《十一月投資策略》

十二月投資策略精選課件上月回顧上月總結(jié)12月展望錦囊妙計(jì)精選課件上月回顧開盤價(jià)收盤價(jià)本月最低價(jià)本月最高價(jià)月漲幅

月波幅深成指19554.5815637.6615189.4219559.42-19.93％22.37％上證指數(shù)5978.944871.784778.736005.13-18.19%20.60%精選課件上月總結(jié)誰(shuí)謀殺了大盤指數(shù)？基金神話漸行漸遠(yuǎn)牛市產(chǎn)生多重裂變精選課件

誰(shuí)謀殺了大盤指數(shù)？

上證綜指在11月最后一個(gè)交易日再度失守半年線，本月累計(jì)下跌18.19%，創(chuàng)下13年以來(lái)的最大月跌幅。兩市A股的平均股價(jià)由10月底的19.79元下降至目前的17.06元。從5·30至11月26日，滬深兩市共有1012只A股出現(xiàn)下跌，其中累計(jì)跌幅超過(guò)20%達(dá)651只，累計(jì)跌幅超過(guò)30%的有403只。換句話說(shuō)，超過(guò)4成的A股股價(jià)目前處于上證綜指3500點(diǎn)以下的水平。中石油自11月5日上市以來(lái)跌跌不休，以48.6元開盤價(jià)計(jì)最大跌幅超過(guò)30%，至今仍在創(chuàng)上市新低，成為名副其實(shí)的大盤指數(shù)“殺手”。精選課件問(wèn)君能有幾多愁，恰似滿倉(cāng)中石油

杠桿效應(yīng)巨大按照權(quán)重計(jì)算，中石油每漲跌1%，將帶動(dòng)上證指數(shù)相應(yīng)上漲或下跌0.2515%。在11月22日擊穿5000點(diǎn)的230點(diǎn)長(zhǎng)陰中，以中石油為首的五大權(quán)重股貢獻(xiàn)了一半，僅中石油一家就貢獻(xiàn)了近50點(diǎn)。11月19日中石油計(jì)入指數(shù)時(shí)上證綜指為5300點(diǎn)，此后五個(gè)交易日上證綜指最大跌幅430點(diǎn)，中石油一家貢獻(xiàn)約150點(diǎn)。資金擠出效應(yīng)明顯

中國(guó)石油計(jì)入各成分指數(shù)，將引起基金的配置需求，特別是指數(shù)基金將被動(dòng)加倉(cāng)，按照40元的價(jià)格計(jì)算，換股規(guī)模預(yù)計(jì)將在48.55億元左右。中國(guó)石油所引發(fā)的“擠出效應(yīng)”還將帶來(lái)機(jī)構(gòu)上百億元的拋盤，這對(duì)其他個(gè)股以及整個(gè)大盤都有一定的影響。精選課件基金神話漸行漸遠(yuǎn)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月27日，已有47只開放式基金凈值跌破1元，其中9只徘徊在8毛附近。如果以10月16日大盤見頂?shù)母呶粩?shù)據(jù)加以對(duì)比，期間上證綜指從6142.02高點(diǎn)最低探至4778.73點(diǎn)，跌幅達(dá)20.69%，在一個(gè)多月的調(diào)整市道中，股票型開放式基金無(wú)一上漲，278只開放式基金（貨幣市場(chǎng)基金除外）中，僅14只出現(xiàn)凈值小幅上漲。至此，二級(jí)市場(chǎng)上“買基金就等于賺錢”、“基金一定就抗跌”、“一元基金等同于原始股”等基金神話在市場(chǎng)下跌中相繼破滅了。

