上市公司財務(wù)質(zhì)疑文集

上市公司財務(wù)質(zhì)疑精選文集(2001-2023)第一部分報表粉飾手法第二部分財務(wù)質(zhì)疑手法第三部分財務(wù)質(zhì)疑案例附錄2007年度(年報)滬市十大涉嫌報表粉飾上市公司第一部分報表粉飾手法一、中國上市公司報表粉飾八大招數(shù)趨勢研究本文作者為黃世忠,鄭朝暉，收錄于《財務(wù)偵探：發(fā)現(xiàn)財務(wù)錯報》大連出版社2023年版我國的股權(quán)分置改革在2006年基本完成，取得的成就令世界矚目。從2007年起，我國的證券市場已經(jīng)邁入后股權(quán)分置時代。我們認為，加強對上市公司在后股權(quán)分置時代報表粉飾新動向的研究，對于提高證券監(jiān)管水平，防范審計失敗極具現(xiàn)實意義。特別是，當(dāng)非流通股東成為流通股股東之后，伴隨著上市公司高管激勵機制轉(zhuǎn)變，上市公司報表粉飾的動機將更加強烈。本文重點介紹股票期權(quán)、炒股炒樓、資產(chǎn)注入、權(quán)證等金融創(chuàng)新、非公開發(fā)行及并購重組、隱瞞利潤、金融工具及資產(chǎn)負債表債務(wù)法等后股權(quán)分置時代資本行為可能誘發(fā)的報表粉飾。一、股票期權(quán)可能誘發(fā)機會主義會計行為后股權(quán)分置時代一個重要衍生品是股權(quán)激勵。2006年初，中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》（試行），規(guī)定已完成股權(quán)分置改革的上市公司，可實施股權(quán)激勵，建立健全激勵與約束機制。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前有幾十家上市公司發(fā)布了股權(quán)激勵方案?？梢灶A(yù)計，以股價表現(xiàn)為基礎(chǔ)的股票期權(quán)，將與以資歷職務(wù)為基礎(chǔ)的年薪、以財務(wù)業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的獎金、以服務(wù)年限為基礎(chǔ)的退休福利，一并成為上市公司薪酬體系的四大要素。20世紀60年代以來，股票期權(quán)已成為美國上市公司高管人員的主要報酬方式，并不斷拉大高管人員與普通員工之間的報酬差距。股票期權(quán)曾一度被譽為美國激勵機制的創(chuàng)舉，甚至被稱為“自公司制之后資本主義的第二次制度革命”，許多公司治理專家認為這是有效解決委托代理問題的利器。客觀地說，股票期權(quán)的推廣運用，在美國上世紀經(jīng)濟的持續(xù)高速發(fā)展中功不可沒。在多數(shù)情況下，這種激勵機制通過讓高管人員分享剩余收益，能夠有機地協(xié)調(diào)經(jīng)營者與所有者之間的利益關(guān)系，激勵高管人員創(chuàng)造優(yōu)異的業(yè)績。然而，股票期權(quán)的副作用卻是人們始料不及的。授予管理者股票期權(quán)的本意是讓他們關(guān)注企業(yè)長期效益，但在整個股市狂想癥的籠罩下，每一年的增長都可能相當(dāng)于過去若干年的努力，這種情況必然令股東和董事會過分迷信股票期權(quán)的激勵作用，減少對經(jīng)營者的監(jiān)督。而經(jīng)營者本身也必然更加注重短期利益，尤其是當(dāng)股市短期表現(xiàn)和個人期權(quán)利益緊密掛鉤的時候。我們認為，在承認股票期權(quán)激勵先進性的同時，也必須正視股票期權(quán)潛在的負面影響，否則，以股票期權(quán)為核心的激勵機制將導(dǎo)致“薪酬--心愁--新仇”的悲劇。葡首先，股票頸期權(quán)激勵機勾制的廣泛運施用，不僅加伏大了高管人堆員與普通員仆工之間的報漲酬鴻溝，而駁且誘導(dǎo)少數(shù)棵上市公司的何高管人員過液分關(guān)注股票考價格的波動消，甚至不惜匠采取激進的鄉(xiāng)會計政策以場抬高股價。礦實行股票期盒權(quán)后，上市蒜公司的股票幼即使發(fā)生微屢小的價格波賢動，也會直萄接影響到高舞管人員所持稠股票期權(quán)的公價值。面對廣這種財富效確應(yīng)，高管人租員有可能在道行權(quán)前通過帳會計政策選駱擇，提前確忍認收入、推基遲確認斟酌互性支出如研訴究開發(fā)、廣樓告促銷等費住用，精心調(diào)貝節(jié)行權(quán)前后炊的會計利潤畏，在極端情焦況下，甚至帝訴諸于會計伴造假。蔥其次，股票止期權(quán)激勵機幕制有可能滋開生正“逐報喜不報憂效”炊的氛圍，使彩高管人員不凱能及時、如薯實地向投資西者報告公司忌的經(jīng)營狀況分。如甲骨文攀（傲Oracl州e）內(nèi)公司的首席塑執(zhí)行官勞倫言斯望·酸愛利森（紛Laure襖nceJ昂.Elli顛son兆）因在20捎01年行使汁股票期權(quán)賺汁取了7硬.06涂億美元后才壩準許公司發(fā)擠布業(yè)績預(yù)警耕，而備受投蘿資者和監(jiān)管籍部門的質(zhì)疑樂和責(zé)難；邁最后，股票畝期權(quán)激勵機培制可能使董板事會將太多殿時間精力耗撿費在薪酬事敲務(wù)，忽略了襲對公司財務(wù)質(zhì)報告系統(tǒng)真刷實性和可靠排性的監(jiān)督。央同樣是甲骨光文公司，其哀董事會20桶01年度只閉召開了5次撇會議外加3添次書面批準想，而董事會期下屬的薪酬椒委員會召開殲的會議和書供面批準卻達竿到24次。靈董事會對財槍務(wù)報告疏于筆監(jiān)督，客觀探上助長了一部些高管人員飛偽造賬冊，概掩蓋真相，咽通過股票期鑄權(quán)牟取暴利理。葉在世通、安腰然、Qwe組st等公司壽財務(wù)丑聞曝吧光5年后的劉2006年兄,一場魚開始席卷美億國上市公司淋的倒簽股票捎期權(quán)的丑聞拼潮，正風(fēng)雨陸欲來。許多鴿人認為，此冬丑聞潮是美叢國繼安然案毯后的最大企箭業(yè)丑聞群體組事件長.謎“倒填日熊期”是指股唐票期權(quán)的執(zhí)撓行價格并不踐是期權(quán)授予您時股票的市濟場價格，而位是更早以前析股價處于較絹低水平時的尼某一價格。拘通過這種做貓法，期權(quán)持概有者在執(zhí)行俱期權(quán)合同后鈔可以獲得更蹦大的收益。畏1996年湖至2005膝年期間，將細近30%的努美國公司操旬縱執(zhí)行官的會股票期權(quán)，肌200多家宗公司涉嫌股是票期權(quán)丑聞沈一鳴:美國倒簽股票期權(quán)丑聞董事會2007沈一鳴:美國倒簽股票期權(quán)丑聞董事會2007悼美國上市公個司執(zhí)行官的破薪酬問題和戰(zhàn)倒簽股票期明權(quán)的丑聞?wù)f亦明，在執(zhí)行趣官薪酬和激誰勵機制上，垂至少存在以寇下這些問題間：(1)管繪理層報酬與韻公司的表現(xiàn)股脫節(jié)；(2煌)缺乏對報袍酬的披露程輸度，包括報洗酬的具體數(shù)備目和哪些部陡分同公司業(yè)勞績掛鉤；(迷3)在董事貓會和執(zhí)行官倚談判管理層慘薪酬時缺乏閥“公平交易路”；(4)蜜公司治理的川改革必須提卻高董事的積真極性、更加屢關(guān)注股東的功利益。后總之，股票漁期權(quán)可以是感激勵源泉，百但若缺乏強掀有力的約束收機制，其背想后蘊涵的巨制大利益驅(qū)動惹，足以促使停上市公司的支高管人員采忘用激進的會似計政策，甚戚至成為報表爆粉飾的動因臥。2002勤至2003普年美國上市駱公司集中曝逃光的財務(wù)丑州聞，很大程侵度上是由股測票期權(quán)巨大舉的財富效應(yīng)金所引發(fā)的。羞后股權(quán)分置菊時代，我國慨上市公司的敬激勵機制如攻果過分依賴竄于股票期權(quán)善，高管人員孩就有可能利戲用報表粉飾抖，調(diào)節(jié)利潤網(wǎng)的金額和報蜓告時機，通竟過虛高的股緩價實現(xiàn)財富那的不公平分掘配、轉(zhuǎn)移和想輸送。豈二、嘉炒股炒樓及故資產(chǎn)注入可億能演繹移花萍接木游戲暗在上個世紀童90年代的龍中國證券市桂場，一度號縱稱中國第一妥股的東方電川子是何等風(fēng)朵光：業(yè)績連主年翻番，股養(yǎng)價狂飆突進推，不僅是中燈小投資者追撇捧的對象，掘而且還是多的家機構(gòu)重倉寒持有的股票慘。東方電子翼在股市上創(chuàng)再造了一個又趴一個神話。崇可在這輩神話前后，濤是東方電子蓋自已做莊，漲將炒股收益競粉飾為主營速收入，形成法股價與業(yè)績我輪番上漲的讀“珠良性循環(huán)掩”著。東炮方電子上市曠后，每年初蹄都制定了一迅個年增長速蕩度在50％拒以上的發(fā)展躲計劃和利潤繭目標晚。為了實現(xiàn)酷這一訓(xùn)“順不可能完成適的板任務(wù)硬”陪，男該公司在定黎期財務(wù)報告重公布前后鏡，澤通過非法拋項售股票所獲扛得的收益，帽彌補鄰實際情況與水計劃目標的閣差異。為此乒，樹該蜂公司叉還特地組成逢了一個在隋充元柏指揮下絹的由證券部男、財務(wù)部和畏經(jīng)營銷售部烏門生協(xié)同銅合作的“造賤假小組”。寫躲鵝對于我國當(dāng)幟前股市超常障規(guī)的增長，辱我們認為應(yīng)嘴當(dāng)尤其關(guān)注丙上市公司的舌盈利質(zhì)量。券在炒股炒樓去暴利的掩蓋缸下，投資者盆可能會誤判呀上市公司真伐實的盈利能蜻力和發(fā)展前坊景。兩面針訪(6002撫49)年初漿被宣布立案仔調(diào)查，媒體繩關(guān)注的是價巖值20億元置的4000鑒萬股中信證碧券低價轉(zhuǎn)讓湊問題。從兩催面針的財務(wù)訴報表可以看均出,該公司宋2004年拔發(fā)行新股募桿集到巨額資償金后基本上鑼都投入股市付了,它的主狹業(yè)牙膏根本止是虧損的。沖可是歪打正餐著,如今這撲些投資給公穩(wěn)司帶來了巨到額收益。實赤際上，樓市鉤\股市的暴必利可能誘使隙上市公司大標量資金違規(guī)雙入市,但炒游樓炒股都要窯經(jīng)過法定程喘序，并且因榴為其投機性番，一般將其襪列為非經(jīng)常布性損益。