政策性因素對(duì)中國股市波動(dòng)的影響修改大學(xué)畢業(yè)論文_第1頁
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文檔簡介

III引言隨著改革開放的深入,中國經(jīng)濟(jì)體制改革的步伐不斷加快,進(jìn)一步推進(jìn)中國股票市場的誕生。中國股票市場經(jīng)過多年的探索與改革,經(jīng)歷了從無到有,從弱到強(qiáng)的過程,資金規(guī)模的不斷擴(kuò)大,技術(shù)手段的日新月異,交易量日漸增長,取得了長足的發(fā)展,令世人矚目。然而,中國特色社會(huì)主義下的股票市場的建立與發(fā)展并非有前例可循,作為世界上最大的社會(huì)主義國家,中國政府的作用舉足輕重,經(jīng)濟(jì)政策變化所產(chǎn)生的影響十分巨大。把中國證券市場當(dāng)做中國經(jīng)濟(jì)的晴雨表在一定程度上很不恰當(dāng),但某種程度上可以說中國股票市場反映了政策的的走向。依據(jù)數(shù)據(jù)分析的統(tǒng)計(jì)方法,可以得出2005~2015年初政策性事件是造成股市異常波動(dòng)的首要因素,占總影響的46%,政策對(duì)股市的波動(dòng)起著最主要的影響作用??梢娭袊墒卸嗄甑臍v史,幾乎每一次波動(dòng)都留下了政策的烙印,因此把握住政策的方向,就基本把握了股票市場的動(dòng)向,這在對(duì)股市政策面判斷上往往是考量的重點(diǎn)。隨著中國經(jīng)濟(jì)和政治體制改革的深入,市場作用必將越來越重要,那么中古如何有效地發(fā)揮政府對(duì)股票市場的引導(dǎo)作用,使中國資本市場平和穩(wěn)定的運(yùn)行,從而做到平衡資源配置,縮小貧富差距,實(shí)現(xiàn)社會(huì)共同富裕的政治目標(biāo)成為重要的課題。一、政策因素的基本概念及股票波動(dòng)相關(guān)理論(一)股票市場的影響因素股票市場的影響因素可分為:政策性因素、市場性因素和其他因素。1、宏觀經(jīng)濟(jì)政策因素我國股票市場仍然處于初級(jí)發(fā)展階段,因此,宏觀經(jīng)濟(jì)政策因素對(duì)股市起著極為重要的作用,其政策因素主要有:(1)貨幣政策我國的貨幣政策主要有兩種:一種是擴(kuò)張型貨幣政策,它是通過增加基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量,使市場中流通的貨幣增加,利率下調(diào),進(jìn)而使更多投資者投資于收益率更高的股票市場上,導(dǎo)致股票的上升。另一組是緊縮性貨幣政策,與擴(kuò)張型貨幣在調(diào)整基礎(chǔ)貨幣的方向上相反,調(diào)整結(jié)果也相反。我國中央銀行具體的貨幣政策工具主要有:利率、存款準(zhǔn)備金率、貸款規(guī)??刂?、公開市場業(yè)務(wù)、匯率等。(2)財(cái)政政策財(cái)政政策可以依據(jù)其政策效應(yīng)分為兩種,一種是擴(kuò)張性的財(cái)政政策、另一種是緊縮性財(cái)政政策。財(cái)政收入政策和支出政策主要有:國家預(yù)算、稅收和國債(3)產(chǎn)業(yè)政策政府產(chǎn)業(yè)政策的執(zhí)行影響著行業(yè)股價(jià),政府的產(chǎn)業(yè)政策會(huì)給予特定行業(yè)的支持,使該行業(yè)的經(jīng)營狀況變好,盈利水平增加。此舉會(huì)是該特定行業(yè)股價(jià)上漲,否則將下跌。(4)監(jiān)管政策管理層的股市的監(jiān)管政策對(duì)我國股市的中短期走勢影響的意義巨大。監(jiān)管政策的工具主要有:管理層對(duì)證券市場的定位、規(guī)范市場主體行為的法律法規(guī)、信息披露制度以及輿論導(dǎo)向等。2、市場因素市場是促成交易價(jià)格的場所,而市場的供求、市場參與者、市場規(guī)模價(jià)格的變動(dòng)、交易制度和工具、投資者心理預(yù)期等都會(huì)影響到股價(jià)。(1)市場供求股票市場的供求關(guān)系決定股價(jià)的中短期走勢。我國股票市場方興未艾,股價(jià)由市場的資金需求者和資金供給者共同決定。管理層通過公布新股發(fā)行上市規(guī)模和掌握上市節(jié)奏調(diào)控二級(jí)市場供求關(guān)系,達(dá)到影響股價(jià)總體水平的目的。在股票供給一定的情況下,價(jià)格的形成由股市的資金總量決定,我國股市的資金總量對(duì)價(jià)格波動(dòng)有決定性影響,兩者之間呈線性正相關(guān)。(2)市場投資者的構(gòu)成我國股票市場的參與者主要有兩種類型。一種是個(gè)人投資者,另一種是機(jī)構(gòu)投資。個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的資金結(jié)構(gòu)、股票投資者的職業(yè)背景、文化程度、月收入構(gòu)成等對(duì)股價(jià)波動(dòng)會(huì)產(chǎn)生影響。(3)市場總體價(jià)格波動(dòng)股票市場總體價(jià)格波動(dòng)對(duì)特定股票的影響是指那些與股市關(guān)聯(lián)關(guān)系十分緊密的股票,我國股市價(jià)格波動(dòng)具有同漲同跌的特征,每股的風(fēng)險(xiǎn)與收益差別不大,市場的指數(shù)波動(dòng)是整個(gè)市場的風(fēng)向針,個(gè)股股價(jià)的市場影響占股價(jià)變動(dòng)因素的50%以上。(4)交易制度和工具我國的股市發(fā)展較晚,交易制度可以借鑒國外股票市場發(fā)達(dá)國家的做法,采用最先進(jìn)的通訊和交易技術(shù)。連續(xù)競價(jià),電腦撮合的交易制度并未增加股價(jià)的波動(dòng)幅度,無形席位制提高了交易速度,減少了股價(jià)擾動(dòng)。