精選課件牛市產(chǎn)生多重裂變

從封閉型牛市向開放型牛市的轉(zhuǎn)變從2005年7月21日這一輪牛市啟動(dòng)以來(lái)，一直到2007年10月16日大盤創(chuàng)出歷史新高，中國(guó)股市的牛市進(jìn)程基本是在一個(gè)相對(duì)封閉的環(huán)境下走我行我素的發(fā)展行情。但在最近一個(gè)時(shí)期，這種狀況正在發(fā)生改變，中國(guó)股市運(yùn)行與國(guó)際股市變化的關(guān)聯(lián)度正呈現(xiàn)出顯著的加強(qiáng)趨勢(shì)。美國(guó)股市的每一次暴跌都會(huì)在中國(guó)股市中引起相應(yīng)反應(yīng)，并且會(huì)通過(guò)香港的H股市場(chǎng)傳導(dǎo)給A股市場(chǎng)?？梢哉f(shuō)，兩年多來(lái)中國(guó)股市特立獨(dú)行的牛市行情已經(jīng)基本告一段落，未來(lái)時(shí)期的牛市運(yùn)行將更多地受制于國(guó)際與國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況及其發(fā)展趨勢(shì)。國(guó)際經(jīng)濟(jì)的變化，國(guó)際股市的走勢(shì)，國(guó)際機(jī)構(gòu)的評(píng)論都會(huì)對(duì)中國(guó)股市的牛市進(jìn)程和發(fā)展空間產(chǎn)生影響。在這種情況下，研究與把握中國(guó)股市的牛市進(jìn)程及其運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)，就不能僅僅從中國(guó)股市和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的自身狀況出發(fā)，而必須把目光投向更廣闊的領(lǐng)域，并且有更全面的分析與更廣泛的視野。精選課件牛市產(chǎn)生多重裂變

從制度性牛市向政策性牛市的轉(zhuǎn)變中國(guó)股市的這一輪牛市是一個(gè)典型的制度性牛市，不但牛市的形成是由制度因素推動(dòng)，而且牛市的發(fā)展也由制度創(chuàng)新引領(lǐng)。但在牛市的進(jìn)程達(dá)到一定高度并且已經(jīng)超出了行政部門的容忍度以后，“政策市”的復(fù)歸就又成了中國(guó)股市的典型狀態(tài)。由于開放式基金已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)投資的絕對(duì)主體，而開放式基金從設(shè)立到擴(kuò)張的全過(guò)程都由行政部門控制，行政權(quán)力可以在相當(dāng)大的程度上決定每一個(gè)基金及其管理者的命運(yùn)，因此對(duì)基金操作的“窗口指導(dǎo)”和對(duì)不聽招呼基金經(jīng)理的“斬首行動(dòng)”就成為兩把利器，扼住了牛市進(jìn)程的咽喉，使得牛市進(jìn)程又重新惟政策的馬首是瞻。牛市運(yùn)行的主導(dǎo)權(quán)已經(jīng)掌握在行政權(quán)力手中。在這種情況下，中國(guó)股市的這一輪牛市究竟能夠走多遠(yuǎn)，市場(chǎng)的調(diào)整幅度究竟有多大，就已經(jīng)不是由市場(chǎng)自身來(lái)決定，而是由行政機(jī)制來(lái)判斷和決定，這就必然促使市場(chǎng)與投資者更多地關(guān)注政策信號(hào)而不是市場(chǎng)信號(hào)，市場(chǎng)本身就很難不發(fā)生重大的變異與變形。精選課件牛市產(chǎn)生多重裂變

從整體牛市向局部牛市的轉(zhuǎn)變牛市的運(yùn)行格局與運(yùn)行態(tài)勢(shì)所發(fā)生的重大變化反映在市場(chǎng)上，就是投資方式、投資機(jī)制與投資品種的進(jìn)一步分化，并進(jìn)而導(dǎo)致牛市熊股現(xiàn)象的逐步蔓延。目前，100多只股票已經(jīng)低于3000點(diǎn)時(shí)的股價(jià)，300多只股票已經(jīng)低于“5.30”前的股價(jià)，就是這種分裂與分化的集中反映。這從一個(gè)重要的側(cè)面表明，齊漲齊跌的牛市進(jìn)程已經(jīng)成為過(guò)去，投資者必須對(duì)市場(chǎng)的運(yùn)行重心與價(jià)值中樞有更深的理解、分析與把握，否則就很難避免賺了指數(shù)不賺錢的尷尬局面。精選課件牛市產(chǎn)生多重裂變