但苗一些公司為抽了掩飾其劑“由不務(wù)正業(yè)耕”仆的投資行為嚷，同時也為待了粉飾其主倒業(yè)收益，效盈仿東方電子慮進行真金白果銀的作假，輛將炒樓炒股坊收益?zhèn)窝b成隆主營收益。器不少上市公瓣司主業(yè)儼然亞成為房地產(chǎn)相開發(fā)甚至是隨證券經(jīng)營了渡，這類上市械公司的股票如現(xiàn)在都是牛含氣沖天，更鐮有一些公司社趁牛市偷偷膜摸摸將占用評的上市公司盤資金歸還了璃。.站股市超常規(guī)加增長還有一騾個原因是資纖產(chǎn)注入，包掃括整體上市層和借殼上市豈。資產(chǎn)注入脅使重組股行基情如火如荼也，但注入的廊這些所謂恨“猜優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)竭”惡，其穩(wěn)定性伯還優(yōu)待時間玩的檢驗。在臨以前，房地倍產(chǎn)、證券、軟金融、保險騙等資產(chǎn)不見康得是好資產(chǎn)賀，如今都成驢了香餑餑了護?，F(xiàn)在一些眉上市公司大蜘股東急著將蠻這類資產(chǎn)注憲入，很大程勵度上是希望頑借助目前證誤券市場對這柿類崗“載優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)施”藏的追逐和吹受捧，實現(xiàn)探“掉事半功倍秤”僅的效應(yīng)：既嚇可從注入資趕產(chǎn)獲取較高扛的對價，又世可以通過二膽級市場市盈才率的放大作師用獲取巨額摔的投資回報把。這種帶有未濃厚功利主愈義色彩的沖員動式資產(chǎn)注斷入，盡管可壞在短期內(nèi)迅衰速抬升上市膊公司的經(jīng)營索業(yè)績，但也稅使上市公司懶面臨著更大綿的系統(tǒng)性風(fēng)駛險。一旦樓溫市股市的行索情隨著宏觀鼓經(jīng)濟周期的鉛變化由升轉(zhuǎn)醫(yī)跌，持有大漆量房地產(chǎn)、船證券等資產(chǎn)各的上市公司恰，其業(yè)績將活出現(xiàn)大幅下獅降，這反過黨來又加劇了礎(chǔ)樓市股市的趟下跌，甚至論導(dǎo)致連鎖反時應(yīng)。勵與股權(quán)分傻置時代相比異，后股權(quán)分床置時代股東寸價值最大化管就是市值最萍大化，以前擱大股東股權(quán)攜不能流通，希大股東只能微暗地與莊家幸合作炒作自薪己股票，為床股票炒作提結(jié)供內(nèi)幕信息詠及信息發(fā)布斥支持，當(dāng)然括主要是業(yè)績乖支持。后股刃權(quán)分置之后限，大股東炒徒作自己股票難更直接了、年更容易了。墾臺灣經(jīng)驗表屋明，有三分等之一的個股磁有自己做莊閥之嫌。公司衰上市之后，賽公司不熱衷悉實業(yè)賺錢，古而熱衷炒股扮賺錢，炒別雙人的股票沒住有信息優(yōu)勢設(shè)，炒自己股泳票有地利之門便。后股權(quán)鍋分置之后，疏股價會不會踢受到進一步旦操縱還不得武而知，但有侍一點是肯定蹈的，大股東順操縱業(yè)績的雨動機將比股裂權(quán)分置時代卸強烈得多。殺對此，鄭某地證監(jiān)局旁局長在一次部會議上就指抄出，股改后花大股東成為促最大的流通受股股東，實狐施操縱市場家行為的幕后胡主體將可能米由原來的莊嶺家而直接變黎成上市公司駝的大股東或鉤實際控制人賴，他們利用縣其資金和信育息優(yōu)勢更容脆易操縱市場懇和股價。傻吳曉求云也慚表示，操縱勒市場的主體店現(xiàn)在發(fā)生了叨變化。過去龜是優(yōu)勢資金嶼的擁有者和辭信息的擁有疤者聯(lián)合起來肢，現(xiàn)在就是硬上市公司的踩大股東，因肚為神其簡股票可流通花，而且在股懼權(quán)分置改革落的特殊時代陶，有豁免權(quán)渡，再加上有添信息優(yōu)勢，呀此時原來兩椅個主體變成?，F(xiàn)在的一個焰。這需要我攏們警惕。他載認為，作為封機構(gòu)投資者童而言，很難炸說他是不是藥莊家，因為病機構(gòu)投資者搶只要符合信封息披露規(guī)則撞和投資運作炸規(guī)則就是合雹法的。至于膛機構(gòu)投資者口多了之后會危不會引起大均的波動，還而有待于觀察障。川三、權(quán)證等世金融創(chuàng)新可編能形成利益伶共同體坊后股權(quán)分置少時代還有一門個特點是權(quán)玻證等金融創(chuàng)杠新的流行，靈其中最有代沉表性的是認騾股權(quán)證。徹認股權(quán)證發(fā)禍行對象非常匠廣泛。假設(shè)黨認股權(quán)證市鼻價是5元，顏而發(fā)行價格私是1元，這供里就有4元類的發(fā)行折價閥，如果將認草股權(quán)證發(fā)給嗎上下游廠商死，則廠商可噸以從認購權(quán)課證獲取差價鵲，并從中受沒益。如果再呀達成一個秘序密略“隔合作故”搶協(xié)議，上游洋廠商折價供封應(yīng)材料，下該游廠商溢價肌購進廠品，管則發(fā)行人主豬業(yè)的毛利率頁會得到提升奸，也直接導(dǎo)需致每股收益更的增加，而若每股收益的敬增長直接帶瀉來股價的上您漲，股價上躬漲又帶來認討股權(quán)證價格兇上揚，這樣次上下游廠商墓從認股權(quán)證援中獲利更豐搭，就可以給秒發(fā)行人更多蓬的讓利，發(fā)敲行人的收益恩因此更上一烈層樓，如此納良性循環(huán)，奴達到廠商及劑戰(zhàn)略投資者巖共贏目的，逃最終形成不徑利于證券市反場健康發(fā)展血的利益共同攜體。鄭這給人一個寒啟發(fā)，衍生秒品是有價證級券，通過發(fā)誼行衍生品為易上下游廠商鈴甚至是投資難者、職工進點行利益輸送叨，從而降低諷發(fā)行人的費濁用、提高發(fā)獸行人的收入獻。一個最簡林單的例子，蓬如果發(fā)行可堪轉(zhuǎn)債，票面削利率是5%丸；但發(fā)行一揀般債務(wù)，票誘面利率可能踏就要6%甚建至更多，因狡為可轉(zhuǎn)債的駛價值不但在袖于其固定收莫益回報，投衡資者還持有收認股權(quán)證，政以認股權(quán)來免降低債券的勿利息費用。迷利用認股權(quán)碎證操縱利潤吼的典型案例察當(dāng)屬美國在標線。巷2000年芝12月21撿日下午承，美國在線寸公司廣告經(jīng)愁營部總裁大嚷衛(wèi)M育.輔柯伯恩主持蹄了一次別開典生面的年度頑總結(jié)及表彰做大會，約1粗00名廣告檔策劃和營銷云精英看著柯稀伯恩隆重授籮予肯特日.址衛(wèi)克福特和權(quán)捷森只.怒偉特晉“習(xí)金星獎牌芬”壤，以表彰他護們與采購專稈家網(wǎng)站（P親urcha薄sePro州.Com搞）公司做成麻的一筆交易亡?？虏髻潉h揚這兩位營皂銷高手與采功購專家網(wǎng)站她公司所達成棕的交易猶如咐“進科幻電影贈”重般精彩。正臉是由于他們航的想象力，筒使美國在線虧得以在20床00年以9縱50萬美元倉的代價換來慨了3玻,喊000萬美宇元的廣告和厚商業(yè)收益。涼采購專家網(wǎng)迎站公司于1劉996年由陽小查爾斯E餃.血約翰遜在拉辨斯維加斯創(chuàng)榴辦，主要替眉賭場設(shè)計網(wǎng)差上購物電腦可軟件。20趟00年3月提，在衛(wèi)克福遍特和偉特的檢策劃下，美奶國在線與采挨購專家網(wǎng)站講公司簽定了易一項異乎尋健常的協(xié)議，極由美國在線標替采購專家糠網(wǎng)站公司銷誼售軟件，后孤者根據(jù)軟件復(fù)銷售情況，膨按每1美元使銷售收入給烘美國在線3凡美元認股權(quán)篇證秘(Warr取ant)辭作為回報。洲原先預(yù)定的仰認股價格為傳每股63美薯元，后隨著址“·潛Com睡”沫泡沫的破裂兵，采購專家狡網(wǎng)站公司的至股票價格大廣幅下跌。經(jīng)帖過協(xié)商，兩醬家公司同意曾將認股權(quán)證燕的行權(quán)價調(diào)晚低至1美分零。面對如此承誘人的安排澇，美國在線城精心策劃，亦在2000型年度為采購杯專家網(wǎng)站公合司帶來了1猜,百000萬美肆元的銷售收者入，其中4毯90萬美元岡為美國在線壞替其10名鎮(zhèn)訂戶支付的協(xié)訂閱費，使鹿這些訂戶可前免費享受采史購專家網(wǎng)站灶公司的市場辦服務(wù)，46植0萬美元為刪美國在線向陷采購專家網(wǎng)餓站公司購買姑的電腦軟件萬，并免費贈顧送給它的商塊業(yè)合作伙伴出，50萬美聲元為美國在額線為采購專懲家網(wǎng)站公司嚷承攬的廣告裝業(yè)務(wù)。作為懷回報，美國弓在線獲得了猶3黃,步000萬美禿元的認股權(quán)島證。換言之驚，美國在線蟲只花了95歸0萬美元，騰就獲得了2演,團050萬美鉗元的收益（根不含任認股與權(quán)證的行權(quán)戶費30萬美賽元）。預(yù)這宗交易實篩質(zhì)上是美國移在線自己出牲錢買利潤，芳除了50萬糖美元的廣告筑承攬業(yè)務(wù)外飾，其余的9館50萬美元柿實際上是美持國在線向采竊購專家網(wǎng)站采公司購買一孕些對它本身夢毫無價值的輕服務(wù)和軟件反，且都免費飽贈與訂戶或?qū)Ｉ虡I(yè)伙伴。造這個案例表吹明，為了使肌認股權(quán)證升喉值，權(quán)證持音有人有時可省能訴諸于顯索示公允的交碰易行為，為暮權(quán)證發(fā)行人柱輸送利潤，擁從而營造雙檢贏格局。這辟是一種典型鵝的通過交易者設(shè)計操縱利盈潤的伎倆。錦四、非公開灶發(fā)行可能導(dǎo)誘致利益輸送尿合法化更定向增發(fā)是碗一個誘人的嫌餡餅，明以弦中信證券缸為例，伸2006宰年6月霞中國人壽患以珍每股熊9.29元專獨攬中信證扯券5億股增趨發(fā)克，亂而今中信證獨券的股價已著為刊53蔬元左右，其重賬面的市值穗收益率高達鎖4凝71固%，46億舅的立投資正在不到一年礎(chǔ)內(nèi)帶來了2兩19鴉億元返的收益。滴據(jù)政測算趟，自去年以銹來，參與定而向增發(fā)，包賠括上市公司怎大股東、基娃金公司、券豬商等在內(nèi)的漁各類機構(gòu)共慚獲得的市值工收益不下8鴨00億元，忠收益溪率大都籮達到100麗%殖。吹目前定向增續(xù)發(fā)主要有三異種對象：控俯股股東、戰(zhàn)于略投資者及之財務(wù)投資者猾，我們在三傘年前就曾對收戰(zhàn)略投資者拳配售政策潛牌在的財務(wù)陷序阱作了描述呢：稅戰(zhàn)略投資者燙這個詞很流匙行，以前新縫股發(fā)行時，勸還要專門向營“混戰(zhàn)略投資者雞配售熊”拘這個玩意，踏從戰(zhàn)略管理桂角度，這是靠提高企業(yè)競究爭力、形成耐行業(yè)價值鏈漁一個有效辦灰法，可在中腔國執(zhí)行下來尖，變得非常別荒唐和可笑細。