股份有限公司與白酒制造業(yè)2007-2011年的銷售收入增長率指標：由上圖可以看出，白酒制造業(yè)銷售收入增長率在不斷上升，凈利潤和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也在緩慢上升，說明白酒制造業(yè)的發(fā)展前景越加廣闊。五糧液股份有限公司的各成長性指標遠高于白酒制造業(yè)，充分說明了五糧液公司在白酒行業(yè)的龍頭地位。五糧液在2009年正式成立宜賓普拉斯包材有限公司。該舉動導(dǎo)致五糧液股份有限公司銷售塑料制品，玻瓶等的數(shù)量大幅度增加，主營業(yè)務(wù)收入直線上升。由于銷售收入是凈利潤增長率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的基礎(chǔ)，所以09年的相應(yīng)指標也在大幅度上升。四、小結(jié)通過上述分析，可以看出五糧液股份有限公司的財務(wù)戰(zhàn)略趨向于穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略，財務(wù)風險和經(jīng)營風險較低，財務(wù)狀況良好，但五糧液公司的資產(chǎn)負債率、現(xiàn)金的管理都存在一定的問題，從而也反映出了一些問題，下面就五糧液財務(wù)報表中出現(xiàn)的相關(guān)問題從加強財務(wù)管理工作方面給出幾點建議。資產(chǎn)負債率過低資產(chǎn)負債率偏低表明公司的財務(wù)成本較低，風險較小，償債能力強，經(jīng)營較為穩(wěn)健，對于投資行為的態(tài)度比較慎重，但同時也可能給企業(yè)帶來一定的負面影響，過多的資金存入銀行造成資金資源浪費，而保持一定的債務(wù)融資比例不僅能夠降低企業(yè)自由現(xiàn)金流，提高資金使用效率，而且能夠充分利用債務(wù)融資所帶來的財務(wù)杠桿效應(yīng)擴大企業(yè)規(guī)模，優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，激勵經(jīng)營者努力工作。因此，維持健康的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)不僅是企業(yè)生存的保障，更是企業(yè)成長的動力?，F(xiàn)金管理問題合理利用手中的現(xiàn)有貨幣資金，進行必要的投資，雖說五糧液的效益很好，但是股東不僅希望企業(yè)用他們的錢來賺錢，更希望用別人的錢來為自己謀取利，要做個精明投資者，進行必要的短期投資或長期投資是非常必要的，要不斷提高資金利用率，而不是把大量的資金存入銀行造成資金浪費。與此同時，投資者在看好五糧液良好的財務(wù)狀況的同時，也需要關(guān)注一些公司外在的制約因素，禁酒令更加嚴格執(zhí)行，對于中低端白酒消費有很大制約，公司中低端酒有較大比重，而嚴查嚴辦酒后駕車可能會一直持續(xù)下去，并增加處罰力度，從而有可能一定程度上造成公司銷售量下降，另外，國外洋酒的大量涌入國內(nèi)市場，都將在一定程度上影響公司的銷量，如果在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和新產(chǎn)品定位等方面出現(xiàn)決策失誤，也將會給公司帶來較大風險。如果營銷不力，也會導(dǎo)致很大風險附錄資產(chǎn)負債表編制單位：四川省宜賓五糧液股份有限公司時間：2007-2011年單位：元資產(chǎn)20072008200920102011流動資產(chǎn)：貨幣資金4,060,766,891.585,925,396,594.687,543,588,700.0314,134,459,002.6521,550,861,665.98交易性金融資產(chǎn)8,086,247.168,086,247.1623,705,071.8020,756,261.2818,266,062.56應(yīng)收票據(jù)523,942,546.50601,748,849.881,842,131,762.622,180,616,262.521,938,673,301.02應(yīng)收賬款6,792,521.385,170,935.73102,759,224.9689,308,643.6675,620,180.15預(yù)付款項7,624,049.3845,462,986.79195,685,085.40328,380,998.28254,497,498.01應(yīng)收利息43,219,626.4452,818,875.0029,337,771.6463,714,535.91295,940,185.10應(yīng)收股利其他應(yīng)收款27,592,841.5425,936,687.2668,864,328.2737,700,601.6442,779,907.20存貨1,805,867,257.732,076,930,883.613,476,844,741.044,514,778,551.635,536,502,482.54一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)合計6,483,891,981.718,741,552,060.1113,282,916,685.7621,369,714,857.5729,713,141,282.56非流動資產(chǎn)：可供出售金融資產(chǎn)持有至到期投資長期應(yīng)