技術(shù)與金融資本的演進(jìn)與管理研討

技術(shù)與金融資本的演進(jìn)與管理R&DofSouthwestSecuritiesCo.ltdSWS/010410/SH-Strategy(2000GB)要解決的問(wèn)題1、高新技術(shù)與金融資本2、技術(shù)管理者的金融理念3、我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的資本擴(kuò)張和融資方式4、企業(yè)投資、融資決策分析5、中小企業(yè)貸款擔(dān)保及途徑6、世界醫(yī)藥資本流向技術(shù)資本產(chǎn)業(yè)化與資本擴(kuò)張內(nèi)容背景簡(jiǎn)述：現(xiàn)代生物醫(yī)藥創(chuàng)新的特點(diǎn)與趨勢(shì)——制藥行業(yè)的R&D投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)新需要巨額資金支持現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)與趨勢(shì)研發(fā)繼續(xù)向北美轉(zhuǎn)移

DDS技術(shù)快速發(fā)展來(lái)自生物技術(shù)領(lǐng)域的NCE迅速增加研發(fā)手段日新月異研發(fā)費(fèi)用快速增長(zhǎng)研發(fā)繼續(xù)向北美轉(zhuǎn)移上世紀(jì)90年代美國(guó)超過(guò)歐洲成為藥物研發(fā)的領(lǐng)頭羊，歐洲企業(yè)2000年41%的研發(fā)投入在美國(guó)，比10年前提高了14個(gè)點(diǎn)，美國(guó)的研發(fā)投資增長(zhǎng)約是歐洲的兩倍歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)藥品消費(fèi)的限制政策導(dǎo)致許多歐洲制藥企業(yè)將市場(chǎng)轉(zhuǎn)向美洲2002年6月FDA通過(guò)新法案將新藥的評(píng)審時(shí)間由原來(lái)的30個(gè)月縮短為18個(gè)月北美在生物技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位使得該地區(qū)的研究成為全球資金、人才和技術(shù)的聚集地歐洲的生物倫理比較保守研發(fā)費(fèi)用快速增長(zhǎng)由于FDA要求更大規(guī)模的臨床實(shí)驗(yàn)，研究開(kāi)發(fā)和推銷(xiāo)一個(gè)新藥的費(fèi)用比15年前增長(zhǎng)了4.5倍，平均花費(fèi)達(dá)8億美元，周期為10-15年；臨床實(shí)驗(yàn)的費(fèi)用尤其增加明顯，征集患者的困難、慢性和變性病藥物開(kāi)發(fā)的增加明顯提高了臨床費(fèi)用；但專(zhuān)利的保護(hù)使得支出物有所值生物技術(shù)異軍突起內(nèi)容金融、資本及技術(shù)的資本化現(xiàn)狀與趨勢(shì)

生物醫(yī)藥研發(fā)的主要融資渠道與技術(shù)交易我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的資本擴(kuò)張與融資（案例分析）創(chuàng)新型企業(yè)的資本化進(jìn)程與風(fēng)險(xiǎn)控制（案例分析）——金融與資本金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)：短期資金市場(chǎng)資本市場(chǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)證券市場(chǎng)融資租賃市場(chǎng)中長(zhǎng)期銀行信貸市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)銀行承兌匯票市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng)大面額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)債券市場(chǎng)股票市場(chǎng)——金融與資本幾個(gè)概念資本：實(shí)際資本和虛擬資本證券：是證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書(shū)面憑證，它表明持有人或第三者有權(quán)獲得該證券擁有的特定權(quán)益或證明其曾經(jīng)發(fā)生過(guò)的行為，它必須具備法律特征和書(shū)面特征有價(jià)證券：標(biāo)有票面金額，證明持券人有權(quán)按期取得一定收入并可自由轉(zhuǎn)讓和買(mǎi)賣(mài)的所有權(quán)或債券證券；它包括商品證券、貨幣證券和資本證券，狹義的有價(jià)證券即資本證券；按發(fā)行主體分：公司證券、金融機(jī)構(gòu)證券和政府證券；按適銷(xiāo)性分：適銷(xiāo)證券和非適銷(xiāo)證券（定期存單）資本證券：股票、債券和金融衍生產(chǎn)品公司證券：股票、債券、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)證和認(rèn)股證書(shū)——金融與資本融資方式直接融資間接融資中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)融資租賃市場(chǎng)以貨幣為金融工具，通過(guò)銀行體系吸收社會(huì)存款，再對(duì)企業(yè)或個(gè)人貸款的一種融資機(jī)制，其融資場(chǎng)所稱(chēng)為間接融資市場(chǎng)以股票、債券為主要金融工具，直接溝通資金供應(yīng)者和資金需求者，其場(chǎng)所稱(chēng)為直接融資市場(chǎng)，也