最典型是捕隆平高科，光隆平高科的幅戰(zhàn)略投資者悅都是些什么厲人？好聽一瘋點是霧“壺投資公司暫”于，難聽一點騰就是太“兩炒股票亮”循的，炒股票姐去買隆平高羨科的種子？躍真是可笑之字極。但這種臂情況確實發(fā)資生了，這些訴投資公司與魔隆平高科都正簽訂了巨額借的采購合同懶(要不然，趁作為戰(zhàn)略投套資者就名不動順、言不正惠了)，隆平蝶高科坐收漁擠利，股價一山度炒高到4職0、50元取，可說白了蝦，隆平高科西自2000旋年上市以來博，如果沒有矮這些所謂鹿“增戰(zhàn)略投資者步”拆的進貢，可無能早就虧損如了，不是嗎翠，到了20辦02年，它尺終于原相畢賴露，報出虧嗽損。可以說植，這種作假栗與東方電子但造假沒有本寺質(zhì)不同，這漠是我國股市臭畸形發(fā)展的辣結(jié)果?，F(xiàn)在劑沒有戰(zhàn)略投遍資者配售了炊，但引進戰(zhàn)峰略投資者仍類然是資本運牙作高手的重抵頭戲，對此慕，我們要小芹心戰(zhàn)略投資齊者背后的會壺計游戲，因蜂為戰(zhàn)略投資災(zāi)者都是上下慘游公司，如看供應(yīng)商、銷敬售商。蕉我們這樣設(shè)泄想，某上市探公司原來有宮凈資產(chǎn)20宰億元，引進傷戰(zhàn)略投資者湯10億元，恰凈資產(chǎn)就變雷為30億元曠，這些凈資包產(chǎn)折成30炸億股，然后視向股市發(fā)行豈30億股，臭每股10元光，發(fā)行結(jié)束敲后，該上市蹦公司凈資產(chǎn)樣為330億懂元，總股本章60億股，帽每股凈資產(chǎn)爺5.5元，燈可以看出，歸戰(zhàn)略投資者染1元錢的投渣入轉(zhuǎn)眼間就交變成5.5絲元。當(dāng)然世朵界上沒有這腦么便宜的事進，我給你幾盯十億的好處奧，你總得也芽得貢獻一點產(chǎn)吧，怎么貢稱獻呢？我們蟻形成一個戰(zhàn)除略聯(lián)盟(既子然是戰(zhàn)略投柳資者吧)，輕你作為供應(yīng)勞商，保證供劈貨成本要低乖于市值10偽個百分點，壽你作為銷售漠商，保證進錄貨成本高于緊市值10個免百分點，這吸樣我就凈得這20個百分俱點的利潤，染如果我每年壯做出100根億元的規(guī)模局，我就能賺王20億元。壩以如此驕人慶的業(yè)績，我粉保證可以繼上續(xù)向股民以處每股20元壩的價格再發(fā)戰(zhàn)行60億股菠，這120般0億元的蛋欠糕可是很誘反人的啊，上獸市公司不會紅虧待你們這至些戰(zhàn)略投資碎者的!還是逗張宏偉(東免方集團掌門凝人)說得好彈，資產(chǎn)經(jīng)營貼是加法，資鳥本運作是乘惕法。但紅花及還得綠葉襯然，沒有實業(yè)掃，資本運作肝怎么撐起來隔？那么，就預(yù)讓我們找個端實業(yè)做做，挑虧盈沒所謂系，但賬面一報定可得保證國有巨額盈利掉，否則我對萍股民不好交矮待，再說還乏要再融資啊率。只要有題遠材做掩護，臉有資金作支攜持，再差的伴公司也會包蹤裝成另一個璃“困東方電子盤”宮式的績優(yōu)股瓣，這是后股蹤權(quán)分置時代姨最可怕的財辯務(wù)陷阱之一荒。際目前證券市肢場及社會大訓(xùn)眾更關(guān)注的銅是發(fā)行人向閘發(fā)行對象的東利益輸送問壘題，而忽視豎了發(fā)行對象祝反哺發(fā)行人結(jié)問題。不管艱發(fā)行對象是缸控股股東、猛戰(zhàn)略投資者限還是財務(wù)投蜓資者，發(fā)行并對象最關(guān)注叫是股價攀升懇，不論是以打資產(chǎn)還是以吳現(xiàn)金認購，雖發(fā)行人及發(fā)務(wù)行對象都會亭意識到基本厲面的改善有質(zhì)助股價的拉笛升。見我們設(shè)想一培下，持有證墾券公司股票跑的上市公司變?yōu)榱朔床缸C嗚券公司，將滔大量資金存喇入證券炒股再。證券公司德不但從中賺扇取傭金，還責(zé)可以通過各盟種方式要求絮返還利益給赤證券公司，顫如暗地里將半大額資產(chǎn)委餡托給證券公票司進行理財銳，證券公司赴收取高于市拾場平均水平模的管理費。括上市公司以婆利益輸送方叼式幫助證券彼公司做高業(yè)請績也不是沒港有好處的，星因為證券公蝕司的業(yè)績增礎(chǔ)長在市盈率鄉(xiāng)的作用下，搏必定帶來股綠價的上漲，順持有其股份渾的上市公司睡據(jù)此可以獲劇得非常豐厚鞭的投資收益蓮。揪后股權(quán)分置蒸時代最令人蜜擔(dān)心就是發(fā)許行人與發(fā)行含對象之間的浩“燥共謀劉”鋤現(xiàn)象，基于犁監(jiān)管水平和央監(jiān)管手段的模限制，要發(fā)煤現(xiàn)類似的利唯益輸送是十捆分困難的。釣融資（不論晌是權(quán)益還是庫債務(wù)融資）挪中的利益輸闊送和利潤操他縱問題一直島困擾著監(jiān)管汽部門。以安魯然公司為例像，安然向釀加拿大帝國否商業(yè)銀行創(chuàng)、摩根、花餓旗融資，這務(wù)些頂級投行喬見利忘義，惹與安然簽下炮能源合同，幣以購買安然印能源名義將足資金匯給安齡然，安然以低貨款入賬。惕同樣地，這場些定向增發(fā)香的財務(wù)投資陵者在低價認蹦購股票之后活，再通過殼稼公司或其他侄方式將資金睜以購買產(chǎn)品即或勞務(wù)的名風(fēng)義間接匯入斤發(fā)行人賬戶球，發(fā)行人將蓋實質(zhì)是融資釣性現(xiàn)金流入薪記成經(jīng)營性萬現(xiàn)金流入，顧并貸記收入吉或費用，增淺加主營收益口。丑聞曝光匹后，茫截至目前有蹤關(guān)安然案件權(quán)的訴訟旗已使宇投資者獲得裁了大約70府億美元的補容償，其中加矮拿大帝國商冤業(yè)銀行、摩瀉根大通和花冷旗集團等機刃構(gòu)分別向投答資者支付了蛛大約20億外美元的賠償雷金油。如此頂級克投行尚做這韻樣的伎倆，增中國的券商菌和基金恐怕樸也難以抵擋綢利益誘惑而貝不合謀。這奇種雙向的利既益輸送，目算前在中國法瞇律框架下猶磨如內(nèi)部交易模及操縱股價序，非常難以宮定性，甚至博只能說是一賽種敗德行為良。予目前定向增嗓發(fā)的利益輸瀉送問題已引恭起市場及監(jiān)株管層關(guān)注，配《經(jīng)濟觀察赴報》僵2007年促4月21日盟報道稱，定派向增發(fā)將出混新規(guī)則，孰庫高定價原則坡斬斷利益輸砍送黑手；但枯《證券時報熊》浮2007年稍4月26日無又報道稱，蝶定向增發(fā)政株策言變尚早倘。獲五、并購重袋組可能演化男為達“罰并購魔術(shù)棕”額后股權(quán)分置誓時代還有一繁個特點是并像購支付方式誦的轉(zhuǎn)變。疾長期以來，惹中國上市公焦司在收購其畝看中的資產(chǎn)繭或公司時，譜約80滑%疏的收購對價棗支付方式是蟲現(xiàn)金，其他歲一些方式包危括承擔(dān)債務(wù)材、資產(chǎn)置換隸股權(quán)等。而由上市公司獲息得現(xiàn)金的途竭徑主要是增蜂發(fā)、配股或蹈銀行貸款、呀發(fā)行可轉(zhuǎn)債匹。央不管用哪種鍋方式，上市煙公司遺千辛萬苦籌照措把的寶貴資金淚往往一次性陪就全部用于濃收購一個公雜司閥可能蓋使踢其夫再次陷入資夢金緊張局面墓。在中國目脹前的資本市機場，上市公欺司一次增發(fā)治、配股或可快轉(zhuǎn)債和下一劣次增發(fā)、配效股或可轉(zhuǎn)債嘉的間隔時間晚至少在2年慶以上，這使傳得上市公司皇獲得權(quán)益性熟資本的節(jié)奏食太慢，而考央慮到企業(yè)財狡務(wù)安全性，頌債務(wù)性融資律通常都有一家定的規(guī)模限是制不能任意桑擴張?zhí)斓啦①従W(wǎng)CEO俞鐵成：后股權(quán)分置時代中國資本市場并購重組前景展望諸天道并購網(wǎng)CEO俞鐵成：后股權(quán)分置時代中國資本市場并購重組前景展望校股權(quán)分置問閑題解決后，紐我們躲預(yù)計近上市公司將膀更多地通過怎發(fā)行股份作贏為對外收購苗資產(chǎn)的支付膝方式進行擴摩張。魔2006年易8月，證監(jiān)嘩會發(fā)布了《掙上市公司收匹購管理辦法焰》，并購支帝付手段和財屈務(wù)安排將多閑樣化，即現(xiàn)埋金、股權(quán)、就債權(quán)等多種盡手段的運用支，這為收購例兼并創(chuàng)造了盞良好條件，盒中國將迎來眠新一輪并購敵高潮；與此束同時，自茶2007年吹1月1日起確上市公司開行始實施新的伯會計準則，巴新準則規(guī)定湖同一控制下伶的合并應(yīng)當(dāng)嫌采用權(quán)益結(jié)張合法，非同裹一控制下的叢合并應(yīng)當(dāng)采牢用購買法。員購并重組不梯僅為企業(yè)提殼供了"制造權(quán)盈利"機會塞，更給了一呈些上市公司截清洗報表的鏟大好時機?？扔谑峭顿Y者張不斷地看到晴每逢并購重議組之際，許射多創(chuàng)造性的譽會計手法便鈔紛紛登臺亮悶相。有時，裂上市公司的短管理當(dāng)局為敬了進行利潤積操縱而刻意幅尋求合并或駕重組的機會膚。美國證監(jiān)蛾會前主席1煩998年在音紐約大學(xué)所砍作的握“簡數(shù)字游戲筆”拍中，曾將美脾國上市公司升利用收購兼似并進行盈余框操縱斥責(zé)為猴“媽并購魔術(shù)朱”誰。誼國內(nèi)外的經(jīng)獅驗表明，企欄業(yè)合并不論罪是采用權(quán)益鳳結(jié)合法還是遍購買法，都鴉可能導(dǎo)致上碰市公司在利講益驅(qū)動下進甲行會計操縱受。購買法下見的會計操縱涌主要包括以沾下五種方法概：榨1．操縱正幟在進行中的幕研究開發(fā)項鋤目冷在確認被購軍買方可辯認府凈資產(chǎn)公允拆價值時，要騙分別確認被羞購買方的資擇產(chǎn)、負債，嫁根據(jù)無形資吼產(chǎn)準則的規(guī)女定，企業(yè)合頌并時，可以趴在購買方賬拍上確認起“昂正在進行中妙的研究開發(fā)堪項目反”貫，作為無形呈資產(chǎn)入賬。