收款長期股權(quán)投資26,391,145.9227,470,267.2329,979,054.2532,524,090.85130,875,383.31投資性房地產(chǎn)固定資產(chǎn)4,670,657,791.364,334,380,905.886,935,927,656.626,373,457,302.865,905,055,195.50工程物資4,618,186.31在建工程322,898,322.74327,723,836.09218,457,910.43514,643,508.65787,493,319.78固定資產(chǎn)清理生產(chǎn)性生物資產(chǎn)油氣資產(chǎn)無形資產(chǎn)62,487,767.3560,901,622.47308,093,817.98299,598,624.01297,477,470.22開發(fā)支出商譽1,621,619.531,621,619.531,621,619.53長期待攤費用66,356,766.6370,535,041.7748,772,420.08遞延所得稅資產(chǎn)5,324,118.024,392,036.465,737,024.5311,405,479.9216,785,901.95其他非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)合計5,087,759,145.394,754,868,668.137,566,173,849.977,303,785,667.597,192,699,496.68資產(chǎn)總計11,571,651,127.1013,496,420,728.2420,849,090,535.7328,673,500,525.1636,905,840,779.24負債及所有者權(quán)益流動負債：短期借款交易性金融負債應(yīng)付票據(jù)56,456,400.00應(yīng)付賬款30,308,923.3138,079,985.51239,072,532.94155,435,476.76234,517,751.80預(yù)收款項711,587,261.151,052,920,496.854,376,268,193.677,107,610,071.869,047,172,727.93應(yīng)付職工薪酬193,361,894.0237,475,412.4241,710,820.66348,244,603.841,063,798,296.81應(yīng)交稅費941,728,762.87827,803,261.901,046,110,746.791,582,292,614.602,087,153,334.95應(yīng)付利息應(yīng)付股利220,625,990.25349,275,990.25175,000,000.00其他應(yīng)付款65,927,301.5884,204,694.84339,959,685.67689,020,663.08801,788,668.84一年內(nèi)到期的非流動負債其他流動負債流動負債合計1,942,914,142.932,040,483,851.526,263,747,969.9810,288,335,820.3913,409,430,780.33非流動負債：長期借款應(yīng)付債券長期應(yīng)付款2,500,000.001,000,000.001,000,000.001,000,000.00專項應(yīng)付款預(yù)計負債遞延所得稅負債3,880,421.162,152,565.081,538,490.40其他非流動負債15,910,598.2247,182,768.06非流動負債合計2,500,000.004,880,421.1619,063,163.3049,721,258.46負債合計1,945,414,142.932,040,483,851.526,268,628,391.1410,307,398,983.6913,459,152,038.79所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）：實收資本（或股本）3,795,966,720.003,795,966,720.003,795,966,720.003,795,966,720.003,795,966,720.00資本公積953,203,468.32953,203,468.32953,203,468.32953,203,468.32953,203,468.32減：庫存股專項儲備盈余公積1,803,743,654.971,985,197,516.322,318,892,624.672,759,520,038.093,368,959,934.78未分配利潤3,016,465,972.274,645,699,661.087,207,010,189.7610,592,343,301.5115,001,578,576.23少數(shù)股東權(quán)益56,857,168.6175,869,511.00305,389,141.84265,068,013.55326,980,041.12所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計9,626,236,984.1711,455,936,876.7214,580,462,144.5918,366,101,541.4723,446,688,740.45負債及所有者權(quán)益總計11,571,651,127