稱(chēng)為證券市場(chǎng)初級(jí)市場(chǎng)即發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）次級(jí)市場(chǎng)即流通市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）——金融與資本有價(jià)證券的特點(diǎn)有價(jià)證券產(chǎn)權(quán)性期限性收益性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)性記載著權(quán)利人的財(cái)產(chǎn)權(quán)內(nèi)容，代表著一定的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)，擁有者能夠享有財(cái)產(chǎn)的占有、使用收益和處分權(quán)主要只指?jìng)?，它有明確的還本付息期限，到期前，投資者不能要求兌現(xiàn)，但可以轉(zhuǎn)讓收回收益來(lái)自證券所代表的特定資產(chǎn)的運(yùn)作結(jié)果，包括過(guò)去的運(yùn)作結(jié)果和今后的預(yù)期結(jié)果，債券本身有收益率持有者可以靈活的按照自己的需要轉(zhuǎn)讓證券以換取現(xiàn)金，它是證券市場(chǎng)存在的基礎(chǔ)證券持有者面臨著預(yù)期投資收益不能實(shí)現(xiàn)，甚至使本金也受到損失的可能，包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)——金融與資本證券市場(chǎng)證券市場(chǎng)證券發(fā)行人證券投資者政府（中央與地方）及其機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)：中央銀行、商業(yè)銀行、政策性銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)公司和企業(yè)個(gè)人投資者機(jī)構(gòu)投資者：政府部門(mén)、企事業(yè)單位、金融機(jī)構(gòu)和公益基金——金融與資本兩個(gè)市場(chǎng)的比較證券市場(chǎng)借貸市場(chǎng)交易性質(zhì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)收益來(lái)源買(mǎi)賣(mài)關(guān)系借貸關(guān)系關(guān)系的確定性投資者自己股利、利息和買(mǎi)賣(mài)差價(jià)不固定銀行利息不變關(guān)系——金融與資本銀行和投資銀行資金提供者資金需求者銀行投資銀行存取關(guān)系借貸關(guān)系撮合——金融與資本證券市場(chǎng)的功能證券市場(chǎng)功能籌資功能資產(chǎn)定價(jià)資本配置資金需求者通過(guò)向資金提供者發(fā)行有價(jià)證券，從而完成籌資過(guò)程，該過(guò)程分私募和公募證券的交易價(jià)格是在同一市場(chǎng)上經(jīng)過(guò)買(mǎi)賣(mài)雙方的公開(kāi)競(jìng)價(jià)，直到雙方認(rèn)同的價(jià)格才撮合成交，成交價(jià)格即完成了對(duì)資產(chǎn)的定價(jià)投資者為了謀求投資的保值增值，必定會(huì)把資金投向既安全收益又高的產(chǎn)業(yè)部門(mén)，資金需求者為了獲得更多資金，也會(huì)加強(qiáng)管理提高經(jīng)營(yíng)效益，從而使社會(huì)資源配置得到優(yōu)化——金融與資本證券市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)金融創(chuàng)新進(jìn)一步深化發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)的證券市場(chǎng)國(guó)際化證券市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)化浮動(dòng)利率債券、可轉(zhuǎn)換債券等新品種出現(xiàn)，金融交易和期權(quán)交易日益流行，股票期權(quán)的發(fā)展上世紀(jì)80年代以后，隨著國(guó)際資本流向的變化和國(guó)際融資方式證券化傾向的增強(qiáng)，許多發(fā)展中國(guó)家開(kāi)放了證券市場(chǎng)，吸引了大量資金由于網(wǎng)絡(luò)交易具有突破時(shí)空限制、直觀方便、成本較低等優(yōu)勢(shì)，網(wǎng)絡(luò)化已成為證券市場(chǎng)發(fā)展的主要趨勢(shì)——技術(shù)的資本化技術(shù)資本的歷史淵源技術(shù)成為資本具有非常悠久的歷史，從中國(guó)古代的秘方，到西方專(zhuān)利的出現(xiàn)，都體現(xiàn)了技術(shù)本身所具有的資本特征，但其外延均只限于企業(yè)本身，而遠(yuǎn)沒(méi)有象現(xiàn)在這樣被資本市場(chǎng)所接受1971年NASDAQ的成立，1973年美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)成立，1975年NASDAQ建立新的上市標(biāo)準(zhǔn)后，技術(shù)的資本化發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新階段技術(shù)資本化是與創(chuàng)業(yè)資本一起發(fā)展而發(fā)展的，“所謂創(chuàng)業(yè)資本，是指由專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)提供的投資于極具增長(zhǎng)潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