(5)市場操縱市場操縱是指那些資金實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu),他們通過控制個(gè)股的漲跌,甚至伙同其他實(shí)力相當(dāng)?shù)臋C(jī)構(gòu)控制整個(gè)板塊的漲跌,從而控制市場,獲得更高的收益。(6)市場心理預(yù)期投資者的心理因素是買賣股票的重要因素,眾多投資者的心理預(yù)期交互影響形成市場心理預(yù)期,對(duì)股價(jià)的走勢產(chǎn)生較強(qiáng)的影響。對(duì)于中國股票市場,政府主導(dǎo)因素占主要原因,且每次政策性文件的出臺(tái)都會(huì)成為帶動(dòng)股票市場波動(dòng)。所以本文重點(diǎn)論述政策性因素對(duì)我國股票市場的重要,及其對(duì)市場的波動(dòng)特征。其他因素主要包括:(1)國際經(jīng)濟(jì)技術(shù)因素。(2)心理因素。這主要是股票投資者在面對(duì)市場時(shí)心理的變化對(duì)股票價(jià)格的影響。(3)股市的技術(shù)性形勢因素。當(dāng)處在技術(shù)性強(qiáng)勢時(shí)股票價(jià)格上升,反之則下降。(二)政策效應(yīng)政策效應(yīng)是指政策的實(shí)施對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生的影響,本文從宏觀層面上對(duì)股票市場價(jià)格波動(dòng)與貨幣政策、財(cái)政政策、政治政策、外交政策進(jìn)行研究分析。近年來關(guān)于股票市場的政策效應(yīng)方面的研究很多,但是對(duì)其政策效應(yīng)的判斷標(biāo)準(zhǔn)、研究范圍尚未有統(tǒng)一的界定,本文中的政策效應(yīng)采用了胡金眾的政策效應(yīng)定義,即政策效應(yīng)是指國家宏觀政策的實(shí)施會(huì)對(duì)股票市場價(jià)格走勢產(chǎn)生一定的影響,是指不同的市場對(duì)政策有不同的敏感程度和反應(yīng)。并按反應(yīng)程度的度量分為無政策效應(yīng)、政策反應(yīng)不足、政策反應(yīng)充分、政策反應(yīng)過度等四種表現(xiàn)形式。(三)關(guān)于股票市場波動(dòng)的相關(guān)理論1、道氏理論(技術(shù)圖表派的基礎(chǔ))道氏理論假設(shè)大部分股票永遠(yuǎn)都會(huì)跟隨基本市場大勢。這個(gè)市場大勢有可能是長期升勢,或是長期跌勢。2、凱恩斯長期好友理論凱恩斯長期好友理論認(rèn)為,世界經(jīng)濟(jì)會(huì)一路向前,只會(huì)繁榮,不會(huì)倒退。物價(jià)指數(shù)亦會(huì)越來越高,因而長期持倉贏面大于輸面。此理論在長期多頭市場中會(huì)獲利匪淺,但在長期空頭市場中卻讓投資者損失巨大。3、亞當(dāng)理論(強(qiáng)弱指數(shù)RSI)亞當(dāng)理論認(rèn)為,沒有任何分析工具可以絕對(duì)準(zhǔn)確地推測市場趨勢,所有的分析工具都有缺陷,只能在特定的情況下反映出某方面的信息,要在市場上生存,就要順勢而為。4、升降指數(shù)理論升降指數(shù)是將每日股市中上升股票的數(shù)量減去下跌股票的數(shù)量,將此數(shù)值加以累加得到升降指數(shù)。升降指數(shù)所代表的是股市中全體股的參與效果,而大盤指數(shù)所代表的是股市中少數(shù)能代表行業(yè)和國民經(jīng)的參與效果,而大盤指數(shù)所代表的是股市中少數(shù)能代表行業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)的個(gè)股,分析升降指數(shù)與大盤指數(shù)的相互印證關(guān)系對(duì)于后市有較強(qiáng)的指導(dǎo)意義。二、中國股票市場發(fā)展現(xiàn)狀分析(一)股票市場發(fā)展的總體現(xiàn)狀1、總體規(guī)模的發(fā)展?fàn)顩r中國股票市場蒸蒸日上。截止2015年股票總市值占全球股市總市值比重:美國占36.62%,中國占10.92%,日本占7.7%。中國已成為世界上除美國以外第二大股票總市值占比的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國。股票市場雖然蓬勃發(fā)展,但是要理性看待其中的原因,不能因?yàn)槠淙〉昧耸澜缃?jīng)濟(jì)體系中的舉足輕重的地位就忽視了它存在的問題。以下是我認(rèn)真收集數(shù)據(jù)后整理的近10年我國股票市場的總市值和GDP數(shù)據(jù)一覽表:時(shí)間股票市場總市值GDP20052.39萬億18.6萬億20067.34萬億21.8萬億200727.64萬億26.8萬億200810.02萬億31.7萬億200919.26萬億34.6萬億201019.01萬億40.9萬億201115.80萬億48.4萬億201216.97萬億53.4萬億201323.9萬億58.8萬億201437.3萬億63.6萬億201552.96萬億67.7萬億資料來源:中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)從上表中可以看到,2005年股票總市值與GDP的比例為17.7%,2007年底股票總市值與GDP的比率達(dá)到127%,創(chuàng)10年統(tǒng)計(jì)區(qū)間占比最高。08年到14年則表現(xiàn)平平。到了2015年股票總市值占GDP的78.2%,是最近占比最高的一年。而07年與15年取得優(yōu)異成績和當(dāng)年的政策出臺(tái)有著緊密的聯(lián)系的,下文將對(duì)此原因做具體分析。