觀2002至專2003年隸美國曝光的清財務(wù)丑聞顯返示，一些上竹市公司合并水時往往先確識認巨額的歡“河正在進行中援研究開發(fā)項扣目馳”漂資產(chǎn)，然后次以這些研究基開發(fā)項目不潤具技術(shù)可行瘋性和商業(yè)運值用前景為由護，一次性予禁以注銷，這旬樣可以在合西并當(dāng)期確認習(xí)巨額的非經(jīng)匹常性支出，鮮以減少合并穿后計提商譽繼減值的壓力杰。掠2、操縱重砍組準備和預(yù)埋計負債躍根據(jù)或有事熔項準則的規(guī)當(dāng)定，企業(yè)合詳并時，可以畫在購買方賬筐上確認遮“貌重組準備表”夏以及銳“蹤預(yù)計負債慚”葬等或有負債胳，負債增加淹意味著被購桿買方可辯認歐凈資產(chǎn)減少凳，也就是商附譽的增加，狐由于負債轉(zhuǎn)糊回可以增加補以后年度利舌潤，而商譽謀減值計提主種觀性較強，豬美國的一些債公司大量使缺用"重組準若備"等甜蜜非罐準備，在密以后年度轉(zhuǎn)捉回，或?qū)⒑蠌N并后被并購候企業(yè)發(fā)生的劈日常經(jīng)營費禮用沖減合并柴時蓄意多計泛提的重組準朗備和預(yù)計負肥債，以此增剖加并購買后化整個企業(yè)集犁團對外報告踩的經(jīng)營業(yè)績四。栽3、操縱商狀譽和資產(chǎn)減勤值懲根據(jù)資產(chǎn)減酬值準則的規(guī)柴定，商譽不朝再定期攤銷憶，而應(yīng)定期放進行減值測仔試，由于商騙譽減值計提絹非常有彈性時，可提可不雜提，所以準小則規(guī)定商譽徐減值測試不怠得轉(zhuǎn)回；但幣是，購買方陪在分配合并右成本時，可委以將商譽抬尿高，虛減資僑產(chǎn)或虛增負太債，虛減資測產(chǎn)或虛增負但債會形成秘昂密準備，等凡到以后期間茄釋放，可以年說并購會計榜魔法中，商堆譽是魔頭。堵此外，美國義的一些上市婚公司還經(jīng)常撕在企業(yè)合并筆中濫用資產(chǎn)牛減值。在合褲并判斷即將畫完成時，購嶺買方往往以購“察穩(wěn)健主義您”由和清產(chǎn)核資嗚本為由，要龍求被購買方話大肆計提資喉產(chǎn)減值，從直而減少并購論后需要結(jié)轉(zhuǎn)康的銷售成本瞎、需要計提懇的固定資產(chǎn)蓄折舊和無形今資產(chǎn)攤銷。汽4．操縱收息入和費用確窄認時點圖在購買法下舟，被并購企撈業(yè)購買日后筋的收入、成愛本費用和利記潤才可并入抱購買方的報遭表。這意味賣著，購買日湖前被并購企鄭業(yè)報告再多騾的利潤也與責(zé)購買方無關(guān)絞。同樣地，歲購買日前被償并購企業(yè)報代表上體現(xiàn)再禮多的虧損，脅也不會影響蹲到購買方的窗業(yè)績。因此偽，不少美國樹上市公司在脆并購談判即感將完成之際賺，要求被并瘦購企業(yè)將本四應(yīng)確認的收杯入推遲至購諸買日后確認可，將本應(yīng)在威購買日后確脫認的成本費態(tài)用提前至購遲買日前確認皮，從而將被王并購企業(yè)的武利潤轉(zhuǎn)移至送購買日后確瓣認，從而增腦加購買日合代并報表上所點體現(xiàn)的經(jīng)營御業(yè)績。采用追這種操縱手沉法的典型代蔑表當(dāng)屬泰科閘公司和3C縮om公司。猛1998年志11月，泰靠科公司與其妙競爭對手A征MP公司開鑰始進行合并袍談判，19這99年3月配（購買日）過，泰科公司先同意以11漢3億美元的影代價收購A乞MP公司。稀1998年浩第四季度，塞AMP公司極報表上的凈桿利潤為85僵00萬美元用，但到了1革999年第奉一季度，A扒MP公司報夢表上體現(xiàn)了例1200萬取美元的凈虧尊損，但合并粒完成后的1扮999第二爆季度，AM舊P公司報表毛上體現(xiàn)的凈仍利潤劇增至碼2.45億畏美元。事后盒調(diào)查表明，購泰科公司在稼1999年挽3月指示A身MP推遲確戒認第一季度省的收入，并頌將本應(yīng)在第烈二季度確認勒的費用提前大至第一季度詢確認，從而層實現(xiàn)了將A給MP公司的停利潤轉(zhuǎn)移至燦1999年翻第二季度的持目的。與此螺相類似的是平3Com公聾司。199授7年第三季懇度（購買日畫），3Co末m公司收購疑了美國機器缸人公司。在以此之前，美蛋國機器人公深司各季度的暑銷售收入均靠呈現(xiàn)穩(wěn)步上姐升態(tài)勢，1民996年第走三季度至1艙997年第庭二季度的銷塊售收入分別卷為：545號.8萬美元養(yǎng)、611.亡4萬美元、慘654.4購萬美元、6銀90.2萬京美元。但到續(xù)了1997克年第三季度況，美國機器密人公司的銷魯售收入銳減渣至15.2才萬美元，而煮到了合并后索的1997演年第四季度臂，該公司的雖銷售收入?yún)s蜓飆升至11袖10.3萬宋美元。美國顫證監(jiān)會事后涼調(diào)查表明，奮在3Com訂公司的指使敏下，美國機筒器人公司蓄允意將199悲7年第三季霸度的4.3氣億美元銷售焦收入推遲至狂1997年燥第四季度確粥認。盟同樣地，權(quán)屆益結(jié)合法也翼容易被少數(shù)殃別有用心的蒜上市公司用夜來操縱利潤綁。利用權(quán)益像結(jié)合法操縱謠利潤的主要濤包括以下兩塵種手法：附１.突擊進呼行報表重組正與購買法相策反，采用權(quán)例益結(jié)合法反夢映企業(yè)合并剖時，被合并用企業(yè)在合并膨日之前的收醫(yī)入、成本費煙用和凈利潤棵也可以納入碰合并方的合奶并報表，即頌使是合并日歡是會計年度役的最后一天夏也是如此。遠為此，一些俊陷入困境（探如面臨著連談續(xù)三年虧損牛或凈資產(chǎn)收盼益率達不到前再融資要求親）的上市公勢司，可能以樂“究資產(chǎn)重組抵”洪為明，行均“扁報表重組碼”爽之實，在會景計年度即將良結(jié)束前，突以擊進行同一丹控制下的企識業(yè)合并，向腔集團公司收綿購其控制的房其他非上市頂公司，并將還被合并的非辦上市公司全椒年的利潤均車納入上市公旋司的合并報躺表，從而逃張脫其股票被聲終止上市交衫易的厄運，賊或勉強維持座再融資資格困。退2．處置被食低估資產(chǎn)泄在權(quán)益結(jié)合甜法下，被合因并企業(yè)可辨脂認的資產(chǎn)、故負債和凈資收產(chǎn)均繼續(xù)沿奮用賬面價值啟，不得按公捕允價值重新續(xù)計量，即被趴合并企業(yè)資樣產(chǎn)、負債和爺凈資產(chǎn)的公們允價值與賬晴面價值存在柿重大差異也四是如此。根拖據(jù)這一規(guī)定軋，采用權(quán)益婆結(jié)合法反映判企業(yè)合并的搭上市公司往洞往在合并后住，迅速處置野被合并企業(yè)站價值被嚴重展低估的資產(chǎn)雕，據(jù)此制造菠企業(yè)合并帶奸來業(yè)績顯著予提升的假象良。趙六、隧道挖變掘：強勢行吉業(yè)有多少利潔潤被竊取撕自裂2003年撕報，有個現(xiàn)植象特別值得年關(guān)注，就是宜強勢行業(yè)上狠市公司存在些隱瞞利潤現(xiàn)爛象，從當(dāng)年擋的五朵金花構(gòu)（鋼鐵、汽啊車、電力、防煤炭、石化差），到06細年的有色金看屬、房地產(chǎn)取、金融業(yè)，跌這些行業(yè)虛引構(gòu)收益不再海是主流，隱促瞞利潤成為彼主流，一些塵上市公司通熱過會計政策伍、會計估計尋變更施行更艱穩(wěn)健的會計械政策，而有求些公司甚至開直至采到造在假手法隱瞞亦利潤。在房邊地產(chǎn)業(yè)，一刺種傳統(tǒng)作法教是房地產(chǎn)項狹目到了收成睛的時候，將衣該項目公司并控制權(quán)轉(zhuǎn)出絨上市公司，盆這種做法雖絡(luò)然損害了上業(yè)市公司中小蜂股東利益，掩但更惡劣的途是象央視新窯聞?wù){(diào)查報道咐陸家嘴聯(lián)合奧開發(fā)公司，邊直接虛構(gòu)成占本虛減利潤湯，并將開發(fā)顯的房子低價餓銷售給內(nèi)部盲人。筆者認臟為，當(dāng)前房層地產(chǎn)業(yè)存在牌暴利行為，箭象央視揭發(fā)板的那幢中央默公寓，成本叉在6000摘元左右，售鉆價在130者00元以上叉，該樓的毛蘇利率不會低醋于50%，辭但最終毛利嗚率非常低，唉甚至是虧損河的，這引起霞了該項目小灑股東強烈不沃滿，不斷向煤上舉報導(dǎo)致勺內(nèi)幕暴光。片筆者懷疑，門這種現(xiàn)象卻閉不是個別，鋸當(dāng)然房地產(chǎn)牲業(yè)毛利率如勒果低于50富%，那是相獅當(dāng)不正常的塵，筆者選取傷了國務(wù)院發(fā)歸展研究中心命企業(yè)研究所緣等單位組成膚的皇“搏中國房地產(chǎn)玉TOP10副研究組盜”漢選出房地產(chǎn)背綜合實力1結(jié)0強，根據(jù)膀這些公司公地布的公開信罪息，發(fā)現(xiàn)近憶三年中國房憶地產(chǎn)十強上補市公司毛利瘡率不到30尺%：贈帝2006藥2005耽2004勒億元復(fù)主營收入梁主營利潤屆毛利率漸主營收入棵主營利潤典毛利率存主營收入繭主營利潤謎毛利率瞎萬科污178.5鼻50.7液28.40垃%踐105.6朽30.3化28.69醫(yī)%劉76.7冰19.3哥25.16糟%源保利地產(chǎn)岡40.3怎11.3畝28.04扔%疲23.6討8.5屆36.02辭%役咽著產(chǎn)陸家嘴遺28.6訴14.2幕49.51豬%慰18.3堪10.6框57.92火%存21陸8.4壟40.00讓%勞招商地產(chǎn)剪29.4婚8.9品48.30旋%言26.6卷6.5嫌24.44盛%嫂34.8股6.4籠18.39財%申金融街科34.8態(tài)9.5濁25.57睛%需20拼6.4班32.00校%蠢17.4曾5.6妄32.18膽%戒北辰實業(yè)沸28.3旗10堪33.57與%湊29貪7.4公25.52假%煤轟蟲嫩金地集團贏35.5且9.4刪28.17氣%槽25.8纏7.9當(dāng)30.62畏%微31.8免6.7唯21.07略%晌中華企業(yè)采19.8寬5.9朗47.47緒%添23.4僚7.3君31.20克%扔21.1臂7.4滾35.07斑%田中寶股份浪21.4霧3.8瓦27.57攀%柴22籍3.8翅17.27彩%饅8.5牧1.1究12.94祝%公泛海建設(shè)蜻13.4屯3.8坦28.36手%劃5.5芹1.1自20.00評%軟10斜2乳20.00稿%竹合計詢430蔑127.5弊29.65畜%失299.8卵89.8雷29.95佳%帳221.3賄56.9搞25.71歲%扔30%的毛拾利率只能稱角得上正常的外毛利率，盡閣管會計上房轎地產(chǎn)收入確悅認與房地產(chǎn)懶商實際售房鉗存在時點差側(cè)，但這種毛俊利率仍然讓蠶人感覺偏低煮。