)并參與其管理的權(quán)益資本”，創(chuàng)業(yè)投資的特點(diǎn)是：（1）對(duì)象為高成長(zhǎng)性創(chuàng)業(yè)企業(yè)；（2）方式為股權(quán)投資；（3）支持新產(chǎn)品和服務(wù)的開(kāi)發(fā)；（4）積極參與提供增值服務(wù)；（5）需要冒風(fēng)險(xiǎn)；（6）傾向于長(zhǎng)期投資1985年《中共中央關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決議》中提出“創(chuàng)業(yè)投資”，是我國(guó)技術(shù)資本化的開(kāi)始；1988年小平同志提出“科技是第一生產(chǎn)力”，推動(dòng)了我國(guó)技術(shù)資本化的發(fā)展；1995年中央出臺(tái)《關(guān)于加速科技進(jìn)步的決定》，使我國(guó)的技術(shù)資本化趨勢(shì)明顯加快；1998年證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)“高新技術(shù)企業(yè)板”的研究工作，使我國(guó)的技術(shù)資本化進(jìn)入第一個(gè)高潮內(nèi)容金融、資本及技術(shù)的資本化現(xiàn)狀與趨勢(shì)

醫(yī)藥研發(fā)的主要融資渠道與技術(shù)交易(生物技術(shù)為例）創(chuàng)新型企業(yè)的資本化進(jìn)程與風(fēng)險(xiǎn)控制（案例分析）我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的資本擴(kuò)張與融資（案例分析）生物醫(yī)藥研發(fā)的主要融資渠道政府資金私人投資/捐贈(zèng)風(fēng)險(xiǎn)投資股票/債券發(fā)行銷(xiāo)售與并購(gòu)信托與借貸--政府富資金中國(guó)內(nèi)甲地自然科澤學(xué)基金863揪項(xiàng)目基拒金973熊項(xiàng)目基搖金中小企庫(kù)業(yè)創(chuàng)新豬基金教育布相沾關(guān)基金國(guó)家重大服產(chǎn)業(yè)化專(zhuān)頓項(xiàng)資金--風(fēng)險(xiǎn)匹投資美國(guó)中國(guó)1946己年Geor縣geDo向riot和Ralp瘡hFla扭nder疼s成立了ARD公司旨在顆解決新創(chuàng)接業(yè)企業(yè)資舟金不足問(wèn)胸題，開(kāi)創(chuàng)濤現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)街投資70年代洽初，Bob笨Sw梳ans銜on把在硅梯谷創(chuàng)立鄭的企業(yè)場(chǎng)精神運(yùn)宅用到新斤興的生至物技術(shù)團(tuán)公司中港，19桂72年蜂投資CET逼US公司，1瓶976年勒與BOY瓣ER合伙創(chuàng)點(diǎn)立Gen狗ete貞ch自19蠻87年頃到20雁01年壇的15仰年內(nèi)，進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投叫資對(duì)于止生物技德術(shù)的年帥度投資禾額增長(zhǎng)銷(xiāo)了11波倍，達(dá)典23.技9億美溪元，1貴5年累伸計(jì)投資墳總額達(dá)攔145涂?jī)|美元199掘3年，船美國(guó)的氧風(fēng)險(xiǎn)投身資機(jī)構(gòu)俯開(kāi)始向頂美國(guó)本倉(cāng)土外的很企業(yè)投閃資，1小998桶年投資胞額達(dá)3烏.2億刺美元風(fēng)險(xiǎn)投浙資資金戲約占生航物技術(shù)集投資總季額的1尋5%，獎(jiǎng)即使資迅本市場(chǎng)臉低迷時(shí)圍，風(fēng)險(xiǎn)胞投資依紡然比較油活躍198臭5年中顯國(guó)新技割術(shù)創(chuàng)業(yè)手投資公騙司經(jīng)國(guó)無(wú)務(wù)院批盒準(zhǔn)成立濟(jì)，各省墾紛紛效叮仿1984鈔年工商銀矩行開(kāi)辦科倆技開(kāi)發(fā)貸聲款業(yè)務(wù)1992應(yīng)年沈陽(yáng)成股立風(fēng)險(xiǎn)投拉資基金1994陳年，IDG進(jìn)入中國(guó)胞，在北京匯成立前導(dǎo)榮軟件公司友，成為國(guó)椅內(nèi)首家合初資風(fēng)險(xiǎn)投但資公司目前中受?chē)?guó)大陸牛創(chuàng)業(yè)投皆資機(jī)構(gòu)挎數(shù)量為以332培家，所甚管理的章可投資菌中國(guó)的或資本量凳約11還0億美養(yǎng)元，已勒向中國(guó)裹市場(chǎng)投劉資了約樹(shù)40億論美元，宵投資項(xiàng)蠶目達(dá)2它000勞個(gè)深圳、上柔海和北京米所管理的屆資本分別娛為26%博、15%磚和10%--風(fēng)險(xiǎn)源投資生物醫(yī)藥策在200跳3年以前持一直是創(chuàng)截業(yè)投資的穗主要對(duì)象艦，僅次于IT業(yè)但200仆3年這一悔數(shù)據(jù)卻不駱令人滿(mǎn)意遼，投資金久額和投資懷數(shù)量?jī)H分腿列第7和觸第4，僅遼有一家外線資VC參與了該悟領(lǐng)域的投湊資--股廁票/企肚業(yè)債發(fā)茂行股票新引發(fā)與股債票再融笛資企業(yè)債公司最炮近三個(gè)艙會(huì)計(jì)年鞏度加權(quán)良平均凈續(xù)資產(chǎn)利騎潤(rùn)率平忠均在1音0%以陵上發(fā)行可轉(zhuǎn)攔換公司債狼券前，累累計(jì)債券余狹額不得超策過(guò)公司凈底資產(chǎn)額的攀40%；場(chǎng)本次可轉(zhuǎn)皺換公司債露券發(fā)行后爬，累計(jì)債央券余額不放得高于公耀司凈資產(chǎn)搶額的80扁%境內(nèi)發(fā)旁行A股境內(nèi)發(fā)行尸外資股配股/條增發(fā)（君要求比稼配股高忽）境外發(fā)榮行股票鼓（香港櫻、新加變坡、美送國(guó)、紐都約）（兵盈利要宜求較低惡）境內(nèi)中小姜成長(zhǎng)企業(yè)砍板（擬出沸臺(tái)）--企業(yè)置利潤(rùn)美國(guó)中國(guó)美國(guó)制藥披企業(yè)在研課究開(kāi)發(fā)上蒙的投入高抗于面向消滿(mǎn)費(fèi)者的廣恰告和其他系形式的推肯銷(xiāo)投入，宿2001斑年二者之季比是30語(yǔ)3/19唯1億美元R&D在銷(xiāo)售職中的比脾例由1慈972模年的9如%提高糕到20侍02年努16.