2、股票市場對(duì)企業(yè)發(fā)展的貢獻(xiàn)(1)股票市場為企業(yè)拓寬了外部融資渠道,增強(qiáng)了企業(yè)融資的功能。它改變了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)中資源主要通過行政手段、銀行貸款和財(cái)政撥款的局面,運(yùn)行效益提高,在一定程度上降低了企業(yè)的負(fù)債率。同時(shí),證券市場加速了資源向優(yōu)勢企業(yè)集中,增強(qiáng)了企業(yè)競爭力。(2)增進(jìn)企業(yè)資源的配置效率。流動(dòng)性股票市場有時(shí)可對(duì)企業(yè)物質(zhì)生產(chǎn)效率產(chǎn)生了決定性的作用,為投資者提供了一種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小、回報(bào)高的投資渠道,吸引更多的投資者儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)向直接投資。(3)推動(dòng)了企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)與運(yùn)行機(jī)制的完善。股票市場促進(jìn)了股份公司管理結(jié)構(gòu)的多元化和運(yùn)行機(jī)制的規(guī)范化,上市公司普遍完善了股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的機(jī)制,股東大會(huì)和董事會(huì)作用日益凸顯,議事機(jī)制不斷完善;中小股東維權(quán)意識(shí)不斷提高并且能積極的參與證券市場交易;監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督機(jī)制與作用不斷強(qiáng)化,特別是,股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施,縮小了管理層與股東間的利益差距,促進(jìn)了企業(yè)的快速發(fā)展。同時(shí),由于股票市場信息披露和獨(dú)立董事制度的要求,增大了社會(huì)的監(jiān)督力度,推動(dòng)了企業(yè)有序健康發(fā)展。3、股票市場對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)(1)股票市場為儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資提供了場所。股票市場為上市公司提供了吸納公眾投資的機(jī)會(huì),同時(shí)也為居民的結(jié)余資金提供了投資的渠道,通過儲(chǔ)蓄率的改變,實(shí)現(xiàn)社會(huì)之間的有效利用。儲(chǔ)蓄涉及到居民的當(dāng)期消費(fèi)行為和預(yù)期消費(fèi),這種預(yù)期存在很大的不確定性,使得股票市場和儲(chǔ)蓄率之間的關(guān)系也不是很明確。所以股票市場的發(fā)展可能提高儲(chǔ)蓄率也可能會(huì)降低儲(chǔ)蓄率。一方面,當(dāng)股票市場的健康發(fā)展使得投資回報(bào)率遠(yuǎn)高于銀行利率時(shí),人們放棄目前消費(fèi)而存在銀行的資金將從銀行流向股票市場,從而儲(chǔ)蓄率下降;另一方面,股票市場帶來的風(fēng)險(xiǎn)使得投資者更加偏好于儲(chǔ)蓄,從而儲(chǔ)蓄率上升。(2)股票市場發(fā)揮了資源優(yōu)化配置的功能,它將資金由供給者轉(zhuǎn)移到需求者手中,使得資金運(yùn)用效率達(dá)到最高。證券價(jià)格的高低一般由該證券融資市場決定,報(bào)酬率的高低決定融資的數(shù)額。那些能提供高回報(bào)的證券,一般都是那些經(jīng)營業(yè)績好、發(fā)展?jié)摿Υ蟮钠髽I(yè),抑或是高成長新興企業(yè)。因此,股票市場資金流向高收益、高成長的新興企業(yè),從而使市場中資金運(yùn)用效率提高。(3)股票市場推動(dòng)了資本國際化的進(jìn)程。以滬港通為標(biāo)志,中國資本市場迎來雙向開放的新時(shí)代,而上交所、中金所與德意志交易所集團(tuán)將在德成立合資交易所,被業(yè)界認(rèn)為是對(duì)中國資本市場雙向開放的有利推動(dòng),是資本市場推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程的重要舉措。在更大意義上來說,在德成立合資交易所,是資本市場為推動(dòng)人民幣國際化做出的一件大事,具有里程碑的意義。而通過與德交所合作建設(shè)歐洲離岸人民幣證券產(chǎn)品交易平臺(tái),可以充分發(fā)揮中德雙方交易所的優(yōu)勢,在較短的時(shí)間內(nèi)開發(fā)多樣化的人民幣證券產(chǎn)品,填補(bǔ)歐洲時(shí)區(qū)人民幣證券市場的空白,為境外人民幣資金提供更豐富的投資工具選擇,有助于進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放程度和推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程,更有利于一帶一路規(guī)劃的偉大實(shí)踐。而且,證監(jiān)會(huì)正在制定對(duì)外開放的戰(zhàn)略和路徑圖,未來五年是中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展轉(zhuǎn)型關(guān)鍵時(shí)期,也是資本市場實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量雙向開放的重要窗口期和成長為世界一流市場的難得機(jī)遇期??