從暴利時(shí)代向微利時(shí)代的轉(zhuǎn)變?nèi)绻f(shuō)5.30終結(jié)了八二牛市，低價(jià)股題材股泡沫破裂，直接導(dǎo)致大批私募基金退出A股市場(chǎng)，以及大批股民或套牢或轉(zhuǎn)戰(zhàn)藍(lán)籌或棄股從基，那么11.4的44號(hào)文件終結(jié)了二八牛市，高價(jià)股藍(lán)籌股泡沫破裂，又導(dǎo)致基金全面虧損。11月統(tǒng)計(jì)顯示47只基金跌破面值，在一個(gè)多月的調(diào)整市道中，股票型開放式基金無(wú)一上漲，這意味著在四季度進(jìn)入市場(chǎng)的基民，幾乎全線套牢。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至11月26日收盤，按照復(fù)權(quán)處理后，滬深A(yù)股中最新收盤價(jià)低于120天均價(jià)（市場(chǎng)俗稱“半年線”）的品種高達(dá)1000只，占比達(dá)67.8%。對(duì)比5·30行情之后6月4日階段低點(diǎn)的情形，當(dāng)時(shí)滬深兩市跌破半年線的個(gè)股僅為70多只。而如今，近七成A股跌破半年線，意味著多數(shù)投資者近半年來(lái)處于浮虧狀態(tài)，這與前一階段股指牛氣沖天形成強(qiáng)烈的反差。以上數(shù)據(jù)充分表明這一輪的牛市進(jìn)程已經(jīng)進(jìn)入下半場(chǎng)。與上半場(chǎng)的牛市相比，下半場(chǎng)的牛市會(huì)表現(xiàn)得更復(fù)雜也更曲折，市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)也會(huì)比上半場(chǎng)遜色得多。精選課件牛市產(chǎn)生多重裂變

從全民炒股向全民打新的轉(zhuǎn)變截止2007年11月初，今年頭10個(gè)月，中國(guó)滬深兩市上市新股約為104只。按上市首日中間價(jià)計(jì)算，除3只大盤股首日上市漲幅不足50%外，其余新股上市首日漲幅均在50%以上，其中，上市首日漲幅在200%以上的新股約占40%，甚至有8只新股上市首日漲幅高達(dá)400%以上。上市首日平均漲幅為202.27%。假設(shè)新股申購(gòu)人在新股上市的第一天，以當(dāng)日收盤價(jià)出售所持股份，那么，104只新股網(wǎng)上申購(gòu)平均收益率為0.43%，若再考慮到申購(gòu)新股資金凍結(jié)的時(shí)間以及同一期間多只新股發(fā)行時(shí)優(yōu)先申購(gòu)大盤股（多只小盤股同時(shí)發(fā)行時(shí)，取平均收益率計(jì)算），則年初以來(lái)申購(gòu)新股資金共可以周轉(zhuǎn)40次，累計(jì)收益率達(dá)17.59%。倘若把今年還有一個(gè)月的時(shí)間算進(jìn)去，“打新”資金的年收益率在20％左右。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的20％收益導(dǎo)致了“一級(jí)市場(chǎng)撐死，二級(jí)市場(chǎng)餓死”，把全國(guó)老百姓都召喚在“打新”的旗幟下，不斷刷新新股凍結(jié)資金的歷史紀(jì)錄。精選課件12月展望政策面經(jīng)濟(jì)基本面資金面基金看市精選課件政策面11月28日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)審議并原則通過(guò)《企業(yè)所得稅法實(shí)施條例(草案)》。新企業(yè)所得稅法明年生效后，上市公司中大部分企業(yè)的所得稅稅收負(fù)擔(dān)將明顯下降，上市公司可預(yù)期的稅后利潤(rùn)和可分配的利潤(rùn)將顯著提升。這將對(duì)股市構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的特大利好。精選課件經(jīng)濟(jì)基本面進(jìn)入11月以來(lái)，人民幣匯率中間價(jià)連續(xù)呈跳躍式上漲，最高至7.3872，一個(gè)國(guó)家本幣的升值必然會(huì)不斷推動(dòng)股市走牛；國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，10月份CPI為6.5%，比9月份上升了0.3個(gè)百分點(diǎn)。前三季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，CPI同比上漲4.1%。這表明，一段時(shí)間以來(lái)，國(guó)家有關(guān)部門采取的宏觀調(diào)控措施和一系列穩(wěn)定價(jià)格的政策措施取得一定成效，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中通脹風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