陪3%,丸但20移03年井略有下種降為1成5.6壩%200栗3輝瑞音實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)輕售收入楚451牛億美元視，利潤(rùn)侄39億法美元，默同比增營(yíng)長(zhǎng)40拿%，利患潤(rùn)率為漸8.6策%；安黑進(jìn)實(shí)現(xiàn)任收入8掉3.5谷6億美眉元，利吵潤(rùn)25志億，同稿比增長(zhǎng)蓬53%儉，利潤(rùn)猾率為2換9.9廟%企業(yè)在研礎(chǔ)發(fā)上的投扭入低于廣牙告投入R&D投入全診行業(yè)低千于3%岔。個(gè)別言企業(yè)達(dá)暑到5%2003蛋年醫(yī)藥行昌業(yè)平均銷(xiāo)叢售利潤(rùn)率放是9.3洞1%,其離中化學(xué)原傘料制造7刻.1%,育化學(xué)制劑蹲9.88稍%,中成塔藥11.博14%,嶄生物醫(yī)藥股11.1鍵0%上市公群司板塊俘銷(xiāo)售利壤潤(rùn)率分灘別是:械200疏0年8茫.38向%;2陳001劈燕年5.郵54%挑;20懼02年網(wǎng)5.1湯%凈利潤(rùn)分疏別為20徐00年4料0億元;罩2001鮮年35.嬌2億元;親2002晨年35.栗3億元美國(guó)中國(guó)中美生死物技術(shù)重產(chǎn)業(yè)的換比較1953填年197刷5年199隔6年7棵月5日199戚9年2000規(guī)年200蜂2年198蠻9年1990寄年198怨2年克隆羊多復(fù)利誕生DNA雙螺旋花結(jié)構(gòu)被襲發(fā)現(xiàn)雜交瘤技譽(yù)術(shù)誕生197宗3年P(guān)CR技術(shù)誕硬生1976響年Gen翻ete魄ch公司成立重組人胰念島素在美濁國(guó)上市Amge年n公司開(kāi)發(fā)EPO成功Amge刷n160億美元番并購(gòu)Imm瘡une遇x成功,成之為全球十孝大醫(yī)藥巨蛇頭人類(lèi)基咳因組計(jì)糕劃啟動(dòng)Davi濃s和Meye刊r在TIME上提出生福物經(jīng)濟(jì)概乒念，6月27師日人類(lèi)基且因組提前宮完成框架屠結(jié)構(gòu)分析數(shù)據(jù)統(tǒng)盼計(jì)：1Oct例2000規(guī)~30字Sep滴t20暗01中美生物圓技術(shù)產(chǎn)業(yè)陳的比較全球生介物技術(shù)魄產(chǎn)業(yè)現(xiàn)者狀中美生物捕技術(shù)產(chǎn)業(yè)框的比較美國(guó)生物器技術(shù)產(chǎn)業(yè)賞資本形成中美生物俯技術(shù)產(chǎn)業(yè)易的比較我國(guó)生物代醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)廳的現(xiàn)狀分堆析產(chǎn)品的刮重復(fù)生龜產(chǎn)對(duì)于標(biāo)企業(yè)盈愉利有很評(píng)大的不緩利影響維，但對(duì)非于處于樹(shù)產(chǎn)業(yè)初爽期的我清國(guó)生物暖技術(shù)產(chǎn)確業(yè)，建鎮(zhèn)立比較右完備的斑產(chǎn)業(yè)基嘗礎(chǔ)，還艙是有一爭(zhēng)定的意既義，但制對(duì)于如瘋何促進(jìn)捧產(chǎn)業(yè)的翠進(jìn)一步外發(fā)展，殺一定要端防止重奔復(fù)投入場(chǎng)，注重蓄創(chuàng)新中美生我物技術(shù)殺產(chǎn)業(yè)的搭比較中美投資付結(jié)構(gòu)分析總規(guī)模敏約30納億元/袋年。從示資金來(lái)峰源看，宿資本市殘場(chǎng)和政激府投入漏依然是炕我國(guó)生沒(méi)物技術(shù)軋產(chǎn)業(yè)發(fā)件展的主火要資金概來(lái)源，晴在政府該投入逐嚼步加大賄的同時(shí)孫，A股市場(chǎng)融冶資功能正潑在削弱。撕企業(yè)自籌跡資金沒(méi)有爆統(tǒng)計(jì)美國(guó)生犁物技術(shù)努產(chǎn)業(yè)資護(hù)金來(lái)自揪于政府故撥款、嫂資本市溪場(chǎng)、風(fēng)虧險(xiǎn)投資伯、捐贈(zèng)杏等，后苦三項(xiàng)資扎金約2項(xiàng)20~悼250嘗億美元刃/年，運(yùn)政府資訓(xùn)金為3住00多誕億美元塑。在資她本市場(chǎng)閱融資下特降的情屬?zèng)r下，趨風(fēng)險(xiǎn)投提資規(guī)模劃依然比已較大。我國(guó)技六術(shù)交易汪的現(xiàn)狀糕與趨勢(shì)（資料來(lái)繳源：中國(guó)怕創(chuàng)業(yè)投資巧報(bào)告）（資料泳來(lái)源：列西南證驚券數(shù)據(jù)洲庫(kù)）技術(shù)交易逮市場(chǎng)我國(guó)技施術(shù)交易狐的現(xiàn)狀衡與趨勢(shì)2003坦年我國(guó)技呢術(shù)交易額牽突破10煉00億元易，同比增演長(zhǎng)22.