梢韵胍?,滬港通的落實(shí)對(duì)資本國際化的作用之大,這會(huì)使資本市場的開放步伐會(huì)越來越快、越來越穩(wěn)。(二)股票市場存在的問題中國股票市場雖然取得了較快的發(fā)展,對(duì)中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)做出了特殊的貢獻(xiàn),但是還存在很多問題。1、股票市場規(guī)模過小以股票市場為例,雖然發(fā)展速度較快,但是從總體規(guī)???,仍有很大不足:全世界平均參與股票投資的人數(shù)占總?cè)藬?shù)的比例為8%,發(fā)達(dá)國家約為25%;而我國僅為2.7%,至2014年中期上升至10%左右。另外,從股市總市值占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重看,世界平均為30%。資本品種類不足,衍生工具缺乏A股交易品種香港交易品種債券類有國債,地方債和企業(yè)債票據(jù)股票類有A股和B股債券基金類有封閉式基金和上市型開放式基金存款證權(quán)證變息工具浮息工具可換投股債券信用卡等129種資料來源:中國人民銀行網(wǎng)由上表可知,我國內(nèi)地市場投資的品種僅有4類,而香港交易所的種類多達(dá)129種。對(duì)比之下內(nèi)地市場投資品種的匱乏是阻礙股票市場發(fā)展的重要原因。從投資年限上看,內(nèi)地市場上投資品種超過5年的工具幾乎沒有,短期的投資工具受到了市場的種種限制,這對(duì)于股票市場來說更是雪上加霜。而在香港市場上,投資工具的年限自由且限制條件少,大大提高了市場的資源配置效率。滿足了不同風(fēng)險(xiǎn)偏好者對(duì)于資本收益率的不同要求,這為上市公司不同層次的融資提供了極大的幫助。3、股票市場制度存在嚴(yán)重的缺陷要保證股票市場的高效、公平運(yùn)行,要保證股票市場的高效、公平運(yùn)行,需要有完善的需要有完善的信利益保障和信息披露制度與實(shí)現(xiàn)制度等。我國股票市場雖然有嚴(yán)格的公開信息披露制度,但是執(zhí)行力度不大。從一些重大事件披露的透明度可以看出,我國股票市場信息披露的主觀性極強(qiáng),也是挫傷股民投資股票信心的重要原因。同時(shí),利益保障與實(shí)現(xiàn)制度的缺失,使廣大的投資者其利益風(fēng)險(xiǎn)性的增大,傷害了股民參與市場投資的積極性。另外,中國股票市場尚未建立起相對(duì)完善的、與市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)上市公司退出機(jī)制??疾煲酝耐顺龉?,可見退出方式以政府主導(dǎo)的被動(dòng)退出為主,公司承擔(dān)的退出成本較高,對(duì)公司治理的外部約束 有限。最后,中國股票市場國際化程度低,缺乏適應(yīng)市場需求的多層次市場體系,不利于上市公司的國際化以及外國資源的引進(jìn)和應(yīng)用等等。政策性因素對(duì)股票市場的影響股票市場的政策性因素會(huì)影響股票市場的發(fā)展,我們可以從不同的方面進(jìn)行分析。貨幣政策的實(shí)施帶動(dòng)股票市場同方向發(fā)展股票市場不僅能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)營交易還能實(shí)現(xiàn)資本配置,因?yàn)樨泿耪邥?huì)對(duì)股票市場的發(fā)展產(chǎn)生影響,所以根據(jù)股票市場不同的發(fā)展特點(diǎn),調(diào)整貨幣政策采取不同的方式,可以實(shí)現(xiàn)對(duì)貨幣供應(yīng)量的改變,而貨幣供應(yīng)量的改變可以促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的調(diào)整,有利于更好地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)調(diào)控的作用。在發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的過程中,貨幣供應(yīng)量會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生某種影響,也會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成某種影響,這種影響主要是3個(gè)方面的,(1)因?yàn)閷?shí)現(xiàn)了貨幣供應(yīng)量的增加,人們手中獲得了更多的貨幣,這樣做會(huì)促使邊際效益降低,進(jìn)一步的增加了家庭的消費(fèi)支出,雖然可以為家庭帶來更高的利潤,也會(huì)促進(jìn)股票價(jià)格的上漲,但是股票的價(jià)格和收益是相等的,市場利率下降的情況下也會(huì)對(duì)股票的收益形成某種作用,從而增加了股票的價(jià)格。(3)當(dāng)中央銀行增加貨幣量時(shí),手中的貨幣量會(huì)多與日常交易的需要,多余的或資金會(huì)投資到更高收益的金融資產(chǎn)領(lǐng)域,而且股票在短時(shí)期內(nèi)的供應(yīng)量是固定的,雖然導(dǎo)致了需求的增加,實(shí)現(xiàn)股價(jià)上漲\t"C:/Users/Administrator/AppData/Local/Temp/HZ$D.876.3199/HZ$D.876.3200/PaperPass-%E4%B8%93%E4%B8%9A%E7%89%88-%E6%A3%80%E6%B5%8B%E6%8A%A5%E5%91%8A/htmls/detail_report/right"。貨幣供應(yīng)量無倫從哪個(gè)方面都會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響,最終會(huì)對(duì)股市的資金量產(chǎn)生影響,從而引起的股價(jià)的漲跌情況。