.1013,496,420,728.2420,849,090,535.7328,673,500,525.1636,905,840,779.24利潤表編制單位：宜賓市五糧液股份有限公司時間：2007-2011年單位：元項目20072008200920102011一、營業(yè)收入7,328,555,841.627,933,068,723.2111,129,220,549.6115,541,300,510.8520,350,594,468.71減：營業(yè)成本3,377,979,573.003,618,072,871.253,860,659,982.324,863,189,610.836,895,411,289.13營業(yè)稅金及附加582,633,454.81565,747,370.87798,585,260.901,392,170,702.851,601,644,134.96銷售費用782,758,181.11890,832,654.121,164,153,836.171,803,233,837.682,069,991,386.15管理費用497,940,571.16588,986,100.30838,973,053.201,561,852,181.171,750,685,037.93財務(wù)費用-92,227,613.01-159,954,267.43-109,732,181.41-192,470,846.37-476,587,420.81資產(chǎn)減值損失-933,744.61-165,194.478,545,391.5515,044,946.1112,452,121.74加：公允價值變動收益-186,980.0015,521,684.64-6,911,424.32-2,456,298.72投資收益3,199,582.461,579,121.313,117,340.013,377,150.172,400,112.74其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益2,508,787.022,545,036.602,110,192.46二、營業(yè)利潤2,183,418,021.622,431,128,309.884,586,674,231.536,094,745,804.438,496,941,733.63加：營業(yè)外收入1,887,645.741,447,926.2120,724,800.2950,741,916.6257,448,935.50減：營業(yè)外支出6,959,120.1333,420,578.861,810,404.5875,244,790.5254,436,988.79其中：非流動資產(chǎn)處置損失2,625,775.18634,492.071,698,985.347,214,460.24三、利潤總額2,178,346,547.232,399,155,657.234,605,588,627.246,070,242,930.538,499,953,680.34減：所得稅費用705,562,448.81569,455,764.681,138,920,195.731,508,186,094.932,105,576,465.36四、凈利潤1,472,784,098.421,829,699,892.553,466,668,431.514,562,056,835.606,394,377,214.98五、每股收益：（一）基本每股收益0.390.480.861.161.62（二）稀釋每股收益0.390.480.861.161.62六、其他綜合收益七、綜合收益總額1,472,784,098.421,829,699,892.553,466,668,431.514,562,056,835.606,394,377,214.98加：年初未分配利潤其他轉(zhuǎn)入減：提取法定盈余公積提取企業(yè)儲備基金提取企業(yè)發(fā)展基金提取職工獎勵及福利基金利潤歸還投資應(yīng)付優(yōu)先股股利提取任意盈余公積應(yīng)付普通股股利轉(zhuǎn)作資本(或股本)的普通股股利轉(zhuǎn)總部利潤其他未分配利潤1,472,784,098.421,829,699,892.553,466,668,431.514,562,056,835.606,394,377,214.98文獻綜述摘要：財務(wù)數(shù)據(jù)是反映一個企業(yè)經(jīng)營狀況的重要指標，有利于報表使用者對企業(yè)的運營狀況做出正確的預(yù)測和判斷。本文獻綜述收集了財務(wù)報表分析的相關(guān)文獻和資料，對財務(wù)報表分析的定義、內(nèi)容、方法和國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀進行了較為詳細地闡述和分析。關(guān)鍵字：五糧液上市公司盈利能力成長性一、財務(wù)報表分析的定義Gilman（1923）在其名著《財務(wù)報表分析》中，對財務(wù)報表的內(nèi)涵和外延做了一個較為細致的研究，認為財務(wù)報表是會計主體對外提供的反映會計主體財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的工具，包括資產(chǎn)負債表、利潤表、股東權(quán)益變動表以及附注。財務(wù)報表是組成財務(wù)報告的最主要的部分，不包括企業(yè)對財務(wù)狀況說明的資料。