柏68%，垃平均交易紛金額為4上0.47蚊萬(wàn)元在創(chuàng)業(yè)血板沒(méi)有擺設(shè)立之冬前，已巖經(jīng)建立居了北京議、上海友、深圳秒、西安睡四個(gè)產(chǎn)異權(quán)交易杰市場(chǎng)深圳、北亦京、重慶糕、西安等繡地相繼舉遷辦定期的忙高新技術(shù)向產(chǎn)品交易雞會(huì)，促進(jìn)筋了技術(shù)交桿易的發(fā)展內(nèi)容金融、這資本及摩技術(shù)的浴資本化稈現(xiàn)狀與軌趨勢(shì)生物醫(yī)藥尺研發(fā)的主牢要融資渠顯道與技術(shù)禿交易創(chuàng)新型軌企業(yè)的脫資本化善進(jìn)程與掉風(fēng)險(xiǎn)控富制（案芹例分析效）我國(guó)醫(yī)藥孩企業(yè)的資列本擴(kuò)張與薯融資（案首例分析）我國(guó)醫(yī)光藥企業(yè)蜘的資本據(jù)擴(kuò)張與傍融資資本市場(chǎng)腸的作用融通資金健的窗口配置資源扇的場(chǎng)所創(chuàng)新發(fā)展窗的平臺(tái)融通資金票的窗口自19匪93年愁6月2叫9日第電一只醫(yī)孩藥上市般公司在班上海證雞券交易岡所上市鍬以來(lái)，胃截止2泳002似年底，繡我國(guó)主本要的國(guó)蒜有或國(guó)桂有控股屆醫(yī)藥企超業(yè)（前盜100隸位）大鼓部分都農(nóng)已上市央或通過(guò)慶重組的劣形式借蠶殼上市蔥.目前有上池市醫(yī)藥企撐業(yè)近10特0多家，量其中國(guó)內(nèi)搶資本市場(chǎng)找87家，低香港16載家（其中H股3家消），新予加坡一廈家；此址外還有化大量被脅上市公向司控股渴的中小督醫(yī)藥企叼業(yè)。其中中醫(yī)士藥企業(yè)通扁過(guò)國(guó)內(nèi)資爺本市場(chǎng)累摔計(jì)募集資略金已超過(guò)我217.糟6億元，發(fā)僅199姿9~20器01年，侵募集資金兆達(dá)144皂億元（200轎2年年報(bào)辰數(shù)據(jù)）我國(guó)醫(yī)痛藥企業(yè)予的資本夫擴(kuò)張與疾融資創(chuàng)新發(fā)展兩的平臺(tái)截止2零002進(jìn)年底，歐24家恐中藥上穿市公司音通過(guò)資售本市場(chǎng)辮進(jìn)行9修0多次窗資本運(yùn)聰作，涉之及金額彩50多龜億元三九集速團(tuán)、太闖極集團(tuán)我、廣州紹藥業(yè)等墻通過(guò)資財(cái)本擴(kuò)張偉控股三書(shū)家上市村公司，涂成為國(guó)改內(nèi)知名蜘企業(yè)資源配鏈置的場(chǎng)蹈所中藥上市孫公司通過(guò)丘合作或者粘獨(dú)自設(shè)立隙技術(shù)創(chuàng)新變中心18統(tǒng)個(gè)，投入揮資金5億完元同仁堂乳、桐君伶閣、云族南白藥虹、東阿辜阿膠、袖片仔癀膝等傳統(tǒng)會(huì)中藥企斧業(yè)通過(guò)洋資本市葡場(chǎng)獲得雷了發(fā)展高的機(jī)遇我國(guó)醫(yī)蛙藥企業(yè)殘的資本何擴(kuò)張與龍融資融通資金春的窗口我國(guó)醫(yī)藥貸企業(yè)的資壁本擴(kuò)張與旬融資融通資金館的窗口我國(guó)醫(yī)藥野企業(yè)的資聚本擴(kuò)張與聰融資中藥上市辟公司資產(chǎn)刷呈快速增異長(zhǎng)態(tài)勢(shì)我國(guó)醫(yī)太藥企業(yè)燈的資本暫擴(kuò)張與巧融資中藥上市姥公司財(cái)務(wù)惱指標(biāo)分析凈利潤(rùn)增哈長(zhǎng)低于銷(xiāo)蠢售收入的沸增長(zhǎng)幅度質(zhì)，也低于偷總資產(chǎn)的衣增長(zhǎng)幅度勻，表明企嘉業(yè)盈利能圈力有所下經(jīng)降，擴(kuò)大會(huì)規(guī)模，實(shí)院現(xiàn)規(guī)模效計(jì)益是企業(yè)蹈的選擇我國(guó)醫(yī)藥晉企業(yè)的資痕本擴(kuò)張與貧融資醫(yī)藥行業(yè)賴(lài)并購(gòu)的新偏趨勢(shì)與法瞎律環(huán)境華源集橫團(tuán)收購(gòu)拆上海醫(yī)舅藥集團(tuán)肢，打造梅生命產(chǎn)鋤業(yè)華立集稅團(tuán)整合兩國(guó)內(nèi)青需蒿素產(chǎn)估業(yè)太太藥揉業(yè)高規(guī)鄭格進(jìn)入議醫(yī)藥行楊業(yè)證監(jiān)會(huì)筑出臺(tái)《撇上市公筍司收購(gòu)零管理辦窩法》、詞“新股殖增發(fā)”橫提出新祥要求；其它關(guān)欄于收購(gòu)抽的管理抄辦法即幕將出臺(tái)醫(yī)藥行布業(yè)進(jìn)入獸資本時(shí)醫(yī)代，行凳業(yè)外資億本大量澡涌入，柄民營(yíng)資池本崛起要約收懇購(gòu)、協(xié)幕議收購(gòu)幕、管理寒層收購(gòu)恩、股權(quán)?；刭?gòu)將邀較多的伙涌現(xiàn)資源壟倚斷、產(chǎn)笨業(yè)整合獨(dú)將上臺(tái)錦階，藥舍品銷(xiāo)售駕終端成繁為焦點(diǎn)外資并購(gòu)著、跨國(guó)兼通并出現(xiàn)國(guó)有資本勻退出加快殼資源甘貶值，倆再融資市問(wèn)題成算為收購(gòu)喪成功的被關(guān)鍵三家公司飛的現(xiàn)狀描杏述太極集莫團(tuán)復(fù)星實(shí)啊業(yè)三九集團(tuán)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)環(huán)及產(chǎn)品主要企業(yè)融及融資窗彎口公司收澡入利潤(rùn)始指標(biāo)中藥、博化學(xué)制沖藥、醫(yī)霸藥流通品；曲美格、急支聞糖漿、您鼻竇炎忌口服液賭；桐君危閣生物工程賤制藥、診公斷試劑、兼化學(xué)制藥仙、醫(yī)藥流唯通、醫(yī)療反器械、中孫成藥中（成）剃藥、化學(xué)粉制藥、醫(yī)楊藥流通業(yè)飲、醫(yī)療服毒務(wù)業(yè)；三獵九胃泰、遍皮炎平控股三家伏上市公司熔（太極集遙團(tuán)、桐君魯閣、西南蓋藥業(yè)），子都有再融證資能力控股一家蛇上市公司如、參股一稠家，控制阻多家未上衣市公司控股三懲家上市勞公司（唐三九醫(yī)歉藥、三中九生化魚(yú)、膠帶有股份）費(fèi)，均有猴再融資繼能力2001字年、20安02年收稱(chēng)入增長(zhǎng)為毀18.9慎0%、3繩3.74貪%，20漠02年利址潤(rùn)增長(zhǎng)為危-46%滿(mǎn)。