合理的財(cái)政政策有利股票市場穩(wěn)步提升因?yàn)檎呢?cái)政政策對(duì)股票造成影響的時(shí)候,貨幣政策造成的影響更加有效。因?yàn)閲鴤妥C券交易會(huì)對(duì)股價(jià)的發(fā)展產(chǎn)生影響,而且財(cái)政政策會(huì)影響國民經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行,進(jìn)而會(huì)影響股價(jià)的發(fā)展,一般而言,財(cái)政政策會(huì)影響國民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展,進(jìn)而影響股價(jià)的發(fā)展水平,以下從3個(gè)方面對(duì)股票市場的發(fā)展進(jìn)行說明。1、政府固定資產(chǎn)投資政府促進(jìn)固定資產(chǎn)的投資可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,而且固定資產(chǎn)的投資有利于企業(yè)發(fā)展,可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的提升,有利于促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)成本的降低,更有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤,所以要不斷地增強(qiáng)固定資產(chǎn)對(duì)股票市場的激勵(lì)作用,反之則會(huì)出現(xiàn)不同的情況。。2、國債政策國債政策也可以實(shí)現(xiàn)對(duì)國家的宏觀調(diào)控,另外國債政策也是證券市場調(diào)節(jié)的主要工具之一,其發(fā)行量以及流動(dòng)性和政府部門的吞吐調(diào)節(jié)會(huì)關(guān)系到證券市場的價(jià)格波動(dòng),一般來說國債的發(fā)行量越高,那么流動(dòng)性就會(huì)越強(qiáng),最終會(huì)導(dǎo)致股市的價(jià)格下跌,會(huì)出現(xiàn)相反的情況。3、稅收政策稅收政策會(huì)對(duì)股票市場有影響,主要從3個(gè)方面影響股票市場的價(jià)格:(1)通過增稅或減稅等方式,實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)總量的調(diào)整,有利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張,進(jìn)而會(huì)對(duì)證券市場產(chǎn)生影響。(2)增加稅負(fù)會(huì)改變個(gè)人的利潤分配及投資資金,一方面會(huì)提高股票的價(jià)值,另一方面可以使企業(yè)有更充足的資金進(jìn)行股票投資。(3)證券和證券投資收益會(huì)影響股票價(jià)格波動(dòng)。(三)政治因素的波動(dòng)抑制股票市場發(fā)展政治因素也會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響,會(huì)影響重大決策以及正大決策的發(fā)展以及政治活動(dòng)的發(fā)展,也會(huì)對(duì)政府的法律措施和法規(guī)產(chǎn)生影響,因?yàn)檎涡蝿輹?huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生作用,其作用主要有:1、當(dāng)國內(nèi)發(fā)生某種政治事件時(shí),會(huì)影響股票價(jià)格,同時(shí)會(huì)對(duì)投資者的心理產(chǎn)生某種影響,從而間接地影響股價(jià)。2、戰(zhàn)爭的影響。戰(zhàn)爭會(huì)沖擊本國的政治環(huán)境,造成就業(yè)率的直線下滑,但是戰(zhàn)爭對(duì)不同的行業(yè)具有不同的影響,利于和軍需相關(guān)的股票價(jià)格會(huì)繼續(xù)上升,而不相關(guān)的價(jià)格則會(huì)表現(xiàn)一般表現(xiàn)一般。3、由于國家經(jīng)濟(jì)政策會(huì)對(duì)股票的價(jià)格產(chǎn)生重大影響,表現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)政策以及稅收政策等方面,國家如果扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的話,為了有利于提高企業(yè)的股票價(jià)格;由于股票價(jià)格會(huì)受到許多方面的影響,需要對(duì)社會(huì)公用事業(yè)進(jìn)行限價(jià),促進(jìn)公用事業(yè)的盈利能力提升,最終實(shí)現(xiàn)股價(jià)水平的下降,從而導(dǎo)致市場利率的變化,稅收政策可以享受股份公司的更好的優(yōu)惠,其股票會(huì)不斷的上升,如果提高個(gè)人所得稅的話,消費(fèi)水平會(huì)出現(xiàn)下降,不利于產(chǎn)品更好的銷售,也不利于提高公司的盈利水平,這也會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格大幅波動(dòng)。(四)積極的外交政策提升企業(yè)價(jià)值現(xiàn)在國家的經(jīng)濟(jì)和國際的經(jīng)濟(jì)形勢有密切的關(guān)系。股票市場作為中國資本市場的重要組成之一,更是不例外的經(jīng)受著每一次國際形勢變動(dòng)的沖擊。例如2015年4月,習(xí)主席出訪印尼,雙方見證了兩國高鐵項(xiàng)目合作的簽署。