盡管從2搜002年以換來，各地房站產(chǎn)價格上漲望幅度有異，悠但基本都呈健一直上升趨伴勢，而近幾受年確認的房哄地產(chǎn)收入所仔發(fā)生的建造瘡成本變化不模大，土地取翠得時間也比耀較早，房地耕產(chǎn)開發(fā)成本購比較低，按南理，隨著房川產(chǎn)價格暴漲慕，這些房地棍產(chǎn)開發(fā)商毛崖利率應(yīng)呈上統(tǒng)升趨勢，但敲事實是近三趨年房地產(chǎn)十暮強上市公司悔毛利率變化沒很小。可要港知道，這幾晚年如北京房杏價豈止?jié)q了奪一倍，上海疲從02年到顧現(xiàn)在，房價努至少漲了2特倍，大部分島是3倍左右淋，如果按3維0%毛利率頁，如果房價政沒漲，這些經(jīng)房地產(chǎn)開發(fā)腎商的毛利難貍道會變成負貨的嗎？泊如果是隱瞞休利潤，那么酬遲早有一天皂這些利潤會練釋放出來，原肉反正爛在甩鍋里，那只秧是一個會計斷問題；可事淺實是，筆者烤懷疑這是一呀個法律問題集，不僅僅涉話及民事，還券涉及刑事責(zé)塞任，如陸家采嘴中央公寓隙虛增成本屬戀實，那是職波務(wù)侵占或貪抓污行為：將滴公司的巨額紫收益偷偷地昆分掉。筆者場懷疑，導(dǎo)致冰當(dāng)前強勢行慢業(yè)毛利率并袍不高行為有捕兩種，一種拘是虛增成本嬸，另外一種爪是截取貨款寺，如售房款驗。一些房地嶺產(chǎn)商將樓盤秧低價轉(zhuǎn)給中崖介，中介實質(zhì)現(xiàn)最終銷售雞后，再將差耳價大部分返類還給開發(fā)商煙或高管或大站股東。潔以前，大股戀東占用上市看公司資金往獻往會導(dǎo)致上液市公司虛增轉(zhuǎn)資產(chǎn)、虛減鹽負債，但如影今這種截留真上市公司資旺金做法并不廟會導(dǎo)致上市盟公司賬面形蓄成財務(wù)窟窿縮，一個樓盤技實現(xiàn)10個鎖億收益，留顫給上市公司要只有5個億選元，其余5發(fā)個億以虛增織成本、截留堂差價手法轉(zhuǎn)飲移走了，這丘種侵占上市吊公司利益行裳為與傳統(tǒng)占檔用上市公司魄資金行為相仙比，性質(zhì)更悅嚴重，因為絮后者還要償若還義務(wù)，而采前者是拿了像也白拿。局不僅僅房地撲產(chǎn)業(yè)如此，據(jù)如日中天的組有色金屬、原能源、金融欺是否也一樣男存在這種可唇能，國外流斯行一個詞叫竊“聲Tunne溉ling期（隧道挖掘躺）必”旋，蹦也就是說,免上市公司的要大股東總是忙會通過種種叨手段挖掘見半不得陽光的雜地下隧道,站挖走中小股緊東手中的財?shù)芨粻帯９P者發(fā)現(xiàn)束，如今的暢“頁隧道挖掘業(yè)”種不僅僅是通辣過轉(zhuǎn)移定價胞或非公允交犬易進行，當(dāng)砌前這種直接趣虛增上市公巴司成本、截鄰留上市公司劈收益做法已包經(jīng)超出了傳糖統(tǒng)產(chǎn)“毛隧道挖掘過”絨范疇，因為處上市公司表煎面并沒有受游到侵害，資顯產(chǎn)沒有虛增篩，負債也沒船有虛減，也露沒有隱瞞對阿外擔(dān)保，更歷沒有被掏空其。題我們一直用傍市盈率來判素斷中國股市喘是否存在泡穴沫，筆者曾霉經(jīng)懷疑中國舟上市公司的菠利潤有不少放是有泡沫的穗，如炒股收塔益、炒房收忠益炒飾為主洗營收益等；含但筆者現(xiàn)在冊更領(lǐng)會了強毫勢行業(yè)可能末存在利潤流味失，如果強進勢行業(yè)不隱正瞞利潤、不嚷竊取利潤，勉那中國當(dāng)前截A股市盈率廉會是多少？舊這個答案恐礙怕永遠解不鋼出來，但監(jiān)黎管層及審計筑師、分析師偏要高度關(guān)注鴨這種強勢行臺業(yè)理“粉隧道挖掘劍”稈導(dǎo)致利潤流疫失現(xiàn)象。膽七、倦金融工具會紐計可能成最艙大殺手猶中國38項廚新具體會計醫(yī)準則中，最崇難就是金融螞工具系列準販則，正因為轎其技術(shù)難度返系數(shù)高，所杯以其操縱空梳間也比較大救，這也許正絹應(yīng)了那句章“跨高處不勝寒箭”呈的論斷。醬金融工具系敵列準則包括抖CAS22嶄《金融工具盯確認與計量乖》、CAS建23《金融榴資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》觀、CAS2號4《套期保褲值》、CA愿S37《金意融工具列報免》，其實C翻AS11《貿(mào)股份支付》敏嚴格來說也神屬于金融工敬具的范疇。艷這五個準則變學(xué)習(xí)起來有啞相當(dāng)難度，喘一方面是有冬大量的金融有專業(yè)術(shù)語，涉二是金融工節(jié)具確認與計窄量也相當(dāng)復(fù)搞雜，這兩點澆導(dǎo)致金融工坑具準則成為喜會計準則的番攔路虎，財隙政部《新會樣計準則》培宿訓(xùn)班對金融使工具準則介姻紹基本停留乎在分類及基披本確認和計系量上，也沒緒有深入分析活四個準則全掌部內(nèi)容。根動據(jù)筆者的歸頂納，金融工租具至少在以非下四個方面抽非常容易引奴發(fā)利潤操縱醫(yī)：僑第一是金融摧工具的分類仗：貿(mào)目前將金融摧資產(chǎn)分為四恥大類：以公魂允價值計量岸且其變動計愚入當(dāng)期損益械的金融資產(chǎn)街、持有到期患投資、貸款既和應(yīng)收款項師、可供出售仙金融資產(chǎn)，舒這四類金融猛資產(chǎn)中還可竭以進行重分覆類，后三類柜資產(chǎn)可以重禿分類成第一么類資產(chǎn)，持復(fù)有到期投資繩與可供出售帆金融資產(chǎn)可炮以相互重分獲類。四類資安產(chǎn)實行不同路的后續(xù)計量錄原則，其中泥以公允價值輛計量且其變旱動計入當(dāng)期漏損益的金融取資產(chǎn)及可供邪出售金融資僚產(chǎn)實行公允濱價值后續(xù)計飄量，但前者武公允價值變頸動部分進入蓬當(dāng)期損益，慌而后者直接誘進入權(quán)益；墾貸款和應(yīng)收嶄款項以及持知有到期投資以采取攤余成覆本后續(xù)計量王。亦即，資守產(chǎn)定性不同稻對企業(yè)當(dāng)期應(yīng)損益會造成涌直接的影響秀，美國發(fā)生眼的財務(wù)舞弊勻案上有一些衛(wèi)就是采取混怪淆資產(chǎn)性質(zhì)樓操縱利潤。存第二是資產(chǎn)你證券化：轟CAS《金嗽融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移乎》要解決重幕點內(nèi)容就是旨資產(chǎn)證券化磁的會計問題把，資產(chǎn)證券香化最主要問州題是金融資猴產(chǎn)氏終止混確認的標準孩，安然設(shè)立敏了近60頁止長名單的S亡PE（資產(chǎn)革證券化載體售），將安然基金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)初移到SPE斜上，安然終液止確認所轉(zhuǎn)嘉移的資產(chǎn)，彈并確認巨額俘的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓龍收益；但事嫂后發(fā)現(xiàn)，安斧然對繡Rapto美r績（安然設(shè)立姐的SPE之麥一）資產(chǎn)作狼出保值承諾纏，這樣安然須要承擔(dān)諸Rapto興r戰(zhàn)資產(chǎn)減值風(fēng)召險，本來，賺Rapto孝r貴作為安然資厘產(chǎn)證券化的脆SPE孝，安然以投渣入的資產(chǎn)為梯限承擔(dān)責(zé)任簽，也就是只算以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)湯為責(zé)任限額想，如果避SPE刺經(jīng)營失敗，廉也不連累安利然其它資產(chǎn)妹，Rapt蛋or投資者倉的利益并不剖隨轉(zhuǎn)移資產(chǎn)止價值的下跌嗎而受影響，圈所以并不承容擔(dān)Rapt沈or的風(fēng)險絹、Rapt躺or投資者膚購買的并不怕是Rapt酸or的股票漏而是對安然座公司的債權(quán)檔。同時事實弱上這相當(dāng)于脊一個期權(quán)交傾易，安然出工售了一個R述aptor餅資產(chǎn)的看跌誦期權(quán)，Ra笛ptor的鑼投資者擁有潔Rapto魚r資產(chǎn)的看湯跌期權(quán)Ciaexpert，安隆(Enron)破產(chǎn)及會計丑聞案爆發(fā)之後有人喻之為安隆"搶奪銀行"，安達信(Andersen)提供搶劫的"車輛"氏。為了防范它安然類似的肌利潤操縱，也《金融資產(chǎn)擁轉(zhuǎn)移》規(guī)定弦：企業(yè)因賣啊出一項看跌猴期權(quán)或持有勾一項看漲期惑權(quán)的，使所給轉(zhuǎn)移資產(chǎn)不憤符合終止確思認條件，應(yīng)喂當(dāng)在轉(zhuǎn)移日當(dāng)計量繼續(xù)涉越入形成的負既債，以避免挨利用資產(chǎn)證宜Ciaexpert，安隆(Enron)破產(chǎn)及會計丑聞案爆發(fā)之後有人喻之為安隆"搶奪銀行"，安達信(Andersen)提供搶劫的"車輛"眉第三是套期睛會計：袋宋獻中在財隱政部《金融嫂工具會計》盾課題報告中吵指出：套期容會計是衍生蘭工具會計中怒最巨復(fù)雜的部分襪，它包括了腎套期關(guān)系的妄認定、套期芳有效性的評練價、套期會抖計核算、套繩期的披露等增等諸多方面極，處理方法峽復(fù)雜，技術(shù)齒難度較大，版列報成本較隆高，因此，燈無論是對于鉤準則的制定堵者還是實務(wù)林工作中的會贊計人員都有密相當(dāng)?shù)碾y度失。而且，報無表使用者對瞧套期會計也架難以理解，金盡管新會計鈔準則對套期棕會計制定了跪相當(dāng)嚴格的掛判定標準，盆但由于套期蹄關(guān)系的認定麗、套期有效糧性的判別都渣依賴于管理勝者的職業(yè)判怒斷，加上報殺表使用者本啟身的知識背纖景以及對企過業(yè)的信息掌艘握并不完備執(zhí)，這就為管圈理者實施操潮縱和濫用套蔬期會計提供旗了機會宋獻中：金融工具會計大連出版社2006年版鞋。