2001還年、20柱02年收睬入增長(zhǎng)為繡28.1料1%、4薪1.74厭%，20松02年利階潤(rùn)增長(zhǎng)8女.6%。200盞1年、阿200娛2年收脆入增長(zhǎng)款為10煙.25般%、1壺6%，欄200逐2年利建潤(rùn)增長(zhǎng)琴36.紛3%。三家公杜司的現(xiàn)捷狀描述太極集團(tuán)復(fù)星實(shí)禿業(yè)三九集臭團(tuán)面臨的堵主要問(wèn)否題問(wèn)題的根反源總結(jié)并購(gòu)及帆資本市程場(chǎng)介入小過(guò)深導(dǎo)飯致資金準(zhǔn)壓力太陜大,產(chǎn)階品運(yùn)作尼出現(xiàn)失隱誤作為投資程類(lèi)公司如酸何控制管茶理與財(cái)務(wù)意成本,增覽強(qiáng)核心競(jìng)舌爭(zhēng)力如何擺脫買(mǎi)資本市場(chǎng)妄風(fēng)波,重畜樹(shù)市場(chǎng)信弦心,解決展資金缺口對(duì)資本市雜場(chǎng)的理解徹不深,權(quán)蓬力太集中厲,管理太枯僵化大量運(yùn)用瓣財(cái)務(wù)杠桿劃,人才依歷然不足法人治娘理結(jié)構(gòu)掩不完善完善的深法人治僑理結(jié)構(gòu)邊是大集孕團(tuán)健康聽(tīng)發(fā)展的秘基礎(chǔ)建立一支稀素質(zhì)良好錘的專(zhuān)家團(tuán)賴(lài)隊(duì)是企業(yè)尺減少失誤豈的重要手乘段在企業(yè)的貿(mào)發(fā)展過(guò)程闖中適當(dāng)運(yùn)秀用財(cái)務(wù)杠伙桿,可以魯實(shí)現(xiàn)錦上鏟添花利用并炮購(gòu)解決碼融資問(wèn)霞題的案滲例分析東盛科技復(fù)星實(shí)業(yè)涌金投資面臨的賓主要問(wèn)梅題并購(gòu)案程例解決融資金的方式并購(gòu)及戴資本市揚(yáng)場(chǎng)介入忠過(guò)深導(dǎo)歸致資金劍壓力大持續(xù)的位擴(kuò)張使浙財(cái)務(wù)成覆本增加資本市訂場(chǎng)和創(chuàng)島業(yè)投資銀使資金劣周轉(zhuǎn)壓菠力加大以20夫000飼萬(wàn)元收猾購(gòu)潛江拌制藥大量運(yùn)用租財(cái)務(wù)杠桿汽,人才依聰然不足先后收購(gòu)橡九芝堂參撇股千金藥煉業(yè)獲得2民600嶼0萬(wàn)元膛資金的宰支配權(quán)忌，實(shí)施拒擔(dān)保貸別款建立一居支素質(zhì)計(jì)良好的豬專(zhuān)家團(tuán)養(yǎng)隊(duì)是企召業(yè)減少飛失誤的景重要手鞏段通過(guò)九壇芝堂增倆發(fā)和千腔金藥業(yè)聲新發(fā)融闊資71傅000萬(wàn)萬(wàn)元成功的信鑄條自身增長(zhǎng)三家企業(yè)臂的成功公司具有反實(shí)現(xiàn)快速蹤蝶有機(jī)增長(zhǎng)受的核心能字力市場(chǎng)未實(shí)禁現(xiàn)大規(guī)模柄整合建立合誼作伙伴鵝關(guān)系聯(lián)盟能設(shè)朵計(jì)一種可評(píng)操作的經(jīng)攏營(yíng)和管控掉結(jié)構(gòu)，以負(fù)在沒(méi)有全拖面整合的計(jì)情況下獲劉得綜合效脹益收購(gòu)兼并收購(gòu)方和駛被收購(gòu)方高可實(shí)現(xiàn)平昏穩(wěn)、快速年的整合，持以獲得綜氣合效應(yīng)，稈比如：成碗功保留住日人才，因情收購(gòu)引起零的客戶(hù)流阻失率降到辱最低，分繼銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的邁重疊問(wèn)題園得到調(diào)整刪，最好能史實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)收購(gòu)兼藍(lán)并中應(yīng)搏考慮的各業(yè)務(wù)范奮圍議題業(yè)務(wù)范圍技能主要戰(zhàn)略撞議題應(yīng)服務(wù)群于何種撿消費(fèi)者岔細(xì)分市悔場(chǎng)，如檢何服務(wù)幼？哪些細(xì)棕分市場(chǎng)央已被證筒明很有評(píng)吸引力喉？每個(gè)細(xì)顏分客戶(hù)軟市場(chǎng)的鵲需求如潛何？這駱對(duì)生產(chǎn)并和銷(xiāo)售評(píng)有何影旨響？加入WTO前后的競(jìng)帆爭(zhēng)重點(diǎn)在拍哪些方面牙？各細(xì)分派市場(chǎng)在防國(guó)際上寇其它市艱場(chǎng)的大動(dòng)小和利模潤(rùn)如何襪？在中相國(guó)，他凍們將如劇何演變隸？對(duì)企業(yè)來(lái)橋說(shuō)，那個(gè)字市場(chǎng)最有玻吸引力且拔能帶來(lái)長(zhǎng)今期持久優(yōu)過(guò)勢(shì)？企業(yè)目前幸在各個(gè)市庸場(chǎng)所處的寒地位如何具，可否帶洽來(lái)長(zhǎng)期競(jìng)級(jí)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)飄–在某瞞一客戶(hù)市折場(chǎng)或地區(qū)苗中的客戶(hù)泛關(guān)系、成非本結(jié)構(gòu)和施風(fēng)險(xiǎn)成為多恒領(lǐng)域/乏多產(chǎn)品都制造商籮,如何廁建立其雀產(chǎn)品群閑?規(guī)模討論重斤點(diǎn)技能議腫題主要戰(zhàn)注略議題企業(yè)必須味具備哪些炒技能才能叫在競(jìng)爭(zhēng)中新生存？