習(xí)近平指出,要鼓勵(lì)更多有實(shí)力的企業(yè)參與到中國經(jīng)濟(jì)建設(shè)上來。接下來兩周的股票交易時(shí)間段,中國中車有8次漲停,股價(jià)由原來的17元漲到39元,股票的市盈率翻了一番??梢?,積極的外交政策對(duì)于推動(dòng)資本市場的重要性之大。四、提升我國股票市場穩(wěn)定性的對(duì)策為使股票市場的達(dá)到“理性”發(fā)展的目的,相關(guān)管理部門應(yīng)從以下幾個(gè)方面入手解決:(一)加強(qiáng)貨幣市場和資本市場的互動(dòng)在對(duì)資金人市方面,政府加強(qiáng)了監(jiān)管以及嚴(yán)查違規(guī),這起到了很大的作用。不僅擴(kuò)大了商業(yè)銀行資金資金進(jìn)入股市的渠道,還能從業(yè)務(wù)范圍上對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行逐步放寬,且對(duì)證券投資業(yè)務(wù)等進(jìn)行了允許鼓勵(lì)的作用;而且還在市場數(shù)量上進(jìn)行了努力擴(kuò)大券商的作用,從銀行國債回購市場中進(jìn)行了鼓勵(lì)。在市場的相互作用之下,也從根本上將我國金融資源的配置效率提高。當(dāng)然在不斷對(duì)其進(jìn)行推動(dòng)市場化的過程中,也也在不同程度的變化,而其核心的功能是在股票市場中對(duì)經(jīng)濟(jì)增長直接起到了影響作用。所以為了提高股票市場傳導(dǎo)效率,股票市場的資源配置效率提高是最重要的方法之一。所以在建設(shè)經(jīng)濟(jì)的同時(shí),必須采用優(yōu)勝略汰的方法,確立市場標(biāo)準(zhǔn),并確定上市公司的市場準(zhǔn)入與退出,并以此將資源配置效率提高,并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。利率作為穩(wěn)定市場的政策工具之一,在克服通貨緊縮、刺激經(jīng)濟(jì)回升中發(fā)揮了應(yīng)有作用。就目前情況來看,即期與未來之間的互換其實(shí)是一種利率的價(jià)格,同樣也是即期消費(fèi)的機(jī)會(huì)成本,并影響著消費(fèi)的根源。在消費(fèi)過程中,利率升高也是利率變動(dòng)的主要表現(xiàn),并且人們也在一直這樣即期消費(fèi),在選擇延期與儲(chǔ)蓄的方式上,相反也是同樣的。并且積膿領(lǐng)域中最核心的改革是利率市場化。在去年5月份,央行對(duì)金童機(jī)構(gòu)存款率進(jìn)行了上調(diào),將1.3倍上升到1.5倍,并且從年報(bào)中以及與國際經(jīng)驗(yàn)的對(duì)比來看,不僅是央行在推動(dòng)企業(yè)與個(gè)人的大額存單,也在實(shí)行放松利率管制。在存款利率市場化改革的節(jié)奏與李篤中,進(jìn)行合力把控,并且提供一個(gè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康的貨幣金融環(huán)境。另外也是在完善市場利率定價(jià)的自律機(jī)制中,也是在金融市場基準(zhǔn)利率培體系的培育,更是對(duì)中央銀行利率調(diào)控框架的一種健全方式。在進(jìn)一步對(duì)價(jià)格型調(diào)控與利率傳導(dǎo)的機(jī)制中,為資源配置中發(fā)揮失常決定性作用提供了有利條件,并使得股票市場價(jià)格達(dá)到了穩(wěn)定。在去年六月中旬之后,滬深股市就處在了暴跌的情況,并且政府對(duì)其進(jìn)行大規(guī)模救市,這一現(xiàn)象引得了全世界的目光。在八月中,中國央行超過股市,并對(duì)人民幣進(jìn)行主動(dòng)貶值的情況再一次成為了世界謬論的頂端。而我國在金融改革上,一直的目標(biāo)是市場化的匯率機(jī)制,且從近段時(shí)間的穩(wěn)定匯率上來看,似乎已經(jīng)超越目標(biāo)。尤其是在9月9號(hào)中央外管局發(fā)布的特急文件,加強(qiáng)購會(huì)管理,也成為了穩(wěn)定匯率的解讀手段。在人民幣匯率面臨巨大的下行壓力中,在我國政府以及外匯儲(chǔ)存的控制下,繼續(xù)對(duì)人民幣匯率進(jìn)行強(qiáng)行維持,或許也會(huì)成功。但成功也意味著付出昂貴代價(jià),也就是市場效率。在金融原理的基礎(chǔ)上,短期之內(nèi)的匯率由內(nèi)外利差決定,并且在長期內(nèi)由內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長差異決定。短期看來,關(guān)于內(nèi)外資產(chǎn)收益率差異有了明顯的擴(kuò)大趨勢,并且在美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程中還弄個(gè),核心CPI在七月份也回到了1.8個(gè)百分點(diǎn),而在8月,美國的失業(yè)率也下降了0.2—5.1個(gè)百分點(diǎn),且美聯(lián)儲(chǔ)加息也在增加。反觀中國,在經(jīng)濟(jì)處于下行通道的情況下,央行在去年下半年到如今已經(jīng)進(jìn)行了5次降息,在流入美國后,對(duì)人民幣匯率倒成了短期內(nèi)的承壓。但長遠(yuǎn)來看,高增速的中國經(jīng)濟(jì)在向中低增速換擋,近十年來,從10個(gè)百分點(diǎn)降到了7個(gè)百分點(diǎn),而長期的資本回報(bào)也開始下降。美國新的經(jīng)濟(jì)增長周期卻在頁巖氣、3D打印新技術(shù)等的驅(qū)動(dòng)下在不斷變化,所以這種經(jīng)濟(jì)增長差異也被美元匯率自然造成相應(yīng)反應(yīng)。