復(fù)旦大學(xué)羊施歡歡，魯輔直，張文賢厚在一篇文章薦中介紹：安踏然公司在2拜000年年療報附注中對縣于交易目的恰的衍生合約坑和套期保值姿目的的衍生趴合約分別采終用逐日盯市繪的會計處理江和保值會計愁處理。在逐家日盯市會計羽方法下，用貫于交易目的汽的遠期合同拆(Forw譜ards)毀、互換合同飄(Swap臣s)、期權(quán)宋(Opti殃ons)和止能源運輸合苗約以公允價駱值反映在合進并資產(chǎn)負債占表中的蒜“磁價格風(fēng)險管壟理中的資產(chǎn)刊和負債抵”殺項，同時將沖未實現(xiàn)的劇收益及損失閉確認在遷“巷其他收入趙”寺中。套期保承值會計用于竿非交易目的致的合約。當(dāng)籍用于保值的胡合約標的與卵被保值標的冰價格的變化不有較大相關(guān)賞性的時候，零即保值合約炮能起到保值替作用的時候逼，用套期保倚值會計處理百。當(dāng)發(fā)現(xiàn)保份值合約不能歪起到保值作放用的時候，贏停止使用套請期保值會計資，對保值合溪約價值的變魄化確認收益乓或損失。也米就是說管理喪層可以主觀竭判斷某一衍往生工具是用研于保值目的目還是交易目許的。如果是是交易目的，浙就可以按公率允價值調(diào)整滲合約的賬面弦價值，同時翁確認相應(yīng)的復(fù)收益或損失猛。宋獻中：金融工具會計大連出版社2006年版施歡歡，魯直，張文賢，由安然破產(chǎn)案透視金融衍生工具的會計處理《證券投資導(dǎo)報》2002.07岔第四是公允呢價值確定：徑我國金融工掛具準則與美攔國會計準則儲、國際財務(wù)粗報告準則基厲本一致，金賽融工具的公尺允價值計量芳問題一直有哄爭議，復(fù)旦耽大學(xué)施歡歡鹿，魯直，張漠文賢在一篇隱文章中介紹陳：遍安然破產(chǎn)案丙引起了人們傍對美國能源立公司中普遍帝使用的逐日沫盯市(Ma進rk-to綱-Mark胳et)會計鞠處理的關(guān)注槳。逐日盯市寬會計處理使假得能源公司阻可以把從相顏關(guān)能源合同送中獲得的將閘來的收益確兄認為當(dāng)期的惕收益。逐日窗盯市會計是他FASB允券許的，公司腿通常在每個弟季度末對能相源合同的公菌允價值進行窗估計，將賬絮面值調(diào)整為傘公允價值，和同時確認相統(tǒng)應(yīng)的利得和唇損失。因此溪，管理層在挺使用逐日盯晚市會計的時抹候具有很大軍的操縱空間皮。依據(jù)GA旺AP，基于遼公開交易市坊場的市場報潔價是公允價脖值的最好的嶄根據(jù)，應(yīng)被五作為公允價爛值計量的基狼礎(chǔ)。如果市源場報價不能北得到，GA旅AP要求公聰司基于市場即中可得的最拜好的信息估寬計公允價值深。由于很多退能源交易合脅同的市場報勺價不存在，貢公司必須根跳據(jù)市場上相亭似的合同和參估價技術(shù)的富結(jié)果來確定明價格。當(dāng)使梯用估價技術(shù)家或模型時，安公司用于估旺計價值的最纖好的信息包僅括近期的現(xiàn)眾貨價格和遠軟期價格。能乳源價格曲線堅表示能源商泉品1～5年慨的遠期價格橫。這是從市序場中可以得補到的。很多陶能源合同期盞限超過5年固，因此，只畝有很小一部及分的能源合脖同有直接可伸得的公允價吧值。超過5儀年的遠期價喊格必須估計撇，所以有很鳴大的不確定鳴性。通常，厚從長期看價族格更具有穩(wěn)虜定性。安然船披露用于估季價其能源交絹易合同的市蹦場價格反映拍了“其在考買慮多種因素如后的最佳估估計，包括標具準合約交易浮價、場外交難易報價、時綁間價值和合斷同保證的不慘確定因素等冠”。但由欄于慚對于如何確季認能源合約球是否出于交稱易目的以及雹如何確認能朱源合約的公撫允價值均存中在管理層主基觀判斷的因澡素，投資者變很難通過財姥務(wù)報表對公研司的實際經(jīng)廢營情況作出魯正確的判斷木。因此，只嫩看財務(wù)報表澡很難看出安財然的盈利質(zhì)乳量到底怎樣泥。同4同4田安然財務(wù)丑確聞充分說明絨了金融工具懲會計負面的殃一面，不管昆是金融資產(chǎn)企的分類、資玻產(chǎn)證券化、效套期會計抑蒙或公允價值蓋的確定，都挨主要依賴管影理層主觀判堅斷因素，所停以金融工具單是新會計準叔則最大殺手讀，因為最有甜彈性。六八、資產(chǎn)負艇債表債務(wù)法輪：報表粉飾魂新貴紐根據(jù)新企業(yè)糊會計準則《榜所得稅會計飽》,我國采稀用資產(chǎn)負債贏表債務(wù)法,貫資產(chǎn)負債表波債務(wù)法與損雙益表債務(wù)法浩存在一定差漏異,如遷南方航空0租3年境內(nèi)微秤利0.15觸億元、境外弊巨虧3.5勉8億元主要詞原因是煙”搭因調(diào)整所得魔稅稅率而引條起對遞延稅符項變動1.搜22億元俯”栗及秤”愉沖銷不可轉(zhuǎn)休回遞延稅項翠資產(chǎn)1.1跡7億元桂”垮,資產(chǎn)負債偏表債務(wù)法下先的計稅基礎(chǔ)股以及由此產(chǎn)崗生的暫時性斤差異計算非童常有彈性,鑒再加上稅率阻變動,導(dǎo)致行所得稅費用廉操縱機會大哥大增加,茲葵舉南方航空足及ST吉化旋為例:牧便南方航空攜(盆1055侵.HK/項60002號9銀.禍SH瓶)和20校04年度盡晌管實現(xiàn)凈利膏1.03億喊元,但這是散在轉(zhuǎn)回遞延騰所得稅負債谷1.1億元悅基礎(chǔ)上取得托上,也就是喬如果沒有遞盲延負債轉(zhuǎn)回侍,南方航空集04年度仍恥然是虧損的拾。南方航空犬2003年聾度轉(zhuǎn)回遞延駱所得稅負債滑6.52億糠元,從而實搜現(xiàn)盈利0.盼15億元。校南方航空充幕分運用了所序得稅會計魔超力,在延長煎飛機折舊年里限基礎(chǔ)上創(chuàng)政造了巨額的植遞延所得稅膊負債,然后炸利用稅率變厚動巨額轉(zhuǎn)回朵,再利用暫璃時性差異的獵變動調(diào)整遞晌延稅款余額麻,遞延所得挑稅負債轉(zhuǎn)回料成為03、濾04年境內(nèi)黎盈利最主要惜動因。令人鼓深思的是,芹03年報南葬方航空披露躬了遞延稅項炎明細詳細余液額,而04錫年報非常簡賴略披露了遞部延稅款轉(zhuǎn)回灶情況,在訊”室其它竿”蘋中確認(轉(zhuǎn)洗回)遞延資剃產(chǎn)(遞延負坑債)1.7恢3億元,從會而增加04候年凈利1.齡73億元,勺但不知具體途構(gòu)成是什么嗎。南方航空城遞延稅款披激露實在讓外講人難以理解纏究竟發(fā)生了艷什么,也許紀只有管理層刑及審計師才冬知道。錦南方航空2稅003年度碧遞延所得稅宅負債轉(zhuǎn)回6凍5166萬含元娘單位:萬元患2003戴2002繭遞延稅項資及產(chǎn)牢稅務(wù)虧損扯22294侍14934梢修理費預(yù)提丈8761陰6390惜高價周轉(zhuǎn)件伯維修費魂26131渾31970鉗預(yù)提費用遭1888努11554切飛機售后租嚇回收益燭3163赴8070恥其他剩899撒3258應(yīng)遞延稅項資久產(chǎn)總額猶63136弊76176談遞延稅項負齊債傻子公司未分承配利潤磚0面25421亭修理費預(yù)提駁8055年7808駛固定資產(chǎn)折煤舊丸8727婆4學(xué)14032欄8第其他受6971朵6949商遞延稅項負兩債總額橫10229琴9威18050趣6極遞延稅項弄資產(chǎn)糾凈額壓39164擊10433負0尚南方航空2蘋004年度汪遞延所得稅捐負債轉(zhuǎn)回1止.1億元丸撓百萬元察2004巷2003枝稅務(wù)虧將損摟-39例-223脹高價周轉(zhuǎn)件沙維修費鄉(xiāng)-254診-261泡固定資產(chǎn)折替舊銀751弟873脊其它澡-176伙3斤愧遞延稅項絕資產(chǎn)乎凈額染282乒392責(zé)與此異曲同忠工的是ST琴吉化所得稅新會計財技,目ST吉化0昂4年第3季覽報顯示,截屬止第3季度鼠,該公司累巨計實現(xiàn)利潤暗總額18.篇71億元,可而凈利潤高譜達22.5速3億元,所借得稅費用為登-3.66旦億元,巨額奔盈利為何形鄭成巨額的負毀所得稅費用戴呢?籮2004年咬10月26翼日與,ST吉化鏡(0006棋18)發(fā)布家公告解釋-攪3.66億再元的來龍去仔脈:敞我公司于1掩0月中旬獲南悉財政部、哭國家稅務(wù)總栗局聯(lián)合下發(fā)獻的《關(guān)于落冬實振興東北捕老工業(yè)基礎(chǔ)寶企業(yè)所得稅饅優(yōu)惠政策的盡通知》(財靜稅[200胡4]153雅號),通知貧的主要內(nèi)容狼為:調(diào)”盞東北地區(qū)工償業(yè)企業(yè)的固匆定資產(chǎn)(房舞屋、建筑物傾除外),可紡在現(xiàn)行規(guī)定筋折舊年限的舅基礎(chǔ)上,按包不高于40赤%的比例縮狐短折舊年限伸”廁、鞠”定東北地區(qū)工止業(yè)企業(yè)受讓減或投資的無珠形資產(chǎn),可硬在現(xiàn)行規(guī)定魚攤銷年限的判基礎(chǔ)上,按政不高于40亡%的比例縮榆短攤銷年限鬼”類、燙”錄上述政策自漏2004年艦7月1日起娃執(zhí)行已”告。芒按照中國會章計準則,本古公司所得稅刃會計政策為庫納稅影響會梯計法,根據(jù)蹈上述所得稅移優(yōu)惠政策的匪規(guī)定,本公英司在申報3蹦季度企業(yè)所盆得稅時,可核調(diào)減應(yīng)納稅逗所得額為1搞4.04億膀元。3季度故本公司調(diào)整頸前應(yīng)納稅所癥得額為19桶.09億元設(shè),調(diào)整后為佳5.05億豆元。依據(jù)稅挨法規(guī)定,本猾公司期初可臟由以后年度呼利潤彌補的判累計虧損額獨為16.1果6億元,扣究除3季度調(diào)蘿整后的應(yīng)納魄稅所得額5為.05億元抗,3季度末擴公司稅務(wù)虧畝損累計余額握為11.1炒1億元,按蛋照目前公司笑產(chǎn)品的價格盟水平,管理證層預(yù)計上述越虧損可在未熱來5年內(nèi)彌縫補。因此,奮2004年賄9月30日文按33%的美所得稅稅率板,需確認的艦3季度遞延蹲稅款資產(chǎn)為薪3.66億偵元,同時增轉(zhuǎn)加3季度凈蒙利潤3.6轟6億元。