對外報表即指財務(wù)報表，是以會計準則為規(guī)范編制的，向所有者、債權(quán)人、政府及其他有關(guān)各方及社會公眾等外部使用者披露的會計報表。我國學者哈斯塔娜（2012）在《淺談財務(wù)報表分析》中認為，財務(wù)報表分析，又稱財務(wù)分析，是通過收集、整理財務(wù)會計報告中的有關(guān)數(shù)據(jù)，并結(jié)合其他有關(guān)補充信息，對單位的經(jīng)費使用狀況、經(jīng)費效益和現(xiàn)金流量情況進行綜合比較和評價，為財務(wù)報告使用者提供管理決策和控制依據(jù)的一項管理工作。魏瓊（2012)在《燕京啤酒股份有限公司財務(wù)報表分析》中認為,財務(wù)報表分析是以財務(wù)報表和其他資料為依據(jù)和起點，采用專門方法，系統(tǒng)分析企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況及其變動，目的是為了了解過去、評價現(xiàn)在、預(yù)測未來，幫助利益關(guān)系集團改善決策。其最基本的功能是將大量的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對特定決策有用的信息，以減少決策的不確定性。單喆敏(2003)在其《上市公司財務(wù)報表分析》一書中認為上市公司財務(wù)報表是根據(jù)統(tǒng)一規(guī)范編制的反映企業(yè)經(jīng)營成果、財務(wù)狀況及現(xiàn)金流量的會計報表。包括:資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表、利潤表、附表和附注、文字說明等。財務(wù)報表是一組描述企業(yè)在市場經(jīng)濟活動中運行情況的畫面,其不同部分反映不同的活動,各個部分又是相互聯(lián)系、相互補充的。黃仁佳(2007)在《上市公司財務(wù)報表分析新探》中認為財務(wù)報表分析就是通過一定的分析方法使報表中的會計數(shù)據(jù)、資金流轉(zhuǎn)、財務(wù)狀況和盈利水平以及公司的經(jīng)營情況和發(fā)展趨勢轉(zhuǎn)化成投資決策的依據(jù),是了解上市公司表面情況的重要途徑。它是運用會計報表數(shù)據(jù)對企業(yè)財務(wù)狀況和成果前景的一種評價。二、財務(wù)報表分析的內(nèi)容美國學者Geraldl.White(1930)在其《財務(wù)報表分析與運用》一書中認為，對財務(wù)報表內(nèi)容的分析，旨在對其資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表進行分析。資產(chǎn)負債表提供了關(guān)于公司資源和債務(wù)的信息，包括流動性和清償能力。對于債權(quán)人而言，資產(chǎn)負債表提供了關(guān)于公司用來作為債務(wù)擔保的資產(chǎn)的本質(zhì)。利潤表提供了公司盈利能力的信息，因此對其收入和費用的確認尤為重要?，F(xiàn)金流量表是對利潤表的補充，報告了企業(yè)一定時期的全部現(xiàn)金流入和流出，應(yīng)對現(xiàn)金流的分類和其各構(gòu)成要素進行分析。ThomasF.WoodLock(1900)認為，對利潤表的分析，應(yīng)分析其營業(yè)費用與毛利的比率、固定費用與凈收益的比率及固定資產(chǎn)與長期資本（長期負債+股東權(quán)益）比率等指標構(gòu)成。AlexanderWall（1923）認為，對資產(chǎn)負債表的分析，應(yīng)根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)和負債的質(zhì)量對比來判斷企業(yè)的償還能力和還款保障程度，并且提出注入流動比率、速動比率等一系列的比率分析指標作為判斷的依據(jù)來評價企業(yè)的信用，借以防范貸款的違約風險。Gilman(1921)認為，財務(wù)比率和資產(chǎn)負債表之間的關(guān)系似乎難以明確，但肯定了進行比率研究的重要性。我國學者哈斯塔娜（2012）在Geraldl.White研究的基礎(chǔ)之上，認為對資產(chǎn)負債表的分析，旨在對其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)管理效益和投資報酬等指標的分析，以了解公司的各種資產(chǎn)運作狀況。對利潤表的分析，旨在對營業(yè)利潤、凈資產(chǎn)和市盈率等指標的分析，以了解公司的獲利能力。對現(xiàn)金流量表的分析，旨在對其現(xiàn)金流量、每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量等指標的分析，以了解公司的籌資、投資活動。陳瑜、張棟(2012)在《試論財務(wù)報表分析視角》中認為，財務(wù)報表分析包括企業(yè)償債能力、盈利能力、營運能力和企業(yè)發(fā)展趨勢分析。償債能力是現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)能力體系的重要組成部分，是企業(yè)財務(wù)能力的基本反映，通常從營運資金、流動比率、速動比率等方面評價企業(yè)的償債能力。企業(yè)盈利能力是指企業(yè)在一定時期內(nèi)穩(wěn)定獲取較高利潤的能力，通常從企業(yè)收入、投資報酬、財務(wù)杠桿、每股盈余等方面入手，來評價企業(yè)的盈利能力。