而人民幣貶值也成了一種趨勢,但這種趨勢,也不是意味著人民幣一定會(huì)編制。在中國,央行手握外匯儲(chǔ)備3.56萬億元,即便按照930億的美元峰值速度流失,也可以支撐很多年。而且中國現(xiàn)在的資本賬戶也還沒有完全的流動(dòng)起來,所以在政府全面的控制之下,中國的行政力量也會(huì)對(duì)市場趨勢的沖擊造成很大影響。在經(jīng)濟(jì)增長中,匯率出現(xiàn)猛烈波動(dòng)一定會(huì)對(duì)其造成影響,并且作為一種價(jià)格,匯率本身也是由市場來決定。在政府的大力且長時(shí)間敢于控制下,可以對(duì)市場力量扭曲價(jià)格造成一定影響,但并不是長遠(yuǎn)的發(fā)展方向。所以我國如果想要在長期內(nèi)穩(wěn)定匯率,就必須傷害市場效率。所以對(duì)經(jīng)濟(jì)來說,匯率穩(wěn)定具有十分重要的意義。而穩(wěn)定也必須在市場供求的基礎(chǔ)上建立,且保持其穩(wěn)定,不是人為干預(yù)的平穩(wěn)。實(shí)施積極財(cái)政政策并配合其他政策改善市場環(huán)境在國內(nèi),流動(dòng)性過剩是結(jié)構(gòu)性的問題,所以在改變結(jié)構(gòu)上財(cái)政政策必須發(fā)揮其作用。而中國如今在依靠吸引外商直接投資與出口導(dǎo)向發(fā)展模式上,首要解決的就是國內(nèi)社會(huì)問題,包括就業(yè)壓力與貧富分化等問題,并且在發(fā)展不成熟的階段,金融體系與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍然需要匯率對(duì)其相對(duì)穩(wěn)定的支撐,且這是一個(gè)對(duì)外依存經(jīng)濟(jì)增長的重要模式。我國經(jīng)濟(jì)在增長,但在國際收支雙順差中,仍然帶來了很多問題,比如嚴(yán)重的流動(dòng)性過剩問題,但之后預(yù)期人民幣增值導(dǎo)致的熱錢流入,也對(duì)流動(dòng)性過剩造成了更大的加劇影響。所以為了環(huán)節(jié)這一問題,財(cái)政政策就必須起到刺激產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),并盡快進(jìn)行內(nèi)需生成機(jī)制的調(diào)整,所以對(duì)結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性過剩帶來的資本市場危害就必須從根本上進(jìn)行解決。例如可以取消出口退稅政策等方式。為了減輕流動(dòng)性過剩的影響,財(cái)政政策要與緊縮的貨幣政策配合使用,并輔之以金融監(jiān)管政策。例如,財(cái)政部可以通過增加所得稅的形式來配合外匯管理局來打擊熱錢的流入以及配合銀監(jiān)局整頓資金市場,由于財(cái)政政策具有強(qiáng)制性,實(shí)施成本高,見效快等特點(diǎn),所以它可能會(huì)影響其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效果。因此,財(cái)政政策只能作為一種輔助工具。在財(cái)政政策方面,需要從生成機(jī)制與企業(yè)競爭力方面來提高其實(shí)質(zhì)性的支持,并且直接關(guān)系到中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。所以我過必須從兩個(gè)方面舉行措施,比如結(jié)合科學(xué)的發(fā)展觀,從社會(huì)的教育、醫(yī)療、就業(yè)等方面建立完善有效的保障體系,并以此來提高全民承受與抗擊經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)能力;另外我國也要充分的利用資源,在大力支持與幫助企業(yè)創(chuàng)新的過程中,為企業(yè)家分擔(dān)技術(shù)創(chuàng)新階段遇到的金融風(fēng)險(xiǎn)。爭取在國內(nèi)外早日打造出更多的民族品牌。當(dāng)然,通過機(jī)制的不斷完善和透明化,來嚴(yán)懲和杜絕那些不正當(dāng)挪用國家資源的腐敗分子,并以此來對(duì)國家在收入再分配過程中的形象進(jìn)行提高,并降低財(cái)政政策在運(yùn)營中產(chǎn)生的成本,并起到對(duì)政策有效性的加強(qiáng)作用。(三)穩(wěn)定政治進(jìn)而穩(wěn)定市場對(duì)于發(fā)展中國家來講,政治穩(wěn)定是最重要的,如果政治環(huán)境不穩(wěn)定,那么也無法談經(jīng)濟(jì)發(fā)展。國家必須努力加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展,在公平的基礎(chǔ)上,保證政治的穩(wěn)定,并為之提供良好物質(zhì)條件。如今的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中,最大的敵人是貧窮,所以減少貧窮,就是經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化的加速實(shí)現(xiàn),并提供條件與前提給政治現(xiàn)代。為了促進(jìn)政治的穩(wěn)定,發(fā)展是最重要的。其次,更要努力推進(jìn)法制建設(shè)還有民主政治。推進(jìn)民主和法制建設(shè),其主要目的是為了實(shí)現(xiàn)國家現(xiàn)代化,是推動(dòng)社會(huì)發(fā)展的本質(zhì)要求,是從政治制度上實(shí)現(xiàn)我們黨和國家政治生活的民主化,社會(huì)生活民主化還有經(jīng)濟(jì)管理民主化,進(jìn)而促使國家的政治運(yùn)行更加有序的發(fā)展。