些從目前公司請生產(chǎn)經(jīng)營情訴況看,在原噴材料和產(chǎn)品廚市場不出現(xiàn)稻大幅波動的票條件下,按詳照財政部、背國家稅務(wù)總狼局聯(lián)合下發(fā)谷的《關(guān)于落轉(zhuǎn)實振興東北抽老工業(yè)基礎(chǔ)競企業(yè)所得稅寺優(yōu)惠政策的酷通知》關(guān)于域所得稅優(yōu)惠蠟的規(guī)定將對潔本公司業(yè)績魔產(chǎn)生積極影由響,本公司犁2004年呀全年遞延稅提款資產(chǎn)預(yù)計義可實現(xiàn)約4燃.4億元,范由此相應(yīng)增陸加凈利潤約僅4.4億元抽。少這個解釋成閱立嗎?ST喝吉化是香港警、紐約及內(nèi)弦地三地上市鑒的國有特大雨型公司,歷生年來由四大蔑負責(zé)審計,眨03年度審姑計師是普華茅,審計費高海達300萬鄙元。下表是里吉化近三年儉的利潤總額胞及所得稅費鋤用數(shù):船單位:億芳元插2004(躺上)利2003桿2002膚2001灰2000生利潤總額柄2.41詢4.26給-10.3銷1目-18.1騾5熊-8.77凡所得稅費用簽0緩0敏0.03輕0.08州-0.59暗從上表可以腔看出,吉化襲00、01董、02年連舟續(xù)三年出現(xiàn)娘巨額虧損,盒03年扭虧姻,04年繼辛續(xù)盈利;在伶虧損的三個麻年度中,吉振化均不確認掛稅務(wù)虧損引水起的遞延稅堤款資產(chǎn),即蛛使是到了0糖4年扭虧為蓄盈了,也不皂確認稅務(wù)虧例損引起的遞盯延稅款資產(chǎn)芽,直到04窗年第三季報童,才以爐”按照目前堪公司產(chǎn)品的冠價格水平,獸管理層預(yù)計順上述虧損可兵在未來5年啟內(nèi)彌補”訴補確認稅務(wù)承虧損引起的洲遞延稅款資沖產(chǎn),由于確脅認稅務(wù)虧損好引起的遞延絮稅款資產(chǎn)在禾會計上是借爛記遞延稅款耗資產(chǎn),貸記廊所得稅費用捕;彌補虧損延時借記所得心稅費用,貸李記遞延稅款廚資產(chǎn),由于膊第三季報確于認了16.常16*33會%=5.3烤3億元遞延竿稅款資產(chǎn),助同時又轉(zhuǎn)回枯了5.05鳳*33%=批1.67億滔元遞延稅款途資產(chǎn),這樣亂導(dǎo)致吉化0約4年度第三沈季報賬面上懷凈貸記所得緣稅費用(1建6.06-雄5.05)賭*33%=卻3.66億熟元;但事實揭上,這樣的盾會計處理結(jié)因果令人無法胞理解,明明嬸03年度有笑巨額盈利,救按理所得稅況費用也是巨憶額的,但如猜今所得稅費牙用卻出現(xiàn)巨王額收入。導(dǎo)惜致這種反常巨除了吉化濫逼用稅務(wù)虧損議抵免的所得笨稅會計政策四外,另外一芳點就是截止繩第三季度,塵該公司因稅優(yōu)法折舊或攤睜銷年限縮短壤,導(dǎo)致補提柴、補攤折舊憂14.04衣億元駛,這隙14.04抄億元惠是一種應(yīng)納佛稅時間性差鋒異,應(yīng)借記繼所得稅費用屯14.04看*33%=系4.63億羅元,貸記遞框延稅款負債嘗4.63億扮元,扣抵上那述虧損彌補使確認的-3峰.66億元射所得稅費用肆,吉化截止重第三季度的戰(zhàn)所得稅費用偏也應(yīng)該是0票.97億元席,而不是-挽3.66億去元。結(jié)語伴還有兩個與腐股權(quán)分置改拐革相關(guān)的因漿素特別值得篇關(guān)注，一是舒業(yè)績承諾，廊這是股改后級的近幾年比尿較容易誘發(fā)撇財務(wù)造假的演主因之一，注也是200洞6至200勸8年報審計滴所必須重點翠關(guān)注的事項律。不少公司粘為了保證股宜改過關(guān)，對濤近三年的業(yè)獅績作了承諾轎，或承諾凈本利潤指標，食或承諾凈資巧產(chǎn)收益率指姨標，有的還頂承諾分紅指些標。如果沒也有完成這些朽指標，大股途東要付出追黨加送股等代零價，即業(yè)績女承諾沒完成嫩就要賠錢。鏡為避免賠錢瓦，上市公司耕在大股東的搬控制下，在外權(quán)衡財務(wù)作畢假的成本與倡收益之后，育如果覺得造碰假收益大于芬成本，上市徹公司要通過許各種會計手香段虛增利潤賣以拔“嚴兌現(xiàn)羨”開承諾，所以膚注冊會計師體要高度關(guān)注馳業(yè)績承諾的璃上市公司近賢向年業(yè)績是陰否存在虛增焦或平滑嫌疑磁。練二是分析師破盈利預(yù)期。俘這是華爾街借報表粉飾的等罪魁禍首，童中國證券分笨析師目前還害沒有這么大柿的影響力，炭但分析師在錯估值與定價午的地位越來代越重要，這孔迫使上市公孕司的管理層域不得不重視拜分析師的盈記余預(yù)期。為鏈了實現(xiàn)所需喇的價位，不售得不被動配如合分析師迎座合其預(yù)期的肌盈利，分析臂師也借此提遲高自己的身饑價，從而給買予業(yè)績配合居的上市公司哀以更高的估旱價?？禺?dāng)然，并非昆所有的因素富都使報表粉冒飾進一步加害重，隨著整活個社會誠信提度不斷提高父，監(jiān)管透明懇度不管增強侄，這會導(dǎo)致鋼高管、注冊猶會計師、保鋼薦人守法意綢識的提高，心道德的提高屠以及違法成爸本的加大，煎會使報表粉克飾成本增加撿，并使報表絮粉飾的機會畢及借口因素呆減弱?？傊茫蠊筛臅r科代，報表粉邊飾動機增加搶，報表粉飾運手法翻新，數(shù)只有對上市腰公司的利益撤輸送和會計剖操縱加強監(jiān)炕管，才能有渾效地降低股攀權(quán)分置改革存的社會成本鄰，維護我國蘋證券市場健列康、穩(wěn)步發(fā)江展。付二、中國上揮市公司財務(wù)潤舞弊十大招恥數(shù)本文收錄于《財務(wù)偵探：發(fā)現(xiàn)財務(wù)錯報》（2023）搬筆者在分析淹上市公司財咐務(wù)數(shù)據(jù)時,例發(fā)現(xiàn)了一些袋典型傳統(tǒng)的莖上市公司財晃務(wù)舞弊手法撓,茲舉十招聽,不一定全速面,但卻是燥精華所在:廁關(guān)聯(lián)交易:賀不少上市公終司通過設(shè)立各空殼公司或旗皮包公司,冒通過資金運辟作虛增收入咳、資產(chǎn)或虛砌減費用、債玩務(wù);這些空團殼公司實為敢同一控制人銳所控制,是商實質(zhì)意義上插的關(guān)聯(lián)方。餅筆者在分析災(zāi)過程中還發(fā)養(yǎng)現(xiàn)了這些空炸殼公司一些枯特點,如名庫字有一定的撥規(guī)律性,如叛G北生的關(guān)誕聯(lián)方往往帶壺有摘”局騰紛”干字,華通天博香的關(guān)聯(lián)方漫往往帶有鼠”拆華銹”合字,達爾曼備的關(guān)聯(lián)方往鍋往帶有植”磁達岔”榮或躲”告森鄉(xiāng)”胡字;再查詢授其工商登記撓資料,這些瑞皮包公司注拋冊地址往往都在同一地方舌,聯(lián)系協(xié)甚至也是同氏一,當(dāng)桿然基本是打占不通;實地貿(mào)調(diào)查,你根聰本就找不到步這些皮包公踢司。苗循環(huán)交易:垂一些上市公誘司為經(jīng)常通個過多方交易繳進行循環(huán)交潮易,如上市霞公司炊”衡銷售裝”沫商品或亭”妖提供艦”粗勞務(wù)給B,班B又賣給C蠢,C再賣回練到上市公司倦,這樣的財究務(wù)安排,可卸以達到既增夜加營收規(guī)模粘,又可以節(jié)嚼稅,因為可氧以取得增值籮稅進項稅額科抵扣;上市岡公司為了將讓交易做得有首模有樣,還既有虛假的出縫庫單、入庫捆單以及進賬貧單等,筆者農(nóng)發(fā)現(xiàn)不少I份T行業(yè)涉嫌纏以此虛增銷岔售額叛陰陽交易:氏一些上市公匙司開具陰陽屋發(fā)票、訂立銜陰陽合同粉俊飾交易的真計相,*ST且源藥就是這匪方面造假的肅典范,他在賣出售子公司肚股權(quán)時,簽境訂了陰陽協(xié)端議,使名義至的出售價格教低于實際的舉出售價格,廊差額部分作纏為收入入賬盟;在收購子渾公司股權(quán)時奧,又通過陰出陽協(xié)議,使燭名義的收購這價格大于實忙際的收購價楚格,差額部蜜分也作為收縫入入賬。率填塞渠道:術(shù)在期末時通止過調(diào)節(jié)經(jīng)銷屢商庫存以調(diào)悠節(jié)收入確認型金額,科龍他就在這方面段的典范,最部近披露的長提征電器主要鋪財務(wù)舞弊手脂法也是填塞榴渠道,這種悠會計數(shù)字游助戲在實務(wù)中隱廣泛運用,叔很多人不認獲為是一種財刊務(wù)舞弊,但例事實上他可革能提前或者鴨推遲確認收嫩入蒸不斷并購:鑒廈門國家會適計學(xué)院買黃世忠鞠老師曾在安奶然、世通事臟件發(fā)生后發(fā)山出警告:收治購兼并是滋駁生財務(wù)舞弊維溫床,并提紫醒投資者注降意公允價值眉容易被濫用談的傾向,實壯際上,不斷雄并購是財務(wù)頭舞弊最強的胃征兆之一,呢最近大量的柿”條系轎”良垮臺也證明書了這一點,撒不斷并購的猛背后是資金耐鏈緊張以及固業(yè)績的實質(zhì)簡下滑,一些善上市公司將琴并購作為拆趣東墻補西墻約的手段湯會計差錯:鄭一些上市公攤司利用前期訂會計差錯追稱溯調(diào)整的規(guī)稿定,將虧損猛往前移,最見典型的就是稈大冶特鋼和各海王生物,狡在會計估計蠶變更與會計劈差錯之間,穗更多的上市葛公司選擇了育會計差錯,面因為會計估慘計變更導(dǎo)致即的損益要直限接進入當(dāng)期園損益殃大洗澡:科陷龍05年報豎暴出了30漿多億元的虧因損,這是中委國上市公司豈又一起非常源惡劣的大洗燕澡,而且科僅龍也不是第灰一次玩這種吧數(shù)字游戲,卻虧過頭實際枯上是隱瞞凈耕資產(chǎn),在以騰后期間可以聯(lián)釋放出來作拉利潤,不管虜是顧雛軍還莊是海信,在竭中國只有上址市公司控制澤權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移盤,基本上都喂會玩這招游墓戲,這導(dǎo)致黎控制權(quán)轉(zhuǎn)移傾后的公司實滑際經(jīng)營業(yè)績齒基本不可信哄,但愿海信庭不要再玩顧虧雛軍那套虛先盈實虧的數(shù)董字游戲。翅報表重組:鴉不少上市公旗司通過置出所不良資產(chǎn)、參置入優(yōu)質(zhì)資爸產(chǎn)等方式對懼財務(wù)報表進魄行清洗,以拆降低巨額潛息虧帶來的資勉產(chǎn)減值或財申務(wù)造假的壓獵力,但實際傭上,所謂的椒優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)往晶往是虛假的番優(yōu)質(zhì)資產(chǎn);踩此外,一些帶上市公司通唱過托管、承距包、租賃等勺方式賬面凍稈結(jié)不良資產(chǎn)熊,這也只能月是臨時過渡鞭手法,實質(zhì)村上也嚴重違譯反了會計準刪則規(guī)定。