企業(yè)營運能力是指企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造財富的能力，具體指企業(yè)各種營運資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率。企業(yè)發(fā)展趨勢分析是通過對企業(yè)財務(wù)報表的綜合分析來預(yù)測未來，以幫助企業(yè)管理當局規(guī)劃未來。三、財務(wù)報表分析的方法AlexanderWall(1923)采用比率分析體系對財務(wù)報表進行分析，被稱為財務(wù)報表分析的創(chuàng)始者。比率分析是指利用指標間的相互關(guān)系，通過計算比率來考察、計量和評價企業(yè)經(jīng)營活動效益的方法。英國多雷多大學會計學教授吉布森在《財務(wù)分析家雜志》一書中，認為最重要的十大財務(wù)比率是：流動比率、負債/所有者權(quán)益、每股利潤、稅后權(quán)益報酬率、價格/盈利等。華爾在《財務(wù)報表比率分析》一書中，首次提出綜合比率分析方法，其中最為著名的是沃爾分析方法和杜邦分析體系。沃爾分析方法是指將選定的財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分數(shù)比重，然后通過與標準比率進行比較，確定各項指標的得分及總體指標的累計分數(shù)，從而對企業(yè)的信用水平做出評價的方法。杜邦分析法，又稱杜邦分析體系，是利用各主要財務(wù)比率指標間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟效益進行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。該體系是以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標間的相互影響作用關(guān)系。王國均（2003）在《浙江古越龍山紹興酒股份有限公司財務(wù)報表分析》中，對該公司的財務(wù)指標進行了詳細分析，如償債能力指標、營運能力指標、盈利能力指標、成長能力指標等，最后得出該公司總體運營狀態(tài)良好。劉紅梅在《基于戰(zhàn)略的財務(wù)報表分析》中認為，財務(wù)報表分析的基本方法可分為比較分析法、比率分析法、趨勢分析法和因素分析法。比較分析法是指通過主要項目和指標數(shù)值的對比，確定出差異，分析和判斷企業(yè)經(jīng)營及財務(wù)狀況的一種方法。比率分析法是利用指標間的相互關(guān)系，通過計算比率來考察、計量和評價企業(yè)經(jīng)營活動效益的一種方法。趨勢分析法是根據(jù)企業(yè)連續(xù)時期的財務(wù)報表中相同指標，運用指數(shù)或完成率的計算，確定分析期各有關(guān)項目的變動情況和趨勢的一種財務(wù)報表分析方法。因素分析法，是依據(jù)分析指標與其影響因素間的關(guān)系，按照一定的程序和方法，確定各因素對分析指標差異程度的一種分析方法。陳瑜、王棟（2003）認為，財務(wù)報表分析可分為報表原數(shù)分析、財務(wù)比率分析、結(jié)構(gòu)百分比分析和結(jié)構(gòu)重構(gòu)分析。報表原數(shù)分析是指直接通過財務(wù)報表獲得的數(shù)值，通過分析財務(wù)報表原數(shù)的絕對數(shù)值，可以了解企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營實力。財務(wù)比率分析是指基于財務(wù)報表數(shù)據(jù)之間的必然聯(lián)系，從而揭示財務(wù)報表有關(guān)項目之間的邏輯關(guān)系。何洪輝（2003）認為，結(jié)構(gòu)百分比分析是以財務(wù)報表中某一關(guān)鍵項目的數(shù)額作為分母，其余有關(guān)項目作為分子，從而簡潔明了地揭示財務(wù)報表中個項目的相對低位和總體結(jié)構(gòu)關(guān)系。結(jié)構(gòu)重構(gòu)分析是指對財務(wù)報表結(jié)構(gòu)的重新組合和排列，從而達到特定的分析目的。四、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀盡管在20世紀初財務(wù)報表分析技術(shù)出現(xiàn)了許多重大的突破，但是直到20世紀50年代財務(wù)報表分析才成為一門獨立的學科。隨著研究的不斷深入，各項研究指標的弊端日益凸顯。美國哈佛大學教授帕利普在其出版的《企業(yè)分析與評價中》指出，由于杜邦分析方法采用的指標是短期財務(wù)指標，可能會誘使企業(yè)管理層采取一些短期行為，忽視企業(yè)最為重要的中心工作--企業(yè)長期價值創(chuàng)造。帕利普引用可持續(xù)增長比率這一概念，構(gòu)建新的財務(wù)綜合分析體系，彌補了杜邦分析體系的不足，要求企業(yè)經(jīng)營著不僅要準求凈資產(chǎn)收益率，而且要重視與加強利潤分配的管理，是企業(yè)擁有持續(xù)增長的能力。DuarteTrigueiros(2002)認為，比率分析方法是以歷史數(shù)據(jù)作為分析的基礎(chǔ)，依據(jù)這些歷史資料計算出來的財務(wù)比率所反映的財務(wù)狀況與實際情況有所偏差，而這樣的財務(wù)分析不宜作為判斷未來經(jīng)濟狀況的可靠依據(jù)。他正在致力于研究財務(wù)信息改進的指標