然后,加強(qiáng)中央政府和執(zhí)政黨的權(quán)威,正確對(duì)待中央和地方之間的關(guān)系,防止地方分裂。中國在現(xiàn)代化發(fā)展中,存在的政府與執(zhí)政黨威流失、出現(xiàn)騷亂現(xiàn)象、地方分裂等問題,都是不安定的表現(xiàn)方面。所以我國必須要保證地方權(quán)力與利益,使其不受侵犯,并且確定政治的穩(wěn)定與祖國統(tǒng)一,并且要鞏固正值當(dāng)與中央政府的權(quán)威。最重要的是,必須建立一個(gè)完善的反腐敗機(jī)制,用來制約權(quán)力,并在不算開展反腐的過程中,從根本上解決政治上的腐敗。我國在先進(jìn)的發(fā)展中,政治權(quán)力腐敗是一個(gè)毒瘤,并且使社會(huì)存在的不安定因素。為了我國更好地發(fā)展,就必須進(jìn)行政治體系改革,才能從高度集權(quán)與政治體制的根本上,建立一個(gè)有利的權(quán)力機(jī)構(gòu)與運(yùn)營體制,必須要進(jìn)行反腐,來改善我國現(xiàn)今的狀況。同時(shí)也要加強(qiáng)政治文化建設(shè),讓公民從根本上承受政治波動(dòng)。(四)積極貫徹執(zhí)行經(jīng)濟(jì)外交政策2015年3月,國家主席習(xí)近平在博鰲亞洲論壇上強(qiáng)調(diào),亞洲要邁向命運(yùn)共同體、開創(chuàng)亞洲新未來。目前,“一帶一路”計(jì)劃已經(jīng)得到沿線60多個(gè)國家的支持與參與。6月,亞投行57個(gè)意向創(chuàng)始成員國代表在北京簽署了《亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行協(xié)定》。中國加深與歐洲合作,將為中國企業(yè)拓展海外業(yè)務(wù)提供更廣闊的發(fā)展空間,有利于發(fā)揮中國基建領(lǐng)域的優(yōu)勢,促進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)和出口產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)升級(jí)。這為國內(nèi)技術(shù)生產(chǎn)水平升級(jí)提供了一個(gè)難得的機(jī)會(huì),生產(chǎn)水平的提升將帶動(dòng)企業(yè)價(jià)值和口碑的提升,帶動(dòng)股票價(jià)格的提升。所以積極開放的經(jīng)濟(jì)外交政策為中國企業(yè)提升價(jià)值提供了機(jī)會(huì),為企業(yè)走出去提供了廣闊空間。結(jié)束語從歷史事件中我們可以看出,中國的股市存在一定的政治效應(yīng)。而我國的政策變動(dòng)對(duì)于股票市場的變動(dòng)十分敏感,并且股票市場很容易受到政府政策的影響而出現(xiàn)劇烈波動(dòng)的情況。在政治實(shí)踐中,可以看出收益率以及政治事件中的累積異常收益而影響著政治事件的產(chǎn)生。而且在累計(jì)異常收益率里,出現(xiàn)很多明顯變化。從政策效應(yīng)的趨勢看來,在政策事件中也影響了股票市場,并引起過度波動(dòng)的緩和。在不同時(shí)間段內(nèi),對(duì)利空和利好進(jìn)行政策標(biāo)膠,可以看出在政策事件之后,過度波動(dòng)幅度出現(xiàn)了緩和。對(duì)于市場總體來說,政策的改變影響在減弱,并且從不同時(shí)空段的利空利好,以及市場總體趨勢上,兩者的變化比較也是股市在利空后發(fā)生下滑,并且股市在利好后上升。所以從長期看來,除了與政策有密切關(guān)系以外,與股市的大趨勢及市場環(huán)境也有關(guān)系。我們可以發(fā)現(xiàn)市場的總體趨勢的走勢,僅憑借單一的政策事件已經(jīng)不能夠完全影響了。

我們可以說政治因素是影響股市波動(dòng)的開端,而投資者非理性的運(yùn)營就產(chǎn)生了羊群效應(yīng),同時(shí),市場機(jī)制本身的不完善,就使得市場不能夠很好的發(fā)揮自我調(diào)節(jié)以及自我修正的功能,最終,波動(dòng)更大,異常波動(dòng)的特征也就形成了。

在我國,最初的由政策性帶來的股價(jià)波動(dòng),也使得投資者在不理性決策中放棄了最初的正確判斷。同時(shí),投資者也因?yàn)槭袌鰴C(jī)制的不完善,沒有做空機(jī)制,只能單邊行動(dòng),最終開始出現(xiàn)“羊群效應(yīng)”,股市的波動(dòng)也隨之增大。在這個(gè)過程中,外在的影響是政策性因素,而推動(dòng)者市場內(nèi)部進(jìn)行的投資者行為與不完善的市場機(jī)制,也導(dǎo)致著股市在不斷地膨脹以及發(fā)生異常波動(dòng)。所以政策性因素只是影響股市異常運(yùn)作的外因,而真正的內(nèi)因確實(shí)投資者行為以及市場機(jī)制。參考文獻(xiàn)[1]靳繼東.政府間事權(quán)與財(cái)力匹配改革的法治思路[J].稅務(wù)研究.2015[2]劉柏惠.增值稅擴(kuò)圍背景下醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)稅收制度選擇[J].地方財(cái)政研究.2015[3]樓繼偉.深化財(cái)稅體制改革建立現(xiàn)代財(cái)政制度[J].求是.2014[4]樓繼偉.財(cái)稅體制改革思路[J].資本市場.2014[5]王勝.資產(chǎn)管理的英雄時(shí)代世界終將屬于樂觀者——對(duì)2015年的再猜想[J].股市動(dòng)態(tài)分析.2014[6]胡金焱,亓彬.機(jī)構(gòu)投資者與股市穩(wěn)定性關(guān)系的實(shí)證研究—

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