精選課件資金面中國(guó)中鐵凍結(jié)資金逾3.3萬(wàn)億元，超過(guò)中石油。11月23日，三個(gè)新股凍結(jié)資金達(dá)3.56萬(wàn)億元。創(chuàng)下了同一天發(fā)行新股凍結(jié)資金量歷史最高的新紀(jì)錄。第三次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話將于12月12日至13日在北京舉行。屆時(shí)QFII額度在年底前增至300億美元的計(jì)劃有望進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。基金集中申購(gòu)年末迎來(lái)高峰，二級(jí)市場(chǎng)輸血在即?；鹁瓣?yáng)、基金科訊與基金融鑫近期將封轉(zhuǎn)開招商安泰股票基金、金鷹成分優(yōu)選基金將于近日實(shí)施拆分營(yíng)銷活動(dòng)華夏行業(yè)精選基金、嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)基金和國(guó)泰旗下滬深300指數(shù)基金陸續(xù)開賣精選課件資金面歲末將迎來(lái)解禁高峰股改、IPO和增發(fā)12月份解禁規(guī)模約1365億元。IPO解禁股份將達(dá)34.94億股，市值約571億元。12家公司定向增發(fā)的解禁股份14.91億股，市值約336.66億元。75家上市公司的大小非股東將合計(jì)解禁股份28.33億股，市值約456.78億元。中海集運(yùn)IPO預(yù)計(jì)從二級(jí)市場(chǎng)抽走100個(gè)億；中國(guó)太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)IPO預(yù)計(jì)抽走約200個(gè)億；中煤能源回顧A股預(yù)計(jì)抽走300個(gè)億。精選課件基金看市明年股市還姓“牛”中信證券指出，中國(guó)股市已經(jīng)不再是牛市初級(jí)階段，業(yè)績(jī)、奧運(yùn)、兩稅合并等因素依然還在支撐牛市運(yùn)行，但波動(dòng)幅度會(huì)明顯加大。嘉實(shí)基金管理公司發(fā)布的2008年度投資策略報(bào)告認(rèn)為，推動(dòng)本輪市場(chǎng)向好的基本面因素沒有變化，企業(yè)盈利水平將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2008年上市公司盈利增速將達(dá)到30％以上。精選課件基金看市重視結(jié)構(gòu)性調(diào)整下的機(jī)會(huì)明年牛市的進(jìn)程中會(huì)發(fā)生結(jié)構(gòu)性的變化，外需行業(yè)的普遍繁榮時(shí)代即將過(guò)去，內(nèi)需性行業(yè)相應(yīng)興起，因此，布局消費(fèi)服務(wù)，兼顧產(chǎn)業(yè)升級(jí)，應(yīng)當(dāng)成為2008年股市投資的主線。由于上游原材料價(jià)格漲幅縮小，對(duì)中下游行業(yè)的利潤(rùn)擠壓空間將收窄；而通脹延續(xù)將利好下游行業(yè)。因此，重點(diǎn)看好中下游行業(yè)，包括受惠于消費(fèi)增長(zhǎng)的消費(fèi)品生產(chǎn)和商業(yè)零售企業(yè)