表隱瞞炒股:喚炒股并不是掘上市公司的窮主業(yè),而且積風(fēng)險也比較災(zāi)高;在牛市咽時,一些上務(wù)市公司通過港與莊家合作材、配合提供碼炒作素材等桶方式,投入戒巨額資金炒瀉作自己的股跳票,而這些駕收益是不能給見光的,于賢是通過財務(wù)府手法粉飾為貞主營業(yè)務(wù)收塞入,東方電頁子就是這種平手法典范,孝最近風(fēng)傳一階些績優(yōu)股、穿概念股又在壤玩這種把戲詢;而在熊市濱時,這些巨千額資金在股課市時灰飛煙駱滅,這時上編市公司高管說可能要承擔(dān)奮挪用資金刑當(dāng)事責(zé)任,于風(fēng)是上市公司稻又費盡腦思姥將這些虧損襯變成主營業(yè)訊務(wù)虧損或者垂是擔(dān)保引發(fā)半的虧損等,吸如去年安徽另一家上市公掏司總資產(chǎn)只室有十幾個億跡,暴出近十掙億元的窟窿那,事后認定撤主要是虛構(gòu)臉存貨,筆者茄不相信存貨扛虛構(gòu)會高達嗓近十億元,賓在這十億元梁虧損背后是望公司巨額資帳產(chǎn)懷疑挪作舟他用最后顆嶄粒無收趴現(xiàn)金陷阱:運05年我們撫發(fā)現(xiàn)不少上傻市公司賬面騙巨額現(xiàn)金(死貨幣資金)倍不實,我們證指控近三十艙家上市公司睛虛構(gòu)現(xiàn)金、捆隱瞞現(xiàn)金受焦限事實,結(jié)省果例無虛發(fā)潔,有十來來福公司很快就鮮在年報或臨堂時報告中承演認作假。2喉006年是爭清欠年,占春用上市公司搶巨額資金不年還將承擔(dān)刑枕事責(zé)任,一端些責(zé)任人也谷被公安機關(guān)俯法辦,在這盲種壓力下,好不少公司玩井隱瞞占資、毅占資假還的厘游戲,我們遵發(fā)現(xiàn)了不少龍隱瞞占資行碰為。目前,鐘一些上市公籍司隱瞞借款帝、隱瞞出具支銀票、隱瞞牢擔(dān)?，F(xiàn)象還寨很嚴重,這隊是危害上市搜公司質(zhì)量最肝大禍患之一蘋。急三、座中國概上市公司四伍大現(xiàn)金陷阱本文收錄于《點睛財務(wù)舞弊》，大連出版社2006年版犁姻現(xiàn)金(貨邁幣資金)本愛來被人們認塵為最可靠的世資產(chǎn)，如今綠卻成為上市兼公司造假工搞具，筆者談2005年左9月18日謀指控金花股荷份(600玻080)虛匠構(gòu)現(xiàn)金，厚10月14夕日度該公司發(fā)布練公告承認虛陜構(gòu)2.85似億元存款；紛2005年畝10月10獸日翠，筆者撰文樸指控天津磁分卡(600誠800)涉咬嫌操縱現(xiàn)金葬流虛構(gòu)巨額障的非經(jīng)常性府損益，印10月19遙日帆該公司公告恩稱證監(jiān)會已析正式立案調(diào)真查；最近筆扔者還陸續(xù)對儲多家公司現(xiàn)嘆金流陷阱提拜出質(zhì)疑，筆替者發(fā)現(xiàn)上市徒公司存在四險大現(xiàn)金陷阱糾：高現(xiàn)金陷蹦阱、受限現(xiàn)金金陷阱、流柜水陷阱及募扒集資金使用痰陷阱，現(xiàn)初治步歸結(jié)如下狂：誠一、高現(xiàn)金淡陷阱鏟案例一：背金花股份(鄙60008起0)晝10月14股日宵公告，近期勢，公司在應(yīng)榮上交所要求壟進行自查的稍過程中，發(fā)各現(xiàn)存在控股樓股東金花投林資遭及其關(guān)聯(lián)公株司占用公司對資金問題，敘合計602跨00萬元。荷公告稱，公符司自200閃4年11月赤起，將28置500萬元意以存單質(zhì)押丸的方式為金嬌花投資及其川關(guān)聯(lián)公司提視供全額銀行致承兌保證。銜該項業(yè)務(wù)已蚊于2005責(zé)年6月到期霜，金花投資衡及其關(guān)聯(lián)公涂司未能如期渡歸還，公司裳存款麗坕勢28500刺萬元已被銀納行扣除。藍同時，以公蛾司名義借貸昌、由金花投身資承擔(dān)相關(guān)滲財務(wù)費用并迅主要由金花鄰?fù)顿Y保證、眉以其資產(chǎn)抵卡押或第三方玻保證的10虧筆銀行借款叨共計317希00萬元，心由金花投資原使用并承擔(dān)域利息，未在半公司賬面反抵映。以上占單用資金合計拘60200傭萬元。炭2005年辦9月28日鏟，筆者在新豆浪財經(jīng)、和難訊網(wǎng)撰文《國高現(xiàn)金陷阱卸》，提醒投青資者注意莫謠高股份、金狐花股份、西灣安民生高現(xiàn)條金陷阱，筆斧者在文中寫為道：這家公登司(金花股帶份)筆者三襯年前曾質(zhì)疑扁過，今天對盛其貨幣資金文再質(zhì)疑一次偏，該公司連愧續(xù)三年多來淘貨幣資金幾醉乎沒有變化協(xié)，2002雪、2003清、2004下及2005豪年半年報貨燃幣資金余額較分別為3.席68億元、林3.48億估元、3.3飼9億元、3訴.44億元陡，與此同時狠，負債總額庭從4.8億境元增加到9幻.5億元，緒公司如今資逐產(chǎn)總額也只犧有18.3吧7億元。一翻家公司貨幣娘資金連續(xù)三恒年半差額不港超過0.2酒9億元，這群是不是很巧攤合？巧合是息人為還是自遠然的？拒筆者發(fā)現(xiàn)金久花股份現(xiàn)金長余額異常有謊兩點，最主賴要是余額三君年多來變化楚很小，其次蹄是現(xiàn)金余額量明顯超出其闊營業(yè)規(guī)模，偷且現(xiàn)金占資蜘產(chǎn)總額比例你過高。除這蹈家公司外，盟筆者還指控鴨：頌案例二：窯2005年者7月29日吳，金城股份內(nèi)(0008棗20)發(fā)布倉公告稱：繡2002年皂12月31燭日點，集團公司甲占用本公司姐資金累計余稈額4348鴨0萬元。2萌003年度儉、2004焰年度和20酷05年1至鬧5月份，本齊公司分別向丑集團公司提顏供資金63蔬89萬元、泡5744萬玩元和198閃0萬元，其惑中提供非經(jīng)丑營性資金5汗688萬元筑、3290盒元和109嚇1萬元。至敵2005年秤5月31日貞，集團公司堂占用本公司光資金累計余蟻額5759飲3萬元(包付含原經(jīng)營性送占用部分)渾。本公司實波際向集團公淚司提供非經(jīng)體營性資金1馬0069萬猛元。

秋

2003忘年、200銀4年和20亦05年1至吉5月份"倒尚貸"資金發(fā)掠生額合計分步別為11.意41億云元、10.腫51億元和餃5.57億值元，每年期死末，集團公紅司均通過"喝倒貸"方式予償還占用資跳金，因此，喪本公司定期揮報告中未體饑現(xiàn)集團公司令占用資金余醒額。次2005年渡8月16日段，金城股份盯發(fā)布200月5年半年報桿，半年報的童貨幣資金余推額由期初的姐49615碌萬元降到1潮744萬元謝，附注稱：峰本期期末余媽額減少主要貞原因是金城當(dāng)造紙（集團遙）有限責(zé)任肺公司將擾2004納年末通過黨“周倒貸擦”咐方式償還股茂份公司的資棚金還原所致紀。而200丸5年第一季桿報披露還有得51082粒萬元，想不解到巨額的貨殘幣資金其實薄只是時點數(shù)輕，是音“農(nóng)集團公司均寧通過艱‘批倒貸脆’后方式償還占畝用資金績”望，也就是集所團公司貸款顆償還上市公伙司欠款，上亂市公司過賬末之后立即替并母公司償還時貸款，這其宣中貸款資金丸懷疑是在銀畜行封閉運行料，金城股份明涉嫌虛構(gòu)巨職額的銀行存妻款。蟻金城股份2拾004年底棟資產(chǎn)總額1編7.25億野元，資產(chǎn)負脆債率高達7啄0%，卻有聲近5億元的前銀行存款，販這種違背常底識的背后是戒存在巨額的布財務(wù)窟窿。藝案例三：傭創(chuàng)智科技(利00078富7)近幾年富貨幣資金一臭直保持較高初余額，菠2002、定2003、幻2004、減2005年渠上半年分別陷為6059練7萬元、4謀0989萬辜元、361茅52萬元及童33886煌萬元，截止夫2005年嘩第三季報，商貨幣資金余惑額仍高達3延6384萬珍元，但我們嬌現(xiàn)在對高現(xiàn)效金現(xiàn)象有一驗種本能反應(yīng)拿，擔(dān)心存在餅陷阱，畢竟稻該公司如今刻年收入只有繳3億元、資辦產(chǎn)總額也只汪有12億元全，巨額閑置翁資金安全性斜面臨極大威蠟脅。200阻2年報補充聚公告稱前三標大股東股權(quán)按分別被質(zhì)押廳或凍結(jié)，2大004年1勞0月及12脈月創(chuàng)智科技矛相繼發(fā)布了恨第一大股東仔股權(quán)全部質(zhì)辱押公告，2晴004年報戰(zhàn)表明前四大助股東股權(quán)全煌部用于質(zhì)押紛，這說明控姓制股東創(chuàng)智稠集團手頭其耗實一直很緊綠，而管“運兒子嗎”榆又很有錢，付你能相信這竟些錢不會被嘴挪用嗎？實羊際上，根據(jù)誘證監(jiān)會長沙啟特派辦調(diào)查鄙結(jié)論，該公賺司治理結(jié)構(gòu)射很有問題，知《限期整改徹的通知》指徑出創(chuàng)智科技倉高管人員任抄職程序不合反規(guī)，董事會干秘書缺位，坦公司總經(jīng)理頑、財務(wù)總監(jiān)像任職期限滿欺后，未按規(guī)往定程序履行欠續(xù)聘手續(xù)。灰最近兩年，蝴創(chuàng)智科技貨縣幣資金余額渣一直在高位威盤旋，變動皇不大，這是烤巨額資產(chǎn)被祖占用的一個劇強烈信號。責(zé)創(chuàng)智科技(何00078蹲7)善2005年綢11月30旅日銅公告姜稱塞，經(jīng)公司近斃期自查和證移券監(jiān)管部門女的檢查，發(fā)爸現(xiàn)公司違規(guī)腐對外擔(dān)保5處.5893煤億元，占公祥司2004連年度經(jīng)審計肢凈資產(chǎn)的攜66％。其治中為大股東絮及關(guān)聯(lián)方提周供擔(dān)保4.用3893億泄元。公司目騰前逾期擔(dān)保餐為1億元?；脊娼榻B步，公司董事謠會未收到大賞股東及關(guān)聯(lián)霉方的財務(wù)狀胃況說明及還蒸款計劃，也耐未收到其他滅非股東及關(guān)溫聯(lián)方公司的甘財務(wù)狀況說何明及還款計惰劃。略案例禮四撤：窯大家再關(guān)注咽一下明天系復(fù)的上市公司怪高現(xiàn)金現(xiàn)象棵，2005忘年半年報披丑露，明天科