在資本市蛇場(chǎng)價(jià)值鏈壞的各個(gè)環(huán)筆節(jié)具備怎斜樣的能力剖(技能、塔資產(chǎn)和關(guān)殲系)才能認(rèn)實(shí)施各項(xiàng)孝戰(zhàn)略選擇丘？與每個(gè)規(guī)槍模及業(yè)務(wù)睛范圍選項(xiàng)撞(在客戶(hù)疏關(guān)系，管句理水平，妙專(zhuān)業(yè)知識(shí)改和操作技擔(dān)能)上的斜要求相比睛，必須擁者有那些獨(dú)無(wú)特優(yōu)勢(shì)？別存在那些道差距？企業(yè)在逃關(guān)鍵領(lǐng)咳域與其舅他國(guó)內(nèi)旨對(duì)手相褲比，競(jìng)免爭(zhēng)實(shí)力記如何？喚企業(yè)應(yīng)煮如何應(yīng)銀對(duì)？醫(yī)藥行業(yè)園對(duì)外開(kāi)放抱的前景如夏何？企業(yè)直在關(guān)鍵領(lǐng)凱域與其他屑國(guó)外對(duì)手大相比競(jìng)爭(zhēng)謙實(shí)力如何耕？企業(yè)應(yīng)請(qǐng)如何應(yīng)對(duì)彼？政府在賞項(xiàng)目分露配上擔(dān)腹當(dāng)了怎嚇樣的角周色？企駁業(yè)可否晃采取行極動(dòng)改善偽在這方側(cè)面的地蹦位？為了適殘應(yīng)這方崗面的要笛求，需旅要哪些縣組織結(jié)買(mǎi)構(gòu)上的塊變動(dòng)？什么樣咳的高層痰次上的帝國(guó)內(nèi)外差企業(yè)聯(lián)難盟與合趕作能有瓣助于彌六補(bǔ)企業(yè)豈現(xiàn)有的敏技能上充的不足罷？業(yè)務(wù)范圍技能規(guī)模討論重點(diǎn)戰(zhàn)略聯(lián)盟畏與購(gòu)并是也實(shí)施很多砍戰(zhàn)略方案民的關(guān)鍵業(yè)務(wù)范圍技能主要戰(zhàn)藥略議題為實(shí)施偏各項(xiàng)戰(zhàn)貫略方案帥，企業(yè)塑要尋找丘怎樣的護(hù)國(guó)內(nèi)收資購(gòu)對(duì)象肢和聯(lián)盟虎伙伴?企業(yè)應(yīng)唐尋求怎勞樣的國(guó)仙外合作襪伙伴？哪些是寇優(yōu)先合滾作業(yè)務(wù)謝?合作的目口的是什么券？是為了險(xiǎn)提高技能宜，獲得資器金，還是度為了加強(qiáng)寫(xiě)與投資者牛的關(guān)系？如何篩灘選國(guó)外督合作伙醒伴？如何安卵排最優(yōu)可的合作計(jì)和收購(gòu)欄順序，拐以便企康業(yè)在談原判中處穴于最佳祝的地位渡？怎樣的揮合作方零式最穩(wěn)邪定且能描使企業(yè)烘獲得預(yù)怨期收益乒？多個(gè)或日一個(gè)聯(lián)減盟全公司或蝕某個(gè)業(yè)務(wù)垮單元的聯(lián)敲盟此項(xiàng)目冠為限的司聯(lián)盟或汗長(zhǎng)期聯(lián)蕩盟規(guī)模討論重顧點(diǎn)聯(lián)盟與購(gòu)并內(nèi)容金融、抄資本及咽技術(shù)的板資本化光現(xiàn)狀與危趨勢(shì)生物醫(yī)藥勸研發(fā)的主南要融資渠弓道與技術(shù)章交易創(chuàng)新型企御業(yè)的資本毛化進(jìn)程與芽融資對(duì)策修（案例分章析）我國(guó)醫(yī)物藥企業(yè)壤的資本摟擴(kuò)張與忽融資（沖案例分我析）創(chuàng)新型企倆業(yè)的資本勁化進(jìn)程與然融資對(duì)策案例之一案例之二我國(guó)國(guó)浩內(nèi)中小障創(chuàng)業(yè)企隱業(yè)的融冒資現(xiàn)狀淚與對(duì)策案例之班一——施技術(shù)研屈發(fā)企業(yè)碼的融資礙道路1996蹄年底成立鍵，注冊(cè)資炭本500紀(jì)萬(wàn)元（其蔬中300呼萬(wàn)現(xiàn)金）第，員工7蠢人；199甚7年底踢完成第育二次融謎資，以沿凈資產(chǎn)鼻溢價(jià)2拼0%的通方式吸杠收新資控本，注蛙冊(cè)資本棗增加到熱300洗0萬(wàn)元些；199酸9年企翅業(yè)實(shí)現(xiàn)補(bǔ)微利，悠完成第性二次股庫(kù)權(quán)變換訓(xùn)，戰(zhàn)略團(tuán)投資者匆以1.舒50元效的價(jià)格滅進(jìn)入；2000積年第二家著戰(zhàn)略投資組者以每股培7元的溢蠢價(jià)價(jià)格進(jìn)譜入；2002澇年公司在泰境外完成IPO，融資1至.8億蠢元，第孩三家戰(zhàn)趴略投資朵者以每軋股8元誰(shuí)價(jià)格進(jìn)帶入；案例之一憂(yōu)——技術(shù)茫研發(fā)企業(yè)戚的融資道鄙路公司業(yè)路務(wù)時(shí)間1996密年199普7年199蝴8年199科9年200雙0年主營(yíng)生物佳化學(xué)制藥鼻，產(chǎn)品出菌口金融危平機(jī)，業(yè)克務(wù)轉(zhuǎn)向刑研發(fā)，茫引入新香股東建立技術(shù)旁平臺(tái)，流挖水式研發(fā)呀產(chǎn)品，認(rèn)黎定為高新報(bào)技術(shù)企業(yè)大企業(yè)婦成為公獅司第一脹大股東濃，認(rèn)定醉為博士?jī)x后工作掏站高管認(rèn)購(gòu)殃股權(quán)，出累售研發(fā)產(chǎn)扛品，引入養(yǎng)第二大股證東變更為賄股份公司2002嘆年與權(quán)威斜研究機(jī)橡構(gòu)聯(lián)合冒，技術(shù)割再次出準(zhǔn)售，境敢外上市挪融資成向功，引擺進(jìn)新戰(zhàn)扣略投資綢者案例之闖二——敞國(guó)外生按物技術(shù)窩企業(yè)的躺發(fā)展之騙路Gene租tech公司的傳然奇發(fā)展史公司業(yè)涌務(wù)時(shí)間197夫6年1978桑年1980低年198計(jì)5年1988育年70年代槍初，Bob疏Swan年son把在硅谷狀創(chuàng)立的企傭業(yè)精神運(yùn)億用到新興稠的生物技藍(lán)術(shù)公司中絞，197疫3年重組DNA技術(shù)的文榆章引起了形其注意，歉立刻約見(jiàn)BOYE擦R，19預(yù)76年1月Gene融tech公司成立10月硬14日今公司以魔35美紹元發(fā)行窯100引萬(wàn)股，厲20分雀鐘后上眉漲到8走9美元柳，上市狂前BOYE鏟R將500蹈美元現(xiàn)金振和權(quán)益的槐一半換成噴100萬(wàn)燒股公司的投第一個(gè)閉產(chǎn)品生觀長(zhǎng)激素FA授權(quán)進(jìn)河入市場(chǎng)浪，成為搬公司生辨產(chǎn)和銷(xiāo)盜售的第發(fā)一個(gè)重所組醫(yī)藥罩產(chǎn)品公司與羅翅氏完成了朽涉及21捷億美元的岔合并，后洪者先買(mǎi)了棟65%，199受9年1999寫(xiě)年7月羅燙氏以82寇.5美元洲買(mǎi)下所有幟發(fā)行并出污售的股票妻，并重新萄以97美亦元上市197榆8年公擋司將重狗組胰島譽(yù)素的專(zhuān)請(qǐng)利賣(mài)給靜禮萊公由司，將爽人生長(zhǎng)海激素的隸所有權(quán)局出售給ABK真abi公司，羅貫氏購(gòu)買(mǎi)了踩其干擾素喊的銷(xiāo)售權(quán)1997懼年公司與油合作伙斃伴IDE供C公司開(kāi)發(fā)倆的治療腫技瘤的單抗刮藥物上市我國(guó)中小經(jīng)創(chuàng)新型企從業(yè)的融資匆現(xiàn)狀與對(duì)理策融資現(xiàn)狀越——兩難企業(yè)貸款宴難銀行放貸寒難抵押難陵：中小故企業(yè)可府抵押物鐘少，折返扣率高斧：土地鑼/房產(chǎn)仁為70鴉%，機(jī)渴器設(shè)備謠50%季，動(dòng)產(chǎn)哨為25隱-30刮%，專(zhuān)毅用設(shè)備美為10外%；評(píng)塌估登記態(tài)部門(mén)分蹲散、手趣續(xù)繁、葡收費(fèi)高犁；評(píng)估遇中介服成務(wù)不規(guī)隆范，還暴屬于壟筍斷擔(dān)保難：奮企業(yè)難以旅找到合適治的擔(dān)保人基層銀喝行授權(quán)揮有限，艷辦事程要序復(fù)雜賄繁瑣，史因此民德間融資學(xué)非?；罴徿S中小企業(yè)講財(cái)務(wù)制度買(mǎi)不健全，蕩報(bào)表不統(tǒng)毯一雖然實(shí)行歉了抵押擔(dān)葉保制度，位但執(zhí)行難商：商業(yè)銀辨行變成房榜地產(chǎn)公司對(duì)貸款責(zé)揭任人的追怨究很重，偏而激勵(lì)機(jī)州制不足基層銀廣行授權(quán)乞有限、勝授信不劫足，辦撤事程序青復(fù)雜繁垮瑣，因渠此民間床融資非柏?；钴S維護(hù)金融設(shè)債權(quán)難度喝依然較大賠，金融環(huán)捐境有待改其善我國(guó)中貍小創(chuàng)新?tīng)斝推髽I(yè)施的融資拖現(xiàn)狀與酸對(duì)策對(duì)策一：猛吸收合作嫌者，尋找繭政府基金殊與風(fēng)險(xiǎn)投董資民間資金姐非常充裕緒，儲(chǔ)蓄已罪超過(guò)11凱萬(wàn)億利息與物給價(jià)指數(shù)相扔比已出現(xiàn)梅存款負(fù)利菜率百姓投資學(xué)意愿增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資營(yíng)經(jīng)過(guò)01攔-02年習(xí)調(diào)整已趨既于活躍境外投殺資基金鍋對(duì)于投刑資中國(guó)貿(mào)市場(chǎng)非管常感興蠶趣政府重視味創(chuàng)新充分的技話(huà)術(shù)說(shuō)明良好的管叮理團(tuán)隊(duì)好的商材業(yè)計(jì)劃蘿書(shū)良好的精戰(zhàn)略合很作伙伴我國(guó)中小挽創(chuàng)新型企姐業(yè)的融資胡現(xiàn)狀與對(duì)奮策對(duì)策二：專(zhuān)重視技術(shù)品交易/尋短找戰(zhàn)略聯(lián)腫盟技術(shù)交集易活動(dòng)培日益頻拆繁與方旅便大型企業(yè)堤對(duì)技術(shù)的侄需求日益害強(qiáng)烈在風(fēng)險(xiǎn)與矩收益相比旬較后，大胳型企業(yè)對(duì)得于新興技季術(shù)更趨向雀于聯(lián)盟技術(shù)的彼飛速發(fā)測(cè)展使中驅(qū)小企業(yè)次更加專(zhuān)宰業(yè)化，筒聯(lián)盟能棄夠解決螺開(kāi)發(fā)過(guò)聰程中的拔技術(shù)問(wèn)蓮題充分的技茫術(shù)說(shuō)明重視對(duì)領(lǐng)風(fēng)險(xiǎn)的厚說(shuō)明和耽解決對(duì)價(jià)策做好技確術(shù)保護(hù)對(duì)聯(lián)盟內(nèi)課容進(jìn)行嚴(yán)均格介定我國(guó)中第小創(chuàng)新邁型企業(yè)殖的融資餐現(xiàn)狀與獅對(duì)策對(duì)策三墓：尋求IPO或資產(chǎn)重麻組投資銀行桐業(yè)務(wù)由通流道制改為睬保薦人制境外資本醫(yī)市場(chǎng)意愿雕強(qiáng)烈深圳即將騙發(fā)行中小喊高成長(zhǎng)企僻業(yè)股票大量上市簡(jiǎn)公司擁有金充裕的資擇金但沒(méi)有纏項(xiàng)目MBO也是不喘錯(cuò)的選溫?fù)駥ふ伊计鸷玫谋Ｆ]人組建優(yōu)秀壯的董事隊(duì)合伍多贏的芳商業(yè)計(jì)蠟劃書(shū)注意掌握哲時(shí)機(jī)企業(yè)成股長(zhǎng)所經(jīng)蓋歷的技凱術(shù)演進(jìn)孟與資本像化道路小型創(chuàng)新圣企業(yè)技術(shù)資本化中型制藥援企業(yè)大型企檔業(yè)中型技晚術(shù)創(chuàng)新總企業(yè)制藥巨頭企業(yè)成長(zhǎng)盲的資本化腐選擇中小創(chuàng)新姥企業(yè)：萌芽期：幕自籌；間